沃森生物、科陆电子和申华控股今日均推出再融资方案，它们的共同点有：一是募资用途均为偿还银行贷款或补充流动资金；二是定增股认购人都与公司有关联关系。

　　沃森生物再融资：客户及高管参与

　　停牌近一周后，沃森生物推出再融资方案。虽然募资投向无甚亮点，但是参与股份认购的四名对象李云春、高新资本、德润天清和润泰投资却颇具看点，其中李云春为公司董事长兼总裁。

　　据披露，公司拟以29.27元/股的底价非公开发行1537.41万股，其中李云春认购341.65万股、高新资本认购170.82万股、德润天清认购不超过683.29万股、润泰投资认购341.65万股。募集资金到位后，将全部用于补充流动资金及归还银行贷款。

　　除了李云春外，其他三家机构也是各有来头。其中，高新资本为公司董事冯少全、监事会主席马佳分别担任董事长、总经理的单位玉溪地产的控股子公司；润泰投资为公司26名董事、监事、高级管理人员与核心管理人员投资注册的合伙企业。

　　德润天清的股权结构则更为复杂，有一名普通合伙人和六名有限合伙人。其中，王文华、王震、沈宇航三名有限合伙人分别为沃森生物全资子公司山东实杰的总经理、宁波普诺的董事长、圣泰（莆田）的董事长；另三名有限合伙人袁勇、费晓斌、高汴京则分别为重庆倍宁生物医药有限公司的总经理、广东润德生物药业有限公司的总经理、河南省金鼎医药有限公司的总经理，而这三家公司均为与沃森生物长期合作的客户。

　　值得注意的是，公司近两年来出手颇为大方，在生物制药领域进行了多起并购，这对于公司现金的消耗量比较大。公司表示，截至2014年3月31日，公司合并报表层面资产负债率为52.35%，总负债为33.97亿元。其中，短期借款12.38亿元，占流动负债比例为63.66%，为流动负债的主要组成部分；应付债券9.89亿元，占非流动负债比例为68.06%，为非流动负债的主要组成部分。截至2014年3月31日，公司流动比率和速动比率分别为1.19和1.00，处于较低的水平，公司负有一定的短期偿债压力。本次非公开发行募集资金用于偿还银行贷款与补充流动资金后，可降低公司资产负债率，提高公司偿债能力，降低财务风险，使公司财务结构更为稳健，为未来持续稳定发展奠定基础。

　　不过，业内人士均对其并购整合效果持观望态度。公司预计，今年上半年将亏损5800万元至6300万元，转盈为亏。“并购整合消耗了公司大量资源，否则业绩不至于此。”

　　科陆电子定增：控制人携高管认购

　　科陆电子今日公告，公司拟向实际控制人饶陆华及公司管理层共8名自然人以及两家机构非公开发行合计不超过7640万股，发行价格9.12元/股，募集资金总额不超过6.97亿元。值得一提的是，上述认购方均表示愿与公司利益捆绑，对其认购股份锁筹3年。

　　根据方案，公司实际控制人饶陆华本次拟认购2700万股，认购比例为35.34%；公司管理层中，邓栋、阮海明、周新华拟分别认购1300万股、900万股和540万股，林训先、聂志勇、黄幼平和马剑均拟认购300万股；两家机构上海景贤投资有限公司和深圳市创东方慈爱投资企业（有限合伙）拟分别认购500万股，认购比例均为6.54%.

　　公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过6.97亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。公告称，随着公司业务规模的不断扩大和业务领域的拓展，公司资金需求将进一步增加，目前有必要进行流动资金补充，以实现公司的发展规划，降低财务费用，提高公司持续盈利能力。2012年末、2013年末和2014年一季度末，公司的合并报表资产负债率分别为53.66%、54.10%和54.98%，呈上升趋势。发行完成后，公司负债率将下降至43.78%，公司的资本结构得到有效的改善，抗风险能力将进一步提升。

　　申华控股获实际控制人“输血”

　　处于高负债水平的申华控股抛出了定增“补血”方案。值得一提的是，本次定增由大股东全额包揽，此举不仅将为公司“输血”，更为重要的是，持股比例较低的大股东借此巩固了对公司的控制权。

　　申华控股公告称，公司拟以2.59元/股的价格定增2亿股，募资5.18亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金，且不得用于房地产业务。

　　这次定增由大股东全额包揽。据公告，本次定增的发行对象为华晨集团。本次发行前，辽宁正国持有公司11.30%的股份，为公司控股股东；华晨集团直接和间接合计持有公司12.84%的股份，为公司实际控制人。本次发行后，华晨集团直接持有公司股份的比例增加至11.66%，成为公司控股股东；华晨集团直接和间接合计持有公司股份的比例增加至21.80%，仍为公司实际控制人。

　　本次定增将缓解申华控股的高负债，进一步做大做优汽车消费业务。华晨集团2003年11月成为公司的实际控制人以后，公司逐步确立了以汽车消费相关产业为主导的业务格局，但受国内经济结构调整和经济增速放缓等因素的影响，公司的各项业务经营都遇到了不同程度的影响。2013年末，公司资产负债率接近70%，且近年来市场实际利率维持较高水平，公司采用债务融资的成本较高。