157家上市公司并购重组折戟 西南证券接连失手8大单

2015-10-14 08:32:08 来源:21世纪经济报道 作者:

  并购重组已成为A股的主旋律之一,今年以来更是如火如荼,但折戟的上市公司数目也愈来愈多。
  10月13日,西部资源(600139.SH)和大连热电(600179.SH)双双终止了重大资产重组,荣信股份(002123.SZ)则终止了筹划发行股份购买资产事项。
  据21世纪经济报道记者统计,仅今年三季度以来,便有72家上市公司终止了重大资产重组、18家终止了发行股份购买资产、67家终止收购,有些甚至只筹划了一周便匆匆终止,与此同时,终止合作的还有为之服务的独立财务顾问。
  毫无疑问,近三年火爆的并购重组业务为券商们带来了大幅利润,但如今也不得不忍受折戟之痛。
  深圳某券商一位并购人士对21世纪经济报道记者表示,像这类终止的重组项目的收费要具体看签署的协议,可能基本收不到什么费用,特别是还没上会的项目可能仅有点前期费用。
  157单并购泡汤
  今年以来,A股并购重组画面非常壮观。截至目前,两市有430家上市公司停牌,多数与并购重组等资本运作有关。
  受益于并购重组的火爆,作为独立财务顾问的券商也赚得盆满钵满。证券业协会公布的经营数据显示,2015年上半年,125家证券公司财务顾问业务净收入为43.54亿元。以上半年完成的并购重组项目最多的华泰证券为例,其上半年并购重组与财务顾问业务收入约1.4亿元。
  但自6月12日发生“股灾”行情以来,不少上市公司打起了“退堂鼓”。据21世纪经济报道记者统计,仅今年三季度以来,便有72家上市公司终止了重大资产重组、18家终止了发行股份购买资产、67家终止收购,合计157单并购重组泡汤。
  从筹划时间看,不少上市公司从停牌筹划并购重组到终止时间非常之短,甚至短至一周,比如郑州煤电(600121.SH)、哈高科(600095.SH)等均从停牌后不到一周便终止了;还有很多则没有上报证监会便终止了,比如华映科技(000536.SZ)、露笑科技(002617.SZ)等。
  究其原因,除了交易价格、交易条件未谈妥、环境不适合、业务需要等常规原因外,资本市场的剧烈震荡也成为常见原因,比如昆明机床(600806.SH)、文化长城(300089.SZ)、海宁皮城(002344.SZ)等均以此为由终止了重大资产重组。
  “实际上,今年上会的并购重组项目通过率很高,这么多终止的重组的一个重要原因便是市场剧烈变化造成的,另外目前深交所会对重组事后事项进行审核,所问的问题都是很实质性的。”上述券商并购人士透露。
  东海岸投资合伙人、执行副总裁范辉表示,今年二级市场增长过快,一级市场随之水涨船高,不是投资的好时机,随后二级市场价格急剧下降导致交易双方的估值出现分歧,也令不少并购重组泡汤。
  并购重组终止背后,券商很“受伤”——其产生的独立财务顾问费用被大打折扣。“按照协议,财务顾问的费用很细化,项目进展到哪一步就会收取相应的费用。像没上会的项目费用就会相当少,有些可能还收不到。”上述并购人士称。
  一家刚刚终止重组的上市公司证券办人士也透露,公告筹划重大事项后,就要让中介机构进来尽调,不然不作为的话监管方面就说不过去。由于中介机构比较熟悉,这么短时间就终止了应该不会按重组程序严格收费,但是会给些费用。
  西南证券失手8单
  由于筹划并购重组的时间太短,很多上市公司甚至还未来得及公布独立财务顾问名单便匆匆终止了。
  不过,Wind资讯数据显示,今年以来筹划重大资产重组有实质进展的上市公司共有452家,其中折戟的家数多达46家,占比约10.2%。值得注意的是,这一数目已超过了2014年全年的34家。
  在46家重组折戟的上市公司中,明确“失败”的有41家,包括*ST博元(600656.SH)、武昌鱼(600275.SH)、*ST新都(000033.SZ)等都在此列,另外中水渔业(000798.SZ)、大智慧(601519.SH)和华东电脑(600850.SH)则处于证监会被暂停审核,而鄂尔多斯(600850.SH)和宝光股份(600379.SH)则是“股东大会未通过”和“停止实施”。
  而在46单折戟的重大重组项目中,西南证券就占了8单,远远超过其他券商,华泰证券、中信建投等则为3单,其他券商则为一两单。
  其中,分众传媒作价457亿元“豪华借壳”宏达新材(002211.SZ)、大智慧(601519.SH)85亿元收购湘财证券便是由西南证券担任独立财务顾问,光这两单的交易金额就高达542亿元。但前者宣告失败,后者被证监会暂停。
  另外,由西南证券承揽的北大医药(000788.SZ)14.02亿元收购一体医疗、浩宁达(002356.SZ)9亿元收购河南义腾等也以失败告终。
  西南证券一位投行人士告诉21世纪经济报道记者,“之前行情太热,因此谈的对价不是很高,对这种情况是有预期的”。
  值得注意的是,近日《证券时报》报道称,西南证券并购业务部副总经理、保荐代表人童星被刑拘,事涉项目为*ST金路的借壳。21世纪经济报道记者注意到,童星也是分众传媒借壳宏达新材的财务顾问主办人之一,该项目因宏达新材实际控制人朱德洪被调查而终止。