乌鸡难变凤凰 上市公司重组失败骤增
并购重组向来是A股市场最喜欢的题材，每年的涨幅冠军都少不了重组股的身影，不过今年的重组市场可能有点“冷”。据不完全统计，近期已有20家公司宣布终止重组。市场人士分析，去年下半年以来，管理层对于重组管理越来越严，重组失败案例逐渐增多，因此投资者在年报披露高峰期尤要慎防重组“流产”股的出现，抓住重组成功率高的上市公司特征才是关键。
20家公司重组被否
曾几何时，并购重组一直是造就黑马股最重要的因素，多少投资人梦寐以求能够抓住一只重组股。不过今年这个美梦却不容易做了。据统计，今年以来已有20家公司宣布终止重组。其中，11家公司公告重组失败，6家公司重组被证监会暂停审核，1家公司重组未获股东大会通过，2家公司重组未获发审委通过。
3月12日，证监会发布公告称，河南通达电缆股份有限公司的并购重组申请未获通过。对于被否原因，证监会称，本次重组的标的公司股东常正卿2009年4月14日向标的公司增资4300万元，当月18日标的公司以“往来款”方式将同等金额款项无偿借给常正卿，直至2014年5月份收回。申请文件未充分披露上述事项的法律风险，以及上述事项对标的公司独立性的影响，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四条的相关规定。
事实上，今年以来，监管层对并购重组的监管日渐趋严，重组过会率出现明显下降，目前已有通达股份、利德曼、群兴玩具、万好万家、丰原药业和威华股份等6家公司的并购重组申请被否。而2014年全年审核的上市公司并购重组，仅有9家被否。
市场人士表示，从目前来看，上市公司并购重组审核颇有趋严态势，尤其是标的资产存有问题的交易，几乎没有顺利过会的可能。这一点从并购重组申请被否的公司中可见一斑：6家公司中，有5家涉及到标的资产存有问题。
除了被管理层否决之外，有些公司则是主动放弃重组。江泉实业3月9日公告称，公司3月2日召开了第八届董事会第七次会议，审议并通过了《关于终止重大资产重组事项的议案》等议案。按照相关规定，公司股票将于3月9日复牌。复牌当天，江泉实业开盘即直奔跌停板价位，并一直维持到收盘。
三条件选择重组股
去年下半年以来，证监会着力打击重组过程中的内幕交易行为，目前看来已初见成效。越来越多的重组公司选择将停牌时间节点前移，以图堵上内幕交易的漏洞。不过，提前停牌也为重组带来了不确定性，使得许多投资者蒙受损失。因此如何挖掘重组成功率高的上市公司，避开重组流产的“地雷”公司，成为了一门学问。
南方基金首席策略分析师杨德龙对信息时报记者表示，重组股之前由于公布重组方案后股价连续大涨，一旦重组终止对股价的冲击很大，很可能连续暴跌，投资者对于参与重组股的炒作应有清醒的认识。重组失败原因较为复杂，大多是非可控因素造成，很难界定到底是主观还是客观原因，毕竟大多公司也希望重组成功以及股价上涨。
不过也有分析表示，在注册制没有正式开始之前，上市公司壳资源的价值依然在，股价一飞冲天的情况也不少，因此如何判断重组的风险和把握投资机会？广州证券首席策略分析师张广文表示，重组成功概率较大的公司，一般具有以下特征：第一是大股东背景很强，如果是央企则更好；第二是资产关联度以及盈利能力较高；第三是重组后的资产对现有资产是增量，回报率比现有资产要高，估值合理。此外，还要考虑到审核要经历董事会、股东会、国资委、证监会、交易所等各个环节，审核周期长，投资者应更多关注预案提出不久的和批复后真正能实施的上市公司。
