国企改革驶入快车道投资路线图浮现-上市公司-上海证券报·中国证券网

　　中国证券网讯昨日晚间，随着中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，国企改革顶层设计方案终于落地。

　　国企改革被视为今年中国经济和资本市场的重头戏，本轮行情中，国企改革也一直是股市的一大投资主线。近期，A股市场国有上市公司改革又掀起了新一轮热潮。随着《指导意见》的推出，预计未来央企层面的改革将全面加速，而地方国资改革在得到中央定调后也将加速推进，国资改革浪潮将给资本市场带来诸多投资机会。

　　央企上市公司改革正提速

　　就在《关于深化国有企业改革的指导意见》正式印发当晚，中国中铁和中铁二局宣布因筹划重大资产整合事项停牌，成为央企上市公司最新资本运作案例。

　　公开资料显示，中国中铁和中铁二局同属一系，其中，中国中铁直接隶属于中国铁路工程总公司，而中国中铁则是中铁二局的间接控股股东。

　　在业内人士看来，中国中铁和中铁二局对停牌时机的选择可谓恰到好处。《指导意见》下发一方面为资产整合指明方向，另一方面也全面开启国企改革大幕，中国中铁和中铁二局有望获得更多市场追捧。

　　据不完全统计，截至目前，有115家央企或地方国资旗下上市公司处于停牌状态，其中，因重大事项停牌的央企上市公司有近50家。值得一提的是，自8月份以来，央企停牌的节奏又开始密集起来，显示改革有提速迹象。

　　与中国中铁和中铁二局同时停牌的情况类似，不少央企上市公司也是组团停牌，多家联动的重组整合方式亦成为此次国企改革的一大亮点。

　　如8月7日晚间，中国远洋、中远航运、中海集运、中海发展、中海科技这五家分别隶属中远集团、中海集团的上市公司同时宣布停牌，上述公司的公告显示，其控股股东中国海运和中远集团正在拟筹划涉及公司的重大事项。该消息被外界视为继南北车、中电投与国核技合并后又一项央企整合的重大动作。截至目前，五家上市公司仍处于停牌状态。

　　中船重工旗下上市公司风帆股份9月初刚发布了重大资产重组预案，拟通过发行股份购买资产、支付现金购买资产以及募集配套资金的方式购买中船重工集团下属的七大动力资产。

　　日前，中国船舶重工集团公司董事长胡问鸣在详解集团改革路线图时表示，中船重工将“分板块”加快推进集团军工资产证券化。风帆股份停牌以来，北船资本运作明显提速，近日南船旗下钢构工程停牌，也掀开了南船资本运作最新的序幕。

　　8月19日，停牌一个星期的四家中航工业旗下上市公司中航资本、中航电子、中航飞机、中航机电同时发布公告称，四家公司及港股中航科工拟共同对中航工业下属核心军工资产沈飞集团和成飞集团进行现金增资，增资总金额合计不超过49.89亿元。分析认为，沈飞集团和成飞集团为我国歼击机的整机制造单位，公司通过增资两大防务航空装备主要企业，有利于分享沈飞集团和成飞集团的业务发展。

　　国资股东频频退位让贤

　　除了大量公司停牌等待重组外，近期A股市场上，上市公司国资股东“退位让贤”也是暗流涌动。

　　今年以来，已有近10家国资上市公司的实际控制人宣布让贤，以多种方式将所持有的上市平台转让给民资。近一个月来，又有包括中炬高新、大橡塑在内的多家国资上市公司发布股权变更消息，并引发了市场的追捧。
　　9日8日，中炬高新发布定增方案，拟以14.96元每股的价格非公开发行不超过3.01亿股，募集资金不超过45亿元，用于阳西基地后续建设等多个项目。此次参与中炬高新定增的四名认购对象均为公司现任第二大股东前海人寿的一致行动人。交易完成后，中炬高新将从国资平台变为民资控股，其实际控制人也将由火炬高新开发区管委会变更为姚振华，从而与前海人寿同列姚振华旗下。

　　与中炬高新方式类似，中国海运在转让中海海盛控股权时，也使用了定增的手法。根据彼时方案，中海海盛将以6.85元每股的价格，向览海投资定向发行29197.0802万股，募集资金总额不超过20亿元，用于偿还贷款。通过上述定增，览海投资将持有中海海盛33.43%的股权，成为公司的控股股东，其当家人密春雷将成为上市公司的实际控制人。

　　大连国投在8月20日将所持大橡塑29.98%股权转让给恒力集团后，火速协助其推进借壳方案。根据9月1日的重大资产重组预案，大橡塑拟将全部资产负债转让给大连国投旗下公司，同时向恒力股份股东定向发行18.52亿股，作价104.99亿元收购恒立股份99.99%股权，并定增募集不超过16亿元配套资金。“两连击”下来，原本隶属于大连市国资委的大橡塑将成功变身民资上市公司，公司主营业务和盈利能力也得以彻底改善。

　　除了大橡塑，今年以来的黑化股份、*ST金路也都采取重大资产重组方案，将民资股东和资产同时引入，完成上市公司的整体换血。

　　有机构分析，国企改革将以市场化为导向，资本层面改革将加速开展，组建国有资本投资、运营公司，发挥国有资本投资、运营公司的作用，清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业。在此种情况下，各路资本也纷纷摩拳擦掌，希望能借此机会，获得较好的上市平台，铺路此后发展，而上市公司也能借此获得新生，由此受到市场追捧。

　　顶层设计下挖掘投资路线图

　　可以肯定，顶层设计方案确定后，新一轮国企并购重组浪潮将涌现，哪些上市公司将成为领头羊，给投资者带来投资机会？

　　民生证券分析师认为，结合此次顶层设计文件和近期热门主题，可以从五条投资主线挖掘国企改革受益股：

　　一是国企改革+“一带一路”：集团层面国企改革加速，可关注存在同业竞争的集团下属企业，聚焦建筑、机械、船舶等技术投入较高行业的国企，有望推进股权激励。

　　二是国企改革+“中国制造2025”：布局积极转型的传统行业国企、成长型智能制造非国有企业。

　　三是国企改革+油气改革：布局具有业绩弹性、致力转型升级的企业，关注研发型企业强强联合。

　　四是国企改革+电力改革：布局获得电力转型升级相关项目的企业，具有集团资产注入承诺且业绩良好的电力公司。

　　五是国企改革+金融改革：聚焦具有混改深化需求、人力成本高但仍未进行股权激励的国企。

　　中金公司则建议，首先应关注已公布试点的六家央企及旗下上市公司，包括中粮集团、中国建材、中国医药集团、国家开发投资公司、中国节能环保集团、新兴际华集团，旗下内地香港两地上市公司共34家。这批央企的试点方案酝酿已久，应该有望成为央企改革的先行者。

　　其次是有整合预期的央企。在112家央企中，业务在竞争性领域且业务相互有重叠、容易引发市场合并重组预期来进行合并的央企，包括建筑工程、有色及冶金、航运、军工、电信及旅游等消费服务领域。

　　最后是推进相对较快的地方国企。上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域，其中有国资证券化、整合重组预期的个股将是关注重点。

　　国海证券分析师表示，国企改革板块此前在经历一段时间的投资热潮后，随着顶层方案出台的临近热度有所衰退，市场普遍担心顶层方案不达预期而趋于谨慎，大部分标的有较大的跌幅，目前估值处于相对低位。但国企改革主题的行情远没有结束，依旧是市场确定性最强、关注度最高的主题。最高潮的部分应当是第二批央企试点名单的出台，有望带动整个国企改革板块。

　　安信证券分析师徐彪指出，下一步石油、天然气等领域的国企混改，对应到A股市场的投资机会上，相关领域民营企业或将迎来重要机遇。

　　国企改革大潮或引领大盘见底

　　国企改革概念在资本市场上已有过一轮热潮，今日大盘大幅下挫的背景下，有投资者担心，国企改革行情还会王者归来吗？

　　国海证券分析师李亚明认为：“国企改革主题远没有结束，仍然是市场确定性强、关注度最高的主题。”尽管近来A股的调整，国改概念未能幸免，但正好给了投资者捡便宜的机会。李亚明表示，“尤其是当第二批央企试点名单出来的时候，整个板块都有可能爆发。”

　　去年最先提出“A股5000点不是梦”的国泰君安首席宏观研究分析师任泽平认为，国企改革“走到问题的痛处”，能解决国企产权问题，提升效率。他预料市场将继续“炒预期、炒落地”，估计地方企业改革速度及幅度，将高于央企，并认为A股由5000点下跌至约3000点，现时推出国企改革方案，符合市场预期。

　　“现时不必悲观，股市大底已经出现，但市场缺乏乐观的讯号。”任泽平评论A股时指出，在5大利好因素下，A股牛市会继续，包括国企改革出台、预期美国联储局9月加息机会仅30%、第四季经济回稳，以及股市去杠杆、去泡沫已进入尾声。