超级电视引资本狂热 乐视链条暗藏两大雷区

　　21世纪网讯 乐视网超级电视一经问世推出，就同时引爆了资本市场和智能电视市场。

　　5月8日，延续了半个多月涨势的乐视网再度涨停，股价报收41.11元。按此价格计算，乐视网总市值达到171.84亿元，仅次于优酷土豆。5月9日，乐视网开盘以42.92元高开，截至21世纪网发稿，报44.3元，拉升近7.8%。

　　社保公募前赴后继，资本在狂热，却未看到乐视模式的隐患。

　　乐视的商业逻辑在于：低价定位——积累用户——推销生态体系。但这条价值链上有两大雷区，硬件低毛利，销售渠道单一。消费周期长，销量和用户数如何冲刺？全国超七成用户仍把智能电视当普通电视使用，六成以上对智能电视概念陌生，电视机开机率火箭式下滑，谁将为内容买单？

　　乐视网半年涨三倍

　　超级电视的资本诱惑

　　5月7日，乐视网超级电视高调上市，受益于此，乐视网(300104.SZ)周三开盘高开，盘中大幅拉升至涨停，截至9:51分，该股涨停报41.11元，成交额8.64亿元创年内新高。乐视网的总市值超过170亿元。

　　据当天龙虎榜数据，乐视网成为机构及游资共同追逐的目标，合计买入1.68亿元。其中，前五大买入主力中就有两家机构席位出现，分别买入3680.50万元和2478.46万元，占比为36.68%；相比之下，前五卖出席位合计卖出1.27亿元，其中仅有一机构席位卖出2467万元。

　　4月8日，乐视网股价报收为26.76元，在一个月内股价上涨约53.6%，市值增长了60亿元人民币，涨幅约为35%。

　　乐视网目前市值已经逼近国内最大的视频网站平台优酷土豆。美国时间5月7日，优酷土豆股价报收19.85美元，市值达32亿美元，约为197亿人民币。

　　据悉，乐视网旗下子公司的乐视致新电子科技（天津）有限公司是“超级电视”的实施主体，在未来1-2年内公司将会对该项目投资5亿-15亿元。

　　2012年11月12日，李开复的创新工场率先对乐视致新进行注资，双方对具体投资额度都没有透露，但双方不断推进深入的衍生合作形式，包括共同对Letv Store内容的开发。

　　受融资消息影响，次日乐视网股价早盘小幅高开之后，股价迅速拔高，涨幅亦飙升至9.92%，并一度封住涨停板。截至收盘，公司股价上涨4.93%，报收18.93元。

　　2013年3月5日，乐视网宣布与富士康达成合作，由富士康代工乐视超级电视，并且同时代工乐视最新推出的C1S系列盒子。随后，在4月1日C1S的网络销售中，五万台产品58分钟告罄。

　　同样在4月1日，乐视致新完成3.37亿元融资，融资来自乐视网、乐视控股、冠鼎工程，其中冠鼎工程是新的投资方，注资1.3亿现金，占乐视致新20%的股权。而冠鼎工程是是代工巨头富士康的子公司。此前，乐视网与富士康签订合作协议，约定称今后富士康不再为其他互联网公司进行相关终端的制造。

　　乐视网董事长贾跃亭表示，乐视致新作为硬件厂商的新兵，近期经历了两轮融资，未来也希望通过融资方的各种资源来“取长补短”，目前乐视网持有乐视致新的股份为51.54%。

　　快速进军硬件市场为乐视网带来现金流的压力，再加上乐视网董事长近期连续质押股权，引发市场猜测。而富士康的现金流入可以有效缓解压力。

　　当免费视频网站不断依靠风投补血维持生计，乐视网从2007年起就实现盈利，并逐渐递增。据2012年财报，公司实现年营业收入11.67亿元，同比增长95.02%；净利润为1.94亿元，相较于去年同期的1.31亿元增长48.10%。

　　比较而言，优酷土豆集团去年的表现差强人意。根据3月1日公布的2012年财报，优酷土豆综合净收入为人民币18亿元(2.882亿美元)，净亏损为人民币4.24亿元(6810万美元)。

　　乐视生态的两大雷区

　　乐视超级电视的推出，要颠覆的是传统电视企业纯硬件收入模式，取而代之的是乐视模式即“硬件收入+内容收入+应用分成+终端广告”四重收入来源。

　　用户购买电视后，每年为影视内容端、电视智能应用程序付费499元。将终结电视用户的“免费午餐”时代，改变电视用户的传统消费观念。

　　乐视的商业逻辑是通过低价销售，迅速积累用户，推销其生态系统创收。但在硬件收入和内容收入上，乐视网的发展仍存在诸多隐患。

　　在硬件方面，乐视超级电视60寸售价6999元，32寸价格仅为1999元，与市场同类产品相比，价格便宜了接近一半。贾跃亭曾公开表示，乐视超级电视的定价，完全是初期成本。

　　只有扩大销售量，才能降低成本、提高毛利率，但超级电视的销售渠道目前只有乐视网站，还没有和其他电商平台合作的计划。

　　易观国际分析师王珺对21世纪网表示，“乐视超级电视目前不在其他渠道上销售，是因为其硬件的毛利率很非常低，渠道的利润主要来自于硬件，如果硬件不赚钱，渠道是不会合作的。”

　　在4月10日乐视网股东大会上，贾跃亭公开表示，未来乐视核心产品将与国美、苏宁等线下零售商的合作将以采购形式完成。乐视方面一再强调不会采取烧钱模式来做市场，但铺设线下渠道需要大量资金，乐视网目前仅进行过两轮融资，融资额度不超过六亿人民币，此前多次遭受现金流不足的质疑。若铺设线下渠道，将为公司带来更大的资金压力，据此前媒体报道，卖场的一个点一年花费需要一百万左右。

　　回想一年前联想面向中国市场推出K系列四款智能电视，惨淡的销售业绩让联想方面至今讳莫如深。曾有媒体称联想智能电视半年仅销售1200多台。

　　传统家电厂商如三星、海信等，不仅有传统家电卖场的网点，而且品牌专卖渠道也不断下沉，在三四线城市开发与布阵品牌电视专卖店，并配备专门的售后团队，渠道建设比较完整。

　　但IT产品和电视产品的分销网络不同，像联想智能电视，只能在苏宁、国美电视卖场销售，又很难下沉到三四级市场。品牌知名度不高，其卖点包括人际交互方式、手机/Pad 控制电视机、移动设备多媒体共享播放、App应用等等，其他电视厂商的产品也具备相应功能。

　　乐视方面多次强调不靠硬件赚钱，那么乐视生态链的盈利重心显然放在了内容、广告和应用三个方面。

　　用户购买电视后，每年为影视内容端、电视智能应用程序付费490元。贾跃亭表示，乐视内容包的收入将是超级电视初期最主要的盈利点。

　　超级电视可以收看乐视网和CNTV的海量影视节目，同时还有杜比影院、乐视自制、动漫、风尚、纪录片等内容，以及行业最全的体育赛事。但中国消费者会在购买电视后，继续为内容买单么？

　　大多数消费者还是将智能电视当做普通电视使用，据中国电子商会消费电子调查办公室的调研报告，2012年全国智能电视销量虽然突破800万台，接通率却偏低，平均激活率只有27.5%，这意味着超过七成用户并没有使用智能电视提供的智能化网络服务。

　　零点咨询最新调查报告显示，六成以上消费者对智能电视的概念仍较为陌生。有近半的消费者表示，使用智能电视过程中经常遇到遥控器操作不便、翻页或打开应用运行速度慢等现象。

　　另据艾瑞数据显示，面对个人PC、互联网、平板电脑、智能手机的冲击，北京地区电视机开机率从3年前的70%下降至30%。而在过去3年，网络视频的收视率以每年300%-400%的速度增长。全球第二大移动广告平台InMobi调研报告显示，消费者在移动端上花费的时间已经超过了电视，其中移动端占据27%的媒体时间、电视为22%的媒体时间、PC为32%的媒体时间。

　　“智能电视用户对电视应用的使用习惯尚未形成，绝大多数用户使用智能电视还是仅看电视和视频，但是游戏可能会成为一个突破口，因为电视游戏是一个较为成熟的市场，有较大的用户规模以及较为成熟的付费习惯。”王珺对21世纪网表示。