脚踏多只船 长城系引援心猿意马

　　“婚约”频繁的长城系又谈对象了！6月19日晚间，长城系旗下长城影视、长城动漫、天目药业3家上市公司同步披露，控股股东长城集团拟引进桓苹医科开展股权合作，后者将对长城集团实施不低于15亿元的增资扩股。

　　这项框架性协议尚存在重大不确定性，“白马骑士”桓苹医科实力几何亦未作披露。长城系此番“秦庭之哭”能否开花结果？仍是未知数。

　　耐人寻味的是，再度引援的长城集团，与之前两位“意中人”永新华、科诺森依旧“眉来眼去”。公告显示，各方将就后续的股权合作方案进行细化协商，长城集团将择优选择战略合作伙伴。不过，这两起“未取得实质性进展”的合作或已“过期作废”。

　　更核心的问题是，看似精挑细选“货比三家”，长城系实已四面楚歌，底气不足。

　　五度引援皆未成行

　　最新公告显示，长城集团及旗下3家上市公司实控人赵锐勇、赵非凡与桓苹医科于6月19日签署了《合作协议》。协议约定，桓苹医科对长城集团进行不低于15亿元的增资扩股，并在协议签署完毕后3个工作日内，向长城集团出具不低于10亿元的资金证明。双方已经成立债务处置工作小组，并开始与长城集团相关债权人进行协商。据悉，桓苹医科目前无谋求长城集团控股权的意向。

　　协议还对双方的合作“商谈期”作出规定：如各方无法于协议签署后30日内达成最终合作协议，则协议解除。此外，在桓苹医科首笔10亿元人民币投资款到位，且支付第一笔偿债资金之日起，长城集团不再与第三方进行股权合作等洽谈并签署相关协议。

　　拟豪掷15亿“输血”长城集团的桓苹医科何许人也？公告对其的描述，仅有一笔“根据其注册地法律注册成立和有效存续的有限责任公司”。记者查阅“天眼查”发现，桓苹医科成立于今年3月28日，注册资本为1000万元，主要从事医学科技、医疗科技、生物科技领域内的技术开发、咨询和转让等。公司大股东为自然人刘成久，持股比例为95%，旗下并无其他资产。

　　成立不到3个月，股东背景不详，实际业务并无协同的桓苹医科，何以拯救长城系？对此，天目药业在公告中特别提示：公司目前尚未获得桓苹医科的相关信息，其履约能力尚不确定，请投资者注意风险。显然，这一疑问还待进一步的披露做出解答。

　　事实上，这并非长城集团首度寻求外援。自去年9月以来，长城集团曾分别向青岛全球财富中心及横琴三元、之江新实业、永新华和科诺森等谋求合作，以解决其债务危机。但就目前看来，几次积极的“自救”行动均未收效。

　　回溯公告可见，2018年9月，长城集团与青岛全球财富中心达成合作意向，后者愿给予长城集团13.5亿元的资金支持，以换取天目药业的实际控制权。但这场“各得其所”的合作，最终以对簿公堂收尾。

　　就在该次合作告吹的同时，长城集团官网传来“好消息”，称其已与浙商大佬沈国军掌舵的之江新实业签署协议，称将引入资金为长城集团及旗下子公司纾困。不过，此次合作亦不见下文。

　　3月17日晚，长城集团宣布拟引进战略合作方永新华，以对其进行不低于15亿元的增资扩股，或以其他方式开展股权合作。这并非排他性协议，1个月后，科诺森又进入了长城集团的引援视野，其同样承诺将对长城集团增资扩股不低于15亿元。

　　值得一提的是，上述两起合作均有“30日内达不成最终合作协议，协议自动解除”的约定，似已“过期失效”。但最新公告却称，长城集团正在继续推进与永新华及科诺森的合作方案。

　　长城系内忧难解

　　在一位浙江私募人士看来，长城系频繁引援只是一种“稳定军心”的策略。事实上，长城的危机由来已久，且未见纾解迹象。

　　二级市场对长城系的频仍“婚约”似已无动于衷。多次“只闻楼梯响，不见人下来”之后，长城系3家公司的股价已经下了一个台阶。

　　资料显示，长城集团是一家大型综合文化旅游大健康企业集团，旗下拥有长城影视、长城动漫和天目药业3家A股上市公司。通过在资本市场攻城拔寨，实控人赵锐勇很快构筑起一个规模庞大的资本大厦。与此同时，长城系还通过大量收购资产，将业务拓展至影视、广告、实景娱乐、文化旅游、动漫、游戏、医药、地产、私募基金等多个领域。

　　然而，“攻城容易守城难”。高杠杆的收购链下，长城集团资金压力陡增，流动性紧张凸显，大量的债务违约集中于2018年底爆发。目前，集团所持的上市公司股份已被司法冻结。最新公告显示，长城集团所持的长城影视、长城动漫和天目药业股份，冻结率分别达到87.20%、100%和100%。

　　无奈之下，长城系不得不依靠出售资产来“自救”。2018年9月，长城影视拟以3亿元出售全资子公司诸暨影视城100%股权，接手方为绍兴优创。对比长城影视3.35亿元入手的成本价，折价不少。

　　但此项交易或将因一起新增的冻结事项受到影响。长城影视5月31日公告，公司持有的诸暨影视城股权分别被多家法院司法冻结。公司表示，一方面公司与受让方绍兴优创保持积极沟通，对方正在筹措资金；另一方面公司也在积极寻找新的融资渠道，盘活资产。同时控股股东长城集团承诺，会在前述合作事项达成且资金到位后，全力支持解决公司的股权冻结事项。

　　外部“输血”尚无着落，长城系的“造血”机能也不容乐观。数据显示，2018年，长城影视亏损4.14亿元，同比下滑344%；长城动漫净利润亏损4.49亿元，同比下降451%；天目药业净利润亏损888万元，同比下滑209%。

　　“长城系的资金压力是显而易见的。一方面控股股东手上的上市公司股权基本都处于高质押、高冻结状态，公司股价的下跌势必引发流动性危机；另一方面，3家上市公司业绩也呈现明显的下滑趋势。因此，当务之急是尽快找到接盘方或引入战投。”有市场人士指出，“但在壳资源估值下滑、重组监管收紧的市况下，难度很大。”

　　尽管如此，长城集团似乎还希望“货比三家”。其在最新公告中称，“长城集团将择优选择战略合作伙伴，通过股权、债权、股债结合、债务展期、资产管理、市值管理等多种形式，迅速盘活存量资产、优化负债结构，实现良好的资金流。”