必康股份实控人等拟转让5%股份 为公司引入优质国资作为战投
上证报讯（记者 骆民）必康股份公告，公司实际控制人李宗松、国通信托、股东桃都新能源分别与延安市鼎源投资有限责任公司签署《股份转让框架协议》。本次拟转让的标的股份为：李宗松所持有的公司股份45,538,818股；国通信托所持有的公司股份22,103,768股，桃都新能源持有的公司股份8,971,610股，合计76,614,196股，占公司总股本的5.00%。本次标的股份转让总价暂定为人民币1,947,532,862.32元，折合每股25.42元。公司表示，本次标的股份的受让方实际控制人为延安市人民政府，如上述股份转让实施完成，将为公司引入优质国有资本作为战略投资人。
公司同时公告，2018年9月18日，公司与延安市人民政府签署《战略合作框架协议》。双方拟在医药领域展开广泛和深入的合作；双方同意按照法律规定的程序将公司的注册地址迁入延安市，公司将成为延安市首家上市公司，同时企业名称变更为“延安必康制药股份有限公司”，实现延安市上市公司“零”的历史性突破；双方同意在公司迁址完成后，延安市人民政府将尽全力支持公司设立必康集团财务公司；双方共同规划在延安市投资建立必康智慧产业小镇。
【公司动态】
刚刚因筹划重大资产重组停牌的东方日升迅速对交易标的进行了披露，交易标的为A股上市公司必康股份所持有的江苏九九久科技有限公司（下称“九九久科技”）100%的股权，交易价格原则上不低于26亿元。
中国证券网讯（记者 骆民）必康股份1月2日晚间公告，公司控股股东新沂必康新医药产业综合体投资有限公司与持股5%以上股东华夏人寿保险股份有限公司于2017年12月29日签署了《一致行动人协议》。
【券商评级】
公司发布2018年一季报，实现收入18.16亿元，同比增长119.61%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长29.98%；实现扣非后归母净利润2.06亿元，同比增长28.gg%。EPS为0.14元。公司业绩符合预期。
公司概况：必康股份前身为成立于 1997 年 1 月的陕西必康制药集团有限公司。2015 年陕西必康通过借壳江苏九九久科技股份有限公司上市，2016 年 3 月九九久更名为必康股份。
东方日升拟出资约26亿元 收购必康股份所持九九久科技
刚刚因筹划重大资产重组停牌的东方日升迅速对交易标的进行了披露，交易标的为A股上市公司必康股份所持有的江苏九九久科技有限公司（下称“九九久科技”）100%的股权，交易价格原则上不低于26亿元。
东方日升、必康股份两公司今日均对标的九九久科技基本经营情况进行了披露。根据公告，江苏九九久科技有限公司注册资本为5亿元，必康股份持有其全部股份，公司主要从事新能源新材料、药物中间体等业务。2017年全年实现营收5.62亿元，净利润1592万元，2018年1至3月份公司实现营收2.62亿元，净利润2184万元。
东方日升主要从事的业务包括太阳能电池片、组件、新材料、光伏电站及储能、智能灯具、新能源金融服务等业务。公司曾明确表示，将充分利用上市公司平台优势，进行资源挖掘、整合，完善产业布局，降低经营风险，实现快速发展。
必康股份方面也表示，通过本次交易，公司拟进一步完善和调整产业和投资结构，更好的发展医药主业。值得一提的是，必康股份早在今年2月份，曾与深圳前海高新联盟投资有限公司签署关于九九久科技全部股权的转让协议。（记者 滕飞）
必康股份控股股东与华夏人寿签署一致行动人协议
中国证券网讯（记者 骆民）必康股份1月2日晚间公告，公司控股股东新沂必康新医药产业综合体投资有限公司与持股5%以上股东华夏人寿保险股份有限公司于2017年12月29日签署了《一致行动人协议》。协议签署后，新沂必康与其一致行动人李宗松、陕西北度新材料科技有限公司、“国通信托·恒升308号证券投资集合资金信托计划”、“国通信托·恒升309号证券投资集合资金信托计划”、华夏人寿合计持有公司947,115,195股，占公司总股本的61.81%。
平安证券：必康股份医药主业稳健增长 商业外延提速
投资要点
事项：
公司发布2018年一季报，实现收入18.16亿元，同比增长119.61%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长29.98%；实现扣非后归母净利润2.06亿元，同比增长28.gg%。EPS为0.14元。公司业绩符合预期。
平安观点：
商业并表致营收大增，外延并购有望提速：公司2017年收购润祥医药和百川医药，分别于6月30日和7月31日起并表，2017年分别实现收入15.66亿元和21.30亿元，并表因素使得2018年一季度收入大幅增加119.61%。并表对利润端同样有所贡献，2017年润祥医药和百川医药分别实现净利润828万元和1735万元，2018年一季度公司归母净利润2.16亿元，同比增长29.98%。公司业绩符合预期；公司2018年2月13日公告拟使用不超过1.1亿元、6000万元、1.8亿元收购湖南鑫和70%股权、江西康力70%股权及青海新绿洲70%股权，同时拟使用7500万元对昆明东方增资以获得其51%的股权。公司在商业外延部分布局广泛，有助于提升公司产品销售能力和市场开拓能力，长远看对公司财务状况和经营成果产生一定积极影响。
医药主业保持稳定，新材料表现亮眼：2017年公司医药板块实现收入23.08亿元，同比下滑4.07%，基本维持稳定；六氟磷酸锂价格同比大幅下降，导致新能源板块收入2.07亿元，大幅下滑61.61%；由于高强高模聚乙烯纤维市场需求旺盛，公司2017年新材料板块表现靓丽，实现收入2.27亿元，同比大幅增长61.64%；化工类需求较为稳定，2017年实现收入7.22亿元，同比增长15.78%。
聚焦医药板块，积极进行全产业链布局：公司于2018年2月12日与前海高新签署九九久科技股权转让框架协议，拟以26亿元作价转让九九久科技100%股权。公司进一步完善和调整产业和投资结构，聚焦盈利能力更强的医药主业；进行医药全产业链布局，上游增强对原材料控制，建立中药材储备和交易平台；中游立足中成药制造，打破产能瓶颈。公司产品以OTC为主，“唯正”和“博士宝宝”品牌是陕西省著名商标，存提价预期；下游布局终端连锁，通过PPP推进医养结合。同时还通过成立产业并购基金寻求外延并购的机会。
实控人大幅增持，彰显公司发展信心：2017年5月5日公司公告实际控制人李宗松先生拟以不超过35元朋殳的价格增持不低于总股本1%且不超过总股本3%的股份。同时2017年8月29日公告李宗松通过信托计划增持股份338万股，占当时总股本的0.22%，且信托增持不属于前述增持计划一部分。自发布增持计划以来，李宗松先生已累计增持公司股份超过4694万股，占总股本的3.06%，增持金额超10亿元。实际控制人的大量增持彰显了对公司发展的信心。
盈利预测与投资评级：公司剥离新能源新材料和盈利能力差的化工板块，更加聚焦医药主业，积极进行全产业链布局，同时实控人大幅增持彰显发展信心。根据公司最新经营情况调整业绩预测，相应将2018-2019年EPS预测由0.70元、0.82元、0.96元调整为0.70元、0.81元、0.95元，当前股价对应2018年PE为37.8倍，维持“推荐”评级。
风险提示：1）医药项目进展不及预期：目前公司在建项目较多，尤其是“新沂必康新医药综合体”项目总投资超150亿元，且不同子项目由不同主体运营，存在整合不及预期风险；2）新能源新材料业务未完成剥离的风险：公司目前仅与前海高新签署了框架协议，具体实施内容和进度存在不确定性；3)商誉减值风险：截至2017年末，公司商誉20.17亿元，商誉占净资产比重高达22.21%。如果公司无法对收购的标的进行很好的整合，则未来存在商誉减值的风险。（平安证券 叶寅,韩盟盟）
太平洋：必康股份剥离九九久，聚焦医药主业
公司概况：必康股份前身为成立于 1997 年 1 月的陕西必康制药集团有限公司。2015 年陕西必康通过借壳江苏九九久科技股份有限公司上市，2016 年 3 月九九久更名为必康股份。 上市后，公司保持“医药+化工”双主业运行，并通过一系列外延并购， 置入医药商业和工业资产。2017 年公司主营业务包括医药生产、医药商业、 新能源、 新材料以及药物中间体（医药中间体、农药中间体）五大类。 2018 年 5 月，必康股份与东方日升新能源签订股权转让协议，拟转让全资子公司江苏九九久科技有限公司 100%股权，转让完成后，必康股份将进一步聚焦医药主业。
2015-2017 年，公司销售额靠前的药品包括：安胃胶囊、补肾强身胶囊、博士宝宝小儿感冒颗粒、博士宝宝小儿化痰止咳颗粒、八正片等。除以上药品外，公司另有十多种独家药品，包括心荣系列（片剂、 胶囊剂、口服剂）、 参苑益气补肾胶囊、 清解片等。
剥离九九久科技，聚焦医药主业：2018 年 5 月 6 日，公司与东方日升签署了股权转让协议，拟向东方日升转让九九久科技 100%股权，转让价格原则上不低于 26 亿元。 我们预计业务剥离将于 2018 年年内完成，完成后公司不再受新能源业务的政策变动、 供需变化等影响，而进一步专注于医药主业。
打造中药材储备库暨大数据交易平台， 为中下游产业提供原材料保障：2016 年 10 月 11 日公司公告称，公司拟投资 50 亿元建设山阳●必康国家中药材储备库暨大数据交易平台项目，建设期为 3 年。 该项目立足大秦岭丰富的道地中药材资源，项目建成后，年可收储中药材 60万吨，中药材种植基地建设 40 多万亩，可为后续的产品生产和销售从源头上提供保障。 2017 年该项目已全面开工建设。
继续深耕医药制造：子公司陕西必康深耕制药二十多年，主营产品涵盖循环系统、消化系统、呼吸系统等十多个常见医学临床用药类别，共有 140 个产品进入 2017 版医保目录，其中化学制剂 104 个，中成药 36 个。 公司产品种类较多，但品牌产品略不足，仅陕西必康拥有的“唯正”和“博士宝宝”被认定为陕西省著名商标，“心荣”品牌被认定为西安市著名商标。
2017 年，受公司上游中药提取物原料产能限制，公司部分中成药的产能受到了一定的影响。 未来，山阳●必康国家中药材储备库暨大数据交易平台项目的建成，以及必康新沂的"制药生产线技改搬迁项目"的完成，将提升公司中药提取能力，解决产能瓶颈的限制，同时更好地控制上游中药材。
外延并购加速：2017 年以来，公司外延并购明显加速。 公司陆续收购了百川医药 70%的股权、河北润祥 70%的股权，并拟收购南京兴邦持有的湖南鑫和 70%股权、江西康力 70%股权及青海新绿洲 70%股权；拟向昆明东方进行增资获得其 51%股权，进一步扩大医药商业版图。2017 年 9 月，公司与新沂必康联合华融瑞泽等共同设立医药产业并购基金，拟募集总规模为 20 亿元（首期 5 亿元已于 2018 年 1 月募集完成） 。基金的成立为公司未来在医药大健康布局以及收购与主业良好协同的标的方面提供了资金保障。 我们认为 2018 年公司在医药商业领域的外延并购将进一步提速。
财务情况：
营业收入内生负增长：2015-2017 年公司总营收的增速分别为12.04%、 84.04%、 44.15%。 2017 年公司总营收为 53.68 亿元，扣除因润祥医药和百川医药的并表而新增的营收 18.73 亿元，公司总营业收入增速为-6.15%，主要系六氟磷酸锂量价齐跌所致。
盈利预测：考虑正常情况下，预计 2018-2020 年公司归母净利润分别为 10.7、 12.7 和 14.7 亿元，EPS 分别为 0.58、 0.83 和 0.96 元，对应当前 PE 分别为 46、 38 和 33 倍，对应 2018 年 PEG2.54，估值较高，给予“无评级” 。
风险提示：资产剥离进展不及预期风险；并购标的业绩不达预期导致商誉减值；固定资产投资规模过大；定增募投项目进展不达预期。（太平洋 杜佐远）
