云锋基金虞锋：PE要从“淘金”变为“炼金”

　　“大浪淘金的时代结束了，现在是淬火炼金的时代。”针对2019年投资圈内流行的“寒冬说”、“洗牌说”，云锋基金联合创始人、主席虞锋在12月6日的中国股权投资年度论坛上表示，如今做投资光发现估值便宜的项目已远远不够，要能围绕头部公司主动创造机会、创造价值。

　　作为开场演讲嘉宾，虞锋阐释了自己对中国民营企业20年演变的观察、PE行业面临的最大挑战和机会，以及PE应如何应对市场变化。

　　在虞锋看来，“分化”是中国企业界最重要的关键词之一。20年前，中国民营企业发展的动力就是野蛮生长，利用信息差、价格差等简单的市场因素套利。之后，一批逐渐形成壁垒的公司冒出来，依靠产品、技术、服务等单点优势找到了自己的位置。但到了今天，中国真正的世界一流企业、行业领导者，一定是依靠整体运营来驱动自我进化，组织力、价值观、文化锻造等软性能力成为强大竞争力。

　　虞锋认为，中国目前的产业结构中仍存在大量毛细血管般的小企业，这是中国经济健康的指征、生命力的表现。与此同时，一批能不断自我迭代的优秀头部企业开始越跑越快，企业界的分化及头部效应的出现，是投资界面临的最大挑战，也是最大机会。

　　“PE要学会专注、主动创造、打造生态。”这是虞锋眼中PE应对市场变化的生存、升级之道。一是要学会专注，“弱水三千，只取一瓢很难，那你舀两三瓢，把两三个领域做深做透”；二是要主动创造，拥有创造力的前提是提升专业性、思考力，能做企业的预警机，帮头部企业想透管理迭代、技术跃升和行业整合的发展难题；三是要打造生态，在专注的两三个领域里，真正帮企业做产业链的有效整合、重构。

　　虞锋以投资居然之家为例，进一步阐述了PE应该如何“炼金”、围绕头部企业创造机会。2018年，云锋基金投资家居行业龙头企业居然之家后，居然之家加速了数字化改造。经过全链路数字化改造，居然之家2018年净利润相比2017年提升超过50%。