新三板定增也火爆 云南文化详解发展战略

　　中国证券网讯（记者 王雪青）4月2日，雨后的北京，金宝街68号香港马会，180余席的会场还有不少人没有座——这是杨丽萍旗下云南文化登陆新三板后的首场公开定增路演，其火爆程度也是当前新三板市场乃至整个资本市场火热的缩影。

　　3月18日，云南文化（全称“云南杨丽萍文化传播股份有限公司”）发布股票发行方案，公司拟以不超过14.3元每股的发行价格，向不超过35家符合规定的投资者发行不超过300万股，融资额不超过4290万元，募资主要用于补充流动资金。这是云南文化挂牌新三板后的第三笔定增，分别面向员工持股PE、做市券商及其他投资者发股；定价由3.5元每股，先飙至11.33元每股，再到不超过14.3元每股。三笔定增发布的时间跨度仅有一个月，价格却已飙升三倍。

　　定增主投丽江及大理项目

　　上证报记者从4月2日路演现场拿到的推介材料，详细介绍了公司未来的发展计划。材料显示：公司计划在未来两年继续根据国家相关政策指向，围绕民族文化传播创编一系列舞蹈剧目、影视作品，以满足日益增长的文化消费需求。首先，公司计划分别在大理、丽江、西双版纳创编定点演出剧目。其次，再创编2至4个适合全国巡演的演出剧目。将云南、东南亚的舞蹈文化艺术进一步推向中国和世界演艺市场，继续扩大在该市场上的业务收入，拓展新的利润增长点。未来两年将坚持目前的主要业务不变。

　　目前，公司演出的主要剧目有《云南映象》、《孔雀》、《云南的响声》，定点演出剧目为《云南映象》，演出地点是位于云南省昆明市的云南艺术剧院；巡演剧目为《孔雀》、《2014版云南映象》及一系列相关的小型演出。

　　未来，在定点演出的拓展上，公司将继续加大与旅行社的合作力度，将现有营销中心转向以与大型旅行社进行深入合作为主；尽快完成丽江剧场改造并开始演出，演出内容以《云南映象》、《孔雀》剧目中经典片段为主；并将公司业务范围拓展至黄山，成立黄山公司，改造原有黄山景区附近剧场，编排精品舞蹈秀《黄山映象》，力争在2015年开始运营。

　　同时，在巡演拓展计划上，公司将继续推进《孔雀》全国巡演，并积极推进国际合作，争取引入外国经典演出剧目和演出团队到国内开展演出。

　　而在舞美、影视营销计划上，将发挥杨丽萍科技公司的业务优势，重点开展舞美设计、置景工程以及舞美相关技术研发，通过与“汉秀”及“傣秀”的合作，定位高端国际市场，同时积极与国内一线品牌合作；实现云南杨丽萍影视发展有限公司在影视剧制作方面的业务不断增长。根据公告，云南文化的控股子公司杨丽萍科技与雅艺德龙贸易（北京）有限公司已于2015年3月8日签订《“傣秀演出”舞美置景及道具委托承制协议》，合同金额为416万元。

　　而关于本次4000余万元定增投向，云南文化董事总经理王焱武在推介会上表示：“本次募资将主要投向丽江项目，还有一小部分投在大理项目，但大理项目主要会由银行贷款来支持。截至目前，公司尚无银行贷款。”他还透露：“公司目前也在寻找收购目标，希望将好的演出项目快速并入上市公司。”

　　此外，上证报记者了解到，公司未来还有进军精品酒店的计划。“杨丽萍本人有精品艺术酒店，虽然目前只有六套房，但是口碑很好并且利润率可观。公司未来要做精品酒店的话，将先对其进行收购，并考虑如何进行有质量地复制。”王焱武称。

　　依赖杨丽萍及政府补贴受关注

　　在推介会现场，关于云南文化过于依赖杨丽萍个人以及政府补贴政策风险等问题受到机构投资地着重关注。

　　公司对上述问题并不避讳，并予以风险提示。公司在推介材料中坦言：公司目前的主要剧目均由杨丽萍主导创作和编排，演出团队也以杨丽萍为领导核心。公司的主要剧目能够在演艺行业的营销竞争中取得优势在很大程度上依赖于杨丽萍的个人表演和艺术创作能力，由杨丽萍领衔或参与主演的剧目具有较强的市场竞争力。公司在市场竞争方面对杨丽萍过于依赖可能对公司的可持续发展造成一定不利影响。

　　为了降低过于依赖杨丽萍个人创作能力的风险，公司逐渐打造了一个国内一流的创作团队。与公司建立长期稳定合作管理的创作团队成员有：国家一级编导高成名、念云华等（长期合作的外聘编导老师）；编导杨舞、陈谢维等（公司内部培养）；国家一级舞美设计师孙天卫、林安康、王璞等；视觉大师奥斯卡获得者叶锦添、著名作曲家三宝、万里、著名音乐人萨顶顶，著名词作家蒋明初等。此外，子公司北京杨丽萍科技发展有限公司也已经可以独立完成舞美的设计和制作工作。

　　公司第二大股东深创投的西南大区总经理许翔则表示：“公司目前高度依赖杨丽萍个人的艺术创造力，这个问题是客观存在的。虽然杨丽萍亲自表演时间不会太长了，但是她的艺术创造力再有15-20年是没问题的，即通过编导及导演等形式延续。”

　　根据本次定增方案，公司原股东均自愿放弃本次股票发行股份的优先认购权。不过，许翔在会上透露：“由深创投管理的不同基金，即红土公募将参加这次增发的认购。这也表示了深创投对云南文化的持续看好和支持态度。”

　　此外，政府补贴问题也受到了在场机构的注意。推介材料显示：政府补助构成公司利润来源的重要组成部分。从长期看，随着公司营收和营业利润的进一步增长，政府补助占比将逐渐下降，对净利润的影响程度也将逐渐降低。但是短期内，如果政府补助金额发生变动，仍将对公司盈利水平产生一定影响。据公司有关负责人介绍：“政府补贴主要针对剧目改造、文化扶持精品，去年补助收入约680万元。未来政府补贴是每年要去申请的，但公司每年都有一个或几个适合国家扶持政策的项目。”

　　在财务数据上，据披露，公司2012年、2013年、及2014年上半年的净利润分别为893.70万元、1340.71万元、144.60万元。关于2014年的业绩，公司财务负责人介绍：“由于演出业绩具有明显的季节性，公司收入主要集中于下半年，2014年全年的盈利状况仍将保持一定幅度的同比增长。”