南京新百（600682）一份不显眼的半年报，透露了曾经的“公募一哥”王亚伟奔私后旗下产品昀沣的最新业绩。据证券时报记者计算，昀沣自2012年底成立至今的累计收益率为20%。其中，2014年上半年期间收益率5.54%，2013年上半年和下半年期间收益率分别为2.43%和11.16%。

　　在产品收益变动背后，是王亚伟投资组合中个股和数量的剧烈变化已成常态。王亚伟在产品成立一个季度后闯入前十大流通股东的公司数量达27家，仅2家持有至今。今年二季度，昀沣大幅减持今年一季度12只重仓股中的6只，最终现身9家公司前十大流通股东名单，在重仓股数量上仅为早期组合的三分之一。

　　上半年收益5.54%

　　昀沣产品自2012年12月27日成立后，从未披露过产品的收益情况，与其他同类私募产品相比显得极为神秘。

　　8月30日，南京新百披露2014年半年报。其中，可供出售金融资产科目的“其他”项目，显示期初公允价值2277.2万元、期末公允价值2403.32万元。该项目为南京新百2000万元投资王亚伟旗下昀沣产品的最新净值变动情况，以此计算，2014年上半年王亚伟斩获5.54%的收益率。

　　追溯公告，2012年12月29日，南京新百公告购买信托理财产品，产品全称为外贸信托·昀沣证券投资集合资金信托计划。该产品投资顾问为深圳千合资本管理有限公司，而千合投资为王亚伟在深圳市前海成立的独资公司。

　　据公告，南京新百将2000万元投入昀沣产品，该产品信托计划的时间为5年。在2012年年报中，南京新百明确披露委托理财产品仅投入昀沣一家产品，并将2000万元金额列入可供出售金融资产的“其他”项目。

　　昀沣成立于2012年年底，因此南京新百2012年年报披露“其他”项目期末的公允价值仍然为2000万元。记者查询发现，南京新百2013年半年报、2013年年报和2014年半年报披露“其他”项目的期末公允价值分别为2048.51万元、2277.2万元、2403.32万元。

　　上述公允价值数据可以确定为南京新百持有昀沣产品的变动情况。首先，南京新百2013年年报明确披露，外贸信托投资产品的期初和期末余额分别为2000万元、2277.2万元，当期变动277.2万元；除昀沣之外，南京新百2013年仅投资过平安信托的两款产品，金额均为1亿元、期限均不超过三个月。其次，南京新百2014年半年报显示可供出售金融资产的“其他”项目期初金额2277.2万元，与2013年年报相同科目的期末金额完全相同。

　　以此计算，王亚伟奔私后，旗下昀沣产品在2013年上半年仅实现2.43%收益率，在2013年下半年略有起色至11.16%，全年实现收益率13.86%。不过，2014年上半年王亚伟再度仅获得个位数收益率5.54%。

　　投资组合巨变成常态

　　昀沣较低收益率的背后，是王亚伟投资组合中个股和数量的剧烈变化。记者注意到，王亚伟经常更换投资组合中过半比例的个股，并且逐渐减少了持有个股的总数。

　　根据2013年至今A股公司定期报告披露的前十大流通股东信息，昀沣刚成立一个季度时，王亚伟执掌昀沣冲进了27家公司2013年一季报前十大流通股东名单，但随后一季度就更换了19家公司。今年二季度，王亚伟大幅减持今年一季度12只重仓股中的6只，最终现身9家公司前十大流通股东，从数量上较2013年一季度27家缩减至三分之一。

　　以买入时间为序，9家公司分别为同方股份、王府井、伊力特、冀东水泥、湖北能源、南风股份、北京城乡、三聚环保、华润万东。其中，同方股份、王府井和伊力特进入时间为2014年二季度，冀东水泥和湖北能源为2014年一季度，南风股份和北京城乡为2013年三季度，而三聚环保和华润万东则从昀沣成立后马上重仓买入持有。

　　值得一提的是，王亚伟2014年一季报青睐的重仓股，目前仅剩一半。2014年第二季度，王亚伟退出6家公司前十大流通股东，分别为钱江摩托、中环股份、巨星科技、宝德股份、千足珍珠和首旅酒店。

　　记者注意到，王亚伟对投资组合的剧烈更换一如既往。2013年同期王亚伟持股变化也非常大，在二季度更换了一季度27只重仓股中的19只，意味着超过三分之二个股生存期仅在一个季度左右。

　　一直以来，王亚伟选股并不依赖公司业绩，曾表态“多角度判断价值，别人发现不了的才是价值”，不少重仓股业绩惨淡。很多时候，业绩越差的公司，借助外界资本进行并购和重组的动力反而更大。

　　但是，王亚伟重仓股总是在快速、大比例地更换，显示其在把握别人发现不了的价值方面，尚有一定的难度。而且，王亚伟重仓股数量也大幅缩减至个位数。

　　值得一提的是，近期国资重组改革潮涌，王亚伟最新重仓3家公司的实际控制人均大有想象空间。公开资料显示，同方股份、王府井和伊力特的实际控制人分别为教育部、北京市国资委和新疆生产建设兵团第四师国资局。