年报业绩大幅预增 亿纬锂能“鸿运”后劲如何

2019-12-25 07:51:58 来源:上海证券报 作者:周健

  今年的大牛股亿纬锂能近日频发利好,继日前发布参股公司电子烟龙头麦克韦尔要赴港上市之后,昨日晚间又发出业绩大幅预增公告。公司预计今年业绩将达到14.55亿元至16.27亿元,较上年同期增长155% 至185%。回顾2019年,亿纬锂能可谓“鸿运当头”,抓住电子烟、ETC、TWS三大市场热点助推公司股价不断攀升,年内涨幅已达245.1%。

  但“风口”之下,变数犹存。如何消除业绩的不确定性,成为亿纬锂能的“必修课”。

  麦克韦尔拟港股上市

  在行业政策的“迷雾”中,电子烟龙头麦克韦尔拟赴港上市。

  12月20日午间,亿纬锂能公告称,公司收到参股公司Smoore International Holdings Limited(下称SIHL)的通知,SIHL正在申请于港交所主板挂牌上市的相关工作,并已于12月19日向港交所递交了本次上市的申请文件。

  SIHL即麦克韦尔。据港交所披露的招股说明书,SIHL通过SBI Limited直接持有麦克韦尔5%的股权,通过思摩尔(香港)间接持有其余95%的股权。根据此前公告,亿纬锂能以4.11亿元的价格转让公司所持的麦克韦尔股权给SIHL的全资孙公司思摩尔(香港),其全资孙公司则认购了SIHL的37.55%股权。经过一系列运作,亿纬锂能以间接持股的方式,继续持有麦克韦尔37.55%的权益不变。

  麦克韦尔拟登陆港股并不突然。今年1月,麦克韦尔在新三板终止挂牌时就表示拟筹划“在其他证券交易所上市”;9月,亿纬锂能在互动易上表示,麦克韦尔准备“两步走红筹重组”,即先引进第三方外资成立合资公司,再被境外主体收购。

  招股书显示,2018年麦克韦尔成为全球最大的电子雾化设备制造商,市场份额约为10.1%。公司有代工生产和自有品牌两大业务板块。财务数据方面,公司2016年、2017年、2018年及2019年上半年的营收分别为7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元和32.74亿元;毛利分别为1.72亿元、4.19亿元、11.91亿元和13.58亿元。销售数据方面,上述时间内,前五大客户分别占公司总营收的73.7%、65.6%、54.6%和54.8%,其中第一客户的营收占比为30.5%、25.4%、20.7%和13.1%;美国是公司最大的销售市场,营收占比均超过三成。

  麦克韦尔表示,此次募集资金将主要用于建立产业园、产线升级、行业并购及补充营运资金等。与此同时,亿纬锂能公告麦克韦尔取消拟派发给公司的2.73亿元的现金分红后,在互动易上以“麦克韦尔将资金主要用于其产能建设”回答投资者的疑问。

  亿纬锂能不能只靠“幸运”

  亿纬锂能近两年在权益法下确认的对麦克韦尔的投资收益共计7.25亿元,其中2018年为2.98亿元,今年上半年为3.64亿元,分别占亿纬锂能同期利润总额的49.26%和72.2%。

  不过,若不是中小股东当年极力“挽留”,亿纬锂能将错失麦克韦尔这座“金矿”。

  2014年3月,亿纬锂能以4.39亿元溢价20倍的价格收购麦克韦尔50.1%的股权。彼时,麦克韦尔做出3年3.47亿元的业绩承诺,但当年扣非后净利润仅为3736.12万元,与承诺业绩差额6263.88万元。于是,亿纬锂能公告拟以4.45亿元转让麦克韦尔的股权给公司控股股东亿威实业,并表示转让股权转让后,可以消除公司的商业减值风险。所幸,在随后召开的临时股东大会上,出席会议有效表决权股份的98.87%对该议案投出反对票,该交易最终作罢。

  除电子烟外,亿纬锂能又成功抓住了今年另外两个市场热点——ETC和TWS。

  亿纬锂能在今年三季报中表示,该季度净利润大幅提升得益于ETC及智能表计用锂原电池和SPC需求叠加,使公司出货量成倍增长,产品毛利率上升。天风证券在研报中估算,公司第三季度锂源业务收入约7.3亿元,其中ETC占据60%以上份额,单月出货约1200万张,合计收入4.3亿元,净利率或超40%。

  在TWS业务上,亿纬锂能在今年9月正式推出了一款目标市场为智能穿戴行业的圆柱硬壳电池的“金豆”电池。公司在互动易上表示,公司在可穿戴设备行业锂电池供应商中处于国内前列,应用于真无线耳机的小型锂离子电池(豆式电池)完成技术准备,已批量进入市场。招商证券在研报中预计,公司的“金豆”电池在今年年底启动产业化放量,估计明年有望实现5000万颗的交付。

  不过,上述业务仍存在一定风险。

  一方面,随着ETC普及的深入,增量红利也将逐渐消失。而监管之下麦克韦尔的成长性也成疑,影响投资者的预期。在公司公告麦克韦尔拟登陆港股的当天,仅在午间开盘后短暂翻红,收盘仍下跌2.38%。

  另一方面,公司的动力电池业务仍处于行业第二梯队中游。高工锂电数据显示,今年1到11月公司装机量为1.25GWh,在国内企业中位列第六,比装机量第三名的国轩高科少1.49GWh。与此同时,宁德时代和比亚迪则以27.17GWh和9.63GWh牢牢占据前两位。