弱市借壳“风继续吹” 四维度“顺藤摸壳”
中国证券网讯 “借壳”永远是股市的重要题材，即便在弱市中也不例外。在个股跌多涨少的9月，以七喜控股为代表的借壳上市概念股表现出了令人侧目的赚钱效应。
在借壳题材屹立不倒的前提下，IPO的暂停，或倒逼大量急于上市的企业走借壳的路径。如何才能精准潜伏到一家壳资源公司？分析人士支出四招可助投资者“顺藤摸壳”。
弱市借壳风继续吹
尽管行情依然低迷，但上市公司重组借壳的步伐依然前行。
本轮大跌以来，最重磅的借壳新闻要数七喜控股。8月底，分众传媒宣布“甩掉”陷入尴尬境地的宏达新材，“移情”七喜控股，这使得七喜控股复牌后一飞冲天，再次展现了借壳的魅力。
掐指算来，近期A股市场可圈可点的借壳案例并不止这一家。9月2日，被誉为“A股最干净”的壳资源*ST星美终于发布重大资产重组预案，欢瑞世纪借壳上市。
根据*ST星美发布的预案，公司拟非公开发行股票购买欢瑞世纪100%股权，同时募集配套资金，交易标的预估值为30亿元，募集配套资金不超过15.3亿元。
众所周知，*ST星美绝对算得上一家“非主流”上市公司，在2014年年报中，公司对于“本报告期内公司营业收入为零”、“公司报告期内主要精力均集中在筹划重大事项上”的表述，以及仅7名员工的窘境，都直观体现了“求借壳”的现状。因此，其重组动向备受关注。如欢瑞世纪成功借壳上市，*ST星美将脱胎换骨。
除了*ST星美和七喜控股，近期借壳上市的还有恒力股份作价105亿元借壳大橡塑；银润投资定增收购学大教育100%股权，清华控股成为公司实控人；江苏院35亿元借壳金城股份等。
此前历经多次重组失败的大橡塑拟将全部资产负债转让给大连国投旗下公司，同时向恒力股份股东定向发行18.52亿股，作价104.99亿元收购恒力股份99.99%股权，并定增募集不超过16亿元配套资金。若此次方案得以顺利实施，恒力股份将实现借壳上市，大橡塑控股股东将由大连市国资委变更为恒力集团，实际控制人将变更为陈建华 、范红卫夫妇。
值得注意的是，部分小市值、具备一定壳属性的上市公司近期也因筹划重大事项宣布停牌，后续动作引人遐想。
9月2日，商业城发布公告 ，由于公司正在筹划重大资产重组，公司股票及其衍生品种自9月2日起停牌，预计停牌时间可能超过三个月。公司停牌时市值仅为22亿元，同时主业表现不佳，后续控股股东茂业系如何操盘成为关注点。
9月7日，三毛派神公告因控股股东兰州三毛纺织集团正在筹划与公司相关的重大事项，经公司申请，公司股票自9月8日起停牌。三毛派神停牌时市值也低于30亿元，后续动作值得关注。
借壳上市“风景独好”
在近期的市场环境下，很多个股似乎进入了一个对利好“免疫”的怪圈，无论是股权激励还是员工持股，以及曾经频频引发资金追捧的跨界投资，这些利好都无法阻止股价回落。然而，借壳上市却可以用“风景这边独好”来形容。
七喜控股5月初停牌时，沪指尚处在4500点一线，在公司复牌的9月2日沪指一度跌至3000点附近。不过，七喜控股复牌当日用“一”字涨停轻描淡写地化解了巨大的补跌压力，也从此走上了连续七涨停的道路。9月15日，七喜控股突然遭遇跌停，但这次调整反倒激起了炒作资金的“凶性”，之后七喜控股连涨3日。
从9月2日复牌算起，到上周五收盘，七喜控股的涨幅已经达到109%，毫无争议地霸占了两市月涨幅第一的“宝座”。在七喜控股股价逆势走强的背后，中概股分众传媒的借壳无疑是唯一解释。
除七喜控股外，黄海机械和银润投资同样成为资金追捧的目标，其中黄海机械在7月14日披露长春长生借壳的消息之后，随即走出连续9个涨停，而银润投资在学大教育借壳消息的推升下，8月10日复牌后同样收获了9个涨停板。
IPO暂停正催生借壳热潮
在IPO暂停后，近来求壳或借壳的声音变得多了起来，市场上借壳的案例似乎突然也多了起来。换个角度来看，借壳风潮如愈演愈烈，或许能为极度低迷行情添一抹亮色。
国泰君安研报指出，8月22日~9月2日的增发预案公告共有62例，募集资金2225亿元，其中现金1231亿元，小幅回落。从募资的主要用途看，壳资源重组案例有6例，借壳案例为历史新高。国泰君安进一步指出，近期市场大跌，可关注具备壳价值的公司。
“借壳案例增多的一个最主要原因就是受到IPO暂停的影响”。券商分析师表示，在很多企业面临“融资难”的背景下，登陆A股成为一个解决问题的捷径，而且从去年下半年开启的一波牛市，也激发了很多企业上市的热情，但是在市场突然陷入快速下跌之后，为了稳定市场，IPO的大门再一次关上。
上述分析师进一步指出，目前还有大量企业排队等待上市，从目前市场依旧脆弱的情况来看，IPO近期重启的概率不大。从时间上来看，一家企业选择IPO上市则显得有点遥遥无期，但如果是借壳上市的话，虽然可能会付出更多的成本，但效率上无疑要高很多。
多维度“顺藤摸壳”
或许在绝大多数的投资者看来，除非是有所谓的“内幕消息”，否则买到这类被借壳上市的股票则全凭运气。然而在很多专业人士眼中，不管是借壳上市还是资产重组，其实背后还是有着一定的逻辑。一位机构人士表示，一家公司会成为借壳的目标，必然有着一些特殊的原因，或者说作为壳公司，往往具有一些共同的特征。
那么，什么样的公司容易被借壳呢？
有媒体通过研究诸多借壳案例及机构专题研究报告后总结出，作为一家被借壳的上市公司，往往具有四方面的特征：
第一，主业不振。借壳交易的达成，需要借壳方和被借壳方双方达成合意。一般情况下，在上市公司主业不振，自身发展已经陷入困境之时，比如已经因为连续亏损被ST之后，原控制方会有更强的“让壳”意愿，以维护自己的利益，*ST星美就是典型案例；
第二、市值、股本规模较小。A股市场上潜在的壳资源并不算少，但是对于借壳方来说，除了考虑这些潜在交易对象的历史债务、诉讼纠纷等问题外，市值和股本规模的大小直接决定借壳成本的高低，因此在同等条件下，市值、股本规模偏小的个股更容易受到青睐；
第三、有失败重组经历。对会不会成为借壳对象这个问题，相信绝大多数上市公司都不会高喊“我愿意”，但如果此前有过失败经历的话，其实也从一个侧面说明了其意愿。从实际案例来看，不管是资产重组或者是借壳，很多公司都经历了从失败到成功的过程；
第四、民营企业。虽然目前国企改革正在大力推进当中，但是相对而言，民营企业更加灵活，重大决策大多是从经济利益角度考虑，相关审核流程相对国企更便捷。所以绝大多数被借壳的上市公司都有民营企业背景。
不过，也有其他分析认为，部分国企控股的小市值公司也值得关注，尤其是身处竞争性行业的小市值且主业表现较差的公司值得关注。从以往的操作来看，这类公司存在集团借壳整体上市或卖壳的可能性。
【借壳风起】
9月以来，A股震荡盘整，两市个股跌多涨少。《每日经济新闻》记者注意到，在逾1800只下跌股中，约230只个股跌幅超过20%（含20%）。然而，同时也有部分个股表现不俗，截至上周五收盘，七喜控股9月以来涨幅高达109%，其他表现不错的还有黄海机械、银润投资等，它们都有一个共同的标签“借壳上市题材股”。对此，有市场人士指出借壳上市往往意味着一家上市公司基本面的彻底变化，估值面临重估。
进入9月以来，虽然杀伤力爆表的连续急跌再未出现，但是明显萎缩的成交量说明市场信心依旧无比脆弱。然而正是在这样极度低迷的市场环境下，以七喜控股为代表的借壳上市题材股，却表现出了令人侧目的赚钱效应，让很多投资者心中出现了同一个疑问：谁将是下一个七喜控股？
急转直下的股市，已经对整个资本市场的生态环境产生了极为明显的影响。比如今年上半年汹涌来袭的减持潮在政策的引导之下，迅速转化为更为壮观的增持浪。然而，对于有着强烈退出需要的上市公司股东来说，如何在不违反规定的前提下成功套现，就成为一个必须解决的问题。如今看来，协议转让受到了越来越多上市公司股东的青睐。
【公司动态】
近日，上海现代建筑设计（集团）有限公司总裁张桦向媒体表示，在上海市国资国企改革的统一部署下，集团借壳棱光实业整体上市的工作已基本完成。重组完成后，棱光实业的主营业务将变更为建筑设计，业务领域将涵盖建筑、规划设计、市政工程、水利工程、建筑装饰、风景园林、岩土工程等多个行业，并将形成以建筑设计为核心，包含工程技术管理服务、工程设计、工程勘察等专业服务一体化的服务能力。
泰亚股份今日发布公告称，其发行股份购买资产的资产重组事项申请获得中国证监会有条件通过。至此，A股最大游戏产业并购案尘埃落定，通过资产置换、发行股份及股权转让等一系列交易，上海恺英网络科技有限公司（简称“恺英网络”）成功借壳泰亚股份（002517），交易主体作价达63亿元。
【机构视点】
本期重大增发并购:1)绿景控股大额增发,北京儿童医院集团和肿瘤精准医疗联盟两大战略合作平台助力转型医疗健康服务,大股东变更为天安人寿保险,助力医疗和商业保险深度融合。2)分众传媒再度借壳七喜控股,国内户外传媒龙头再次谋求A股上市。
中银国际：慈文传媒借壳成功上市在即 BAT争相布局电影产业（附股）
建议持续关注传媒行业三条投资主线:1)拥有IP平台的公司,将在本轮IP市场的火热中拥有更高议价能力。
平安证券：化工国企改革关注资产证券化、混改和借壳三机会（附股）
推荐关注国企改革中央企资产证券化、混改和借壳等三个方面的投资机会。国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》显示国企改革再加速,建议关注有望被划分为充分竞争的商业类国有企业推动整体上市带来的国有资产证券化机会。
【投资机会】
A股泥沙俱下 借壳上市风景独好
借壳上市往往意味着一家上市公司基本面的彻底变化，估值面临重估。
9月以来，A股震荡盘整，两市个股跌多涨少。《每日经济新闻》记者注意到，在逾1800只下跌股中，约230只个股跌幅超过20%（含20%）。然而，同时也有部分个股表现不俗，截至上周五收盘，七喜控股9月以来涨幅高达109%，其他表现不错的还有黄海机械、银润投资等，它们都有一个共同的标签“借壳上市题材股”。对此，有市场人士指出借壳上市往往意味着一家上市公司基本面的彻底变化，估值面临重估。
那么，什么样的公司容易被借壳呢？
“各位有合适的壳资源介绍么，谈成之后有重谢”。在一个投行业务的交流群中，一个中介机构人士发出了这样一则消息。实际上，伴随着IPO暂停时间的延长，以及A股巨震导致资本市场生态的变化，无论是求壳或者借壳的声音变得多了起来。
而对于普通的投资者来说，最直观的感受，无疑是近期市场上借壳的案例似乎突然多了起来，比如*ST星美这样的“重组苦命儿”再次被相中，分众传媒“移情”七喜控股等。换个角度来看，愈演愈烈的借壳风潮，也成为极度低迷行情中的一抹亮色。
借壳风愈演愈烈
作为A股市场上最知名的“壳”，*ST星美（000892，前收盘价11.32元）再次被相中，成为借壳方踏入A股市场的“捷径”。而不管是*ST星美本身，还是作为借壳方的欢瑞世纪，都因为极具话题性，而受到业内的广泛关注。
按照本月初公布的重组方案，*ST星美拟以7.66元/股非公开发行不超过3.92亿股股份购买欢瑞世纪全体股东持有的欢瑞世纪100%股权，标的资产预估值为30亿元。同时，*ST星美拟以8.72元/股向欢瑞联合、弘道天华等方非公开发行股票募集配套资金，募资金额不超过15.3亿元，从而完成“麻雀变凤凰”的逆袭。
众所周知，*ST星美绝对算得上一家“非主流”上市公司，在2014年年报中，公司对于“本报告期内公司营业收入为零”、“公司报告期内主要精力均集中在筹划重大事项上”的表述，以及仅仅7名员工的窘境，都直观体现了上市公司的现状。
需要指出的是，虽然一直致力于成为一个最优秀的“壳”，但是*ST星美在过去几年时间中却在重组的道路上屡屡受挫。同样，此次交易另一方的欢瑞世纪，也不是首次尝试通过借壳登陆A股，这也为两家公司此次尝试联姻，增添了更多的话题性。《每日经济新闻》记者注意到，同样是借壳上市，近期分众传媒“移情”七喜控股（002027，收盘价28.61元）也成为市场关注的焦点。虽然七喜控股停牌时沪指处于4500点一线，但复牌后，七喜控股在市场跌声一片中，走出了令人眼红的连续七涨停，再次展现了借壳的魅力。
实际上，在近期市场大跌的背景下，成为借壳上市主角的并不仅仅是*ST星美和七喜控股，比如恒力股份作价105亿元借壳大橡塑（600346，前收盘价7.27元）；银润投资（000526，收盘价35.26元）定增收购学大教育100%股权，清华控股成为公司实控人；江苏院35亿元借壳金城股份（000820，收盘价10.13元）等。
IPO暂停催生借壳热
逐渐兴起的借壳热潮，已经引起了业内越来越多的关注。
国泰君安研报指出，8月22日~9月2日的增发预案公告共有62例，募集资金2225亿元，其中现金1231亿元，小幅回落。从募资的主要用途看，分别是项目融资(25例)、配套融资(17例)、融资收购其他资产(6例)、壳资源重组(6例)，借壳案例为历史新高。国泰君安进一步指出，近期市场大跌，可关注具备壳价值的公司。“借壳案例增多的一个最主要原因就是受到IPO暂停的影响”。一位券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，在很多企业面临“融资难”的背景下，登陆A股成为一个解决问题的捷径，而且从去年下半年开启的一波牛市，也激发了很多企业上市的热情，但是在市场突然陷入快速下跌之后，为了稳定市场，IPO的大门再一次关上。
上述分析师进一步指出，目前还有大量企业排队等待上市，从目前市场依旧脆弱的情况来看，IPO近期重启的概率不大。从时间上来看，一家企业选择IPO上市则显得有点遥遥无期，但如果是借壳上市的话，虽然可能会付出更多的成本，但效率上无疑要高很多。
《每日经济新闻》记者查阅证监会网站后注意到，截至2015年7月2日，证监会受理首发企业607家，其中已过会38家，未过会569家，“堰塞湖”依旧。另一方面，截至上周五收盘，沪深两市停牌公司数量依旧超过了300家。在浩浩荡荡的停牌大军中，或许部分公司就正在筹划借壳方案。（每日经济新闻）
七喜控股半月涨幅翻番 寻找下一个“高颜值”壳资源
进入9月以来，虽然杀伤力爆表的连续急跌再未出现，但是明显萎缩的成交量说明市场信心依旧无比脆弱。然而正是在这样极度低迷的市场环境下，以七喜控股为代表的借壳上市题材股，却表现出了令人侧目的赚钱效应，让很多投资者心中出现了同一个疑问：谁将是下一个七喜控股？
借壳题材逆势逞强
急转直下的股市，让绝大多数投资者遭遇了不同程度的损失，即使进入低位盘整的9月后，两市个股依旧是跌多涨少。在逾1800只下跌股中，约230只个股跌幅超过20%（含20%）。正是在这样的背景下，9月以来唯一一只涨幅超过100%的七喜控股，自然而然地就引起了各方的关注。
七喜控股5月初停牌时，沪指尚处在4500点一线，但在公司复牌的9月2日，沪指却一度跌至3000点附近。七喜控股复牌当日用“一”字涨停轻描淡写地化解了巨大的补跌压力，也从此走上了连续七涨停的道路。值得一提的是，虽然七喜控股在9月15日突然遭遇跌停，但这次调整反倒激起了炒作资金的“凶性”，之后七喜控股连涨3日。
从9月2日复牌算起，到上周五收盘，七喜控股的区间涨幅已经达到109%，毫无争议地霸占了两市月涨幅第一的“宝座”。而在七喜控股股价逆势走强的背后，分众传媒的借壳则是最为主要的因素。
除七喜控股外，在本轮下跌中披露借壳方案的黄海机械（002680，收盘价39.20元）和银润投资，同样成为资金追捧的目标，其中黄海机械在7月14日披露长春长生借壳的消息之后，随即走出连续9个涨停，而银润投资在学大教育借壳消息的推升下，8月10日复牌后同样收获了9个涨停板。《每日经济新闻》记者注意到，在近期的市场环境下，很多个股似乎进入了一个对利好“免疫”的怪圈，无论是股权激励还是员工持股，以及曾经频频引发资金追捧的跨界投资，这些利好的曝光都无法阻止股价回落。借壳上市却可以用“风景这边独好”来形容。
对此一位市场人士指出，在市场出现系统性风险时，几乎所有的个股都会受到影响，利好消息的效果也会大打折扣。但是借壳上市与一般的利好却有着明显的不同，借壳上市往往意味着一家上市公司基本面的彻底变化，估值面临重估。
解密“壳”基因
只有在最黑暗的夜空中，才能看到最闪亮的那颗星。在绝大多数个股遭遇重挫之时，幸运成为借壳目标的个股的表现更加醒目。或许在绝大多数的投资者看来，除非是有所谓的“内幕消息”，否则买到这类被借壳上市的股票则全凭运气。然而在很多专业人士眼中，不管是借壳上市还是资产重组，其实背后还是有着一定的逻辑。“像*ST星美这样一直致力于被借壳的公司，只要不退市，总会找到合作者，但是如果有人说中国石油或者中国平安这样的公司被借壳，我相信所有人都会当成玩笑对待”。一位机构人士表示，一家公司会成为借壳的目标，必然有着一些特殊的原因，或者说作为壳公司，往往具有一些共同的特征。
记者通过研究诸多借壳案例及机构专题研究报告后发现，作为一家被借壳的上市公司，往往具有四方面的特征：
第一，主业不振。借壳交易的达成，需要借壳方和被借壳方双方达成合意。一般情况下，在上市公司主业不振，自身发展已经陷入困境之时，比如已经因为连续亏损被ST之后，原控制方会有更强的“让壳”意愿，以维护自己的利益，*ST星美就是典型案例；
第二、市值、股本规模较小。A股市场上潜在的壳资源并不算少，但是对于借壳方来说，除了考虑这些潜在交易对象的历史债务、诉讼纠纷等问题外，市值和股本规模的大小直接决定借壳成本的高低，因此在同等条件下，市值、股本规模偏小的个股更容易受到青睐；
第三、有失败重组经历。对会不会成为借壳对象这个问题，相信绝大多数上市公司都不会高喊“我愿意”，但如果此前有过失败经历的话，其实也从一个侧面说明了其意愿。从实际案例来看，不管是资产重组或者是借壳，很多公司都经历了从失败到成功的过程；
第四、民营企业。虽然目前国企改革正在大力推进当中，但是相对而言，民营企业更加灵活，重大决策大多是从经济利益角度考虑，相关审核流程相对国企更便捷。所以绝大多数被借壳的上市公司都有民营企业背景。（每日经济新闻）
史上最严“限售令”下 A股股东另辟蹊径抽身
急转直下的股市，已经对整个资本市场的生态环境产生了极为明显的影响。比如今年上半年汹涌来袭的减持潮在政策的引导之下，迅速转化为更为壮观的增持浪。
然而，对于有着强烈退出需要的上市公司股东来说，如何在不违反规定的前提下成功套现，就成为一个必须解决的问题。如今看来，协议转让受到了越来越多上市公司股东的青睐。
*ST星美的启示
在诸多借壳方案中，*ST星美的借壳方案有借鉴意义。具体来看，*ST星美此次借壳重组实际上是分步走，一开始天津欢瑞与上海鑫以签订《股份转让协议》，进而成为*ST星美第一大股东，为控股权变更及未来注入欢瑞世纪扫平了障碍。
实际上，这种借壳“分步走”的案例并非*ST星美的首创。因为在创业板不得借壳上市“红线”高压下，此前诸如神雾环保等都采取了变更实际控制人与资产注入分布走的方式，来提升借壳方案的成功概率。但是在如今监管层限制上市公司重要股东减持的背景下，包括*ST星美在内，在借壳的同时，为原股东提供退出路径，也受到了业内越来越多的关注。
因为就在今年7月8日，证监会发布公告[(2015)18号]称，从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。就在上周五的新闻发布会上，证监会通报了对上市公司持股5%以上的股东及实际控制人违法减持案件的处理情况，证监会表示会持续对违法减持和短线交易行为保持高压态势。
也就是说，在未来的一段时间中，如果上市公司原股东有减持退出意愿，直接通过二级市场减持必然会触及“高压线”。但如果像*ST星美一样，在借壳或者重组方案中设计股权转让的条款，则可以规避上述问题。
协议转让日渐流行
“目前监管层重点关注的，是股东通过二级市场进行减持的行为，因为这样对市场会造成直接冲击”。一位业内人士对记者表示，其实就算是没有借壳重组等计划，近期也有部分公司股东通过协议转让实现减持套现。
如康芝药业近期公告称，为优化上市公司股东结构，控股股东宏氏投资与自然人陈燕娟、李凤琼两人签署了《股份转让协议书》。公告中还特别提出，根据相关法规要求，宏氏投资公司董事、监事、高级管理人员承诺按照相关规定自7月9日起，6个月内不通过二级市场减持公司的股票，本次协议转让不属于二级市场减持，因此不属于上述承诺的范围。
无独有偶，近期深天地A也发布公告，透露控股股东东部集团与宁波华旗同德签署了《股份转让协议书》，约定东部集团将其所持有的公司2100万股股份 （占公司股份总数的15.13%）转让给华旗同德，交易完成后，华旗同德将成为公司第一大股东，公司实际控制人也可能发生变更。
而相对于控股股东直接进行协议转让，华神集团原实际控制人的退出方式则更加隐蔽。
具体来看，四川泰合置业集团收购了上海华敏投资管理及周蕴瑾持有的四川华神72%股权，成为四川华神的第一大股东，而四川华神又是上市公司华神集团的控股股东。也就是说，原实际控制人通过出售华神集团大股东四川华神股权的方式，成功实现退出。
一个值得关注的细节是，虽然不少上市公司重要股东通过协议转让的方式，达到了减持套现的目的，但是转让股份的“接盘者”，新进股东也需要继续履行不得减持的承诺。如康芝药业公告中就特别提示，基于对国内资本市场长期投资价值的认可及康芝药业未来持续稳定发展的信心，陈燕娟、李凤琼作为本次股份转让的受让人为积极响应证监会[(2015)18号]的文件精神，承诺至2016年1月9日不通过二级市场减持所受让的康芝药业的股票。（每日经济新闻）
现代设计借壳棱光实业 打通建筑咨询行业产业链
近日，上海现代建筑设计（集团）有限公司总裁张桦向媒体表示，在上海市国资国企改革的统一部署下，集团借壳棱光实业整体上市的工作已基本完成。重组完成后，棱光实业的主营业务将变更为建筑设计，业务领域将涵盖建筑、规划设计、市政工程、水利工程、建筑装饰、风景园林、岩土工程等多个行业，并将形成以建筑设计为核心，包含工程技术管理服务、工程设计、工程勘察等专业服务一体化的服务能力。
根据棱光实业资产重组方案，棱光实业前大股东国盛集团将所持有的1.72亿股棱光实业（占总股本49.44%）无偿划转给现代设计集团。公司拟以全部资产与负债与现代设计集团持有华东设计院100%的股权进行置换，资产置换差额由公司向现代设计集团发行股份进行购买。交易完成后，棱光实业将持有华东设计院100%的股权，公司控股股东和实际控制人将变更为现代设计集团。此次重组完成后，现代建筑设计集团持有的棱光实业的股份比例将达到51%，成功实现借壳上市，而国盛集团则退居上市公司第二大股东。
据悉，现代设计集团的业务范围涵盖了规划、建筑、市政、水利的四大领域约75项业务，对于后续的资源整合，张桦表示，在完善业务链的同时，必须着手做“集成”，“集成”是集团型企业的最大优势。现代设计集团坚持“全过程、集成化”战略，“横向到边，纵向到底”，已经打通建筑咨询行业的全产业链。
张桦向媒体表示：现代设计集团未来两大发展战略。第一，是全国化战略，即从地方性企业变为全国性企业，目前，集团50%的业务已经延伸至全国各地；同时，集团还要开拓国际化，这也是国资委提出的要求，“我们要对国际化运行的规则了解，并参与，其实我们是建筑行业第一个收购欧美的大型设计院，集团需要走出去，当然这也是一个挑战”。
集团的第二大战略是全过程战略，具体有两个含义，一是“业务做到边”，“原来集团只做建筑设计，现在有园林设计、室内设计、水利设计、市政设计等，未来我们将提供建筑项目的整体服务，实施集成项目”。除此之外，集团将打通“设计-施工”环节。集团下属也有物业公司，未来张桦希望能做大物业这块，“物业能够提供关于建筑评价的大数据”，这比较重要，也很难得，有利于打通集团的全产业链。（证券日报）
恺英网络借壳泰亚股份获证监会核准
A股最大游戏产业并购案尘埃落定
泰亚股份今日发布公告称，其发行股份购买资产的资产重组事项申请获得中国证监会有条件通过。至此，A股最大游戏产业并购案尘埃落定，通过资产置换、发行股份及股权转让等一系列交易，上海恺英网络科技有限公司（简称“恺英网络”）成功借壳泰亚股份（002517），交易主体作价达63亿元。
本次交易完成后，泰亚股份将持有恺英网络100%的股权，泰亚股份的实际控制人将变更为恺英网络CEO王悦，同时王悦将持有泰亚股份22.63%的股份。
资料显示，恺英网络是中国一家拥有移动互联网流量入口、集平台运营及产品研发为一体的互联网企业，其网络游戏研发及运营业务主要包括网络游戏研发、代理游戏及网络游戏平台运营三个环节。
在移动互联“入口为王”的当下，公司移动互联网平台业务主要通过其自研的XY苹果助手平台在iOS系统中开展。艾瑞数据显示，在2014年下半年中国垂直型苹果第三方应用分发渠道中，按照平均月度覆盖人数排名，XY苹果助手仅次于PP助手排名第二位。截至2015年一季度，XY苹果助手累计用户数超过6600万人，月均活跃设备数超过1100万台。
财务数据显示，恺英网络2013年、2014年、2015年1-2月分别实现营业收入4.09亿元、7.28亿元、3.71亿元，同期分别实现净利润0.34亿元、0.63亿元、1.32亿元。此次重组的业绩承诺中，恺英网络预测2015至2017年间，实现扣非净利润分别不低于4.62亿元、5.71亿元、7.02亿元。
据泰亚股份重组草案，此次资产重组还将募集不超过31.7亿元配套融资，拟投向“XY苹果助手国际版”、“啪啪多屏竞技平台”、“O2O生活助手”、“大数据中心”等项目。
国泰君安传媒分析师指出，恺英网络目前已形成包括页游、社交游戏、手游、发行、XY 游戏平台、 XY苹果助手的六大产业链，通过践行“做精品游戏和游戏平台”的产品研发策略和“国内、国外及社交媒体三位一体”的发行策略，整合多方资源，布局国内、海外和社交三大市场，打造精品手游和移动互联网分发平台，实现了向互联网多平台运营商以及由PC端到移动端的转型。（证券时报）
中银国际：慈文传媒借壳成功上市在即 BAT争相布局电影产业（附股）
行业观点:
【市场行情】A股传媒板块本周上涨10.48%,板块表现强于沪深300指数(下跌0.55%)以及深证成指(上涨4.07%)。涨幅较大的个股为七喜控股(+61.06%)、道博股份(+35.35%)、联络互动(+31.29%)、利欧股份(+29.97%)、滨海能源(+28.87%),跌幅较大的个股包括华闻传媒(-22.34%)、龙韵股份(-7.31%)、皖新传媒(-4.86%)、华数传媒(-4.15%)、中文传媒(-3.69%);美股传媒互联网相关个股中,涨幅较大的个股包括正保远程教育(12.17%)、网易(9.08%)、携程(7.73%)等,跌幅较大的个股包括奇虎360(-9.91%)、易车(-2.85%)、新东方(-2.03%)等;港股传媒互联网个股,涨幅较大的为橙天嘉禾(35.9%)、智美集团(17.17%)、阿里影业(12.87%)等。
【行业要闻】1.两部委印发专项资金管理办法,促电影产业发展。2.习近平主持政治局会议:通过繁荣文艺方案。3.阿里获环球影业多部影片播放权,“小黄人”即将上线天猫影院。3.腾讯宣布成立企鹅影业。4.百度糯米推超级影院计划要做电影宣发售票大入口。5.2015年8月电视剧备案情况创5年新高。6.Netflix计划于2016年底前进军中国内地。7.滴滴与宇通客车达成战略合作共同打造互联网巴士。8.苹果发布iPhone 6s。9.滴滴打车正式更名滴滴出行。10.酷派“出轨”乐视,奇虎360发飙索赔15亿美金。11.新AppleTV发布触屏遥控可玩体感游戏。12.阿里巴巴联手新浪成立阿里体育集团。13.爱奇艺获得2015-2018年中网独家视频直播。
【投资观点】建议持续关注传媒行业三条投资主线:1)拥有IP平台的公司,将在本轮IP市场的火热中拥有更高议价能力。建议关注奥飞动漫:公司收购动漫平台有妖气,成功在动漫产业上游拥有巨大的内容“蓄水池”。中文在线,拥有细分领域内靠前的网络文学网站,在上游持续培育优质IP。2)影视产业链优质标的:影视剧市场持续火爆,电影票房已超过去年全年的水平(294亿),产业链内优质公司持续受益。万达院线,国内院线第一股,持续受益中国电影市场发展;北京文化:期待定增落地。公司完成对浙江星河、世纪伙伴的收购,形成影视剧全产业链布局;华策影视,电视剧制作能力毋庸置疑。当前正在着力打造super IP。3)数字营销:行业红利持续,广告主营销预算持续倾斜,产业链内相关公司受益。明家科技,收购微赢互动100%股权及云时空88.64%的股权获得证监会通过。公司正式形成在数字营销领域的“三控三参”格局。利欧股份,拟购北京热源网络文化传媒有限公司和上海谢与骆广告有限公司100%股权,持续在数字营销领域布局。4)体育产业:道博股份,收购双刃剑,形成体育营销、体育版权、体育赛事运营三大主业与体育经纪的“3+1”格局。
短期主要推荐关注:奥飞动漫、中文在线、万达院线、北京文化、华策影视、明家科技、利欧股份、道博股份主要风险:宏观经济整体影响,传媒行业系统性风险。
平安证券：化工国企改革关注资产证券化、混改和借壳三机会（附股）
国企明确分类,化工多数划分为商业类:政府推行国企改革的思路非常明晰,政府深知一刀切将所有国有企业直接推向市场是不切实际,因此本次指导意见指出要根据国有资本的战略定位和发展目标,结合不同国有企业在经济社会发展中的作用、现状和发展需要,将国有企业分为商业类和公益类。不同的企业采用完全不同的考核方式,公益类的国有企业,考核重点在于成本控制、产品服务质量、营运效率和保障能力;而商业类的国有企业重点则在于实现国有资产的保值增值,其中主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业原则上都要实行公司制股份制改革,积极引入其他国有资本或者非国有资本实现股权多元化,着力推进整体上市,此类国有企业重点考核经营业绩指标、国有资产保值增值和市场竞争能力。作为央企开展混合所有制改革试点的中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司为例皆属于此类范畴。我们推荐关注自2013年起就开始逐步启动资产证券化的中国化工集团。中国化工集团主业为化工新材料及特种化学品、基础化学品、石油加工及炼化产品、农用化学品、橡胶制品和化工装备等6个业务板块,符合充分竞争行业的要求,旗下拥有蓝星新材、天科股份、河池化工、沈阳化工、沙隆达、沧州大化、风神股份、天华院等8个上市平台。中国化工集团具有较大的国有资产证券化潜力,将来无论进行板块内部资产整合、海外优质资产注入还是跨板块上市平台资产整合,都具有广阔的想象空间。
国资所有权和经营权分离,提升企业效率:十八届三中全会提出新要求,国有资产监管将以管资本为主,将企业自主经营决策亊项归位于企业,切实落实维护董亊会职权,法无授权任何政府部门和机构不得干预。同时深化企业内部用人制度改革,合理增加市场化选聘职业经理人比例,真正形成企业各类管理人员和员工的合理流动机制。新加坡的淡马锡模式为我国国企改革提供了一个成功的范本。淡马锡拥有独立程度相当高的自主经营权,和独立、高水平的董亊会,以总统代表的政府仅拥有任免公司董亊会成员及总裁的权利,这样的政企关系使企业拥有完全的市场经济地位,可以做出有效率的经济决策,避免政府对国有企业进行不必要的行政干预带来的效率损失和利益冲突。同时公司董亊会大部分为独立董亊,且设置了完备的回避机制,保障董亊会对经营层有效监督。国务院提出以从资产管理到资本管理的改革路径,正可以借鉴淡马锡模式设立国有资本运营公司和投资公司。让职业经理人、专业经营者来完成经营决策,提高经营效率。
推进混合所有制,不仅引进来,也鼓励走出去:混合所有制经济的目标是促进固有企业转换经营机制,放大国有资本功能,提高国有资本配置和运行效率,实现各种所有制资本取长补短共同发展;不但要鼓励非国有资本投资主体通过出资入股、收购股权等多种方式参与国有企业改革,同时还要鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业。充分发挥国有资本投资、运营公司的资本运作平台作用,通过市场方式,以公共服务、高新技术、生态环保、战略性产业为重点领域,对发展潜力大、成长性较好的非国有企业进行股权投资;鼓励国有企业通过投资入股、联合投资、重组等多种方式,与非国有企业进行股权融合、战略合作、资源整合。央企中唯一一家以节能环保为主业的产业节能中国节能环保集团,拥有万润股份、启源装备、海东青、百宏实业、中国地能、节能风电等六家上市公司平台。其中万润股份本次资产重组很有可能成为央企对生态环保产业加大股权投资的典型案例。
投资建议:我们推荐关注国企改革中央企资产证券化、混改和借壳等三个方面的投资机会。国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》显示国企改革再加速,建议关注有望被划分为充分竞争的商业类国有企业推动整体上市带来的国有资产证券化机会,相关标的有中化集团旗下与全球第七大农药生产商ADAMA展开合作的农化巨头沙隆达A、中节能集团旗下环保材料资产注入的万润股份。混合所有制改革建议关注引入国际领先磷化工巨头以色列化工的亐天化;集团层面引入了浙江国贸东方作为战投,后续整合改革值得关注的六国化工。借壳机会建议关注主业经营压力大、存在借壳转型可能的河池化工。
风险提示。国企改革进度低于预期。
国泰君安：借壳案例数创历史新高，关注壳价值（附股）
本期重大增发并购:1)绿景控股大额增发,北京儿童医院集团和肿瘤精准医疗联盟两大战略合作平台助力转型医疗健康服务,大股东变更为天安人寿保险,助力医疗和商业保险深度融合。2)分众传媒再度借壳七喜控股,国内户外传媒龙头再次谋求A股上市。
增发并购动态及市场表现:1)本期新增增发预案数62例,募集资金2225亿,大幅回升;公告发行成功24例,募资合计250亿,小幅回落,其中海特高新、用友网络、润邦股份、星网锐捷出现了破发,15年以来成功发行且破发的折价率前十的公司有芭田股份、万顺股份、富瑞特装、新宙邦、三爱富、石化机械、澳洋科技、航天晨光、国金证券、汉钟精机,其中有大股东或大股东关联方参与的破发公司有三爱富、澳洋科技、航天晨光、道明光学、九鼎新材、唐山港、北方国际、林州重机、云铝股份、乐凯胶片;获证监会批准即将发行的公司有46家,其中南京新百、江苏三友、华银电力、美锦能源折价率均在50%以上,定增吸引力足,国元证券、多氟多、齐翔腾达、荣盛发展、三安光电、*ST建机、烟台冰轮、海立股份出现了破发;本期增发在审破增发底价的公司众多,折价率前十位分别是中利科技、得润电子、金固股份、华胜天成、爱施德、万马股份、天喻信息、芭田股份、国金证券、东兴证券,其中有大股东或关联方参与且破发的折价率前十的公司为金固股份、卫星石化、华友钴业、黑芝麻、澄星股份、神州信息、朗玛信息、建研集团、卫士通、步步高。2)本期并购153例,小幅回落,并购金额1417亿,大幅上升,并购主要集中于医药、计算机行业,传统企业通过并购实现转型仍是主趋势。3)本期涉及发行股份购买资产的454家A股公司平均涨幅为-21.98%,沪深300涨幅-6.23%,创业板涨幅-20.79%,市场再次探底,并购重组股再次重挫。
本期增发并购受益:1)破发带来的投资机会:15年来增发实施后破发且有大股东或大股东关联方参与破发的折价率前十:三爱富、澳洋科技、航天晨光、道明光学、九鼎新材、唐山港、北方国际、林州重机、云铝股份、乐凯胶片;获得证监会批文即将发行的破发公司:国元证券、多氟多、齐翔腾达、荣盛发展等;增发在审有大股东或大股东关联方参与的破发折价率前十公司:金固股份、卫星石化、华友钴业、黑芝麻、澄星股份、神州信息、朗玛信息、建研集团、卫士通、步步高;2)大股东参与有后招:巨化股份等;3)大股东储血式定增:紫鑫药业;4)“定增+PE”引入战投:无。
增发并购投资组合：瑞丰高材(300243)、千红制药(002550)、健盛集团(603558)、湘潭电化(002125)。