*ST族保壳全扫描 暂停上市“灰色名单”浮现

2018-03-22 07:47:29 来源:上海证券报 作者:吴正懿

  A股市场独特的“*ST”符号,正回归“Special Treatment”的本义。

  3月21日复牌的*ST华泽切换为跌停模式,公司被暂停上市几乎铁板钉钉。上证报资讯统计,目前A股市场约50家*ST公司中,多数靠各类财技保壳无忧,但*ST华泽等3家公司逃生无望,另有多家仍有待观察。

  值得一提的是,在强制退市监管从严的境况下,暂停上市这片“过渡区”已不再是涅槃重生的通道,而成了危机四伏的雷区。

  临渊险行的*ST族

  *ST华泽复牌跌停,引发了A股市场“披星戴帽”一族的危机感。

  *ST华泽20日晚间披露,预计2017年度亏损14亿至19亿元,公司股票将因连续三年亏损被暂停上市。另外,如公司未能在《股票上市规则》规定期限内披露2017年报,则公司股票最早可能在2018年11月被终止上市。当天,深交所专门发布公告,重点提示投资者关注公司暂停或终止上市风险。

  “上市公司公告中直接披露股票可能被终止上市的确切时间,应该是第一次。”资深投行人士对记者表示,这意味着*ST华泽已无力回天。

  2013年借壳聚友网络上市的*ST华泽已停牌长达两年,其间曝出各类违法违规事项,其中关联方占款逾13亿元,且补偿承诺无法履行。目前,市场在观望的是,*ST华泽会不会刷新A股连续跌停的纪录。

  放眼A股市场,头顶退市风险警示(*ST)的公司约有50家,它们的命运将在2017年年报披露后见分晓。

  据记者梳理,大部分*ST公司将扭亏为盈脱离险境。如2015年、2016年巨亏的*ST重钢,2017年盈利3.2亿元,已“摘帽”变回重庆钢铁。

  细究业绩构成,*ST公司扭亏靠的仍是资产处置、政府补贴、债务重组等“老把戏”。如*ST中绒2015年、2016年分别亏损8.7亿元、10.6亿元,2017年前三季度亏损达3.85亿元。去年12月,该公司收到补助资金共计6.45亿元,另获债务豁免金额1.1亿元,公司由此预计2017年度盈利2600万至3600万元。靠政府补贴“起死回生”的还有*ST三维,该公司2017年三季报预测全年亏损4.1亿元,后修正为盈利9000万元,主要原因就是公司在去年12月收到政府补助资金4.66亿元。

  再如,*ST厦工预计2017年度盈利1.2亿至1.7亿元,但扣除非经常性损益后的净利润为-2.6亿到-3.1亿元。*ST松江预计2017年盈利20150万元,扣非后业绩则是亏损66390万元。*ST智慧预计2017年实现净利润3.87亿到4.62亿元,扣非后的净利润是-1.24亿到-1.04亿元。

  “触发暂停上市的业绩标准是连续三年亏损,公司为保壳肯定会在第三个年度动用各种方法扭亏,一旦摘帽后又可以缓三年。”投行人士说。

  暂停上市高危群体

  由于保壳的利益巨大,且留给公司的筹划期较长,多数*ST公司最终能够涉险过关,而少数被暂停上市的均为积重难返的问题公司。

  据记者梳理,*ST众和、*ST上普的保壳前景极不乐观。*ST众和业绩快报显示,2017年度净利润为-24575.57万元,公司后又称亏损金额将大幅超过业绩快报的数据。*ST众和曾于2017年6月筹划资产出售事项未果,今年2月,公司实际控制人拟将所持股票对应的表决权委托给兴业锂能行使,由后者推动资产整合,但目前尚未签署委托协议。此外,公司还在筹划购买矿业资产。若2017年继续亏损,*ST众和将被暂停上市。

  连续两年亏损的*ST上普也回天乏术。公司初步测算,预计2017年度净利润为-3.3亿到-2.7亿元。公司近日还收到行政处罚决定书,因虚增2014年利润总额近1000万元,被处以40万元罚款。

  *ST准油则在生死线上摇摆。此前的业绩预告显示,公司预计2017年度净利润在-1000万至5200万元之间,徘徊于暂停上市边缘。公司最近的业绩快报显示,2017年度将盈利1532万元。但公告还称,公司涉及的沪新小贷案还未终审,若裁定公司承担全部责任,则2017年度业绩存在亏损可能,进而触发暂停上市。

  易被忽视的是,除了净利润指标,触发暂停上市的还有净资产、营业收入、审计意见类型等指标。上述高危群体的命运,必须等到2017年年报披露后才能判定。

  如*ST沪科、*ST云网“披星戴帽”的原因是公司2016年度净资产为负值,若2017年净资产继续为负值,就会被暂停上市。再如*ST中安、*ST圣莱、*ST弘高、*ST海润等公司,皆因审计机构对公司2016年度财务报告出具了无法表示意见的审计报告,若2017年年报又被审计机构出具无法表示意见或否定意见,也可能被暂停上市。

  另一极为少见的案例是*ST宏盛。该公司因2014年、2015年度净利润均为负值,于2016年4月28日起被实施退市风险警示。公司2016年度净利润为正数,上述导致退市风险警示的情形已经消除。但因公司2016年度营业收入低于1000万元,因而继续被实施退市风险警示。若公司2017年度经审计的营业收入仍低于1000万元,股票可能被暂停上市。据*ST宏盛的初步测算,2017年度营业收入预计为1100万元左右。

  ST板块套利时代终结

  长期以来,ST板块因具有强烈的重组预期获投机资金青睐。但时过境迁,如今的ST板块已成“雷区”。

  “*ST公司的保壳手法,仍是从非经常性损益方面动脑筋,但监管部门对突击增利的监管明显强化了。”投行人士说。一个具有标志意义的案例是,2017年被暂停上市的*ST烯碳,曾一度乐观估计2016年度能扭亏为盈,但遭遇强力监管后,最终出具了一份巨亏4.74亿的财报,不得不暂停上市。

  记者注意到,*ST金宇以多种方法扭亏为盈,但2017年年报披露后已收到交易所两份问询函,公司已向交易所申请延期回复。此前的3月2日,*ST金宇已向交易所提交撤销退市风险警示的申请,但因前述问询事项,公司将相应延后撤销风险警示的时间。

  对于暂停上市公司,恢复上市之路也更加艰难。据最新公告,*ST吉恩预计2017年亏损21亿元,*ST昆机预计净亏损约3.4亿至3.6亿元,这两家公司极可能触发强制终止上市情形。*ST烯碳2017年前三季仍亏损1.26亿元,全年能否扭亏仍难判断。

  “监管部门对重大违法强制退市采取从严态度后,后续对财务指标类的退市及恢复上市的条件审核也会相应从紧,对暂停上市公司而言,恢复上市的难度肯定会加大。”有资深投行人士指出。一个需要重视的信号是,国资背景的*ST吉恩曾推进破产重整事宜,但当地法院最终未予受理。

  从二级市场看,2017年恢复上市的*ST新梅(现ST新梅)、*ST常林(现ST常林)及*ST川化(现川化股份)复牌初期均表现不佳,投机客坐收渔利的时光已一去不返。以前会在岁末年初准点上演的ST行情,近年也已难觅踪迹。

  “退市制度进一步改革后,优胜劣汰效应会更显著。”上述投行人士称,在重组审核趋严、新经济企业IPO开闸、新股发行常态化、价值投资获认可的背景下,ST股的壳资源价值及重组概率会继续下降,炒作套利的空间逐渐萎缩。