歌尔股份拟斥资3亿至9亿元回购公司股份

　　上证报讯（记者 骆民）歌尔股份公告，公司拟通过集中竞价交易方式以不超过每股11.5元的价格回购公司股份，回购金额不低于3亿元，不超过9亿元。本次回购的股份计划用于公司员工持股计划或股权激励计划，若公司未能实施员工持股计划或股权激励计划，公司将依法对回购的股份予以注销。回购期限自股东大会审议通过本次回购方案之日起6个月内。

　　【公司动态】

　　歌尔股份：与国内互联网巨头在智能音频领域已合作

　　上证报讯 歌尔股份5日在互动平台上回应投资者提问时表示，公司暂未参与天猫精灵，但公司在与国内互联网巨头在智能音频领域已经开展合作，包括智能无线耳机和智能音箱业务。

　　歌尔股份：正布局新型智能硬件市场

　　上证报讯 歌尔股份在投资者互动平台上表示，公司一直以来坚持服务大客户战略，客户包括华为、三星、亚马逊、oppo、vivo等，此外，国内外领先的知名手机品牌厂商基本都为公司客户。

　　【券商评级】

　　天风证券：歌尔股份微电子实力不俗 短期因素不改长线成长预期

　　公司于 4 月 21 日发布一季度报告，并于 4 月 24 日组织调研；一季度实现营业收入 40.46 亿元，同比减少 10.61%，归母净利润 1.84 亿元，同比减少 38.55%； 2018 年 1-6 月预计实现归母净利润 4.31-5.75 亿元，同比增长-40%~-20%。

　　国联证券：歌尔股份消费电子季节性淡季，拖累公司业绩

　　公司发布2018年一季报，一季度公司实现营收40.46亿元，同比下降10.61%；实现归属上市公司股东的净利润1.84亿元，同比下降38.55%；公司展望上半年净利润区间为4.31亿元-5.75亿元，同比下降40%-下降20%。

　　歌尔股份：与国内互联网巨头在智能音频领域已合作

　　上证报讯 歌尔股份5日在互动平台上回应投资者提问时表示，公司暂未参与天猫精灵，但公司在与国内互联网巨头在智能音频领域已经开展合作，包括智能无线耳机和智能音箱业务。

　　另外对投资者提问歌尔助力oppo发布find x手机与新一代无线蓝牙耳机oppo o-free的合作模式，歌尔股份表示，公司参与了相关设计研发和制造，属于ODM合作形式。

　　歌尔股份：正布局新型智能硬件市场

　　上证报讯 歌尔股份在投资者互动平台上表示，公司一直以来坚持服务大客户战略，客户包括华为、三星、亚马逊、oppo、vivo等，此外，国内外领先的知名手机品牌厂商基本都为公司客户。

　　此外，歌尔股份称，正在深入布局智能手机之外的新型智能硬件市场，如智能耳机、智能音响、VR/AR等，大大拓宽公司的客户范围。

　　天风证券：歌尔股份微电子实力不俗 短期因素不改长线成长预期

　　事件： 公司于 4 月 21 日发布一季度报告，并于 4 月 24 日组织调研；一季度实现营业收入 40.46 亿元，同比减少 10.61%，归母净利润 1.84 亿元，同比减少 38.55%； 2018 年 1-6 月预计实现归母净利润 4.31-5.75 亿元，同比增长-40%~-20%。

　　费用率提升的背后：新项目投入与非经常损益。 公司 2018 年一季度利润率有所下降，我们分析认为主要由于新项目布局的投入以及汇兑损失等非经常损益的增加。一季度末， 公司在建工程较期初增长 59.60%， 公司新客户持续争取、项目不断布局；此外， 公司 2018 年 1-3 月研发投入 3.28 亿元，营收占比达 8.11%， 而公司 2013-2017 年的研发费用营收占比分别仅有 4.55%、 6.09%、 7.13%、 6.94%和 6.64%，该比例的提升也表明着公司对技术储备的重视与决心，新项目预计持续推进、高端产品占比有望持续提升。此外，报告期内，财务费用同比增长 70.96%，主要由于汇兑损失增加；公司已公告将加强对外汇风险的管理，预计汇兑损失情况有望得到改善。

　　强调微电子实力： 高增长子行业的全球龙头。 根据公告， 在微电子领域，公司 MEMS 布局已经 16 年，累积了一千多项专利， 并且行业地位处于上升趋势。根据 Yole 发布的《MEMS 产业现状-2017 版》，公司排名全球第 19、国内第 1； 17 年全球 MEMS 市场规模约 130 亿美元， 并有望在 2022 年超过 250 亿美元。根据 Gartner 预测， 5G 带来智能无线联网终端设备， 有望从 2015 年的 36 亿部增加至 2020 年的 250 亿部，这也将带动各类传感器需求的巨幅增加。公司曾在投资者关系互动平台上表示，在 MEMS 各领域，从芯片开发、封装测试到相关自动化设计、开发等方面都积累了丰富经验和工艺实现能力， 基于 MEMS 技术的各类传感器也是公司未来重要战略方向。强调被市场忽视的微电子实力， 积累多年、储备深厚，值得市场重视。

　　迎接 18H2 及 19 年：多业务有望迎来收获。 下半年是全球消费电子产品的销量传统旺季；在各大手机厂商竞相提升手机使用体验的背景下，预计北美大客户高声学单价机型渗透率提升是大概率事件； 从产业趋势亦能看到优质声学体验在安卓的跟随， 以及屏幕下发声等新技术的出现， 强调声学升级的长周期属性。 公司在蓝牙耳机领域深耕多年、出货全球领先，亦有先进的产线和多款高出货智能硬件打造的自动化能力；观察 AirPods 的热销及谷歌 Pixel Buds 的惊艳，无线耳机行业潜力极大。 智能硬件领域，公司凭借声学积累、成品工艺以及算法等软硬结合实力， 与多家国际巨头合作密切，有望持续赢取零件及整机份额， 伴随行业的快速发展持续成长。

　　估值与盈利预测： 公司受益于智能手机声学升级、智能耳机/音箱放量、VR/AR 渗透等， 长期仍看好公司的优质成长。 根据 IDC 等披露的最新 VR/AR销量数据，调整相关销量假设，并根据季报的新业务投入，调整费用率假设，将公司 18-20 年归母净利润从 27.45、 35.62、 46.68 亿元分别下调至22.86、 28.06、 34.55 亿元， 17-19 年复合增速 17.32%。 维持“买入”评级。

　　风险提示： 智能手机声学升级不及预期，智能硬件产品渗透不及预期。（天风证券 潘暕 张昕）

　　国联证券：歌尔股份消费电子季节性淡季，拖累公司业绩

　　事件：

　　公司发布2018年一季报，一季度公司实现营收40.46亿元，同比下降10.61%；实现归属上市公司股东的净利润1.84亿元，同比下降38.55%；公司展望上半年净利润区间为4.31亿元-5.75亿元，同比下降40%-下降20%。

　　投资要点：

　　消费电子季节性淡季和汇兑损失增加拖累公司业绩

　　一季度公司主营业务实现营收40.46亿元，其中：电声器件实现收入26.35亿元，同比减少4.86%；电子配件实现收入13.55亿元，同比减少18.53%。北美大客户的新机出货量大幅下调对公司的电声器件业务造成了负面影响，VR设备整体出货量下降造成公司电子配件业务的放缓。同时，上半年都是电子行业的传统淡季，公司业绩也受到行业季节性因素的影响。公司一季度财务费用为1.66亿元，同比增长70.96%，主要是因为汇兑损失增加，我们认为随着汇率政策的稳定，后续负面影响会逐渐减弱。

　　展望未来，仍然有不少亮点

　　声学器件的ASP提升仍然在持续，我们观察到华为最新的旗舰手机开始跟随苹果采用立体声的方案，验证了安卓旗舰会跟随苹果采用立体声方案的判断，这有望打开声学器件的市场空间。苹果新机将在下半年进入备货期，对于苹果全年的出货量我们仍将保持谨慎乐观。公司无线耳机产品有了新的进展，看好公司在耳机市场从蓝牙向无线耳机的迁移带来的长期机会。

　　盈利预测

　　公司充分受益声学器件ASP提升的行业红利，积极布局VR产业、泛智能产品，先发优势明显。我们预计公司18年-20年净利润24.61、30.21、38.02亿元，对应EPS为0.76元、0.93元、1.17元，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　苹果手机销量不及预期；公司产品渗透率不及预期。（国联证券 曹亮）