中国证券网讯 “2015年，国资改革将进入实质性推进阶段，因此，国资改革也将成为今年A股市场投资一大主线”。2015年伊始，市场就对国资改革纵深推进充满憧憬。确实，从2014年年底至今年年初，无论是央企的改革，还是各地方国资的改革，都进入了加速阶段，有亮点的案例频出。
据悉，近期成立的国企改革调研组和国资委、财政部、发改委、人社部等进行了多次讨论研究，目前对于国有企业改革顶层设计方案已基本达成共识，最早将于2015年年初出台。在实践中，不少央企或地方国资旗下上市公司的改革已经进行得如火如荼，如大量央企通过定增或引入战投，或做大做强；“两桶油”混改你争我赶；地方国资旗下上市公司则纷纷将旗下的优质资产注入上市平台，同时混改也在积极推进中。据称，今年还有一批地方国资将排队IPO。毋庸置疑，资本市场将是国资改革实质性推进的主战场。
中信建投认为，2015年国企改革将是重中之重。可主要关注两条主线：一是具备条件，可以先行先试的央企，二是市场基础好、示范性强的地方国企，这其中首选上海、北京、广东、重庆、浙江这5 个地区。另外还要关注混合所有制以及并购重组来来的投资机会。
平安证券则认为，国企改革推进中国有资产的资产证券化加速浪潮最值得关注，操作性强，空间巨大。国资资产证券化方式主要是资产注入、整体上市与借壳上市，选股思路可以看上市公司资产/集团资产与上市公司利润/国资集团利润两个指标。
【国资改革最新进展】
2015年国资改革将刮重组风，虚胖的央企将面临一轮“大瘦身”，央企一定程度的存量资产会被重组压缩，调整结构。据其透露，国资委日前新增起草了一个央企结构调整的方案，也将作为国企改革的配套方案予以公开。
“2014年央企并购重组和资源整合力度加大，例如成立了铁塔公司推动电信基础设施共建共享，华孚集团整体并入中粮，企业重组稳步推进。下一步，建筑、电力、铁路等产能过剩行业的众多央企，还将面临大规模的合并重组。”李锦称。
随着牛市的启动，央企上市公司已在悄然行动。近半年来共有45家央企上市公司发布了增发预案，涉资1197.26亿元，部分央企增发价格甚至高于市价。其中，包括中储股份、洛阳玻璃、中纺投资等在内的16家公司配套募资对象是大股东及其关联方之外的第三方投资者。
经过一年的积累，2015年地方国资国企改革仍将先行一步，同时2015年将会有一批地方国企开始加入IPO排队。
【上市公司动向】
在中国“一路一带”战略下，以机械设备运输为主的特种船运输企业迎来新的发展机遇。公司此次定增引入前海开源，是公司国企改革引入战略投资者的积极尝试。
时代新材拟向控股股东株洲所发行股份，募资15亿元用于偿还公司债务和补充公司流动资金。通过本次非公开发行，可以对公司整体经营产生显著的积极作用。
随着公司发展战略的实施，华电国际资本支出规模逐年上升，资产规模逐步增大，资金需求不断增加。本次非公开发行股票将满足公司项目投资及日常运营的资金需求，增强公司资本实力。
广州浪奇拟向广州国发、浪奇资管计划发行股份，募集资金6.5亿元。浪奇资管计划的委托人为广州浪奇2014年度员工持股计划。
浙江国资控股的物产集团旗下两家公司出现新动向。物产中大将换股吸收合并物产集团，实现物产集团整体上市，物产中拓则被划归浙江交通集团并在考虑和筹划资产整合、注入等相关事项，目前两家公司仍在停牌之中。对于国资改革，多位业内人士昨日表示，投资者可关注大股东具有国资背景且实力雄厚的公司，一旦资产注入业绩和估值将得到双提升。
【机构观点】
国企改革全面展开主要关注两条主线：一是具备条件，可以先行先试的央企，二是市场基础好、示范性强的地方国企，这其中首选上海、北京、广东、重庆、浙江这5 个地区。另外还要关注两大重要维度带来的投资机会。重点关注混合所有制以及并购重组来来的投资机会。
国企改革推进中国有资产的资产证券化加速浪潮最值得关注，操作性强，空间巨大。国资资产证券化方式主要是资产注入、整体上市与借壳上市。
踏准牛市节奏 45家央企启动千亿定增
随着牛市的启动，央企上市公司已在悄然行动。
据统计，近半年来共有45家央企上市公司发布了增发预案，涉资1197.26亿元，部分央企增发价格甚至高于市价。其中，包括中储股份、洛阳玻璃、中纺投资等在内的16家公司配套募资对象是大股东及其关联方之外的第三方投资者。
45家央企募资1200亿
自去年下半年以来，A股定增市场异常火爆，大量上市公司增发价与市价之间的折价率日趋降低。去年9月份，中国天楹还一度溢价增发成功。
特别是随着去年下半年二级市场回暖，定增再掀高潮，处于混合所有制改革最前沿的央企上市公司也纷纷加入定增行列。资料显示，前述参与增发的央企上市公司既包括中国铁建、招商轮船、中国电建等大型央企，也包括洛阳玻璃、乐凯胶片、华东电脑等中小型央企，共计45家。
其中，中纺投资增发规模高达182.72亿元，该公司将获注安信证券100%股权。此外，中纺投资还拟募集配套资金60.91亿元，合计交易规模达到243.63亿元。
除中纺投资外，融资规模达百亿级的央企还有中国电建、中国铁建等。其中，中国电建拟购买大股东中国电力建设集团旗下8家水电风电勘察设计公司100%股权，作价168.3亿元。为此，中国电建拟通过向中国电力建设集团增发募资143.3亿元支付，剩余25亿元对价则以承接债务的方式予以支付。同时，中国电建还拟另行募集配套资金20亿元。
至于中国铁建，该公司去年12月中旬拟向10名特定投资者增发募资99.36亿元用于铁路基建，包括重庆市轨道交通环线二期工程BT项目等四大项目。
值得一提的是，历来央企增发并不受捧，尤其是股价低迷时，增发对象往往系公司大股东或关联方，而中国铁建此番增发对象并非指定为大股东中国铁道建筑总公司。资料显示，中国铁建增发底价为7.2元/股，而昨日收盘价为15.48元/股，吸引力不言而喻。
据统计，经过一轮大幅上涨后，上述45家央企增发底价与现价之间普遍存在30%以上的差价率，这与创业板部分公司增发底价与现价倒挂形成鲜明对比。
如中纺投资、广船国际、中国电建、招商轮船、*ST新材等央企增发底价与现价的差价率超过100%，天地科技、时代新材、华银电力等18家公司差价率则在50%以上。不过，凌云股份、易华录等的增发底价与现价趋同。
包括配套募资在内，上述45家央企近半年融资规模共计1197.26亿元，约占同期全部614家拟增发公司融资总额的14%。
16家央企向社会融资
增发预案显示，前述45家央企中，共有包括招商轮船、时代新材在内的8家公司增发对象是大股东，另有21家央企增发对象包含大股东及其关联方。由此，共有29家央企的增发实际上并未完全面向所有投资者尤其是社会资本，该部分公司增发的目的在于实现集团公司整体上市或获注实际控制人资产，个别公司则系单纯的财务融资或项目融资。
一般而言，上市公司的集团公司整体上市或获注经营性资产，增发对象往往仅限于大股东或其关联方，只有在配套融资时才考虑向其他投资者增发。包括配套融资在内，共有16家央企选择向大股东以外的其他资本增发募资。
如华银电力去年10月份拟获注大股东大唐集团旗下湘潭发电、大唐华银张家界水电等相关资产，除向大唐集团等增发对象募资25.99亿元外，还拟向其他机构投资者募资8.67亿元作为配套融资。
中水渔业、中纺投资等公司的增发方案与之类似，亦为向大股东或关联方增发募资收购资产，同时向其他社会类投资者增发募集配套资金。
不过，也有部分央企在实施集团公司整体上市或公司间资产置换等大项目时，则是直接向社会资本增发募资。
如江钻股份去年9月份拟增发募资18亿元收购中石化集团持有的中石化石油工程机械有限公司100%股权，以实现中石化集团石油机械制造资产的整体上市。根据预案，江钻股份增发对象为机构投资者及境内自然人，这与华银电力等公司不尽相同。
此类案例还包括中储股份，该公司去年8月份拟募资19.92亿元，用于中储辽宁物流产业园项目等5个项目。该次增发对象既非中储股份控股股东中国物资储运总公司及其关联公司，亦非一般境内机构投资者，而是新加坡上市公司普洛斯指定的项目公司CLH 12（HK）Limited。
作为中国诚通旗下的上市公司，中储股份引入普洛斯被解读为正式启动混合所有制改革。实际上，央企在向大股东及其关联方以外的对象增发募资后，会导致控股股东及最终实际控制人国资委控股比例下降，客观上相当于出让部分股权，类似于混合所有制改革。（证券时报）
引入战投启动混改 中远航运定增25亿元加码船队
中国证券网讯（记者 潘建） 在中国“一路一带”战略下，以机械设备运输为主的特种船运输企业迎来新的发展机遇。中远航运1月7日晚间发布定增预案，公司拟以5.50元/股的价格，向公司控股股东中远集团和前海开源非公开发行合计45454.55万股，募集资金总额不超过25亿元，拟用于建造2艘半潜船、建造7艘多用途和重吊船及偿还到期债务及补充流动资金。而此次引入前海开源，也是公司国企改革引入战略投资者的积极尝试。
根据方案，中远集团、前海开源拟以现金方式全额认购，认购数量均为22727.27万股，锁定期均为36个月。发行完成后，中远集团及其全资子公司合计持股比例由51.12%降至50.88%，前海开源持股比例为10.60%。
公告显示，公司拟投资建造2艘半潜船(9万吨和5万吨半潜船各1艘)，总投资折合人民币16.37亿元，本次拟投入募集资金6.1亿元；并拟建造7艘多用途船和重吊船(包括3艘3.6万吨多用途船和4艘2.8万吨重吊船)，总投资18.98亿元，拟投入募集资金11.4亿元。此外，公司拟投入不超过7.5亿元用于偿还到期债务和补充流动资金，其中用于偿还到期债务6亿元，补充流动资金为1.5亿元。
中远航运表示，中国“一带一路”是国家战略布局的重要环节,其核心是通过基础设施建设带动沿线国家的经贸合作，并通过成立亚投行、丝路基金等予以资金支持。“一带一路”建设将促进中国企业参与沿线国家基础设施建设和工程承包，以及机械设备等的出口，并为以机械设备运输为主的特种船运输企业提供战略发展新机遇。尤其是对中国船东来讲，将直接受益于中国政府在战略布局中的主导地位，在此次的发展中将享受到更多机遇。
时代新材拟向控股股东定增募资15亿元
中国证券网讯（记者 陈天弋）时代新材12月31日晚间公告，公司拟以10.63元/股向控股股东株洲所发行141110066股，募资15亿元用于偿还公司债务和补充公司流动资金。
时代新材表示，在完成对BOGE的收购后，公司有必要对该业务板块进行产业整合和布局调整，充分发挥协同效应，通过后续的有效整合降低并购成本，提高并购投入产出比例和绩效。为此，公司必须继续对该业务板块投入相应的营运资金，预计不少于10亿元。而通过本次非公开发行，可以使得公司迅速筹集到BOGE后续整合、发展所需资金，将对该业务板块的盈利能力和时代新材的整体经营产生显著的积极作用。
华电国际拟定增募资71亿元补充流动资金
中国证券网讯（记者 陈天弋）华电国际12月29日晚间公告，公司拟不低于5.04元/股非公开发行不超过14.18亿股，募资不超过71.47亿元。募集资金将用于发电厂项目和补充流动资金。公司控股股东中国华电参与认购，认购比例不低于本次实际发行股份总数的20%。
募资具体投向为：30亿元拟用于华电国际电力股份有限公司奉节发电厂2×60万千瓦机组项目、21亿元拟用于华电国际电力股份有限公司十里泉发电厂1×60万千瓦机组项目以及补充流动资金不超过20.47亿元。
公司表示，电力行业属于资金密集型行业。近年来，随着公司发展战略的实施，华电国际资本支出规模逐年上升，资产规模逐步增大，资金需求不断增加。本次非公开发行股票将满足公司项目投资及日常运营的资金需求，增强公司资本实力。
广州浪奇拟定增“补血” 员工持股计划认购
中国证券网讯（记者 柯贝） 广州浪奇12月28日晚公告称，拟以不低于8.49元/股向广州国发、浪奇资管计划发行7655.59万股，其中由广州国发认购7420.49万股，由浪奇资管计划认购235.1万股。募集资金总额6.5亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于补充流动资金。
公告称，截至本预案出具之日，广州国发未持有公司股份，与公司不存在关联关系。浪奇资管计划的委托人为广州浪奇2014年度员工持股计划，该员工持股计划包括公司董事、监事、高级管理人员陈建斌、李云、陈树旭、陈韬、王英杰在内的34名员工，认购资金来源为该34人用于认购员工持股计划份额的出资额。浪奇资管计划与公司构成关联关系。
公司表示，本次非公开发行募集资金将全部用于补充流动资金，募集资金到位后，公司流动资产及净资产将大幅增加，能够有效缓解公司未来营运资金的需求压力，使得公司业务转型发展所需的流动资金得到补充，为公司推进各项业务的持续发展提供必要的资金支撑。资金实力的提升有利于公司抓住产业发展的契机，实现经营规模的持续稳定增长，提高后续经营的抗风险能力，提升公司的整体竞争能力、长期盈利能力与可持续发展能力。
当日公司公告还称，于2014年12月26日收到公司控股股东轻工工贸集团的通知，轻工工贸集团计划在未来12个月内增持不超过公司现已发行总股本2%的股份。本次计划增持完成后，轻工工贸集团持有公司股份不超过1.66亿股，占公司非公开发行实施完成前总股本不超过37.22%。
中信建投：国企改革与“一路一带”——2015年主题变奏与主题机会
逻辑起点：
在中国经济步入“新常态”的阶段背景下，改革与政策依旧是2015 年行情的关键影响因素。从政策逻辑来看，改革是提升我国潜在增长率、实现我国经济健康快速可持续发展的动力来源和有力保障。
主要结论：
内外部需求扩张是2015 年的基本政策主轴。
2015 年的宏观经济预期悲观，房地产与结构性基建虽能够起到维稳对冲作用，但边际递减。世界工业化的历史上，在一个国家工业化的进程中，就没有停止过扩张之路，而当国内的扩张边际减速之后，对外部市场的需求就成为扩张的最核心目标之一。因此，结构性内外扩张是2015 年绝不可能缺失的政策主轴。2015 年内外部需求扩张政策主轴的承载点在于国企改革与“一路一带”的政策落地与拓展。
2015——国企改革重中之重。
国企改革全面展开主要关注两条主线：一是具备条件，可以先行先试的央企，二是市场基础好、示范性强的地方国企，这其中首选上海、北京、广东、重庆、浙江这5 个地区。另外还要关注两大重要维度带来的投资机会。重点关注混合所有制以及并购重组来来的投资机会。
2015 ——“一路一带”意义深远。
重点关注三条主线，一是资本输出促进产业升级，推荐基建产业链、高铁和核电，基建产业链特别关注具有海外业务的“中字头”建筑承包商、建材、工程机械等。二是丝绸之路经济带地域首推新疆和陕西，相关领域的建筑建材、钢铁有色、机械等基建产业链受益最大，而作为欧亚大陆桥起点的江苏的港口，因为是多题材共振也值得关注。三是海上丝绸之路地域首推广西，行业推荐交运，所属地港口将直接受益。
平安证券：国资迎资产证券化加速潮，深挖资产注入与整体上市
核心观点：1）我们认为国企改革推进中国有资产的资产证券化加速浪潮最值得关注，操作性强，空间巨大。2）国资资产证券化方式主要是资产注入、整体上市与借壳上市，选股思路可以看上市公司资产/集团资产与上市公司利润/国资集团利润两个指标。3）我们对安徽、广东和上海三个地域省属国资作了深入梳理与剖析，关注皖通高速、安徽水利、皖能电力、国元证券、粤高速、宏大爆破、粤电力、强生控股、龙头股份、兰生股份、光明乳业等标的。
国资将迎来资产证券化加速潮。1）从各省市的国企改革目标来看，提高国资资产证券化比例要求明确，考核机制也更为量化，可操作性强；2）国资资产证券化是推进实现混合所有制的最佳形式，通过上市实现资产证券化，可以快速引入非国有资本，推进股权的混合所有制；3）国资资产证券化可以实现国有资产的保值增值。当前各地国资证券化率较低，尚未完成十二五期间要求，较国资改革50%左右的目标相差较大。我们认为国资改革首先是国资资产证券化加速的浪潮。
国资资产证券化的三种方式。国资资产证券化的方式包括：1）资产注入—通过非公开发行股票、并购重组等方式向上市公司注入核心资产，通过整合集团资产来做强做大主业突出的资本平台；如中原出版集团将主要盈利资产注入大地传媒来打造全产业链文化，其国资资产证券化率从28.8%提高到74.0%。2）整体上市—对于主营业务相对单一的国资，剥离非经营性资产实现集团整体上市是未来证券化发展最明确的方向。如江淮集团今年实现经营性资产整体上市。3）借壳上市—对于没有上市平台的国资，证券化方向在于国资委主导下的跨集团资本运作，或是借壳上市，或是国资委主导其与上市集团公司合并后再资产注入。如上海现代集团借壳棱光实业上市。
国资资产证券化选股思路。通过比较国资集团资产与盈利，以及其上市公司资产与盈利的情况，即如果上市公司资产/集团资产与上市公司利润/国资集团利润均相对较低，后续在国资改革中资产证券化的空间与资本市场的投资空间会较大。另外，对于国资集团下属有多个上市平台的，其资产规模与业务绩效较差的平台可能更容易被同地域无上市平台的国资集团借壳，其壳资源机制也值得关注。
关注安徽广东上海三地投资标的。我们对安徽（资产证券化推进最快）、广东（国资总量大、资产证券化率低）、上海（国资总量大、上市平台最多）三个地域的省属国资状况进行梳理和剖析，包括国资集团与下属上市公司的资产利润对比，无上市平台的控股集团资产利润状况以及上市平台壳资源的分布等。建议关注：皖通高速、安徽水利、皖能电力、国元证券、粤高速、宏大爆破、粤电力、强生控股、龙头股份、兰生股份、光明乳业等资产注入与集团整体上市的投资机会；同时关注广新控股集团、粤海控股集团、仪电集团、百联集团、锦江国际集团下面的上市平台壳资源的资本运作机会。
风险提示：国企改革进展低于预期，实体经济显着下行风险。（平安证券）
地方两会将扎堆热议国企改革 一批国企将IPO
“近期，国资国企改革将成为地方两会的热点议题。”1月6日，中国企业研究院执行院长李锦在接受《证券日报》记者采访时预测。
李锦称，2013年年底以来，23个省市出台了国资改革方案，并且地方改革方案比较偏向中观和围观，具有很强的操作性，经过一年的积累，2015年地方国资国企改革仍将先行一步，同时2015年将会有一批地方国企开始加入IPO排队。
与2014年一样，2015年开年，国资国企改革仍是地方先行一步。近日，记者获悉，上海将渐渐形成市国资委负责资本监管、平台公司负责基本运作、企业集团负责日常经营的国资监管格局。前不久，上海市国资委秘书长马咏华在上海国有资本运营研究院举办的2014年上海国资高峰论坛上透露，目前上海国际集团有限公司、上海国盛(集团)有限公司已经按照定位完成了纵向整合和横向联合。
据上海国盛集团总裁刘信义介绍，打造专业性的国资运营平台是2013年上海国资改革20条重要的举措之一，目前上海正稳步推进相关工作。在国资委的指导下，目前上海正在积极探索国有资本运作的流动机制，积累国有资本流动和国资布局调整的运营经验，争取早日建成具有上海特色和国内影响力的国资运营平台。
刘信义认为，2014年以来，国资国企改革在全国形成了共识，分类监管、混合所有制、国有资本运营平台、优化国资布局等成为全国各地国资国企改革的重点。“预计国资国企改革创新也将成为一种新常态，企业转型发展也会是一种新常态。”
除上海以外，北京国资改革也动作频频，近日，为解决国企改革中历史负担重、资金筹措渠道窄等问题，北京市成立了京国瑞国企改革发展基金，将通过市场化手段引入社会资本，建立利用改革红利弥补改革成本的新模式。
据了解，这一基金由京能、首钢、北汽、城建、金隅、祥龙、北京电控和国管中心八家企业主要发起，将采用母子基金、“一体两翼”架构体系，资金募集规模为400亿元，参与市属国资国企重大股权投资。下一步，基金有望向市场公开募集。北京市有关负责人表示，该基金运营要把握好功能定位、运用好市场机制、防范好金融风险，不断创新，发挥好示范作用。当前须主要解决好国企历史负担问题，对于改革中出现的新问题，也可适时纳入，努力成为开放型的国企改革发展保障平台。
与此同时，2015年，四川省委经济工作会议对2015年四川国资国企改革提出明确要求，即启动省属一级企业具体分类，实施省属企业分类监管。对竞争性国有企业，先在下属子公司发展混合所有制经济。如属于完成竞争型企业的四川商业集团与四川粮油集团，在改革步骤上将分两步走：第一步，设立初期，商业投资集团层面保持国有独资地位，以便于解决历史遗留问题、深化内部改革、夯实产业基础。在商业投资集团下属公司层面，推行混合所有制，甚至可以由民营企业控股。第二步，在商业投资集团内部整合基本完成后，积极发展混合所有制经济，考虑由省国资委引入战略投资者进入集团层面，使商业投资集团逐步转型为国有控股的股份公司。（证券日报）
浙江国资改革现新动作
浙江国资控股的物产集团旗下两家公司出现新动向。物产中大将换股吸收合并物产集团，实现物产集团整体上市，物产中拓则被划归浙江交通集团并在考虑和筹划资产整合、注入等相关事项，目前两家公司仍在停牌之中。对于国资改革，多位业内人士昨日表示，投资者可关注大股东具有国资背景且实力雄厚的公司，一旦资产注入业绩和估值将得到双提升。
千亿元险资欲“输血”A股
物产中大日前公告了控股股东浙江省物产集团有限公司获得整体上市批复，并进一步披露，将由物产中大向物产集团的股东发行新股，换股吸收合并物产集团，实现物产集团整体上市并募集配套资金。资料显示，物产集团是我国最大的大宗商品流通服务集成商，2013年实现营业收入2116亿元，利税34亿元，进出口总额48.72亿美元，实物量销售钢材、铁矿石、汽车、煤炭等均为全国同行前茅。
物产中拓则公告称，由浙江省综合资产经营有限公司收购浙江物产集团全部非上市资产（含物产中拓46.13%股权），并同意浙江综资公司将物产中拓46.13%股权无偿划转给浙江交通集团。公司的控股股东将变更为浙江交通集团，实际控制人保持不变，仍为浙江省国资委。资料显示，浙江交通集团主要经营高速公路及衍生产业，水上运输与港口物流、交通工程建设、房地产开发、金融证券等五大产业。截至2013年底，集团完成合并营业收入281.11亿元，实现利润总额29.56亿元，上缴各类税金23.74亿元。
值得一提的是，物产中拓还称，公司及浙江交通集团正在考虑和筹划相关的资产整合、资产注入、重大收购等相关重大交易事项，并将与公司2014年度非公开发行事项择一进行。
去年12月29日，物产集团已与浙江综资公司签署股权转让协议，后者将以22亿元的价格收购物产集团所持公司全部股份，合每股14.4766元。
国资改革机会多
去年10月13日，物产集团旗下两家公司物产中大和物产中拓同时停牌，此后披露控股股东物产集团将启动整体上市。从两家公司的最新公告看，物产集团将借助物产中大整体上市，物产中拓则被划归浙江交通集团，这意味着浙江国资改革的资产证券化进程在提速。
国资委研究中心主任楚序平近日表示，2015年国资国企改革将面临七大主要任务，而部分方案推出的时间表或将提前至春节前。业内普遍认为，国资改革将是今年市场的重要热点之一。
南方基金首席策略分析师杨德龙对记者表示，“国资改革最主要的机会在于整体上市和资产注入。通过资产注入可以增强上市公司的盈利能力，通过整体上市可以做大做强。投资者可以选择具备国资背景、大股东实力较强的公司。”
国金证券分析师杨建波对记者称，“央企和地方国资改革以及混合所有制的推出，是本轮牛市的政策根源。历史上每次牛市都和国企改革有一定的关系，这也是今年市场最大的热点。”
同信证券分析师胡红伟认为，国企改革最大的机会就是资产注入，因为只有体外优质资产注入才会带动上市公司估值和业绩的双提升。今年挑选国企改革的标的还是以大集团小平台为主。
从2015年国企改革的投资时钟来看，太平洋证券认为主要有三个相关事件可能带来机会： 一是两会召开和国企改革顶层方案的出台，三月初将是重要的事件窗口；二是第二批国企改革试点企业的名单公布；三是第一批试点企业具体实施方案阶段。（深圳商报）
央企将面临大瘦身 国资改革2015年或进入实施阶段
据新华社消息，近期成立的国企改革调研组和国资委、财政部、发改委、人社部等进行了多次讨论研究，目前对于国有企业改革顶层设计方案已基本达成共识，最早将于2015年年初出台。
“目前，大共识应该说已经达成，具体问题还要具体讨论，方案迟迟未公布，也是因为要交换意见。”中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示，国有企业改革顶层设计方案，涉及的问题很复杂，包括资源、信息等的重新分配，因此需要综合统筹兼顾考虑各方面意见。
不过也有国资系统的人士向本报记者表示，考虑到方案的复杂性，如果明年年初无法正式出台，其他辅助方案，可能会率先公开。
等待国企改革的顶层设计方案的出台并不代表国资改革停滞不前，在12月22日召开的中央企业、地方国资委负责人会议上，国务院资产管理委员会党组书记、主任张毅指出，国资委要带头自我改革、自我革命。并要求各级国资委勇于变革，以聚焦监管内容、调整监管方式、提高监管效能为重点，建立权力清单，责任清单，负面清单，授权一批，下放一批，收缩一批、移交一批。
李锦认为，这不仅意味着国资委职权的调整，亦意味着2015年国资改革将刮重组风，虚胖的央企将面临一轮“大瘦身”，央企一定程度的存量资产会被重组压缩，调整结构。据其透露，国资委日前新增起草了一个央企结构调整的方案，也将作为国企改革的配套方案予以公开。
国企功能界定方案已初步起草完成
在22日的会议上，对于外界关注度最高的国资改革顶层设计方案，张毅着墨极少，仅透露目前顶层设计方案中涉及国资委的重点改革任务，已经制定了初步意见方案，国资委着手推进的“四项改革”试点也已在8家央企中有序展开。
他还表示国资委正着力推进央企规范董事会建设，总数达74家，同时为给国企改革扫清后续障碍，加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题，分离移交“三供一业”试点范围扩大，在多个省份取得了积极进展。
他亦批评部分央企与地方国资，对中央深化国企改革的要求理解不够全面准确，推进改革的思路和措施有待进一步完善，且国资监管的针对性和有效性还不够，以管资本为主的要求还有明显的差距。
“国资监管部门要以壮士断腕的决心，改革完善国有资产监管体制。国资委监管工作的改革不应是动其皮毛的修修补补，而必须是动其筋骨的大刀阔斧，有些方面甚至要脱胎换骨。”他说。
因而，2015年的国有企业改革工作将会更加具体而明确，张毅表示一是要准确界定不同国有企业的功能，对不同类别国有企业，要明确其主要特点、发展目标、改革方向、分类推进改革调整，加强分类监管、分类考核。
事实上，之前对于公益保障类和商业竞争类国企的分类已基本达成共识，而对于特定功能类央企的划分一直是分歧所在。
“因为特殊功能类比较敏感，同时具有多种功能，包括公益性和商业性。”李锦表示，部分类似于石油石化、电力、通讯领域的央企，既具有自然垄断特征，又有公益型、竞争性，内部细分很难。
国企功能界定作为此轮国企改革的切入点，李锦认为，这是国企改革中基础性的工作，具有重要作用。“国企功能分类后，为企业经济结构的调整和重组，归类、合并、拆分，以及投资经营公司的组建，打好了基础，提供了前期条件。这样，一系列企业的命运都可能发生变化，改革的脉络也比较清晰。”
记者了解到，目前由国资委主导的国企功能界定与分类方案已经初步起草完成，明年该方案便将公开，国资系统将据此建立权力清单、责任清单和负面清单，该给央企的责权将会下放到位，而未属于负面清单范围内的领域，央企或者社会资本亦享有充分的决策自主权，以进一步解放和发展生产力。
国资委将支持企业兼并重组、优胜劣汰
值得关注的是，张毅在会上多次提到“新常态”，据其分析，新常态下经济发展方式正在从规模速度型粗放增长，转向质量效率型集约增长；经济结构也正从增量扩能为主，转向调整存量、做优增量并举的深度调整；经济发展动力也正从传统增长点转向新的增长点。我国经济发展进入“新常态”，国企改革亦应顺应新思路。
李锦指出，此前国企发展的表述为“做大做优做强”，如今却倒着来，体现了现在国企追求利润效益更重于速度与规模，而这无疑也将改变国企改革思路，“国企要适应改革的新常态的要求，从速度规模型转化为效益质量型。”
按照国资委的部署，2015年各地国资委将以聚焦监管内容、调整监管方式、提高监管效能为重点，建立权力清单，责任清单，负面清单，授权一批，下放一批，收缩一批、移交一批。
其中“收缩一批”在李锦看来更像是“压缩一批”的意思，他认为在明年的改革中，很多国企将会进行存量的调整，有的要退出，有的要削减，“结构的调整必然要涉及到利益的调整，所以必然伤筋动骨甚至脱胎换骨 ，说得还是很重的。”
张毅已经表态，2015年国资委将支持企业兼并重组、优胜劣汰，加大亏损企业治理力度，积极盘活存量，稳妥化解产能过剩风险。对低效无效、长期亏损、不属于国家产业政策支持发展的不良资产，要果断进行“关停并转”。重组整合内部资源，清理不必要的参股公司和壳公司。
改革方案时间表
据国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南介绍，国企改革总体改革方案由发改委、财政部、国资委、人社部分别牵头，各部委分工也已明确。
由发改委负责制定混合所有制改革办法；财政部负责牵头三个文件，包括国有资产管理体制改革、成立和改组国有资本运营公司及投资公司的方案文件，以及国有资本预算改革方案的制定；人社部主要负责薪酬改革方案及细则制定；国资委则牵头两个文件，一是深化国企改革指导意见，二是国有企业功能界定和分类。
“深化国企改革指导意见即俗称的总文件，从顺序来说可能要在前面的若干文件出来后才出台。”季晓南在此前的“2014年中国资本市场法治论坛”上公开表示。
国资委研究中心副主任彭建国也透露，顶层设计方案会以“1+N”的形式出台。“牵扯国企改革的大小文件总数一共有三十五六个，主要的是‘1+N’文件形式，1个是主要文件，N个是配套文件，大约有10个”
值得注意的是，10月11至15日，国有企业改革专项联合调研组8个小组分别前往地方调研，调研组在10月底分别听取了8个组的汇报，并将汇报内容上报给中央，制定一个新的总报告。
“分头调研，是针对不同意见的征求，为上述重要文件做准备。”上述知情人士对21世纪经济报道记者说，新的总报告在反复修订中。
据他透露， “短期内一两个月可能完成不了。”而记者从国资系统的人士了解到，明年一季度出台顶层方案的可能性很低，核心的国资改革指导意见仍有关键问题待达成共识。
“(调研)反映了8个方面的问题，包括老工业企业转型、股权激励、一股独大、结构调整等问题。”上述国资系统的知情人士说，8个问题的侧重面不同，牵扯到多方面，总体来说是改革和发展的问题。
据该知情人士称，正在修改的新报告重点是对改革的方向、目标、原则、整体框架、改革的机制保障等多方面，作出总体要求。
国企改革作为全面深化改革的重头戏，在日前召开的中央经济工作会议上被列入加快推进改革开放的重点内容。会议要求，推进国企改革要奔着问题去，以增强企业活力、提高效率为中心，提高国企核心竞争力，建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。
对此，中国企业研究院首席研究员李锦认为，会议为国企改革定调，这也意味着2015年将进入国资改革实施阶段。彭建国亦认为，不管分歧如何，国资改革方案铁定会在2015年出台，国资改革由此进入奠基年。（21世纪经济报道）
国资改革三重奏：建筑、电力、铁路将面临大规模重组
12月23日，国资委召开中央企业及地方国资委负责人年度会议。国资委主任张毅在部署2015年国企改革任务目标时，将国企分类改革、发展混合所有制试点员工持股、完善现代企业制度、剥离企业办社会职能、推进“四项改革”试点等列为五大工作要点。
在专家看来，本次会议释放了强烈的改革信号。例如：国资委提出改革要“授权一批、下放一批、收缩一批、移交一批”，“四个一批”预示了下一步存量国资的调整思路，即大央企管小央企，国务院国资委将部分央企移交给地方国资委管理等。总的来看，围绕放权、激励、“出海”等方面，国资改革“三重奏”的强音已经奏响。“今晚，估计很多央企老总要睡不着觉了。”有参与会议的央企负责人感叹。
放权：“三项清单”剑指分类改革
上证报最新统计显示，国资控股的上市公司市值合计达25万亿元，占A股总市值71%。在国民经济中可谓举足轻重。如何促使“国家队”在经济转型中扮演更积极更有效的角色？简政放权是必要条件。
国资委主任张毅在部署国企改革时提出：“国务院国资委要带头自我改革；各级国资委都要勇于变革，建立权力清单、责任清单、负面清单，授权一批、下放一批、收缩一批、移交一批，把该放的坚决放到位，把该给的坚决给到位，同时对该管的也要管到位。”
中国企业改革与发展研究会副会长李锦对上证报记者表示，本次会议中关于“三项清单”和“四个一批”的提法对于国企改革来说意义重大。其中，“三项清单”剑指国企分类与混合所有制改革，“责任清单”系划分国企的社会责任或经济责任，“负面清单”是明确民企限制进入的领域，非负面皆可为。而“四个一批”则代表了国资体系的瘦身思路，明年国企发展模式将从增量发展变为存量组合，例如同行业央企合并，大央企管小央企，国务院国资委将部分央企移交给地方国资委管理。
“2014年央企并购重组和资源整合力度加大，例如成立了铁塔公司推动电信基础设施共建共享，华孚集团整体并入中粮，企业重组稳步推进。下一步，建筑、电力、铁路等产能过剩行业的众多央企，还将面临大规模的合并重组。”李锦称。
激励：将试点央企员工持股
监管松绑可让国企在经营上按照市场化规律操作，但内部激励也不可缺。国资委部署2015年国企改革工作时提出五大要点，包括：一要准确界定不同国有企业功能，对不同类型国有企业明确主要特点、发展目标、改革方向，分类推进改革调整，加强分类监管、分类考核。二要稳妥、规范、有序发展混合所有制经济。规范国有资产评估、完善国有资产定价机制，严格操作流程，确保公开透明，防止国有资产流失。规范混合所有制企业员工持股，选择部分企业进行试点，在总结经验基础上稳妥有序开展。三要进一步完善现代企业制度。四要积极推进剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题。五要加快推进“四项改革”试点，并及时总结推广成熟经验和有效做法，以点带面加速推进改革等。
在“四项改革”试点方面，上证报记者获悉，6家央企改革试点方案已制定完成，有望近期公布。中粮和国投作为国有资本投资公司的两家试点央企，动作最为密集。据记者统计，目前尚未发生实质性变化的公司中，国投系旗下还有国投新集、中成股份等；中粮系旗下有中粮生化、中粮地产等。在央企混改加速推进的趋势下，上述公司有望率先获得发展机遇。
在员工持股方面，国资委提出“混合所有制企业员工持股将选择部分企业进行试点，并在总结经验基础上稳妥有序开展”，意味着央企上市公司的员工持股有望破冰。
出海：“走出去”前先整合
在推动国企内部改革的同时，国资委还将实施创新驱动发展战略、开展国际化经营等列为2015年央企工作要点，强调推动“一带一路”、“互联互通”等战略规划落地，加大央企“联合出海”力度。
张毅提出，2015年要推动“一带一路”、周边国家互联互通、非洲“三网一化”等战略规划的落地；要加快优势产业“走出去”步伐，包括大力推动高铁、特高压电网、核电、4G网络、建筑施工等具有竞争优势的产业加快“走出去”，积极推动中国装备、技术、标准、服务“走出去”。同时，要探索创新“走出去”模式，注重加大“联合出海”力度，同行业企业要在市场化运作，利益共享基础上形成优势互补、分工协作的新兴业务模式。产业链上下游企业要形成产业联盟，打造商产融一体化综合性跨国经营平台，由单一企业“走出去”向多企业、多产业联合经营发展转变。
实际上，今年以来，央企整合“出海”的战略已逐渐明朗，“走出去”前先整合成为一大操作思路。比如南北车整合就是一个范例。随着中国“一带一路”战略的推进，“中国制造”将由低附加值的贸易品逐渐向高铁、基建、核电等高端领域升级，一些行业巨头正陆续筹谋资产整合，以更好地践行“走出去”战略。近期，国资委、铁总、铁建公司高层均在商讨如何落实上述战略。
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