定增大幅缩水 A股再融资回归理性

　　⊙记者 李兴彩 ○编辑 邱江

　　海翔药业将定增募资规模由20.75亿元减少到11.3亿元，泛海控股则从120亿元“腰斩”至57.5亿元，永泰能源更是由150亿元直接“缩水”为49亿元……近期，上市公司大幅调降定增募资规模几近常态。对此，有接受采访的人士表示，虽然“缩水”仍坚持定增的公司，应是对自身发展及前景抱有信心。

　　昨日，海翔药业公告，综合考虑自身实际情况及近期证券市场变化，为保证本次非公开发行顺利推进，公司定增股票数量由不超过1亿股调整为不超过5445.78万股，募资规模相应的由20.75亿元减少到11.3亿元，并放弃了原募投项目中的“染料产业升级及配套项目”。

　　此前8月17日海翔药业披露的定增预案显示，公司拟以不低于20.75元/股的价格定增不超过1亿股，募集资金不超过20.75亿元，用于原料药及中间体CMO中心扩建项目（4亿元）、年产30亿片（粒）固体制剂技改项目（3.5亿元）、医药综合研发中心（1.5亿元）、医药中试车间技改项目（9000万元）、染料产业升级及配套项目（9.45亿元）、环保设施改造项目（1.4亿元）。

　　海翔药业绝非个案。10日，泛海控股、永泰能源同时公告“大幅缩水”的定增修订方案。其中，泛海控股的定增募资规模从120亿元大幅下降至57.5亿元，体现在募投项目上则是直接取消了50亿元增资民生证券、将偿还金融机构借款由20亿减少为7.5亿元；永泰能源则在调低发行价格的同时，将定增股票数量由28.04亿股降低至12.31亿元，导致募资金额由150亿元大幅缩减为49亿元。此外，华东重机等也宣布调降定增募资规模。

　　相较于“缩水”发行，新大洲A、银之杰、红相电力等公司更是直接终止定增。

　　从“缩水”发行到终止定增，昔日炙手可热的定增市场开始入冬，定增再融资开始回归理性。“随着去杠杆化，参与各方的利益诉求点开始分化，收益预期的降低导致定增市场开始回归理性，现在定增市场热度已经大为下降。”某券商人士分析指出，“从买方市场看，二级市场的价格大幅下滑拖累一级半市场，买方的收益大大缩水甚至于浮亏，导致买方的参与认购意愿大大降低，不再愿意主动入彀；从卖方市场看，同样因为二级市场价格的降低，定增卖不出好价钱，同样募资规模下势必股份稀释严重，上市公司只要不是资金特别紧张，增发股份的意愿必然大为降低。”

　　一位专门从事定增业务的业内人士进一步解释称，一个定增方案往往涉及上市公司、投资公司、单个投资人、信托公司、银行等众多参与方，随着银行去杠杆及审核力度加大，导致买方公司拿到配资的额度降低或者很难拿到配资，出资人投资收益就达不到预期；而面对去杠杆化，出资人不仅在18个月的投资周期（12个月的锁定期+6个月的退出期）内投资风险大为增加，而且面临“补仓”的新问题，随着不断补仓，杠杆率被不断拉低，投资收益也就不断下降。二级市场行情不振，买卖双方的期望不能吻合，在利益诉求不能满足的情况下，各方的参与意愿不断降低。“实际上，只要有一个参与方热情不高，就会导致定增市场受损。”

　　“我们还是看好那些‘缩水’进行定增的公司，说明公司还是非常看好自身发展和前景的。”上述人士同时表示，“从我们参与的定增项目及对实体经济的了解来看，到年底，很多公司‘说好的业绩’可能都会成为镜花水月。如此情况下，面对投资者，上市公司即便能募到资金也会倍感烫手，很多公司就干脆终止或者延期定增了。而那些坚持‘原价’推行定增的公司，尽管规模打折，但对其募投项目前景仍是有信心的。”