交易对手主动放弃 群兴玩具第三次重组失利

　　由于玩具主业不振，群兴玩具(002575)自2014年起就开始筹划跨界重组转型事宜。不过，公司的前两次重组皆以失败告终。今年上半年，公司又开始筹划收购浙江时空能源技术有限公司（下称“时空能源”）的重大资产重组，被市场人士戏称为“重组专业户”。

　　不过，9月26日晚间一纸终止重大资产重组事项的公告，宣告公司第三次重组仍以失败告终。

　　终止收购时空能源

　　群兴玩具今年3月披露的重大资产重组预案显示，公司拟通过发行股份的方式以29亿元的价格收购时空能源100%的股权，并拟募集配套资金不超过10亿元，用于年产3GWH(30亿瓦时)电动车用动力电池组建设项目和伊卡新能源电动车用动力电池组研发中心项目。公司拟通过此次重组快速切入新能源汽车锂离子动力电池系统领域，从而形成在新能源汽车核心零部件板块的业务布局。

　　不过，在重组预案揭晓并复牌后，群兴玩具的股价却出现大幅下跌，在短短10个交易日内跌幅超过37%。市场上有声音认为，群兴玩具并购时空能源的估值较高，溢价高达1783%；且时空能源2016年实现净利润为7970.7万元，29亿元估值对应PE也高达36倍以上。

　　有意思的是，群兴玩具本次并购标的时空能源也并非资本市场上的新面孔。2016年4月，鸿特精密(300176)停牌筹划重大事项，当年7月宣布签署重大资产重组框架协议，拟收购时空能源至多100%的股份，但收购价格和收购方式未予明确。

　　停牌半年后，鸿特精密在2016年10月24日宣告终止此次重组，理由是“由于近期市场环境发生了较大变化，国家新能源汽车补贴政策也尚未明朗，导致交易各方无法在规定的时间内就交易方案、交易估值及其他交易条款达成一致意见”。

　　此次重组失利后，时空能源很快又相中了寻求重组转型的群兴玩具。不过同样在接触了半年多时间后，再度无缘资本市场。但从披露的终止原因表述来看，更多的因素在于时空能源的大股东时空电动因“继续按原方案推进对标的公司股东不利”而主动要求放弃。

　　时空电动创办于2013年9月，是一家创新型清洁能源汽车公司。该公司时空电动以自有高密度电池技术为核心支点，业务覆盖电动汽车全产业链，已向市场提供多种纯电汽车产品，旗下目前拥有四大业务板块：整车研发、电池制造、能量补充和市场推广，并在清洁能源流通体系、交通出行市场、汽车后市场全面布局。

　　时空电动曾被视作“互联网+”新型用车方式的探路者。2015年，时空电动与滴滴打车建立战略伙伴关系，拟整合线上和线下优势，在全国推广新能源汽车创新出行，当时时空电动号称估值“接近10亿美元”。

　　群兴玩具三度重组失利

　　成立于1996年的群兴玩具，专注玩具行业二十多年，如今却落得需要依靠重组才能翻身的地步。公司在2016年年报中也直言不讳地表示：“受行业集中度低、知识产权保护弱、价格竞争激烈影响，产品利润率极低，公司近3年主营业务收入和利润一直呈下降趋势，为了扭转经营困境，提升盈利能力，公司实施业务升级转型势在必行。”

　　回顾群兴玩具的转型经历，首次重组的方向选择了与玩具主业存在一定关联度的游戏行业。2014年7月，公司披露重大资产重组草案，拟以14.4亿元收购手游公司星创互联的100%股权，其中公司以发行股份支付4.6亿元，现金支付9.79亿元，并配套募集资金4.8亿元用于现金支付。

　　然而，到了2014年11月，因参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，群兴玩具被暂停审核，两个月之后审核得以恢复。但最终由于监管层认为本次重组标的公司未来盈利能力存在重大不确定性，否定了此次重组方案。

　　2015年底，群兴玩具抛出第二份重大资产重组方案，公司拟通过发行股份的方式以16亿元价格收购三洲核能100%股权，籍此切入核电零部件领域；与此同时，公司还拟向三洲特管（三洲核能控股股东）、中广核资本、国核富等8名对象发行股份募集配套资金8.14亿元，用于三洲核能第三代核能用关键零部件先进制造生产技术改造建设项目。

　　然而，2016年8月，由于三洲核能股东之一的中国核动力研究设计院是隶属于中核集团的中央级事业单位，中核集团认为本次交易时机不成熟，原则上不建议核动力研究院所持三洲核能股权参与本次交易。群兴玩具无奈宣布终止此次重组。

　　从三次重组失败的原因可以看到，星创互联是由于监管层的否定而失败，三洲核能和时空能源都是因为标的资产股东层面的反对导致失败，而公司主观方面都没有要终止重组的意思。

　　多次重组失败之后，群兴玩具表示，“未来将继续推动玩具业务升级转型以及第二主业拓展”，一次成功的重组依然是公司非常期待的归宿。在屡战屡败之后，群兴玩具会否屡败屡战？投资者不妨拭目以待。