温氏股份业绩滑坡 高管缘何密集增持

　　作为创业板市值第一股，被称作养殖业“华为”的温氏股份近况如何？

　　喜忧参半、危中有机。一边是行业低谷，公司业绩下滑，股价持续低迷；一边是延伸产业链，加码投资平台，核心高管逆势密集增持。在整体上市临近两周年之际，温氏股份迎来了发展史上新的“关键时刻”。

　　H7N9的负面影响何时散去？短期内猪价、鸡价将怎样？未来如何更好应对养殖业强周期？公司生鲜业务未来战略是怎样的？温氏投资的策略和业绩如何？

　　带着这些问题，在9月末的一天，上证报记者走进温氏股份，不仅采访了公司核心高管，也走访了与温氏合作的养殖户，以期全面了解这家养殖业巨无霸的真实面貌。

　　业绩下滑高管却密集增持

　　根据温氏股份的2017年半年报，公司上半年营收251.2亿元，同比降11.4%；净利润18.1亿元，同比下滑近75%。

　　细究业绩大降的原因，首先是由上半年猪价下跌造成的；同时，受H7N9拖累，肉鸡养殖板块也出现深度亏损。

　　业绩下滑的直接影响就是股价大跌。温氏股份股价从年初最高30元/股左右一路跌至最低的19.40元/股。目前有所回升，最新报收于21.33元/股。

　　但值得注意的是，今年以来，公司的原始股东、公司高管，以及高管亲属一直在密集增持。步入9月，其增持力度与密度更进一步提升。

　　从9月初至25日，深交所已披露数据显示，温氏股份高管及亲属增持笔数达30笔之多。最近的增持是在9月22日，高管温小琼的两名子女陈晓韵、陈浩分别以22.05元/股、22.26元/股的价格增持了3万股和20.99万股；公司董事长温志芬之女温淑颖以22.09元/股的价格增持了10万股。

　　同时，公司董事长温志芬本人也在增持名单中。从去年11月份至今，温志芬已累计增持215万股，增持价格在28.68元/股到32元/股之间。

　　为何行业负面消息不断、公司股价一再下跌，高管及其家属反而不断增持？

　　“创业几十年来，跟着温氏股份的农民、员工、股东都赚到钱了，大家对公司管理层是认可的。”温氏股份相关高管对记者解释，从长期看，大家知道公司目前面临的困境，某种意义上也是机遇。温氏股份这么多年一直在高速增长，但目前也只占全国养猪市场的3%，还有巨大的增长空间。

　　就未来几个季度猪价、鸡价的预判，上述高管向记者分析道：“从供给端看，因环保加强，淘汰量增大，生猪总体上会减少一些；而在需求端，则大致有平稳的2%增加。供需总体平稳，猪肉价格会维持。而鸡价的波动更大，下半年预计会维持目前水平。”

　　“畜牧是一个周期性明显的行业，一定程度上也很难对抗周期，因此，每年利润平衡增长并不现实。今年上半年，公司养鸡业务就亏了10亿元至20亿元。公司的策略是，在困难的年份，更要保证资金投入。”上述高管认为：“国家在推进供给侧结构性改革，提高一些污染行业的门槛和生产效率。由此，行业周期波动会发生变化，公司的业绩也会随之波动。例如，猪肉的单价每变化一块钱，我们从每头猪获得的利润变化就有230元，以2000万头猪计算，就会有40亿元的利润差别。”

　　投资的目标是半数项目上市

　　温氏股份在主业以外，看到了投资业务的机遇。金融投资的布局正成为温氏股份防御畜牧养殖业周期性风险的核心策略。

　　据披露，广东温氏投资有限公司（简称“温氏投资”）作为温氏股份的资本管理平台，于2011年4月成立，业务范围涵盖股权投资、证券投资、金融资产配置、并购重组投资等业务。

　　“投资公司今年情况一般，但明年会‘开花结果’。未来，则会慢慢成为上市公司另一个利润支柱。”温氏股份董秘兼温氏投资董事长梅锦方对记者表示。

　　目前，温氏投资管理的自有资金、资产规模超过70亿元，业务方向覆盖股权、证券、定增、长期资产配置等，形成了一级、一级半、二级市场联动的业务发展模式。

　　“我们都是用自有资金，近两年大概在一级市场投了20多个项目，千禾味业、起步股份已经上市，还有5个项目在排队IPO，3个预计将在年底上会。同时，新三板项目大约有七八个在排队挂牌。一级半市场上，我们主要参与定增。此外，我们也投资农商行等。我们投的项目，目标是50%实现上市。”梅锦方说。

　　对于所看好的细分行业选择，据介绍，温氏投资从成立之初多在大农业领域发力，如投资上海新农、唐人神、大北农等。目前，投资范围已逐步覆盖大消费、大健康、大农业、高端智造、文化旅游等板块。

　　在大消费领域，温氏投资偏好与百姓日常生活密切相关的企业，如跨境通、金百万餐饮、美团、大众点评等。其在文化旅游领域则投资了包括文投控股、南湖国旅、华强方特、华夏航空、郎琴传媒、怡美假日等企业。高端智造领域，公司参与了盈趣科技、三角防务、森麒麟轮胎、松正新能源汽车技术等项目。生物医药领域的投资案例则包括康盛生物、康达医疗、圣和药业、贝斯达医疗等。

　　8月8日，温氏股份还发布公告，温氏投资斥资10亿元参与中粮资本增资。

　　定位农业高科技服务平台

　　温氏股份成长为今日的综合型农业投资控股集团，其背后核心的商业逻辑是什么？

　　“表面上看，我们是一家养殖企业，主要养鸡、养猪。但本质上，我们是一家深度理解国情、农业、农民的高科技服务平台。”温氏股份一位高管对记者说。

　　以养殖主业为例，温氏股份核心商业模式为“公司+农户”，即高度符合国情。因为公司通过温氏模式与农民合作，让农民有了稳定的经济收入、有了专业的养殖职业技能。通过在全国多地的布局，温氏股份带动当地城乡上下游产业链发展，促进了农村经济的发展。

　　因为养殖对“三农”的巨大带动作用，各地政府非常欢迎温氏股份前往投资建厂。特别是各地开展精准扶贫以来，公司在产业起点上与精准扶贫契合，以产业带动农民增收，反过来也推动了公司在全国多地持续扩大养殖规模。

　　美国等养殖业发达国家采取的也是与温氏模式相类似的“公司+家庭农场”模式。这从侧面说明，温氏模式是有生命力、有发展空间的。

　　目前，温氏股份还在进一步扩展其产业链，复制其商业模式。如切入生鲜市场，温氏股份新开温氏生鲜店，提出“公司+店主”模式，之前主要在广东布局，近期则踏出广东，在长三角的苏州、杭州开店。

　　到今年底，温氏股份计划新开生鲜门店200家，绝大部分采取加盟模式。“我们还在试水阶段，让店主先赚钱，自己在推广费用、促销费用上可能亏一点钱。但从长远看，善于与合作伙伴共享成果，最终促进自己做大做强，正是温氏股份发展到今天的关键。”