荣达矿业身价攀升 驰宏锌锗全资控股推扩产计划

　　驰宏锌锗 (600497.SH)11月24日公告 ，已经与苏庭宝先生签署《发行股份购买资产协议》，约定以发行股份及支付现金为对价，收购其持有的新巴尔虎右旗荣达矿业有限责任公司(以下简称“荣达矿业”)49%股权，交易价格预计为 26.16 亿元。

　　交易对价的76.5%以发行股份方式支付，其余23.5%以现金方式支付。所支付的现金拟采用募集配套资金的方式筹集，向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，配套融资金额不超过 6.67亿元(其中6.15亿元支付给苏庭宝).

　　2013年4月，驰宏锌锗曾用配股募集资金 21.43亿元向云南冶金集团收购其持有的荣达矿业51%股权。如若购买剩余49%股份计划成行，驰宏锌锗将100%控股荣达矿业。驰宏锌锗人士称，在100%控股荣达矿业之后，将对其进行投资技改，提高产能。

　　荣达矿业涨身价

　　其实2009年荣达矿业已经成为驰宏锌锗的关联方，驰宏锌锗控股股东云南冶金集团与苏庭宝签订《股权转让协议》，以19.86亿元的代价，受让荣达矿业51%股权。彼时，荣达矿业全部股东权益评估值为38.94亿元；在云南冶金集团将荣达矿业51%股权转让予驰宏锌锗时，依据评估基准日2012年5月31日的评估结果，荣达矿业股东全部权益评估价值为人民币42.02亿元；本次预估的基准日为 2014年9月30日，荣达矿业股东全部权益预估价值为人民币53.38亿元，相比2012年的评估，又增值11.36亿元，增值比例27.03%。

　　驰宏锌锗人士称，预估值较2012年增值的主要原因有两个：两次评估基准日的时间间隔超过2年，在此期间，荣达矿业获取的经营利润大部分未进行分配，股东权益增加了2.50亿元；两次评估期间，荣达矿业持续进行矿产资源勘探并取得显著成果，本次预估利用的铅锌矿产资源储量约1980万吨矿石量，比前次评估增加约33%，导致本次预估中采用折现现金流量法评估的矿业权评估价值比前次评估增值约9亿元，增值比例约24%。

　　荣达矿业 2011 年、2012 年、2013年的净利润分别为 2.85亿元、3.63亿元、1.19亿元，3年平均净利润为2.56亿元。荣达矿业股东全部权益预估值为53.38亿元。“以2013年净利润计算PE为44.72倍。”驰宏锌锗人士称，2013年利润受安全事故停产影响， 以2011至2013年平均净利润计算PE为20.86倍。

　　荣达矿业股东权益评估值，较评估基准日未经审计的全部股东权益的账面净值9.33亿元，增值率为472.37%。

　　驰宏锌锗称，荣达矿业全部股东权益的预估增值主要由于其所拥有矿业权的预估增值，荣达矿业拥有的采矿权的预估值采用折现现金量流法评估得出，体现的是未来预期收益的折现，而其账面价值主要反映历史取得成本及历史勘探投入成本，因此预估值与账面价值之间存在较大的差异。

　　为何需要全资收购

　　荣达矿业采选的精矿，将主要供应给驰宏锌锗“呼伦贝尔20万吨铅锌冶炼项目”，该项目于2010年开始投资建设，目前100%控股。

　　资料显示：荣达矿业拥有4宗采矿权和10宗探矿权，目前年采选铅锌矿石约100万吨，年产铅锌精矿约5万吨(金属量).

　　“虽然公司持有荣达矿业51%股权，为荣达矿业的控股股东，但和少数股东苏庭宝先生在荣达矿业经营决策中的意见并非完全一致，在荣达矿业的投融资计划、长短期利益上依然需要互相协调。”驰宏锌锗称，“收购完成后，采选冶炼均是100%控股，有利于采、选、冶一体化的实施。”

　　驰宏锌锗证券部门相关负责人透露，完全控股荣达矿业之后，将进行投资技改，使荣达矿业的产能达到15万吨左右的金属量。

　　2013年时，驰宏锌锗已经具有年产锌产品 17万吨、铅产品12万吨、锗产品15吨的综合生产能力。16万吨铅锌冶炼项目已于2013年11月投料试生产，且随着呼伦贝尔 20 万吨铅锌冶炼项目的逐步投产，锌原料(主要为锌精矿、锌焙砂)和铅原料(主要为铅精矿、粗铅)的对外采购量及价格对生产成本的控制极为重要。

　　通过多次收购的实施，公司已在云南会泽、云南彝良、西藏、内蒙古、黑龙江、加拿大 、玻利维亚等地拥有多处矿产地，其中会泽、彝良矿山拥有的铅锌资源储量大，是国内少有的高品位铅锌矿。拥有铅锌矿产资源，原料自给率较高，且拥有的是国内少有的高品位矿山，是驰宏锌锗生产成本低的关键因素。

　　2013年，驰宏锌锗资源外售，铅精矿5.13亿元、锌精矿7.87亿元，毛利率分别高达50.59%、45.18%。随着荣达矿业采矿系统的全面复产，其盈利能力将逐步恢复，收购荣达矿业49%股权有利于提高公司归属于母公司股东的净利润。驰宏锌锗人士称，今年仍然没有对外采购，收购荣达矿业49%股权并实施扩产之后，也将有效保障呼伦贝尔20万吨铅锌冶炼项目用料，不足部分在当地购买。