市场巨震机构强势回归 10翻番公司脱颖而出

　　社保基金四季度以来浮盈逾320亿元 10公司脱颖而出

　　四季度以来，尽管A股市场呈现震荡整理的态势，但个股表现十分活跃，尤其是中小盘主题材品种表现更为突出，成为市场关注的焦点。在目前震荡市场之中，社保基金的收益如何呢？假设社保基金四季度以来并未对三季度持有股票进行减持，那么四季度以来实现上涨的股票占社保基金持仓个股的比例达90.95%。从持股市值变动来看，四季度以来社保基金所持有的663只个股累计浮盈达320.76亿元，其中共有603只社保基金持仓股四季度以来市值较三季度末有所增加。

　　具体来看，截至12月2日，有519只四季度以来社保基金持有的上市公司股票市值增长超1000万元，占社保基金持仓股数量的78.28%，其中，社保基金重仓股市值增长居前的10只个股分别为巨化股份(9.89亿元)、华侨城A(6.40亿元)、天齐锂业(4.75亿元)、聚光科技(4.44亿元)、三安光电(4.32亿元)、华录百纳(3.98亿元)、神雾环保(3.90亿元)、招商地产(3.88亿元)、同仁堂(3.46亿元)和欧菲光(3.38亿元)，值得关注的是，上述10只个股四季度以来市值增长均超过3亿元，累计市值增长48.40亿元，上述股票多数是中小盘股。

　　从市场表现来看，在社保基金持仓的663只个股中，四季度以来有603只个股实现上涨，其中，期间累计涨幅超过50%的个股有95只，易尚展示、万方发展、天齐锂业、德尔未来、同有科技、西藏矿业、海兰信、同花顺、奥拓电子、合肥城建等10只个股期间累计涨幅均超过100%。除此之外，世纪鼎利、水晶光电、神思电子、上海新阳、东方海洋、东方通、普路通、聚龙股份、和顺电气、华斯股份、益生股份、永太科技、皇氏集团、新五丰、通达动力、国投安信、长城动漫、鼎龙股份、东方电热、乐金健康、厚普股份等个股期间累计涨幅也均在70%以上。值得注意的是，在社保基金所持有的股票中，中小板、创业板的股票达306只，占社保基金所持股票数量的46.15%。

　　据投保基金最新数据显示，上周(11月23日-11月27日)证券保证金净流入467亿元，流入规模较前一周的52亿元大幅扩大，创下自10月8日当周以来的新高。与此同时，上周证券交易结算资金银证转账增加额为6343亿元，减少额为5876亿元，日均余额为2.15万亿元。此外，股票期权保证金持续八周净流入，达到1.28亿元，日均余额为22.64亿元。

　　对此，分析人士指出，在今年三季度社保基金重仓股中，中小盘股占据一半的仓位，中小盘股由于盘子小股本扩张性较高，此类个股高送转比例较高。中小盘股之所以热衷高送转，一方面是公司意在通过高送转摊低股价，从而激活股性，加强市值管理；另一方面，填权效应提升了股票市值增长的预期。根据历史经验，每年11月到下一年4月之间是炒作高送转题材的最佳时期。而四季度以来创业板指累计上涨25.48%，这不仅带动中小盘股整体走强，也让社保基金赚足了腰包。（证券日报）

【主力动向盘点】

　　市场调整“野蛮人”强势回归险资私募频现举牌潮

　　伴随近期的调整，资本市场的门口的“野蛮人”愈来愈多，阳光私募、股权基金、险资，甚至个人投资者等依次登场。近日，中青旅(600138)、京投银泰(600683)和承德露露(000848)相继发布举牌公告，上述三家公司11月30日上演的深V反转可能正是由阳光人寿及其一致行动人阳光财险的“临门一脚”所赐。此外，经过此前的大幅下跌，诸多机构更加认可目前A股的估值，而和公募基金增仓做多股票不同，私募基金频频对上市公司举牌的表现则显得更加激进。

　　五成私募基金大幅降低仓位规避年底行情波动

　　尽管昨天A股上演 V形反转，但是统计数据却显示，，目前已经有超过5成的私募将仓位大幅降低，来规避年底的波动。

　　险资：静待回调关注前期滞涨二线蓝筹

　　近日大盘上攻乏力而走弱，尤其上周五股指大幅回落之后，市场人士普遍关心机构投资者将何去何从？作为手握充足“弹药”的股市生力军，保险机构之间的分歧在眼下关键时点开始凸显。有保险公司投资经理坚定认为，股指持续大幅回落的可能性不大；但也有来自保险机构的观点认为，大盘将进入进一步消化整理格局。

　　11月机构调研574家公司重点关注中小创和热门概念（名单）

　　11月份A股月初大涨月末暴跌，在这样的行情之下该怎样选股？机构调研的路径无疑是一个很好的风向标。记者在梳理机构的调研情况时发现，11月有574家公司接受了机构的调研，中小创以及一些热门概念成机构调研重点。

　　全球投资抄底进行时 QFII调研A股数激增

　　东盟、欧盟、“一带一路”沿线国家和香港、澳门地区投资增长，显示出这些地区依然看好中国未来经济，来自东盟数据的增长更加表明TPP对双方贸易投资负面影响的预期缺乏事实依据。

　　券商年终“论道”：“钱多+资产荒” 股票很乐观

　　又到年底，当市场各方对A股2015年的悲喜阶段总结时，各大券商也开始相继召开2016年投资策略会，对2016年的A股进行展望。11月25日同一天，作为行业翘楚的两家证券公司国泰君安和申万宏源，分别选择了北京、深圳一北一南两个一线城市召开各自的年度投资策略会。

　　市场调整“野蛮人”强势回归险资私募频现举牌潮

　　阳光系斥资逾10亿举牌三公司

　　12月伊始，A股再度迎来了险企的“举牌”，并且此次是阳光保险集团一次举牌三家A股上市公司。12月1日晚间，中青旅、京投银泰及承德露露三家公司先后公告，其于近日获阳光保险集团旗下阳光人寿、阳光财险增持并触及5%举牌线。《投资快报》记者以增持当日的均价粗略计算，此次阳光保险集团举牌三家上市公司共累计耗资超过10亿元。

　　根据公告显示，阳光人寿、阳光财险此前持有中青旅、京投银泰及承德露露股份，11月30日进行增持达到5%举牌。

　　其中，中青旅12月1日晚间公告称，阳光人寿于11月30日通过集中交易系统增持公司股份39.99万股，占中青旅总股本的0.06%，增持完成后阳光人寿合计持有公司3620.12万股，占公司总股本的5%。

　　此外京投银泰公告称，阳光人寿于11月30日通过集中交易系统增持公司股份19.99万股，占公司总股本的0.03%；增持完成后，阳光人寿和阳光财险合计持有公司无限售条件流通股股份3712.95万股，占公司总股本的5.01%。

　　而根据承德露露公告称，阳光财险于11月30日通过集中交易系统增持公司无限售条件流通股99.9966万股，占公司总股本的0.13%；增持后阳光财险及阳光人寿合计持有公司股份3788.40万股，占公司总股本的5.03%。

　　对于增持的目的，阳光人寿、阳光财险均表示，是出于对上述公司未来发展前景的看好。

　　公开资料显示，阳光保险集团成立于2005年7月，为国内七大保险集团之一。阳光人寿和阳光财险因同受阳光保险集团控制而构成一致行动人。其中，阳光保险集团持有阳光人寿99.9999%股权，持有阳光财险95.83%股权。

　　值得关注的是，截至目前，阳光财险未持有、控制境内外其他上市公司5%以上股份；而阳光人寿所举牌的标的则包括A股的京投银泰、中青旅和凤竹纺织(600493)，以及H股的光谷联合。对于本次增持目的，阳光保险旗下两公司均表示，举牌系出于对所增持上市公司前景的看好。谈及未来增持计划，阳光人寿和阳光财险则表示，未来12个月将根据证券市场整体状况并结合上市公司发展及股价表现决定是否继续增持。

　　市场深V调整险资扫货进场

　　《投资快报》记者注意到，今年7月以来，险资举牌上市公司的戏码便频频上演。据不完全统计，继7月A股大跌之后，仅4个月时间，已经有中国人保、阳光人寿、富德生命人寿、前海人寿、国华人寿、上海人寿、君康人寿(即此前的正德人寿)和百年人寿8家险企成功举牌约20家上市公司。

　　实际上，近期险资举牌上市公司的情况也时有发生。10月10日，中煤能源(601898)发布公告称，截至10月8日，富德生命人寿及其境外全资子公司富德资源投资控股集团有限公司(香港)已通过二级市场交易累计买入公司H股19.89亿股，持股占比15.00%。同日，万丰奥威(002085)发布公告称，8月25日至9月30日，百年人寿通过集中竞价方式累计买入公司股份4291.09万股，占公司总股本的5%。11月11日，浦发银行(600000)发布公告称，截至11月10日，富德生命人寿已通过大宗交易及集中竞价方式累计买入公司股份27.98亿股，持股占比15%。

　　几乎跟险资同时，中科招商也加入了“举牌”大军。今年中科招商一口气举牌了国农科技、宝诚股份 (600692)、北矿磁材 (600980)等16家上市公司。

　　而硅谷天堂自2014年来便频繁举牌，比如精伦电子 (600355)、通威股份 (600438)、浩物股份 (000757)等。

　　“像硅谷天堂、中科招商这类PE举牌上市公司，更重要的是往后的资本运作。他们手里有很多项目资源，然后运作注入上市公司，一二级的钱都能赚。”曾在硅谷天堂工作的一位项目经理表示。

　　私募频频举牌上市公司行业现抄底新模式

　　近日，私募基金新价值投资的掌舵人罗伟广控股上市公司金刚玻璃一事在业界掀起了不小的波澜。

　　11月20日，金刚玻璃(300093)披露了发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案。交易完成后，罗伟广及其一致行动人将成为公司实际控制人。

　　据了解，2015年以来，新价值投资已通过阳光举牌基金潜入十余家上市公司股东榜，包括科斯伍德、金宇车城、天广消防、新海股份等，有意思的是，这些被举牌上市公司的平均市值仅在30亿左右。

　　无独有偶，思考投资也于近日增持了上市公司。10月21日，园城黄金公告称，截至10月19日，浙江思考投资管理股份有限公司(下称“思考投资”)及与其存在一致行动关系的5只基金、信托产品合计持有公司股份2242.285万股，占公司总股本的10.0001%。而这已经是思考投资3个月内第二次举牌这家上市公司。

　　罗伟广近期在接受媒体采访时也表示：“新价值的举牌基金多参股一些很好的二级市场的重组平台，小市值的公司先入股，甚至拿大股东、二股东的位子，再慢慢帮它运作并购。股灾之后很多公司股价跌了70%-80%，很多跌到20亿市值的公司是一个很好的重组对象。”（投资快报）

　　险资：静待回调关注前期滞涨二线蓝筹

　　对于11月27日的股指大幅回落，大部分机构投资者的观点是，主要由于IPO重启、大型券商被查等事件性利空所致。这个观点虽然在部分保险公司中也达成了共识，但有保险投资经理向记者表示，关键原因还是A股估值合理性问题。“我们最近一直都强调，在目前的经济环境下，上证指数的合理估值大概在3000点到3500点之间。我们的具体操作也是根据这个判断而定的，那就是在这个区间内宜高抛低吸。”

　　据了解，有一些主流保险机构近期一直在陆续降低仓位，将手中浮盈较丰厚的个股进行相应减持落袋为安，但对于浮盈较少的大盘蓝筹股则选择了继续持有。不过，整体来看，保险资金的权益仓位下降幅度并不大，从多家大中型保险机构的反馈来看，权益仓位水平目前大概降在10%左右，降低幅度大致在两三个百分点。“在低利率环境下，保险资金要找到合适的投资标的本身就很难，所以保险公司目前不太会大幅减仓、高抛低吸的策略是较明智的。”

　　对于这些近期对部分个股获利了结的保险机构，当记者问及他们本周内是否会抄底时，一家保险机构投资经理回复称，“结合股指震荡幅度有所加大的情况分析，多空双方分歧有所加大，存在震荡整固的内在需要，加上又将迎来新股申购高潮。因此，目前我们静待回调，不急于马上抄底。”

　　不过，也有一些保险机构的内部观点认为，鉴于目前尚未触及3800点至4000点的筹码套牢密集区，股指持续大幅回落的可能性不大，未来或仍以个股分化、横盘调整为主，品种上关注前期滞涨的二线蓝筹，可能会逢低介入。

　　“当然，除此之外，年前部分板块可能也会有一些主题性机会出现。”有保险机构内部人士举例称，比如，通常年末是农业扶持政策密集出台的重要时间窗口，市场可能会有一轮农业主题投资行情相伴而生；上海迪士尼开园倒计时，上海本地股或再度受游资关注；利好政策持续落地下的养老产业链板块渐受关注等。“这些板块个股可能会继续出现投资性机会，不过，买卖的时间点，投资者必须把握好。”

　　虽然大部分保险机构的观点认为，年底前大盘一口气再涨回来并直接再创新高的概率可能不大，但谈及明年行情预期时，不少保险机构的投资经理向记者表示，“明年大盘存在创新高的可能性，国企改革央企整合仍然是主线，我们主要将关注这些板块中的龙头股。”（上海证券报）

　　11月机构调研574家公司重点关注中小创和热门概念

　　机构11月“到访”574家公司

　　刚过去的2015年11月份，A股月初大涨并摸高至3678.27点，美中不足的是市场“虎头蛇尾”，月末一度出现暴跌。在这样的行情之下该怎样选股？机构调研的路径无疑是一个很好的风向标。

　　数据统计显示，11月574家公司获得了包括基金、券商、私募等机构调研。数量较10月份大增逾七成，也创出近4个月的新高。其中有113家被超过20家以上机构调研，17家公司被超过50家以上机构调研。此外，有10家公司接待“到访”机构超过6次(含).

　　574家11月获机构“到访”的公司中，一心堂(002727)是接待调研机构数量最多一家公司。根据公司的披露，其在11月份合计获得了154家机构的调研，这其中包括了29家基金公司、33家券商、22家阳光私募、2家保险公司、5家海外机构和62家“其他”(机构)共计175人的调研。

　　在调研中，一心堂回答了机构对取消医保定点资格审查审批制度的关心，公司认为这对全国大型连锁药店形成利好，将提升连锁药店开店速度、降低药店并购成本、促进销售。公司还透露，处方药未放开时，公司主要落脚在O2O平台上。通过线上提供多元化服务解决用户用药咨询、问诊咨询、药品使用与跟踪管理问题，线下提供多元交互方式，如送货上门，药店刷卡等。

　　此外，立思辰(300010)、实益达(002137)和中光防雷(300414)3家公司11月份接待调研机构数量也超过百家，分别达到了114家、111家和101家。而信维通信(300136)、达安基因(002030)、卫宁软件(300253)、天齐锂业(002466)、万润科技(002654)、巴安水务(300262)和荣之联(002642)11月份也获70家或以上机构扎堆调研。

　　从调研次数来看，伊利股份(600887)以接待12批次合计18家机构的调研，成为11月接待机构调研次数最多的公司。据披露，公司在11月2日、4日、9日、10日(两批)、12日、16日、18日、19日、20日、27日和30日，接待了合共1家证券公司、13家海外以及“其他”3家机构合计18家的调研。

　　紧随其后的是广发证券(000776)、金风科技(002202)和胜利精密(002426)，这3家公司在11月份均接待了8批次的机构调研；广宇集团(002133)和天齐锂业(002466)以获得7批次机构调研排在第三。

　　分析人士对《投资快报》表示，以往经验来看，临近年底机构加调研的步，主要是为来年的投资布局寻找方向。在这样的背景下，机构的密集调研或为接下来的调仓换股做准备。

　　中小创、热门概念成调研重点

　　调研偏好上，中小创、热门概念成“高地”。统计数据显示，11月获机构调研的574家公司中，454只为中小板和创业板上市公司，占比79.09%。此外，11月以来表现出众我锂电池、虚拟现实概念股成为了机构调研的重点。

　　业内人士在接受《投资快报》记者采访时指出，中小板和创业板代表着中国经济转型的方向，是中国经济结构调整的主要受益者，但与此同时，部分中小板和创业板股票在经过这一轮的暴炒后，创业板的整体估值己高达100多倍。基于此，机构到相关的上市公司去了解做到“心中有数”也在情理之中。

　　有基金经理对《投资快报》记者表示，目前我国经济正处于从传统经济向新兴经济转型的过程中，作为新兴经济的代表，成长股必然会有良好的表现。而从目前来看，经济转型过程中，新兴产业的发展并没有结束，很多企业的高速增长仍在持续，这为成长股上涨提供了基础。但大涨过后，到相关公司去调研一下，心里会更有底。

　　不过，也有基金经理对中小创的过快上涨表示担忧。一位基金经理向记者表示，部分成长股在经过近期飙涨后，从市盈率的角度分析，其中隐含的“泡沫”确实已经非常严重，不排除部分成长股因公司业绩跟不上出现大幅回调。在此背景下，有必要到公司去“摸一下底”。

　　从行业分布来看，化工、电子、计算机行业是机构调研的最爱，三行业分别都有超过40家公司获得机构调研，此外，医药生物、机械设备、电气设备等行业均有超30家公司被调研。不过，比较受关注还是一些热门概念股也成为机构调研的重点。

　　数据显示，锂电池概念成为11月以来机构调研数量最多的概念板块，天齐锂业、赣锋锂业(002460)、天赐材料(002709)、江特电机(002176)、当升科技(300073)等近30只股被密集调研。二级市场上，11月以来锂电池概念股一路飙升。分析预计，未来10年内我国单纯的动力锂电池产业规模有望突破1600亿元，锂电产业的美好前景吸引了机构的眼光。

　　而前不久走势火爆的新概念——虚拟现实(VR)概念股，11月份以来也有多家公司被机构调研，如安妮股份(002235)、川大智胜(002253)、深天马A(000050)、华力创通(300045)、慈星股份(300307)等。其中，川大智胜获43家调研。分析认为，VR市场未来潜力巨大，将是不亚于移动互联网的下一个万亿级市场。

　　获机构研调公司股价表现好

　　二级市场上，获机构研调公司股价备受“追捧”。统计数据显示，11月份获机构调研的574家公司中，获得较多机构拜访的公司，股价普遍表现好于大市。以上述提到的接受机构调研数量最多的一心堂为例，公司股价虽然月底有所回调，但11月累计涨幅依然有25.44%，表现远远好于同期沪指3%不到的涨幅。

　　又如立思辰，其在11月份接受机构调研数量仅次于一心堂，当中包括了29家基金公司、21家券商、25家阳光私募、4家保险公司、1家海外机构以及34家“其他”(机构)共计114人的调研。虽然公司股价在月底的时候出现明显的回落，但整个11月累计涨幅依然超过30%。

　　而11月份获机构调研的574家公司中，表现最好的光华科技(00271)，公司股价当月累计涨幅高达128.29%；排名第二的是天齐锂业，累计涨幅达91.32%。此外，天华超净(300390)、中颖电子(300327)、鹏辉能源(300438)、西部证券(002673)兴民钢圈(002355)、实益达(002137)、光环新网(300383)等个股涨幅均超50%。

　　对此，分析人士指出，获得机构拜访的公司，股价普遍表现较好，很大可能是部分机构在实地调研过公司的情况后，对公司价值做出了新的判断；考虑到一季度处于年报的披露期，且不少公司都是在披露年报后即有机构前去调研，这表明随着年报披露的深入，机构可能展开一轮调仓换股。

　　“公司被调研频率越高，调研的机构越多，说明市场主力对这些公司越是关注，就越容易受资金的青睐。”有私募人士对《投资快报》记者表示。特别是有的公司几年没有调研或者罕有调研，却在近期招人喜欢，这些潜在的投资机会可能来自于周期行业的拐点，或者公司近期正在谋划重大事项如定增并购等。

　　此外，调研机构自身名头对公司股价也有一定的影响，并且前往调研的机构人员也值得细究。有的公司调研名单出现一堆险资机构，打包大部分前十大基金公司以及知名私募机构，这些有雄厚资金实力的公司一旦建仓对股价推升作用非常显著。

　　“不过机构调研的热度和公司股价也不存在必然联系。有的机构没去调研也会大量买入公司股票，而有的机构去调研了，对这个公司更熟悉后可能反而不会购买。”上述私募人士补充道。

　　个股点将台

　　格力电器(000651)

　　据披露，格力电器在11月2日接待了包括7家基金、5家券商、7家阳光私募等在内的61家机构的组团调研。在调研中，公司表示通过采取价格措施、减少出货量的方式清理库存，家用中央空调中多联机增长较快，单价较高利润率也较高，而机器人是公司是一个业务亮点，但在短期内难有显著贡献。

　　东方证券指出，三季度存货同比下降38.2%，表明公司对当前库存仍旧相对谨慎，空调去库存在进行中，预计至少持续至明年一季度。此外，公司其他流动负债从二季度511.1 亿继续提升至548.5 亿，侧面反映公司的业绩储蓄池仍旧丰厚。给予公司“买入”的评级。

　　中光防雷(300414)

　　据公司披露，中光防雷在11月接待了6批次合计101家机构的调研，其中包括了29家基金、21家券商和23家阳光私募等。公司表示，研调主要“围绕公司2015年第三季度报告进行了沟通和介绍。”而有参与研调的民生证券分析师黄彤称，中光防雷防雷产品链行业中最完整，产品齐全，具有设计、施工双甲资质。公司技术达到国际领先的德国防雷企业水平，但价格控制在其三分之一，具备同德国企业竞争国际市场订单的能力。

　　国泰君安指出，市场认为防雷产业已经成熟，成长空间不大。但是目前中光防雷的业务主要集中于通信行业，收入占比达80%以上。而与通信防雷相当甚至更大的电力防雷、铁路防雷、军工电磁防护市场，中光涉足较少。作为国内唯一独立上市的防雷企业，中光在业内享有很高的声誉，凭借雄厚的资本实力和持股达28.5%的上海广信(复星系)的鼎力支持，公司有望展开行业的横向整合，打开军工、电力、铁路市场，再造广阔的成长空间。（投资快报）

　　全球投资抄底进行时 QFII调研A股数激增

　　11月11日，商务部公布了10月份外商直接投资(FDI)金额，87.7亿美元，同比增长4.2%，但环比却低于上月的7.1%。这似乎反映了现在新兴市场面临的问题。

　　9月份，英国《金融时报》报道称，全球很多发展中国家的经济增长陷于停滞，外国直接投资FDI似乎也在追随这一趋势。该媒体旗下的数据服务机构fDi Markets数据显示，今年上半年，154个新兴经济体中有97个的绿地投资项目资本支出较去年同期出现下滑。

　　不过，从中国的情况来看，情况并非如此。

　　11月3日，在加州圣地亚哥举办的英特尔投资全球峰会上，原本不显山不露水的英特尔投资表示，英特尔从1998年开始在中国投资，至今已投资140多家，总额超过19亿美元。其中，有35家公司上市或被收购，包括搜狐网、亚信、东软集团、金山软件、凤凰新媒体、新进半导体、东方网力等。英特尔投资总裁毕闻德说，过去3年中在中国连年增长的投资趋势，在2016年将会得到延续。

　　商务部外资司负责人谈1月-10月中国吸收外资情况总结出来的数个特点中提及，外商投资总体规模实现稳定增长，自贸试验区拉动作用明显。尤其值得关注的是，外资并购交易活跃值得关注。

　　“近期，外商投资增长缓慢，但我们看到政府出台了很多措施促进外商在华投资，比如，减少外商投资项目审批手续，提高审批效率等。”贝克·麦坚时律师事务所上海代表处律师吴昊表示。

　　外商投资稳定增长

　　“外商投资总体规模实现稳定增长”。商务部外资司负责人在介绍前10个月吸收外资情况时表示，当期，全国设立外商投资企业21022家，同比增长9.3%；实际使用外资金额6394.2亿元人民币(约合1036.8亿美元)，同比增长8.6%。10月当月，全国设立外商投资企业2042家，同比增长2.5%；实际使用外资金额546.8亿元人民币(约合87.7亿美元)，同比增长4.2%。

　　该负责人表示，行业结构进一步优化是特点之一。1月-10月，服务业实际使用外资634.2亿美元，同比增长19.4%，在全国总量中的比重为61.2%。

　　主要投资来源地呈分化态势值得关注。商务部外资司负责人表示，1月-10月，来自东盟、欧盟、“一带一路”沿线国家和香港、澳门地区投资分别增长10.8%、13.7%、14%、12.6%和68.9%；来自日本、美国和中国台湾地区投资分别下降25.1%、13.6%和19.3%。

　　“随着自由贸易试验区改革的不断深化，自贸试验区拉动作用明显。”上述负责人表示，1月-10月，东部地区实际使用外资金额884.1亿美元，同比增长10.1%。长江经济带区域新设立外商投资企业9859家，同比增长7.8%，占全国新设企业总数的47%。

　　最近几个月中国FDI变化引发了全球关注。9月份，FDI增长7.1%，相比于8月的22%增速大为减少。

　　民生证券宏观研究员张瑜表示，人民币贬值预期升温是FDI短期内增速降低的主要原因。海外投资者面对人民币汇率诸多不确定性，也抱持观望的态度。

　　张瑜补充，中国经济增长下滑压力加剧，国内实体资產收益率下滑，未来一段时间FDI存在一定的下滑压力，但中国经济绝对增速依然全球前列，并不会出现FDI长期大幅减少。

　　从投资来源地的变化可以看到一些更为乐观的趋势。有分析人士认为，东盟、欧盟、“一带一路”沿线国家和中国香港、中国澳门地区投资增长，显示出这些地区依然看好中国未来经济，来自东盟数据的增长更加表明TPP对双方贸易投资负面影响的预期缺乏事实依据。

　　QFII来华抄底

　　“外资并购交易活跃，外商投资并购规模和比重均有较大幅度提高。”商务部外资司负责人强调的前10个月吸引外资的特点之一。1-10月，以并购方式设立外商投资企业1122家，实际使用外资金额159.8亿美元，同比分别增长16%和176.9%。实际使用外资中并购所占比重由上年同期的6%上升到15.4%。

　　贝克·麦坚时律师事务所发布的一份报告显示，2015年前三季度，外国公司在中国市场的跨境并购共计194笔，交易额294.37亿美元。2014年同期，外国公司在中国市场的跨境并购共计191笔，交易额621.78亿美元。

　　从资本市场的角度来看，QFII(合格境外投资人)对A股感兴趣的行业与并购的标的也存在相似之处。

　　对比前三季度QFII持股的情况，通信设备、汽车、耐用消费品和医药等行业都是持股数量比较多的行业。

　　研究指出，9月份QFII调研的频率明显增加，QFII在9月份累计进行了130次公开调研，环比激增了2倍，这也是自6月份A股见顶以来QFII调研次数最为频繁的一个月份。

　　Wind数据显示，在三季报中QFII持股比例占流通股比例变化最大的个股分别是新宙邦、黄山旅游、南京银行。三家公司分别获得淡马锡富敦投资、科威特政府投资局、法国巴黎银行三家机构增持。

　　在A股9月探底，10月份“秋收”行情当中，QFII重仓股的数只股票表现强势。

　　9月份以来，三五六网累计涨幅接近100%，成为这批QFII重仓股当中表现最好的股票。值得一提的是，三五六网也是QFII三季度新进的股票，在三季度，挪威中央银行买入了75.64万股，占流通股比例0.79%，跻身为该股第九大流通股股东。

　　此外，自仪股份、精华制药和汤臣倍健等三季度QFII重仓股9月份以来也均取得40%以上的涨幅，表现强势。

　　从QFII已经曝光的布局路线当中可以发现，三季度QFII抄底最看好的就是中小板，中小板共有16只股票现身这批QFII重仓股，成为目前QFII建仓、加仓最为密集的板块。

　　其中，海能达、海立美达、齐峰新材等在三季度均获得QFII新进买入，而立讯精密、金正大等则获得QFII不同程度的加仓。

　　创业板截至目前则有9只股票三季度获得QFII重仓，其中，全志科技、赢合科技和泰格医药均为QFII新进个股。

　　“我们依然看好大消费行业。”一家QFII机构的研究人员对《国际金融报》记者表示，“对于中国这样的人口大国来说，衣食住行依然是刚需行业，拥有稳定的现金流，符合长期投资需求。此外，从政策导向来看，中国目前正在推动的新能源汽车政策，以及环保政策对相关行业的促进具备长期投资的潜力”。

　　利好政策加码

　　实际上，在吸引外商投资方面，今年中国政府推出了不少措施。最值得关注的是《外商投资法》今年1月公布《外国投资法草案征求意见稿》(简称《外资法》).

　　“从外商投资监管领域来看，《外资法》具有里程碑意义。”吴昊表示，它将外商投资审批管理制度，改成了有限许可+全面报告制度，这是最大的变化。

　　“过去投资国内项目，审批过程太复杂，审批时间也比较长，我们希望《外资法》出台后现状能有所改观。”上海一家从事软件技术开放的外资企业负责人对《国际金融报》记者表示。

　　北京奋迅律师事务所合伙人鲍治表示，外资企业在国内的竞争压力越来越大，此外，还面临环境合规和人力成本增加的情况。为了吸引外资，中国政府正在做大量放松管制的事情，更新监管规定，能够让中国对外资管理更加科学。

　　自贸区就是一个很重要的尝试。

　　贝克·麦坚时就是受益者之一。今年4月，贝克·麦坚时携手北京市奋迅律师事务所在上海自贸区设立首家中外律师事务所联营办公室(以下简称“联营办公室”)。截至目前，关于其在上海自贸区业务开展情况，作为贝克·麦坚时和奋迅律师事务所联营办公室代表的鲍治介绍，目前双方具体的合作范围包括：一方面是帮助客户进行反垄断法审查。

　　“并购项目会引起中国国内的反垄断审查，而作为境外律师事务所是不能去帮客户在中国境内进行报批和审查的，现在和北京市奋迅律师事务所进行合作，可以帮客户在反垄断审查方面进行服务。”鲍治说。

　　另一方面，有消息称，负面清单制度将从今年12月1日起试点两年，并于2018年全面推开，并落实。“而目前整个负面清单制度开展的趋势，要从自贸区，或者一、二线城市开始执行，并需要当地政府、监管部门按照要求去配合，负面清单制度需要一定的时间去成熟，如若试点顺利，便有望在2018年全面推开。”鲍治说，从投资者角度而言，无论是外商投资法或者负面清单制度，更多地是希望能将投资过程可以简化、程序进行简化，这有利于增加外商投资。

　　“走出去”同步提速

　　就在中国吸引海外投资的同时，中国企业“走出去”的步伐也越来越快。

　　“目前中国企业赴海外并购中，中国资本市场是重要的驱动因素，其中，上市公司发挥了很大的作用。”鲍治对《国际金融报》记者说，这样的现象并不难理解，在企业成长到一定体量之后，靠内生动力已经很难增长，需要并购。海外并购能够帮助上市公司维持，并且提升股价。

　　10月27日，创业板公司三诺生物发布公告称，公司子公司深圳市心诺健康产业投资有限公司(简称“心诺健康”)与日本企业尼普洛集团美国子公司尼普洛诊断有限公司(简称“标的公司”)的股权转让达成一致意见，签署了附条件且具有约束力的《股权收购协议》，拟出资27250万美元(约折合人民币17.31亿元)收购标的公司100%股权。

　　在贝克·麦坚时的报告中提到，2015年前三季度，中国公司在海外市场的跨境并购共计221笔，交易额707.22亿美元。2014年同期，中国公司海外跨境并购共计149笔，交易额447.98亿美元。以交易额计，2015年前三季度中国公司对外并购中前十大热门行业依次为：金融服务业、汽车、计算机半导体、矿业、计算机硬件、交通、能源、休闲旅游、互联网及电子商务、计算机软件。

　　近日，国际会计师事务所普华永道发布调查报告显示，民营企业海外并购交易数量是国有企业的近3倍，并已超过2014年全年水平，民营企业在海外并购中继续领跑。民营企业和财务投资者参与的海外并购交易单笔相对金额较小，但仍保持规模级水平。此外，前三季度国有企业海外并购交易数量同比上涨了23%，并购交易金额上涨了55%。其中，国有企业共参与了4个交易金额大于20亿美元的大型交易，前三季度国企海外并购交易金额已经超过2014年全年水平。

　　普华永道中国企业并购服务部合伙人吴可认为，民营企业关注的重点标的是有技术的制造企业、拥有品牌和客户资源的消费品企业、关注生活方式提升的传媒娱乐企业等，而此前国企大力反腐、国企改革方向未明，使得国企缺乏开展海外并购的积极性，随着国企改革顶层设计出台，已上市的和市场化程度更高的国企并购欲望和需求将被继续强烈释放。

　　在并购数量和金额激增的同时，有人也提出了担忧——中国企业在海外的并购，似乎正在上演着上世纪八九十年代日本在美国等市场的风光。

　　吴昊确实也看到了此轮并购的一些风险。吴昊表示，一些在海外没有资产和业务的企业，对于海外运营、监管制度并不了解。“并购的过程往往会很顺利，但进入下一个阶段，在管理、整合方面就会遇到很多挑战，比如，没有合适的高层管理人员派驻海外公司，只能依靠海外公司原来的团队进行管理等。”

　　此外，吴昊还表示，中国企业的跨境并购中，对海外市场监管制度也缺乏了解和足够的重视，比如诉讼、劳务等方面内容，实际上，这些问题对未来的并购价值都有较大影响。（新华网）

　　券商年终“论道”：“钱多+资产荒” 股票很乐观

　　相距千里投资“论剑”，是防“剑气”伤人，还是聚集人气各有所虑？都不是重点，《第一财经日报》记者兵分两路深入会场，聆听券业大佬们对未来投资机会的研究成果，领略他们对明年“市场温度”的感知，为的是更好地向投资者传递这些投资方略。

　　那么，两个年度策略会的亮点在哪儿？

　　国泰君安：明年春季或迎风格大切换

　　在国泰君安首日上午的会议上，国泰君安首席宏观分析师任泽平先做2016年宏观经济展望的主题报告，报告名为“凤凰涅槃，浴火重生”。其表示，当前世界经济三轨运行，复苏进程不同步及货币政策节奏不一致引发资本流动加剧和金融市场波动。而中国经济增速换挡正从快速下滑期步入缓慢探底期，未来五年经济呈“L”形。他同时强调，这仅是加杠杆下的弱平衡，金融风险事件将逐步显露。经济结构的巨变表现为，从重化工业向高端制造业和现代服务业升级，由此实现凤凰涅槃。

　　任泽平预计，美元强势周期叠加中国增速换挡，大宗商品价格仍将底部盘整；受需求低迷和产能过剩拖累，国内通缩也将持续。同时，货币或继续宽松，负利率时代来临，预计2016年还有1次降息5次降准。

　　策略会上，任泽平亦明确提出，A股“熊市”已经结束了，目前步入正常市。他强调，在存量博弈下的结构性行情中，股息率机会和风格切换有待于25万亿理财入市。任泽平还预计债市或在大涨后迎小调，中期继续看多；房市总量放缓结构分化。明年宏观风险方面，其则提醒应关注包括美联储加息、新兴经济体主权债务风险、国内刚兑信用风险事件、宏观政策的不确定性以及改革预期调整等带来的波动。

　　“当前全市场估值恢复较慢，成长股估值修复迅猛。边际上看，未来低估值蓝筹股在稳增长政策下，业绩可能会快速提升。”对于市场未来走势的驱动力，国泰君安首席策略分析师乔永远表示，在旧常态下，市场往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上涨空间；而新常态市场，则需要微观数据的逐步确认，才能够形成明显的风格方向。在其看来，外部资金价格在今年下半年已快速下降，这将成为春季大切换的重要催化剂。

　　“我们对股票市场的机会仍然乐观，2016年全年市场的波动空间将在3200点到4500点的核心区间内实现震荡。”乔永远还特别指出，个别性的信用风险将在2016年出现上升，可能带来股市低估与好的买点；在2013年7月、2014年4月和2015年8月底，都曾出现类似买点。

　　申万宏源：“资产荒”优先配置股票

　　对于2016年A股的波动区间，申万宏源投资策略会的观点要比国泰君安更激进一些，申万宏源认为，明年沪指波动区间为3050点~4750点，创业板指波动区间为2250点~4250点，即其预计将再创历史新高。

　　申万宏源策略首席分析师王胜表示，全球找不到新的增长点，包容是“唯一解”。在全球都找不到新增长点的情况下，美国经济虽依然占优，但一骑绝尘的概率不大。所以2016年出现美联储连续加息，其他国家货币宽松进程受阻的概率不大。更可能的情况是美联储“一次性”加息，并继续进行常态化的预期管理。而人民币纳入SDR，雄厚的外汇储备，无疑为中国提供额外的腾挪空间。

　　国内方面，企业盈利难逃下行压力，但仍有结构性亮点。申万宏源认为，在ROIC下滑速度快于融资成本的背景下，信用风险系统爆发是2016年必须重视的小概率的大风险。而宽松的流动性涌入服务业是另一个重要去向，经济转型正在进行。2016年A股总体盈利难逃下行压力，结构上新经济仍明显占优。

　　此外，申万宏源认为，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，破解之道唯有多元。“资产荒”是在利率下行、刚性兑付逐步打破的背景下，银行等大型资产配置机构对低风险高收益的固定收益类资产需求得不到满足的情况。实体经济回报率下行是资产荒根本原因。破解资产荒需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，使得负债端对资产配置的倒逼短期仍难缓解，在资产端提高风险偏好，进行多元资产配置是必行之举。优先股、资产证券化、权益一级市场、不良资产处置，以及港股和B股实施股东主义的投资机会都有望受到追捧。A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构突破“理性人”假设，遵循行为金融规律，提高风险偏好加配A股的情况也正在或者将要发生，高股息板块可能率先受益。大类资产配置格局对A股有利，如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。

　　王胜解释称，首先，“钱多+资产荒”有助于维持高估值中枢，很难出现新经济估值回落至熊市假设的情况，但最高风险偏好的配资被行政手段限制，新经济估值重回新高的概率同样较低。其次，市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡可能难以避免，所以A股2016年是市场与改革预期的“交谊舞”。此外，2016年一季度两会前的传统春季躁动仍是做多的时间窗口，将迎来一次改革创新预期修复、增量资金推动的上行；随后市场在融资压力、大非减持压力。

　　申万宏源认为，随着转型经济在资本市场的几何级数反应(N次方)，新经济行业的市值占比可能突破海外资本市场历史占比，达到前所未有的高度。“未来中国，新经济在A股市场中的占比将大幅上升，可能达到50%，甚至70%。”王胜说，在此背景下，未来大量的旧经济代表公司会转型。（第一财经日报）

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