年末解禁洪峰汹涌 举牌难掩股东“减持潮”
【编者按】年关将近，上市公司重要股东减持动作不断，近期更有接近40家公司大股东发布减持计划，或将掀起套现潮。此外，12月后两周将迎来年内解禁股高峰，首发原始股东解禁股和定增配售机构解禁股占据绝大多数，机构股东退出动力较强。
尽管整体来看四季度增持大于减持，不过刨去险资举牌因素后即可发现，减持仍是四季度的主流。
以增减持公告日期统计，Wind数据显示，四季度以来有767只个股涉及二级市场重要股东增减持，其中合计被增持70.28亿股，减持48.73亿股。不过，四季度恒大系继续增持万科A，安邦两度举牌中国建筑，两者合计增持超过40亿股。因此，在剔除这两大险资案例后，其余765只个股整体显示出减持大于增持。
长江证券研报认为，鉴于解禁数据和减持数据有一定的相关性，四季度的解禁放量可能会引发未来产业资本减持的担忧。总体而言，定向增发的压力仍在。不过，如果基金发行和保险资金规模能按照三季度的节奏继续增长，整个资金面的供需还是可以维持相对平衡的状态。
【年终套现暗流涌动】
四季度减持潮中，上市公司控股股东或第一大股东成为减持主力。Wind数据显示，四季度以来，96家上市公司控股股东或第一大股东出现减持。其中51家整体显示出减持，合计市值规模超过120亿。
四季度以来，上市公司在完成三季报披露后，股东减持风潮涌动。Choice数据显示，11月以来，已有百余家上市公司披露控股股东、持股5%以上股东及董监高的减持情况或公布减持计划。事实上，上述股东的减持动作只是年终减持套现的“冰山一角”。统计数据显示，11月和12月A股市场将迎来限售股解禁高峰，这两个月的合计解禁市值接近6000亿元。随之而来的新一轮减持潮正暗流涌动。
随着举牌概念股集体“熄火”，近期激活市场的另外两大主题走势也引人关注：股权转让概念股继续爆发，板块涨幅居前，而高送转概念股则走出分化的行情。
【减持各有“套路”】
12月8日，富春通信公告称，公司董事长、实际控制人缪品章计划减持不超过3800万股，减持后将所获资金借给上市公司，用于现金收购成都摩奇卡卡科技有限责任公司。与此同时，富春通信调整了收购方案，标的公司摩奇卡卡的估值由9月份的10.15亿元降为8.88亿元，3个月内估值下滑15.43%。纵使如此，根据目前估值方案，标的公司的溢价率仍高达2349.58%
近段时间，云意电气在高送转的行情下股价节节攀升，从11月份至今，仅仅一个多月的时间里，公司股价直接从29元/股价位最高涨至了57元/股价位，涨幅约为94%。有市场人士分析，游资主力频繁进出该股，主要通过短期价差牟利。而临近年底，“高送转”再次受到市场热捧，市场对云意电气的关注或来源于此。
在11月18日披露“高送转”预案后，在短短两周之内，天龙集团（300063，收盘价33.65元）控股股东及实际控制人冯毅、第二大股东程宇在内的多名股东，先后通过大宗交易平台集中减持公司股份。根据深交所官网数据显示，天龙集团近期频频现身大宗交易平台。公司股东在11月23日、24日、29日和12月1日这四天时间里，合计减持公司3262.85万股，占总股本的11.3%。
大连电瓷实控人易主不足三个月 发布高送转预案“捆绑”高管减持
近日，大连电瓷发布高送转预案，拟每10股派送现金红利1元，同时以资本公积转增股本，每10股转增10股。同时，大连电瓷还“捆绑”发布了高管减持计划。业内人士认为，高送转预案会刺激股价上涨，而高管减持就有搭便车高位套现的意图。而值得一提的是，大连电瓷的实际控制人易主还不到三个月。在发布高送转预案的前一日，公司实际控制人已将4000万股股份全数质押。
【清仓式减持频现】
值得注意的是，多家上市公司8日晚间宣布了股东减持计划，甚至包括“清仓式”减持。读者传媒晚间公告，公司股东光大资本投资有限公司将在12月15日起6个月内，通过大宗交易及二级市场相结合的方式减持公司股票不超过1260万股(亦为该股东持有的所有读者传媒股份)，占公司总股本的比例不超过4.38%。
读者传媒8日晚间公告，公司股东光大资本投资有限公司将在2016年12月15日起6个月内，通过大宗交易及二级市场相结合的方式减持公司股票不超过1260万股，占公司总股本的比例不超过4.38%，减持价格不低于公司首次公开发行股票的发行价。
立霸股份2日晚间公告，截至本实施情况公告发布日，公司股东朱菁通过大宗交易的方式累计减持了其持有的940万股公司股份，占公司总股本的5.875%，减持计划实施后朱菁先生现已不再持有公司股份。
神奇制药28日晚间公告，公司控股股东神奇投资的一致行动人萍乡新柏强投资有限责任公司和萍乡柏康强咨询管理有限责任公司披露减持计划。新柏强拟通过大宗交易的方式减持不超过76750540股，不超过公司总股本的14.37%；柏康强拟通过大宗交易的方式减持不超过36534389 股，不超过公司总股本的6.84%。上述两股东通过大宗交易的方式减持的时间为本公告之日起3个交易日后的6个月内。
解禁洪峰年末至 近40家公司发布减持计划
年关将近，上市公司重要股东减持动作不断，近期更有接近40家公司大股东发布减持计划，或将掀起套现潮。此外，12月后两周将迎来年内解禁股高峰，首发原始股东解禁股和定增配售机构解禁股占据绝大多数，机构股东退出动力较强。
大股东减持凶猛
尽管整体来看四季度增持大于减持，不过刨去险资举牌因素后即可发现，减持仍是四季度的主流。
以增减持公告日期统计，Wind数据显示，四季度以来有767只个股涉及二级市场重要股东增减持，其中合计被增持70.28亿股，减持48.73亿股。不过，四季度恒大系继续增持万科A，安邦两度举牌中国建筑，两者合计增持超过40亿股。因此，在剔除这两大险资案例后，其余765只个股整体显示出减持大于增持。
目前，减持规模最大的是海康威视(002415)。海康威视大股东龚虹嘉自11月以来分三笔共计减持了8000万股，减持规模接近20亿元。
四季度减持潮中，上市公司控股股东或第一大股东成为减持主力。Wind数据显示，四季度以来，96家上市公司控股股东或第一大股东出现减持。其中51家整体显示出减持，合计市值规模超过120亿。
其中，粤泰股份控股股东粤泰集团共计减持8756.42万股，金额超过11.3亿元。东软集团(600718)第一大股东东北大学科技产业集团公司大约减持5940万股，减持部分市值超过12亿元。此外，大股东减持规模较大的个股还有宋城演艺(300144)，大股东宋城控股集团减持3776万股，金额超10亿元。
部分上市公司大股东通过协议转让等方式减持使得公司控制权发生了变更。中茵股份(600745)日前公告，公司原控股股东中茵集团于12月5日通过协议转让的方式减持公司无限售流通股3700万股，占公司总股本的5.81%。公司董事、总裁张学政成为接盘方，转让后中茵股份第一大股东、实际控制人发生变化，中茵股份实际控制人由高建荣变更为张学政；闻天下成为中茵股份第一大股东。此前，齐翔腾达(002408)的大股东及多个个人股东也拟通过协议转让的方式出让上市公司控股权，雪松控股将成为新的控股股东。
数据显示，在大盘走势向上的局面下，这些控股股东或第一大股东减持个股并没有导致股价出现大幅下挫。Wind数据显示，四季度51只遭减持的个股，10月以来35只实现上涨。而具备股权转让概念的齐翔腾达股价更是10月以来翻倍。
近40家公司发布减持计划
Wind资讯统计显示，最近一个月，已有近40家上市公司5%以上持股或公司控股股东、董事等发布未来减持计划的提示性公告，这意味着减持即将展开。
尔康制药(300267)日前公告，公司控股股东、实际控制人帅放文及其一致行动人曹再云计划以大宗交易的方式，自本公告之日起两个交易日后六个月内，减持不超过1.99亿股公司股份，即不超过公司总股本的9.66%。不过本次减持后，帅放文仍为公司控股股东、实际控制人。英飞拓(002528)实际控制人刘肇怀计划再度减持，此前已通过大宗交易系统累计减持公司股份4471万股，占公司总股本的4.28%。公司近期公告显示，刘肇怀计划自2016年12月2日起的未来六个月内，以大宗交易或协议转让方式减持公司股份合计不超过公司总股本比例5.5%。据此计算，刘肇怀减持规模已经接近1亿股。
红旗连锁(002697)大股东四川三新创业投资有限责任公司因资金安排的需求，计划自股份12月15日满后6个月内以大宗交易方式减持公司股份不超过10880万股，减持比例合计不超过公司总股本的8%。
从减持原因来看，大多数公司大股东减持是由于有资金安排。不过，富春通讯控股股东计划通过减持来推进收购项目。公司实际控制人缪品章和控股股东富春投资计划合计减持不超过3800万股公司股份，即不超过公司总股本股的10%。公司表示，大股东减持是为了支持公司本次重大资产重组和公司发展，将为公司购买摩奇卡卡所需部分自筹资金提供无息过桥资金和增信支持。
解禁压力各不同
12月后两周将迎来年内解禁高峰，周解禁规模均超过900亿元和1700亿元。首发原始股东解禁股和定增配售机构解禁股占据绝大份额。其中，12月解禁规模最大的个股为浙能电力(600023)，为首发原始股东限售股，规模达106.1亿股，市值超500亿元。分众传媒解禁规模达30.4亿股，均为机构定增配售股票，市值超400亿元。
整体来看，次新股和参与定增配售的机构股东到期获利退出的动机较大。
次新股三夫户外(002780)12月8日晚间发布公告，首发前持股5%以上的四名个人股东计划未来24个月内，合计减持不超过公司总股本16.38%的股份。而读者传媒(603999)股东光大资本投资有限公司将在解禁后6个月内，通过大宗交易及二级市场相结合的方式减持公司股票不超过1260万股，拟清空全部持股。
定增解禁股方面，由于2015年年底大盘处于低位，同时近期大盘走势良好。从数据来看，除了个别个股仍处于小幅倒挂外，绝大多数参与机构目前浮盈良好，甚至不乏数倍收益者。
定增解禁规模最大的分众传媒同样浮盈良好，发行价格为11.26元/股，浮盈超300%。彼时参与定增、解锁期为一年的均为中概股私有化的境外人民币基金，随着分众传媒回归后市值已经突破千亿，相关机构的红利也即将可以实现。
相比较到期获利退出的机构股东，解禁股中国有股东占据多数的个股减持压力相对较小。
桂冠电力(600236)12月13日将有24.76亿股限售股解禁上市流通，其中包括9.4亿股股改限售股及15.3亿股非公开发行限售股。公告显示，这些股改限售股和非公开发行限售股的股东包括桂冠电力控股股东中国大唐集团公司、广西投资集团有限公司和贵州产业投资（集团）有限责任公司。分析人士指出，公司本次解禁股的持有人主要均为国有法人企业。三家公司现阶段都非常看好桂冠电力未来的发展，大举减持的可能性较小。
长江证券研报认为，鉴于解禁数据和减持数据有一定的相关性，四季度的解禁放量可能会引发未来产业资本减持的担忧。总体而言，定向增发的压力仍在。不过，如果基金发行和保险资金规模能按照三季度的节奏继续增长，整个资金面的供需还是可以维持相对平衡的状态。（中国证券报）
年终套现“暗流涌” 恶意减持“套路深”
四季度以来，上市公司在完成三季报披露后，股东减持风潮涌动。Choice数据显示，11月以来，已有百余家上市公司披露控股股东、持股5%以上股东及董监高的减持情况或公布减持计划。
事实上，上述股东的减持动作只是年终减持套现的“冰山一角”。统计数据显示，11月和12月A股市场将迎来限售股解禁高峰，这两个月的合计解禁市值接近6000亿元。随之而来的新一轮减持潮正暗流涌动。
对此，市场人士多认为，合法合规的股东减持行为是市场参与者有序流动的表现，在三季报和年报之间的“窗口期”，上市公司股东增减持操作增多也合乎常情。但另一方面，上市公司大股东和董监高恶意减持套现事件也屡见不鲜，市场上甚至存在着面向股东减持的所谓“咨询服务”、“金融服务”，利用上市公司股东减持过程中的信息优势等，做二级市场炒作“配合”及减持股份“倒腾”等生意，存在着灰色地带。这部分减持动作，正游走在法律法规的边缘。
减持高峰来袭
临近岁末，A股市场迎来上市公司股东减持套现的高峰期。Wind资讯数据显示，进入四季度以来，上市公司重要股东持股变化方向为减持的公司就有326家之多，涉及减持股份总计247678万股，减持参考市值3388624万元。
而12月即将到来的解禁洪峰更是挑战仍相对脆弱的市场神经。长江证券研究报告指出，从2016年11月开始，全部解禁市值呈现递增放量趋势，今年11月、12月和2017年1月分别为2320亿元、3653亿元和4356亿元，其中12月更是达到2016年全年解禁量的高峰。
对于年末的解禁潮和A股市场所处的解禁密集区域，多家机构投资者指出，在抑制资产泡沫、防止资本脱实向虚的背景下，市场仍相对缺乏交易量上的活跃性，解禁浪潮所引发的“大小非”减持潮或对仍在恢复中的市场造成压力。
不过，市场人士也同时表示，限售股解禁对市场带来的影响将是多方面的。国金证券(600109)分析师指出，应当区分限售股解禁股东的不同身份，来衡量股份解禁对个股股价的影响。Wind资讯数据显示，在年末至明年初的解禁个股中，首发股东解禁股份和定增解禁股份占据绝大多数。其中，在年末至明年初首发股东解禁的公司有100多家，而定增限售股解禁的案例则更多，去年以来的上市公司定增浪潮正引发定增解禁个股的“喷涌而出”。统计数据显示，11月以来，两市已有上千笔大宗交易减持，其中限售股解禁减持占据很大一部分。
“首发股东解禁或参与定增的控股股东等解禁，一般处于对公司长期回报的看好，解禁后随即减持的情况较少。一般一些机构或个人投资者参与的定增项目，在限售股解禁后，减持套现的动机较为强烈，特别是一些公募专户产品、资管计划的定增资金，有着按期限减持等规定。当然，在上述股东股份解禁减持之际，并不会一定导致公司股价下挫，一些资金在离场之际，往往在二级市场有拉高股价等动作。”上述分析师表示。
凶猛套现伤害了谁
在11月以来的上市公司控股股东、大股东和董监高的减持中，有一些特点值得市场注意。
其一，“清仓式”减持频现，出现一些上市公司股东清仓减持、套现离场的减持计划。例如，凯发电气(300407)股东广发信德投资管理有限公司（持有公司3.97%的股份），计划自减持计划公告之日起后的三个交易日后至2018年6月4日，至多减持所有股份。美利云则公告称，持有公司股份650万股（占公司总股本比例0.93%）的股东中国新元资产管理公司计划在公告披露之日起15个交易日后的6个月内清仓减持退出。朗源股份(300175)公告称，持有公司8180万股（持股比例17.37%）的股东杨建伟也抛出至多清仓的减持计划。
“市场对于清仓式减持较为敏感。但事实上，需要投资者区分清仓式减持的主体。一些财务投资型的资本在股份解禁后，选择清仓式减持退出的情况较为常见。而近年来出现的控股股东等清仓式减持和股权转让退出的情况则需引起重视。”上述国金证券策略分析师表示。
事实上，此前永大集团(002622)实际控制人吕氏家族清仓式减持套现近70亿元受到广泛关注和质疑，这也引发一些市场人士“减持猛于虎”的感慨。而随着吕氏家族的一路减持，公司业绩也节节下滑，今年前三季度公司营业收入减少29.94%，净利润下滑51.81%。再如易联众(300096)的发起人和原实际控制人古培坚，在公司上市时持有公司35%的股份，而截至2016年三季报，古培坚已只剩3.69%的股份。
其二，近期，部分在此前市场大跌之际维稳股价的上市公司股东增持资管计划等进入减持通道。例如，根据中国证监会于2015年7月8日发布的《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》，天津磁卡(600800)控股股东设立的定向资产管理计划，近日完成减持计划，资管计划清仓减持公司总股本0.2456%的股份。贵研铂业(600459)控股股东云锡控股公司通过资管计划维稳股价增持的股份，也在近期完成了全部股份减持。
中国证券报记者从上述公司了解到，控股股东资管计划的减持退出系资管计划本身的条款设置。“控股股东通过资管计划增持实现维稳股价的目的，现在正实现正常的减持退出。希望投资者不要放大控股股东资管计划减持退出带来的影响。”公司投资者关系部门人士表示。
虽各类股东减持动机各有不同，但值得注意的是，近年来，A股市场基本呈现净减持状态。根据渤海证券统计，2011年至2016年上半年期间，共有2575家A股上市公司的重要股东通过二级市场完成增减持操作，其中绝大多数属于中小市值公司，流通市值超150亿元的公司占比仅为15.88%；交易方向则以减持为主，平均每周发生净减持的股票数大约为净增持股票数的两倍，而周净增持股票数大于净减持股票数的情况不足两成，且主要集中于2015年7月至2016年1月期间。实际上，这一现象与特殊的市场环境密切相关。而剔除这一特殊时段，A股市场基本保持净减持趋势。
警惕恶意减持“套路深”
对于A股市场遭遇的“减持潮”，市场人士表示，基于对市场整体走势、公司投资价值的判断，上市公司股东的合理减持行为本无可厚非，但也不乏部分股东在利益驱使下做出违规或恶意减持的行为。
梳理此前监管部门重点关注的违规减持动作发现，其中的“套路”包括上市公司大股东或董监高等利用“高送转”方案等利好消息配合减持；上市公司大股东等在减持套现、落袋为安之后，上市公司出现业绩转折甚至变脸；上市公司公然违背不减持承诺；借助大宗交易渠道，一些减持方在违规地最大化自己的利益，与多方资金相互“勾连”等。
事实上，围绕着股东减持，市场上已出现一条打政策擦边球，甚至是违法违规的产业链。
胡先生是上海一家“投资和财富管理机构”的市场拓展人员，在他的所谓上市公司股东减持“咨询服务”和“金融服务”范围内，减持成了一门地地道道的生意。“第一，我们可以提供减持期的‘市值管理’服务，告诉股东方特别是上市公司控股股东如何利用利好消息，维护好二级市场股价，找到较好的减持窗口期，利益最大化，这样做我们收取一定的咨询费用；第二，我们有‘金融服务’，可以为股东在减持之时，提供二级市场拉升股价的资金，当然这样做需要参与减持收益后的利益分成，我们投入的资金也要收取费用并需要‘借用方’提供相应的兜底保障；第三，我们还可以在大宗交易平台上帮助股东快速实现减持套现，我们可以代持，也可以直接收取资金的使用费，具体可以谈。总之，我们可以实现股东减持的‘一条龙’服务。”胡远在介绍公司所谓的“业务”时眉飞色舞。
“上市公司也很反感这样的减持服务和减持工具，哪怕是公司控股股东来用，对上市公司而言也是贻害无穷。在这样的所谓服务下，上市公司二级市场股价偏离正常值，必然有纠偏的过程，对股价的稳健成长而言百害无一利，监管部门对此类‘生意经’的监管查处也会越来越严格，股东冒险火中取栗，沦为工具的上市公司最终则要承担后果。”对此有上市公司董秘表示。
中央财经大学教授刘姝威撰文指出，舆论将恶意减持套现行为称为“胜利大逃亡”，股市也因而被称之为“上市公司大股东和董监高的提款机”。在我国相关法律法规约束下，为什么中国股市频繁发生恶意减持套现事件？散户占中国股市投资者的大多数是大股东能恶意减持套现，“胜利大逃亡”的投资者结构基础。而恶意减持套现行为被说成“不合理但合法”，则说明我国相关法律、法规和制度有漏洞。要制止恶意减持套现行为，我们必须完善相关的法律法规和制度。（中国证券报）
高送转题材走势分化 多家公司搭配高管减持
随着举牌概念股集体“熄火”，近期激活市场的另外两大主题走势也引人关注：昨日股权转让概念股继续爆发，板块涨幅居前，而高送转概念股则走出分化的行情。
昨日多只高送转概念股异动明显，换手率高企，云意电气盘中一度跌停，大连电瓷、易事特盘中创出历史新高后回落，巨龙管业高开低走，宝塔实业发力再涨4%；而前期已高送转的填权概念股煌上煌、蓉胜超微、兴森科技等则涨超5%。
与股权转让概念股整体继续火爆不同，昨日高送转概念股走势分化，换手频繁。统计显示，易事特的换手率最高，达到43.12%，居板块之首。煌上煌、新易盛和优博讯的换手也均超过17%，云意电气、大连电瓷、蓉胜超微、东音股份、天龙集团等的换手率也都在10%以上。
值得注意的是，一些异动明显的股票，如云意电气、大连电瓷、易事特等，其高送转预案都伴随着重要股东、高管的减持计划，股价也在创出历史新高后迅速回落。
受近日强势股补跌潮的影响，11月份涨幅高达65.72%、领衔高送转板块的云意电气，昨日低开低走，午后一度封于跌停板，尾盘跌停板打开，收盘跌8.49%，成为板块内跌幅最大的股票。云意电气11月23日晚间公告显示，以截至12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利1元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增28股。受此影响，该股连续4个一字涨停并继续上行，12月1日股价创下50.07元的历史新高。昨日该股的弱势，或许与公司公告新增980万股减持计划有关，其于12月5日晚公告称，2017年2月13日～5月25日，控股股东云意科技拟减持不超560万股；徐州德展贸易有限公司拟减持不超220万股；公司董事李成忠拟减持不超200万股。
大连电瓷昨日的走势颇“妖”，该股昨日早盘略为高开后一度被拉升近7%，随后逐步回落，午后突然被巨量资金几近直线拉至涨停板，股价创出历史新高50.82元。不过，约10分钟后涨停板即打开，股价迅速下行至收阴，从拉涨停到收阴之间的时间仅约半小时。随后该股再度大幅反弹拉升，尾盘涨幅收窄，报涨1.43%。昨日该股明显放量，振幅达10.43%。公司于12月2日晚间公告称，拟以截至2016年12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派送现金红利1.00元(含税)；同时以资本公积转增股本，每10股转增10股。不过，与云意电气等一样，其公司高管也对外宣称减持计划：在未来6个月内，公司财务总监刘春玲拟减持不超过21.57万股；副总经理\董事会秘书张永久拟减持不超过19.65万股；公司副总经理杨保卉拟减持股份不超过5.78万股等。
易事特11月28日晚间公告，公司拟以截至2016年12月31日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.9元；同时以资本公积金向全体股东每10股转增30股。受此影响，该股连续5个涨停，昨日盘中冲高超4%，创出历史新高44.35元，随后股价同样急速下挫，一度收阴，收盘报涨0.02%。同样，公司也披露了多位股东在未来的减持计划，包括2016年11月29日至2017年5月28日期间，公司持股5%以上股东新余市慧盟投资有限公司拟减持不超过所持有的公司股份总数的5%，预计为不超过215.88万股；公司董事，副总经理徐海波拟减持公司股份不超过14万股等。
高送转预案公布后公司高管减持随之而来的例子并不鲜见。之前有天龙集团，在高送转预案披露后的两周内，控股股东及实际控制人冯毅、第二大股东程宇先后减持公司股票合计8.13%。天龙集团因此从11月22日开始下跌之旅，至今累计跌超28%。
每到年末，资本市场都会有高送转的阵风刮过，今年亦不例外。在市场整体交易清淡、热点欠缺、赚钱效应匮乏的情况下，高送转题材依然将受到各路资金的热切关注。业界人士提醒，如果投资者参与高送转行情，需擦亮双眼，不要成为题材炒作的“接盘侠”。（证券时报）
为凑8.88亿元收购款 富春通信董事长减持10%股份
12月8日，富春通信公告称，公司董事长、实际控制人缪品章计划减持不超过3800万股，减持后将所获资金借给上市公司，用于现金收购成都摩奇卡卡科技有限责任公司（下称“摩奇卡卡”）。
与此同时，富春通信调整了收购方案，标的公司摩奇卡卡的估值由9月份的10.15亿元降为8.88亿元，3个月内估值下滑15.43%。纵使如此，根据目前估值方案，标的公司的溢价率仍高达2349.58%
另一方面，从财报来看，由于旗下游戏《新大主宰》贡献了3646.11万元的收入，使得摩奇卡卡2016年扭亏为盈。但记者根据Apple store搜索发现，该游戏甚至没有玩家评论。公司旗下其他游戏评论也寥寥无几。
记者联系到富春通信证券部门，对方表示，公司收购摩奇卡卡的目的主要是：其一，快速获取优质内容资源，公司持续布局泛娱乐内容提供业务；其二，继续增强上市公司游戏产品综合竞争力；其三，实现精品开发与多样化产品类型模式的协同；其四，切实提升上市公司的盈利能力和抗风险能力。
实控人套现再收购被指规避审核
富春通信最新公告显示，公司实际控制人缪品章（持股10.9%）、控股股东富春投资（持股23.05%）计划自公告后2个交易日起，未来6个月内，以协议大宗交易方式，减持合计不超过3800万股公司股份，即不超过公司总股本的10%。值得一提的是，缪品章持有富春投资90%股权。
如按当日富春通信24.18元／股的收盘价计算，减持最大限度完成后，缪品章将套现约9.19亿元。
而此次缪品章减持的目的，是为了无偿借钱给上市公司，然后公司再用现金收购摩奇卡卡。根据披露，此次借款分为两步走：第一步，摩奇卡卡股东将 4.4 亿元交易价款购买缪品章直接或间接持有的公司股票，缪品章因此所得价款扣除相关费用后全部向公司提供无息借款；第二步，其余部分将为公司购买摩奇卡卡所需部分自筹资金提供无息过桥资金和增信支持。
这样绕圈子的买卖，是为了规避并购重组审核，香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示，“实际控制人减持后再借款给上市公司的行为，并不违反监管规定，但具有极大的欺骗性，实控人减持对于上市公司二级市场价格明显是具有副作用，但实控人为了保护自己的利益以便高位套现，又不至于被其他股东施加压力，就以借钱的方式表示自己对上市公司的信心，但实质上等于其将风险波动的股票变成了对上市公司的固定收益债权，与其他股东的利益并不一致了”。
3个月内标的公司估值大跌
富春通信此次收购可谓是一波三折。今年年初，富春通信披露重大重组停牌，随后公司宣布，拟以8.64亿元的价格收购影视公司时代春秋。
然而，事情发展并不顺利。4月27日，富春通信收到中国证监会通知，公司发行股份购买资产事项未获得通过，原因是标的公司核心知识产权涉诉。
富春通信并未气馁，开始筹划重组。7月29日，公司宣布，拟收购上海顽迦100%股权和摩奇卡卡100%股权。随后，收购预案引来深交所问询。接着，公司又调整了计划，舍弃上海顽迦。9月21日，富春通信发布预案，计划斥资10.5亿元以支付现金及发行股票的方式，收购摩奇卡卡100%股权。
谁曾想，计划赶不上变化。12月6日，富春通信宣布再次调整收购方案。此次调整涉及四个方面：第一，原标的估值为10.5亿元，调整后，标的估值改为8.88亿元；第二，原计划采用支付现金及增发股份的方式收购，调整后，全部采用现金收购；第三，原计划募集配套资金4亿元，调整后取消募资；第四，标的公司股东的业绩承诺减少，原计划2016年、2017年度、2018年和2019年实现的扣非后归属于母公司股东的净利润分别不低于7000万元、9100万元、1.2亿元和1.2亿元，调整后，2016年－2019年，承诺额分别变成6300万元、7900万元、9900万元和1.145亿元。
对此，富春通信方面给出两个原因：第一，由于近期资本市场的股票价格波动较大，公司股票复牌后股票价格不稳定，股票价格已经出现倒挂现象。为维护本次交易各方利益，顺利推进该项目，加快重组进程，公司及交易对方均同意本次重组方案调整；第二，7月1日，国家新闻出版广电总局发布的《关于移动游戏出版服务管理的通知》正式施行，标的公司旗下《犬夜叉之寻玉之旅》（国内版）、《还珠格格》等游戏均将计划上线时间延后2个月，因此调整了标的估值。
这也意味着，游戏上线时间延后2个月，致使魔奇卡卡的估值下调15.43%，直接减少1.62亿元。
游戏资产泡沫可见一斑，一位不愿具名的游戏分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，一般来说，游戏上线推迟，势必会影响公司收入，但是对于整体估值来说，影响并不大。
另一方面，即使估值下降，魔奇卡卡的溢价率依然相当高。根据审计，摩奇卡卡合并口径归属于母公司股东全部权益账面值为3616.93万元，评估值约为8.86亿元，增值率2349.58%。
对此，公司回复《证券日报》记者称，摩奇卡卡所处的移动游戏行业具有“轻资产”的特点，其固定资产投入相对较小，账面值不高，而企业的主要价值除了固定资产、营运资金等有形资源之外，还应包含企业所享受的各项产品优势、管理经验、优惠政策、业务网络、服务能力、人才团队、品牌优势等重要的无形资源的贡献，而企业的无形资源无法通过量化体现在公司的资产负债表中。同时，摩奇卡卡在运营过程中建设了优秀的游戏研发团队，其管理层还积累了宝贵的团队管理经验。另外，摩奇卡卡的创始人均在游戏行业有着深厚的积淀，在开发和与国内知名游戏推广企业的合作中均积累了较大的经营优势。
吸金主力游戏疑似个人账户运营
资料显示，魔奇卡卡成立于2011年1月份27日，公司的主营业务为移动游戏的研发和制作，旗下产品包括《新大主宰》、《校花的贴身高手》、《犬夜叉之寻玉之旅》、《大闹天宫HD》等游戏。除了已上线的游戏，公司目前储备了多项优质IP 待开发，包括《昆仑》、《逆鳞》、《雪鹰领主》、《还珠格格》等。
从财务方面来看，直到2016年，魔奇卡卡才扭亏为赢。根据公告，2014年，摩奇卡卡实现净利润-276.82万元；2015年，实现净利润-531.43万元；2016年前三季度，实现净利润3382.39万元。
魔奇卡卡扭亏主要是因游戏《新大主宰》收入增加。富春通信披露，2016年1月份－8月份，摩奇卡卡公司主要游戏为《新大主宰》、《校花的贴身高手》、《犬夜叉之寻玉之旅》、《大闹天宫HD》，其中，《新大主宰》收入3646.11万元，占报告期总收入的87.52%。
另外，根据美国第三方软件《Appannie》统计，近一个月，《新大主宰》在苹果商店所有游戏分类排行榜中，排名在400名-1000名之间波动。另外，根据Apple stroe搜索发现，iPhone版本的《校花的贴身高手》仅有16位用户评论，而收入颇丰的《新大主宰》甚至没有评论。更令人费解的是，在Apple stroe里，《新大主宰》游戏的发行商主体为个人“胡丁（音译）”。
一般来说，大型游戏开发商都是通过公司注册、运营游戏的，不过，由于个人注册更便利，小型游戏工作室更喜欢用个人账号，上述分析师告诉记者，“因为个人账号提交游戏，涉及问题被封号也不可惜，换个身份证就可以重新提交，可是用公司账号就不行了。”
对此，富春通信方面回复称，《新大主宰》在大陆地区的运营商为上海黑桃互动网络科技有限公司；《校花的贴身高手》的大陆地区运营商为上海野火网络科技有限公司。（证券日报）
借高送转概念股价翻倍 云意电气控股股东疑已高位套现
近段时间，云意电气在高送转的行情下股价节节攀升，从11月份至今，仅仅一个多月的时间里，公司股价直接从29元/股价位最高涨至了57元/股价位，涨幅约为94%。
有市场人士分析，游资主力频繁进出该股，主要通过短期价差牟利。而临近年底，“高送转”再次受到市场热捧，市场对云意电气的关注或来源于此。
股价借高送转行情翻倍
11月23日晚，云意电气发布公告称，董事会收到公司控股股东徐州云意科技发展有限公司（下称：云意科技）提交的《关于公司2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案的提议及承诺》。
云意科技提议的高送转方案为：“以截至12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利1元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增28股。”
值得一提的是，《证券日报》记者发现，云意电气此次“高送转”方案将大幅消耗掉公司长期以来积攒的资本公积金。
云意电气三季报显示，截至2016年9月30日，公司总股本为2.27亿股，归属于上市公司股东的净利润为7718.05万元，资本公积金为9.57亿元，未分配利润为3亿元。
如果云意电气实施每10股转增28股派发1元现金红利“高送转”，那么，公司将为现金分红支付2268.29万元，资本公积金需使用共计6.35亿元，而目前公司可供分配的资本公积金余额为9.57亿元，也就是说，此次高送转公司消耗掉近三分之二的资本公积金。
实际上，云意电气于2012年上市以来，也曾有过每10股1元至每股3元的派现，但每10股转增28股派现1元的大手笔却是首次。
有分析人士表示，正是由于高送转如此慷慨，公司股价才出现大幅上涨。Wind数据显示，云意电气于2016年11月23日晚发布高送转公告后，第二天公司股价便出现“一”字涨停，随后连续四个“一”字涨停，公司股价于12月1日达到最高点57.07元/股。
虽然近日来高送转概念股有所回调，但云意电气的股价仍坚挺地维持在50元/股左右，截至12月8日，公司股价报收52.69元/股。
高送转提议人拟大笔减持
与此同时，云意电气的三位股东曾于8月13日提出过减持计划，但是截至目前，公司尚未发布相关减持公告，上述分析人士认为，不排除近期借高位减持套现的可能。
减持计划显示：2016年8月12日至2017年2月12日，控股股东云意科技拟通过大宗交易方式减持不超过600万股（不超过公司股本总数的2.65%）；与此同时，公司持股5%以上股东徐州德展贸易有限公司拟通过大宗交易或竞价交易方式减持不超过200万股（不超过公司股本总数的0.88%）。此外，公司董事、高级管理人员李成忠拟通过大宗交易或竞价交易方式减持不超过270万股（不超过公司股本总数的1.19%）。
12月6日，云意电气再次发布减持公告。根据减持计划显示，2017年2月13日至2017年5月25日，云意科技拟通过大宗交易方式减持不超过560万股（不超过公司股本总数的2.47%）；徐州德展贸易有限公司拟通过大宗交易或竞价交易方式减持不超过220万股（不超过公司股本总数的0.97%）；李成忠拟通过大宗交易或竞价交易方式减持不超过200万股（不超过公司股本总数的0.88%）。
上述减持计划最大限度实施后，云意科技持有公司股份9265.76万股，占公司总股本的40.85%。
高送转之后，云意电气面临的不仅是上述股东的大笔减持计划，同时还有员工持股计划锁定期满的危机。根据云意电气公告，“公司第一期员工持股计划将于2016年12月22日届满，该员工持股计划锁定期届满后将根据具体市场情况通过二级市场买卖等法律法规许可的方式出售其持有的全部公司股份”，以及“公司非公开发行股票限售股将于2017年4月21日届满”。
公告显示，2016年度利润分配预案披露后6个月内（即2016年11月25日至2017年5月25日期间），公司董事、监事及高级管理人员持有的公司股票将根据高管锁定股规定按每年解锁25%计算，预计2017年度可解锁204万股。
记者整理同花顺统计数据时发现，12月6日公布上述公告后，云意电气分别于12月7日和12月8日出现了三笔较大的大宗交易。
其中，12月7日，广发证券股份有限公司南京北京东路证券营业部通过大宗交易卖出210万股公司股票，成交价为52.52元/股，成交金额为1.1亿元。买方营业部为华泰证券股份有限公司南京分公司。
此外，12月8日，有两笔大宗交易，分别成交200万股和190万股，成交价同为50.06元/股，成交金额分别为1亿元和9511.4万元。
值得注意的是，上述三笔大宗交易卖方皆为广发证券股份有限公司南京北京东路证券营业部，而买方则分别是华泰证券股份有限公司南京分公司和西南证券股份有限公司徐州二环西路证券营业部。
有市场人士猜测，此次大宗交易的卖方可能是公司控股股东云意科技。“从交易股数来看，上述三笔交易卖出股数合计为600万股，此外，此次三笔大宗交易的卖方来自同一个地方。”（证券日报）
“高送转”后天龙集团遭股东集中减持 4日套现超11亿
在11月18日披露“高送转”预案后，在短短两周之内，天龙集团（300063，收盘价33.65元）控股股东及实际控制人冯毅、第二大股东程宇在内的多名股东，先后通过大宗交易平台集中减持公司股份。
根据深交所官网数据显示，天龙集团近期频频现身大宗交易平台。公司股东在11月23日、24日、29日和12月1日这四天时间里，合计减持公司3262.85万股，占总股本的11.3%。
股东合计套现超11亿元
具体来看，11月23日，天龙集团出现两笔大宗交易，卖出的价格均为36.21元，合计卖出410万股，套现1.48亿元。卖出营业部均为招商证券晋江和平中路证券营业部，买入营业部则各不相同，而根据11月23日晚间天龙集团发布的公告，这两笔大宗交易是公司控股股东及实际控制人冯毅所为。
11月24日，天龙集团出现4笔大宗交易，卖出均价为35.20元，合计卖出1042.85万股，套现3.67亿元。卖出营业部同样均为招商证券晋江和平中路证券营业部，买入营业部亦不相同。根据11月25日晚间公司发布的公告显示，这4笔大宗交易同样是冯毅所为。
11月29日，天龙集团出现3笔大宗交易，卖出价格均为34.1元/股，合计卖出910万股,套现3.1亿元，卖出营业部均为中信证券芜湖新时代商业街证券营业部，买入营业部均不相同。根据11月30日晚间公司发布的公告显示，这3笔大宗交易是公司第二大股东程宇所为。
12月1日，天龙集团再次出现5笔大宗交易，卖出价格均为32.3元/股，合计卖出900万股，套现2.9亿元。其中4笔大宗交易卖出方均为广发证券晋江长兴路证券营业部，一笔卖出方为招商证券晋江和平中路证券营业部。
虽然截至记者发稿时，天龙集团尚未发布公告显示到底是谁在12月1日卖出股份，但纵观上述所有的大宗交易，均是呈现折价卖出状态，折价率在1.29%~4.48%之间，合计套现11.06亿元。
公司：不存在配合减持意图
实际上，天龙集团本次高送转方案颇具争议，此前公司董事会在审议高送转预案时就曾遭到公司独董谢新洲的反对。此外，高送转预案与公司重要股东减持如影随形，亦引来不少争议。
资料显示，11月11日晚间，公司重要股东刚发布了减持计划，其中控股股东冯毅及其一致行动人拟减持不超过2860万股，合计减持比例不超过9.84%。同时，公司第二大股东程宇拟减持1829.37万股，占总股本的7.02%、董事陈铁平拟减持23万股。
在11月18日披露10股转15派0.5元的“高送转”预案后，天龙集团在随后的21日、22日两个交易日中连续两天涨停，而在11月23日，公司实控人开始减持股份。
与此同时，天龙集团的上述行为也曾引起了深交所关注。11月22日晚间，天龙集团披露深交所下发的问询函，问询函首个问题便直指公司高送转方案是否存在炒作股价以配合大股东减持的意图。
天龙集团表示，高送转预案不存在炒作股价并配合大股东减持意图，大股东减持主要是由于股东个人以及公司资金压力的原因。与此同时，深交所于11月23日修改了高送转方案的公告格式，要求披露高送转时必须披露业绩预告，且原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司进行高送转。（每日经济新闻）
大连电瓷实控人易主不足三个月 发布高送转预案“捆绑”高管减持
临近年末，高送转题材再次成为资本市场关注的热点。
近日，大连电瓷发布高送转预案，拟每10股派送现金红利1元，同时以资本公积转增股本，每10股转增10股。同时，大连电瓷还“捆绑”发布了高管减持计划。
业内人士认为，高送转预案会刺激股价上涨，而高管减持就有搭便车高位套现的意图。
而值得一提的是，大连电瓷的实际控制人易主还不到三个月。在发布高送转预案的前一日，公司实际控制人已将4000万股股份全数质押。
高送转预案“捆绑”高管减持
12月2日晚，大连电瓷公告称,收到控股股东阜宁稀土意隆磁材有限公司(下称“意隆磁材”)及实际控制人朱冠成、邱素珍夫妇向公司董事会提交的2016年度利润分配预案的提议，拟每10股派送现金红利1元，同时以资本公积转增股本，每10股转增10股。
提议理由为：基于对公司未来发展的预期，综合考虑公司2016年的盈利水平和整体财务状况，同时考虑到目前公司股本规模较小，能与全体股东分享经营成果。
受此影响，大连电瓷股价12月5日涨停，6日也一度涨停。
而与此同时，大连电瓷披露了公司高管的减持计划：2016年12月3日至2017年6月2日期间，公司财务总监刘春玲拟减持不超过215681股；副总经理、董事会秘书张永久拟减持不超过196500股；副总经理杨保卉拟减持不超过57845股；副总经理王石拟减持不超过12500股；副总经理牛久刚拟减持不超过45000股；总工程师于清波拟减持不超过15000股。
实际上，自11月28日至12月2日，大连电瓷已有三名高管相继减持。公司总工程师于清波于11月28日、29日及12月1日分别减持公司股份44200股、20800股和10000股；副总经理王石于11月29日减持股份32500股；副总经理杨保卉于12月2日减持股份2155股。
有分析人士对《证券日报》记者表示，高送转预案会刺激股价上涨，而高管减持就有搭便车高位套现的意图，一般而言高管减持包含其对上市公司未来发展看淡的潜台词，但以高送转这种方式“贿赂”外部股东或转移外部股东对此的注意力，以便高管可以顺利高位套现。
实际控制人易主不足三个月
需要一提的是，大连电瓷易主还不足三个月。
今年9月19日，大连电瓷原控股股东、实际控制人刘桂雪以11.2亿元将其所持4000万股股份（占公司总股本的19.61%），协议转让给意隆磁材。随后，意隆磁材成为公司控股股东，朱冠成、邱素珍成为公司新的实际控制人。
据悉，意隆磁材拥有多项稀土储备、分离、加工和磁性材料生产相关资产。业内认为，未来大连电瓷业务结构调整预期较为强烈，公司有望实现多主业并行的模式，将进一步打开发展的广阔空间。
今年以来，大连电瓷的业绩可谓突飞猛进。根据公告，公司前三季度实现净利润6544.24万元，同比增长279.18%。同时，大连电瓷预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为7500万元-9100万元，同比增长103.10%-146.42%。
对此，公司表示，国内特高压市场较好，国际市场开拓初显成效，产品结构较好，故预期公司销售收入及效益有所增长。
有不愿具名的券商分析师向《证券日报》记者表示，公司易主后不久，虽然公司业绩创新高，但部分高管还选择套现，其中缘由值得投资者关注。
值得注意的是，就在发布高送转预案的前一日，大连电瓷还公告称，意隆磁材为（非关联方）常州阜贤商贸的融资提供了股票质押担保，质押股份数为1882万股，占其所持股份的47.05%，占大连电瓷总股本的9.23%。至此，意隆磁材所接手的4000万股累计已全数质押。
上述分析师还指出，上市公司控股股东将股份质押后，也有推升股价的意愿，尤其是斥巨资新入主的控股股东更是如此。（证券日报）
年终套现暗流涌动:“清仓式”减持再现
8日，上证综指窄幅整理，截至收盘，上证综指跌0.21%报3215.37点;深成指跌0.4%报10812.3点;创业板跌0.95%报2114.71点。两市成交4543亿，上日为4373亿元。
当天，沪深两市主力净流出资金219.64亿元。其中，818家上市公司获主力资金净流入;1959家公司出现主力资金净流出。当日，深股通每日130亿元人民币额度还剩下112.92亿元，余额占比为86%，当日实际净流入16.77亿元;深港通下的港股通通每日105亿元人民币额度还剩下100.88亿元，余额占比为96%，当日实际净流入3.93亿港元。沪港通方面，剔除未成交的买卖盘后，北向沪股通8日实际净买入6.11亿元，港股通(沪)则出现大幅净卖出，净卖出额达24亿港元。两融余额结束四连降。截至12月7日，A股两融余额报9696.22亿元，较上一日增加16.61亿元。
值得注意的是，多家上市公司当日晚间宣布了股东减持计划，甚至包括“清仓式”减持。读者传媒晚间公告，公司股东光大资本投资有限公司将在12月15日起6个月内，通过大宗交易及二级市场相结合的方式减持公司股票不超过1260万股(亦为该股东持有的所有读者传媒股份)，占公司总股本的比例不超过4.38%。三夫户外则公告，首发前持股5%以上股东天津亿润、朱艳华计划未来24个月内，合计减持不超过717.06万股，即不超过公司总股本的10.63%;股东倪正东、陈柳未来24个月内，拟合计减持不超过388.17万股，即不超过公司总股本的5.75%。华录百纳则宣布，持股5%以上自然人股东、董事、总经理刘德宏于12月7日通过深交所大宗交易系统减持公司股票1580万股，占公司总股本1.94%，
新三板市场方面，截至12月8日，挂牌公司达9811家，总股本5589.55亿股，其中无限售股本2272.37亿股，总市值达37319.86亿元。挂牌公司股票成交82920.97万元，其中做市方式转让的股票成交42141.98万元。今年以来，挂牌公司股票成交累计达1690亿元，其中做市方式转让的股票成交累计达872亿元。
