两大券商解析LED板块投资机会
招商证券：LED行业已进入整合期 把握结构性机会
供需短期利好芯片厂，关注其变化对上下游影响。我们从终端需求和MOCVD装机情况出发，对LED 芯片的供需情况做了分析。模型结果表明，随着背光、显示等需求稳定增长以及LED 灯具逐步放量，且芯片扩产放缓，致使12 年以来芯片供过于求的状况有所缓解。我们预计芯片领域的相对景气有望延续至13 年，利好三安等芯片大厂。而进入14 年后由于照明需求旺盛且宏观向好，将出现新一轮的芯片扩产潮。13 年封装厂的扩产行为将比12 年更有节制，预计封装产品价格跌幅会有一定收窄。建议关注芯片供给增加和封装扩产放缓对封装行业毛利率的积极影响。
照明市场开始洗牌，决定因素为规模、品牌和渠道。LED 光源走向大宗商品化，利好规模大厂。我们预计LED 光源行业将复制荧光灯的历程，行业毛利率先降后升，品牌规模大厂的最终合理毛利率位于25-30%。短期内LED 照明对价格敏感，但技术成熟后其长周期产品特性将逐步凸显，品牌至关重要。
优质渠道可以为企业提升盈利能力，预计鸿利、长方等渠道费用率略微上升。
背光市场喜忧参半。今年以来终端需求恢复，短期有所回暖。综合考虑LED光效提升等因素的影响，我们判断TV 背光LED 芯片市场增速将出现明显放缓，且在2014 年后进入饱和状态，国内相关厂商的发展机遇源自制造模式的变化和产能转移。此外，中小尺寸背光LED 市场受益于智能终端放量、大屏化以及高清化，但中长期需关注OLED 的影响。
投资建议：我们认为LED行业已进入整合期，把握结构性机会以及精选个股尤为重要。给予行业“中性”评级，建议关注芯片龙头三安、应用龙头阳光以及优质封装企业瑞丰、聚飞、鸿利。
风险提示：行业过度竞争，照明市场发展低于预期。
华泰证券：电子板块下半年看好LED、智能终端两行业四股
华泰电子2013下半年度策略
（一）LED 行业：
我们从 4/18日开始强推LED行业， 在4/17~5/24, LED(申万)行业指数历史性大涨53.5%之后，是LED板块相对电子板块有史以来最大的涨幅，自5/24之后，LED板块开始大幅调整，我们对此板块的观点：
1) LED行业拐点在4月份已经确认，但是盈利能力不可能如过去一月二级市场一样增幅超过50%，短期调整在情理之中。
2) 我们预计LED板块Q2业绩将环比改善，Q3进一步提升，考虑到LED市场刚刚启动，未来空间巨大，因此LED后续仍然有强劲上行动力；
3）策略上，我们主推照明，不推背光，不推户外显示屏，原因：
a) 背光： 看淡下半年LED电视销售量，所以阶段性的对中大尺寸背光有一定负面影响，虽然这个行业未来1~2年成长逻辑还是可靠的。
b) 户外显示屏： 市场半封闭、行业门槛低，价格压力大, 行业洗牌还需要时间，可适当关注跨界进入传媒运营的标的如：雷曼光电、利亚德、联建光电等；
c) 照明：据我们草根调研信息，品牌LED灯2013Q1环比下跌10~15%， 未来1~2月还将环比下跌10%~20%，基本与节能灯持平甚至更便宜，性价将具有压倒性优势，市场空间国内万亿人民币规模，全球万亿美元规模，行业增速预计未来3年在80%~120%
4) 推荐个股：德豪润达、勤上光电。
5) 操作策略：我们预计未来1~2月LED板块大概率将调整，但是调整深度预计不会大幅超越创业板/电子板块；这一段时间给有志于LED的买方机构较好的建仓期，我们认为要重点关注较为确定的 LED照明类企业，尤其有品牌、渠道、 未来增速确定标的，调整中出现2013年25~30PE标的可放心大胆配置。
（二）智能终端：
1) 智能终端的发展远没有结束，硬件创新还远没有结束，来自于微型器件、无线、传感器、新材料、智能、人机界面等多个领域的力量将推动智能终端一轮一轮的演进；
2) 手机在未来三年还有2~3倍的销量增长和替换空间，下半年大屏设备将高速发展，平板增速2013年58%（IDC数据），联发科下半年将出廉价方案，明年预计也不会低于35%。
3）我们在2012年底准确预测到触摸屏行业将要爆发，现在我们认为，2013年下半年中大尺寸触摸屏将仍然二次爆发。原因在于触摸超级本在 Haswell的已经发布，低功耗带动超级本价格有望在500~600美元，与平板看齐，销量将大幅增长，WIN 。我们认为最值得推荐标的是：长信科技。
4）增强现实AR(Augmented Reality)一直是计算科学最重要的发展方向，我们在2012年《移动互联网大格局分析》报告预测到可穿带终端将从2014年开始流行，2014 年，可穿戴电子设备市场将超过150 亿美元，可穿戴智能设备销量至2017 年预计将达到7000 万台，大部分领域高精尖领域，大陆厂商没有直接话语权，可关注当前业务与技术具有较强切入潜力标的：水晶光电、北京君正、环旭电子、歌尓声学、科大讯飞（软件）。
（三）得润电子：我们从不到7元开始重点推荐，目前涨幅已超过80%，我们认为未来空间仍有很大。（华泰证券研究所）
