交易所分门别类强化督导 深市公司现金分红意识显著增强

　　截至2018年4月30日，深市近八成上市公司推出现金分红预案，分红金额3199.85亿元，同比上升62.22%。事实上，从2011年起，深市分红公司数占比便维持在70%以上，平均现金分红率维持在35%以上，分红总额逐年上升。与此同时，进行高送转的公司数量明显下降，从2015年的256家下降到2016年的147家，2017年度仅有48家。

　　这一升一降之间，反映的是交易所多措施、多渠道积极引导上市公司进行现金分红取得的积极成效。记者梳理发现，今年以来，深交所对上市公司现金分红的信息披露要求进一步加强，先后有104家多年未分红的上市公司被要求充分披露原因。对不分红原因的分门别类，成为交易所进行上市公司分红督导工作的基石。

　　不分红原因可归为三大类

　　据不完全统计，2017年度，拟分红的前100家上市公司合计分红1360.42亿元，占深市分红总额的比例为42.52%。“头部”公司的合计分红占深市分红总额绝大部分比例的同时，少数公司明显“拖后腿”——部分上市公司因业绩较差、现金流紧张、持续经营能力不佳而无法分红，也有个别上市公司有能力却长年不分红，令投资者未得到有效回报。

　　这种两极分化现象也引起了一线监管机构的重视。

　　仅以今年为例，深交所迄今已先后要求104家多年未分红的上市公司充分披露原因。对于长年不分红也不充分披露原因、不分红但推出高送转方案的逾20家上市公司，深交所发出了问询函、关注函，要求围绕公司所处发展阶段、行业特点、资金需求状况等说明具体原因，并审视合理性。

　　经过对前述104家上市公司信息披露内容的梳理，记者发现，这逾百家上市公司多年未分红的原因，大致可分为三大类。

　　一是不符合法定分红条件——母公司报表未分配利润为负，但合并报表未分配利润为正的上市公司，他们多年未分红的原因主要为母公司未弥补亏损较大、子公司为并购所得并正处于业绩承诺期不宜分回利润等，这类公司占比达42%。

　　二是符合法定分红条件——母公司报表未分配利润为正但合并报表未分配利润为负，子公司经营情况不佳，可能会出现超额分配情况的上市公司，这类公司占比超过了22%。

　　三是符合法定分红条件——母公司和合并报表未分配利润均为正，未分红的连续年数相对较短，未分红的原因主要为资金紧张、投资需要、盈利能力较差、所产生利润主要来源于非经常性损益等的上市公司，而这类公司占比接近36%。

　　一企一策 问询督导体现针对性

　　对于不符合法定分红条件的第一类公司，深交所督促他们充分论证下属重要的盈利子公司向上市公司进行分红的可能性，以解决母公司未分配利润长期为负的情形。

　　中国天楹就是其中一例。该公司2017年末母公司未分配利润为负，无法进行分红，至此已连续十多年未分红。但是，随着现金分红意识的增强，公司为尽快填平母公司未分配亏损从而达到分红的法定条件也作出了努力——2017年度母公司实现投资收益1.61亿元，主要就来源于子公司对母公司的利润分回。

　　对于第二类公司，“合理评估实施现金分红的可行性，并加大服务力度，引导上市公司通过资本市场平台改善整体经营状况，对投资者进行稳定回报”成为深交所督导的侧重点。

　　在交易所持续督导之下，此类上市公司的分红情况有了较大改善。比如金路集团2015年及以前合并报表未分配利润持续为负，此前已连续9年未分红。随着公司盈利能力持续增强，2017年末合并报表未分配利润余额突破1亿，具备较好的分红基础，公司2017年度即推出每10股分红0.4元的现金分红方案。

　　针对具备分红条件但因各种原因未分红的前述第三类公司，一线监管机构“一企一策”地进行督导。

　　比如，对盈利能力确实较差、所产生利润主要来源于非经常性损益的公司，监管问询中比较常见的是要求严格做好信息披露和投资者关系管理，在条件改善时应立即实施分红的要求；对盈利能力和资金状况相对较好的此类公司，监管则要求其履行上市公司义务，积极实施现金分红。此类公司中，也不乏有监管要求召开投资者说明会的。

　　一企一策、分门别类的针对性督导取得了一定成效，部分长期未分红上市公司推出了2017年度现金分红方案。

　　广济药业就是案例之一。针对该公司具备分红但仍不分红、并已连续十年未曾现金分红的情况，深交所于3月27日向公司发出关注函，就公司2017年未进行现金分红的原因及合理性、是否存在大额未分配利润留存于子公司的情形要求公司予以说明。在回复深交所问询近10天后，广济药业披露2017年度利润分配的议案（新），拟每10股派发现金红利1.1元（含税），共计分配现金红利2769万元。该方案已获得公司2017年度股东大会审议通过。

　　“交易所严格履行一线监管职责，不断推动和规范上市公司现金分红，可以通过市场传导机制，有效优化资本市场资源配置，实现上市公司、投资者及市场各方共赢。”有市场人士评价道。同时，他也指出，这需要交易所监管与服务并重，对因业绩不佳、资金紧张等原因无能力分红的上市公司主动做好服务，推动公司加快实现产业转型升级，帮助公司借力资本市场走出阶段性经营困境，恢复造血能力。