守正出奇 价值投资乃长胜之道

　　工业大麻、泛在电力物联网、边缘计算、数字孪生……年初以来，市场情绪回暖令题材炒作重回公众视野，一些个股依托形形色色的热门题材，在较短时间内股价大涨，成为部分投资者的“心头好”，甚至有人判断，“炒作的时代又回来了。”

　　这种一哄而上的资本游戏，在中国资本市场20余年的发展中，屡屡上演，又屡屡破灭。从网络股炒作，到涉矿概念爆炒，再到影视手游板块狂欢，可悲的是，狂热过后，一片狼藉。

　　概念炒作“始乱终弃”

　　从今年的这些热门概念来看，稍加甄别不难发现，这些题材概念炒作依然是老套路，诸多上市公司的主营业务与题材概念几乎没有任何关系。它们背后，是游资借助题材概念煽风点火，同时利用自身资金优势，连续拉涨形成集聚效应，引诱中小投资者高位接盘。以一度被视为5G龙头的东方通信为例，在市场风头正劲的时候，公司多次提示风险，明确指出其业务与5G通信网络建设没有关联，但市场依旧将公司列入5G龙头股疯狂炒作。

　　“题材炒作短期来看确实惊艳，但鲜有投资者能够赚到‘全段’，尤其是中小投资者几乎都是在高位买入，当了‘接盘侠’。”沪上某私募人士告诉记者，题材炒作的本质是博傻，是零和游戏，“在牌局中，你如果找不到那个傻子，那你就是那个傻子。”

　　历史上的题材炒作几乎都是始乱终弃，以一地鸡毛收场。2015年，安硕信息顶着“互联网金融”的概念横空出世，在5个多月的时间内股价上涨超过600%，甚至一度超过贵州茅台成为两市第一高价股，动态市盈率一度超过700倍。可3年多过去了，当初的概念炒作最终未能在业绩上得到体现，安硕信息股价更是较高位跌去近90%。全通教育等等亦是如此。

　　血淋淋的教训在前，为何市场总是对题材炒作情有独钟？“中小投资者总希望能通过资本市场一夜暴富，热衷追涨杀跌，游资也是利用这一情绪，一次又一次制造题材，一波又一波割韭菜。”

　　价值投资“笑到最后”

　　既然参与题材炒作风险与收益都无法掌控预见，那对于广大中小投资者来说，如何才能从资本市场上获得持续稳定的收益？

　　在市场中长期“活”下来的老手或许可以借鉴，即选择优秀的公司，并坚定持有。在海外市场，股神巴菲特的第一个投资原则就是“找到杰出的公司”，他曾说过：“我所选择的公司，都是净资产收益率ROE超过20%，而且能长期（例如十年）稳定增长的好公司。”

　　从A股发展历史来看，真正的牛股几乎都是来自业绩持续增长的推动。例如，恒瑞医药，从2000年上市到2018年，公司归母净利增长61倍，复合增长率25.8%。期间市值也随之增长了60多倍。

　　实际上，沪市已经集中了一大批引领中国经济高质量发展的卓越公司。截至4月4日，沪市581家公司披露2018年度报告，其中556家公司实现盈利，占比96%。分红方面，已披露2018年年报的581家公司中，有478家公司进行现金分红，合计派现7394.34亿元，358家公司分红比例超过30%。

　　“资本市场能否健康发展，关键在于上市公司质量的提升，只有上市公司稳健发展、提质增效，市场才能蓬勃向上，投资者也才能因此持续受益。”市场资深人士指出，大道至简，守正出奇，唯有投资卓越公司，才能穿越牛熊，分享高质量发展之红利。