IPO重启新股今起申购 股民抢食“打新盛宴”
IPO重启，10只新股本周申购。部分机构人士认为，本轮新股申购冻结资金有限，对市场影响不大。证监会再度发文规范IPO发审，透明度增加效率提高，注册制改革再向前迈出一步。
近五个月后IPO重启 股民卖股票备战打新
今年7月4日，证监会公告IPO暂停。近五个月后IPO重启，首批新股申购本周启动。凯龙股份今日即可网上申购，发行价28.68元，顶格申购需要22.94万元。
初期发行的28只新股沿用“全额预缴”模式，被称为“天量资金最后的打新盛宴”。按证监会新规，此后将使用按市值申购的新办法，中签之后再交钱。
招商证券策略研究员王稹认为，由于IPO新规将在明年正式实施，届时打新基金收益会有所下降，因此，本轮打新很可能成为打新资金无风险高收益的最后机会。他还指出，“上半年新股平均中签率在0.3%以上，假设上市后平均涨幅有200%，简单测算，参与年内新股申购可获得1.8%以上的收益，年化收益率可达20%以上，对机构作为资产配置还是有很大吸引力的。”
新股向来备受追捧，中金公司研报认为，本批新股发行为IPO重启后的首批发行，市场关注度较高，预计发行估值明显低于对应行业估值。私募人士分析：“新股上市第一波炒作一般不是以价值来分析，大家对这些公司都一知半解，大部分属于雾里看花。所以一般具有这两个因素的新股在上市后容易受到追捧：第一，公司题材好，想象力空间好的高科技、新行业、独有稀缺品种；第二，总市值和流通市值小、股价低，这种便于主力拉升，容易引起跟风效应。”
券商机构最看好的是“颜值”最高的中科创达，其它依次是三夫户外、读者传媒、润欣科技、邦宝益智。不过中签不易，如果从中签率考虑，此次10只新股中发行规模(网上)位居前三的，分别为读者传媒(2400万股)、道森股份(2080万股)、博敏电子(1665万股).
“打新热情”重燃，一些投资者抛售近期涨幅巨大的题材股备战打新。股民“@豆豆”已卖出部分股票，准备在本轮打新中再碰一把运气。郭先生表示：“这个月终于把去年的年终奖拿到手了，小30万呢！正好用来打新股。”
证监会规范IPO发审机构分析称：利于市场公平公正
此次IPO重启，注册制改革问题再度牵动市场神经。上周五晚，证监会发布《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》。《意见》针对现行发行条件过多过宽问题，研究取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件，调整为通过信息披露方式落实监管要求，压缩审核权力项目和内容，从源头上减少寻租空间。
同时，针对市场反映的审核进度不透明的问题，《意见》要求建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确的时限要求。证监会新闻发言人张晓军说强调：“在正常审核状态下(因政策原因停发或者调整的除外)，从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。”
券商机构表示，相较于之前，审核速度的确是提速了、周期缩短了，例如在2012年发行较为顺畅的年份，基本上需要1年左右的时间。初审会到发审会通知函以及发批文，这两段时间期限对于调整二级市场的股票供给留下余地，不排除还有窗口指导的可能。
联讯证券副总裁曹卫东分析称，监管层意在增加审核透明度，提高效率，还原公平公正的市场环境，是市场恢复自身功能的一个体现。在此过程中，市场波动都是正常现象。
上周五沪指跌逾5%，跌破3500点，创8月26日触底以来最大跌幅。部分机构认为，新股申购“抽血效应”再度扰动资金面。广州万隆分析称，上周四沪深两市资金净流出189亿元，仅中小板和创业板净流出便达128亿元之巨，说明在IPO重启之际，资金纷纷抛售近期涨幅巨大的题材股备战打新。
曹卫东表示，上周五的回调是市场反弹到一定阶段的休整，并不意外。此次新股申购对市场影响不会太大，勿须过度解读。国金证券预计10只新股将冻结1.1万亿元资金，认为相对上半年并不算大。
【今日申购】
凯龙股份在上周五发布公告称，公司发行价格确定为28.68元/股，对应的发行人2014年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为22.98倍。公司进一步指出，按照证监会行业分类指引，公司所属行业为化学原料及化学制品制造业，截至11月25日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为49.06倍。
【相关报道】
暂停了4个多月的IPO将于今日正式重启。本周将发行10只新股，其中12月1日新股发行密度较大，共有读者传媒等8只新股申购。另外，11月30日发行凯龙股份，12月2日可以申购中科创达。值得注意的是，年内28只新股的申购仍将按照旧规则进行，预计打满10只新股需要资金154万元，其中顶格申购凯龙股份需要22.94万元。
现行规则下最后一批新股申购将于今日(30日)正式开启，其中11月30日至12月2日共有10只新股进行网上申购。其中上交所5家，中小板3家，创业板2家。本次新股仍按旧规则发行，即先冻结缴款，再配号中签。机构预计首批10只新股冻结资金总量约1.6万亿元左右，顶格申购则需准备153.8万元资金和36万元市值股票。这次10只新股发行后，年内还有18只新股待发行。这也是IPO旧规则下的最后“绝唱”。
【聚焦改革】
继11月6日证监会公布《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》之后，11月27日，证监会制定并发布了《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》(以下简称《意见》)，从9个方面规范发行审核权力运行。
针对市场密切关注的注册制改革，证监会发言人27日回应表示，目前推进注册制改革的各项准备工作正在有序开展，证监会和证券交易所正在组织研究注册制改革的配套规章规则。笔者认为，注册制改革的配套规则不应仅仅局限于一级发行市场，而应涵括整个股市体制机制的配套完善。
凯龙股份今“二次上架”发行价涨7分钱有何故事？
今日(11月30日)，作为本次IPO重启之后首只亮相的新股，凯龙股份(申购代码002783)将迎来巨额打新资金的追捧。记者注意到，公司本次是重启发行、重新询价，但发行价上涨7分钱，引来各方广泛关注。
凯龙股份在上周五发布公告称，公司发行价格确定为28.68元/股，对应的发行人2014年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为22.98倍。公司进一步指出，按照证监会行业分类指引，公司所属行业为化学原料及化学制品制造业，截至11月25日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为49.06倍。
记者注意到，凯龙股份上一次发行价确定为28.61元/股，对应2014年市盈率为22.93倍，当时其所在行业最近一个月平均静态市盈率为66.55倍。
也就是说，与上一次发行之时相比，凯龙股份所在行业平均市盈率从原来的66.55倍下降至49.06倍。但是在这样的背景下，公司发行价格从28.61元/股微涨7分钱，达到了28.68元/股，发行市盈率也小幅上涨至22.98倍。
一个需要关注的细节是，从凯龙股份披露的机构询价信息来看，绝大多数机构都精准地报出了28.68元/股的最终发行价。
在今年上半年新股发行高峰期，业内一致流传着一个神奇的定价公式，那就是发行价=(募投项目金额+发行费用)/发行股份。而凯龙股份此前28.61元/股的价格，也完全符合这一定价公式。
在上一次发行之时，凯龙股份曾在6月25日公告披露，包含保荐、承销、审计等发行费用共计7406万元，发行股份数为2087万股，五个募投项目总投资总额为52311.43万元。也就是说，用项目投资需要资金加上发行费用共计59717.43万元，除以2087万股的发行股份数，恰好就等于28.61元/股。
在11月27日公布的新版招股书中，凯龙股份2087万股的发行计划及5个募投项目总金额均未出现变化。但是发行费用这一项，审计费用从此前的637万元增至718万元，律师费用从219万元增加至279万元，使得发行费用从原来的7406万元增加至7547万元。而募投项目总金额52311.43万元，加上7547万元的发行费用之后，再除以2087万股恰好就是28.68元/股。由此可见，此次凯龙股份发行价格的增长，背后的原因主要是由于发行费用的增长所致。（每日经济新闻）
本周10只新股密集申购
暂停了4个多月的IPO将于今日正式重启。本周将发行10只新股，其中12月1日新股发行密度较大，共有读者传媒等8只新股申购。另外，11月30日发行凯龙股份，12月2日可以申购中科创达。值得注意的是，年内28只新股的申购仍将按照旧规则进行，预计打满10只新股需要资金154万元，其中顶格申购凯龙股份需要22.94万元。
申万宏源认为本轮新股上市表现(即上市初期涨幅)依次为中科创达、润欣科技、中坚科技、道森股份、邦宝益智、三夫户外、博敏电子、安记食品、读者传媒、凯龙股份。
凯龙股份(002783)
申购日期11·30
基本面分析：公司属于民爆行业，主导产品有改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药和震源药柱。本次拟募资5.97亿，主要用于“技术中心扩建项目”、“年产6.25万吨硝酸铵扩能改造项目”、“补充流动资金”等。
风险提示：行业周期波动和原材料价格波动的风险。
中坚科技(002779)
申购日期12·1
基本面分析：公司从事园林机械及便携式数码发电机的研发、设计、制造及销售，致力于成为国际领先的园林机械专业制造商。本次拟募资2.66亿元，用于“园林机械研发中心及附属设施”和“油锯、割灌机和绿篱修剪机扩产生产厂房及附属设施”。
风险提示：市场风险、经营风险以及管理风险。
三夫户外(002780)
申购日期12·1
基本面分析：公司是以经营专业户外用品为主、大众户外用品为辅，线下线上同步发展，各门店全资直营的户外用品多渠道连锁零售商。本次拟募资11.60亿元，用于“补充流动资金”、“信息系统升级改造”和“营销网络建设”。
风险提示：业绩下滑的风险以及电子商务冲击的风险。
润欣科技(300493)
申购日期12·1
基本面分析：国内领先的IC产品授权分销商，分销的IC产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。本次拟募资2.06亿元，主要用于“智能手机关键元件开发和推广”、“现有产品线规模扩充”和“工控MCU与ARM嵌入式系统研发”。
风险提示：市场风险、存货风险和供应商变动风险。
邦宝益智(603398)
申购日期12·1
基本面分析：公司是以研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具以及生产、销售精密非金属模具为主营业务的高新技术企业。本次拟募资3.35亿元，主要用于“研发中心建设”和“益智玩具生产基地建设”。
风险提示：产能严重不足及原材料价格波动的风险。
安记食品(603696)
申购日期12·1
基本面分析：公司专注于调味品的研发、生产和销售，主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤五大类500多个品种。本次拟募资5.19亿元，主要用于“营销网络建设”及“研发中心建设”。
风险提示：原材料风险、食品安全标准变化的风险。
道森股份(603800)
申购日期12·1
基本面分析：公司主要产品为井口装置及采油(气)树、井控设备、管线阀门、顶驱主轴等油气钻采设备。本次拟募资5.68亿元，主要用于“油气钻采设备设计研发中心”、“油气钻采设备产能建设项目”及补充流动资金。
风险提示：客户相对集中、原油价格下跌的风险。
博敏电子(603936)
申购日期12·1
基本面分析：公司主要产品为多层(含HDI)和单/双面印制电路板，产品广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子、医疗电子、智能安防及清洁能源等领域。本次拟募资3.37亿元，主要用于“高端印制电路板产业化建设”。
风险提示：市场竞争的风险和存货规模较大的风险。
读者传媒(603999)
申购日期12·1
基本面分析：公司的主要业务为期刊、图书(含教材教辅及一般图书)出版物的出版和发行，兼营电子音像制品和新媒体业务。本次拟募资5.86亿元，主要用于“出版资源信息化管理平台建设”、“刊群建设出版”、“营销与发行服务体系建设”、“特色精品图书出版”和“数字出版项目”。
风险提示：税收优惠风险和数字出版发展带来的风险。
中科创达(300496)
申购日期12·2
基本面分析：公司是移动智能终端操作系统产品和技术提供商，主营业务为移动智能终端操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务。本次拟募资5.82亿元，主要用于“面向多模LTE智能手机的操作系统开发”、“创新技术研发中心建设”、“企业级移动管理系统开发”等。
风险提示：客户集中度高的风险、重要客户业绩下滑的风险和汇率波动的风险。（西安晚报）
打新盛宴今开启 顶格申购需153.8万元
现行规则下最后一批新股申购将于今日(30日)正式开启，其中11月30日至12月2日共有10只新股进行网上申购。其中上交所5家，中小板3家，创业板2家。本次新股仍按旧规则发行，即先冻结缴款，再配号中签。机构预计首批10只新股冻结资金总量约1.6万亿元左右，顶格申购则需准备153.8万元资金和36万元市值股票。这次10只新股发行后，年内还有18只新股待发行。这也是IPO旧规则下的最后“绝唱”。
业内人士表示，本轮打新10只全部为小票，各家基本可以打满。在纯小票情况下，热门股策略为最优，尤其对于小资金来说，可以进行一些挑选。在现有10只中，中科创达、润欣科技和邦宝益智等值得关注。
冻资约1.6万亿元
11月30日凯龙股份申购，12月1日中坚科技、三夫户外、润欣科技、邦宝益智、安记食品、道森股份、博敏电子和读者传媒申购，12月2日中科创达申购。
据华创证券测算，本次10只新股全部为小票，对于小票的网上中签率，假设网上中签率为0.35%；网下中签率为0.07%；网下冻结资金6000亿，网上冻结资金1万亿，三日累计冻结资金总共1.6万亿元。
开源证券分析师夏正洲指出，本周新股发行与申购的进程将对市场的运行产生重要影响，由于此次打新沿用旧规，估计将吸引万亿元规模的资金打新，将对市场资金产生明显分流，而当前市场正处于既有短线获利盘兑现，又有前期套牢盘的压力，同时新增资金供给有限，因此，市场出现震荡整理可能性较大。
背靠热门策略股为上
本次IPO将是旧规则下的最后一批IPO，在新规实施后打新中签的几率将较目前大大降低。投资者应该如何赶上打新盛宴的末班车呢？
首先，根据机构预估价格，如果投资者想对本周10只新股进行“顶格申购”的话，首先需要准备合计36万元市值的股票，其中沪市24万市值股票、深市12万元市值股票。资金方面，由于本次新股发行相对集中，按照顶格申购则共需约154万元的打新资金。
招商证券指出，因为这一批都是小票，在市场主要打新资金都有能力打满的情况下，小规模资金最好的策略就是选择预期涨幅高的新股。其中预期涨幅最高的是行业PE较高的中科创达和润欣科技，三夫户外、读者传媒、邦宝益智背靠近期热门概念，属于第二梯队。预计最终这批打新中签大约为0.06%~0.07%，以250%的涨幅来计算，预期年化收益率将在3.6%左右。
华创证券认为，本轮打新策略比较简单，10只全部为小票，各家基本可以打满。在纯小票情况下，热门股策略为最优，尤其对于小资金来说，可以进行一些挑选。在现有10只中，推荐中科创达、润欣科技和邦宝益智。
申万宏源则表示，本次打新网下投资者应该综合考虑上市表现排序、入围后的配售比例、机构(公募社保、保险年金)优先安排，网上投资者可主要参考上市表现排序。而按照申万宏源的预计，本轮新股上市表现(即上市初期涨幅)依次为中科创达、润欣科技、中坚科技、道森股份、邦宝益智、三夫户外、博敏电子、安记食品、读者传媒、凯龙股份。
影子股有望再度爆发
值得注意的是，虽然旧规则下打新中签率较新规高，但想要中签依然是“万里挑一”。如果打不到新股，投资者也可以将目光放到新股的影子股上。因为近两年来的市场经验显示，在新股上市初期表现强势的同时，其影子股往往也在短期内表现优异。
事实上，在本次IPO重启的消息传出后，最后一批沿用旧规则的28只股票，已经有影子股走出了一波行情。例如光大证券(601788)、时代出版(600551)、甘肃电投(000791)均持有读者传媒(603999)，这三只股也是当之无愧地成为准“新股影子股”。除此之外，在其余18只即将发布招股说明书的新股当中，广发证券(000776)持股久远银海(002777)和震安科技；申万宏源(000166)持股通合科技(300491)；永太科技(002326)持股福祥股份；汇鸿集团(600981)和华昌化工(002274)持股井神股份(603299)，同样都是名符其实的影子股。
从近期的实际走势来看，部分新股影子股已经得到市场的挖掘和炒作，如果投资者能够在第一时间介入到这些股票当中，那么现在的收益也将十分可观。不过随着首批新股发行日期的临近，上述个股昨日大幅回调，而从以往经验看来，在新股上市前后，新股影子股的炒作将接近尾声。
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打新小窍门
窍门1
下午1点半到2点申购
打新族中，流行着这种说法，说申购时间与中签率有着一定的关系。事实上，由于电脑抽号具有随机性，中签号码在整体上是均匀分布的。不过，从概率上来说，当数字处于中间区域时，中签的几率最大。而要想使申购号码处于中间区域，下午1点半到2点似乎是合适的选择。
窍门2
避先打后
今年以来，新股均是一批一批申购。对于散户来说，集中资金、保证中签率是首要选择。而避开先发股，集中资金打后发股，也是经验之谈。因为在网上募集资金规模差不多的情况下，先发股往往比较热，聚集的资金较多，中签率较低；后发股聚集的资金相对较少，中签率明显高于先发股。
窍门3
选大盘冷门股
大盘股和冷门股，聚集的资金较少，中签率也就比小盘热门股要高。对于资金量有限的散户来说，专心打大盘股、行业市盈率低的新股，似乎碰运气的概率更高一些。（华西都市报）
证监会铺路注册制 IPO发审新政全解读
注册制改革渐行渐近。
继11月6日证监会公布《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》之后，11月27日，证监会制定并发布了《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》(以下简称《意见》)，从9个方面规范发行审核权力运行。
证监会新闻发言人张晓军 27日在发布会上表示，“这次出台的意见，是我们对发行审核权力运行过程中可能存在权力寻租和腐败风险的事项和环节进行全面梳理排查的基础上，采取的有针对性的完善和改进措施。”
“《意见》的出台就是逐步向注册制靠拢。反腐倡廉、压缩权力的寻租空间是需要注册制改革来解决；而注册制改革又是证监会既定的工作任务，所以”反腐和注册制改革“其实是一个事情。”武汉科技大学教授董登新接受《每日经济新闻》记者采访时对此解读，IPO注册制是市场化、法治化精神的集中体现，是A股依法治市的最关键一步。同时，注册制将淡化行政审批、放松行政管制，有利于消除权力寻租与腐败风险。
简政放权、以信披为中心
张晓军27日在证监会新闻发布会上表示，股票发行上市是企业直接融资的主要方式。我国股票市场建立20余年来，共有2800家公司通过发行上市融资累计超过7.5万亿元。在现行法律制度下，监管机关承担着《证券法》赋予的核准责任，需要对企业是否符合法定发行条件和信息披露要求进行专业分析和主观判断。
具体来看，《意见》的第一点主要内容是贯彻简政放权和以信息披露为中心工作要求，针对现行发行条件过多过宽问题，研究取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件，调整为通过信息披露方式落实监管要求，压缩审核权力项目和内容，从源头上减少寻租空间。
“取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件就是遵循法律的基本门槛，去除额外门槛；简政放权和注重信披，也意味着券商 、律所等中介机构的责任会更重。”上海本地一位资深投行人士接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从《意见》的第二、四点也可看出监管思路的转变，对业内关注的“审核标准不透明”以及复杂疑难等进行着手解决。
如《意见》第二点强调，将对过往的审核标准和典型案例进行归纳整理，成熟一批公布一批，成熟一项公布一项，切实提高审核标准透明度，强化社会监督；又如第四点，对发行审核中遇到的复杂疑难和重大无先例问题，明确提请专题会议决策的程序要求，有效杜绝个人因素对问题定性和审核进程的影响。
董登新认为，监管者淡化IPO行政审批后，注册制改革的要求即是让作为证券中介的证券公司、会计师事务所、律师事务所及相关签字人对IPO造假承担连带法律责任。这一法律的威慑力，会促使证券中介诚实守信、勤勉尽责，恪守职业道德准则，遵守业务规则和行业规范，不因商业利益而迎合或唆使发行人造假，确保IPO信息披露的真实性和完整性。
“在注册制背景下，监管者的工作重心将从IPO审核转向市场监管。”董登新判断，具体包括三个方面的职责：第一，加大对发行人和上市公司的信息披露监管；第二，加大对证券中介行为规范的监管；第三，严查严打证券违法犯罪活动，尤其是内幕交易及市场操纵。
发行审核提速
《意见》第三点是针对市场反映的审核进度不透明问题，建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确时限要求，在正常审核状态下(因政策原因停发或调整的除外)，从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。
对此，有媒体将其解读为“IPO申报到上市最快75天”并引起广泛关注。而申万宏源分析师林丽梅接受《每日经济新闻》记者采访时称“最快75天”系误读。
她认为，首先、按照新规定，假设有两轮反馈，从受理材料到发审会召开基本上要6个月，但是相较于之前，审核速度的确是提速了、周期缩短了，例如在2012年发行较为顺畅的年份，基本上需要1年左右的时间。
申万宏源报告指出，在上述算法中，初审会到发审会通知函以及发批文，这两段时间期限没有给出，这对于调整二级市场的股票供给留下余地；最后不排除还有窗口指导的可能。
“以后整个(审核)时间确实会缩短，但不会是简单叠加那么简单。”上述投行人士也向《每日经济新闻》记者表示，比如证监会方面出具反馈意见之后，上市公司回复要1个月到3个月。如果回复了仍不满意，那么还需要再次回复。再如，财务数据过了有效期，企业需要补充更新，这个也需要时间，而且时间上是不可控的。
该投行人士认为，《意见》中的这三个时间段，是证监会内部可以控制的时间，关键最耗时的是每个时间段之间的间隔。此外，按目前的流程，企业IPO申请通过发审会后，还需要获得一个发行批文才会正式招股并上市。这个发行批文的节奏，会根据多个方面因素，比如二级市场的承接力等对新股发行节奏进行控制。
规范、强化和细化
上述投行人士表示，《意见》中有些是新内容，比如之前发行人可以预约审核人员，但没明确到具体几天内见，此次意见予以了明确；有些则是在已有相关规定基础上的强化，如发行审核工作的回避情形，将在已有的公务回避要求基础上进一步细化。
具体来看，意见第四条提出，对发行审核中遇到的复杂疑难和重大无先例问题，明确提请专题会议决策的程序要求，有效杜绝个人因素对问题定性和审核进程的影响。第五条则针对部分发行人反映的见面难、沟通难问题，建立预约接待制度，及时满足发行人正常业务沟通需求。对于当事人按规定提出接待预约的，原则上应当在3个工作日内安排见面。同时，严禁发行审核人员在发行审核期间与发行人及相关利害当事人进行任何正常工作沟通之外的私下接触。
此外，第六条进一步加强对审核过程管理，全面落实发行审核工作全程留痕制度；第七条则在已有公务回避要求基础上，进一步细化发行审核工作应当回避的具体情形，明确回避事项的操作流程，建立相应的报告制度及监督问责机制，有效防止利益冲突。
同时，在监督和问责方面，《意见》最后两条专门作出强调。将对发审委员是否遵守回避制度、是否利用委员身份开展商业活动、是否滥用表决权、表决理由是否正当合理、表决意见是否与工作底稿一致等进行监督检查。涉嫌违反工作纪律的，及时进行处理。对违反审核工作纪律的人员，依规予以党纪政纪处分，处理结果及时向社会公开，涉嫌违法犯罪的，坚决移交有关部门处理，切实落实主体责任和监督责任。
从上述各条细则来看，此次《意见》内容突出的是规范、强化和细化。在制度建设上更加细致，就可以使将来的市场运行更加合规合法。
注册制改革正有序开展“在新兴加转轨的市场环境下，发行审核的体制机制安排如何既能从源头上提高上市公司质量，防范欺诈上市风险，规范拟上市公司行为，提升上市公司治理水平，又能有效防范可能产生的寻租空间，切断利益输送的链条，遏制腐败行为的发生，始终是发行制度改革需要关注的主要问题。”张晓军称。
“实践中产生的腐败案例，教训十分深刻。从根本上解决好这一问题，必须正确处理好市场与政府的关系，加快推进党的十八届三中全会确定的股票发行注册制改革。”张晓军称，“这次出台的意见，是我们对发行审核权力运行过程中可能存在权力寻租和腐败风险的事项和环节进行全面梳理排查的基础上，采取的有针对性的完善和改进措施。”
董登新向《每日经济新闻》记者表示，核准制的行政审批，其实质是由监管者代替投资者判断、思考与决策，发行人、投资者及市场没有话语权，证券中介及保荐人的法定责任也形同虚设，A股一级市场的行政化及过度管制，也构成了A股“政策市”基础。
“我的观点是，注册制改革也可以按照中国式改革试点的惯例做法，进行先行先试，可考虑由国务院行政授权，再等新《证券法》通过后，就可以名正言顺了。当务之急就是制度准备。”董登新表示。
《每日经济新闻》记者注意到，其实当前我国的金融制度建设正在加速推进，国务院总理李克强近期也多次提及“多层次的资本市场”。而新三板的分层制也在紧锣密鼓的推进中。
全国人大常委会委员、财经委副主任委员吴晓灵 11月19日在某论坛上建议，应该在总结本次股市波动经验教训的基础上，加快推进《证券法》修订。推出注册制，完善股票发行各相关方责任，明确上市公司、律师事务所、会计师事务所各自的责任，以投资者人数的多少、投资者适当性原则决定信息披露的要求，区分不同层次的市场。
谈及注册制改革进度，张晓军回应称，推进股票发行注册制改革是党中央、国务院作出的重大决策部署，对于进一步理顺政府和市场关系，扩大资本市场包容性和覆盖面，提高直接融资比重，激发创新创业活力，促进我国经济平稳增长和转型升级，具有重要意义。
目前，推进股票发行注册制改革的各项准备工作有序开展。证监会和证券交易所正在组织研究与注册制相关的配套规章和规则。（每日经济新闻）
注册制改革到底需要哪些配套规则
针对市场密切关注的注册制改革，证监会发言人27日回应表示，目前推进注册制改革的各项准备工作正在有序开展，证监会和证券交易所正在组织研究注册制改革的配套规章规则。笔者认为，注册制改革的配套规则不应仅仅局限于一级发行市场，而应涵括整个股市体制机制的配套完善。
首先，要完善退市制度。目前退市制度还缺乏效力，垃圾公司还难退出股市，有人认为，IPO实行注册制以后，退市就会很容易，因为上市不再稀缺。笔者觉得，只要上市公司还能享受到诸多特权，退市难这个问题就很难解决，现在退市阻力重重，未来这些阻力依然存在，而且将来股市体量越大、退市涉及的利益面也越大，阻力只会更多。千万不要以为注册制是解救A股市场的灵丹妙药，也不要什么问题都等着推行注册制来解决，A股市场不是随随便便推行各种新鲜制度的试验品；吐故才能纳新，为此现在就要进一步严格退市制度、提高刚性执行力，要大幅提高退市比例。
其次，要全面禁止借壳上市并完善重大重组制度。目前一些濒临绝境的上市公司通过资产重组、借壳上市等手法，不仅得以继续留存在A股市场，而且被市场爆炒追捧。借壳上市虽可让部分投资者的投资不会打水漂，但其对市场公平估值体系、全体投资者利益形成巨大伤害，也是导致市场形成劣币驱逐良币的最主要原因。既然实行注册制，场外的好企业可以堂堂正正通过IPO大门进入A股市场，那么就应该全面禁止借壳上市，同时严格控制垃圾公司的重大重组，重大重组应退出股市在场外进行。
其三，要完善上市公司股权再融资制度。目前即使是亏损公司，也可通过定向增发等方式进行股权再融资，这是上市公司享受“特权”的最主要体现；现在一些经营惨淡的上市公司开始流行再融资转型，利用定向增发等募集资金，投入以前从未进入过的领域，而市场也对此予以爆炒。试问，上市公司在之前的行业经营不行，怎么到新的领域就会行？此类企业只要持续不断再融资，亏完2亿可以再融资20亿，企业又怎么会死？这样可能让A股市场成为败光社会资源的“无底洞”。建议提高上市公司股权再融资门槛，只有治理制度完善、经营业绩好的企业才可进行股权再融资，而且每三年至多允许一次股权再融资。
其四，完善上市公司分红制度。投资者付出大量真金白银投入上市公司，上市公司回报现金红利，这是其应尽义务，不过目前一些上市公司以种种理由回避承担现金红利回报的这个义务，此前一些市场人士提出的强制分红制度事实上也无疾而终。笔者认为应该在推行强制分红制度基础上，推行“以股代息”制度，那些希望获得现金红利的投资者可得到现金，那些愿意长期投资的投资者可以将红利换成股票继续投资上市公司，互不影响。
其五，打击市场操纵。现在涨得好的股票要不就是妖股，要不就是题材股、概念股，决定股票价格的最主要因素，是隐藏在幕后的主力实力大小。在市场操纵之下股市缺乏价格发现功能，那么各种各样的问题由此而生，因此打击市场操纵、优化股市价格发现功能，是推行注册制、发挥股市融资功能的根本保证。
其六，证券案件推行集团诉讼制度。证券案件涉及成千上万投资者利益，目前证券诉讼制度主要是共同诉讼制度，虽然共同诉讼可以推选诉讼代表人，但如果投资者自己不参与、不提出诉讼，根本就不可能获得赔偿；也即共同诉讼以“明示同意、默示反对”的原则，要求每位成员直接参诉，而集团诉讼采取的是“明示反对、默示同意”的原则，集团诉讼判决惠及所有“默示”投资者，包括不知情投资者，两者存在根本区别。
总之，推行新股发行注册制不能一蹴而就，需要大量的制度准备，只有扎实做好各项配套制度准备工作，推行注册制才能结出丰硕果实。（证券时报）
