南国置业部分要约收购制造了一场套利者的“惨案”。昨日公司股价开盘即大幅下跌7%，最终以跌停报收。对照公司近期股价走势，近两个月在二级市场介入意图博取套利机会的投资者，最终全部被套。

　　对南国置业的中小投资者来说，部分要约收购本是意外之喜。2013年9月，央企中国水电地产与南国置业当时的实际控制人许晓明签署协议，向后者购买南国置业10.32%的股份，合计9965万股，价格为每股8.43元，合计代价为8.4亿元。但该协议最终未能执行，并在今年2月改为部分要约收购，其后披露的具体方案为：中国水电地产以部分要约方式收购南国置业不超过1.10亿股股份，约占公司总股本的11.39%，要约收购价格为7.70元/股。

　　由于当时南国置业的二级市场股价仅为6.33元，7.70元的要约收购价格较市价上溢了约21.6%，在收购消息的刺激下，南国置业股价于4月9日当天涨停，此后长期维持7元附近。统计显示，自4月8日披露要约收购方案后至6月9日停牌结算，40个交易日内南国置业的均价为6.97元，振幅约13%，博弈要约收购套利机会的投资者支撑了股价。

　　但僧多粥少。最终的要约收购结果显示，整个收购期间预受要约股份共计2.84亿股，中国水电地产接受要约的股份为1.0999亿股，即申报了要约收购的股东，所申报股份总数的38%以7.7元/股的价格被收购。若以要约收购期间的均价6.97元作为成本进行计算，在正常申报要约收购并按比例结算后，投资者手中所持剩余股份的平均成本约6.52元。

　　然而，一场“杀戮”正在悄悄酝酿。昨日，是南国置业结算部分要约收购后的第一个交易日，公司当天最高交易价格6.30元，即这些参与套利的投资者在股票复牌后即陷入亏损，以6.10元的收盘价计算，亏损比例约6.5%。

　　值得留意的是，根据南国置业总股本9.66亿股计算，有资格接受中国水电地产要约收购的股份数约为3.7亿股，从2.84亿股的申报结果来看，仍有不少投资者直接放弃了这一机会，其亏损更为严重。

　　盘后交易数据显示，南国置业昨日遭到以机构为首的投资者大举抛售，其中卖一席位为机构专用，单日卖出金额达到2777万元，中信建投上海北京西路营业部、中金成都滨江东路营业部、海通证券深圳景田路营业部和华泰宁波柳汀街营业部位居卖出榜前列。令人意外的是，买入最多的也是机构专用席位，买入额为405.5万元。

　　对于一些老股民来说，发生在南国置业股价上的这种走势并不新奇，不过是几年前的认购证故事的翻版。以某认购证为例，其最后一个交易日的价格为0.20元，持有该认购证一份可以每股6.2元的价格买入1股正股，认购证末日当天正股价格为6.75元，表面看存在约0.35元每股的套利机会，但事实上，认购证结束交易后，正股价格立即陷入调整，试图套利的投资者，往往比直接放弃换股损失更大。