“天津麻花”冲刺IPO 拟建直营店走向全国

　　“津门三绝”之一的老字号品牌桂发祥十八街麻花（简称“桂发祥”）近日在证监会网站发布了IPO预披露材料。与其他食品类企业收入呈季节性变化不同的是，桂发祥的业务带有明显的地域特征，天津本地是其主要销售市场，营收占比超过九成。而在全国开建直营店进行扩张，也成为桂发祥此次IPO拟募资金的主要投向。

　　桂发祥起源于1927年，由范桂才和范桂林兄弟始创。当时，他们在天津大沽南路各开了一间麻花店“贵发祥”和“贵发成”，特色是制作的麻花中都夹有一根由桃仁、青梅、桂花等十几种配料组成的什锦酥条。1956年实行公私合营时，两店合并，取主要调料“桂花”之“桂”，更名为“桂发祥麻花店”。2012年，桂发祥改制为股份有限公司，产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、面包、甘栗、果仁等其他休闲食品。

　　预披露文件显示，本次桂发祥拟发行不超过3200万股A股，登陆深交所，募集资金用于空港经济区生产基地建设项目、营销网络建设项目、偿还银行贷款和补充营运资金。

　　从目前的股权结构来看，控股股东桂发祥集团持有4205.16万股股份，占公司总股本的43.80%。此外，桂发祥还引入中信津点、中华投资、凯普德、海谐投资、海嘉投资等机构投资者的参与。其中，中信津点和中华投资均为中信资本二期基金间接持股的全资子公司，分别持有1664.74万股和1396.27万股桂发祥，持股比例为17.34%和14.54%。据此计算，中信资本二期基金合计持有桂发祥31.88%股份。

　　2013年、2014年、2015年，桂发祥营业收入分别为4.62亿元、4.6亿元、4.57亿元；净利润为8424.85万元、8650.46万元、9404.46万元。受地域限制，天津本地市场目前是公司最重要市场。在上述各报告期内，桂发祥在天津市场实现的主营业务收入分别为4.44亿元、4.41亿元和4.41亿元，分别占公司当期主营业务收入的96.28%、96.21%和96.75%。

　　产品结构中，十八街麻花为桂发祥传统产品，无论从产能、产销量还是营业收入等方面都占比较高。但近3年数据显示，或是为尽快摆脱对十八街麻花的高度依赖，桂发祥麻花产销量呈现逐年下降趋势，而糕点类食品则呈现上升趋势。

　　此外，为尽早摆脱对天津本地市场的依赖，桂发祥此次募投项目中包括了开设直营店和分公司。拟建的直营店包括天津十家、北京两家，上海、石家庄、唐山、保定、沈阳、西安、济南各一家。募投项目完成后，桂发祥直营店将从45家增加至64家，广泛分布在全国各主要城市。公司还将在河北、辽宁、山东、四川、广东、湖北、山西等省设立分公司，以覆盖目标市场。