多家公司披露三季报预增 岳阳兴长前三季净利预增5倍

　　岳阳兴长半年报扭亏为盈 前三季预增5倍

　　上证报讯（记者 孔子元）岳阳兴长披露2018半年报。1-6月份，公司实现营业收入9.7亿元，同比增长70.37%，归属于上市公司股东的净利润2509万元，同比扭亏为盈，上年同期净利润亏损512万元。

　　公司预计前三季净利3500-3600万元，比上年同期增长506.08%-523.40%，主因预告期公司产销量较上期大幅增加、主要产品毛利比去年同期增加、油品销量增加。

　　【公司资讯】

　　风华高科产品供不应求 前三季预增逾3倍

　　上证报讯（记者 孔子元）风华高科披露半年报。公司上半年营收为20.81亿元，同比增长41.38%；净利为4.14亿元，同比增长270.40%。基本每股收益0.46元。

　　花园生物前三季度净利润预增116%-145%

　　上证报讯（记者 骆民）花园生物披露前三季度业绩预告。公司预计2018年前三季度盈利22,314.39万元-25,314.39万元，比上年同期增长116.33%-145.41%。

　　【券商评级】

　　上海证券：风华高科受益产品价格上涨 受益产品价格上涨预期

　　公司7月7日发布半年报业绩修正预期，上调半年报归母净利润业绩预期至4.05亿元-4.40亿元，同比增长262.61%-293.95%。公司一季报中提及的半年报业绩预期为2.80亿元-3.20亿元，同比增长150.70%-186.51%。

　　天风证券：花园生物VD3价格底部反弹，新一轮涨价周期开启

　　Wind数据显示，VD3在6月15日的市场报价为400元/kg，6月14日价格为335元/kg，价格已从5月底的280元/kg企稳反弹。一季度VD3价格有所下滑主因：1.春节前厂家发货意愿增强；2.经销商年底回款，出货意愿增加。

　　风华高科产品供不应求 前三季预增逾3倍

　　上证报讯（记者 孔子元）风华高科披露半年报。公司上半年营收为20.81亿元，同比增长41.38%；净利为4.14亿元，同比增长270.40%。基本每股收益0.46元。报告期，全球电子元器件供需紧张局面仍然持续，尤其公司主营产品片式电阻器、MLCC等持续保持供不应求的态势。公司预计1-9月净利为7.6亿元-8亿元，同比增长316%-338%。

　　花园生物前三季度净利润预增116%-145%

　　上证报讯（记者 骆民）花园生物披露前三季度业绩预告。公司预计2018年前三季度盈利22,314.39万元-25,314.39万元，比上年同期增长116.33%-145.41%。其中，预计第三季度盈利7,000万元-10,000万元，比上年同期增长150.33%-257.62%。业绩变动的主要原因为本期维生素D3产品售价较上年同期大幅上涨，胆固醇销量较上年同期增长，使公司利润增加。

　　上海证券：风华高科受益产品价格上涨 受益产品价格上涨预期

　　公司动态事项

　　公司7月7日发布半年报业绩修正预期，上调半年报归母净利润业绩预期至4.05亿元-4.40亿元，同比增长262.61%-293.95%。公司一季报中提及的半年报业绩预期为2.80亿元-3.20亿元，同比增长150.70%-186.51%。

　　事项点评

　　被动元器件供需持续紧俏公司业绩受益于产品涨价

　　片式多层陶瓷电容器（MLCC）是目前主流的电容器，约占50%的市场份额。自去年一季度开始，各大供应商陆续对MLCC进行提价，并延长交货周期。公司0201、0402、0603等主流MLCC型号已经涨价5%-30%。从需求端来看，消费电子、汽车电子、物联网等领域对MLCC需求量迅速提升，同时随着5G时代临近，下游应用将持续景气。从供应端来看，日系主流厂商（村田、TDK、三星电机等）将产能转向收益率更高的汽车电子、工控市场，中低端市场短期无法形成新的产能补充供应缺口。我们认为，虽然各大厂商已经陆续扩产，但是产能落地仍需6-12个月的时间窗口，在此窗口期，台系和大陆被动元器件厂家将持续受益市场的量价齐升。另外，公司在今年4月16日宣布电阻产品涨价25%-30%，进一步增厚业绩。

　　产能扩张有序推进增厚业绩

　　公司于2017年8月和12月分别发布扩产计划应对产能瓶颈。其中在今年6月达产“新增月产14亿只0201MLCC技改扩产项目”，预计年均新增营收2941.00万元，新增利润477.00万元。在今年12月份预期达产“新增月产100亿只片式电阻器技改扩产项目”和“新增月产10亿只叠层电感器技改扩产项目”，预计年均新增营收4.5亿元，新增利润8143.27万元。同时，公司披露今年下半年仍有扩产计划。我们认为，公司产能提升有利于进一步扩大市场份额并提升业绩。

　　公司国家重点实验室挂牌研发实力强劲

　　3月30日，公司在电子城举行“新型电子元器件关键材料与工艺国家重点实验室”挂牌仪式。该实验室为我国唯一在电子元器件材料领域设立的企业国家级重点实验室，以市场容量大的、技术受制于国外的、对国家发展急需的新型电子元器件及关联新材料为研究核心，是公司技术研发、人才梯队建设的重要基地和平台。公司2017年年报显示公司共完成国内专利申请54项，国内专利授权52项，研发实力强劲。

　　盈利预测与估值

　　我们预期公司在2018-2020年将实现营业收入51.31亿元、61.44亿元、72.73亿元，同比增长分别为52.93%、19.75%和18.37%;归属于母公司股东净利润为10.53亿元、12.40亿元和14.18亿元；EPS分别为1.18元、1.38元和1.58元，对应PE为15.08、12.81和11.20。未来六个月内，首次给与“谨慎增持”评级。（上海证券 张涛 袁威津）

　　天风证券：花园生物VD3价格底部反弹，新一轮涨价周期开启

　　VD3价格底部反弹，价格有望继续上涨

　　Wind数据显示，VD3在6月15日的市场报价为400元/kg，6月14日价格为335元/kg，价格已从5月底的280元/kg企稳反弹。一季度VD3价格有所下滑主因：1.春节前厂家发货意愿增强；2.经销商年底回款，出货意愿增加。短期价格压制因素已经消除，目前公司已停止报价，我们认为VD3存在继续提价的机会，有望继续冲高至500-600元/kg，主因环保趋严或厂家限产导致供给紧张，环保成本偏高的背景下，短期内新进入者可能性较低，供给缺口的形成有望将带动价格的进一步上涨。

　　提价周期持续半年以上，业绩弹性大

　　VD3提价的基础在于环保趋严导致新厂家进入的壁垒较高，VD3行业竞争格局良好。目前花园生物年产VD3超过3000吨，行业占比超过40%，其他生产厂家主要为DSM、新和成、海盛制药等，且公司是其他企业NF级胆固醇原料的主要供应商。我们认为本轮提价周期有望维持半年以上，高价位趋势有望延续到2018年年底。公司目前VD3产能超过3000t，按照高价位下2000t发货量计算，价格每上涨100元/kg，按照17%增值税税率计算，扣除增值税后新增净利润1.71亿元，EPS增厚0.36,元，业绩弹性大。

　　加大研发投入，布局医药制剂领域

　　2018年公司以子公司搬迁为契机，开展金西科技园建设，其中包括三大板块：1.维生素板块；2.药物板块，重点研发全活性VD3等药物；3.研发板块；预计第一期项目于2019年底建成投产。2017年年报显示，公司拥有研发人员78人，研发投入2210万元，同比增长5.26%。公司依托产业链优势已开发出VD3的高端产品：25-羟基维生素D3，2016年公告与DSM签订十年购货协议。未来公司重点研发全活性VD3等药物，抗骨质疏松及钙制剂第二大药品，预计市场规模超过10亿元。

　　估值与评级

　　短期看好VD3提价带来的业绩弹性，中长期看好公司的制剂布局。我们认为当前环保监管严格，在竞争格局稳定的情况下价格有望维持高位。考虑到VD3价格继续上涨可能性，我们假设2018年下半年均价为500元/kg,原假设均价为400元/kg，我们上调2018年净利润预测至9.37亿元。2017年5月公司以资本公积金向全体股东每10股转增15股，我们将2018-2020年EPS由4.14、4.32和4.38元调整为1.96、1.73和1.75元。考虑到VD3价格周期属性，我们给与公司2018年14倍PE，目标价27.44元，维持“买入”评级。

　　风险提示：1.VD3提价幅度及提及周期不及预期；2.提价后VD3发货量不及预期，导致业绩低于预期。（天风证券 杨烨辉）