再融资新规落地十日 9家公司终止定增
【编者按】 2月26日,距证监会修改和发布新规,完善和规范上市公司非公开发行股票规则仅仅十日,市场各方对于再融资收紧反应不一,并且出现了一些趋势性变化。据《证券日报》记者不完全统计,自2月17日再融资新规公布以来,已有9家上市公司终止定增预案。
证监会收紧再融资,2月17日发布了修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》,同时还制定发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。记者采访的多位专业人士表示,收紧再融资对于行业龙头企业以及国有控股上市公司影响较小,预计这两类企业将首选可转债形式弥补资金需求。
再融资新规出台六天28家公司酿四招应对: 删项目、减募资、降发行量、按“停止键”
记者梳理统计,再融资新规出台的当晚即2月17日至今(2月23日晚),已有28家正筹备定增的上市公司公告受到不同程度的影响,应对之法包括删项目、减募资、降发行数量,实在避无可避就得按下停止键。
再融资新规之下,那些百亿级别融资俱乐部里的上市公司可还安好?2月21日,在投资者互动平台上,紫光国芯对“百亿融资是死是活”这个问题作了正面回答。公司称再融资新规对公司800亿定增项目有重大影响,目前公司正在与中介机构一起评估方案的调整或变更。证券时报·e公司记者采访了解到,目前还有另外5家拟融资百亿规模的上市公司和紫光国芯做着相同的事——“回炉再造”融资方案。
再融资新政出台是否会导致计划中的再融资方案变更?17日以来,多家拟再融资的上市公司在互动平台上被投资者追问。不少上市公司回复称,根据“新老划断”,已经受理的再融资申请不受影响。也有公司表示,将根据新政策调整方案。
上周起,部分新三板优质公司(及拟IPO企业)忽然热闹了起来,投资机构纷至沓来,且询问的几乎都是同样一个问题:公司最近是否有定向增发计划。
再融资新规落地十日 9家公司终止定增
2月26日,距证监会修改和发布新规,完善和规范上市公司非公开发行股票规则仅仅十日,市场各方对于再融资收紧反应不一,并且出现了一些趋势性变化。据《证券日报》记者不完全统计,自2月17日再融资新规公布以来,已有9家上市公司终止定增预案。
证监会收紧再融资,2月17日发布了修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》,同时还制定发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。记者采访的多位专业人士表示,收紧再融资对于行业龙头企业以及国有控股上市公司影响较小,预计这两类企业将首选可转债形式弥补资金需求。
上海股份制与证券研究会副会长曹俊在接受《证券日报》记者采访时称,证监会收紧再融资之后,业绩较好的上市公司可通过银行贷款等渠道获得增量资金,而且融资成本低、手续简便、对经营业绩的压力小。
“可转债有可能成为下一轮上市公司再融资的选择,陆续会有不少方案推出。”曹俊认为,可转债融资也是投资者欢迎和可接受的融资方式,而转股条件的设计还可以提升券商业务能力。
一家评级机构研究部门负责人对《证券日报》记者表示,“再融资监管日趋收紧,受冲击较大的是恶炒的概念股,预计不具备竞争力的上市公司将面临更严峻的融资环境,而行业龙头企业在暂时不能满足再融资条件时,可以补充其他融资渠道。”
实际上,再融资收紧可以在一定程度上降低利益输送、抑制证券市场投机行为。曹俊建议,从证券市场投资功能看,行业景气度高而且成长性好的公司再融资需求迫切,因此,证券监管部门应当对再融资上市公司的主业发展采取分类指导和有效监管,使得证券市场服务实体经济发挥更大作用。” (证券日报 左永刚)
再融资新规出台六天28家公司酿四招应对: 删项目、减募资、降发行量、按“停止键”
再融资新规的威力正不断扩散。
2月23日晚,又有7家上市公司纷纷发布应对之策。常宝股份(002478.SZ)宣布取消配套融资,易成新能则直接终止;另外松芝股份、合纵科技、深中华A等宣布将对配套融资发行定价基准日、发行数量等进行调整。
而此前永安林业(000663.SZ)、福星股份(000926.SZ)均因不符合新的监管要求而主动终止定增方案;金宇车城(000803.SZ)也宣布因新政拟调整方案。
据21世纪经济报道记者梳理统计,再融资新规出台的当晚即2月17日至今(2月23日晚),已有28家正筹备定增的上市公司公告受到不同程度的影响,应对之法包括删项目、减募资、降发行数量,实在避无可避就得按下停止键。
而这或只是冰山一角,随着冲击波的不断延伸,终止、调整潮还会继续。
10公司按“停止键”
证监会2月17日发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》(下称“《监管要求》”),祭出的“三把剑”包括发行定价基准日仅保留发行期首日、距前次募资不少于18个月以及发行数量不超过总股本的20%。
值得注意的是,上述“三把剑”均是硬性指标,正在筹备定增的上市公司纷纷逐条自查、比对,并迅速做出反应。新规出台当晚,兴业证券(601377.SH)就以不符合“18个月间隔期”而宣布终止定增方案,也拉开了终止潮和调整潮的大幕。
据21世纪经济报道记者统计,2月17日至23日,已有28家上市公司宣布终止/暂停、调整方案。进一步数据显示,10家终止/暂停定增的上市公司都有一个共同点:均不满足“18个月间隔”的硬性指标;而18家调整定增方案的上市公司则是触犯了定价基准日、发行数量不超过20%总股本的限制。
“18个月间隔是硬性指标,只能终止或是等期满后再筹备,而定价基准日、发行数量不合格的话改改方案就行了。”上述并购人士表示,不过他同时表示,上市公司最好同时明确期满后还会不会再继续定增。
21世纪经济报道记者梳理公告发现,华邦健康(002004.SZ)、多氟多(002407.SZ)、兴业证券、福星股份、重庆百货(600729.SH)、永安林业等均因不满足“18个月间隔”终止定增,但其并未进一步说明期满后是否还会继续;而陕国投A(000563.SZ)则明确表示“待18个月间隔期满再修订方案”。
值得注意的是,正邦科技使用“暂停”一词稍显模糊:是指终止不做还是期满后再做?2月23日,正邦科技证券办人士对21世纪经济报道记者表示,“具体不清楚,以公告为准。”
实际上,宣布终止、暂停的10家上市公司几乎都不满足“18个月间隔”,这也意味着距离他们上一次的融资非常接近。
尤其是正邦科技,今年1月其上次募集的16.85亿元才到账;2月17日又停牌筹划非公开发行。为何如此频繁融资?上述正邦科技证券办人士回应称“系经营方面的需要”。
问题接踵而至,如果对定增按下停止键,那么正常项目的资金从何而来?
以福星股份为例,其本欲定增不超过2.6亿股、募集资金不超过33亿元,用于红桥城K2项目、福星华府K4项目以及福星华府K5项目的建设。如果终止这些项目所需的巨资从何而来?
“我们准备以公司自有资金先用着,等募集到资金再置换过来。”2月23日,福星股份证券办一位工作人员表示,还有4个月就满足“18个月间隔期”规定了。
内部腾挪应对新规
跟宣布终止定增的上市公司相比,另外18家上市公司则没有触犯“18个月间隔期”的规定,只要调整配套融资定价基准日和发行股份数量即可适应新规。
在新规发布之前,上市公司实施配套融资时的定价基准日偏向选择董事会召开日,而非发行期首日。因此,比如越秀金控(000987.SZ)、应流股份(603308.SH)、航天发展(000547.SZ)、轴研科技(002046.SZ)、北京君正(300223.SZ)等多家上市公司均需对基准日做调整。
业内人士指出,上述做法直接压缩了再融资的套利空间。不过从方案操作看,其实比较方便。
而如果发行规模超过20%总股本则直接影响着募集规模。江南高纤(600527.SH)、联创互联(300343.SZ)等多家上市公司则需要调减发行数量。其中,联创互联募集资金从不超过5.1亿元调减至2.21亿元,发行股票数量从不超过2600万股调整为不超过1120万股。
募集资金和发行数量都锐减会否影响到项目的正常进行?
2月23日,联创互联证券办人士对21世纪经济报道记者回应称,“原来资金用途有很大一部分是用来在上海设立中心、购置办公场所的,新方案把这项删掉了,进行适当调整后并不影响其他项目。”
同样进行内部项目调整的还有精达股份(600577.SH),其取消了收购香港高锐持有的ENA5.89%的安排,只保留了购买高锐视讯100%股权。
不过,还有一些上市公司刚刚停牌筹划非公开,就迎来新政,还没来得及“搭摊子”就终止了。
比如多氟多2月17日发布筹划非公开发行股票事项的停牌公告,当日下午证监会发布了再融资新规。经过短短周末两日后,多氟多就因不满足“18个月间隔期”而宣告终止复牌。“我们都还没确定哪个领导负责。”多氟多证券办人士对21世纪经济报道记者表示。(21世纪经济报道 安丽芬、江晖)
对标再融资新规 上市公司百亿级融资方案忙“回炉”
再融资新规之下,那些百亿级别融资俱乐部里的上市公司可还安好?
2月21日,在投资者互动平台上,紫光国芯对“百亿融资是死是活”这个问题作了正面回答。公司称再融资新规对公司800亿定增项目有重大影响,目前公司正在与中介机构一起评估方案的调整或变更。
证券时报·e公司记者采访了解到,目前还有另外5家拟融资百亿规模的上市公司和紫光国芯做着相同的事——“回炉再造”融资方案。
影响不一
根据同花顺数据,自2016年以来,发布非公开发行股票方案或重大资产重组的配套融资部分达到百亿级别的上市公司约有13家(大唐发电拟非公开发行股票募资99.5亿元,此处亦计入融资百亿级别公司中)。
根据新规,以再融资方案是否已被证监会受理为“新老划断”的标准,目前有紫光国芯、申万宏源、东方证券、中远海发、恒力股份和大唐发电6家公司“卡”在了新规门槛之外。
比照新规,从这6家公司的融资方案来看,主要问题集中于两点。一是定价基准日不符合新规;二是发行股份数量超过总股本的20%上限。
就第一个方面来看,6家上市公司的定价基准日均为最可控的董事会决议公告日,而新规要求市场化定价,定价基准日必须为本次非公开发行股票发行期的首日。
从发行股份规模来看,申万宏源和东方证券的股份发行数量并未超过总股本的20%上限,紫光国芯、中远海发、恒力股份和大唐发电的发行规模分别占各自总股本的487.48%、28.03%、59.33%和21.02%。
其中,融资级别最大的是紫光国芯,800亿元大手笔是目前A股第二大规模的一笔再融资。
对标新规,若按照紫光国芯停牌前的市场价格粗略计算,发行股份数量不超过公司总股本(6.07亿股)的20%,则公司最多只能募得不超过40亿的资金。而按照原方案,其非公开发行的核心募投项目——存储芯片工厂建设所需资金为600亿元。资金缺口巨大,分析人士表示,紫光国芯的再融资方案极有可能推倒重来。
而像申万宏源和东方证券这样的大盘股,能在满足融资金额需求的前提下,发行股份规模不超出总股本的20%,对照来看,可能唯一需要进行调整的地方就是定价基准日。
纷纷应对
截至目前,已有十余家上市公司“火线”调整融资方案,可以肯定的是,未来还将有更多的上市公司加入队列。
恒力股份是上述6家公司中唯一一家重组募资超过百亿的公司,公司刚好于2月17日公告了有关此次重组的媒体说明会召开情况。
2016年3月,恒力集团旗下的恒力股份作价109亿元借壳大橡塑。今年1月,恒力股份又宣布拟以发行股份的方式收购大股东旗下资产恒力投资100%股权以及恒力炼化100%股权,整体预估作价为115亿元。
此外,恒力股份还拟以6.85元/股的价格发行股份不超过16.79亿股,募集配套资金不超过115亿元,用于建设标的资产恒力炼化的炼化项目。其股份发行规模约占公司总股本的60%。
恒力股份对证券时报·e公司记者表示,近期会着手调整融资部分的方案,募资总额可能变少,但公司会投入自有资金建设募投项目。
申万宏源的非公开发行股票方案于2月13日刚刚通过股东大会审核,几日后就迎来新规。申万宏源此次拟以6.07元/股的价格发行不超过31.3亿股,募集资金总额不超过190亿元。
对于是否需要修改方案,重新召开股东大会进行审核,申万宏源方面表示公司正在自查中,如有消息会及时公告。
拟募资120亿元的中远海发亦表示,由于公司的非公开发行方案还未向证监会申报受理,接下来也会对方案做出调整。
昨日收盘后,记者致电大唐发电时,对方称相关人员近日正在密集开会,讨论融资方案,暂无人解答投资者有关融资新规的问题。
百亿融资俱乐部里亦有不少“幸运儿”,无需修改融资方案。如黑牛食品、广汽集团、浦发银行、彩虹股份等公司,它们有的是因为股本体量大,发行规模虽然大,但仍然没有超过20%的发行上限。
而类似黑牛食品、彩虹股份,则完全是因为方案已被证监会受理,按照“新老划断”标准,此次无需“伤筋动骨”。比如,黑牛食品拟发行股份不超过10.78亿股,募资不超过180亿元,其发行规模是总股本的2倍多。彩虹股份拟发行股份不超过29亿股,预计募资净额不超过192.2亿元,其发行规模是总股本的近4倍。(证券时报 岳薇)
再融资新政影响几何?多家公司互动平台被追问
中国证券网讯 再融资新政出台是否会导致计划中的再融资方案变更?17日以来,多家拟再融资的上市公司在互动平台上被投资者追问。不少上市公司回复称,根据“新老划断”,已经受理的再融资申请不受影响。也有公司表示,将根据新政策调整方案。
如怡亚通表示,本次证监会《实施细则》的修订坚持“稳中求进”原则,采取新老划断的做法,已经受理的再融资申请不受影响。公司会继续推进增发事宜。海南瑞泽、久远银海也作出类似表态。
乐视网再度启动收购乐视影业会否受新政影响,也获得大量投资者关注。公司回复,已及时关注了相关政策变化,结合新规内容以及证监会的相关事项答记者问等内容,公司将影业注入事项并不会受到影响,公司仍将按照承诺事项积极推进相关工作,完成本次资产注入事项。
天广中茂对相关问询的回复是,根据中国证监会新闻发言人邓舸就并购重组定价等相关事项答记者问,上市公司并购重组总体按照《上市公司重大资产重组管理办法》等并购重组相关法规执行,但涉及配套融资部分按照《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》等有关规定执行,配套融资期限间隔等还继续执行《重组办法》等相关规则的规定。因此,公司本次发行股份购买资产不受再融资新规影响,配套融资部分也不受18个月期限的限制。
安洁科技表示,此次证监会2017年5号文对公司本次重组没有影响。1、公司上一次融资募集资金到账时间为2015年6月30日,本次重组董事会召开时间为2017年1月9日,两次融资事项间隔时间超过18个月。2、本次重组交易金额34亿,70%部分为股份支付,30%部分为现金支付,同时募集配套资金不高于15.2亿元,用于支付现金对价、交易费用及威博精密扩产能项目。其中股份支付部分不属于非公开发行,适用于《上市公司重大资产重组管理办法》,不在证监会2017年5号文的范围内,目前尚不能确定配套融资的15.2亿是否在证监会2017年5号文范围内,但公司配套融资部分按发行底价30.63元/股计算,发行股份不超过49,624,551股,未达到公司总股本388,853,146股的20%。
也有上市公司在回复投资者问询时表示,其再融资方案将会受到一定影响。
朗姿股份表示,公司构建泛时尚产业互联生态圈战略的进度或许会受再融资进度的影响,但是战略目标不会改变。公司将会积极努力的推动非公开发行股票工作的成功。易成新能则称,根据再融资新规,公司本次重组事项需要做出一定的调整,不会影响到本次重大资产重组的实施。
此外,还一些上市公司表示,正在对新政的影响进行讨论,相关影响需进一步确认。
如江南化工回复,证监会再融资新规刚刚出台,对本公司重组预案的影响范围尚待进一步确认。顺威股份表示,公司本次停牌相关事项正在有序推进,请留意公司后续重大事项进展公告;公司前期定增事项尚在办理部分募投项目的备案、批复文件,如有进展或变更公司都将及时对外披露。京山轻机回复,针对证监会修订的再融资规定,公司正在讨论是否对公司造成影响,如有变动将在指定媒体上披露。
再融资新规引发“替代效应” 资金寻觅新三板机会
本周起,部分新三板优质公司(及拟IPO企业)忽然热闹了起来,投资机构纷至沓来,且询问的几乎都是同样一个问题:公司最近是否有定向增发计划。
如新三板的甲公司身处热门行业,近几年业绩靓丽并达到创业板上市门槛,IPO的意图早为圈内尽知。其董事长A君正与主办券商接触,并定下了2018年进入IPO券商辅导阶段的计划。虽然甲公司刚结束了上一轮定增,资金充裕,此前本无再次定增融资的计划。然而,A股的再融资新规,却让A君对公司的融资计划有了新的考虑。不少投资机构纷纷致电,不相熟的机构询问是否还有参与定增的可能,而相熟的机构则劝A君IPO之前再在新三板搞一轮定增。
据记者了解,与甲公司类似,了解了A股再融资新规后,将定增计划提上议事日程的新三板优质企业已不在少数。
新三板再融资受限较少
2月17日,证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行修订,并发布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。新规对A股公司的再融资设置了多重限制:市价发行熨平了原有套利空间、不超过原股本20%的限制让再融资规模可控、间隔时间拉长至18个月则使再融资节奏变慢。
与A股相比,新三板针对小微企业的特点,创设了“小额、快速、按需”的融资制度,挂牌与发行不做捆绑安排,将融资方式、融资时点、融资规模、融资过程、融资价格的决定权都交给市场。
据记者不完全统计,在最近的18个月内,超过1200家新三板企业实现了两次以上(含两次)的再融资,频率最高者如君实生物,已发布定增计划达六次之多。其中,两次再融资之间间隔最短的是零天,即崇德动漫前一轮定增结束之日的同一天,公司发布了下一轮定增的方案;间隔时间为10天以内的企业有37家,间隔时间为3个月之内的企业则达到近300家。
对于新三板再融资是否会参照A股有所“收紧”,绝大多数业内人士持否定态度。东北证券新三板研究总监付立春认为:“这次收紧再融资主要是针对A股公司的,而新三板的再融资是机构退出的主要渠道,采用A股标准去监管的可能性不是太大。但是,新三板的再融资也出现过各种各样的问题,如很多类金融公司圈了大量的钱,又如很多公司融到钱以后并未用到主营业务上,而是‘脱实向虚’投向理财产品等。对于这些不合理现象,都应该有相应的规范。”
开挖“新渠”引资金流入
近两年,流动性不足已成为新三板的“顽疾”。而同时,去年的境内资本市场融资情况显示,A股市场新股发行直接融资1500亿元,再融资总规模1.7万亿元;新三板直接融资1400亿元。由此可见,新三板的直接融资占比并不高。
对于再融资新规之下,“受限资金”可能的流向,鼎锋明德总经理助理、研究总监陈宗超分析道:“定量估算一下,如果假定其中有30%左右的资金受新规的限制,那么相当于会有5000亿元左右的资金富余出来,这些资金从长期来看需要寻找出口,不排除会有一部分流向新三板。5000亿元相比新三板市场去年1400亿元左右的融资规模,想象空间巨大。”
A股再融资新规虽未提及新三板,却为新三板的流动性改善带来了实实在在的好处。
中国风险投资有限公司战略拓展部总经理林聪认为:“改善新三板流动性,如果直接放开500万元的投资者门槛限制,则容易引起A股市场的‘失血’。这次,监管层可能是巧借A股再融资新规之势,开挖‘暗渠’,将资金活水引流到新三板。我个人认为,这是监管层的‘良苦用心’,是对新三板的支持。”
同时,林聪认为,这一变化也将激活挂牌企业本身的“造血”功能和机构的价值挖掘能力,对新三板不无裨益。“再融资政规的原则,是希望企业做深做强自己的本专业,从而强化‘造血’功能。通过引入资金,给新三板市场增加新鲜的血液。像2015年初那样的暴涨暴跌,对于新三板不是好事。只有通过逐步的、系统性的导入资金,来逐步改善新三板的流动性和换手率。在此过程中,机构可以逐步挖掘企业的价值,这对新三板是有帮助的。”
创新层优质标的受青睐
也有业内人士认为,原来在A股参与定增的资金受到限制后,最可能会去的地方是A股的pre-IPO项目,以及新三板优质项目。
“短期来看,限制再融资可能是为了加快IPO的发行速度,那么就会推动符合IPO条件的新三板企业加快申报。”中科沃土基金董事长朱为绎说,“但同时,这不利于新三板市场留住优质企业。”
某新三板拟IPO公司的上市计划已经进入后期,该公司董秘告诉记者:“致电询问定增计划的机构不少,但我们不会进行新一轮的定增,因为我们的IPO进程已进入尾声,如果分心做定向增发,则会影响上市计划。”
林聪认为,在新三板,拟IPO项目本身价格高,同时要获取的难度也很大,反而是那些在新三板创新层排名靠前、未来有行业潜力、自身“造血”功能较佳的企业更容易受到资金的青睐,也更具备投资价值。(上海证券报 盛景荃)