可转债“打新”降温 散户投资者趋于理性

　　可转债上市后因为涨幅过大而触发熔断机制的火爆行情今已不复存在。随着12月以来可转债的频频破发，投资者“打新”的心态也从盲目回归理性。

　　在可转债行情一热一冷之间，散户投资者作为“打新”主力军有着怎样的心路历程？可转债频频破发为哪般？专业人士如何看待可转债后市？对此，近日上证报记者走访了沪深两地为数众多的投资者和机构人士。

　　从“趋之若鹜”到“退避三舍”

　　“到目前为止我总共申购了三次，中了隆基转债和小康转债，都是上市当天赚了200多就卖了。”沪上一名90后投资者贾先生告诉记者。

　　记者了解到，多数可转债打新的散户投资者主要看中可转债上市首日的“无风险套利”模式，因此上市首日抛售的现象较多。

　　以转债打新开启信用申购后第一个在深交所上市的雨虹转债为例，其上市首日就以121.8元开盘（深交所可转债没有熔断机制）。假设投资者中签后都在当日开盘时卖出，中一签的投资者可以赚218元。

　　再以“涨到卖不出去”的林洋转债为例，其上市首日两次触发上交所可转债的熔断机制，被临停至收盘前5分钟恢复交易。如若中签的投资者在林洋转债尾盘复牌时卖出，则一签可赚348.7元。

　　林洋转债的收益将转债打新热度推至高点，但随着可转债陆续推出，可转债首日卖出的获利空间正逐步被压缩。

　　上周一，时达转债以100.5元开盘，但随后一路下行至96.58元，为转债申购新规后首只上市首日就破发的转债，也成为这波可转债行情的分水岭。随后，宝信转债和生益转债也接连在上市首日破发。最新上市的水晶转债并未出现破发，但中一签开盘卖出的收益仅为1元。

　　“收益越来越低，我就没再申购了。本来赚得就不多，还容易破发，万一申购中了不缴费还影响信誉，没必要啊。”贾先生表示。

　　像贾先生这样在前一波行情中小赚一笔后持续观望的投资者并不在少数。不过，另一波投资者恐怕就没那么幸运了。

　　“打新股从来没中过，但是中可转债中到连自己都害怕。”深圳一位有两年股票投资经验的郑先生向记者表示，其先后中过4只可转债，在小康转债上赚了把买菜钱之后，其他两只要么破发，要么濒临破发，还有一只还未上市。“还未上市的那只可转债，当时看到短信提醒说中的时候，我有种不想缴款的冲动。”郑先生称。

　　和郑先生有类似想法的不止一人。时达转债上市首日破发后，可转债网上申购户数下降明显，不少可转债的弃购金额也出现飙升。

　　据上证报统计，11月底进行申购的可转债，放弃认购金额维持在500万元以下，但在12月转债首日出现破发后，可转债弃购金额多数超过600万元。其中，亚太转债、宁行转债的弃购金额分别高达5453.09万元和1.49亿元。

　　对此，有投顾表示，若投资者在同一市场连续12个月内累计出现三次中签后未足额缴款的情形，自最后一次放弃认购的次日起，6个月内将不得参与该市场的可转债和新股申购，建议投资者谨慎申购，以免违约而耽误新股申购。

　　从盲目到回归理性

　　在业内人士看来，可转债申购方式的转变，使得申购成本大幅下降，这是前期投资者申购可转债热情高涨的主要原因，而当投资者理性因素回归后，可转债行情降温也是一种必然。

　　“事实上，很多申购乃至在二级市场买卖可转债的投资者，并不了解可转债的定价依据，也不了解不同可转债的内在价值，结果往往把理论上并没有溢价空间的可转债，硬生生地炒高。”申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明表示。

　　对于近期可转债走势转弱，茂典资产投资经理周晓欢表示，无论从正股或是债底的情况来看，股票市场调整、债券市场无风险收益率出现大幅上行，都对转债有明显打压作用。

　　此外，可转债目前的发行量也较大。“据统计，通过董事会预案及股东大会的可转债，目前超过3300亿。如果这些可转债全部发行，加上市场上目前超过1100亿的存量，可以看到一个接近5000亿市值的可转债市场。”周晓欢表示，目前可转债市场供给压力较大，需求端没有增量资金进入，短期供需出现不平衡，导致目前价格出现下跌。但长远来看，转债的未来走势还是取决于正股。

　　桂浩明也表示，投资者对于可转债还需有科学的态度，不应该盲目炒作。在由于外部因素导致暴跌时，基于可转债的债券属性，在其较大幅度低于面值时，其投资价值也不容否定。

　　未来在申购前会否研究转债的正股的问题？受访的投资者显然恢复了理性。

　　“我以前会稍微看一下股票本身的质地，但是在行情很火爆的那个阶段，这个步骤就显得没有那么重要了，确实有点盲目跟风。”贾先生表示。采访中，有不少投资者坦言，经历几次破发后，以后申购时会更加关注基本面。

　　不少受访的投顾表示，投资者无需过度看多或看空可转债后市，注意其转股价格和股票本身的质地，才是转债打新的首要因素。