上市公司谈“险”色变 险资举牌打如意算盘
中国证券网讯 年底险资举牌声此起彼伏。频频举牌上市公司，险资彪悍手法尽显。目前部分上市公司谈“险”色变，采取各种方式来防范。有的公司董秘频繁查询股东名单，监测是否有“野蛮人”潜入。
记者从市场一线了解到的保险资金最新动向显示，临近年底，手握充足“弹药”的保险资金，最近参与权益市场出现了新动向。一方面，对于短期财务投资的标的，保险机构出于年末关账的需要，兑现涨幅较大个股的收益；另一方面开始布局来年投资，启动新一轮举牌行动。两种看似截然不同、实则互补共存的投资策略背后，折射出“优质资产荒”下保险资金应对之策的变化。
【险资年末举牌潮】
频频举牌上市公司，险资彪悍手法尽显。目前部分上市公司谈“险”色变，采取各种方式来防范。有的公司董秘频繁查询股东名单，监测是否有“野蛮人”潜入。由于负债端承压以及资金成本下滑，A股市场成为保险资金热衷的“猎场”。业内人士预计，在监管部门规范险资投资行为的同时，险资的投资力度还会加大。
年底险资举牌声此起彼伏。据证券时报今日报道，自第三季度以来，险资举牌的规模再度出现明显扩张。截至目前，2016年下半年险资举牌规模累计310.4亿元，比照去年同期仍有较大差距，年末险资“举牌”潮或再次来临。
继恒大人寿、前海人寿之后，蛰伏已久的安邦系再出山，掀起了一阵举牌狂潮，这次瞄准的对象是中国建筑(601668.SH)。无独有偶，阳光财险亦迅速接过了接力棒，锁定的猎物则是吉林敖东(000623.SZ)。
【险资凶猛手法】
记者从市场一线了解到的保险资金最新动向显示，临近年底，手握充足“弹药”的保险资金，最近参与权益市场出现了新动向。一方面，对于短期财务投资的标的，保险机构出于年末关账的需要，兑现涨幅较大个股的收益；另一方面开始布局来年投资，启动新一轮举牌行动。两种看似截然不同、实则互补共存的投资策略背后，折射出“优质资产荒”下保险资金应对之策的变化。
由安邦保险集团、宝能集团(前海人寿)、恒大集团(恒大人寿)组成的“安宝恒组合”已经俨然成为国内A股视场上风格最猛的机构。截至10月28日收盘，以已举牌过的个股当前对应市值计算，安邦系、宝能系、恒大系至少分别持有1300亿元、877亿元、350亿元的市值，共计超过2500亿元，这其中还并不包括那些所持比例较小的上市公司的市值。
市场环境出现改善，新的环境造就新的玩法，而各类资金的性质又造就了操作的差异化。其中，险资举牌忙，高ROE、低估值品种是首选；游资玩快闪，在热门题材股中来回进出；融资稳加仓，低估值的周期品种成为融资客的“心头肉”。各路“神仙”不同操作套路显示市场结构性机会已经增多，对于部分优质股票的认可度提升。
【险资调研动向】
最近，以恒大、宝能、安邦为首的险资轮番在A股市场动作频频，再度吸引投资者的目光。而在机构的调研中，险资也是主力之一，那么它们偏爱哪些上市公司呢？据统计，截至11月18日，四季度以来险资一共调研了152家上市公司，相当于平均每个工作日调研5家，调研速度较三季度加快近2成。
险资作为市场的重要机构投资者，它的一举一动都备受市场关注。随着2016年第三季度股市企稳，险资权益类配置已开始回升，进入第四季度，险资调研上市公司的步伐也在加速。
【机构视点】
年末迎来保险公司自“偿二代”正式实施之后的第一个大考，中小险企考核结果堪忧。自2016 年起，“偿二代”监管体系正式实施。与偿一代相比，行业整体偿付能力充足率下降，尤其是部分中小险企的偿付能力充足率显著降低。根据2016 年二季度考核结果，2 家寿险偿付能力严重不足，被列入监管清单；6 家险企资本充足率接近监管红线；行业整体充足率较一季度明显下降。临近年末，中小险资面临较大的考核压力。
我们认为在资产配置荒及险资出于年底改善报表的动机，行情仍会延续，建议持续关注险资概念股京投、首开、金融街、金地、招商等个股。
上市公司谈“险”色变 险资举牌打如意算盘
频频举牌上市公司，险资彪悍手法尽显。目前部分上市公司谈“险”色变，采取各种方式来防范。有的公司董秘频繁查询股东名单，监测是否有“野蛮人”潜入。由于负债端承压以及资金成本下滑，A股市场成为保险资金热衷的“猎场”。业内人士预计，在监管部门规范险资投资行为的同时，险资的投资力度还会加大。
公司谈“险”色变
“下半年以来，只要公司股价稍微表现强势一些，董事长就要我去查股东名单，看是否有大机构进场扫货，尤其是关注有没有保险性质的机构。”华南一家上市公司的董秘如是说。该董秘现在已能将国内几大民营保险公司的子公司名称倒背如流。“近期南玻A高管集体离职对我们董事长的触动很大。公司专门开了一个会，商讨如何应对类似的情况。”该董秘所在上市公司的股权结构分散，第一大股东的持股比例不足30%，没有实际意义上的控制人。
近期在投资圈微信群流传的一个段子是：“某险资投资部人士去上市公司调研，被奉为上宾。高管唯唯诺诺小心伺候，临走时送了一把天堂伞。该险资人士开始不解，过两天才想明白，含义是：你若不举，便是晴天。”
为了避免被资本夺走控制权，华东一家上市公司通过多种途径巩固控制权。该公司高管透露，目前不仅董事长个人增持公司股份，还通过外部关联机构增持、通过增发来增加控制权，目的就是为了对付“野蛮人”。
如意算盘起底
险资大胆举牌上市公司，打的是如意算盘。华东一家中等规模的国资背景保险公司人士表示，目前不少民营保险公司扩张太快，负债压力大。
在大类资产中，固定收益类这一块萎缩得厉害，收益下降。去年保险资金通过委外投资的模式进入权益类市场，但不能满足需求，于是不少保险机构加大直接投资的力度。
业内人士介绍，保险机构或其子公司对外配资的优先端利率在6%-8%之间，与大型国有银行甚至城商行相比，优势并不明显。
广发证券研究报告指出，2014年以来，全市场固定收益类资产的收益水平持续下滑，目前固定收益类资产的收益率普遍在4%以下，10年期国债收益率更是下滑至2.9%左右。大类资产的收益率持续下行导致险资资产端的收益率恶化。截至9月，保险资金运用平均收益率仅3.95%，而万能险负债端成本普遍高于4%。
东吴证券(601555)分析师丁文滔指出，保险公司如果持有上市公司股份比例超过20%，可确认为长期股权投资，在会计上采用权益法。如果持股比例达到5%并获得董事席位，也可以采用权益法。在权益法下，上市公司的净利润可以按保险公司投资的权益比例确认为保险公司投资收益，因此险资举牌低市盈率的品种有望大幅提升自身账面利润。此外，在权益法下，上市公司股价下跌短期内不影响保险公司利润，而股价上涨后则可减持以赚取价差收益。
更进一步的如意算盘是，一些民营保险公司通过再质押的方式放大投资收益。“保险公司将持有的股票质押给银行，然后继续增持相关上市公司股票。现在流动性好的蓝筹股质押率可以达到70%以上，利率可以做到5%左右，基本与万能险一类的资金成本持平。”上述华东保险公司人士指出，不少蓝筹股的分红率超过3%，可以为险资覆盖很大一部分资金成本。
险资弹药充足
未来险资投资上市公司股权的力度有望进一步加大。上述华东保险公司人士表示：“原来我们公司权益类投资比较保守，与民营保险公司差距比较大，但近期正在推动修改相关管理办法，希望增加权益类投资比重。”保险公司资金对权益类投资的比例如果进一步放开，势必释放出一大笔入市资金。
广发证券(000776)研究报告指出，保险机构2015年以来开始举牌A股上市公司，去年三、四季度举牌规模大幅增长，今年上半年规模明显下降，但三季度以来“举牌”规模又大幅扩张。
东吴证券分析师丁文滔表示，随着保监会逐步放开保险投资股票的限制，近年险资投资股票的规模不断增长，持股规模占股市总市值的比例逐步接近基金。
广发证券研究报告指出，保险公司的资产规模不断扩张，目前的权益资产仓位不高，仍有加仓空间。截至三季度末，保险机构总资产规模达14.6万亿元，其中权益资产的配置比例为14.25%。险资配置权益资产的比例每增加1个百分点，将带来约1463亿元增量资金。（中国证券报）
险资年末再掀举牌潮 围猎标的现七大特征
中国证券网讯 年底险资举牌声此起彼伏。据证券时报今日报道，自第三季度以来，险资举牌的规模再度出现明显扩张。截至目前，2016年下半年险资举牌规模累计310.4亿元，比照去年同期仍有较大差距，年末险资“举牌”潮或再次来临。
广发证券首席策略分析师陈杰认为，险资举牌有充足的动力：一是万能险产品资金成本高企，推高险资负债端成本；二是“资产荒”降低险资资产端收益，而举牌可提高资产端收益；三是通过举牌险资可以权益法进行核算，获得稳定投资收益；同时，今年出台的保险新规短期内对万能险规模的影响不大。
广发证券称，从已被险资举牌的股票中寻找共同特征后发现，险资举牌的上市公司通常有以下七大特征：多处于地产金融行业、股权分散、高分红、中等市值、现金充沛、高ROE、低估值。
而据上海证券报今日报道，近段时间以来，无论是阳光保险举牌吉林敖东、还是安邦保险举牌中国建筑，无不折射出保险资金举牌路径的变化。即保险资金一改以往集中举牌高分红、低市盈率价值股的倾向，一些低分红甚至不分红的个股也开始进入保险资金举牌的候选名单。
多位保险机构投资部人士道出了原委。“这主要是因为：一方面，举牌标的供需开始失衡；另一方面，‘优质资产荒’愈演愈烈，另类资产收益率近期下滑，导致保险资金举牌的冲动更为迫切。虽然这些个股分红率较低，但并表后的收益率仍能超过10%，有助于美化报表，同时也能改善偿付能力充足率。”
险资年末再掀举牌狂潮 业内称未来将成为常态
继恒大人寿、前海人寿之后，蛰伏已久的安邦系再出山，掀起了一阵举牌狂潮，这次瞄准的对象是中国建筑(601668.SH)。无独有偶，阳光财险亦迅速接过了接力棒，锁定的猎物则是吉林敖东(000623.SZ).
11月21日晚间，中国建筑(601668.SH)发布公告称，2016年11 月18日至21日，安邦资产通过二级市场买入方式增持公司普通股3.63亿股。
当晚，吉林敖东披露的简易权益变动报告书显示，阳光产险21日通过深交所集中交易增持吉林敖东流动股89.46万股。
11月22日，二级市场上，受险资举牌利好刺激，两家标的公司股价强势上涨。
对此，北京一家保险集团人士对21世纪经济报道记者表示，“个人认为，保险资金举牌是正常的投资行为，主要是随着保险资金规模逐扩大，相应的投资比例也会上升。料未来举牌将成为常态。”
“偿二代”年末大考
此外，该人士进一步表示，鉴于今年为首次实施“偿二代”考核，保险公司年末也有较强的动力通过增持股票或举牌来提升股价，以达到提高资本充足率的监管要求。
2016年1月29日，保监会发布《关于中国风险导向的偿付能力体系正式实施有关事项的通知》，决定结束保险业偿付能力监管体系“双轨并行”的过渡期状态，正式切换为风险导向的第二代偿付能力监管制度体系。无疑，今年年末保险公司将面临“偿二代”实施以来的第一次大考。
该人士称，近年来万能险高速发展，行业保费规模增长势头强劲。但是，保费的持续增长势必也会带来风险准备金的大幅增加，从而导致资本充足率的迅速下降。因此，保险公司需要采取资产配置、增加收益等手段来满足资本充足率的要求。“尤其是临近年末，一些中小险企通过举牌做高市值的动力就显得更加强烈。”对此，该人士如是说。
据申万宏源统计，与偿一代相比，行业整体偿付能力充足率出现下降。从今年上半年的情况来看，“偿二代”影响初显，特别是中小险企二季度考核结果堪忧。
其中，多达三分之二的公司较偿一代出现降低，尤其是业务结构差、投资风险高的公司，偿付能力充足率显著降低。根据2016年二季度考核结果，新光海航、中融人寿资本充足率均为负数，偿付能力严重不足，将受到保监会的严格监管；前海人寿、国华人寿等6家险企接近监管红线；安邦系偿付能力充足率较一季度大幅下降，降幅超过40%。
申万宏源分析师李杨认为，险资举牌重仓股后，往往能够凭借其资金规模和稳定性优势，获得市场定价权，作为估值标准引导市场其他资金跟随，市场价格由少数股东权益价格向大股东权益价格转移，带动整个板块的趋势性估值修复，因此险资举牌股通常会有较好的市场表现。
调查表明，以去年下半年商贸零售板块数只险资举牌股为例，举牌公告日后5天内，绝对涨幅和相对涨幅平均分别为11.31%和13.44%；举牌公告日10天内，绝对涨幅和相对涨幅平均分别为 6.83%和 10.97%。从历史情况来看，险资举牌概念股绝对收益和超额收益均十分明显。
同样，以安邦系举牌的中国建筑为例，截至22日收盘，短短两个交易日内，公司股票已涨逾一成。按安邦系累计持股18.63亿股计算，其浮盈已达15.84亿元。
险资风险偏好提升
对此，广东一家私募机构高管对21世纪经济报道记者表示，从资产配置端来看，低利率环境以及信用风险暴露为险企资产配置带来了较大挑战，一方面在利率下移初期保险资金净投资收益率优势依然明显，另一方面保险资金在逐步提升风险偏好以维持较高收益。
就实际情况而言，举牌上市公司是保险公司在资产荒背景下可以借鉴的一条路径，特别对于中小保险公司，有利于提高投资收益率水平，同时计入长期股权投资，采用权益法核算也避免受二级市场股价波动的影响。
整体来看，保险机构投资股票以低估值、高股息率的蓝筹为主，其中，投资银行、地产、非银、商贸和医药的比例占所有A股投资比例接近80%。
目前，险资举牌的普遍性规律表现在，标的公司通常都具备较强盈利能力+低估值+高股息。在盈利能力、估值和股息率上都具有良好的财务指标。例如，安邦举牌的中国建筑、招商银行(600036.SH)、欧亚集团(600697.SH)均是典型的高ROE、低PB的代表。
“举牌后若能达到重大影响，险企可以将其计入长期股权投资，则可以采用权益法核算，按照持股比例乘以净利润计入投资收益，而不受二级市场股价波动影响。” 李昌民称。
此外，在险资再掀举牌潮背后，今年以来A股市场整体低迷，波动较小，市场环境有利于举牌。其次，举牌的资金成本和机会成本也相对低廉。
“‘资产荒’增大资产驱动型险企的投资压力，险企有通过股票资产提升收益率的内在激励。” 李昌民认为。“仅2016年上半年‘保户储金及投资款’一项便新增8103亿元，超过2014年全年7647亿元的增量，也加大了险企投资压力。”
21世纪经济报道记者注意到，此前，安邦资产并未在中国建筑三季报前十大流通股股东榜中出现，由此推测， 安邦资产是四季度才开始大幅增持中国建筑股份的，其彪悍的操盘风格可见一斑。若按照10月10日以来中国建筑的平均股价7.43元计算，安邦资产在四季度首次举牌合计动用了约111.45亿元巨资进行增持。
“中国建筑作为建筑行业首个被险资举牌的公司，将带来较强的示范效应。我们认为，建筑行业中质地优异、价值被低估的个股后续有望引起其他资金的关注。” 李昌民称。
国泰君安分析师刘欣琦表示，在偿二代下，权益资产的资本占用较为严重，占用比例普遍在30%以上，长期股权投资权益价格风险最低、资本基础因子较小，资本占用较低，对于改进中小保险公司的偿付能力有正面影响。
“举牌至重大影响采用权益法核算，在账面上能提高保险公司的投资收益率，但是要覆盖负债端的成本，仍然需要分红等现金流入，因此，在同等情况下，高现金分红的公司更受保险公司青睐。”刘欣琦称。（21世纪经济报道）
险资参与二级市场投资出现新动向
记者从市场一线了解到的保险资金最新动向显示，临近年底，手握充足“弹药”的保险资金，最近参与权益市场出现了新动向。
一方面，对于短期财务投资的标的，保险机构出于年末关账的需要，兑现涨幅较大个股的收益；另一方面开始布局来年投资，启动新一轮举牌行动。
两种看似截然不同、实则互补共存的投资策略背后，折射出“优质资产荒”下保险资金应对之策的变化。
短期操作以换仓防御为主
对于昨日市场部分个股的调整，多家大型保险机构投资人士反馈称，完全在意料之中。“最近这半年来，我们都持这样一个观点：如果不是基于经济基本面的大幅改善而导致的过快上涨，可能就意味着指数的回调压力。此外，近期新股IPO有所提速，且12月为二级市场传统解禁高峰期，短期看A股窄幅震荡格局难变。”
虽然资本市场乏善可陈，但在充裕的流动性追逐下，高收益资产极度稀缺。在此背景下，保险资金对股市的资产配置需求其实仍然存在。这意味着，保险资金在股票仓位配置上不会大起大落，但也不可能被动等待。
在走势反复的情况下，波段操作战术的重要性更加凸显。尤其是在临近年底的关键时间节点，多家主流保险机构内部人士向记者表示：“投资操作主要以换仓防御为主，即仓位从涨幅较大的周期股向涨幅较小的蓝筹股切换。”
之所以这样做，更多源于保险资金本身原因。上述人士对记者说，一方面是因为年末要关账，出于锁定收益的需要；另一方面，通常季末是偿付能力报告节点，卖出浮盈股票可节约最低资本，利于偿付能力充足率改善，利于保险机构整体业务开展。
对于第二个原因，更浅白的解释是，在“偿二代”新监管体系中，对股票具有逆周期调整的机制，股票浮盈需要计提更多的最低资本，若此时保险机构把浮盈股票卖出，则该股票没有了浮盈，也不需再多计提最低资本。因此，保险机构可以通过对浮盈股票进行“积极管理”，以节约最低资本。
对于保险资金年末的波段操作，有市场人士指出，这在一定程度上折射出保险资金近年来日趋明显的波段操作倾向，申购赎回、买进卖出行为越来越频繁，这是典型的“机构散户化”行为。但实际上不仅是保险资金，在如今震荡市中包括基金都在强调波段操作，整个机构投资者都呈现操作散户化的趋势，尤其是在年中、年底的关键时点。
低分红个股进入险资举牌视线
在波段操作、高卖低买的同时，多数保险机构达成的另一个策略共识是——加大长期股权投资占比。
多位保险投资圈人士告诉记者，保险资金长期股权投资的具体模式有两类：一是逆周期配置高分红价值股；二是权益法投资优质个股。而第二种模式常见的投资行为特征便是，目前备受市场中人关注的举牌。
在第一种模式下，保险资金在投资中充分发挥长期性优势，在股价低点买入高分红优质个股并长期持有。除了享受股价上涨带来的资本增值，仅分红收益率即可超过5%，保证了稳健回报。第二种模式则是针对优质的行业龙头和个股，多数保险机构结合自身战略进行较为集中的买入和持股。持股超过5%，可派驻董事并按照权益法记账，这样既能避免股价波动对保险资金带来的不利影响，对稳定资本市场、坚定价值投资理念也具有示范意义。
值得关注的是，近段时间以来，无论是阳光保险举牌吉林敖东、还是安邦保险举牌中国建筑，无不折射出保险资金举牌路径的变化。即保险资金一改以往集中举牌高分红、低市盈率价值股的倾向，一些低分红甚至不分红的个股也开始进入保险资金举牌的候选名单。
多位保险机构投资部人士向记者道出了原委。“这主要是因为：一方面，举牌标的供需开始失衡；另一方面，‘优质资产荒’愈演愈烈，另类资产收益率近期下滑，导致保险资金举牌的冲动更为迫切。虽然这些个股分红率较低，但并表后的收益率仍能超过10%，有助于美化报表，同时也能改善偿付能力充足率。”
至于明年的投资策略，受访的多家保险机构内部人士表示，一方面定调来年投资大方向的公司年度内部策略会尚未召开，另一方面需待12月中旬掌握更多基本面、政策面情况后才能最终敲定投资策略。（上海证券报）
险资“三英”战A股 凶猛手法也迭代
由安邦保险集团、宝能集团(前海人寿)、恒大集团(恒大人寿)组成的“安宝恒组合”已经俨然成为国内A股视场上风格最猛的机构。截至10月28日收盘，以已举牌过的个股当前对应市值计算，安邦系、宝能系、恒大系至少分别持有1300亿元、877亿元、350亿元的市值，共计超过2500亿元，这其中还并不包括那些所持比例较小的上市公司的市值。
保险公司举牌A股上市公司，开辟了“资产荒”背景下险企资产配置的新思路，也搅动着市场原有的利益格局。伴随险企的举牌热愈演愈烈，上市公司股东、产业资本、投资者等都被裹挟其中，各方的利益博弈激烈而尖锐。
作为主角的险资，在博弈中也不断“升级”战术，安邦系、宝能系和恒大系则成为险资在不同阶段的三个典型代表，甚至有市场人士向《第一财经日报》透露，这三家公司的投资业务条线的人员也出现了一定的相互流动情况。
2013年底至2014年底，是“安邦系”举牌频发期。早期的安邦延续着险资一贯的风险偏好，热衷金融、地产的龙头公司。打法较此后的险企举牌相对温和和谨慎；多呈现为前期试探性的小比例持股，再增持至5%举牌线。然而，一旦被安邦锁定为举牌目标，其会开始稳步地增持。爱好大蓝筹，追求高持股比的安邦，也因此被市场戏称为“土豪”。
以招商银行(600036.SH)为例，安邦在2013年第三季度通过“安邦财产保险股份有限公司”先后两次增持标的0.5%、0.08%股份，12月再增持4.49%股份，以累计5.07%的持股比例触发举牌。在随后一年中，安邦系仍持续买入标的，至2014年12月底时将持股比例扩大超过10%，接近上市公司第一大股东招商局轮船的13%持股比。一系列举牌和增持后，安邦在招行银行当前的所持市值近400亿元。
从举牌的操作来看，紧随大股东是安邦的一大特点。在2014年时，安邦举牌大商股份，以5%的持股比逼近大股东大商集团的8.8%持股。2015年，安邦系账户继续增持至10%，大商集团也增持至10.72%；2016年三季度安邦持有至14.28%，而此时的大商增持至15.75%。此外，自2014年底起，安邦举牌并持续增持金风科技至13.48%的比例；而上市公司原大股东新疆风能有限公司当前的持股比仅为13.74%。
与此同时，安邦在A股试水举牌亦有突破和创新之处；包括与生命人寿上演“对手戏”连续对金地集团等发起举牌，都成为了日后险资的常用手法。而自2015年起，安邦的投资风格亦受到新一轮举牌的险企影响，渐显锋芒。这期间，安邦曾连续增持民生银行，并最终取代刘永好掌舵的新希望集团，成为新任大股东。
根据目前已披露的最新数据来看，以截至10月28日的收盘价来计算，安邦系已举牌的上市公司有9家，累计对应市值达1300亿元。
时间推进至2015年，险企举牌进入了新一轮高潮。以前海人寿、国华人寿、阳光保险等为先锋，险资在继续偏好金融、地产等蓝筹股的基础之上，开始向百亿市值的中小票扩张，打法上也更为激进。
这其中，宝能系的经历最能证明这种转变。尽管去年底掀起的“宝万之争”让宝能系名声大噪。但事实上，早在2010年时，宝能系就展开了对A股上市公司的围猎。这支资本劲旅的六年出征被明显分为了两个阶段：以前海人寿的成立和壮大为分界点，上半场隐忍、下半场凶狠。
2010年中报时，宝能系通过旗下的钜盛华、银通投资两家公司现身深振业A前十大股东名单中，持股比例已达3.15%。彼时，深振业第一大股东为深圳国资监管局，持股比为18.76%。但其他股东的股权极为分散，二股东仅占3.31%持股比例。宝能系随即开始一路增持、数次举牌，在2012年一季报持股比例追至15%，同时还占据了董事会三个席位。但宝能系也在此时遭遇了来自深圳国资委的一路拦截；数次增持之后，深圳国资监管委和一致行动深圳远致投资，在2014年三季度时累计持股逾30%。在2014年年报中，宝能系旗下公司退出前十大股东名单。
同样的阻击战，也发生在同为深圳国资委控股的天健集团身上。后者在2014年二季度遭遇宝能系旗下的前海人寿自有资金华泰组合“埋伏”，后一路增持到4.91%的持股比逼近举牌线，天健集团随即以停牌应对。此时，大股东深圳国资委持股比例为36%，但在经过深振业A的一役后显然谨慎许多。当年11月，天健集团公布定增方案，包括深圳远致投资和众多知名PE机构联手参与认购，意欲稀释“敲门人”手中筹码。宝能系随即选择离场，在2015年一季报时已退出十大股东名单。
两次进击都未能成功，宝能系的打法并未转变，反而战术更为成熟。更为关键的转折点是，成立两年的前海人寿在2014年实现盈利，以其为平台的宝能系也开始了攻守兼备的全面围猎。
后期的前海人寿更像一个随时准备出击的围捕高手，仓位分布广泛、瞄准股权分散的中小票发起连续举牌、觊觎控股权、改选董事会……尽管从胜率来看，前海人寿六年围猎的胜负对比并不明显，但它无疑将险企举牌推向了新的层面。
从标的情况来看，自开始就青睐国资标的依然是宝能系的重点目标，尤其是股权分散，又具备“混改”预期的上市公司，攻城夺权的案例开始频繁起来。凭借“举牌+定增”的手法，宝能系在2015年内，连续向南玻A、中炬高新、韶能股份、华侨城A发起猛攻。
前海人寿举牌之初，上述A股公司都曾以停牌应对，但宝能系的应对迅猛而不留余地：举牌后即快速、大手笔增持到位，直接上位大股东。随后，再继续推进和参与上市公司的定增认购，继续巩固控股权。
以南玻A为例，2015年3月，前海人寿仅以3.92%的持股比就得以上位大股东之位，而原大股东中国北方工业公司持股比为3.62%。此后，宝能系更是以前海人寿、钜盛华、承泰为平台连续5次举牌，在今年中报时已将持股比扩大到26.03%。宝能系还欲与原北方工业公司一起认购南玻A的定增，但该方案在今年7月到期失效。
根据目前已披露的最新数据来看，以截至10月28日的收盘价来计算，宝能系已举牌的上市公司有8家，累计对应市值达877亿元。
10月15日晚，金洲管道发布三季报称，“恒大人寿传统A”与“万能B”分别持有其3.13%和1.83%的股份，合计持有股份数量2580万股，占总股本的比例达到4.96%，实际持股数位列第三大股东。此后，恒大人寿又分别在积成电子、中元股份、栋梁新材、国民技术、梅雁吉祥、中远股份的三季报中现身，股票中均极为逼近5%举牌公告线。
有市场人士向本报透露称，这三家公司的投资业务条线的人员也出现了一定的相互流动情况。目前，该信息尚未得到官方认证。但从恒大系在A股布局来看，与安邦系和宝能系确有诸多呼应和沿袭。其中，以早期的举牌方式、偏好的标的类型等方面最为明显。
事实上，综合恒大所持股的上市公司情况来看，标的股权分散、国资背景、上市房企、市值小等特点，融合和夹杂着安邦与宝能的诸多烙印。
据《第一财经日报》记者梳理，自2016年中报至三季度报公布以来，恒大人寿跻身过前十大股东排名的上市公司一共30家。其中，有17家上市公司存在持股比例超过5%的股东不足2人的情况。恒大系的选股策略，与宝能系似如出一辙。
而恒大系对地产股的青睐，也延续着传统险企的偏好。嘉凯城4月28日披露，通过股权转让方式，恒大协议受让嘉凯城9.52亿股、占比52.78%，恒大变为公司控股股东，许家印成为嘉凯城实际控制人。在今年8月，恒大还继宝能系、安邦系之后大手笔买入万科A股票。根据万科8月16日披露，截至8月15日，恒大通过其附属公司在市场上收购万科共7.53亿股A股，持股数量增加了约2.1亿股，持股比例上升到6.82%，收购总代价约人民币145.7亿元。
此外，恒大系此前还发起过举牌拉锯战，操盘手法也是颇得安邦与宝能的真传。今年4月起，中国恒大多次举牌廊坊发展，在今年7月底将持股比例加至10%，直逼第一大股东。此时，廊坊发展第一大股东廊坊市投资控股集团有限公司(下称“廊坊投资”)亦几乎同时增持60万股，将持股比例提升至13.5%。第一、二大股东由此展开拉锯战，双方不断地增持使大股东之位数次发生更替。截至10月28日廊坊发展发布三季度报，恒大以15%的持股比例暂位列二股东位置。
然而恒大举牌之路并未就此打住，恒大对于未收入囊中的标的还有进一步增持，10月30日晚间，廊坊发展拉锯战又有剧情反转。廊坊发展权益变动书显示，恒大再度在二级市场增持股票1900万股，占公司总股本的5%。此次增持之后，恒大共持有公司7603.2万股，占公司总股本的20%，位列第一大股东之位。此次恒大共耗资约5.58亿元购入廊坊发展股份，目前，除廊坊投资与恒大地产外，上市公司前十大股东中再无一家持股占比超过5%，两家独大的局面未变。
待三季报披露前、选择股权结构较为分散的个股、在持股比例逼近5%举牌线时稳住：既能依托定期报告释放进场的信号，同时又未触发举牌因而免于6个月内不得减持的规定。这一策略，被市场解读为进可攻、退可守的最佳位置。
更聪明的一招是，从恒大系新战术瞄准的积成电子、国民技术、梅雁吉祥和金洲管道来看，均有股权结构分散、大股东持股比例低的特点。这也造成了恒大人寿尚未举牌，但已一跃成为积成电子、国民技术与梅雁吉祥第一大股东。值得注意的是，恒大在这三家上市公司当前合计的总市值，也仅有16亿元。这与安邦的土豪式举牌增持、宝能的激进大手笔夺权形成鲜明对比。
以截至10月30日的最新数据统计，新旧战术叠加的恒大系已在24家上市公司持有仓位，对应的累计市值为353亿元。
在险企举牌的这场资本大戏里，规则的突变打破了市场原有的利益平衡。各方之间，进攻与防御在快速切换，围捕与反攻则随时上演。险资寻求资产配置的同时，也搅动了上市公司既定利益的“奶酪”。
伴随举牌潮也变得凌厉许多，“门口野蛮人”的出现，使企业主、国资国企、明星投资人的第一大股东之位岌岌可危。
这其中最为激烈的博弈，当数“宝万之争”。这场持续一年多的股权争斗，以王石为首的万科原管理层、以华润代表的上市公司大股东、以宝能系为首的产业资本彼此之间发生正面对决；安邦系和恒大系也悉数进场，使得利益制衡的维度更加复杂。市场各方也加入进这场大对决中，从公司治理、交易创新、监管底线、道德标准等各方面进行全民论战。
明星投资人刘益谦的奶酪也被险资搅动。恒大增持国民电子4.95%股份，而原大股东刘益谦之前的持股比例为4.38%。刘益谦也曾凭借旗下国华人寿举牌过多家上市公司。从当前的股权结构来看，国民技术目前无实际控制人状态，股东持股极为分散，未来的股权结构变动在所难免。
不仅如此，市场上也曾出现过两家险资狭路相逢争夺奶酪的情节。2013年底，生命人寿增持金地集团至8.14%，超过持股7.97%的深圳福田投资公司夺得第一大股东之位；然而2014年安邦开始加入战局，生命系、安邦系两家险资持股紧咬战局胶着，生命人寿终占据第一大股东之位，累计持股29.92%；安邦系累计持股20.49%。
10月31日早间，廊坊发展公告称因重要事项未披露，周一全天停牌。险资持续搅动上市公司“奶酪”，安邦、宝能、恒大“三英”战A股，这场资本盛宴又会走向何处？（第一财经日报）
险资忙举牌游资玩“快闪” 各路“神仙”玩法大盘点
市场环境出现改善，新的环境造就新的玩法，而各类资金的性质又造就了操作的差异化。其中，险资举牌忙，高ROE、低估值品种是首选；游资玩快闪，在热门题材股中来回进出；融资稳加仓，低估值的周期品种成为融资客的“心头肉”。各路“神仙”不同操作套路显示市场结构性机会已经增多，对于部分优质股票的认可度提升。
险资忙举牌
三季度，恒大掀起的举牌大潮让A股市场风起云涌。四季度，这股热潮不退反进，步入10月份，短短几个交易日里就又有多家上市公司被举牌。
10月10日一天，就有四环生物、天宸股份、永安药业和ST慧球共4家公司发布了举牌公告。10月12日，北京银行午间紧急停牌半日，公司当晚公告显示，新华联控股通过二级市场增持北京银行A股股份0.1%，累计持有北京银行总股份比例达到5.03%。与北京银行被举牌仅一天之隔，10月14日，首钢股份也发布公告称，北京易诊科技发展有限公司等6家公司结成的一致行动人，合计持股数量2.65亿股，占公司总股份的5%，触发举牌。19日晚，丽江旅游公告称，收到华邦健康及其一致行动人张一卓的通知，13日至17日，累计购买公司2115万股股票，占公司总股本比例5.0037%，触发举牌。
此外，虽然恒大人寿没有触及到举牌线，但其旗下产品对多家上市公司持股比例接近5%举牌线。10月24日晚间，国民技术股份有限公司发布三季报，其中恒大人寿——传统组合A和恒大人寿——万能组合B分别持有国民技术1655.56万股和1134.48万股，分别以2.94%和2.01%的持股比例位列第三、第四大股东。由此，恒大人寿合计持股比例达到了4.95%，接近举牌线。
除了国民技术，从目前披露的上市公司三季报告来看，恒大人寿在三季度还增持了浙江金洲管道科技股份有限公司和沧州明珠塑料股份有限公司。目前，恒大人寿通过传统组合A和万能组合B分别持有金洲管道1628.57万股和951.47万股，合计持股比例达到4.96%，同样逼近举牌线。
由此来看，10月份举牌热度不减，而以恒大人寿为代表的险资更是成为“主力军”。分析人士指出，险资举牌更倾向于高ROE、低估值品种。资产荒的背景下，国内可投资资产不多，股票资产中有一部分行业龙头公司稳定成长、行业地位高、业绩估值合理，其举牌更多是着眼于公司中长期投资，而非短期一时利润的得失。
游资频繁“快闪”
与险资着眼于中长期投资不同，游资是市场中最活跃的分子，也是短视化最为明显的投资群体，游资的特点就是快进快出，通过提高操作频率来实现利润最大化。但在9月份，市场陷入低波动、低风险偏好、低交投的“三低”行情，题材热点活跃度不佳，这使得游资无法下手，“你敢买，我就敢把筹码倒给你”的大环境下，以往疯狂“涨停板敢死队”似乎销声匿迹。
伴随着10月份沪深两市大盘突破年线位压制，场内个股的活跃度较9月份明显好转，这使得游资入场“玩一把”的意愿更强，不过其对收益率的期望值并不高，常常玩起“快闪”。
10月以来有5家营业部的成交额突破10亿元，分别为申万宏源证券有限公司深圳金田路证券营业部、华泰证券股份有限公司深圳金田路荣超商务中心证券营业部、中国中投证券有限责任公司无锡清扬路证券营业部、中信证券股份有限公司淮海中路证券营业部和国泰君安证券股份有限公司成都北一环路证券营业部。
以排名第一的申万宏源证券有限公司深圳金田路证券营业部为例，名家汇、煌上煌、海德股份这三只10月热门股悉数在列。但值得注意的是，游资在里面玩起了腾挪游戏，10月19日名家汇涨停，当天该营业部买入6505.61万元，卖出4627.78万元。资金并非一味追涨，大肆买入，而是有进有出。这一点在煌上煌体现得更为明显，10月20日煌上煌涨停，当日该营业部买入5048.00万元，卖出20.88万元。10月21日煌上煌涨逾9%，当日该营业部买入4.52万元，卖出4968.03万元。由此来看，游资快进快出，“快闪”游戏乐此不疲，不过这意味着市场风险偏好出现一定程度的抬升。
融资加仓“稳”字当头
9月份以来，融资客呈现出阶段撤离态势，两融余额从月初的9000亿元回撤至8600亿元左右，降幅接近400亿元，期间更是出现连续净偿还的窘境。显然，由于资金的成本问题，低波动的行情更不适合融资客参与，这时候融资客的撤离其实是无奈之举。
不过，步入10月份融资客的参与热情回升，10月10日出现近百亿元的融资净买入，融资客加仓积极。随后两融余额开启一波四连增，10月14日小幅回撤7.25亿元，随后又是一波四连增，10月21日出现23.31亿元的回撤，随后又是一波四连增。愈往后愈能发现，融资客加仓加的非常稳，10月首个交易日建大仓，迅速回补了节前仓位，显然融资客不愿意踏空。随后念起了“稳”字诀，单日融资净买入额大体在20-50亿元左右，不知不觉中14个交易日里，两融余额已经先后突破9000亿元、9100亿元，向9200亿元关口发起冲击，10月27日两融余额升至9162.70亿元，已经刷新了9个月新高。
从布局方向上看，10月以来，28个申万一级行业板块中仅有休闲服务和国防军工2个行业板块出现融资净偿还，分别为230.94万元和8684.55万元。建筑装饰、采掘和有色金属板块的融资净买入额居前，超过30亿元，分别为33.02亿元、31.00亿元和30.87亿元。化工、房地产、机械设备、非银金融板块的融资净买入额超过20亿元，融资净买入额排名前7位的板块均为典型的周期板块，而尤以强周期板块为多。由此来看，融资客的参与热情提升，但控制风险的意图更为明显，更倾向于低估值的周期类品种。（中国证券报）
险资最新调研股曝光 恒大宝能安邦又看上了谁？
最近，以恒大、宝能、安邦为首的险资轮番在A股市场动作频频，再度吸引投资者的目光。而在机构的调研中，险资也是主力之一，那么它们偏爱哪些上市公司呢？
据统计，截至11月18日，四季度以来险资一共调研了152家上市公司，相当于平均每个工作日调研5家，调研速度较三季度加快近2成。
按申万一级行业分类，主要集中在电子（22家）、计算机（15家）、化工（13家）、机械设备（12家）、医药生物（11家）、电气设备（9家）、通信（8家）等行业。
就调研个股数量占行业成份股比例来看，电子（13.25%）、通信（11.11%）、公用事业（10%）、计算机（9.09%）、纺织服装（7.5%）、轻工制造（6.86%）、家用电器（6.5%）等行业居前。
综合可见，险资对电子通信、计算机等新兴产业类有所偏爱。分析三季报持仓情况发现，险资三季度新进及增持个股也倾向新兴产业。
同样身为险资三季度加仓的重心，食品饮料、非银金融行业却在四季度的险资调研中“遇冷”，仅新进的燕京啤酒一只个股在11月8日被阳光保险调研。
此外，商业贸易、采掘、有色金属、交通运输等零星被关注。
从本周来看，险资对医药生物、化工板块个股调研热情最高。据统计，11月14日-18日，27只股票获得险资调研，上述两个板块分别占据4只。
时隔两个月，前海人寿再度调研海普瑞，此外11月18日（周五）调研了一只医药股亿帆医药；本周调研最活跃的平安系，连续盯上卫星石化、恒逸石化两只石化股。
统计显示，四季度以来，在险资参与调研的152家公司中，万达院线（12家）、海康威视（8家）、信维通信（7家）、汇川技术（5家）、华斯股份（5家）、环旭电子（5家）均接待5家或5家以上险资调研。
接待3家或3家以上险资调研的一共有26家上市公司，以电子、纺织服装行业最多。
其中，海康威视吸引了宝能系投资旗舰——前海人寿前来调研。该股已连续两个季度成为QFII的“心头肉”。据统计，QFII继二季度新进1.56亿股海康威视后，三季度又增持8732万股，在QFII增持股中居首。
另一只中央汇金去年四季度新进股汇川技术，调研机构也不乏安邦、王亚伟的千合资本等知名机构。同样，三季度QFII也对汇川技术进行了大幅增持，目前持股总量超过2533万股。
值得一提的是，最近陷入舆论漩涡的乐视网，在11月9日迎来机构组团调研，这也是2016年以来险资对乐视网的首次“光顾”。
在当日的投资者交流会上，包括泰康人寿在内的15家机构围绕乐视的收入增长情况、重组进展，以及资金状态等进行了提问。贾跃亭再提乐视网年营收破500亿，并表示“明年主抓现金流”。
从二级市场表现来看，乐视网11月18日收报37.91元，相较9月底已下跌14.33%。而在险资4季度参与调研的152家公司中，乐视网也成为股价表现最差的一家。
作为目前国内三家风格最猛的机构，恒大系、宝能系、安邦系最近又刷屏了。无论调研对象会不会被买入，它们调研的行为本身就有一定的说服力、号召力，相关个股值得投资者参考和关注。
三者当中，宝能系的前海人寿调研最勤。
据统计，今年10月以来，前海人寿合计已调研了海康威视、环旭电子、天虹商场、光环新网、万达院线等15家上市公司。
其中，环旭电子、天虹商场前十大流通股股东中早已出现前海人寿的身影。
截至2016年三季度末，前海人寿旗下产品为环旭电子第四大流通股股东，持股2638.45万股，持股比例1.21%。天虹商场则被占据前十大流通股股东4席，合计持有2157.49万股，持股比例已达4.01%，离5%的举牌线不远。
本周，前海人寿一共调研了4家公司，除了前述的海普瑞、亿帆医药外，还有传媒板块的光环新网、万达院线。
“有钱任性”的安邦，这几日因耗资百亿举牌中国建筑，再次被拉回公众的视野。
参照三季报持股数据，安邦保险集团（包括和谐健康）至9月底，至少持有15只个股，加上刚刚举牌的中国建筑，公开持股股数共16只，共计持有144.45亿股，以最新股价计算，安邦保险集团持股市值达到1726.49亿元。
四季度以来，安邦保险和安邦资管合计去了7家公司调研。
除了与前海人寿一同调研的光环新网、万达院线，还有探路者、京东方A、华斯股份、汇川技术、惠博普进入安邦的法眼。
以上个股10月以来表现都不俗，京东方A、汇川技术累计涨幅均超过10%，探路者、华斯股份也上涨接近10%。
相比而言，恒大系（包括恒大集团、恒大金融 、恒大人寿）调研较为稀少，尤其10月仅参观了温氏股份。不过进入11月，恒大系明显加快了节奏，一共调研了5家上市公司。
其中，恒大人寿于11月4日、9日分别调研了宏大爆破、优博讯。
恒大调研宏大爆破，主要围绕该公司民爆、矿山服务、军工、资产服务和金融管理方面等四块业务的布局。二级市场上，公司股价自10月以来累计涨幅11.62%。
总的来看，被恒大、宝能、安邦调研的上市公司均位于中小板或创业板，可见这几家险资今后的布局更关注上市公司的成长性，这也与近日A股市场资金转向中小创的趋势相符。（21世纪经济报道）
险资权益类配置开始回升 20天调研170家上市公司
险资作为市场的重要机构投资者，它的一举一动都备受市场关注。随着2016年第三季度股市企稳，险资权益类配置已开始回升，进入第四季度，险资调研上市公司的步伐也在加速。
《证券日报》记者通过统计发现，11月1日至20日，险资调研了170家上市公司，共计329次，而10月份同期险资仅调研了23家上市公司共计60次，因此，无论从调研上市公司的数量还是次数来看，险资调研量迅速增加。从行业来看，电子和医药生物两大行业受到险资青睐。
从11月1日至20日险资调研的上市公司来看，其中，华斯股份和科华生物获得险资超过10次以上的调研。
从险资调研的频率来看，中国平安和中国人寿排名前二，其中，中国平安调研了包括田中精机、以岭药业等在内的上市公司共计44次；中国人寿则调研了*ST易桥、诚志股份等在内的上市公司共计37次。另外，泰康人寿也调研了包括博创科技等在内的上市公司达23次。值得一提的是，包括合众人寿、华安保险、华夏人寿、太平洋保险等4家险企调研的上市公司次数也均超过14次。
另外，恒大人寿调研了宏大爆破和优博讯两家公司；前海人寿则调研了光环新网、科华生物、以岭药业等上市公司；安邦保险调研了华斯股份、科华生物等4家上市公司。
险资调研上市公司一定程度上可以反映其未来的投资偏好。当前，部分保险资管机构已经开始纷纷谋划下一年度投资策略，在大类资产配置上，部分保险资金已经出现或计划从固定收益类资产中适度撤出，转战包括A股市场在内的权益投资领域。
东吴证券分析师丁文韬认为，目前利率下行等因素的影响下，适度提升风险偏好是险资配置的自然需求。一方面，蓝筹股具有稳定的现金分红，且不受市场利率直接影响，当前部分银行、地产蓝筹股分红率超3%，已超10年期国债收益率；另一方面，与固收类资产不同，股票可以永久持有，相当于期限无限长的债券，无再投资风险，如果未来资本市场走牛，还可卖出获取资本利得。（证券日报）
申万宏源：零售板块布局安全边际高且股价倒挂的险资举牌个股
年末迎来保险公司自“偿二代”正式实施之后的第一个大考，中小险企考核结果堪忧。自2016 年起，“偿二代”监管体系正式实施。与偿一代相比，行业整体偿付能力充足率下降，尤其是部分中小险企的偿付能力充足率显著降低。根据2016 年二季度考核结果，2 家寿险偿付能力严重不足，被列入监管清单；6 家险企资本充足率接近监管红线；行业整体充足率较一季度明显下降。临近年末，中小险资面临较大的考核压力。
临近年末，依赖万能险高速发展的中小险资具备举牌动机。万能险的出现使得采用“资产驱动负债”模式的众多中小型寿险公司迅猛发展，实现弯道超车。然而，在当前“资产荒”的背景下，其保费的持续增长必然带来风险准备金的大幅增加，从而导致资本充足率的迅速下降。因此，面对年末的偿付能力考核，中小险资具备较强的动机尽快提升净资产水平以达到监管要求。
险资举牌重仓股将带动股价上涨，提升净资产水平。险资举牌重仓股后，往往能够凭借其资金规模和稳定性优势，获得市场定价权，作为估值标准引导市场其他资金跟随，市场价格由少数股东权益价格向大股东权益价格转移，带动整个板块的趋势性估值修复，因此险资举牌股通常会有较好的市场表现。由于保险公司持仓的股票通常都计入“可供出售金融资产”科目，因此持有股票价格上涨可以直接增加“可供出售金融资产”账面价值，从而尽快提升净资产水平，增厚偿付能力，满足监管机构年末充足率考核要求。
商贸零售企业拥有大量自有物业，股价安全边际高，易成为险资的举牌目标。商贸零售企业多为重资产运营模式，拥有比例较高的自有物业，且通常位于城市核心区，重估价值平均超出当前市值1 倍。在目前股市低迷、行业触底的状态下，多数企业的市值维持在低位，质优价高的自有物业为公司提供了充足的安全边际。此外，商贸零售企业一般账面现金充沛。重估溢价高、现金流充沛使得投资方可攻可守，商贸零售板块因此成为险资举牌高发区。
重点推荐险资曾经举牌且股价存在倒挂的个股。临近年末，我们认为买入险资举牌股的性价比比较高。原因在于：第一，这些标的的安全边际都比较高；第二，年末险资继续增持概率较大，股价具备较大的上涨空间，而且验证周期比较短。但是，我们仅推荐曾经被险资举牌，而且推荐顺序与险资举牌之后至今的收益率负相关，即险资举牌之后至今收益率越低甚至为负，今年末继续增持的可能性越大。反之则反之。重点推荐股价倒挂比较明显的新世界（600628）、大商股份（600694）、欧亚集团（600697）。（申万宏源 王俊杰/王昊哲）
平安证券：地产行业成交延续降温，持续关注险资概念股
本周观点：本周受险资丽牌概念带动，板块单周上涨2.69%，部分险资概念股单周涨幅超过10%，我们认为在资产配置荒及险资出于年底改善报表的动机，行情仍会延续，建议持续关注险资概念股京投、首开、金融街、金地、招商等个股；其他个股方面：1）考虑恒大入主深深房，可关注地产壳公司尤其是国企壳公司主题性机会，相关标的如沙河、深深房、大龙、粤宍远、京能置业等；2）定增或员工持股倒挂的优质白马新湖中宝、中洲；3）资源型个股招商、城建、福星及具备安全边际且业绩爆収的转型股万业、宋都、广宇、世联等。
本周成交：成交环比下降1%。本周重点城市成交47216套，环比降1%，同比降23%，其中一线城市环比降1%，二线城市环比降5%，三线城市环比升20%，低于2016年周均15.7个百分点，2016年日均成交环比2015年升20.6%。推盘量上升，去化率环比下行。上周（11.14-11.20）重点城市新开盘25个项目，推出房源7463套，环比升56.5%，低于2016年均值5.1个百分点。开盘价格平均涨5.64%，涨幅环比降0.44个百分点，平均去化率60%，环比降17个百分点。一手商品房11月日均成交：环同比下降。截至11月26日，11月重点城市日均成交套数环比降17%，同比降15%。其中一线城市环比降23%（同比降32%），二线城市环比降14%（同比降8%），三线城市环比降23%（同比降25%）。二手房成交环同比下降。本周二手房整体成交套数环比降9%，同比降42%。19城二手房挂牌套数环比升3.1%。在经历前期房源整理后，挂牌量小幅回升，11月26日19城市二手房挂牌套数26.1万套，周环比上升3.1%，其中深圳升2.4%、北京持平、沪升4.55%、广州升11.9%。
本周动态：事项：截至11月27日，重点城市11月日均成交环比下降17%，同比下降15%，统计局公布的70个大中城市房价环比涨幅收窄0.7%。平安观点：多城市加码调控，政策效果明显。截至目前，重点城市11月日均成交环比下降17%，同比下降15%，调控政策效果明显。分城市来看，一二三线城市环比分别下降23%、14%和23%，同比下降32%、8%和25%。
11月杭州、武汉、成都等热点城市不同城市加码调控，叠加去年同期高基数，预计12月成交将延续同比回落。房价环比涨幅将延续收窄。10月70个大中城市房价环比上涨1.1%，较9月涨幅收窄0.7个百分点。分城市来看，一线、二线、三线房价环比分别上涨0.5%、1.6%和0.9%，涨幅较9月分别收窄2.8个、1.3个和0.2个百分点，一二线城市在调控持续收紧后，房价涨幅回落明显，其中深圳10月房价环比回落0.5%。11月杭州、武汉等10月房价上涨过快城市进一步加强调控，体现中央稳定房价决心，预计后续房价涨幅将持续回落。
风险提示：基本面大幅恶化风险。（平安证券）
