民航领域“国民共进”续新篇 东航吉祥开启“股权+业务”合作新模式

2019-09-07 09:06:47 来源:上海证券报 作者:乔翔

  “与吉祥航空的合作,后续在借力资本促发展等模式上肯定会有进一步的考虑。”6日下午,在东航集团与均瑶集团举办的签约仪式上,东方航空(东航集团控股)董秘汪健就“东方吉祥交叉持股”如此表示。

  随着本次合作的正式落地,东方航空和吉祥航空也从商业伙伴关系顺势升级为战略合作伙伴关系,并正式开启“股权+业务”全面合作。东航集团高管在现场表示,此次合作既是东航集团在深化国有企业混合所有制改革方面取得的又一重大进展,也是民航领域“国民共进”推动行业高质量发展的一次全新实践。

  “东吉”缘何联姻

  “说实话,我们还没正式合作的时候,吉祥的员工就常来我们的食堂吃饭,当然我们也是一样。换句话说,此次合作是长期以来双方信任的最美结果。”汪健颇为幽默的开场白,将双方在资本层面的深度合作以一个极富“烟火气”的例子娓娓道来。

  9月3日晚,东方航空披露定增结果,公司向吉祥航空、均瑶集团、上海吉道航(均瑶集团为吉祥航空及上海吉道航的控股股东)、结构调整基金合计发行13.94亿股A股股票,共计募集资金74.59亿元;吉祥航空也同步发布定增完成公告,公司向东航集团旗下的东航产投发行1.69亿股A股股票,募集资金21.09亿元。

  结合此前东方航空8月29日完成向吉祥航空全资子公司吉祥香港发行H股,以及东航产投协议受让吉祥航空7%的存量股份,东航方面目前合计持有吉祥航空15%股权,吉祥航空及母公司均瑶集团及其下属公司合计持有东方航空10%股权。至此,双方运作一年有余的交叉持股计划正式完成。

  “(双方)没有信心的话,不会有这么大规模的一个交易。”汪健告诉记者,由资本合作进而渗透至业务合作,他希望双方未来的发展战略也进一步实现协同。

  谈及双方本次合作的渊源,汪健说,东航和均瑶的合作最早可以追溯到上世纪90年代,彼时双方就已经在一些业务以及股权方面有过互动。

  除了由来已久的合作互动所建立的良好基础外,汪健认为,均瑶集团对航空业的热情是有目共睹的,“这与东航围绕航空业务发展的最核心规划紧密相连,同时,吉祥也是以上海市场为主,同样以‘全服务+低成本’双模式来运营,这也将是双方未来在市场营销、航班运行等方面开展深度合作、降低成本的有力保障。”

  谈到双方在市场布局层面的协同作用,汪健的语速明显加快。他表示,东航和吉祥的运营主基地都位于上海,上海市场份额合计超过50%,战略协同优势非常明显,同时双方在长三角市场的份额超过35%,将有力服务于长三角一体化发展和上海“五个中心”建设。

  “与此同时,北京大兴国际机场启用在即,作为大兴机场唯一的天合联盟主基地航空公司,东航未来计划将大兴机场打造成东航新的核心枢纽机场,形成首都机场、大兴机场、虹桥机场和浦东机场‘四场联动’,上海和北京‘双龙出海’、‘双总部’运营的新格局。”汪健满怀信心地说。

  按照双方本次签署的框架协议,东航和吉祥将在大兴机场,以及上海两机场、国内其他主要基地开展深入合作,包括但不限于共享基地设施、地面服务、航食保障、航班中转等业务。“最终目的是互惠共赢,着力提高双方服务保障能力,为旅客提供更安全、更优质和更丰富的旅行体验。”东航集团高管在现场表示。

  方案设计有看点

  细看本次方案,一边是中央骨干航空运输集团之一,一边是上海本土民营企业的优秀代表,双方此次股权合作涉及多个交易主体,覆盖A股和H股,整体交易规模合计超过130亿元,成为中国民航业内迄今为止规模最大的一笔股权交易。

  那么,此番交易为何不尝试使用股份置换的方式,而是选择以现金方式为主呢?

  “我们之前花了很多时间去研究股份置换,相对而言这的确是最有效率的合作方式。”汪健告诉记者,东航集团持有的东方航空老股与均瑶集团持有的吉祥航空股票直接进行置换,即不用开股东大会,也不需要证监会批准,只需要国资委,董事会批准即可。

  “但这里面其实是有一些问题的。”话锋一转,汪健正色道,我们希望双方在资本层面能够有比较深入的合作,即股权合作比例大一点,这样对各自的影响也会大一点,更能推动双方未来的业务合作。

  汪健进一步解释称,如果是置换,在当时东航集团持有东方航空的股份已经达到56%左右的基础上,再置换出10%后,集团持股会出现下降。而对吉祥而言,均瑶集团可能会稀释更多股权,显然这对双方而言都是一个挑战。

  “出于这方面以及一些其他因素考虑,我们最终选择了相对复杂且有难度的交易结构,交易需要新发行股票,也需要证监会审核。”汪健说。

  需要指出的是,在与吉祥、均瑶及下属公司达成参股合作的同时,东航还引入了结构调整基金。

  汪健向记者透露,“其实我们在与均瑶接触的同时,还接触了另一家很有实力的资本,对方愿意投入超过50亿元的资金。但随着我们与均瑶集团在方案设计上沟通愈发深入,加之其本身不满足一些严苛的条件,这家机构最终出局。作为替换方案,我们就邀请了结构调整基金参与进来。”

  事实上,以股权合作作为纽带已成为东航国际化布局的重要抓手。比如,东航集团旗下的东航产投,正是围绕东航“着力打造国际化大型航空产业集团”目标而专门打造的。

  而在管理层面,双方也表示将互派董事。汪健告诉记者,在交易完成且互相持股到一定比例后,双方会互派一至两名董事,且人选必须要具备推动双方在资本合作完成后可以更加深入地促进双方业务协同的能力。“其实双方在交易架构推进过程中就有共识成立业务合作委员会,毕竟资本可能是一次性的,但业务持续推进是一件漫长的事儿。”

  东航混改成果显著

  对东航而言,混改一直是市场热议话题,东航集团董事长刘绍勇早在去年就提出过“股权多元化”的总体战略。彼时,刘绍勇就对外宣布集团公司正推进股权多元化或混合所有制改革。

  事实上,过去五年来,东航在深化改革中的几次重大资本运作都得到市场的积极评价。2015年,东航引入国际航空业优秀公司之一的达美航空为战略投资者;2018年,东航携手达美战略投资欧洲最大的航空集团之一法荷航集团,建立了横跨亚洲、欧洲和北美的全球网络格局,并借此进一步落实中国民航“走出去”战略。

  “本次我们与均瑶建立紧密战略伙伴关系以及2016年引进携程为战略股东,是东航助力上海‘五个中心’建设,深化国企混合所有制改革的两次有效实践。”东航集团高管对记者表示。

  谈到目前在混改方面的成绩,汪健告诉记者,东航集团旗下的东航物流改革作为国家首批批准进行混合所有制改革试点项目,目前取得重大进展,继成功完成改制和引进战略股东之后,现已进入IPO申报阶段。“此外,东方航空子公司中联航改革亦被纳入2018年国资委国企改革‘双百行动’计划项目,我们已经制定了综合实施方案,力争2020年底全面完成混改工作。”

  另外,东航集团层面的改革也在紧锣密鼓推进中。汪健告诉记者,东航在改革方面始终秉持积极的态度,在这一过程中东航一直在探索如何通过改革更好地激发活力,既要有效率更要有质量,这样才能更好地满足国有企业的发展规律,突破一些不必要的传统约束。

  “央企集团层面成熟的案例还不多,我们也一直在思考和探索,不过目前无论从政策还是实质运作来看确实越来越明朗化了。”汪健称。