央企“新巨头”接连出水 改革新趋势渐清晰
【编者按】央企的重组整合是历次国企改革的主要体现,不过,这轮的“分分合合”显示出了改革新逻辑。根据顶层方案中“三个一批”的精神,将存量资产中优质的或者具有发展前景的板块单拿出来作为“创新发展”增量的做法,成为本轮央企改革的新趋势。从南北车合并到中远中海重组,再到中航工业的航空发动机板块拆分,以及昨日宣布核电领域拟成立“华龙公司”,央企“新巨头”接连出水,国家新一轮的战略布局也逐渐明晰。据记者了解,目前,核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期最高。
【央企改革重上风口】
继国航东航南航货运板块拟合并成立新公司的消息流传数月后,近日又有传闻称国航与南航正在酝酿合并重组,挑动着市场神经。此事虽待证实,但有一点可以肯定,央企的整合高峰期已至。有资深国企改革专家告诉上证报记者:“在国企改革顶层方案出台后,相比于混改、国企分类等细则,目前有关部门最为关注的还是重组的问题。”
实际上,央企的重组整合是历次国企改革的主要体现,不过,这轮的“分分合合”显示出了改革新逻辑。根据顶层方案中“三个一批”的精神,将存量资产中优质的或者具有发展前景的板块单拿出来作为“创新发展”增量的做法,成为本轮央企改革的新趋势。
截至目前,从南北车合并到中远中海重组,再到中航工业的航空发动机板块拆分,以及昨日宣布核电领域拟成立“华龙公司”,央企“新巨头”接连出水,国家新一轮的战略布局也逐渐明晰。据记者了解,目前,核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期最高。
最近,相关央企下属上市公司密集披露集团与公司改革最新动作。在“中字头”的带领下,国企改革主题再次站上资本市场风口。
备受关注的国企改革出现更为积极的信号。《经济参考报》记者日前从多省市了解到,国家制定的国企改革顶层设计方案目前已经进入政策落地期,包括上海、广东、山东、江西等多省市都纷纷制定相关细化方案,并加速国企改革步伐。其中,在分类监管基础上,继续深化混合所有制改革、优化国资监管体系将成为改革重点,薪酬改革和员工持股等试点也将扩大。可以预计,下一步以市场化为主导的地方国企改革将进入全面加速期。
【热点公司密集披露】
在国家主席习近平访英大单中,价值约245亿英镑的中英欣克力角C核电项目合同引人注目,按照日程双方在伦敦时间21日下午签署合同。未来,在能源局牵头下,中广核和中核集团将组建成立“华龙公司”,专注核电出口。
一封来自交易所的监管工作函,可能助推了作为央企改革试点的国药集团的资本整合。昨日,国药集团旗下两家上市公司国药一致和现代制药双双停牌,称国药集团正在筹划涉及公司经营业务的重大事项,且可能涉及对现代制药的重大资产重组。现代制药同时还披露了对上交所监管工作函的回复,涉及国药集团此前作出的解决同业竞争的承诺履行问题。
自9月11日停牌后,中铁二局在9月14日至10月19日期间连发多次重大资产重组进展公告,涉及的内容均为中铁二局股份有限公司(下简称:中铁二局)因筹划与间接控股股东中国中铁股份有限公司(下简称:中国中铁)之间的重大资产整合事项。如今,这一重组又有了最新进展。
10月20日晚间,中铁二局发布了重大资产重组进展公告,初步确定重组的标的资产为中国中铁工业制造板块相关子公司股权。分析认为,近期包括核电、航空等一系列央企整合消息显示,目前国企改革已经提速,整体进入实操阶段。投资者可关注央企改革第二批试点、国有资本投资公司试点标的等领域投资机会。
交通部网站10月21日消息,交通运输部副部长何建中近日带队到浙江宁波、舟山开展专题调研,重点就港口资源整合、区域港口一体化推进情况,舟山江海联运服务中心建设及江海直达等进行深入调研。何建中强调,要从服务长江经济带、“一带一路”国家战略的高度,积极研究和优化整合交通资源,加快推进转型升级,促进区域港口一体化发展。
分久必合,合久必分,中航工业集团的重组整合无疑应了这句老话。于9月底停牌的中航动力、成发科技、中航动控三家公司于今日同时发布公告称,10月13日,公司实际控制人中航工业告知,按照国家有关部门的安排,目前正在制定中航工业下属航空发动机相关企(事)业单位业务的重组整合方案,涉及公司实际控制人发生变更,中航工业预计不再成为公司的实际控制人。上述事项近期不会涉及公司重大资产重组相关事项,公司股票将于14日起复牌。
随着中航工业发动机板块的“单飞”计划的明确,军工领域国企改革重组力度骤升。有券商分析人士认为,若从更大视角来看,资本运作活跃度向来在几大军工集团中名列前茅的中航工业,此次拆分动作传递出一个重要信号,即军工央企的新一轮重组改革大幕已经拉开。
今日,周一起停牌的同方国芯、同方股份双双发布停牌进展公告,披露控股方清华控股拟着手对旗下集成电路产业等经营资产进行战略重组和产业布局调整,可能包括对两上市公司的重大资产重组,以及同方股份向紫光集团出售所持同方国芯股权事宜。紫光集团为清华控股控股子公司,而清华控股则由清华大学全资控股。两上市公司公告特别指出,清华控股此举意在“落实国务院深化国企改革指导意见的精神”,意味着国企改革之风已吹及高校类国企。
【概念股再受追捧】
央企改革再迎高潮,仅昨日就有中国中铁宣布与中铁二局资产整合、中国医药集团和国药控股宣布正筹划重大事项。与此同时,化工板块的中化集团有望在2016年形成整体国企改革方案,有色板块五矿系和中冶集团整合的预期正在加强,军工领域国企改革重组力度也骤升。有机构预测,在央企年终会议上或有国企改革进一步细节公布,细分行业的机会可能再度来临。
在利好消息的刺激下,沉寂多时的央企改革概念股昨日卷土重来,个股出现涨停潮。而盘后资金流向数据显示,中粮屯河最受追捧,昨日净流入资金接近6亿元;另外,对于央企改革概念,有券商认为,第二批央企改革试点建议关注中电集团、诚通控股、中船重工、国电集团等。
【机构看好新前景】
券商研究报告认为,伴随着顶层设计方案的加速推进,市场期盼的改革大潮正在形成,A股市场上国企改革主题也正在促成以央企改革为核心的新一轮投资机会。
券商研究报告认为,国企改革和政策刺激预期有望成为市场关注的两大重点领域,而国企改革这一领域相比更加明朗,建议投资者积极关注。尽管关于国企改革的思路依然存在较多争论,但国资证券化与整合重组将是两大趋势,所涉及的资产规模可能达到百万亿规模。
券商研究报告认为,国企改革主题投资要突出主线,紧抓核心看点,才能获得最大化的投资价值。否则,面对占A股将近一半的国企,投资将无从下手。
央企“新巨头”加快出水 合并重组逻辑有新意
继国航东航南航货运板块拟合并成立新公司的消息流传数月后,近日又有传闻称国航与南航正在酝酿合并重组,挑动着市场神经。此事虽待证实,但有一点可以肯定,央企的整合高峰期已至。有资深国企改革专家告诉上证报记者:“在国企改革顶层方案出台后,相比于混改、国企分类等细则,目前有关部门最为关注的还是重组的问题。”
实际上,央企的重组整合是历次国企改革的主要体现,不过,这轮的“分分合合”显示出了改革新逻辑。根据顶层方案中“三个一批”的精神,将存量资产中优质的或者具有发展前景的板块单拿出来作为“创新发展”增量的做法,成为本轮央企改革的新趋势。
截至目前,从南北车合并到中远中海重组,再到中航工业的航空发动机板块拆分,以及昨日宣布核电领域拟成立“华龙公司”,央企“新巨头”接连出水,国家新一轮的战略布局也逐渐明晰。据记者了解,目前,核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期最高。
⊙记者 王雪青 ○编辑 孙放
多领域整合彰显国家战略
继国核技和中电投合并后,核电领域又将出现新的合并。这一次合并的主角是中国核工业集团(简称“中核”)和中国广核集团(简称“中广核”)的自主三代核电技术“华龙一号”。
据央广网21日消息,在跟随国家主席习近平访问英国之际,中核集团副总经理俞培根对外表示,国家要准备成立“华龙公司”,将中核和中广核目前各自研发的“华龙一号”技术都整合到该公司中,负责将来“华龙一号”技术在海外的推广、开发工作。有业内人士告诉记者:“目前,中广核和中核都有第三代核电技术,都叫‘华龙一号’,但版本有所不同,在海外投标时各自为政相互竞争。成立新公司后,在对外竞争其他国家订单的时候会比较方便。”
如此逻辑与南北车合并初衷如出一辙,即都是为了配合央企“走出去”的战略规划。申万宏源分析师认为:“在‘走出去’战略的指导下,处于竞争性行业、产品同质化高、国际竞争激烈的央企最有可能发生集团层面的合并。另一方面,‘中国制造 2025’上升为国家战略也为我们提供了另一个视角。从2014年世界500强排行榜来看,央企上榜43家,主要分布在军工、石油石化、电力电网、钢铁、有色等行业,而在核工业、航天、航空运输、文化传媒、旅游、纺织轻工方面至今都是空缺。政府可能从国家层面推进这些领域核心力量的合并。”
其中,前三大板块都已得到了验证。近期,核电领域两起合并,为做大做强核电央企创造了条件。中航工业则宣布拟拆分航空发动机板块成立新央企,被业界解读为瞄准三大国际航空发动机巨头罗罗、GE和普惠,打造中国的航空发动机龙头。
而在航空运输方面,近日有消息称有关部门正在讨论国航与南航的合并。年报数据显示,国航和南航2014年的营业收入分别为1048.26亿元和1083.13亿元。根据Flightglobal的机队数据库,2014年底国航与南航分别有322架和472架飞机,机队规模分别在全球排名第十和第五,世界排名第一的美国航空公司共有967架飞机,第二名达美航空共有785架飞机。也就是说,如果国航和南航的合并成行,也将跻身世界前三名。
优质存量变创新增量
相比于国航与南航整体合并的消息,将三大航的货运板块抽出来单独成立航空货运公司的消息流传已久。最早是今年6月新华社报道,在中国民航发展论坛席间,中国民航局副局长周来振透露:中国三大货运航空公司将合并,打造成为亚洲最大的货运航空公司,目前此项工作正在积极推进中,合并之后的新公司将成为全球第四大、亚洲最大的货运航空公司。虽然此后,官方均否认了这一说法。但据记者了解,该事项仍在推进中。
无论是成立航空货运公司,还是中航工业拆分航空发动机板块,抑或中广核与中核集团合资成立华龙公司等,其重组的模式都颇为类似:即将央企存量资产中优质或者具有发展前景的板块单拿出来作为“创新发展”的增量。“将优质存量变为创新增量,是实现顶层方案‘三个一批’精神中‘创新发展一批国有企业’最有效、成本最低的一种途径,也是本轮央企整合的一种新趋势。”中国企业研究院首席研究员李锦对上证报记者表示,“这种重组最大的问题就是,凡是赚钱的优势板块企业通常舍不得放,所以这种重组往往是来自于上层推动,根据国家的需要推动。”
实际上,这样的模式此前已有先例。由三大运营商共同出资组建的铁塔公司就是如此,由铁塔公司统一筹建设通信铁塔设施后,避免了重复建设,提高了我国电信基础设施的共建共享水平。还有中远、中海集团正在停牌筹划的重组,据悉,双方谈判的焦点就是合并两家集团的集装箱航运业务。若交易达成,将缔造出运力全球第四大的集装箱航运公司,该交易也可能助推(外界期待已久的)中国企业高度分散的境外集装箱航运业务的整合大潮。
央企集团内部板块梳理提速
在央企外部重组案例与日俱增的同时,央企集团内部的板块梳理也在加速进行,而且在业内人士看来,有些内部梳理或是在为外部重组做铺垫。例如中铁二局与中国中铁的重组,进一步打开了中国中铁与中国铁建的重组预期
昨日,中铁二局发布停牌进展公告称,初步确定本次重大资产重组的交易对方为中铁二局间接控股股东中国中铁,交易方式初步确定涉及重大资产置换及发行股份购买资产,重组的标的资产为中国中铁工业制造板块相关子公司股权,但涉及资产范围尚未最终确定。此前,中国中铁也于9月份的公告中披露了与中铁二局的重组计划。
有分析人士称,中国中铁注给中铁二局的工业制造板块在其自身2015年中报中仅占营收的2.33%,属边缘业务,却对中铁二局构成重大资产重组。从中国中铁来看,虽然工业制造板块是优质业务,但是在其庞大的集团内,相对于基建建设、房地产等主业来说,营收贡献度很小。此次中国中铁剥离边缘的工业制造板块的同时吸收中铁二局与之相重合的业务,有利于中国中铁做大做强铁路基建,与中国铁建形成内外分明的双龙头行业格局。更有分析人士预测,在中国中铁与中铁二局资产整合之后,中国中铁的海外业务将进一步做大做强,未来可能再整合中铁建,或者与中铁建共同出资成立一个国际高铁基建公司。
与此同时,国药集团旗下两大上市公司国药一致和现代制药也自10月21日起停牌筹划重大事项。其中,国药一致公告称,实控人中国医药集团和控股股东国药控股正在筹划涉及公司经营业务的重大事项。现代制药则称,间接控股股东中国医药集团总公司正在筹划涉及公司经营业务的重大事项,可能涉及重大资产重组。有业内人士认为:“这应该是为解决同业竞争的资产整合。此前国药集团曾有过承诺,在2016年前完成同业竞争问题,国药集团旗下医药商业和工业企业都可能做整合。”
“华龙公司”组建方案上报 效仿高铁投标海外核电市场
以“华龙一号”技术为基础的中国核电技术将向世界输出。
在国家主席习近平访英大单中,价值约245亿英镑的中英欣克力角C核电项目合同引人注目,按照日程双方在伦敦时间21日下午签署合同。未来,在能源局牵头下,中广核和中核集团将组建成立“华龙公司”,专注核电出口。
中英核电合作未来实现技术输出
外媒报道,根据中英双方签署的协议,欣克利角C项目由法电(EDF)控股主导开发,中广核集团与中核集团组成的中方联队共持有项目33.5%的股权,中广核将在中方投资中占领导地位。
上证报记者进一步从中广核集团获悉,英国当地时间10月19日,在第四届中英能源对话期间,中国广核集团所属通用核能国际有限公司(General Nuclear International)在英国伦敦正式挂牌成立,成为中广核推进英国核电项目的投资平台,也是推动中英法三国在供应链领域务实合作的重要平台。
此外,英国当地时间10月19号,中核集团和英国国家核实验室签署了《成立中英联合研究与创新中心联合声明》,英方计划连续5年投资2500万英镑。中核集团副总经理俞培根介绍,未来中英将在小型反应堆技术、退役后处理等整个核产业链,利用各自的产业优势,展开合作。
回顾中英核电合作,早在2013年10月份,中英两国政府签署了民用核能合作协议,鼓励中英双方企业参与对方国家的核电项目建设。2014年3月,在中法两国领导人的共同见证下,中广核与EDF签署了英国新建核电工业合作原则协议(ICP)。
上证报记者了解到,英国三个新建核电项目欣克利角C、塞兹韦尔 C和布拉德韦尔B,分别由中广核集团牵头的中方企业联队参股投资;中方联队参股投资、并提供设备供货,最后第三个项目实现中方控股开发,并以“华龙一号”技术为基础联合开展适应性设计修改,完成中国核电渐进式出海,从资金输出到产品输出到最终技术输出。首个欣克利角C项目预计2018年开工,是三十年以来英国首座核电站。
成立“华龙公司”致力海外开发
媒体报道,据中核集团副总经理俞培根介绍,国家准备成立一个“华龙公司”,把现在各自搞的华龙技术,组到一个公司去,将来由这个“华龙公司”,到海外开发对外。
上证报记者获悉,此次成立华龙合资公司由国家能源局牵头,中广核和中核集团协商,主要目的是进一步融合中核集团和中广核集团掌握的第三代核电技术“华龙一号”,在核电出口竞标中统一主体,减少内耗。方案已经上报,合资公司筹备组人员已确定,原定9月底召开第一次项目协调会推迟到近期召开,如果顺利最快明年初挂牌成立。
中国核电技术装备“走出去”产业联盟人士告诉记者,在欣克利角项目谈判过程中,英国对于中国有两家公司都称其技术为“华龙一号”,实际并不同颇有异议,且国家能源局希望核电出口能效仿高铁,由一个主体对外投标,方案统一不至于“打起来”。因此牵头成立华龙合资公司,先确定方案关键点,细节再进一步协商。
回顾华龙一号的融合过程,2013年4月,在国家能源局推动下,中核集团联手中广核集团,决定共同研发自主知识产权的三代核电机型“华龙一号”,融合了中核ACP1000和中广核ACPR1000+两种技术,2014年初中核和中广核分别宣称完成技术设计、具备开工条件,直到2015年4月首次联合对外发布。中核集团“华龙一号”福清首堆今年5月正式开工。
业界认为,中英合作的第三个核电项目布拉德韦尔B将采用“华龙一号”设计方案,如果“华龙公司”顺利成立,届时有望以“华龙公司”为主体参与该项目。由于英国后续两个项目预计每隔2-3年才会开工,“走出去”时间节点至少在2020年后。
不过,该公司具体持股比例等细节还未确定。一位长期跟踪核电的券商分析师告诉上证报记者,中核和中广核的“华龙一号”技术虽然设计理念一样,技术起源相同,但实际设计有很大差异,包括安全系统、堆芯长度等关键部件参数均不同,两者方案很难融合。如果确定成立合资公司,两家各投资50%占比的可能性比较大,会导致双方相互“扯皮”,谁也说服不了对方。“方案意向最早今年8月提出,目前进展不大。”他说。
央企改革再迎高潮 中国中铁工业制造板块拟注入中铁二局
自9月11日停牌后,中铁二局在9月14日至10月19日期间连发多次重大资产重组进展公告,涉及的内容均为中铁二局股份有限公司(下简称:中铁二局)因筹划与间接控股股东中国中铁股份有限公司(下简称:中国中铁)之间的重大资产整合事项。如今,这一重组又有了最新进展。
10月20日晚间,中铁二局发布了重大资产重组进展公告,据公告显示,初步确定本次重大资产重组的交易对方为中铁二局间接控股股东中国中铁,所涉及的交易方式,初步确定涉及重大资产置换及发行股份购买资产,重组的标的资产为中国中铁工业制造板块相关子公司股权,但涉及资产范围尚未最终确定。
中国中铁工程公司共4家
对于此次重组,有不愿具名的分析人士表示,中国中铁注给中铁二局的工业制造板块在2015年中报中仅占营收的2.33%,属边缘业务,却对中铁二局构成重大资产重组,说明所涉资产额度占其总资产50%以上。本次互换资产的方式实现整合,有可能给中国中铁带来业务上的互补,同时也给中铁二局注入新业务,实现转型。“随着‘一带一路’走出去战略的实施,不排除中铁系内部资产整合理顺之后,再与中国铁建的资产整合。”该分析人士表示。
据中国中铁2015年中报显示,公司旗下主要由4家子公司涉及中铁山桥集团有限公司、中铁宝桥集团有限公司、中铁科工集团有限公司和中铁工程装备集团有限公司。
中国中铁的中报还显示,上述4家公司的全部总资产为205.32亿元,全部净资产为73.41亿元,这四家公司今年上半年的净利润分别为:中铁山桥集团有限公司9018.5万元,中铁宝桥集团有限公司1.31亿元,中铁科工集团有限公司1679.7万元,中铁工程装备集团有限公司1.19亿元,共计3.57亿元。
另据中报显示,中国中铁工程设备和零部件制造业务的营业收入主要来自道岔及其它铁路施工设备,桥梁钢结构,工程设备的设计、研发、制造与销售。2015年上半年,该板块营业收入同比减少5.1%;毛利率较上年同期下降了1.93个百分点,主要原因是,毛利率低的钢结构产品占销售收入比例提高。
同时资料显示,中国中铁在大型桥梁钢结构和客专、高速道岔在国内的市场占有率均在70%以上,作为国内最大、世界第二的盾构研发制造商,盾构的生产经营能力和规模均有较大的提高,具备了年产60台盾构的能力。2014年的数据显示,公司销售盾构43台,生产制造盾构35台。与此同时,在继续巩固国内盾构市场的基础上,进一步开拓国际市场,盾构产品已经销往新加坡、马来西亚等国家和地区。
将成中铁二局主要利润来源
对于中铁二局来说,此次注资显然是重大利好。据中铁二局今年的中报显示,2015年公司上半年完成营业收入241.13亿元,完成年度计划的34.64%,较上年同期下降27.31%;实现归属母公司净利润1.15亿元,较上年同期下降31.4%,而上述4家公司的净利润总计比中体二局的净利润还要高。对此,有行业分析师表示,此次注资后,在中铁二局的资本平台上也可以更加地专业化和集中化,未来将成为中铁二局的主要利润来源。
“从中国中铁来看,虽然工业制造板块是优质业务,但是在其庞大的集团内,相对于基建建设,房地产等主业来说其营收贡献度很小。同时,中国中铁营收的最大来源为提供基建建设服务,这与中铁二局营收来源颇为相似。所以尽管此次是置出了优质资产,但是中铁理顺了铁路业务,更专业,更优质,中铁铁路基建龙头地位确立。”上述分析师表示。
另据数据显示,中国中铁海外收入同比增长14.35%,营收占比自4.3%上升至4.9%。随着国家“一带一路”战略的持续推进,海外业务有望迎来高速增长。中国中铁和中国铁建是铁路建设的龙头公司,中国铁建很大一部分业务在国外,而中国中铁绝大部分业务在国内。中国中铁剥离边缘的工业制造板块的同时吸收中铁二局与之相重合的业务,有利于中国中铁做大做强,与中国铁建形成内外分明的双寡头行业格局。
更有分析人士预测,在中国中铁与中铁二局资产整合之后,中国中铁的海外业务将进一步做大做强,未来可能再整合中铁建,或者与中铁建共同出资成立一个国际高铁基建公司。
改革动作密集披露 国企改革主题重新站上风口
最近,相关央企下属上市公司密集披露集团与公司改革最新动作。在“中字头”的带领下,国企改革主题再次站上资本市场风口。
新“巨头”浮出水面
中航动控(000738)、中航动力(600893)、成发科技(600391)、中航重机(600765)先后公告称,按国家有关部门的安排,目前正在制定中航工业下属航空发动机相关企(事)业单位业务的重组整合方案,涉及公司实际控制人发生变更。有分析认为,这四家公司业务均涉及国家“两机专项”(即航空发动机和燃气轮机),其变更实际控制人或与国家推动“两机专项”央企整合的计划有关,市场此前关于国家将专门成立航空发动机集团的传言似乎正在成为现实。
中铁二局(600528)也公告称,初步确定重大资产重组的交易对方为中铁二局间接控股股东中国中铁,所涉及的交易方式初步确定涉及重大资产置换及发行股份购买资产,重组的标的资产为中国中铁工业制造板块相关子公司股权,但涉及资产范围尚未最终确定。有分析指出,随着资产重组完成,集团内相对边缘的工业制造业务注入中铁二局后,将显著增厚中铁二局的盈利,同时也能够使得中国中铁更加专注于基建业务。
被列入央企首批改革试点的中粮集团、国投集团和国药集团近日改革也有进展。作为国有资本投资、运营公司试点的中粮集团和国家开发投资公司相关试点方案已经完成,目前正积极部署和推动改革方案落地。10月20日,国药集团旗下上市公司国药一致(000028)和现代制药(600420)双双发布公告称,国药集团正在筹划涉及公司经营业务的重大事项,公司股票于21日起停牌。
中化集团也在官网发布信息称,集团已经成立深化改革小组,集团整体改革方案(讨论稿)有望在明年成型。中化集团目前拥有A股和港股8个上市公司平台,涉及化工、油气、房地产、金融、医药流通、医疗等多个行业,集团内农化资产的整合已经开始推进,后续其他板块的整合值得期待。
除了上述宣布停牌和重组方向的央企上市公司外,此前已经公布重组方案复牌的公司重组事项也在稳步推进之中。招商地产(000024)与招商局蛇口换股吸收合并公司并募集配套资金事项,已经获股东大会投票通过并已获证监会受理。获得集团144亿动力资产注入的风帆股份(600482),则将于10月22日复牌交易。
国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》提出,根据国有资本战略定位和发展目标,将国有企业分为商业类和公益类,分类推进国有企业改革。平安证券认为,充分竞争行业的商业类央企开放度高、竞争程度高,行业垄断性和重要性相对较低,对改革深度的容忍度更高,这类央企将在未来的改革中走在最前列。国有资产比例较低的竞争性商业类行业,如汽车制造、有色金属、建筑、旅游、纺织等,可能率先迎来较大力度的央企改革。未来央企改革投资将有两大逻辑:一是央企集团资产注入,提高证券化率;二是央企兼并重组(包括央企与央企之间,央企与外企及央企和民企之间)。
地方国企改革加速
目前,北京、上海、山东等多省市正在制定相关细化方案,以推进地方国企改革步伐。据媒体报道,在改革方向上,继续深化混合所有制改革、优化国资监管体系成为改革重点,薪酬改革和员工持股等试点也将扩大。
中国证券报记者不完全统计显示,自2014年8月至今,已有超过20多个省区市出台了国企改革方案。从目前各地透露的国企改革信号来看,重组、混改、资产证券化等已成为多个省区市国企改革的重点内容。上海、广东、重庆、山东、北京、湖南、江西等地对提高证券化率比例、资产整合、兼并重组等均有明确的鼓励政策。
在资产监管方式上,目前部分地方已经开始加快改组组建国有资本投资运营公司。如山东率先启动组建国有资本投资运营公司试点,首批试点鲁信集团和山东省国有资产投资控股公司已经改建完毕。其中,鲁信集团改建为资本投资公司,国投改建为资本运营公司。上海市目前已经建立了上海国盛集团、上海国际集团两大国资流动平台,并以划转部分公司股权。
大部分省份还提出对企业分类监管的原则。部分省市将国有企业分为竞争类、功能类与公益类等,并根据不同分类性质的国有企业的股份构成做出规定。例如,部分省市对公益类民生企业采取国有绝对控股的形式;对功能类国企保持国有控股;对于竞争类国企将按照混合所有制改革的要求进行一定程度的放开,国有资本将根据具体情况有进有退。
校企整合衔枚疾进
高校企业最近也是改革动作频频,同样令人关注。
今年以来,清华大学旗下三大平台紫光、同方、启迪,资本运作频繁。清华控股7月份披露的最新数据显示,其直接持股20%以上的重要上市公司有23家。10月13日晚,同方国芯(002049)和同方股份(600100)相继发布公告称,清华控股正着手对其经营资产进行战略重组和产业布局调整,可能涉及同方股份将其持有的同方国芯部分股权出售给紫光集团有限公司。有分析认为,同方国芯和同方股份的此次停牌,意味着清华系内部资产整合将加速。未来清华控股计划将旗下每一个公司都打造成平台型公司。目前清华控股旗下控制的6家上市公司中,除*ST古汉和诚志股份(000990)外,其他4家上市公司均已停牌。
安信证券研报认为,校企改革或定位于四大方向:资本管控、引入混改、加强激励和鼓励合作。校企改革或将在国企改革顶层设计基础上实现特色化、个性化的落地,从而引进现代企业制度,实现国有资产保值增值。资产规模靠前的清华、北大、上海交大、同济大学等旗下拥有较多优质的竞争性资产,在校企改革中或将最快推进,高校改革逻辑下的资产整合和价值重估值得关注。
国企改革重回风口 港口资源整合迎来新一轮热潮
交通部网站10月21日消息,交通运输部副部长何建中近日带队到浙江宁波、舟山开展专题调研,重点就港口资源整合、区域港口一体化推进情况,舟山江海联运服务中心建设及江海直达等进行深入调研。何建中强调,要从服务长江经济带、“一带一路”国家战略的高度,积极研究和优化整合交通资源,加快推进转型升级,促进区域港口一体化发展。
在此背景下,港口资源整合有望迎来新一轮热潮。目前已有宁波-舟山港,大连-锦州港(600190)等多个港口正在进行整合。上海国际航运研究中心港口研究室主任赵楠认为,未来长江沿线的一些港口存在整合预期,天津港(600717)和河北省港口集团,厦门和漳州港等港口的资源整合将有望进一步深入。
促进区域港口一体化
何建中在调研中强调,要遵循经济发展规律,进一步明晰功能定位,充分利用海港自然条件优势,着眼差异化发展,避免同质化竞争。通过专业化、集约化和产业化实现一体化发展。进一步研究和发展高端航运服务业,提升航运发展质量。进一步细化和完善发展的体制机制。进一步明确目标价值取向,从追求吞吐量的增加转向注重服务贸易量的提升和产业价值链的延伸。
何建中表示,推进区域港口一体化,要进一步完善和提升现有的区域港口协调机制的作用,提升协调能力和水平;在江海联运发展上作出示范;积极先行先试,推进航运管理制度创新;积极探索港口和船舶排放控制区试点。
2014年,交通部发布《关于推进港口转型升级的指导意见》。意见提出,支持国有港口企业发展混合所有制经济,鼓励港口企业以资本为纽带进行兼并重组,用市场的作用配置优化整合资源,鼓励大型港口企业从生产经营型管理向资本营运型管理转变。此外,交通部也正在对《全国沿海港口布局规划》进行修编,将涉及到港口整合、内河港口发展及港口整体布局等方面内容。
多家港口股停牌整合
今年下半年以来,全国港口资源整合提速。10月20日,锦州港公告,公司第一大股东大连港集团有限公司拟将其持有的上市公司19.08%的股份,对其控股子公司大连港投融资控股集团有限公司增资。上市公司第一大股东将由大连港集团有限公司变更为大连港投融资控股集团有限公司。
对此,兴业证券研究报告认为,东北港口的继续整合可期。在东北六港中,大连港、营口港(600317)、锦州港是规模最大的三个港口,也都是上市公司。东北六港完全整合后,可以进行岸线资源的合理分配,港区之间合理分工,消除彼此恶性竞争,出清过剩产能,统一合理规划未来的产能扩张计划,能有效缓解这些港口经营效益下滑的趋势。
据了解,《辽宁沿海经济带发展规划》提出,围绕大连东北亚国际航运中心建设,推进辽宁沿海港口资源整合,打造以大连港为中心的港口集群。按照《规划》,大连港集团先后在锦州、丹东、葫芦岛、营口等地进行多种形式的战略合作。业内人士认为,大连港整合锦州港后,下一步可能有打营口港的主意。
除了锦州港外,宁波-舟山港口整合也是今年的一大热点。今年8月,宁波港(601018)突然停牌。2015年8月,浙江省成立浙江省海港集团。该集团将统筹负责宁波港、舟山港、嘉兴港、温州港、台州港五大港口的投资建设,标志着浙江省海港一体化发展取得重大突破。
目前宁波-舟山港口整合已经从集团层面进入了上市公司层面。10月20日,宁波港发布重大资产重组停牌公告,称正在筹划发行股份收购舟山港资产事项。
港口整合大势所趋
安信证券交运分析师姜明认为,区域内港口整合为目前大势所趋。在近年来港口吞吐量增速放缓而港口建设过快、缺乏整体规划、恶性竞争加剧背景之下,各地政府为协调发展提升效益,陆续成立港口资产管理平台,对区域内资源进行统一布局。
今年以来,已经有多地出台政策加快推进区域港口整合。10月10日,安徽省政府出台《促进外贸稳增长调结构加快培育竞争新优势的实施意见》,提出安徽省将推动芜湖港、马鞍山港、合肥港等省内主要港口一体化发展。
2015年8月,连云港(601008)港口控股集团有限公司成立,将整合连云港区、赣榆港区、徐圩港区和灌河港区资源资产,形成港口经营新主体。根据《江苏沿海发展规划》,连云港欲联手邻近的日照港(600017)加速一体化,实现港口资源组合,形成围绕海州湾并连接前三岛和连岛的港口群。
至于今年港口整合潮起的原因,上海国际航运研究中心港口研究室主任赵楠认为,从整个国家战略层面来看,逐步由单点式向区域式发展转变,港口资源整合正好符合国家战略转变的趋势。从各省层面来看,港口对城市经济带动作用很大。各地政府都希望通过把当地的港口力量整合起来,提升在区域的竞争力。
而从港口自身来看,很多港口企业大量开发港口岸线,各个港口在发展功能上比较雷同,港口之间同质化竞争严重。通过港口资源整合,港口之间可以资本为纽带进行整合,企业之间可以平衡利益,协同港口之间发展的重点和趋向,有利于整个港口群的良性发展,避免恶性竞争。另一个方面,通过资源整合,可以提高资源利用效率,避免过度开发港口资源。
赵楠表示,未来长江沿线的一些港口存在整合预期,天津港和河北省港口集团,厦门和漳州港等港口的资源整合将有望进一步深入。目前国家正在推进长江黄金水道建设,长江下游沿线分布了很多中小港口,未来应该进行整合形成规模。而沿海港口大多已在整合路上,未来将有更多类似案例出现。(中国证券报)
个股点将台
中粮地产(000031):开源节流,加速转型
业绩回顾
2014年实现营业收入90.41亿元,同比减少11.18%,相比2011-2013年35.53%的复合增长率下滑明显。归属上市公司股东净利率为5.98亿元,同比增长11.96%,扣除非经常性损益的净利润为0.92亿元,同比下降54.41%,主要原因在于报告期内公司处置可出售金融资产取得4.55亿元收益。基本每股收益0.33元,同比增长13.79%。每10股派现金红利0.35元(含税)。
业绩点评:销售结转略有下降,盈利质量稳步提升。
报告期内公司实现签约销售面积69.82万平米,签约金额108.50亿元,同比下降4%,实现结算面积54.79万平方米,结算收入96.40亿元,同比分别下降27%和8%。公司总体销售额受市场大环境影响有所下降,降幅略高于全国6.3%的水平。但是全年结转均价同比增长26%至1.75万元/平米,明显高于万科、招商、保利三家公司1.44万元/平米的最高值,销售毛利率高达37.68%,同样领先上述三家龙头企业29.94%至37.33%的区间。
存货占比持续处于71%的高位,但是公司并未采用以价换量的销售策略,依靠强大的区域研究和产品定位完成对经济周期和行业回落双重冲击的有效缓冲,进一步打开了行业总体日益压缩的盈利空间。同时考虑到公司已售未结转面积达到68.87万平米,同比增长27%,增幅高于去年结转相对保守的万科11个百分点,按照当年结转均价进行估算,现有项目可为公司带来至少120亿元的销售收入,预计公司未来2-3年的销售情况会有所改观。
提升精细管理水平,创造内涵发展空间
2014年房地产市场整体回落,外部环境因素作用明显,公司在强化营销进行“开源”的同时聚焦内部管理空间,“节流”力度明显加大, 主要表现在新项目拿地到开工周期缩短2.3个月;完善产品线管理框架和管理流程;规范招标采购制度,推行集中采购;推进成本管理体系建设;推行“项目试点激励”。在多重措施的作用下, 公司营业成本实现同比下降21%,销售费用、管理费用、财务费用三项费率之和降至13.42%,较14年前3季度下降了4.59%个百分点,但是相比行业总体9%左右的水平依然较大的提升空间。考虑到近期内部改革效果显著,公司未来的盈利优势有望得到进一步巩固。
加速布局投资型物业,拓宽土地获取渠道
报告期内公司战略转型明显,投资性物业比重显著提升。数据显示投资性房地产期末值同比年初增长268%至27.97亿元,房屋租赁收入达2.53亿元,较去年增长0.26%,其中工业地产的出租率为99.1%,租金收取率达到99.8%。公司在商业地产及工业地产领域具备较强的运营能力,随着公司加大对投资性物业的投资, 住宅市场对公司业绩的冲击将得到一定程度的分散。
除此之外,凭借对城市土地和市场发展的研究和理解,公司以解决历史遗留问题的方式成功获取深振凤凰里项目,同时积极收购深圳云景国际等城市更新项目,全年累计新增土地储备74.4万平米。公司多样化的土地获取渠道有效缓解了当前居高不下的土地市场,为公司项目来源创造多种可能,并且积极引入股权合作方, 扩大融资规模,提升轻资产运营,在增强区域战略合作的同时有效放大财务杠杆,丰富全国范围内的战略布局点。
风险提示。
宏观经济形势持续恶化,房地产市场难以实质性复苏。
国投新集(601918):成本控制助2季度环比减亏,看点仍在央企改革
事件评论
原煤产量同比下滑。公司上半年原煤产量876.85万吨,同比下降12.94%,商品煤产量708.98万吨,同比下降17.95%,经济疲弱、下游需求不足对公司的生产经营建设产生了较为明显的影响。
煤价弱势叠加成本上升,毛利率同比降幅较大。以商品煤产量口径计算,上半年公司吨商品煤售价339.21元,同比下降32.94元,降幅8.85%,降幅小于矿区所在市场价,提现公司良好的煤质管控能力和议价能力。上半年公司吨商品煤成本407.94元,同比上升39.4元,增幅10.70%,受开采条件所限,公司生产成本回旋本身余地有限,产量下滑更加不利于固定成本摊薄。上半年吨商品煤毛利-68.73元,同比下降72.38元,煤炭业务毛利率-20.26%,同比下降21.24个百分点。
期间费用控制得力,管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计6.06亿元,同比下降9.67%,其中销售及管理费用同比分别下降27.01%、32.34%,主要是因为运费、相关税费下降及成本管控所致。上半年财务费用3.71亿元,同比增长13.40%,主要源于流动资金贷款增加。
成本控制助力2季度环比减亏。2季度公司毛利环比基本持平,在市场价格大幅下滑的情况下实属不易,期间费用环比下降0.29亿元,降幅9.14%,公司2季度成本控制力度明显加强。另外公司2季度资产减值损失冲回0.47亿元,环比1季度多冲回0.19亿元。2季度公司归属净利润亏损4.22亿元,环比减亏0.68亿元。
会计估计变更预计增加利润总额约2.79亿元,看点仍在央企改革,维持“中性”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.72、-0.75、-0.75元,维持“中性”评级。
洛阳玻璃(600876):置入优质超薄资产,涅槃重生再起航
事件描述
披露修订后的定增预案:①原方案中置入资产、置出资产作价差额部分由公司向交易对方洛玻集团非公开发行股份购买,修订为差价1.8 亿分两部分支付,一部分是现金支付9073 万,一部分股份支付发行1500 万股;②发行股份募集配套资金,原定资金不超 2.2 亿,底价6.69 元/股,数量不超3339.08 万股,资金用于重组后上市公司运营改为募资不超2.15 亿,底价不变,数量降至3213.7519 万股,募集资金优先支付蚌埠公司置入资产与置出资产差价,即9073 万,剩余部分补充运营资金,比例不超过募集配套资金的50%。
事件评论
资产置换后主营超薄电子玻璃,剥离亏损浮法业务。置出资产为龙昊100%股权、龙飞63.98%股权、登封硅砂67%股权、华盛矿产52%股权、集团矿产40.29%股权及相关债权,浮法业务不景气致以浮法为主营的龙昊龙飞亏损厉害,通过实施此次置换,公司将洛玻集团持有的蚌埠公司置入,后者拥有一条150t/d 超薄线。置换完成后,公司以超薄玻璃为主营业务。
国内有碱超薄玻璃技术突破者较少,存在技术壁垒。国内具备有碱超薄玻璃量产能力的主要是两家,一家公司,另一家南玻,洛玻原拥有两条超薄线均已产业化运行,龙玻250t/d,龙海200t/d,超薄业务14 年毛利率27%。
有碱超薄玻璃行业盈利能力强,市场广。超薄玻璃因独有的技术壁垒和下游电子领域应用具备较高的盈利能力,南玻成功稳定运行的河北视窗达到了25%以上的净利率。有碱超薄主要用于TN-LCD/STN-LCD 用ITO 导电玻璃、移动终端手机平板等触摸屏盖板玻璃,前者应用于电话机数字汽车仪等显示屏领域,无较大需求增长,后者应用成长性较高,且存在有碱超薄对原无碱超薄盖板玻璃的低成本渗透,在后者出货量增长和有碱超薄未来渗透率提升的情景下,测算15、16、17 年分别存在3138、3570、3760万平方米需求,目前供给3000 万平方米左右,盈利持续看好。
置入资产运营上轨,良率提升盈利能力值得期待。新置入的蚌埠线14 年8 月达产,14 年营收4752 万,净利润500 多万,我们判断今年随着产能利用率和良率的提高,单线盈利应会出现较大幅度的提升。
脱胎换骨在即,或是优质二线国企改革标的。此次置换成功后,若国企改革也能顺利推进,则将进一步带来换骨。预计15-16 年公司EPS 为0.10、0.33 元,给予推荐评级。
国药一致公司半年报:医药分销盈利快速增长,工业业务将逐步回升
投资要点:
事件:公司8月19日晚公告半年报,收入增10.34%,归属净利润增长10.91%,EPS1.07元,经营性现金流由负转正大幅增长。
医药分销业务大幅增长。国药一致分销事业部上半年收入119.62亿,同比增长11.72%,归属母公司净利润2.18亿,同比大幅增长31.97%,主要医药分销子公司国控广州归属净利润达到9454万,同比增长18.11%;
医药工业业务上半年负增长。制药事业部上半年收入8.59亿,同比下降6.05%,归属母公司净利润1.22亿,同比下降11.01%,子公司致君制药实现利润1.34亿,下降7.5%,万乐本期权益法确认投资收益2816万,同比增长19.3%。
供应链管理加速扩张。公司在2015年上半年新增VMI库存项目161家,已经大幅超过2014年全年新增数量一倍多(2014年全年新增76家);新增加梅州人民医院等5个智能供应链项目,公司向服务性分销企业转型加速。
DTC药店全部获得医保资质。国药一致广州公司获得连锁药店经营资质,成立连锁管理部将DTC药房纳入一体化管理,公司目前12家DTC药店全部获得医保资质,未来将承接更多的医院处方外流。
坪山基地通过新版GMP现场检查。坪山基金通过现场检查后即将获得新版GMP证书,公司工业业务有望依托坪山基地扭转下降趋势,重新回归增长轨道。
公司未来面临较多机遇,维持买入评级。公司目前面临国企改革、同业竞争问题解决、医药流通新模式发展等机遇,我们预测公司2015-2017年EPS预测分别为2.06元、2.46元、2.99元,维持买入评级,目标价98.4元,对应2016年PE40倍。
主要不确定因素。国企改革推进时间、同业竞争解决,外延并购均有不确定性。
际华集团(601718):“际华目的地项目”受益于国家大力发展体育产业,价值低估
事件:国务院总理李克强9 月2 日主持召开国务院常务会议时指出部署加快发展体育产业,促进体育消费推动大众健身。明确指出“要完善财税、价格、规划、土地等政策,积极支持社会力量兴办面向大众的体育健身场所设施”,“大力发展体育旅游、运动康复、健身培训等体育服务业”。
我们于7 月10 日发布了《际华集团(601718)跟踪报告》。公司响应国家“促进体育产业与相关产业互动发展”号召,确立“强二进三”战略,计划10 年打造35 个体育旅游综合体“际华目的地项目”,与国际电动方程式锦标赛合作,打造际华高端体育品牌。国家体育产业“十二五规划”明确提出要“以体育旅游为重点,促进体育产业与相关产业互动发展”。公司央企背景,政治敏感度高,2011 年便确立 “强二进三”战略响应国家号召,在做强做大制造业的同时,积极进军体育旅游服务业,计划10 年内打造35 个体育旅游综合体“际华目的地项目”,该项目包括“奥特莱斯”和“室内极限运动”(包括室内冲浪、室内攀岩、风洞跳伞等项目)。公司将与国际汽联合作 “Formula E全球首届电动方程式锦标赛”,该赛事将于9 月13 日在北京举行,届时公司将把“际华、际华PARK、际华1912”的名字印在车手身上或头盔上,向国际推广际华高端体育品牌。
产业结构转型已进入实质操作阶段:继长春和重庆“际华目的地中心”项目之后,扬中项目也已启动。公司于7 月5 日公告率先在长春、重庆两地启动建设“际华目的地中心”项目后,于8 月19 日公告通过成立“扬中际华目的地中心项目”的议案。(1)长春和重庆项目:总投资29.4 亿元,预计投资回收期约6 年,IRR 约20%。其中,长春建设期10-12 个月,预计未来年收入5.5 亿元、利润总额2.6 亿元;重庆建设期10 个月,预计未来年收入5.2 亿元、利润总额3 亿元。(2)扬中项目:已购地500 亩,和政府洽谈过项目,正在构想摘牌。扬中项目是公司首次引入合作者“佳鼎投资管理”(持股10%),未来公司还将逐步引入合作者共同打造“际华目的地中心”项目。
公司是军需品集成供应商,大股东是六家试点改革的央企之一,目前拥有9000亩土地储备可变现补充资金,加快体育旅游产业建设响应国家号召,而 PB 仅为1 倍,PE 仅为10 倍,价值完全被低估,维持增持评级。我们维持14-16 年EPS 为0.27/0.30/0.33 元,中报业绩增长26%,预计未来每年净利润能保持两位数增长,对应PE 为12/11/10 倍,价值完全被低估。公司向“三个全球最大最强”不断迈进,是“军事创新改革+体育产业建设”相关标的,将打造体育旅游综合体作为未来工作重点,符合政策导向及社会发展潮流,维持增持评级。
“中铁系”重组落地 央企再掀整合潮
10月20日晚间,中铁二局发布了重大资产重组进展公告,初步确定重组的标的资产为中国中铁工业制造板块相关子公司股权。分析认为,近期包括核电、航空等一系列央企整合消息显示,目前国企改革已经提速,整体进入实操阶段。投资者可关注央企改革第二批试点、国有资本投资公司试点标的等领域投资机会。
中铁二局整合开启 拟与中国中铁资产置换
根据中铁二局发布的公告,公司初步确定本次重大资产重组的交易对方为中铁二局间接控股股东中国中铁,所涉及的交易方式,初步确定涉及重大资产置换及发行股份购买资产,重组的标的资产为中国中铁工业制造板块相关子公司股权,不过涉及资产范围尚未最终确定。
资料显示,中国中铁为中铁二局的间接控股股东,两家公司的实际控制人均为中国铁路工程总公司。中国中铁通过全资子公司中铁二局集团有限公司持有中国中铁49.46%股权,通过全资子公司中铁宝桥集团有限公司持有1.93%股权,两者合计持有51.39%股权。
广发证券研究报告显示,中国中铁旗下拥有中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工以及中铁工程装备4家工业制造子公司,均属于中国中铁旗下的优质资产。这四家工业制造公司2014年实现净利润共计约8.4亿元,同期中铁二局全年净利润为3.69亿元。本次优质资产注入无疑将大大提升中铁二局的业绩。
国海证券分析师谭倩则表示,受近年铁路基建密集投资的影响,铁路总公司在2010-2014年间负债率上升明显,曾出现多条铁路项目因资金瓶颈导致项目放缓,传统的投融资渠道恐难以支撑未来铁路网的高速扩张。此外,考虑到铁路总公司资产及负债规模,在未来一段时期内不存在整体上市的可能性。因此,在未来铁路总公司旗下优质资产进行区域划分后分拆上市有望成为大概率事件。
央企整合动作不断 改革主题投资机会涌现
公告一出,业界揣测已久的“中铁系”整合终于“靴子”落地。不过从整个行业来看,央企整合的“大戏”才刚刚开始。21日,中核集团副总俞培根透露,国家还准备成立“华龙公司”,把现在中核和中广核目前各自研发的“华龙一号”技术都整合到该公司中,负责未来海外开发对外。
同时,不久前中航工业集团旗下三家上市公司中航动力、成发科技、中航动控也同时公告称,按国家有关部门的安排,目前正制定中航工业下属航空发动机相关企(事)业单位业务的重组整合方案。
一系列的动向显示,在国企改革顶层方案——《关于深化国有企业改革的指导意见》于9月15日印发之后,央企整合正在加速前进。国泰君安分析认为,从目前国改的一系列政策和方案公布的频度和力度来看,国企改革已经提速,整体进入实操阶段。安信证券也表示,目前“1+N”顶层规划中的更多“N”正在加快进度。
投资标的方面,安信证券则指出,对于国企改革这一未来两年A股市场上穿越牛熊的确定性最高的主题投资机会,投资者可以关注未来央企改革第二批试点名单中进行国有资本投资公司试点的相关上市公司、未来各省公布的国企改革方案细则中所涉及到的组建国有资本投资公司试点标的等,同时在混改涉及的石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域中,相关领域的民营企业也有望迎来重要机遇。(华西都市报)
新一轮央企改革概念起航
央企改革再迎高潮,仅昨日就有中国中铁宣布与中铁二局资产整合、中国医药集团和国药控股宣布正筹划重大事项。与此同时,化工板块的中化集团有望在2016年形成整体国企改革方案,有色板块五矿系和中冶集团整合的预期正在加强,军工领域国企改革重组力度也骤升。有机构预测,在央企年终会议上或有国企改革进一步细节公布,细分行业的机会可能再度来临。
央企改革试点再迎高潮
昨日,中铁系和国药系的央企重组均获得重大进展。中铁二局发布了重大资产重组进展公告,初步确定本次重大资产重组的交易对方为中铁二局间接控股股东中国中铁,所涉及的交易方式,初步确定涉及重大资产置换及发行股份购买资产,重组的标的资产为中国中铁工业制造板块相关子公司股权,但涉及资产范围尚未最终确定。有分析人士预测,在中国中铁与中铁二局资产整合之后,中国中铁的海外业务将进一步做大做强,未来可能再整合中铁建,或者与中铁建共同出资成立一个国际高铁基建公司。
业内期待已久的中国最大医药集团——国药集团的资产重组,也终于拉开序幕。国药集团旗下两大上市公司国药一致和现代制药双双发布公告,宣布筹划重大事项,自10月21日起停牌。作为国企改革首批六家试点企业之一,国药集团旗下上市公司一直备受市场瞩目,多路资金争相炒作。
另据媒体近日报道,作为国有资本投资、运营公司试点,中粮集团和国家开发投资公司的改革试点方案早已完成,目前正积极部署和推动改革方案落地,而中粮系与国投系旗下上市公司也是动作频频。广发证券分析师陈果对此分析称,此次两家国有资本投资公司试点央企改革方案的落地意义非凡,标志着首批央企改革试点已取得了阶段性成果,正式进入到实施阶段。这一方面意味着第二批央企改革试点将可能被正式提上议程,另一方面央企改革试点方案也会为地方的国企改革提供模板,地方国企改革也有望出现标杆案例。
细分行业央企改革加快
从目前已明朗的央企改革方案来看,主要集中在交运行业,如铁路方面的中国南车北车整合,船舶方面的中船系整合已经落地。而在国企改革顶层设计出台后,各个细分行业国企改革脚步正在逐渐加快。
化工行业中,中化集团近日成立深化国企改革领导小组,预计明年形成整体方案,并在广泛征求意见修改完善和履行相关内外部审批程序后推进实施,这也让中化集团旗下的8家上市公司中化国际、扬农化工、江山股份、英特集团、中国金茂、中化化肥、远东宏信、金茂投资成为投资者关注的焦点。
军工行业方面,一周前中航工业集团旗下3家上市公司中航动力、成发科技、中航动控同时公告称,按国家有关部门的安排,目前正制定中航工业下属航空发动机相关企(事)业单位业务的重组整合方案,中航工业预计不再成为公司的实际控制人。随着中航工业发动机板块的“单飞”计划的明确,军工领域国企改革重组力度骤升。
此外,有色板块中,五矿系和中冶集团整合的预期正在加强。
招商证券投顾谢国铭接受信息时报记者采访时表示,随着央企年终会议的临近,或有国企改革进一步细节公布,央企改革概念细分行业的机会可能再度来临。广发证券分析师陈果也认为,国企改革落地将全面加速,并且可能再一次形成板块性的持续热点。
央企改革概念强势归来
在上述背景下,央企改革概念股近日强势归来。据同花顺数据统计,自上周以来有57只央企改革概念股上涨了10%以上,其中上海普天以66.62%的涨幅领衔,复旦复华大涨46.36%,中航动控大涨38.21%,沈阳化工、中国国际以及深康佳A等的涨幅也在25%以上。
在新一轮央企改革浪潮中,掘金机会又主要蕴藏在哪些行业呢?据同花顺数据统计,在近日研报中,机构对于医药、交运、军工以及建材等行业的央企重组机会最为关注。
银河证券认为,医药属竞争行业,亟需通过改革提升效率,地方国资委改革意愿强烈动作加快,顶层设计方案的出台更为地方国企改革明确了进一步落地的方向,建议关注央企平台国药股份等概念股。
安信证券表示,四季度国企改革依旧是交运板块最主要的催化剂,招商局和中外运长航集团的重组可能性极大,推荐外运发展、象屿股份等。
华融证券认为,军企改革、资产证券化(资产注入)是军工板块投资的主要逻辑,军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环中。重组公司的复牌、军队和国企改革等相关政策的出台落地等标志性事件,将成为军工板块再次上涨的重要催化剂。
此外,对于建筑建材行业,海通证券认为在央企合并浪潮下,建议继续关注中材集团国企改革、做大做强旗下A股上市公司带来的投资机会。(信息时报)
地方国企改革进入加速期 多地制定改革细化方案
备受关注的国企改革出现更为积极的信号。《经济参考报》记者日前从多省市了解到,国家制定的国企改革顶层设计方案目前已经进入政策落地期,包括上海、广东、山东、江西等多省市都纷纷制定相关细化方案,并加速国企改革步伐。其中,在分类监管基础上,继续深化混合所有制改革、优化国资监管体系将成为改革重点,薪酬改革和员工持股等试点也将扩大。可以预计,下一步以市场化为主导的地方国企改革将进入全面加速期。
“我国正在揭开全面深化国企改革向纵深发展的大幕。”中国企业研究院首席研究员李锦告诉《经济参考报》记者,国企改革思路已经非常明确了,发展实体经济是下半年国内经济发展重头戏,特别是在本轮改革中,作为国企改革的重要组成部分,地方国企同时也是实体经济重要载体,自然成为改革的关键所在。
《经济参考报》记者了解到,在顶层设计方案的指导下,目前各个地方在已经公布的方案基础上,开始积极酝酿相关细化方案,并提速国企改革步伐。从目前各地透露的国企改革信号来看,重组整合、混改、资产证券化等已成为各省下半年国企改革的重点目标和任务。上海、广东、重庆、山东、北京、湖南、江西等地对提高证券化率、资产整合、兼并重组等均有明确的鼓励政策。
“比以前更加明确的是,下一步地方国企改革要遵循市场化原则,绝对不会搞拉郎配,也不设定时间表。”一位地方央企负责人对《经济参考报》记者说。他表示,从地方国企改革思路上来看,也将会按照分类进行监管,在此基础上深化混合所有制改革。特别是竞争性国企,将进一步向民企等多种所有制资本敞开大门,比例也将进一步放宽。此外国企对内改革也将进一步深化,包括构建更加完善的现代管理制度,继续扩大员工持股,推进企业整体上市,提高国有资产证券化率,以及稳步创新提高国际竞争力。以江西省近日公布的国企改革方案为例,其中明确5年基本完成公司制股份制改革,70%左右的国企发展成为混合所有制经济,同时加快推进国企特别是竞争性领域企业改制上市,5年左右时间省属国有资本证券化率提高到60%。
他告诉记者,去年以来,国资委领导多次在地方国资系统展开密集调研,对地方国企改革发展情况做了全面了解,目前很多地方国企都在积极行动部署改革。值得注意的是,记者了解到,目前地方也已经开始加快组建国有资本投资运营公司,如山东率先启动组建国有资本投资运营公司试点,首批试点鲁信集团和山东省国有资产投资控股公司已经改建完毕。其中,鲁信集团改建资本投资公司,国投改建资本运营公司。此外,较早发布国企改革意见的上海,也在国资流动方面进行了探索,目前已经建立了上海国盛集团、上海国际集团两大国资流动平台,并已经划转部分公司股权。
金证互通近期公布的一份报告显示,在231家国有上市公司当中,央属国企占了32家,其余200家为地方国有企业。数据显示,在过去的一年当中,共有28家企业进行了29个重大资产重组项目(含项目终结),约占全部试点企业的12.12%。其中地方企业有22家进行了资产重组,占地方国企总量的11.00%。“无论是中央还是地方,都可以看出,国企改革正式步入了快车道,有望盘活超万亿的国企存量资产。”分析人士表示。
统计数据显示,在目前A股所有上市公司中,实际控制人为国资委、地方国资委、地方政府、中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业的上市公司总计高达1010家,占到了A股所有上市公司的三分之一以上。多位分析人士认为,从估值的角度来看,国企指数(大部分成分股都是国企)的市盈率低于恒生指数的成分股(包括国企和非国企)。因此,从估值或运营的角度而言,均有进一步进行国企改革的必要,目的是提高效率及企业价值。可以预计,地方国企改革对股市的表现亦举足轻重,无疑是后期A股最佳投资主题之一。(经济参考报)
央企改革概念股再现涨停潮 央企改革概念股票一览
在利好消息的刺激下,沉寂多时的央企改革概念股昨日卷土重来,个股出现涨停潮。而盘后资金流向数据显示,中粮屯河最受追捧,昨日净流入资金接近6亿元;另外,对于央企改革概念,有券商认为,第二批央企改革试点建议关注中电集团、诚通控股、中船重工、国电集团等。
日前有消息称,国家开发投资公司试点改革总体方案已经获批,集团将于近期印发有关文件,对各专项改革工作进行部署,积极稳妥推进试点改革工作。与此同时,中粮集团的试点方案也已完成,这意味着,首批被纳入国有资本投资公司试点的两家央企将进入实操阶段。
受消息影响,昨日央企改革概念股在调整多日后全线大涨,板块涨幅超过5%,超过10只个股涨停;其中,中粮系的中粮屯河、中粮地产、中粮生化集体涨停;国投系的国投新集也涨停;其他个股中,中成股份、洛阳玻璃、长春一东等此前较活跃的个股也均涨停。
统计数据显示,昨日央企改革概念股普遍获资金追捧,中粮屯河净流入资金接近6亿元,为两市净流入金额最大的个股;另外,国投新集净流入金额接近5亿元,际华集团、吉电股份、中粮生化、洛阳玻璃等个股的净流入金额均超过2亿元,净流入金额在两市全部个股中排行居前。
央企改革概念股的炒作由来已久,概念股经常伴随着消息面反复活跃,在今年6月与8月均迎来炒作高潮,其中,中粮系与国投系的个股涨幅较好。
不过,此前的央企改革概念炒作以首批试点的公司为主,对于第二批央企改革试点花落谁家的问题,国金证券认为,建议关注中电集团、诚通控股、中船重工、国电集团等央企集团。
其中,中电集团为中国电子业航母,自新一轮国企改革启动以来,旗下上市平台资本运作频频。集团总经理明确集团改革路线为:提升集成电路资产证券化率;一个业务板块一个上市平台等。国金证券认为,第二批试点可重点关注该集团,试点方向预期为混合所有制改革,旗下上市公司可关注深科技、中电广通、振华科技。而诚通控股2015的工作会议表示,将全力争取国有资本运营公司试点,试点方向预期为国有资本投资公司或混合所有制改革,旗下上市公司可关注中储股份、岳阳林纸。中船重工全面深化改革方案已经确定,混合所有制改革方案也基本明确,试点方向预期为国有资本投资公司,旗下上市公司可关注中国重工。国电集团2014年深化改革重点任务之一是建立董事会运作机制,同时明确要积极发展混改,坚持整体上市战略,试点方向预期为董事会授权,上市公司可关注国电电力、长源电力。
平安证券认为,充分竞争行业的商业类央企开放度高、竞争程度高,行业垄断性和重要性相对较低,对改革深度的容忍度更高,这类央企将在未来的改革中走在最前列。国有资产比例较低的竞争性商业类行业,如汽车制造、有色金属、建筑、旅游、纺织等,可能率先迎来较大力度的央企改革。未来央企改革投资两大逻辑:第一,央企集团资产注入提高证券化率;第二,央企的兼并重组(包括央企与央企之间,央企与外企及央企与民企之间)。
国泰君安认为,央企改革将是下一阶段主题热点的重点配置方向,存在三大投资机会:
一、是央企改革试点,特别是国资管理体制和混改的试点,包括中粮、国投、中建材、国药、新兴际华和中节能六大集团旗下公司,如国投新集、中国巨石、启源装备、国药股份、北新建材、国药一致、中粮屯河;
二、是央企国资证券化,重点在传统上证券化程度不高的行业,大集团小公司通过资产注入实现证券化进程加快,相关公司包括国电电力、风神股份、葛洲坝、一拖股份;
三、是以行业性的国资运营和投资公司为核心,央企会进行大规模整合、重组和合并,资源类和高端装备是重点方向,相关公司包括中国重工、中煤能源、国电南瑞等。
从各大央企集团重组必要性以及资产证券化率水平来分析,国金证券建议关注四大主线:
一、航天系,相关上市公司包括中国卫星、航天长峰、航天动力、航天科技;
二、核电系,相关上市公司包括中核科技、东方锆业、上海电力、东方能源、东方电气;
三、船舶系,相关上市公司包括中国船舶、中国重工、中船防务;
四、钢铁系,相关上市公司包括武钢股份、宝钢股份。
十大央企涉及上市公司:
1、中粮集团有限公司(中粮):中粮生化(000930)、中粮地产(000031)、中粮屯河(600737)
2、国家开发投资公司(国投):中成股份(000151)、国投中鲁(600962)、国投电力(600886)、 国投新集(601918)、中纺投资(600061)
3、中国诚通控股集团有限公司(诚通): 中储股份(600787)、岳阳林纸(600963)、 冠豪高新(600433)
4、中国轻工集团公司(中轻):中国海诚(002116)。
5、中国国电集团公司(国电):国电电力(600795)、长源电力(000966)、英力特(000635)、 平庄能源(000780)、龙源技术(300105)
6、中国建筑材料集团有限公司(中国建材):中国玻纤(600176)、 北新建材(000786)、洛阳玻璃(600876)、方兴科技(600552)、瑞泰科技(002066)
7、中国通用技术(集团)控股有限责任公司:中国医药(600056)
8、中国医药集团总公司(国药):国药股份(600511)、一致药业(000028)、现代制药(600420)、 天坛生物
9、中国节能环保:启源装备(300140)、烟台万润(002643)
10、新兴际华集团:际华集团(601718)、新兴铸管(000778)
中航工业航空发动机板块将易主 央企整合呈现新模式
⊙记者 王雪青 ○编辑 孙放
分久必合,合久必分,中航工业集团的重组整合无疑应了这句老话。于9月底停牌的中航动力、成发科技、中航动控三家公司于今日同时发布公告称,10月13日,公司实际控制人中航工业告知,按照国家有关部门的安排,目前正在制定中航工业下属航空发动机相关企(事)业单位业务的重组整合方案,涉及公司实际控制人发生变更,中航工业预计不再成为公司的实际控制人。上述事项近期不会涉及公司重大资产重组相关事项,公司股票将于14日起复牌。
据上证报记者了解,中航工业集团的航空发动机板块或将拆分出来单独成立一个国字头公司,与中航工业集团属于同一级别。这意味着,本轮央企整合将不仅限于合并缩编,而是“有减有加”。实际上,这在早些年的央企整合过程中曾有过先例,主要在2008年至2009年比较集中出现。
回顾历史,中航工业集团原本就是合并而来。资料显示,1993年,撤销航空航天工业部,成立航空工业总公司;1999年,总公司分并重组为航空工业第一、二集团公司;2008年11月,由中国航空工业第一、二集团合并成立中国航空工业集团公司。目前,中航工业集团旗下共有19家A股上市公司,主要分布在发动机、运输机、防务、机电系统、航电系统、通用飞机、直升机及其他等产业板块。其中,在航空发动机板块共有中航动力、成发科技、中航动控三家A股公司。
实际上,对于本次中航工业分离发动机板块的传闻由来已久。有业内人士认为,分拆计划旨在打破发动机研制这一制约中国大型客机和大型运输机发展的瓶颈,之后中国航空发动机与整机将分开研制,以打破“一厂一所一型号”的旧式航空工业模式。并且,2015年政府工作报告首次将航空发动机与燃气轮机制造列入报告,体现出国家空前重视程度。据预测,未来20年我国航空发动机及燃气轮机需求超2万亿元。发动机板块体制的创新以及资金专项的下发,将激发研发活力,推动我国发动机及配套产业链的快速发展。
据了解,航空发动机研制技术,难度大,风险高,投入多,周期长,被誉为飞机制造“皇冠上的明珠”。当前世界仅有英、法、美、俄、中等5个国家可独立研制航空发动机,但我国航空发动机自主研发能力相对落后。有观点认为,制约我国发动机研发水平提升的原因:一方面,过去重视程度不够,资金扶持力度不大;另一方面,也跟发动机与飞机制造一直放在中航工业同一个体系之内有关。业内人士认为:“分离后,发动机和飞机相当于是制造商和采购商的关系。制造商在采购商提供的标准体系下研发,若发动机性能不好,采购商可以选择不用,这将促进发动机的研发生产更有效率和规划。”
值得一提的是,从本轮国企改革启动至今,常见的动作是央企兼并缩编,尚未出现新设央企的情况。实际上,央企户数历年调整中还有增加的情况,大多与业务分立、资源整合有关。例如,2007年,国务院和中国核工业集团、中国电力投资集团、中国广东核电集团、中国技术进出口总公司共同出资组建国家核电技术公司,入列央企;2008年,由国务院国资委与中国航空工业集团、宝钢集团等央企共同出资成立的中国商用飞机有限责任公司揭牌,成为央企;2011年,为了实施电力设计、施工一体化重组,国家电网、南方电网所属的电力勘察设计、施工和修造企业,分别与中国水利水电建设集团公司、中国水电工程顾问集团公司,葛洲坝集团、中国电力工程顾问集团公司(电力规划设计总院)组成中国电力集团和中国能源建设集团,二者进入央企队列。
五年前承诺引监管关注 国药集团两公司停牌重组
⊙记者 吴绮玥 ○编辑 孙放
一封来自交易所的监管工作函,可能助推了作为央企改革试点的国药集团的资本整合。昨日,国药集团旗下两家上市公司国药一致和现代制药双双停牌,称国药集团正在筹划涉及公司经营业务的重大事项,且可能涉及对现代制药的重大资产重组。现代制药同时还披露了对上交所监管工作函的回复,涉及国药集团此前作出的解决同业竞争的承诺履行问题。
去年7月,国资委启动央企“四项改革”试点,其中国药集团为央企发展混合所有制经济和央企董事会行使高管选聘、业绩考核和薪酬管理三项职权的试点企业之一。一时间,市场对国药集团的资本运作充满预期。
至昨日,国药一致和现代制药双双停牌。其中,国药一致表示,10月20日接到通知,实际控制人国药集团总公司和控股股东国药控股正筹划涉及公司经营业务的重大事项。现代制药也披露,接到间接控股股东国药集团总公司通知,后者正筹划涉及公司经营业务的重大事项,可能涉及重大资产重组。
两家药企的同步停牌,除了国药集团自身的重组整合意图外,或许还受到现代制药收到的一封来自上交所的监管工作函的触动。
该监管工作函中,提及了现代制药及其控股股东、间接控股股东需履行的相关承诺,并对前述承诺的履行情况提出问询,其中第三项,为国药集团承诺解决同业竞争问题,该承诺已于今年9月到期。
原来,五年前,国药集团曾承诺解决同业竞争问题。2010年9月,国药集团称,现代制药战略定位为以非头孢类,非青霉素类药品为主攻方向,研究和生产有特色的原料药和制剂,沿既有的产品路线,大力拓展其他市场。至于现代制药当时已有的小规模头孢类品种产能,将利用其既有销售渠道维持自然销量,并在未来五年内全面解决同业竞争问题。国药集团称,将全力支持现代制药按照上述战略定位方向发展,将现代制药打造成中国最具规模的特色原料药和特色制剂企业。
至2015年9月,上述承诺已经到期。由此,监管部门要求现代制药明确回复截至9月16日,国药集团是否已全面履行了上述第三项承诺,即全面解决与现代制药的同业竞争问题,并全力推进现代制药的发展;同时要求上市公司及国药集团说明具体的履行情况或后续计划。
对此,现代制药表示,关于国药集团做出的第三项承诺,公司已按照集团的发展规划及战略部署,在最近五年内对其小规模头孢菌素产品仅按照既有渠道维持自然销量;近五年来,头孢菌素系列产品在公司营业收入中的占比逐年下降,已从承诺伊始2010年的5.25%降至2014年的4.29%;目前,头孢菌素系列产品仅为公司现有产品序列中的一个组成部分,不属于公司重点发展品种,也不是公司利润的主要贡献产品;但公司仍与国药集团内部兄弟公司国药一致存在头孢菌素系列产品方面的品种类似问题。
国药集团则认为,上述同业竞争并不显著。国药集团称,2014全年及2015年上半年,现代制药的大环内酯类抗生素,以及心绞痛药物、抗高血压药物等特色原料药和试剂合计实现营业收入23.95亿元及13.65亿元,分别占现代制药同期营业收入的87.13%、94.60%,构成现代制药的业务主体。而同时段,现代制药头孢菌素类抗生素营业收入仅占公司同期营业收入的4.29%、3.97%,与国药一致等集团内其他企业的同业竞争并不显著。
不过,国药集团表示,将积极致力于下属企业的业务整合,减少同业竞争。为此,国药集团成立了专门机构,积极推动现代制药与国药一致等企业相关同业竞争问题的全面解决。
但由于头孢菌素类抗生素业务构成国药一致的核心主业,涉及现代制药、国药一致,以及国药一致的控股股东国药控股等,完全解决同业竞争的难度较大,因此国药集团称将进一步细化思路,与相关方积极沟通,平等保护三家上市公司其他股东及中小投资者的利益。