全国股转公司总经理徐明首度详谈改革规划：建设有活力、有韧性的新三板市场

　　全国中小企业股份转让系统有限公司（下称全国股转公司）总经理徐明昨日表示，深化新三板改革的时机日益成熟。去年以来，全国股转公司开展了全面的市场调研，研拟了深化新三板改革的总体方案，相关改革举措将待履行有关程序后陆续出台。

　　徐明透露，下一步深化新三板改革将致力于解决好投资与融资、买与卖的关系问题，改革方案在制定过程中坚持按市场规律办事、依法依规推进改革、改革创新与风险防控并重、存量优化与增量改革并重等四项原则。增量改革的具体方向是，以精细化分层为抓手，研究引入更具竞争性的发行制度和更高效的交易机制，优化投资者适当性管理，增加投资者数量，丰富投资者类型，同时探索实施差异化表决权，积极推动转板机制建设。

　　2019金融街论坛年会昨在京召开，徐明是在该论坛发表讲话时作上述表示的，这也是他出任全国股转公司总经理一职以来，首次在公开场合详谈新三板市场的改革规划。

　　徐明认为，新三板市场拓宽了资本市场的覆盖面，缓解了中小微企业融资难问题，促进了科技创新和经济转型升级，服务实体经济的成效十分显著。

　　“2017年以来，市场需求和结构发生变化，新三板面临市场参与度下滑、融资并购功能下降、市场交易活跃度不足等问题。对此，证监会党委高度重视，多次进行了专题研究。”徐明表示，新三板当前面临的问题是发展过程中的阶段性问题，随着改革的深入推进，这些问题将逐步得到化解。

　　他说，经过6年的发展建设，目前新三板具备了进一步深化改革的法律基础、制度规则基础、企业基础、风险控制能力基础和技术基础，深化新三板改革时机日益成熟。

　　徐明表示，当前我国资本市场正在按照“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的要求，大力推进高质量发展。作为多层次资本市场重要组成部分的新三板市场，也面临前所未有的改革发展机遇。

　　据介绍，去年以来，在证监会的统一部署下，新三板开展了全面的市场调研，倾听企业和投资者呼声，研拟了深化新三板改革的总体方案，待履行有关程序后，相关改革举措将陆续出台。

　　新三板改革方案在制定过程中坚持了以下四个原则：

　　一是坚持按市场规律办事。徐明说，在投融资关系方面，投资与融资是一个硬币的两面，两者相辅相成、相互促进，目前新三板合格投资人数量较少、类型单一，无法充分满足上万家企业的直接融资需求。在买卖关系方面，合理的流动性和公允的二级市场价格是融资并购定价的基础，目前新三板市场买卖失衡，是流动性不足和价格大幅波动的重要原因之一。因此，下一步深化新三板改革将致力于解决好投资与融资、买与卖的关系问题。

　　二是坚持依法依规推进改革。据悉，新三板后续改革举措均将在现有法律制度框架下进行探索，涉及制定和修改证监会部门规章、规范性文件及自律规则的，均在配套准备当中。同时，全国股转公司已启动现有自律规则系统的整体修订工作，相应制度规定均根据新三板企业的多元化特征进行了差异化安排。同时，全国股转公司还积极参与了证券法修改工作，并积极推动制定新三板条例。

　　三是坚持改革创新与风险防控并重。徐明表示，深化新三板改革，将把风险防控放在更加重要的位置，将风险防控与改革工作同步研判同步部署，不断完善市场监管机制，牢牢守住不发生系统性风险的底线。针对改革过程中可能出现的市场风险、监管风险和技术系统风险等，全国股转公司有针对性地拟定了风险防控工作的方案，强化内外部监督制约，实现风控手段对业务流程的全覆盖。

　　四是坚持存量优化与增量改革并重。据介绍，新三板市场将先行推进现行制度框架下的存量改革。

　　具体而言，下一步将优化挂牌条件实施标准、出台终止挂牌规则、制定挂牌公司规范运作指引、优化信息披露制度，提高挂牌公司质量；将完善现行可转债制度和优先股，将可转债范围扩大至所有挂牌公司，放开优先股转股限制，探索资产证券化品种，丰富融资工具；将建立挂牌公司股权激励制度，优化并购重组管理；将做好银企对接，开发上线“新三板投融通”二期，拓展市场培训，加强市场服务；将完善主办券商制度，制定会计师事务所和律师事务所自律管理规则，健全中介机构激励约束机制，促进中介机构归位尽责；将建立挂牌公司违规行为分类处理机制和跨市场监管协作机制，优化自律监管与行政监管的对接工作，提高监管效率和监管质量。

　　徐明表示，新三板市场的增量改革举措将在证监会统一部署下统筹推进，具体改革方向是以精细化分层为抓手，研究引入更具竞争性的发行制度和更高效的交易机制，优化投资者适当性管理，增加投资者数量，丰富投资者类型，同时探索实施差异化表决权，积极推动转板机制。

　　“存量优化和增量改革的合力将激发新三板市场活力，增强新三板市场韧性。”他说。