从“双人舞”到“三人行”：万达、融创、富力签约637.5亿元并购案
一波三折，剧情陡转。对融创、万达两家的并购案来说，原本只是“两个人的蜜月”，却在半路加入个富力，突变成“三个人的交易”。至此，这起堪称“惊世大交易”的中国地产史上最大规模并购案终于柳暗花明，而三家企业的命运也注定由此改变。
7月19日下午5点30分，在连续两次推迟会议时间后，融创、万达、富力三方终于正式签约。万达商业将北京万达嘉华等77个酒店，以199.06亿元的价格转让给富力地产，将西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%股权，以438.44亿元的价格转让给融创，两项交易总金额637.5亿元。
在发布会上，万达集团董事长王健林表示，这是一次“三赢”交易，而对富力而言，这样的收购机会甚至是百年不遇。
值得一提的是，在致辞之外，王健林特别说明了万达的商业借贷情况，并表示会清偿大部分银行贷款。
9天时间 剧情突变
作为中国地产圈的一场世纪并购案，万达出售资产一事在过去9天内发生了多次戏剧性突变。
9天前的7月10日，融创和万达签署了一则并购协议。按照协议，融创将接手万达旗下13个文旅项目91%的股权及76个酒店项目100%的权益，作价分别约为295.75亿元和335.9526亿元，总计631.7026亿元。中国房地产史上最大规模的并购案就此浮出水面。
根据融创中国公告，13个文化旅游项目总建筑面积合计约为5897万平方米，其中可售面积约占总建筑面积的84%，76家城市酒店总建筑面积合计约为324.9万平方米，总房间22920个。
然而9天之后，原本的“双人舞”变成了“三人行”。参加昨天发布会的记者惊奇发现：“富力地产”作为交易方赫然出现在发布会的背景板上。
根据协议，富力地产以199.06亿元收购万达商业77个酒店全部股权，77个酒店的酒店管理合同继续执行至合同期限届满。融创以438.44亿元收购西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目的91%股权，并由交割后项目承担现有全部贷款约454亿元。
前后对比可知，富力以比融创报价少了近100亿的价格，收购了万达77个酒店，可谓最大赢家。
“富力有酒店发展战略，在全球已开业和建设的高级酒店24家，从融创手中以较低价格接手77家万达酒店后，富力将持有超过100家酒店，成为全球最大的五星级酒店业主。放眼全球，这样低价的收购机会百年难遇。”王健林说，富力通过一定财技，也可提高酒店收益率至理想水平。
融创加价 意在何为
最令人不解的是，融创此次加价收购。
当日，融创集团董事长孙宏斌首先致辞，说话时甚至有些紧张。虽然加价收购，但他却对万达万分感激。
“王健林董事长选择融创作为合作伙伴，是对融创的信任，能够获得这种信任是融创最大的成就。这次合作过程中，王健林董事长的视野、格局、大气和对融创的支持与提携，让我们钦佩和感动。”孙宏斌说。
根据协议，融创房地产集团以438.44亿元收购万达13个文旅项目的91%股权，并由交割后项目承担现有全部贷款约454亿元。签约后付150亿元，签约后90日内付清全部转让价款，完成交割（个别项目待交割条件具备时办理）。
根据王健林说法，融创此次收购所加的钱，平摊到4800万平方米土地储备上，每平方米成本只增加200块钱，加价的成本甚至“可以忽略不计”。
王健林认为，通过此次转让融创得到13个万达城，这4800万平方米分布在一、二线城市的低成本销售物业，将使融创财报合并收入和利润大涨。
“两年内，可助力融创进入房地产企业收入前两名。”他说，融创的这次整体交易还是划算，融创无需通过万达借款就可完成交易，使交易过程简化。据悉，融创已将首笔150亿支付给了万达商业。
“我们也会继续控制好负债率，管理好我们的现金流，让融创的运营和发展保持健康良好状态。”此前受到多方质疑的孙宏斌当日也尽可能正面表态。
他表示，融创在上半年的销售业绩为1100多亿，截至2017年6月30日账面有900多亿现金，下半年7月份回款会超过200亿，其他月份回款都会超过300亿元，全年将有超过3000亿的销售额，拥有充足的现金流。
万达转身 如释重负
值得一提的是，在致辞之外，王健林特别说明了万达的商业借贷情况，本次转让后，万达商业贷款加债券近2000亿元，万达商业账面现金1000亿（不含此次转让的13个文旅项目账面现金300亿），加本次转让收回现金680亿（含回收往来款），现金共计约1700亿。
“万达商业决定清偿大部分银行贷款。”他表示，万达商业还有1300亿销售物业存货，全部卖掉也可以收回几百亿。到今年底，万达商业持有3300万平方米商业物业，2018年租金超过330亿。今后5年，预计万达商业租金年均增长20%左右。
“我今天说明这些，就是想‘立字为证’，希望今后有机会可以通过公开渠道再印证我的话。万达商业究竟经营得好不好，大家可以自行判断。”王健林说。
正如王健林在开场致辞中所说，通过这次转让，“万达肯定是赢家”，将大幅减少负债，收回巨额现金。此次协议签定还标志着，不仅万达商业，万达文化旅游也走上“轻资产”品牌经营之路。
目前的中国，“能靠商业中心和文化旅游品牌管理实现规模利润的恐怕只有万达。”他说。
【相关报道】
7月19日，万达商业、融创集团、富力地产在北京签订战略合作协议，万达商业将北京万达嘉华等77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产，将西双版纳万达文旅项目等13个文旅项目91%股权以438.44亿元的价格转让给融创房地产集团，两项交易总金额637.5亿元。
孙宏斌多花近143亿元收万达文旅资产 富力地产199亿元六折买77家酒店
7月19日下午4时，原本是万达与融创两个主角互换承诺，为这场价值632亿元的世纪大交易签约定音，但现场杀出了第三者富力地产。
融创中国（01918.HK）董事长孙宏斌7月18日接受记者采访时表示，“黄红云（金科股份实控人）已经流露转手金科股份(000656)股权意向，然而融创对价格不满意，今年暂且会缓一缓。”受此影响，金科股份19日临时停牌。
万达与融创631.7亿世纪大交易刚公布不足十天，协议即告生变，富力地产“插足”，变成三方交易。
【延伸阅读】
金科股份7月19日午间公告澄清“孙宏斌说黄红云已经流露出转手意向”的报道不属实，实控人黄红云称，持续看好公司发展前景，不会放弃对公司的控制权，将一如既往支持公司发展，下午开市起复牌。
近期股价一路飙升并创下新高的融创中国，于7月18日创下了年内最大的盘中跌幅。原因是有媒体披露，部分银行正对其授信业务进行排查。
与融创敲定632亿元交易后，7月11日、12日，合肥万达城投资有限公司、重庆万达城投资有限公司陆续发生注册资本变动，合肥万达城注册资本由5亿元再次变更为20亿元，重庆公司由5亿元增加至30亿元。
7月11日早间，融创发布公告，对与万达达成的631.7亿元交易予以更详细披露。与正常的买卖交易不同，双方在方案中嵌入万达继续操盘、支援融创贷款并购等诸多后续环节。这也意味着，该方案绝非一次简单的资产易手，借此扩表的融创或许只是有意扩充储备的“大地主”，顺带当了一回酒店资产的“搬运工”。
