解码首例增持“强平”案：警惕哪些公司？
【编者按】自去年6月股市调整以来，不少公司大股东在增持过程中都借助了杠杆，通常情况下，不管是上市公司大股东还是优先级资金的提供方，在处理此类问题时都会非常谨慎，除非市场继续出现非理性的持续下跌，“强平”事件应不会蔓延。
【解码首例“强平”案】
受大股东部分持股被强行平仓的影响，昨日慧球科技开盘后直接跌停，午后公司宣布紧急停牌筹划重组。慧球科技大股东的遭遇也引起市场的担忧，不过，多名券商和银行专业人士在接受本报记者采访时都认为慧球科技被“强平”属于个案，其原因应是在上市公司的持股结构中杠杆比例较高。
据21世纪经济报道记者获悉，实际上除了已经爆仓的德邦慧金1号，顾国平旗下的另一资管计划也已经触及到了平仓线。顾国平于2015年11月16日至17日通过一致行动人华安汇增3号，以二级市场竞价买入的方式增持公司股份合计526.51万股，均价为19.27元/股，如果按照0.88的平仓线来算，华安汇增3号资管计划也已经触及平仓线。
控股股东遭强平 持股降至6.66% 慧球科技紧急停牌躲避“连环炸弹”
昨日（1月19日），慧球科技发布公告称，公司控股股东顾国平通过德邦慧金1号增持的841.52万股股份遭遇强平。受此影响，昨日一开盘，慧球科技就被死死钉在了跌停板上。
【股权质押要关注】
慧球科技大股东爆仓的案例又一次印证了杠杆的“双刃”。在系统性风险急剧爆发的情况下，杠杆风险无疑将被放大，监管层也已在加强此类产品的监控。无论是投资者还是公司管理层，在利用杠杆的同时做好风险防控，或许是避免被杠杆之刃所伤的策略。
自从同洲电子因实控人质押股份接近平仓线停牌以来，股权质押的平仓风险便被市场认为是一个比较大的风险敞口。然而1月19日慧球科技的一纸公告提醒各位投资者，不仅股权质押存在平仓风险，大股东通过资管产品增持的股份也有被平仓的风险。
股权质押属于“抵押性”贷款行为，银行、券商都有从事相关业务。由于大股东的直接交易存在诸多限制，通过股权质押，大股东在保留控制权的同时拥有了现金流。2014年以来，随着A股市场好转，股权质押逐渐受到青睐。
在去年杠杆资金进行增持的利好，在今年急跌行情下忽然变成了最大波动因素。18日晚间两则公告惊动市场。
解码首例增持“强平”案：低持股叠加高杠杆
⊙记者 覃秘 ○编辑 全泽源
受大股东部分持股被强行平仓的影响，昨日慧球科技开盘后直接跌停，午后公司宣布紧急停牌筹划重组。自去年6月股市调整以来，不少公司大股东在增持过程中都借助了杠杆，慧球科技大股东的遭遇也引起市场的担忧，不过，多名券商和银行专业人士在接受本报记者采访时都认为慧球科技被“强平”属于个案，其原因应是在上市公司的持股结构中杠杆比例较高。通常情况下，不管是上市公司大股东还是优先级资金的提供方，在处理此类问题时都会非常谨慎，除非市场继续出现非理性的持续下跌，此类“强平”事件应不会蔓延。
“强平”前几天即已预警
据慧球科技披露，1月18日，公司董事长、控股股东、实际控制人顾国平接到德邦创新的通知，顾国平于2015年12月通过德邦慧金1号增持的公司股票8415174股低于平仓线，上述股份占公司总股本的比例为2.13%。德邦创新于1月18日向顾国平发出通知，德邦创新接到优先级份额委托人浦发银行上海分行通知，已提前结束德邦慧金1号资管计划，并根据资产管理合同约定将顾国平持有的全部本计划份额净值清零，顾国平在本计划项下的所有财产权益全部归上海浦东发展银行上海分行所有。德邦创新于1月18日卖出公司股份50万股，交易均价17.551元/股。
作为被强行平仓的第一个上市公司大股东，市场普遍的一个疑惑是，为何不迅速展开“自救”？此前，金洲管道曾发布紧急停牌公告，由于公司第一大股东金洲集团通过中融基金-民生银行增持1号资产管理计划增持的公司股票达到止损线。
“来不及！”一位接近慧球科技的人士向本报记者称，18日上午公司大股东接到通知，并安排了当天下午与银行洽商解决措施，但银行在当天下午已经实施了强行平仓，“市场变化很快，银行也是根据当初约定的合同在执行。”
本报记者未能联系上当事银行进行核实。但对照公司的股价表现来看，强平的信号早已开启。据披露，该资产管理计划约定的预警线为0.93（单位净值），补仓线为0.91，平仓线为0.88，而对照基金净值来看，德邦创新资本1月5日披露的慧金1号至2015年12月31日单位净值为1.1661，当天公司收盘价27.07元。元旦之后，公司先后经历了四个跌停，以1月12日收盘价18.70元计算，其净值已经只有0.8055元，早已跌破平仓线。事实上，公司股价跌破21.6元即已跌破该资管计划的预警线，对照公司股价可知，1月8日和1月10日即已“预警”。
“违约”背后的高杠杆
另从银行方面的处理结果来看，其“直接清零”的措施，实际上是将顾国平方面作为违约客户来处理。
记者找到了一份德邦创新资本慧金1号专项资产管理计划的募集合同，在风险控制的第五条约定：计划存续期间，如果B类份额投资者未按照本合同要求在规定的时间内足额追加信用增强资金的，视为B类份额投资者违约，自违约之日起B类份额投资者持有的全部本计划份额净值均为零，计划终止清算时，计划项下所有财产权益（包括但不限于在清算过程中）全部归A类份额投资者所有，各方无需另行签署任何协议。
支持银行强平的另一个理由是，其已面临赔钱的险境。据公司披露，2015年12月1日，德邦慧金1号以大宗交易方式买入和熙2号基金持有的公司股份500万股，交易均价21.44元/股，2015年12月3日至4日，德邦慧金1号以二级市场竞价买入的方式增持公司股份合计341.5万股，均价为25.45元/股，简单计算，其持股成本约为23.1元/股。而以净值0.88的平仓线推算，杠杆比例超过了1比2，而一旦股价跌破安全值，银行方面将会有本金亏损的风险。
“造成强平的一个重要原因，是大股东方面利用杠杆过度，至少在上市公司的持股结构上，本来持股比例就不高，还利用了杠杆，使得抗风险能力很弱。”有券商人士指出，在此次强平事件发生前，慧球科技大股东的持股比例仅为8.79%，而强平之后仅剩下6.66%，其一致行动人中还包括多个资管计划。
事实上，此前暴露风险的另一家公司金洲管道，其大股东合计持股比例也仅为11.97%。
亡羊补牢为时未晚
强平事件发生后，也有市场人士提出这是公司大股东方面的另类减持方法，作为持股5%以上的股东，按照规定其不能直接减持，但通过违约由银行方面来强平则避免了监管风险。
“故意违约的可能性不大，建议大股东方面及时作出说明，毕竟这个案例的关注度非常高。”有接受本报记者采访的券商人士表示，对券商或者银行以及资产管理公司来说，给大股东增持做配资是一项非常成熟的业务，与员工持股计划、股权激励等行为中的配资一样，其风险相对较小，而且上市公司大股东的抗风险能力普遍较强，腾挪的空间较大，“员工持股计划最后兜底的也都是上市公司大股东，目前也是浮亏一大片，但还没有一家曝出有爆仓的风险。”
或许是回应市场的责难，也或者是向市场传递信心，慧球科技昨日午间的紧急停牌公告已部分透露了大股东的实力。公告称，顾国平拟将其控制的上海斐讯数据通信技术有限公司部分资产与公司进行重组，预计上述资产金额在1亿元以上。
上海斐讯数据通信技术有限公司的官方网站显示，该公司主营为提供移动终端、数据通信产品、云计算等各种软硬件及整体解决方案，成立6年间以每年超过200%的增速快速发展，至2014年公司年销售额达100亿元。（上海证券报）
慧金1号净值清零倒逼停牌 实控人拟注资慧球科技
据21世纪经济报道记者获悉，实际上除了已经爆仓的德邦慧金1号，顾国平旗下的另一资管计划也已经触及到了平仓线。顾国平于2015年11月16日至17日通过一致行动人华安汇增3号，以二级市场竞价买入的方式增持公司股份合计526.51万股，均价为19.27元/股，如果按照0.88的平仓线来算，华安汇增3号资管计划也已经触及平仓线。
连续的下跌让A股上市公司的爆仓事件终于发生了。
1月18日晚间，慧球科技(600556.SH)发布公告称，公司实际控制人顾国平于2015年12月通过德邦慧金1号增持的公司股票841.52万股(占公司总股本的2.13%)低于平仓线，德邦创新接到优先级份额委托人上海浦东发展银行上海分行通知，已提前结束德邦慧金1号资管计划，并根据资产管理合同约定将顾国平持有的全部该计划份额净值清零。顾国平在该计划项下的所有财产权益全部归上海浦东发展银行上海分行所有。
这是A股第一次有大股东实际爆仓被平。
1月19日，慧球科技开盘便一字跌停，报收15.8元/股，当日午盘前，慧球科技紧急停牌，表示将有重大重组事项进行。
但显然，此次停牌被外界看来“临停自救”的成分更大。
“这是董事长顾国平在早上开完会之后的通知，我们在得知后就立马向上交所申请了停牌。”对于为什么是午间停牌，慧球科技董秘办人士对21世纪经济报道记者表示：“因为该事项参与开会人较多，信息难以保密，为了公平起见所以紧急停牌。”
一位上海私募人士对21世纪经济报道记者表示：“此前2015年大跌的时候也出现过很多临近爆仓而紧急停牌的情况，但是慧球科技这次是实际发生了爆仓，情况更为严重，为了预防其后面的资管计划继续爆仓，慧球科技应该会想办法自救。”
而据21世纪经济报道记者获悉，实际上除了已经爆仓的德邦慧金1号，顾国平旗下的另一资管计划也已经触及到了平仓线。
爆仓被平实控人紧急注资
据有关公告显示，2015年12月1日，德邦慧金1号以大宗交易方式买入和熙2号基金持有的公司股份500万股，交易均价21.44元/股，占慧球科技总股本的1.27%。2015年12月3日至4日，德邦慧金1号继续以二级市场竞价买入的方式增持公司股份合计 341.51万股，均价为25.45元/股，占慧球科技总股本的0.87%。《德邦创新资本慧金1号专项资产管理计划资产管理合同》约定的预警线为0.93，补仓线为0.91，平仓线为0.88，目前慧球科技股价已低于前述约定的平仓线。德邦创新于1月18日卖出公司股份50万股，交易均价17.551元/股。目前，德邦慧金1号所持有的公司股份平仓不会导致公司实际控制权发生变更。
而此次份额清零后，顾国平及其一致行动人合计持股数量降至2630.17万股，持股比例由8.79%降至6.66%。
而在另外一方面，顾国平的一致行动人包括和熙2号基金、华安汇增1号、华安汇增2号及华安汇增3号，其中华安汇增3号业已岌岌可危。
顾国平于2015年11月16日至17日通过一致行动人华安汇增3号，以二级市场竞价买入的方式增持公司股份合计526.51万股，均价为19.27元/股，交易金额约为1.01亿元。如果按照0.88的平仓线来算，华安汇增3号资管计划也已经触及平仓线。而此前其他几个资管计划增持成本也在16元、14元两个档位，尚未达到平仓线。
显然，正如慧球科技方面在公告中所称的那样，顾国平将采取积极措施，尽力筹措资金进行补仓，以保证其持有公司股权的稳定性。
实际上，作为实际控制人的顾国平试图通过资本运作注入资产来“提升”股价。
1月19日中午慧球科技的紧急停牌事项便是将要与顾国平所控制的上海斐讯数据通信技术有限公司部分资产与公司进行重组，预计上述资产金额在人民币1亿元以上。
而在1月15日晚间，顾国平还曾将其位于南宁市良庆区凯旋路15号南宁绿地中心7#楼21-22层房产无偿赠与公司，作为公司在广西南宁的固定办公场所，房产价格合计为5995.77万元。
否认创新式减持
实际上，对于此次顾国平有关股份的平仓，有市场人士质疑此次平仓是顾国平左手倒右手进行的“创新式减持”。
德邦慧金1号此次平仓涉及的股份中，包括去年12月初以大宗交易方式买入的500万股，这部分股权为此前顾国平和熙2号基金所持有的股份，交易均价21.44元/股。
对于这种质疑，慧球科技董秘办人士对21世纪经济报道记者表示：“对于外面的解读我们不回应，但是这并不是我们主观上进行的减持行为，同时现在交易所对减持也有窗口指导。我们的操作都是合规的。”
上述上海私募人士也对创新式减持的说法表示不认可：“和熙2号基金是从2015年初进入的慧球科技，当时和熙2号基金成本价是9.5元/股，那么和熙2号倒手给德邦慧金1号就赚了5970万元左右，但是我们注意到，德邦慧金1号总规模接近2亿，3倍杠杆那么顾国平需要给出的保证金就要6500万元了。而再退一步说，平仓了的钱也并不归顾国平所有，而是所有财产权益全部归上海浦东发展银行上海分行所有。”（21世纪经济报道）
控股股东遭强平 持股降至6.66% 慧球科技紧急停牌躲避“连环炸弹”
昨日（1月19日），慧球科技发布公告称，公司控股股东顾国平通过德邦慧金1号增持的841.52万股股份遭遇强平。受此影响，昨日一开盘，慧球科技就被死死钉在了跌停板上。
令很多业内人士感到担忧的是，顾国平的一致行动人还包含多个资管产品，虽然这些资管产品暂时安全，但一旦慧球科技股价继续下跌，则可能引爆被动平仓的“连环炸弹”。为应对危机，慧球科技昨日午间紧急停牌并宣布筹划重大资产重组事宜。
突陷“强平”危局
在2015年6月中旬以来的A股巨震中，动用配资、融资等杠杆工具的投资者成为最先倒下的一群人。如今，上市公司控股股东也面临着同样的危局。
1月19日，慧球科技公告称，1月18日，公司董事长、控股股东、实际控制人顾国平接到德邦创新通知，顾国平于2015年12月通过德邦慧金1号增持的公司股票841.52万股低于平仓线，上述股份占公司总股本的比例为2.13%。
资料显示，2015年12月1日，德邦慧金1号以大宗交易方式买入和熙2号基金持有的公司股份500万股，交易均价21.44元/股，占公司总股本的1.27%。2015年12月3日~4日，德邦慧金1号以二级市场竞价买入的方式增持公司股份合计341.52万股，均价为25.45元/股，占公司总股本的0.87%。根据合同约定，目前公司股价已低于平仓线。
德邦创新于2016年1月18日向顾国平发出通知，德邦创新接到优先级份额委托人浦发银行（600000，收盘价17.77元）上海分行通知，已提前结束德邦慧金1号资管计划，并根据资产管理合同约定将顾国平持有的全部本计划份额净值清零，顾国平在本计划项下的所有财产权益全部归浦发银行上海分行所有。德邦创新于1月18日卖出公司股份50万股，交易均价17.551元/股。
紧急停牌谋“自救”
慧球科技公告发布后，引发了整个资本市场的关注，毕竟这是首例上市公司控股股东遭遇“强平”的案例。
“我们在处理相关事宜！”昨日，面对《每日经济新闻》记者的询问，慧球科技一位高管回复称。
一位业内人士表示，目前大家最担忧的还是德邦慧金1号平仓所引发的连锁反应，毕竟现在顾国平的一致行动人还包含多个资管产品。
慧球科技在公告中表示，此次平仓前，顾国平及其一致行动人持股比例为8.79%；平仓后，顾国平及其一致行动人和熙2号基金、华安汇增1号、2号及华安汇增3号合计持有公司股份2630.17万股，占公司总股本的比例为6.66%。若公司股价继续下跌，则这些资管产品不排除被动平仓的风险。
“慧球科技接下来的走势并不乐观，周三可能继续遭遇跌停。”昨日，一位曾关注慧球科技的券商人士给出了自己的观点。
面对这样的危局，慧球科技立刻给出了应对的方案——停牌重组！
就在昨日午间，慧球科技发布临时公告称，公司于1月19日接到公司董事长、控股股东、实际控制人顾国平通知，顾国平拟将其控制的上海斐讯数据通信技术有限公司部分资产与公司进行重组，预计上述资产金额在1亿元以上，该事项构成重大资产重组。鉴于上述事项尚在筹划过程中，存在一定不确定性，且参与人员较多，信息难以保密，为避免信息扩散，保证公平信息披露，维护投资者利益，根据有关规定，经公司申请，公司股票自1月19日下午开市起停牌。
慧球科技表示，公司承诺将尽快核实确定上述筹划事项的具体内容，并于股票停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）公告并复牌。（每日经济新闻）
A股专户平仓案连发“缩杠杆”、“禁强平”在途
杠杆“双刃”
慧球科技大股东爆仓的案例又一次印证了杠杆的“双刃”。在系统性风险急剧爆发的情况下，杠杆风险无疑将被放大，监管层也已在加强此类产品的监控。无论是投资者还是公司管理层，在利用杠杆的同时做好风险防控，或许是避免被杠杆之刃所伤的策略。
本股市周期性下挫诱发的爆仓案例正吸引更多的市场关注。
日前慧球科技（600556.SH）公告称，其实际控制人用于增持该公司股票的资管计划“德邦慧金1号”已因股价下破平仓线而被执行净值清零；无独有偶，金洲管道（002443.SZ）也于日前公告称部分用于增持的资管计划“中融基金-民生银行增持1号”濒临平仓线并被迫停牌。
股价跌破平仓线及平仓案例的连环发生，正引起相关资管机构的风险警觉。由于平仓操作后的质押股份处置存在难度，部分资管机构拟采取停牌、沟通补仓等方式进行风险应对。
据21世纪经济报道记者采访获悉，目前资管机构大多数增持杠杆不超过1：2，而超过这一杠杆比例的通道方通常为信托公司，后者部分杠杆较高时能够达到1：2.5甚至1：3，同时作为资金供应方的银行也在谋求该业务领域的机会。
21世纪经济报道记者还独家了解到，由证监条线资管机构发起设立用于上市公司股东增持类的专户产品的杠杆率倍数，或于年内将被进一步限制在1倍以内。此外，资管机构为保障优先级利益所开展的“强制平仓”操作或在未来的新规中被禁止。
平仓风险引机构警觉
A股部分融资盘可能面临的平仓风险正在一步步成为现实。
1月19日，处于一字板跌停的慧球科技就遭遇了这样的厄运，其此前一日晚公告称，其董事长、控股股东、实际控制人顾国平接到德邦创新通知，其12月通过“德邦慧金1号”增持的841.52万股低于平仓线已被执行净值清零，而该资管计划下的财产权益全部归属优先级份额持有人浦发银行上海分行。
值得一提的是，该类平仓或已在二级市场上形成影响，1月18日当天，德邦创新以17.551元/股的均价卖出50万股；次日，慧球科技全天封于跌停板。
遭遇平仓风险的案例不止于此，18日中午，金洲管道大股东金洲集团此前用于增持的资管专户也已达到预警线和止损线；不过其并未被当即清盘，而是采取了停牌方式，给股东补仓留出时间窗口。
据基金子公司人士透露，由于近期平仓案例频发，资管机构正在加强对高杠杆投资专户的风险监测；由于平仓后质押标的股的处置存在一定难度，因此采取“停牌-联系劣后份额持有人补仓”是当下缓释平仓风险的更优方案。
“现在对这类业务的风险比较警惕。”北京一家基金子公司中层人士表示，“一般都要停牌然后沟通补仓的，因为这些股票即便平仓让渡给优先级持有人也很难处置，存在流动性风险，而且还容易进一步对二级市场造成波动。”
在业内人士看来，通过停牌等方式暂缓平仓操作，在防范股价进一步被动下跌、防止股东控股权稀释或丧失上有多重优势。
“有条件的停牌能给股东更多的补仓时间，避免平仓事件发生；在股东缺乏补偿资金时，也可以通过大宗交易渠道寻找接盘人，以避免集中竞价出售给股价造成剧烈波动。”前述基金子公司中层人士称，“停牌有可能使股价躲避市场非理性下跌阶段，在股市企稳后复牌，股价有一定概率回升至止损线以上。”
事实上，在A股1月18日开盘探底后股指已连续两日企稳上扬——交易数据显示，上证指数已累计上涨5.77%，其中中小板、创业板和主板股票曾先后出现报复性反弹，而这一反弹走势也释放了部分处于警戒线、止损线边缘的融资盘风险。
“股票反弹比较明显，这对之前一些已经快触及警戒线的资管计划来说松了口气。”汇金系一家基金子公司专户经理1月19日收盘后坦言，“其实有的股票可以通过停牌度过危险期，反弹后等待补涨。”
结构化配资“收紧”在途
值得注意的是，在爆仓案例隐现当口，不同类型的资管机构对待增量的杠杆类资管产品的设立态度也并不相同。
21世纪经济报道记者了解到，目前证监条线旗下的券商资管、基金子公司开展的结构化配资增持业务，其杠杆率多在1：2以下。
“我们的杠杆目前是1：2，不能再高了，而且之前那种劣后担任投顾或负责操盘的产品现在已经做不了了。”前述基金子公司中层人士表示。
“现在的杠杆通常都在1：2以内，像我们在1：1.5左右了，也是出于风控考虑。”一位AMC系券商资管投资经理坦言。
但和证监条线机构不同，信托公司仍能够为结构化配资业务提供1：2.5甚至1：3的杠杆供给。
“目前（我们）提供1：3的配资，主要是给信托公司来做的，基金子公司目前很难做到这么高的杠杆。”江浙地区一家上市股份行分行人士称，“因为证监会对杠杆管理更严，但信托公司是暂时没管到，所以信托操作起来也比较灵活。”
据21世纪经济报道记者独家获悉，证监系监管部门拟在2016年的资管机构新规中对包括股东增持用途的股票类资管计划的杠杆率实施进一步收紧，从现行的5倍以内收缩至1倍，不过定向增发和员工持股计划类计划的杠杆上线可适当放宽至2倍。
“在讨论方案中，监管层计划将股票、期货类资管杠杆倍数降至1倍，符合规定的员工持股计划和非公项目则可以最大扩至2倍。”一位接近监管层的基金子公司高管表示，“股东增持没有具体规定，我们的理解也是1倍。”
同时监管层还拟规定结构化资管产品不得设置止损线，并且不得“出于保障优先级份额认购者本金及收益为目的进行强行平仓。”这意味着，当下结构化资管风控过程中广泛存在的警戒线、平仓线等风控措施将无从开展。
“新的规定可能会禁止结构化资管设置强平线，并且禁止强平。”前述基金子公司高管表示，“其实有方法可以绕过这类限制，比如不在合同中约定强平调控，但这也将让配资类资管产品的风控陷入被动，而且还容易出现法律风险。”
在业内人士看来，随着证监条线资管业务正在面临更加严格的监管“紧箍咒”，未来股东增持配资的主要通道仍然将由信托公司担任。
“无论在杠杆率，还是在风控方式上，这些规定会让券商、基金子公司的业务更加被动。”前述基金子公司中层人士表示，“如果这些规定最后真的施行，那么这类业务很可能会流向信托公司。”（21世纪经济报道）
大股东被强平：股权质押要关注、别恐慌（名单）
股权质押被强平如何影响市场？
股权质押属于“抵押性”贷款行为，银行、券商都有从事相关业务。由于大股东的直接交易存在诸多限制，通过股权质押，大股东在保留控制权的同时拥有了现金流。2014年以来，随着A股市场好转，股权质押逐渐受到青睐。
一般情况下，股权质押业务会设定警戒线和平仓线。对于券商股权质押业务而言，据证券时报·券商中国记者此前的了解，一般设定的警戒线和平仓线分别为160%和140%，并对主板股票取四折质押率、对创业板取三折质押率。
而一旦质押的股票触及警戒线，资金融出方就会要求追加质押物，或要求提前购回。如果未能追加质押且股价跌破平仓线，该份股权质押合约就会被强行平仓，标的股票卖出压力会增加，又可能导致进一步下跌，形成负反馈循环。
但大股东也有相应的应对策略
大股东面临股权质押平仓压力时，可以采取追加抵押证券、追加抵押现金和赎回质押股权、停牌等举措，如同洲电子(002052)、金洲管道(002443)和慧球科技(600556)都采取了停牌策略，以时间换空间。
不过对于前期质押比例过高，自身现金流又比较紧张的大股东而言，尤其是在市场不景气的时候，停牌并不能解决根本问题。
上市股东质押股份整体风险如何？
对于面临平仓风险的股权质押规模，证监会新闻发言人邓舸在上周五的新闻发布会曾表示，根据证监会掌握的数据，截至1月14日，场内股票质押业务低于平仓线的融资余额为41亿元，占整体规模的0.6%，多数借款人通过追加担保物等措施消除了平仓风险，目前整体平均履约保障比例约280%。邓舸还强调，该项业务的违约处置一般通过协议转让、大宗交易或司法过户等方式进行，对市场的影响有限。即便是股权质押平仓，同样需满足三个月内二级市场减持数量不超1%的要求。
具体到慧球科技的案例上，其设置的0.88的平仓线已经算得上非常“苛刻”，平仓门槛远低于市场普遍水平，市场上甚至有声音认为其是为了变相减持。
虽然是个体案例，但慧球科技还是给市场敲响了警钟。分析认为，股东高价质押、且质押股权比例过高者更容易触发平仓线，尤其自2015年初牛市启动以来的股权质押风险更高。
虽然是个体案例，但慧球科技还是给市场敲响了警钟。分析认为，股东高价质押、且质押股权比例过高者更容易触发平仓线，尤其自2015年初牛市启动以来的股权质押风险更高。
据同花顺(300033)iFinD数据，2015年以来A股市场累计出现6772次股权质押，总质押额1950亿元，其中1780亿元仍未到期。
据统计，在上述质押行为中，第一大股东进行质押的情形过半，相当数量的股票当前股价较质押时大幅下跌，由于多数情况下质权人都是通过盯住二级市场股价来评估风险，当前价较质押时价格下跌幅度居前的个股更接近预警线和平仓线。
PS：人人都能看到的风险，一定不是最大的那只黑天鹅。（证券时报）
大股东借杠杆增持强平未了 1557亿增持资金跌破成本
在去年杠杆资金进行增持的利好，在今年急跌行情下忽然变成了最大波动因素。18日晚间两则公告惊动市场。
一则是金洲管道(002443)发布公告称，该公司第一大股东金洲集团通过杠杆增持公司股票，但增持未满月即在本轮下跌中连续跌破预警线和平仓线，共有1529.13万股达到止损线，占公司总股本的比例2.94%；另一则来自慧球科技(600556)，公司昨晚也公告称，公司的控股股东顾国平于2015年12月通过“德邦慧金1号”增持的841.52万股已低于平仓线，该部分股份已被平仓。
大股东借用杠杆增持被平仓案例的出现，也引来投资者担忧，谁会是下一个因借用资管计划增持而被强平的大股东？
据券商中国记者统计，去年以来共发生了有10449次重要股东增持，其中有5349次增持已跌破成本价，占比达到51.19%，合计有1556.96亿元资金“被套”。
其中，有1811次增持已经跌破成本价的20%以上，占比达到17.33%；有574次增持跌破成本价比例超过30%，占比达到5.49%；有102次增持跌破成本价比例超过40%。此外，广联达(002410)、八菱科技(002592)和凯乐科技(600260)等10只个股的15次股东增持跌破成本价比例超过50%。（券商中国）
1556.96亿增持资金被套
据券商中国记者统计，去年下半年以来，两市上市公司股东积极进行增持，合计共发生了10449次重要股东增持事件，共买入207.53亿股，涉及1807只个股，投入资金达到3201.58亿元。
截至今日收盘，这部分增持股权市值已升值至3534.89亿元，增持资金整体获利333.32 亿元，盈利幅度达10.41%。
但就个案来看，上述5349次增持中有1811次增持已经跌破成本价的20%以上，占比达到17.33%；有574次增持跌破成本价比例超过30%，占比达到5.49%。同时，还有102次增持跌破成本价比例超过40%，共涉及44只个股，广联达、八菱科技和凯乐科技等10只个股的15次股东增持也跌破成本价比例超过50%，
值得一提的是，广联达的一次股东增持跌破了成本价的60%以上。根据相关公告，广联达的员工持股计划“德邦-广联达1号定向资产管理计划”在6月1日-6月30日期间对广联达进行了增持，合计买入了40.7万股，据公告披露，该部分股权的平均交易价格为37.48元，而目前广联达最新股价只为13.47元，该次增持的浮亏已经达到64.06%，浮亏金额达到977.21元。
此外，同样股东浮亏比例较高的还包括个人股东对八菱科技、凯乐科技、永太科技(002326)(15.84, 0.00, 0.00%)和用友网络(600588)(21.490, 0.66, 3.17%)的增持，分别浮亏比例达到59.72%、59.20%、56.99%和55.65%，但增持股数大多较小，只有林圆圆的增持股数大超过百万股、达到135.77万股。
就亏损规模来看，大块头的银行股占据了前20名的半壁江山，其中，深圳市招融投资控股对招商银行(15.710, 0.29, 1.88%)的增持浮亏规模最大。
数据显示，在7月1日-7月31日期间，深圳市招融投资控股增持了招商银行9.24亿股，增持期间的股价平均价为18.49元，截至今日收盘，招商银行复权收盘价为每股15.71元，该次增持目前浮亏15.04%。据测算，该笔增持目前浮亏金额达到16.84亿元
此外，富德生命人寿在去年12月增持浦发银行(600000)、招商局股份在12月底增持招商蛇口、北京华信六合投资在去年6月-7月在增持太平都遭遇较大浮亏，浮亏金额分别达到8.43亿元、6.20 亿元和3.83亿元。
个别杠杆资管计划增持连续遭遇亏损
对于希望规避下一个“金洲管道”和“慧球科技”的投资者来说，一方面需要关注，重要股东在增持后股价是否大比例地跌破了其增持成本，更重要地是关注股东在增持时是否利用了杠杆资金，特别是高比例、高平仓线的杠杆资金。
由于股东增持时的披露数据有限，仅从名字难以判断增持资金是否带有杠杆性质，也难以统计这部分资金的全貌，但部分个股仍然可以从股东方名称看出一些端倪。
数据显示，去年下半年以来，共有1240次增持行动是通过资产管理计划完成，其中有117起增持是通过专门用于重要股东增持的资管计划完成。例如，增持华谊兄弟(300027)(30.150, 1.19, 4.11%)的“国民信托·华谊兄弟大股东增持1号集合资金信托计划”、增持宝鹰股份(002047)的“宝鹰大股东增持计划1号，以及增持博晖创新(300318)(17.400, 0.71, 4.25%)“中信证券(600030)(16.120, 0.47, 3.00%)300318股东增持1号定向资产管理计划”，都是通过这种方式实现。
值得一提的是，还有部分个股的增持股东明显带有资金分级结构，目前至少有12起增持可以确定。其中包括，增持南方泵业(300145)的“兴全-南泵（分级）特定多客户资产管理计划”，增持飞马国际(002210)的“兴全睿众飞马国际分级特定多客户资产管理计划”、增持道明光学(002632)的“兴全睿众道明光学分级特定多客户资产管理计划”，以及增持人福医药(600079)的“兴全睿众人福医药分级特定多客户资产管理计划”。
据券商中国记者统计，目前已有数个带有杠杆资金的资产管理计划在增持后股价出现了大比例下跌。
例如，大名城(600094)今年发起的员工持股计划中，就是用4：1：1的分级资金结构，即优先级资金、中间级资金和劣后级资金的比例分别为4：1：1结构，而该计划在增持后股价都出现大幅下跌。
数据显示，大名城在员工持股计划“名城壹号资产管理计划”在发起后至8月26日期间共买入了公司股票2，313.68万股，平均交易成本为16.31元每股，涉及资金3.77亿元，但随后股价快速下跌，目前每股股价为8.01元，该笔增持浮亏50.89%。此后，该持股计划又在8月27日-9月23日期间买入549.5万股，成本价为9.4元每股，目前该笔增持浮亏14.81%。
根据该份员工持股计划，福实业对该计划承担动态补仓及优先级本息差额补足义务。当该计划的净值和优先级本息之比达到1.6时，该计划将需要进行补仓，而到该比值为1.4时会进行平仓。
卫星石化(002648)也出现了类似情况。数据显示，卫星石化的员工持股计划“长城卫星石化1号集合资产管理计划”在去年7月1日-7月2日期间共买入了公司股票826.54万股，涉及市值买入均价为15.19元每股，涉及金额1.26亿元，但目前的收盘价为8.39元每股，该笔增持浮亏44.76%。
根据相关公告，卫星石化的该员工持股计划采用了2：1的资金结构，即优先级资金和劣后级资金的比值为2：1，该计划募集金额的上线为1.5亿元。如股价继续下跌，该员工持股计划将继续面临补仓压力。（证券时报网）
平仓风险引关注 哪些A股公司需高度警惕？
自从同洲电子因实控人质押股份接近平仓线停牌以来，股权质押的平仓风险便被市场认为是一个比较大的风险敞口。然而1月19日慧球科技的一纸公告提醒各位投资者，不仅股权质押存在平仓风险，大股东通过资管产品增持的股份也有被平仓的风险。
那么，接下来还有哪些公司的股份存在平仓风险，值得投资者格外留心呢？
监管层关注平仓风险
目前，已有多家公司发布平仓预警。
比如，1月18日，金洲管道发布停牌公告称，由于公司第一大股东金洲集团通过资产管理计划增持的公司股份已经达到止损线，因此公司申请股票停牌。公告内容显示，目前金洲集团合计持有公司股份6231万股，占总股本的11.97%。其中，通过资管计划持有1529万股，增持均价为18.97元/股。截至目前，公司股价已触及约定的预警线和止损线。
金洲管道表示，金洲集团将采取积极措施，筹措资金进行补仓，使产品单位净值不低于预警线，以保证持有公司股权的稳定性。
1月19日，银河生物也发布公告称，公司控股股东银河天成集团有限公司(以下简称银河天成)于2015年12月28日将其持有的380万股股票进行了股票质押式回购交易。截至公告日，公司股价已经触及质押协议中约定的预警线、平仓线。不过，银河天成已采取补救措施，追加保证金 1100万元，目前该部分股票不存在被强制平仓或强制过户的风险。
实际上，《每日经济新闻》记者注意到，平仓风险早已引起监管层的关注。在1月15日的新闻发布会上，证监会就表示，虽然股权质押业务目前的总体风险不大，但是各上市公司和相关金融机构还是应该进一步做好风险管理，控制可能的业务风险。
此外，交易所对平仓风险颇为关注。1月16日，力源信息发布《关于公司近期经营情况的公告》。然而公司却因此收到了一份深交所的关注函，在关注函中，深交所要求力源信息说明控股股东、实控人、董监高的股票质押情况，以及是否面临被强制平仓或强制过户风险。
需警惕质押后大跌股票
那么，除上述已经明确表示公司股价已经或将要触及止损线、平仓线的公司外，还有哪些公司值得警惕呢？
记者注意到，以上市公司目前的股价来计算，天通股份 、用友网络 、大名城和瑞茂通等A股上市公司存在一定的股权质押风险。
其中，天通股份于2015年6月12日发布公告称，公司第一大股东天通高新于2015年6月9日将其持有的无限售流通股700万股质押给了光大银行嘉兴分行，用于申请银行贷款。
值得注意的是，天通股份2015年6月9日的收盘价创下了公司近年来新高26.45元。然而以公司最新的收盘价10.51元来计算，公司股价距天通高新股权质押日的收盘价已经下跌逾60%。
此外，用友网络于2015年6月17日发布公告称，公司控股股东将其持有的公司股份2000万股质押给了天津银行。以公司当日的收盘价来计算，公司1月19日的收盘价较之已经下跌了64%。（每日经济新闻）
