监管重拳下高送转之新现象

　　2016年11月18日，天龙集团和永和智控双双发布2016年高送转预案，正式拉开2016年年报高送转序幕，这一时间比三七互娱2015年推出两市首份高送转预案又早了两天。

　　和往年一样，此后的几个月，上市公司纷纷推出高送转预案，高送转行情一时热闹如昨。据Wind数据，截至昨日，约有358家上市公司推出包含送转股本的利润分配方案，这一数字与2015年进行送转股本的400家上市公司相当，然而在此期间，今年的高送转行情却出现了新的变化。

　　最直观的几个逆反现象包括：“10转30”方案纷纷消亡；重要股东主动放弃或缩减减持计划；高分红公司重新获得投资者“喝彩”。

　　监管层层加码

　　在近两年高送转火热的炒作行情下，交易所对上市公司高送转的问询、关注力度加大，并成为常态。

　　2016年11月18日，天龙集团和永和智控打头阵，分别推出10转15和10转10并派息的利润分配方案。很快，两家公司便相继收到深交所的问询函和关注函。

　　11月23日，深交所火速修订高送转方案公告格式，直击高送转炒作长久以来的两大要害问题：利润分配方案与公司成长性是否匹配；是否有意配合重要股东减持。

　　深交所对高送转公告披露格式主要做出三方面的修订。首先，在方案与公司成长性匹配方面，较旧方案结合公司报告期内主要经营情况的描述，新方案细化至需披露收入及净利润增长率等经营业绩增长情况；要求上市公司预披露高送转方案时需披露业绩预告；并且原则上不支持业绩下滑或亏损公司高送转。

　　而在重要股东的减持方面，提议人、重要股东、董监高不仅要说明未来6个月的减持计划，若有，更要进一步补充说明拟减持数量及方式等，不允许模糊披露。

　　最后，在风险提示一栏，除了提示业绩亏损风险外，还新增提示业绩下滑的风险。

　　今年以来，上交所对于高送转的监管也更进一步，减持审核不过夜、发函不过夜，10转10以上的高送转方案基本做到每单必问。

　　纵观往年的众多高送转案例，上市公司往往对重要股东的减持计划遮遮掩掩，或表示暂未收到相关人员在未来6个月内有减持意向的通知，或称不排除未来6个月内重要股东存在减持的可能性。更有甚者在高送转预案披露之后才发布重要股东的减持计划或动向，还有的上市公司重要股东的减持计划则完全靠交易所的问询函、关注函“炸”出来。

　　正是在细化的规范之下，裹挟减持计划的高送转方案好像越来越多，令投资者普遍感觉今年不少高送转方案动机“不纯”，有为重要股东减持铺路的嫌疑。

　　“10转30”纷纷消亡

　　根据以往的市场经验，上市公司送转股份比例越高越容易得到“涨声”，不少公司还因为送转力度不达预期遭遇投资者用“脚”投票。而这一情况却在今年陡然改变。

　　数据显示，2015年度推出高送转方案的上市公司中，只有中科创达和劲胜精密两家公司提出10转30。而到了2016年度，提出10转30的上市公司数量扩大到10家，包括奥马电器、合力泰、合众思壮、金利科技、凯龙股份、易事特、赢时胜、东方通、大晟文化和南威软件。

　　然而截至目前，上述10家公司中，除了易事特、大晟文化和南威软件坚守10转30的送转比例以外，其他公司已纷纷调减送转比例。

　　上市公司纷纷修改高送转方案成为今年一大风景，而那些拟10转28、10转25、10转20甚至10转10的公司也在纷纷调减送转比例，相关公司多达数十家，不胜枚举。

　　这一新情况与证监会表态高送转不无关系。今年4月8日，证监会主席刘士余出席中国上市公司协会第二届会员代表大会并发言，其痛批“10转30”的乱象，表示“必须列入重点监管”。

　　与此同时，两地交易所也加大了对高送转股票的市场监察，“高送转+减持”被紧盯。比如，元力股份和依顿电子在高送转预案中嵌套重要股东的减持计划，遭遇交易所火速问询，两家公司部分股东纷纷取消减持计划。此后，易事特和润欣科技也主动公布重要股东取消减持计划或压缩减持数量，而两家公司并未遭到交易所的问询。

　　高分红重“获宠”

　　在高送转方案配合减持、重组失败、业绩亏损、市值管理的戏码被频繁暴露后，今年高送转炒作热情整体明显降温。

　　比如，今年2月，大晟文化宣布终止重组时提出10转30的利润分配方案，被上交所问询，复牌后开盘即跌停。而在证监会表态高送转后，易事特、陇神戎发、南威软件、五洋科技等个股跌停，概念股集体遭遇大跌。

　　等待高送转炒作的可能并不是“涨声”阵阵，而是“雷声”隆隆。另一边，高分红重新获得投资者拥护，而在往年，如果上市公司只分红不送转股份，二级市场股价往往应声下跌。

　　今年的分红行情可以说由中国神华点燃，并提振了煤炭板块。3月17日晚间，中国神华发布分红方案，拟累计派发590.72亿元，折合股息率达18.17%。其2016年的净利润才227亿元。次日开盘，中国神华即强势封涨停，而港股中国神华更是高开18%。

　　近日，格力电器也派出其史上最壕的分红“红包”，每10股派发现金红利18元，共计派现超过108亿元，占公司2016年全年净利润的70.22%。

　　而其他大蓝筹公司如万科A也创下上市以来最大比例的现金分红纪录，公司拟每10股派7.9元，共分红约87.2亿元。此外，贵州茅台、美的集团的分红力度也名列前茅。

　　在前次证监会表态高送转时，刘士余主席提到，上市公司要重视现金分红，现金分红是回报投资者的基本方式，是股份公司制度的应有之义，也是股票内在价值的源泉。