中国证券网讯（记者 高山）终止重组的成飞集成会有几个跌停？有券商人士认为，从以往经验看，遭遇此类事件的股票通常要先跌去一半，以停牌前54.29元的股价计算，即要跌到27元附近，当然，也不能排除公司或者大股东方面有其他挽救措施。
成飞集成今天开盘即无悬念跌停，开盘时在跌停价48.86元成交约2400手，以此计算交易金额约1170万元，而至10：30分，堆积的卖盘已超过660万手，以此价格计算，需要超过300亿元的买单方能消化。而开盘一个小时，该股累计成交约3000万元。
成飞集成终止重组让部分融资客面临爆仓危险，有投资者在股吧称，“我算了一下，如果28元打不开板我就爆仓了，”并称自己已经“三夜沒唾啦”。据公开信息，截至三季度末，富国中证军工指数分级基金是持有成飞集成股票最多的机构，至9月底持有135.76万股，但到目前为止，该基金尚未发布因持股成飞集成而调整估值的公告。
受成飞集跌停影响，军工股特别是中航系的兄弟公司今天开盘普遍大跌，成发科技、中航动控、中航飞机、中航机电、中航黑豹等公司早盘跌幅一度都超过6%，但部分公司盘中顽强拉升，一度翻红，呈现震荡走势。国金证券军工行业研究员陆洲认为，成飞集成重组中止属于“个案”性质，有很强的特殊性，并不改变军工资产证券化的大趋势，也不会改变军工国企改革的大方向。短期军工板块将承压，但军工资产证券化是正确的不可逆转的方向，这仅仅是前进道路上的一个小波折。
【复牌追踪】
成飞集成复牌无量跌停 中航系公司集体大跌
中国证券网讯（记者 徐锐） 因主管部门审批未放行而无奈终止重组的成飞集成今日复牌，公司股价开盘后即被逾54万手卖单牢牢封住跌停板，报于48.86元/股。截至发稿，军工板块不少牛股都受到拖累出现下跌，其中，中航系成“重灾区”，旗下的中航机电、中航黑豹、航空动力、中航光电等公司跌幅都超过5%。
自今年5月披露重大资产重组方案后，成飞集成股价一路扶摇直上，从15.1元连续爬升，仅用不到两个月的时间，便冲高至72.6元的历史高位，涨幅一度高达380%。如今突然宣告终止重组，此番无量跌停亦在意料之中。
值得一提的是，根据交易所披露的融资融券明细，成飞集成当前融资余额约在13亿元左右，一旦成飞集成股价遭遇连续跌停，融资客或将难逃“爆仓”的命运。
【市场热议】
在经历约一年的重组筹划后，中航系资产整合进程遭遇挫折，著名“妖股”成飞集成无奈遭遇黑天鹅，当年洪都航空被二级市场爆炒后遭遇预期落空的一幕再次上演。
申银万国上周末发布点评称，成飞集成被否是个案，不具备代表性。资产证券化和体制改革是大势所趋，这种趋势不会改变，未来企业的优先注入、后期的事业单位改制、混合所有制是大势所趋。
成飞集成重组失败，市场难免会出现一些恐慌与不理性情绪，这对军工股短期走势应该会造成冲击。
但是军工改革大方向并没有被否定。国防科工局认为，该公司重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求，有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度，提高核心竞争力。但按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断。
【最新消息】
12月12日，成飞集成收到控股股东中航工业的书面通知，根据国防科工局复函的抄送件认为，该重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求，有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度，提高核心竞争力，但按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组。”
【各方观点】
中国证券网讯（记者 邵好） 成飞集成重组戛然而止，最直接的结果是其高企的股价将被打回原形，投资者将遭遇重创。压力更大的应该是那些融资买入者，据查，融资余额约13亿元，一旦成飞集成股价暴跌，融资客或难逃爆仓的命运。
因为获注军工资产股价暴涨6倍的成飞集成（002190）突然遭遇黑天鹅。公司12月12日晚间公告称，因重组方案未能在股东大会之前获主管部门批准，公司将终止此次重大资产重组事项，公司股票将于12月15日复牌。
今年的军工牛股之一成飞集成(002190)遭遇了“黑天鹅”，其备受瞩目的军工资产注入方案宣告终止，而停牌前融资13亿元做多的投资者或将迎来一场猛烈的暴风雨。
【历次重组回顾】
成飞集成（002190）4月19日发布的一季度显示，公司一季度业绩同比巨幅增长的同时，反而预告上半年净利润同比减少0%-50%，盈利区间为1025 万元-2049万元。从一季度业绩暴增到二季度大幅预减，公司业绩呈现出巨大波动特征，颇令人感到意外。具体来看，公司一季度营收和净利润为1.23亿元和1129万元，分别同比增长56.32%和13.84倍。
曾于2013年1月发布资产重组方案的成飞集成10日晚突发公告宣布终止相关股权收购事项。参照此前披露的重组方案，成飞集成拟通过现金及发行股票的方式收购经内部资产重组后的同捷科技87.8618%股权并配套募资，标的资产合计交易价格不超过5.45亿元。
成飞集成获注158亿防务资产 成飞沈飞众高管借增发搭上顺风车
停牌5个月之久的成飞集成18日晚间揭开了重大资产注入的谜底。成飞集成向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技100%股权，标的资产预估值达158.47亿元。同时，公司拟配套融资52.8亿元。
中航锂电成累赘 成飞集成上半年最高预减五成
中国证券网讯（记者 宋元东）成飞集成（002190）4月19日发布的一季度显示，公司一季度业绩同比巨幅增长的同时，反而预告上半年净利润同比减少0%-50%，盈利区间为1025 万元-2049万元。从一季度业绩暴增到二季度大幅预减，公司业绩呈现出巨大波动特征，颇令人感到意外。具体来看，公司一季度营收和净利润为1.23亿元和1129万元，分别同比增长56.32%和13.84倍。
从公司业绩巨幅波动的原因看，一季度大幅增长是由于当期模具收入同比上升较大，同时公司应收账款中年限较长的部分款项经过努力在本期得以收回，原已计提的坏账准备予以冲回。而针对整个上半年业绩大幅回落的主要原因，公司解释为子公司中航锂电人工成本及相关销售费用增加以及随着中航锂电募投项目的建设投入和研发技改项目的投入，利息收入减少，资金使用成本增加。
根据当年再融资时发布的可研报告，成飞集成曾预计中航锂电2012年底基本建成，项目建成后预计实现年均净利润为3.74亿元。
然后，成飞集成“上窜下跳”的业绩呈现出的实际情况是，中航锂电不但没有兑现2011年度定增时许下的巨额业绩预期，反而成为公司当下业绩的最大累赘。2012年度，中航锂电已经亏损2265万元。从业绩预告看，正是由于中航锂电的拖累，按照业绩预测下轨计算，公司二季度很可能颗粒无收。
公司二季度业绩走势令人倍感“意外”，但不出意外的话，中航锂电在未来很长一段时间之内还将继续拖累公司业绩，为公司当年创造的“锂电神话”买单。
条件尚不成熟 成飞集成决定终止资产重组
中国证券网讯（记者 宋元东） 曾于2013年1月发布资产重组方案的成飞集成10日晚突发公告宣布终止相关股权收购事项。
参照此前披露的重组方案，成飞集成拟通过现金及发行股票的方式收购经内部资产重组后的同捷科技87.8618%股权并配套募资，标的资产合计交易价格不超过5.45亿元。
历经半年的运作后，成飞集成今日公告中却表示，同捷科技尚未完成相应股权的有关对价支付、内部资产重组中相关资金往来清理等《框架协议》所约定的先决条件。而根据《框架协议》约定，协议签署后6个月内若重组相关的各项先决条件未能全部满足，公司也未决定并书面通知目标公司股东部分放弃协议所列之先决条件，同时各方未就延长本协议有效期达成一致意见的，则相关协议自动终止。
成飞集成进一步表示，本次交易的推进过程中，基于维护标的企业同捷科技经营的完整性，原内部资产重组范围外的关联企业同样需要进行整合，但公司及同捷科技股东间就该关联企业的整合方式尚未形成一致意见，短期内亦无法就该事项形成具体方案并完成整合工作。公司通过有关中介机构工作的开展并取得初步结果后，通过沟通，与同捷科技关于价值评估的相关影响事项及其初步结果存在较大异议，双方无法对标的资产的最终交易价格达成一致意见。
鉴于上述原因，成飞集成认为目前针对本次重组召开第二次董事会的条件尚不成熟，遂决定根据《框架协议》的有关约定，终止《框架协议》及本次重组事项。
事实上，成飞集成此番终止资产重组并不出乎意料。中国证券网记者注意到，在公司宣布本次收购时，中科远东、中路集团等一些股权出让方当时还未获得同捷科技相关股权（对应的股权转让尚在履行相关程序），成为本次重组推进过程中的“隐患”之一。
成飞集成获注158亿防务资产 成飞沈飞众高管借增发搭上顺风车
中国证券网（记者 宋元东） 停牌5个月之久的成飞集成18日晚间揭开了重大资产注入的谜底。成飞集成向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技100%股权，标的资产预估值达158.47亿元。同时，公司拟配套融资52.8亿元。
由此，中航工业旗下歼击机及空面导弹等业务注入成飞集成，并实现中航工业防务装备核心业务及资产的整体上市。值得一提的是，沈飞集团、成飞集团众高管借道定增搭上了此次重大资产重组的顺风车。在国家鼓励国企改革的今天，此次国企员工持股似乎具有创新意味。
158亿巨量资产注入
根据重组方案，成飞集成本次重大资产重组拟采取发行股份购买资产的方式，由成飞集成向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权。重组标的沈飞集团、成飞集团和洪都科技三者资产预估值158.47亿元，预估增值76.74亿元，增值幅度高达 93.90%。
同时，本次重组还将实施配套融资，即成飞集成拟向中航工业、华融公司、中航飞机、中航机电、中航投资、中航科工、中航电子、中航技、航晟投资及腾飞投资非公开发行股份募集现金，配套融资总额不超过本次交易总额的25%，配套融资金额52.8亿元。此次资产发行以及非公开增发价格均为16.60 元/股。交易完成后，中航工业及其下属企业将合计持有本公司约14.14亿股，约占发行后公司总股本的87.37%；上市公司的资产负债率将由 24.09%增至约60%。
中航防务整体上市
公告显示， 此次重组以成飞集成作为上市平台，将中航工业旗下歼击机及空面导弹等业务注入成飞集成，以实现中航工业防务装备核心业务及资产的整体上市。 本次交易完成后，成飞集成业务范围将从汽车模具和锂电池等业务扩展到航空防务装备业务，形成军品主业突出、民品布局合理的产业结构，产品类型更加丰富。
从沈飞集团、成飞集团的主营业务上，标的资产的核心业务包括歼击机及其零部件研发、制造、销售及服务，其中沈飞集团的产品更是涵盖我国已列装的重型、远程二代和三代歼击机，同时逐步向先进歼击机以及海基歼击机衍生，形成了较为完整的歼击机产品系列。
此外，成飞集成拟将本次重组配套募集资金用于三家标的公司核心军品研发、试制、生产能力建设、维修服务保障以及民用飞机零件制造和发展前景较好的非航空民品研制能力建设等方向。
沈飞成飞众高管搭上顺风车
重组方案显示，在配套融资方面，参与定向增发的航晟投资、腾飞投资是相关标的资产的高管以及技术骨干持股公司。目前，在大型国企的重组案列当中，管理层借道重组参与持股并不多见。
根据公告，航晟投资系沈飞集团高级管理人员及技术骨干于2014年4月18日设立的有限合伙企业。航晟投资设立之目的是参与本次成飞集成的配套融资，为全体合伙人的利益进行该投资。腾飞投资则系成飞集团及公司高级管理人员及技术骨干于2014年4月30日设立的有限合伙企业，腾飞投资设立之目的是参与本次成飞集成的配套融资，为全体合伙人的利益进行该投资。除此之外，腾飞投资未开展其他任何对外投资和实际经营业务。航晟投资和腾飞投资此次分别认购成飞集成非公开发行股份290万股和273万股，认购金额分别为4815万元和4540万元。 其中，成飞集成前任董事长程福波和现任董事长张剑龙分别出资150万元现金，各持有和腾飞投资3.3%股权。
分析人士指出，大型国企员工持股向来是一个颇具争议和敏感的话题。在国家鼓励国企改革的今天，此次重组方案中相关国企高管持股似乎具有创新意味。
中国证券报：成飞集成获注军工资产流产
因为获注军工资产股价暴涨6倍的成飞集成（002190）突然遭遇黑天鹅。公司12月12日晚间公告称，因重组方案未能在股东大会之前获主管部门批准，公司将终止此次重大资产重组事项，公司股票将于12月15日复牌。
重组面临终止，对于成飞集成将是沉重打击。根据今年5月披露的重组方案，成飞集成拟以每股16.60元发行股份购买沈飞集团、成飞集团和洪都科技全部股权，标的资产预估值达158.47亿元。同时向中航工业、华融公司等非公开发行股份募集现金。在此次重组完成后，成飞集成主营业务将变更为以歼击机、空面导弹等军品研制为主，资产质量迅猛提升。
因为重组预期，成飞集成复牌后连续暴涨，从14元涨到72元以上。公司11月17日停牌，主要原因是因国防科技工业主管部门将于近期对成飞集成本次重组事项出具批复意见，因该批复意见对重组有重要影响.
12月12日，公司收到控股股东中航工业的书面通知。国防科工局复函的抄送件认为，该重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求，有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度，提高核心竞争力，但按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，因此建议中止本次资产重组。
而中国航空工业集团公司认为，该方案属于企业内部重组，既符合党的十八届三中全会精神，又符合现行国家法律法规。因此，其在停牌期间进行了多方努力，但预计仍无法在公司股东大会之前获得主管部门的批准，建议公司终止本次重大资产重组。
根据此次重大资产重组相关协议，此次交易由于不可抗力或者双方以外的其他客观原因而不能实施，交易协议将终止。为此，成飞集成取消召开2014年第三次临时股东大会，并终止本次重大资产重组事项，并在至少3个月内，不再筹划重大资产重组事项。
实际上，早在公司停牌阶段，中信建投证券就指出，按照规定，成飞集成本次重组尚需获得：1）国资委备案；2）国防科工局和国资委批准；3）证监会核准。中信建投认为，公司获得国资委备案问题不大，早在2014 年5 月16 日，本次重组就已通过国务院国资委的预审核；但对于科工局批准与否，有一定的不确定性。
不过当时券商的观点认为，公司既然在11 月19 日之前这个“最后关头”召开董事会，表明中航工业各方在积极推进重组，且其对获得科工局批准有乐观预期，当时科工局并没有做出实质决定；对于获得证监会的核准，认为问题不大，因为该方案实现防务装备核心资产整体上市、有助于提升上市公司业绩且有盈利预测，停牌前股价没有异动，证监会理应核准。如今看来，美好愿望最终落空。
全景网：成飞集成黑天鹅 13亿融资盘危如累卵
今年的军工牛股之一成飞集成(002190)遭遇了“黑天鹅”，其备受瞩目的军工资产注入方案宣告终止，而停牌前融资13亿元做多的投资者或将迎来一场猛烈的暴风雨。
军工资产注入终止市场预期意外落空
成飞集成周五晚间宣布，因预计主管部门在公司召开股东大会之前无法批准此次重大资产重组事项，公司控股股东中国航空工业集团公司建议公司终止重大资产重组事项。11月17日，成飞集成宣布停牌，因其获悉国防科技工业主管部门将于近期对公司重组事项出具批复意见。
根据此前公告，成飞集成将通过发行股份购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权，标的资产预估值为158.47亿元。同时公司将向中航工业、华融公司、中航飞机、中航机电、中航投资、中航科工、中航电子、中航技、航晟投资及腾飞投资非公开发行股份进行配套融资，预计不超过52.82亿元。合计发行股份不超过12.73亿股。
对于上述方案，市场无疑寄予厚望，成飞集成则成为“军工改革标杆”。
新财富最佳分析军工行业第一名冯福章今年5月份发布研报认为，航空防务装备巨头(成飞集成)腾飞在即，军工板块有望整体走强。
成飞集成市值也是迅速提升。按照公司重组后的总股本(12.73亿股+3.45亿股)，以停牌前最后一日收盘价54.29元/股计算，目前成飞集成的市值高达878亿元。而在重组预期启动之前，公司市值也不过52亿元(2013年末收盘价).
行业估值或下移 13亿融资盘危如累卵
但现在公司却给出了终止重组的答案，并且附带一个承诺：未来3个月内不再筹划重大资产重组方案。突然出现的变故无疑对2014年沪深两市的领涨板块“军工概念股”形成重大打击。
分析人士指出，成飞集成重组预期落空，可能会对前期有重组预期并大涨的军工概念股估值造成重大打击，行业估值整体将下移。
停牌前融资做多成飞集成的投资者可能需要做好爆仓的心理准备。
公开资料显示，停牌前有高达13亿元融资盘买入成飞集成。融资买入是指投资者提供担保物，证券公司向其出借资金供其买入上市证券，客户在约定期限偿还所借资金及利息、费用的证券交易活动。
买入军工B类投资者或苦不堪言
另外，成飞集成“黑天鹅”事件也令近期追涨军工B类分级基金的投资者苦不堪言。
由于前期市场大幅上涨，主要投资于军工概念股的分级基金“SW军工B”大幅上涨，出现了较大溢价，而受溢价套利盘影响，近期SW军工B近四个交易日已出现三个跌停板。周五收盘，尽管市场整体上扬，SW军工B仍下跌近3%。
SW军工B是分级基金申万菱信中证军工证券投资基金下的B类基金。
成飞集成三季度报告显示，富国中证军工证券投资基金于今年第三季度买入135.76万股成飞集成股票，但并不是其10大重仓股之一。
富国中证军工证券投资基金下的B类基金“军工B”周五跌停，目前仍溢价16.26%。(全景网)
上证报：行业垄断之嫌拦路 重组告吹股价承压
中国证券网讯（记者 邵好） 成飞集成重组戛然而止，最直接的结果是其高企的股价将被打回原形，投资者将遭遇重创。压力更大的应该是那些融资买入者，据查，融资余额约13亿元，一旦成飞集成股价暴跌，融资客或难逃爆仓的命运。此外，截至三季度末，富国中证军工指数分级、华夏中小板ETF分别持有成飞集成135.76万股和50.42万股，若它们至今仍持有股份，其损失将不可避免。
方案出了，股价涨了，但就在市场期待成飞集成继续带动军工板块再起波澜之时，主管部门的一纸建议让其整个重组方案戛然而止。
重组终止
成飞集成今日公告称，12月12日，公司收到控股股东中国航空工业集团公司（下称“中航工业集团”）的书面通知：预计无法在公司股东大会之前获得主管部门的批准，建议公司终止本次重大资产重组。成飞集成表示，将终止此次重大资产重组事项，公司股票将于12月15日复牌。
据上述“通知”，中航工业集团于2014年11月17日收到国防科工局就成飞集成资产重组中涉军事项复函国务院国资委的抄送件。该抄送件认为，该重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求，有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度，提高核心竞争力，但按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组。
中航工业集团认为，该重组方案属于企业内部重组，既符合党的十八届三中全会精神，又符合现行国家法律法规。因此，其在停牌期间进行了多方努力，但预计仍无法在成飞集成股东大会之前获得主管部门的批准，建议终止本次重大资产重组。
对此，成飞集成表示，根据本次重大资产重组相关协议，本次交易由于不可抗力或者双方以外的其他客观原因而不能实施，本次交易协议将终止。为此，公司取消召开2014年第三次临时股东大会，并终止本次重大资产重组事项。
根据相关规定，成飞集成承诺在本公告刊登之日起至少3个月内，不再筹划重大资产重组事项。
同日，中航机电也发布公告称，收到成飞集成决定终止重大资产重组事宜的通知，将相应终止参与认购成飞集成配套融资事宜。此前，中航机电曾计划参与成飞集成定增的认购。
根据今年5月份发布的重大资产重组预案，成飞集成拟以每股16.6元的价格，向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技，标的资产的预估值为158.47亿元。同时，向中航工业、华融公司等募集总额约52.82亿元的配套资金。重组完成后，成飞集成将由原有汽车业务向中航防务业务转型，成为中航工业集团唯一的防务资产上市平台。
股价承压
重组告吹无疑将使得成飞集成数月来高企的股价打回原形。自5月重大资产重组方案出炉以来，成飞集成的股价便扶摇直上，从15.1元连续爬升，仅用不到两个月的时间，便冲高至72.6元的历史高位，涨幅高达380%。此后，公司股价虽有所回落，但仍一直维持在50元左右的高位运行。
受成飞集成重组消息的影响，军工板块今年亦表现抢眼。在军工资产证券化的预期下，军工板块5月份以来持续上涨，整体涨幅高达80%，其中多只个股位列年度牛股行列。
不过，随着成飞集成一纸终止重组的公告，投资者开始议论其股价将有几个跌停。
而压力更大的则是那些融资买入成飞集成的投资者。记者查阅最新的融资融券明细发现，其融资余额在13亿元左右。一旦成飞集成股价暴跌，融资客或难逃爆仓的命运。
值得一提的是，一些一直看好军工板块的基金此次恐怕又难逃一劫。成飞集成2014年三季报显示，截至三季度末，富国中证军工指数分级、华夏中小板ETF分别持有其135.76万股和50.42万股，分列其第四、第十大流通股股东。若上述基金至今仍持有股份，其损失将不可避免。
涉嫌垄断 超级牛股成飞集成重组夭折
中国证券网讯（记者 宋元东） 军工板块的超级大牛股成飞集成12月12日晚间公告称，因重组方案未能在股东大会之前获主管部门批准，公司将终止此次重大资产重组事项，公司股票将于12月15日复牌。
重组方案或涉垄断 主管部门未予批准
根据今年5月份发布的重大资产重组预案，成飞集成拟以每股16.6元的价格，向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技，标的资产的预估值为158.47亿元。同时，向中航工业、华融公司等募集总额约为52.82亿元的配套资金。重组完成后，成飞集成将由原有汽车业务向中航防务业务转型，成为中航工业集团唯一的防务资产上市公司平台。
因国防科技工业主管部门将于近期对成飞集成本次重组事项出具批复意见，因该批复意见对重组有重要影响，公司于11月17日13:00起临时停牌。停牌前，成飞集成披露了重组草案，给外界的印象是重组进展似乎很顺利。
12月12日，成飞集成收到控股股东中航工业的书面通知，根据国防科工局复函的抄送件认为，该重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求，有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度，提高核心竞争力，但按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组。”
中国航空工业集团公司认为，该方案属于企业内部重组，既符合党的十八届三中全会精神，又符合现行国家法律法规。因此，其在停牌期间进行了多方努力，但预计仍无法在公司股东大会之前获得主管部门的批准，建议公司终止本次重大资产重组。
根据此次重大资产重组相关协议，此次交易由于不可抗力或者双方以外的其他客观原因而不能实施，交易协议将终止。为此，成飞集成取消召开2014年第三次临时股东大会，并终止本次重大资产重组事项，并在至少3个月内，不再筹划重大资产重组事项。.
重组之路几度坎坷 失败原因多有传闻
对于成飞集成重组告吹一事，外界其实早有传闻，但对于失败原因却莫衷一是。一种未经证实的说法是，重组方案创新“过度”，中航工业集团内部各方利益未达成平衡。中国证券网今年5月曾报道，成飞集成重组预案显示，在配套融资部分，参与定向增发的航晟投资、腾飞投资是相关标的资产的高管以及技术骨干持股公司，成飞沈飞众多高管借增发搭上顺风车，管理层借道重组参与持股在大型国企的重组案列当中并不多见。
回查资料，近年来，成飞集成重组之路可谓坎坷。2013年1月，成飞集成披露重组预案，拟通过现金及发行股票的方式收购经内部资产重组后的同捷科技87.8618%股权并配套募资，标的资产合计交易价格不超过5.45亿元。同年7月，公司宣布终止此次资产重组。重组失败的原因为：“同捷科技尚未完成相应股权的有关对价支付、内部资产重组中相关资金往来清理等《框架协议》所约定的先决条件。”随后，同捷科技又被媒体曝出债务缠身、股东内讧等问题。成飞集成2011年度通过定增募资10亿元，增资控股中航锂电，建设锂离子动力电池项目。中航锂电后来因盈利能力与当初披露的盈利预测大相径庭而备受诟病。
分析人士指出，此前，由于成飞集成重组方案发布后，公司股价一路暴涨，从15元一线一路拉升到70元上方，随后虽缓慢下跌，但停牌前仍在50元之上的高位，此次重大利空不仅对公司股价造成影响，恐拖累整个军工板块。
中金公司：军工股本周或现极佳买点 三角度掘金
成飞集成重组失败，市场难免会出现一些恐慌与不理性情绪，这对军工股短期走势应该会造成冲击。
但是军工改革大方向并没有被否定。国防科工局认为，该公司重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求，有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度，提高核心竞争力。但按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断。
我们认为军工行业改革大方向并没有变，不论后续方案如何，我们可以看到的是核心军工资产注入并没有障碍，国家将继续推动军工资产证券化改革，充分利用资本市场的优势助推国防工业更快发展。
军工行业集国家支持、技术成熟、行业改革大趋势等种种利好于一身，长期成长性极为确定，成飞集成重组失败或将是近期军工行业难得的利空。此次利空虽然已经被市场一定程度预期到，但是之前难免有疑虑，并非确定性事件。而且成飞集成重组方案涉及范围之广、改革强度之大前所未有，所以短期仍难免出现一些恐慌和不理性，这个时候，我们看到的更多的是机会。一个确定性成长行业的短期利空，将带来军工股短期极佳买点，必须把握这个机会。
军工行业改革确定性之强毋庸置疑。国家强军需求非常迫切，军工行业必须快速发展以适应部队装备升级需求，改革确定性从未如此之强，改革障碍也将越来越少，成飞集成失败的个案不代表倒退，军工资产证券化、产业资本结合、军民深度融合，军工行业改革仍将大踏步前进。
中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。会议分析当前国内外经济形势，总结2014年经济工作，提出2015年经济工作的总体要求和主要任务。
中央经济工作会议，我们认为军工行业将从以下几个方面受益：军工国有企业改革提速。会议要求，要加快推进经济体制改革，推进国企改革，以增强企业活力、提高效率为中心，提高国企核心竞争力。我们判断军工行业国企混合所有制改革进程将超越市场预期，军工国企混改将是未来几年军工行业最重要的看点之一。
军工行业将为经济增长贡献重要力量。会议要求切实把经济工作的着力点放到转方式调结构上来，推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用，着力推动传统产业向中高端迈进。军工行业是战略性新兴产业的重要力量，代表了高端装备制造业的最高水平，新型工业化、信息化将是军民深度融合的重要领域，军工行业将成为稳定经济增长不可或缺的动力源。
军工行业将持续焕发新活力。会议要求积极培育新增长点，军工行业永远不缺乏创新的基因，受益国企改革与军民深度融合的实质推进，军工行业将持续焕发活力，全社会的创新力量将积极参与军工生产，带动军工行业、带动整个经济发展。
投资建议上，短期买点即将出现，回调即是买入机会。2015年，军工行业犹如觉醒的雄狮，将继续迸发巨大的能量。我们从如下几个角度寻找投资机会：军工装备升级（战略要务，首推总装级龙头）：推荐中国重工、国睿科技、航空动力，关注中航飞机等。国防信息化（成长空间大）：推荐振芯科技、中国卫星，关注海格通信、四创电子、高德红外、奥普光电等。军民深度融合（市场化大方向）：推荐海特高新、威海广泰，关注通光线缆、四川长虹等。军工资产证券化（预期）：推荐中国重工、国睿科技。关注航天电子、南京熊猫等。
成飞集成重组方案“夭折” 龙头陨落或引发军工股重挫
在经历约一年的重组筹划后，中航系资产整合进程遭遇挫折，著名“妖股”成飞集成无奈遭遇黑天鹅，当年洪都航空被二级市场爆炒后遭遇预期落空的一幕再次上演。
12月13日，成飞集成在停牌近一个月后宣布管理部门对重组的批复意见：因方案实行后涉行业垄断，国防科工局建议中止本次资产重组，为此，成飞集成决定终止此次重大资产重组事项，公司股票今日（15日）起复牌。这无疑让相关投资者心里一凉—成飞集成在抛出150多亿元军工资产重组预案，拟实现中航工业旗下防务资产的整体上市后，其股价从5月19日复牌当天的16.62元一路狂飙，最高涨到72元以上，一举成就整个军工板块大行情。
此外，深交所数据显示，停牌之前，尚有高达13亿元融资盘余额买入成飞集成。业内人士认为，重组预期落空，不仅使得成飞集成的融资客面临爆仓风险，热炒的军工板块的重组题材亦将得到重新审视。
业内人士普遍预期，成飞集成重组预期落空，复牌后股价难免暴跌，而军工股也难免受到拖累。公开资料显示，停牌前有高达13亿元融资盘买入成飞集成。记者注意到，随着公司一纸终止重组的公告，众多网友已开始议论其复牌将有几个跌停。停牌前融资做多该股的投资者可能面临巨亏甚至爆仓的风险。
此外，军工类基金此次恐怕难逃一劫。公司三季报显示，截至三季度末，富国中证军工指数分级、华夏中小板ETF分别持有其135.76万股和50.42万股。如果上述基金至今仍持有股份，其损失将难以避免。由于前期军工股大幅上涨，军工类的主题基金如SW军工B大幅上涨，出现了较大溢价，而受溢价套利盘影响，近期SW军工B近四个交易日已出现三个跌停板。
“成飞集成作为军工的明星股，复牌后连续大跌恐怕也会影响到对于军工股的投资热情，”南方基金首席策略分析师杨德龙对记者表示，“毕竟军工股目前的业绩较差，主要看资产注入等重组预期。”
国金证券军工行业研究员陆洲表示，这次重组中止属于“个案”性质，有很强的特殊性，并不改变军工资产证券化的大趋势，也不会改变军工国企改革的大方向。短期军工板块将承压，但军工资产证券化是正确的不可逆转的方向，这仅仅是前进道路上的一个小波折。对于持有军工股的投资者，卖出避险也是一种选择，但并不是最好的选择。对于没有军工股并跃跃欲试的投资者，低价介入的机会来了。
申银万国上周末发布点评称，成飞集成被否是个案，不具备代表性。资产证券化和体制改革是大势所趋，这种趋势不会改变，未来企业的优先注入、后期的事业单位改制、混合所有制是大势所趋。
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