出价20亿 鲁亿通欲吞同行昇辉电子

　　在连续两次重大资产重组折戟之后，鲁亿通这次找到了自己的同行——昇辉电子，并给对方开出了20亿元的估值。与上市公司相比，标的公司的规模要大得多，盈利能力也明显更强，但客户过于集中问题，在很大程度上也成为其独立IPO的重要制约。

　　鲁亿通今天披露重大资产重组预案，公司拟收购李昭强、宋叶持有的昇辉电子100%股权，交易对价20亿元，其中14.3亿元以股份支付，按照约定的发行价格28.92元每股，需发行约4944.7万股，以现金支付5.7亿元，现金来源于公司拟定增募集的不超过6.05亿元配套资金，该配套融资与公司的收购互为前提。

　　这是一次同行业公司之间的横向并购。据公告，昇辉电子是一家专注于民用电气成套设备系统、节能照明系统、智能家居系统等领域的综合解决方案提供商，上市公司与标的公司主营业务相近，在产品结构、业务区域、客户资源、生产经营场所等方面具备较强的互补性。交易完成后，一方面在电气成套设备领域可以实现优势互补；另一方面通过昇辉电子进入 LED 照明和智能家居领域，实现公司业务的多元化。

　　昇辉电子的客户主要是国内大中型房地产企业，与碧桂园集团保持着多年的良好合作关系，获得了碧桂园集团2017年至2020年的战略合作伙伴认证。碧桂园也是昇辉电子的最大客户，据披露，2015年至2017年1-3月，碧桂园集团的销售收入在公司总营收中的占比分别为55.16%、72.36%和67.29%，客户集中度相当高，这也是公司特别提示的主要风险之一。

　　背靠碧桂园等房地产大客户，昇辉电子近几年的日子倒是相当好过。据披露，2015年、2016年和2017年1-3月，其营业收入分别为7.5亿元、9.1亿元和1.85亿元，净利润分别为1.24亿元、1.6亿元和0.255亿元。交易对方还承诺，2017年-2019年经审计的扣非净利润分别不低于1.8亿元、2.16亿元和2.59亿元，合计不低于6.55亿元。

　　如果此次收购能成功完成，将极大地提升上市公司的盈利能力。据鲁亿通最新披露的半年度业绩预告，公司预计今年上半年实现盈利985万元至1075万元，较上年同期增长10%至20%，而昇辉电子原股东承诺今年盈利1.8亿元。鲁亿通2014年至2016年的净利润分别为0.43亿元、0.44亿元和0.25亿元。

　　坐拥如此优异的业绩，昇辉电子原股东缘何甘于让上市公司并购？有投行人士分析，对碧桂园等少数大客户的依赖，可能对其独立上市构成障碍。