皖25家国企清理整合提速 机构围猎改革红利
喧嚣的单边大涨市场尽管告一段落，但各个区域国资国企改革却未曾缺位，这些无疑仍将是未来资本市场的关键词。随着越来越多的省市出台“深化国资国企改革意见”，各省市体系内的A股平台无疑也是买卖方机构，乃至普通投资人关注的要点。本期，安徽国资的两个改革路径，就为我们呈现出一种典型的捕捉投资机遇的经验。
导读
8月19日晚，皖江物流发布公告，包括公司总经理李健，常务副总经理张孟邻，副总经理陈家喜、程峥、毕泗斌和彭广月，以及董秘兼财务总监牛占奎等7名公司高管全部宣布辞职。究其原因，或为推动公司重大资产重组工作顺利开展，上述7人此前全部受到中国证监会行政处罚。
“推动具备条件的省属企业兼并重组、整体上市”是安徽省国资改革所强调的方向，而清理整合是实现这一方向的必经之路。
日前，安徽省国资委党委委员、总会计师江燕到皖北煤电集团、淮北矿业和安徽淮海实业发展集团开展“一企一策”调研，督促皖北煤电梳理优化财务决算审计环节和流程，与三家企业交流清理三级以下及非主业公司后续处理问题，研究改制企业职工股权处置问题。
江燕在皖北煤电集团调研时提出的要求之一，就是“坚决清理处置低效资产，整合辅业资产。”
“这些都在表明，安徽国资改革在悄悄提速。”8月19日，上海一位基金经理与21世纪经济报道记者沟通时指出，安徽国资改革的方向明确，就是“提升证券化率、加大重组培育千亿万亿元企业、调整国有资本布局。清理掉非主业的资产，然后将优质资产注入上市公司，做大做强”。
着眼解决同业承诺
8月19日，铜陵有色（000630.SZ）发布“关于筹划非公开发行股票继续停牌的公告”，“本次非公开发行股票部分募集资金拟涉及收购公司控股股东铜陵有色金属集团控股有限公司（下称铜陵控股）持有的中铁建铜冠投资有限公司70%股权（下称中铁建铜冠）。经公司申请，公司股票自2015年8月19日起继续停牌。”
在机构投资者看来，铜陵有色这种收购集团海外资产的行为亦是安徽国资改革的一个侧影，即“提高省属国有企业资产证券化水平”，而这种逐步收购集团资产的趋势正在安徽省省属企业中有序地展开。
这并非铜陵有色首次收购集团资产，其2014年收购铜陵控股旗下的沙溪铜矿等资产，增加了铜金属储量。
21世纪经济报道记者了解到，铜陵有色此次拟收购的中铁建铜冠是一家成立不足6年的公司，其主要资产在海外市场。
资料显示，中铁建铜冠是铜陵控股和中国铁建（601186.SH）于2009年12月合资成立的，注册资本20亿元，铜陵控股与中国铁建各持有其50%股权，但是，50%的股权结构在实际运行中影响了中铁建铜冠的决策和运行效率，为理顺管理关系，中国铁建在2013年10月决定转让中铁建铜冠20%的股权。
在21世纪经济报道记者得到的铜陵控股2014年财报中显示，中铁建铜冠的2014年末净资产为31.31亿元，净利润为-5170.57万元。
除去上述矿产之外，铜陵控股2014年财报显示还有其他资产，包括铜陵铜冠黄狮涝金矿有限责任公司、赤峰国维矿业有限公司、铜冠资源控股有限公司、安徽金磊矿业有限责任公司等。铜陵控股此前收购中铝国际矿业公司2%的股权，获得中国铝业在开曼群岛铜矿开发的固定权益资源，实际投资额5060万美元。
此前铜陵控股曾经承诺，未来在赤峰国维的铜矿产品具备正式生产条件的情况下，集团同意将持有赤峰国维的股权全部转让给铜陵有色。 “赤峰国维的矿权资源储量尚待核实，暂不具备进入上市公司的条件。”一位券商研究员告诉21世纪经济报道记者。
此外，皖能电力（000543.SZ）的控股股东安徽省能源集团有限公司于2012年做出承诺，最终在5年内将下属符合上市条件的优质发电类资产全部注入皖能电力，之后再次承诺在2015年8月31日前将5家标的注入上市公司，包括国电铜陵发电有限公司（下称国电铜陵）、国电蚌埠发电有限公司（下称国电蚌埠）、安徽淮南洛能发电有限责任公司、安徽电力股份有限公司和神皖能源有限责任公司。
早在7月14日，皖能电力发布《2015年非公开发行股票暨关联交易预案》，计划募集资金不超过24.50亿元，其中投资不超过16.20亿元收购皖能集团所持有的国电铜陵25%股权、国电蚌埠30%股权。申银万国证券研究员刘晓宁预计公司将继续履行注入承诺，外延收购神皖能源。
另外，作为恒源煤电（600971.SH）的控股股东--皖北煤电集团陆续向恒源煤电出具了多份承诺函，并根据承诺逐步将煤炭资产注入恒源煤电。21世纪经济报道记者了解到，皖北煤电集团承诺所涉事项部分已经履行，如卧龙湖矿、五沟矿、祁东矿、任楼矿、钱营孜矿、刘桥深部煤矿探矿权、龙王庙（南部）煤矿探矿权等已经注入恒源煤电，剩下的部分承诺事项仍在履行中。
清理整合提速
安徽国资委网站信息显示，截至7月底，省国资委清理整合专项工作领导小组完成25户省属企业上报的三级以下和非主业企业清理整合方案的审核确认，领导小组办公室对审核确认结果进行了逐户下达通知，涉及25户省属企业的三级以下和非主业企业512户。
目前，马钢集团、海螺集团、省能源集团、淮北矿业集团、淮南矿业集团、皖北煤电集团、华安证券公司等25户省属企业清理整合领导小组按照通知要求有序地推进清理整合工作。
资料显示，安徽省属企业资产总额排在全国第8位，利润总额居第5位。
WIND数据显示，安徽省属国企控股了18家A股上市公司，但是省属国企资产证券化率不高，14家上市公司净资产占安徽省属国企集团净资产的比例低于50%是现实问题。
2014年7月，江淮汽车合并江淮集团整体上市打响了安徽国企改革的第一枪，8月安徽出台《2014年深化全省国资国企改革的安排意见》中的关键词就是“提升证券化率、加大重组培育千亿万亿元企业、调整国有资本布局”。
根据21世纪经济报道记者了解，安徽国企改革从2014年以来一直是两大主线。
一是整体上市，包括2江淮汽车公告吸收合并江淮集团整体上市，皖江物流（600575.SH）公告大股东淮南矿业将推进整体上市；二是强强联合，省属企业安徽省交通投资集团和高速公路控股集团合并，安徽省投资集团和深圳安徽实业总公司重组进行中，市属国资中合肥国资委将金融资产集中到兴泰控股，合并国资控股和工业控股公司。
平安证券策略分析师房雷此前的研究报告指出，安徽省有利于加快推进国资集团整体上市的条件在于，“省属国资与合肥市属国资，很早即兼并重组完成分类管理；省国资上市资产与未上市资产股权结构清晰，省属国资集团基本形成一个国企一个上市平台的框架结构，有利于推进集团整体上市的国企改革目标；安徽政府层面自上而下相对较为开放，在省属国资管理上注重市场化机制。目前资产证券化率依旧偏低。”
此次，安徽国资委对25户省属企业的清理整合方案的审核确认，并且明确了时间表在今年11月前，意味着国企改革的又一次提速。
8月19日晚，皖江物流发布公告，包括公司总经理李健，常务副总经理张孟邻，副总经理陈家喜、程峥、毕泗斌和彭广月，以及董秘兼财务总监牛占奎等7名公司高管全部宣布辞职。究其原因，或为推动公司重大资产重组工作顺利开展，此前上述7人此前全部受到中国证监会行政处罚。
资金逆势涌入安徽水利 机构围猎皖国资改革红利
尽管国资改革概念股近两日处于剧烈调整之中，但市场对国资改革主题的热度却未曾消退，更值得注意的是，近期市场追逐热点从前期的央企改革主线向地方国资改革主线渗透的迹象较为明显。
其中，安徽省是除了改革先锋上海以外，表现较活跃的改革地域之一。
虽作为经济大省，安徽国企资产证券化水平较低却是不争的事实。据兴业证券研究，安徽省上市公司净资产占安徽省属国企集团净资产的比例仅50%；基本上一个集团控一家上市公司，股权结构明晰，有利于推进集团整体上市。基于此，市场对安徽省改革红利释放空间存较大预期。
从一些国资改革标的近期的表现来看，机构围猎的迹象确实有所表现。
其中，安徽水利(600502)作为安徽国企改革的标杆企业，是安徽建工旗下唯一上市平台。数据显示，8月13日至19日期间，国资改革板块整体净流出近260亿元，而安徽水利资金整体呈净流入状态，共流入5.58亿元，远高于行业平均水平。
值得注意的是，在二季末股灾期间，诸多国企改革概念股遭遇机构大举抛售，而安徽水利的机构持仓情况仍然十分稳定。
二季末重仓该股的机构数量由15家上升到17家，持股数量和持仓比例仅略微减少。二季末除了有多只基金新进入以外，还有保险资金增持该股。自7月8日市场反弹至今，该股涨幅为37.09%。
除了多只不同公司的基金潜伏单一个股的情况外，记者还注意到，个别基金公司旗下多只基金联合出动的案例亦有发生。
根据机构持仓情况来看，二季末南方基金旗下多只基金对另外两个安徽省国改标的皖能电力(000543)和安徽合力(600761)进行了围猎。虽然这两只个股在二季末都遭到了机构的大幅减仓，但截至6月底仍分别有多个机构驻扎在内。
其中，皖能电力是安徽省国资委唯一一家电力上市公司，皖能集团发电资产唯一上市平台，也是安徽省最大的电力上市公司。二季末该股9只基金重仓持有，其中8只来自南方基金，包括南方稳健成长、南方避险、南方优选价值等多只基金，可谓集体出动。
安徽合力则是国内叉车行业龙头，其二季末亦被4只南方基金旗下产品重仓持有，且与前述持有皖能电力的基金高度重合。
南方旗下多只基金重仓同两个国改标的，追随主题性板块行情的意味显然较为明显。
而除了上述标的外，另两个安徽省国改标的海螺型材(000619)和海螺水泥(600585)近期亦十分活跃。其中海螺型材自6月以来已经六度登上龙虎榜，机构进出非常频繁。
对于近期部分地方国企改革升温的情况，华南一位股票型基金经理王晶(化名)认为，“国企改革是一个中长期的主题，在选股上其实还是在于标的本身，地域性并不明显。但是不可否认的是，一些改革重组思路比较明确的较发达地区，改革的步伐肯定会相对较快，在这样的预期下，机构的布局可能会重点考虑一些热门的地域。”
就目前国内各区域的国改热度来看，除安徽外，广东、浙江、江苏等经济较发达地区近期都较为活跃，相关国改概念股表现也较不错，不过整体而言，热度与上海仍有一定差距。不过，王晶仍然表示，“地方国企改革还是首推上海。”