创业板绩优公司成长性增强 哪些公司入机构法眼
[编者按]日前，深交所发布的2015年上半年创业板公司经营情况分析显示，在整体经济环境严峻复杂的形势下，以新技术、新业态、新模式为代表的创业板市场发展态势稳定，创业板上半年三分之二公司净利润增长，绩优公司盈利成长性增强。创业板上市公司有六方面特点值得关注。
二季度以来，股票型基金重仓股中，创业板股占比高达30.40%，创下历史新高；混合型基金中，创业板股占比达29.35%，较一季度再度上升。对于创业板指来说，以往最大的利空并不是业绩增速低于预期，也不是经济结构调整低于预期，而是估值太贵。因此，随着股指的大幅回落，创业板指渐渐迎来了最大的利好——估值趋于合理。
【上半年回顾】
创业板总体营业收入增长近三成。2015年半年度创业板上市公司实现营业收入2,095.08亿元，同比增长29.40%。368家公司营收实现同比增长，占比四分之三强。其中153家公司增长30%以上，87家公司增长超过50%，30家公司超过100%。
净利润增长方面，三分之二公司净利润增长，绩优公司盈利成长性增强。报告期创业板公司合计实现净利润228.08亿元，同比增长20.53%。增长速度高于2014年半年度14.69%和2014年全年16.57%的水平，呈现持续、稳定增长态势。318家公司（占比65.7%）净利润实现增长。其中163家公司（占比33.08%）增长超过30%，108家公司增长超过50%。
【机构动态】
好买基金研究中心数据显示，二季度普通股票型基金重仓股中，创业板股占比再度上升。二季度基金重仓股整体市值规模为3670亿元，较一季度缩小100亿元；其中主板占比43.7%，较一季度下降6.4个百分点，为2006年以来最低水平。股票型基金重仓股中，创业板股占比高达30.40%，创下历史新高；混合型基金中，创业板股占比达29.35%，较一季度再度上升。
9月10日下午，深交所互动易披露了9月8日-9月9日15家机构调研信维通信的情况。在“组团”调研成为常态的今天，15家并不属于较大规模的机构组团。然而知名私募公司泽熙派出2人参与了调研，使得这只创业板股引人注目。
此前三日内暴涨10被的协鑫集成，就曾遭泽熙调研，而6月份大盘调整以来，徐翔掌管的泽熙1期以及泽熙3期、4期、5期均长期稳居收益前十强榜。此轮调整中，创业板股对大多数投资者而言可谓“爱的那么真伤得那么深”，但泽熙此次盯上的，却恰恰是一只创业板股。
【后市展望】
从A股发展趋势上还可以看出，主板的ROE已经连续五年在下降，但是创业板的ROE从2013年开始缓慢上行，只不过还未超越主板而已。创业板ROE上升较慢原因在于：其资产负债率在持续提升，但是资产周转率基本保持平稳，而销售利润率又在持续下降，从而抵消了资产负债率上行对ROE的影响。需求和供给共振有望带来“规模效应”，使创业板ROE明显提升。如果创业板继续维持目前收入和资产同时扩张并且资产负债率上行的趋势，那么接下来就有望实现ROE的明显提升，并超越主板。
上半年创业板绩优公司 盈利成长性增强
日前，深交所发布的2015年上半年创业板公司经营情况分析显示，在整体经济环境严峻复杂的形势下，以新技术、新业态、新模式为代表的创业板市场发展态势稳定，创业板上半年三分之二公司净利润增长，绩优公司盈利成长性增强。创业板上市公司有六方面特点值得关注。
创业板总体营业收入增长近三成。2015年半年度创业板上市公司实现营业收入2,095.08亿元，同比增长29.40%。368家公司营收实现同比增长，占比四分之三强。其中153家公司增长30%以上，87家公司增长超过50%，30家公司超过100%。
净利润增长方面，三分之二公司净利润增长，绩优公司盈利成长性增强。报告期创业板公司合计实现净利润228.08亿元，同比增长20.53%。增长速度高于2014年半年度14.69%和2014年全年16.57%的水平，呈现持续、稳定增长态势。318家公司（占比65.7%）净利润实现增长。其中163家公司（占比33.08%）增长超过30%，108家公司增长超过50%。
在营收和业绩增长的同时，整体主业突出，期间费用控制良好，业绩质量提升。报告期创业板公司非经常性损益占净利润的比例为11.2%，主营业务仍然是创业板公司利润的主要来源，实现主营业务利润（销售利润）678.67亿元，同比增长23.2%，利润质量较高，显示在经济下行压力不断加大的环境中，创业板公司主要通过主业经营实现业绩持续增长；管理费用和销售费用共占营业收入的比例为19%，增长幅度低于营收的增长幅度，显示出较强的费用控制能力。由于IPO募集资金逐步使用导致存款利息逐年减少，以及创业板公司并购、业务扩张资金需求不断加大等因素，创业板公司财务费用逐年增加。报告期财务费用合计16.92亿元，同期上涨176.4%。
此外，经营活动现金流状况持续改善，经营业绩增长质量持续提高；募投项目进展正常，继续保持较强的可持续发展潜力。2015年宏观资金面持续偏紧，创业板公司通过适时调整经营政策、加大货款回收力度、有效控制存货库存，经营活动现金流状况继2014年末进一步得到改善。2013年末创业板公司应收账款、存货余额较期初分别增长18.98%、14.85%，均低于营收增长幅度。2015年半年度，创业板公司经营活动现金流净额为-23.56亿元，较2014年同期-29.31亿元有所改善。创业板484家公司募集资金净额合计2448.39亿元，使用累计75.39%，募投项目进展情况良好，累计实现效益483.52亿元，有力促进了上市公司经营业绩提升。
从行业特征来看，互联网、影视娱乐、新闻出版、生态保护、零售等新兴行业成长性突出。互联网、影视娱乐、新闻出版、生态保护、零售等新兴行业公司取得了良好的经营业绩，净利润同比增长率显著高于板块平均水平。创业板战略新兴产业公司占比达到68%，实现净利润合计163亿元，占整个板块的比例为71.46%；研发投入78.98亿元，占整个板块的比例为82.13%。营业收入、销售利润、净利润的增长率分别为35.59%、25.5%、27.41%，均高于创业板平均29.40%、23.17%、20.54%的水平。创业板进一步形成了鲜明的板块特色，着力支持战略新兴产业发展的作用持续显现。
最后，值得注意的是，创业板并购重组继续活跃，行业及产业链整合增强竞争力，提升上市公司经营业绩。报告期共有66家上市公司披露重大资产重组方案，涉及交易金额863.26亿元（含配套融资金额），同比增长约一倍。40家实施完成重大资产重组，同比增长110%。涉及金额252.11亿元（含配套融资金额），同比增长38%。产业整合在创业板上市公司重组中占主导地位，标的资产为与上市公司主营业务相关的同行业或上下游产业链整合，占比87.5%。并购标的行业集中于软件和信息技术、互联网、生物医药、新能源汽车、环境治理等热点领域。其中软件和信息技术行业是并购最为热门的领域，有13家公司收购软件和信息技术行业标的公司。（上海证券报）
同门基金抱团创业板股现象仍突出 部分净值腰斩
基金扎堆控盘的现象一直备受业界诟病，个别基金公司持有创业板股流通盘甚至达到三成。不过基金公司我行我素，二季度末同门基金抱团进驻同一个股现象十分明显。
基金依旧热衷抱团
好买基金研究中心数据显示，二季度普通股票型基金重仓股中，创业板股占比再度上升。二季度基金重仓股整体市值规模为3670亿元，较一季度缩小100亿元；其中主板占比43.7%，较一季度下降6.4个百分点，为2006年以来最低水平。股票型基金重仓股中，创业板股占比高达30.40%，创下历史新高；混合型基金中，创业板股占比达29.35%，较一季度再度上升。
在此背景下，不少同门基金共同进驻同一个股，上半年整体业绩突出的基金公司该现象尤为突出。景顺长城11只基金重仓美盈森(002303)、工银瑞信11只基金重仓东方财富(300059)、汇添富10只基金重仓华信国际(002018)、国泰10只基金重仓东诚药业(002675)、中银10只基金重仓四维图新(002405)、广发10只基金重仓怡亚通(002183)。宝盈旗下各有4只基金持有扬杰科技(300373)和凯美特气(002549)，但持仓占两股的流通股比例分别达到了25.01%和22.76%，是所有基金中整体持仓中小创个股占其流通股比例最大的。此外，宝盈还有11只基金扎堆进驻九州药业。
部分基金净值腰斩
在牛市中抱团进驻创业板股，使不少基金出现翻倍走势。但在本轮大跌中，这些基金同样损失惨重，超过150只基金自6月15日以来净值跌幅逾50%。
同花顺(300033)数据显示，自6月15日以来，股票型基金中跌幅超过50%的达到106只，没有基金净值出现上涨。其中，上半年明星基金添富移动互联、汇添富社会责任、国富研究精选、国富深化价值等6只基金跌幅超过60%。混合型基金中，有45只跌幅超过50%，中海优质成长(398001)、中欧明睿新起点、汇丰晋信新动力的跌幅分别高达61.19%、58.60%以及58.59%。
明星基金的陨落，也使得股票型基金排名出现大洗牌。混合型基金中，国投瑞银美丽、易方达新兴成长以及国金通用国鑫突起，今年以来收益率分别为81.08%、62.04%以及58.74%，排名前三，此前的业绩冠军宝盈新价值已跌至第20位。股票型基金中，仅剩富国低碳环保、景顺长城能源基建今年以来收益率仍在60%以上，此前大热的汇添富移动互联已跌至200名之外，收益率仅剩个位数。（信息时报）
徐翔还在看创业板 15家机构调研信维通信
9月10日下午，深交所互动易披露了9月8日-9月9日15家机构调研信维通信的情况。在“组团”调研成为常态的今天，15家并不属于较大规模的机构组团。然而知名私募公司泽熙派出2人参与了调研，使得这只创业板股引人注目。
此前三日内暴涨10被的协鑫集成，就曾遭泽熙调研，而6月份大盘调整以来，徐翔掌管的泽熙1期以及泽熙3期、4期、5期均长期稳居收益前十强榜。此轮调整中，创业板股对大多数投资者而言可谓“爱的那么真伤得那么深”，但泽熙此次盯上的，却恰恰是一只创业板股。
泽熙看上了这只股票的什么？多家机构同往调研问了什么呢？
15家机构参与调研
参与的公募基金公司有：民生加银、汇丰基金、长信基金、信达澳银。投资公司有：淡水泉、泽熙资本、榕树投资、泰康资产、国泰投信。
多家证券公司也参与其中有：招商证券、平安证券、东方证券、银河证券、兆丰证券。此外参与的还有保险公司华夏人寿。
值得注意的是，在调研参与人员人数上，知名私募淡水泉派出了3人，泽熙资本派出了2人，或对此次调研较为重视。
机构持有方面，信维通信2015年中报披露的十大流通股东中，有4家是公募基金，分别是嘉实研究精选、广发聚丰、工银瑞信新材料新能源行业、中银持续增长。其中嘉实研究精选持股数量最多，持有1235.50万股，占流通股比3.06%。而信维通信十大流通股中，并未见私募公司身影。
单一客户比重大遭质疑
泽熙7月份调研了成飞集成、协鑫集成、三诺生物、康弘药业、亚厦股份和中电环保6家公司，8月以来截至昨日调研了柯利达、汇川技术、老板电器、北京利尔、福瑞股份和华策影视5家公司。其中三诺生物、中电环保、汇川技术、福瑞股份、华策影视是创业板股票，占比较高。而泽熙在关注这只创业板股票的什么呢？
具体产品的生产、销售和研发工作仍是机构问答环节中机构提问的主要内容。机构当日的问题主要围绕天线产品问出。
天线产品、跳线式连接器、音射频模组、智能家居、MIM与CNC与压铸的优劣势和成本比较及MIM在非苹果客户的进展均是调研的重点。
此外，公司的竞争的核心点、公司此前的并购经历和体悟亦被机构问及。信维通信就公司并购莱尔德北京公司是否恰当做出了回应。
机构多个问题质疑了信维通信单一客户比重大的问题。机构提问有：之前提到未来六个季度高速增长，非A客户的增长如何？A客户的量上去了，单一客户比重过大的风险怎么处理？大客户带来毛利率增长的天花板？净资产目前较少，如何匹配？此外还有为了避免高增长会遇到的瓶颈，公司具体将如何资本开支的规划。（证券日报）
创业板投资价值正在重现
对于创业板指来说，最大的利空并不是业绩增速低于预期，也不是经济结构调整低于预期，而是估值太贵。
截至9月11日，本轮A股牛市的主力军创业板指数已从6月份历史最高点4037.96点近“腰斩”至2060.51点，已经初步挤去了因加杠杆所带来的股价泡沫。随着股市“婴儿底”的逐步显现，创业板正在重新获得投资者的青睐。
据上市公司2015年上半年报告，2015年上半年某些传统行业龙头企业的净利润同比大幅度下降，例如，纺织行业龙头企业鲁泰A净利润同比下降27.76%。而2015年上半年，我国机器人行业的龙头企业机器人营业收入同比增长23.23%，净利润同比增长21.54%。如果说三十年前，中国的比较优势是劳动力成本低，现在中国的比较优势则是科学技术，以创业板为代表的“中国创造”将越来越快地成为我国经济发展的主流，成为未来股指上涨的基石。
相比主板，以新技术、新业态、新模式为代表的创业板市场发展态势稳定。484家创业板上市公司报告期合计实现营业收入2095.08亿元，同比增长29.40%，远超深市平均水平。
2012年以来，受宏观经济下台阶影响，A股传统行业的收入增速在持续下降。但是创业板的收入增速却在持续上行，和传统行业的差距正越拉越大，这说明了新兴行业是有实实在在的市场内生需求扩张的。
从A股发展趋势上还可以看出，主板的ROE已经连续五年在下降，但是创业板的ROE从2013年开始缓慢上行，只不过还未超越主板而已。创业板ROE上升较慢原因在于：其资产负债率在持续提升，但是资产周转率基本保持平稳，而销售利润率又在持续下降，从而抵消了资产负债率上行对ROE的影响。需求和供给共振有望带来“规模效应”，使创业板ROE明显提升。如果创业板继续维持目前收入和资产同时扩张并且资产负债率上行的趋势，那么接下来就有望实现ROE的明显提升，并超越主板。
目前创业板的优质上市公司的总市值迅速下降，不少优质股的总市值已降至100亿元，甚至是50亿元，说明此类个股对外延式扩张的敏感度大大提升，因为一旦外延式扩张收购优质资产，就有望带来30亿以上的市值增量，股价弹性、业绩弹性迅速提升。另一方面，创业板上市公司的平均市盈率也已降到60倍以下，作为新兴产业的产业龙头来说，这样的估值已经趋于合理。
对于创业板指来说，以往最大的利空并不是业绩增速低于预期，也不是经济结构调整低于预期，而是估值太贵。因此，随着股指的大幅回落，创业板指渐渐迎来了最大的利好——估值趋于合理。（新京报）
