扫清障碍加大支持 淘金中概股批量回归热潮
【编者按】接近监管方面的人士表示,近期一批优质中概股以及原计划在境外上市的中国企业均在积极研究更快回归A股上市的问题,国内资本市场也在进行整体的制度安排和承接,预计未来将出现中概股批量回归的浪潮。深交所相关人士表示,目前正研究解决海外上市公司拆除VIE架构相关问题,力争以更高的包容度迎接“中概股”回归。
【中概股回归势头正盛】
日前,分众多媒体技术(上海)有限公司(简称“分众传媒”)借壳深市中小企业板上市公司七喜控股重组方案实施完毕,作为中概股的分众传媒实现A股上市。分众传媒此次借壳上市,从资产重组事项披露到通过,仅经过两个月时间。
上个周末证券市场投资者迎来了两个重要消息,一个是人大法委会建议常委会表决通过注册制改革内容;另一个是中国证监会副主席方星海在国务院政策吹风会上透露,推出战略新兴板为2016年发展资本市场的五项重点工作中的首要任务,并透露战略新兴板明年一定要推出。
近日,分众传媒借壳深市中小企业板上市公司七喜控股(002027)的重组方案实施完毕,分众传媒实现国内A股上市。
在美市值被低估,政策利好支撑中概股批量回归。据不完全统计,截至目前,今年以来,已有32家在美上市的中概股公司收到了私有化要约,这一数字比过去四年的总和还多。
从10家、到20家,再到30家,自年中到现在,中概股回归队伍不断扩容。据记者统计,中概股回流的“归宿”主要有三种——IPO、借壳、新三板,但是回归路径多种多样,有些方式比较传统,比如私有化退市、拆VIE结构,也有些模式比较新颖,“部分资产借壳,部分资产继续留在美股”。
近年来,选择私有化的中概股公司阵营不断扩大,前有已充分享受了私有化后成功上市股价暴涨福利的暴风科技、分众传媒,后有磨刀霍霍积极进行私有化的陌陌、奇虎360等互联网公司,虽然每个公司内部情况各不相同,私有化时的面临的外部环境也各有差异,但它们的决心是一样的。
中概股回归A股市场正在成为一道亮丽的风景线。那么,对于A股投资者来说,如何分享这次数以万亿计的中概股回归盛宴呢?面对中概股回归造就的一个又一个超级大牛股,大家又该如何布局?请跟着记者的“镜头”往下看吧!
【公司最新动态】
“抢食”盛大私有化份额一案迅速“升级”,中绒集团拟变相转移盛大游戏资产的计谋招致香港高院禁制令。上证报记者28日晚获悉,盛大游戏的私有化财团Capitalhold Limited(下称凯德集团)即将于29日在银川召开股东大会,审议一项重要的合并事宜。凯德集团是宁夏中银绒业国际集团(下称中绒集团)及相关财团为私有化盛大游戏而设立的公司。对此股东会,上海砾游投资管理有限公司(下称上海砾游)已向宁夏中银绒业国际集团(下称中绒集团)发出律师函。
一波未平,一波又起。中银绒业国际集团(简称中绒集团)原定的庭审推迟了,原因是出了一个更大的案子——中银绒业实际控制人、原董事长马生国已被刑事立案。
《证券日报》记者从深交所获悉,分众多媒体技术(上海)有限公司(以下简称“分众传媒”)借壳深市中小企业板上市公司七喜控股重组方案实施完毕,分众传媒12月28日实现国内A股上市。本次交易是迄今为止美国上市“中概股”企业私有化以借壳方式登陆国内A股市场的最大规模交易,成为“中概股”回归A股市场的标杆。
360私有化正紧锣密鼓进行之中。半个月前,360已达成私有化协议,估值达93亿美元。参与交易的投资者包括中信国安、中国平安、红杉资本中国、泰康人寿和阳光保险等。中信国安日前已发布公告,证实将投资4亿美元,占本次360私有化现金总对价的4.3%。
百程旅行网的公开转让说明书近期出现在股转系统的审查信息栏,有消息称百程旅行网已完成VIE拆解,将选择新三板挂牌,回归国内资本市场。
支持力度加大 中概股料批量回归
日前,分众多媒体技术(上海)有限公司(简称“分众传媒”)借壳深市中小企业板上市公司七喜控股重组方案实施完毕,作为中概股的分众传媒实现A股上市。分众传媒此次借壳上市,从资产重组事项披露到通过,仅经过两个月时间。
接近监管方面的人士表示,近期一批优质中概股以及原计划在境外上市的中国企业均在积极研究更快回归A股上市的问题,国内资本市场也在进行整体的制度安排和承接,预计未来将出现中概股批量回归的浪潮。深交所相关人士表示,目前正研究解决海外上市公司拆除VIE架构相关问题,力争以更高的包容度迎接“中概股”回归。
将掀起回归浪潮
从暴风科技登陆A股到巨人网络借壳世纪游轮,中概股归巢引发资本市场关注,此次分众传媒的借壳上市也不例外。市场人士认为,此次分众传媒与七喜控股的交易是迄今为止美国上市“中概股”企业私有化以借壳方式登陆A股市场的最大规模交易,将掀起中概股回归A股的浪潮。
本次交易中,七喜控股以截至拟置出资产评估基准日全部资产及负债与分众传媒全体股东持有的分众传媒100%股权的等值部分进行置换,分众传媒100%股权作价457亿元,七喜控股拟置出资产作价8.8亿元,置入资产与置出资产差额部分由七喜控股以发行股份及支付现金的方式自分众传媒全体股东处购买。
研究分众传媒回归案例的法律人士分析,从宣布私有化、借壳方转变到最终成功登陆A股市场,分众传媒因筹划充分而实现借壳上市A股的操作模式对红筹股回归有较好的借鉴价值,“红筹股直接回归耗费成本较高,在资金提供方、壳方和退出模式的选择上,需要做好充分筹划,准备另一个可行方案,是非常好的做法。”
券商人士指出,今年以来,中概股密集宣布私有化、回归国内资本市场的案例频现,出现一些新的模式和进展,未来有望出现中概股批量回归的浪潮。中金公司分析,战略新兴板的推出、行业准入和VIE政策的进一步放宽有助于解决和厘清中概股在回归过程中可能遇到的各种政策和法律问题,使其回归进程更便利。
交易所扫清障碍
除行业和VIE等政策条件的放宽外,国内资本市场对承接中概股的积极态度也成为刺激海外上市公司回归的重要因素。今年以来,沪深交易所相关负责人均在不同场合明确表态,将研究中概股回归课题以及相关的制度安排,提升市场包容性。今年5月,上交所在筹备战略新兴板进程中提出了对承接中概股回归的准备,而此前深交所方面也曾就全面推进创业板改革方面提出,推动尚未盈利互联网及高科技企业上市政策尽早落地,并争取包括加大对VIE架构、对赌协议等包容性的配套措施出台,降低中概股回归的难度。
针对未来中概股回归的浪潮,深交所有关负责人表示,深交所一直非常重视“中概股”回归A股市场的相关课题,一直积极支持中概股回归。目前正在总结中概股回归A股的并购重组案例,研究解决海外上市公司拆除VIE架构相关问题,力争以更高的包容度迎接“中概股”回归,为“中概股”回归企业提供快速上市的渠道,也让国内投资者得以分享这些企业高速成长的收益。
实际上,迎接中概股回归已经成为交易所制度改革的重要内容之一。在对明年深圳资本市场的整体布局方面,深交所相关人士明确指出,在深化创业板改革方面,优化准入机制,设立创业板专门层次,支持科技创新、互联网及特殊股权架构企业上市,研究推进新三板向创业板转板试点,推动并购重组市场化进程,推进放宽股权激励限制,持续完善再融资制度。
机构人士认为,当前国内资本市场的制度改革提速,也为中概股回归准备了有利环境,若制度承接顺畅,中概股下一步批量回归浪潮的实现并不夸张。以分众传媒为例,从七喜控股于2015年9月1日披露重大资产重组报告书,11月16日获得2015年第98次并购重组委工作会议有条件通过,分众传媒借壳上市仅仅经过两个月就完成操作,审核效率之高、速度之快也被投资人士视为中概股实现快速回归的积极信号。(中国证券报)
中绒集团拟“转移”盛大游戏 香港高院急发“禁制令”
⊙记者 郭成林 ○编辑 全泽源
“抢食”盛大私有化份额一案迅速“升级”,中绒集团拟变相转移盛大游戏资产的计谋招致香港高院禁制令。
上证报记者28日晚获悉,盛大游戏的私有化财团Capitalhold Limited(下称凯德集团)即将于29日在银川召开股东大会,审议一项重要的合并事宜。凯德集团是宁夏中银绒业国际集团(下称中绒集团)及相关财团为私有化盛大游戏而设立的公司。对此股东会,上海砾游投资管理有限公司(下称上海砾游)已向宁夏中银绒业国际集团(下称中绒集团)发出律师函。
据知情人士透露,上海砾游正式通知中绒集团,香港高等法院已于2015年12月26日紧急颁下禁制令,禁止中绒集团致使或容许中绒圣达投资控股(香港)有限公司及/或中绒投资控股(香港)有限公司,在未经东方弘泰(香港)有限公司、东方弘智(香港)有限公司及浩鼎国际有限公司的书面同意下,授权、批准或接纳日期为2015年12月20日Capitalhold Limited所订立的合并协议及计划书,或致使/容许该公司授权、批准或接纳合并协议,包括但不限于在计划于2015年12月29日北京时间早上9时30分于宁夏银川市清水道222号银川国际会议中心所召开的特别股东大会上投票支持合并协议。
同时,上海砾游随律师函还附上了香港高院下发的禁制令的盖印副本。该律师函最后称,香港高等法院将于2016年1月8日进行聆讯,以进一步处理有关禁制令。
上海砾游是谁?
2015年7月1日,世纪华通发布公告称,控股股东浙江华通控股集团有限公司等向上市公司发出《关于收购盛大游戏公司部分股权事项的通知函》,拟通过普通合伙人成立的上海海砾天投资中心、上海砾华投资中心、上海砾海投资中心,合成“砾系基金”间接收购盛大游戏43%的股权。
目前,盛大游戏私有化已完成,“砾系基金”通过东方弘泰(香港)有限公司,东方弘智(香港)有限公司及浩鼎国际有限公司合计出资63.95亿元间接持有盛大游戏43%的股权。
29日股东会审议的是一项怎样的合并交易?上海砾游为何起诉?
上海砾游投资管理有限公司是砾系基金的管理人之一,据其律师函所述,中绒集团临时提议的合并计划为Ningxia Parent Limited、Ningxia Merger Sub Limited与凯德集团进行合并。
据上海砾游方面介绍,由于凯德集团旗下仅有盛大游戏这一块资产,因此本次合并相当于将盛大游戏资产变相转移给Ningxia Parent Limited。
而Ningxia Parent Limited为中绒集团新设立的空壳公司,这一交易背后的真实动机,是将原凯德集团中的砾系基金股东剔除出局。该合并协议一旦生效,砾系基金将不再间接持有盛大游戏资产,而是以部分现金方式退出。
如今,中绒集团的这一合并计划等于变相转移走盛大游戏资产,同时欲将其他股东排挤在外,这意味着中绒集团与合作参与盛大游戏私有化的几乎所有投资者翻脸。
这背后隐藏着怎样严重的违规操作、激烈的商业博弈与复杂的利益漩涡?
值得注意的是,由于中绒集团对盛大游戏资产的持股公司均为香港公司,香港高院的禁止令等于是紧急叫停该项合并计划。(上海证券报)
马生国遭刑事立案 盛大私有化份额案更趋复杂
⊙记者 郭成林 ○编辑 全泽源
一波未平,一波又起。中银绒业国际集团(简称中绒集团)原定的庭审推迟了,原因是出了一个更大的案子——中银绒业实际控制人、原董事长马生国已被刑事立案。
12月15日,上海证券报刊发《盛大私有化遭“抢食” 21亿元份额涉诉》的报道,提及目前已有三家投资机构、四位自然人分别在上海浦东新区法院、银川中院、宁夏高院起诉宁夏中绒集团及其法人马生明,矛头直指盛大游戏私有化份额被侵占。
是时,上海浦东新区法院网披露开庭信息,拟于12月28日下午13时45分公开审理合伙协议纠纷,原告上海颢德资产管理有限公司(下称上海颢德),被告分别是中绒集团及马生明。
28日下午,记者前往上海浦东法院,却被告知原定的庭审已取消。
记者随即与上海颢德代理律师取得联系,据他介绍,中绒集团向上海浦东新区法院提出申请,因马生国合同诈骗已被刑事立案,该刑事案件与盛大游戏私有化项目有关,申请中止上海颢德提出的民事诉讼案件的审理。现浦东法院尚待核实该刑事案件是否与本案有关,因此原定的庭审暂时取消。
“法院方面向我们出示了马生国被刑事立案的通知书,以及一份财产冻结通知书。具体马生国因什么合同诈骗,我们无法获知。”上海颢德代理律师说。
马生国是谁?中银绒业2014年年报披露,马生国为公司实际控制人,2007年12月29日至报告期末任公司董事长,是公司的法定代表人,报告期兼任公司的子公司宁夏中银邓肯服饰有限公司、宁夏中银绒业原料有限公司、东方羊绒有限公司(香港)、邓肯有限公司(英国)、中银国际股份有限公司(日本)、中银有限公司(美国)、中银(柬埔寨)纺织品有限责任公司、宁夏中银绒业进出口有限公司、北京卓文时尚纺织股份有限公司、宁夏中银绒业职业技能培训学校董事长,同时担任宁夏圣融贷款担保有限公司、烟台基业石化材料有限公司、山东三站股份有限公司法定代表人。
而在2015年2月6日,中银绒业公告,收到证监会《调查通知书》,涉嫌信息披露违法违规的主要责任人——公司实际控制人马生国“因个人原因”已辞任董事长职务。(上海证券报)
战略新兴板有望明年7月前 推出或将成为中概股回归宝地
上个周末证券市场投资者迎来了两个重要消息,一个是人大法委会建议常委会表决通过注册制改革内容;另一个是中国证监会副主席方星海在国务院政策吹风会上透露,推出战略新兴板为2016年发展资本市场的五项重点工作中的首要任务,并透露战略新兴板明年一定要推出。
战略板跟随注册制落地
今年6月中旬,国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》指出,推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。时隔半年后,国务院再次提出战略新兴板,敦促证监会和上交所加快步伐。在国务院的积极布置下,目前上交所已成立了专门的新兴产业板注册中心,人员和设备都已到位。有消息称,战略新兴板在明年7月前有望推出。
业内人士认为,战略新兴板如果真要发挥方便企业融资、加快融资效率的作用,很有可能需要待注册制改革落地,证券法修订、上市规则修订等必要工作完成后才可能实施。而战略板一直在上交所的筹备之中,一旦政策放开,其落地的速度会很快。因此两者先后脚推出的可能性非常大。
定位高于创业板
本月初,上交所首席经济学家胡汝银表示,战略新兴板的基本定位是战略性企业、创新型企业,和主板市场互通发展。实际上是希望通过该板块的重新定位,以及上市标准的变化来拓宽资本市场的覆盖面。“在整个资本市场建设中,战略新兴板的定位将低于主板,高于创业板。”胡汝银称。
25日,证监会市场部主任霍达在国务院政策吹风会上说:“战略新兴板与创业板错位发展、适度竞争。”上交所理事长桂敏杰认为,战略新兴产业板与创业板区别在于:创业板更侧重创业型企业,特别是规模偏中小、还处于初创阶段的企业;战略新兴产业板块定位与创业板有一定衔接,总体目的在于推动资本市场在支持战略新兴产业方面发挥更大的作用。
在操作层面上,目前了解到的信息是:战略新兴板定位与创业板相同,审核标准与主板一致,并会优先在主板排队的公司中挑选符合战略新兴产业标准、获得券商推荐以及招股书披露完备且符合资质的企业在该板上市。上市条件上,战略新兴板将淡化盈利要求,主要关注企业的持续盈利能力。
概念股主要涉及七领域
羊城晚报记者了解到,业内人士更倾向于认为战略新兴板对于实力强劲的中概股来说无疑具有吸引力。因为中概股的盘子够大、又大多涉及新兴产业与网络信息安全、文化安全等具有战略意义的企业,这些中概股回归A股,如果还要在主板市场上排队,等在700家公司后面可能不利于其尽快发展。战略新兴板可以承担其迅速在A股挂牌上市的需求,对加快中概股的回归起到一个良好的示范作用。
公开资料显示,目前战略新兴板概念股主要涉及七大领域:新能源节能环保、新型信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。据民生证券最新研报的保守估算,目前市场上有意愿且符合战略新兴板上市标准的企业约380家,主要分为四类:一是奇虎360等拆除VIE架构回归的中概股,约30家;二是蚂蚁金服等行业地位显著的新兴企业,约200家;三是主板IPO排队企业中的近100家企业;四是新三板里符合条件的成熟企业,约50家。
一位长期在A股市场上投资的叶女士则有点担心:如今新三板就有5000家公司,排队上市的公司也有近700家,还要搞战略新兴板,迎接中概股这些大家伙,这个市场还能涨得动吗? (羊城晚报)
中概股掀“淘金热”:他们开始寻求新的业务突破点了
近年来,选择私有化的中概股公司阵营不断扩大,前有已充分享受了私有化后成功上市股价暴涨福利的暴风科技、分众传媒,后有磨刀霍霍积极进行私有化的陌陌、奇虎360等互联网公司,虽然每个公司内部情况各不相同,私有化时的面临的外部环境也各有差异,但它们的决心是一样的。
目前,中概股公司们主要采取要约收购的方式完成私有化退市的目标。虽然私有化后有了回国上市的机会,由此可能产生丰厚的投资回报。不过,中概股公司私有化的风险也是显而易见的,除了要面对可能被美国股东集体诉讼的危机,即便中概股公司成功实现私有化,回国上市之路仍然前途未卜。在拆分VIE结构以及等待国内上市的过程中也会出现诸多风险和问题,时机一旦错过就会前功尽弃。
然而高风险带来的高收益还是让众多中概股公司跃跃欲试,在回归A股方面,各中概股公司也是八仙过海,各显神通。目前中概股回归国内上市主要有三种方式:IPO、借壳上市和新三板。
IPO最有代表性的是暴风科技,3月24日,这家以视频播放起家的互联网公司,经历了8年坎坷的上市路后,成功登陆创业板,并创造了暴风式的涨势连续30个马不停蹄的涨停,股价从区区7.14元发行价飙升至157元,期间从未停牌,成为2015年当之无愧的第一牛股。而分众传媒作为中概股回归第一股,采取的则是借壳上市,分众传媒作价457亿元借壳七喜控股,12月17日,七喜控股复牌“一”字涨停,之后走上了连续七涨停的道路。虽然二者选择回归A股的方式不同,但也算殊途同归,各自创造了股价暴涨和估值飙升的神话。时间拉回至12月7日,新三板挂牌企业百合网发布公告称,拟收购世纪佳缘发行在外的全部ADS(美国存托凭证)和普通股,世纪佳缘将从美国纳斯达克退市。这表明作为一家中概股公司的世纪佳缘,将回归至国内新三板市场。
在回归A股后高估值的诱惑下,中概股公司们前赴后继走上了私有化道路,据统计,截至目前,已有34家在美上市的中概股宣布了私有化以及拆除可变利益实体VIE的过程,其中不乏奇虎360、盛大、陌陌这样的互联网科技公司。私有化后回归潮与国内相关政策的支持是分不开的,并且国内市场对于本土公司有更好地理解,对于他们的前景也更有信心,这直接显示在飙升的估值上。除此之外,还有很重要的一个原因是,私有化后回国上市可以摆脱华尔街投资者的束缚,更加自由地进行国内业务的部署。
比如奇虎360在初步达成私有化协议后,12月22日,旗下的私募股权众筹平台“360淘金”就正式上线,成为京东、阿里之后又一家进军私募股权众筹领域的互联网巨头,由此也能看出360想要深耕互联网金融的野心。包括前段时间完成私有化的巨人和现在私有化陷入僵局的盛大,无不是在寻求新的业务突破。海外投资者对一家中概股公司投资与主业无关的活动并不赞成,即使你选择的是很赚钱很有前途的项目,在美国看来,是“不专注”的表现,私有化恰能解决这一问题。
然而,回归之路依然充满重重障碍,并且回归后也不能保证前途一片大好,中概股私有化回归A股上市就是一场不成功便成仁的战争,除了所有必要的准备外,还真需要那么一点点运气。
中概股公司私有化是其回归国内上市的前奏,这么多中概股公司豪赌私有化,为回归国内上市也是蛮拼的,所谓无利不起早,资本都是逐利的。但还是要奉劝那些想要私有化回国上市的中概股公司一句:私有化需谨慎,如果真是优秀的公司,无论在哪里都会受到追捧,回归后的中概股也应该将焦点放在业绩本身,而不是单凭概念玩一把赚一赚股民们的钱,毕竟热潮退去后难免会人走茶凉。(IT时代周刊)
中概股回归的N种姿态 盘点三大主要归宿
从10家、到20家,再到30家,自年中到现在,中概股回归队伍不断扩容。
据记者统计,中概股回流的“归宿”主要有三种——IPO、借壳、新三板,但是回归路径多种多样,有些方式比较传统,比如私有化退市、拆VIE结构,也有些模式比较新颖,“部分资产借壳,部分资产继续留在美股”。
时间就是金钱。年中,如暴风科技(300431);眼下,有世纪游轮(002558)。虽然中概股回归方式不一、最终“归宿”不一定是A股,但是A股的高溢价足够让中概股股东们趋之若鹜。
“中概股回归的最大的收益者是参与私有化的股东们,也就是一些PE/VC,但是要从一开始就参与交易,需要有渠道,这并不容易。”北美一家资产管理公司的投资经理董锐,主要负责为北美华人提供投资服务,他在接受《国际金融报》记者采访时表示,大部分投资者想要分享中概股回归的红利,只能依靠二级市场。
32家中概股来袭
据不完全统计,截至目前,今年以来,已有32家在美上市的中概股公司收到了私有化要约,这一数字比过去四年的总和还多。
爆发期是第二季度。
市场面,受A股大涨、特别是暴风科技拆除VIE架构登陆A股后,连续29个涨停。
政策面,管理层积极推进资本市场化改革。比如,6月4日国务院常务会议提出“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”、6月19日工信部全国范围内放开电商类企业的外资持股比例限制、以及上海战略兴版的酝酿等政策。
在美国上市的中概股公司人心思动,仅6月份就有17家中概股公司宣布将进行私有化。当月末,A股急跌,国内IPO暂停,中概股私有化回归热潮降温,想动的观望,已动的进展变得缓慢。
第三季度,中概股私有化事宜不再是市场热点。进入10月,随着A股市场回暖,IPO即将重启,中概股私有化回归呈现回暖迹象,先后有6家公司宣布进行私有化,此前已宣布私有化的公司近期也出现一定进展。
完美世界和中国手游先后完成私有化、并从美股市场退市;久邦数码、学大教育、药明康德和淘米等也达成最终协议,相继举行股东大会对私有化方案进行投票表决;即使进展稍慢的公司,多数也已经组建特别委员会并聘请法律和财务顾问对私有化方案进行独立评估。
两大利益诉求
事实上,2012年和2013年也曾出现过中概股私有化的浪潮,但势头远不如当下猛烈。
“上一轮私有化是诚信危机带来的冲击,导致海外市场对中概股价值的否定,很多公司是实在’混’不下去了被迫回归;这一轮私有化很明显的趋势是成批逃离。”董锐说,“出现这种变化的原因:一方面是国内利好政策驱动,包括注册制改革、战略新兴板的推出等;另一方面是前期A股火爆,导致美A估值差进一步拉大,中概股对标的A股公司估值是其数倍,这样对中概公司在未来的竞争上不利。”
老虎证券特约分析师王珊在接受《国际金融报》记者采访时也表示,计划回归A股的互联网科技公司,部分是因为在美国市值被低估,但最主要原因还是企业本身的发展诉求。
王珊表示,中概股回归后能否获得高溢价,主要还是看其自身造血能力如何。
“一方面,经历了国际市场的历练后,中概股能否在资源、管理、技术、产品、市场和战略上有所创新,给A股投资者带来真正的价值增长的空间;另一方面,从外部环境及时间周期来看,一般来说,中概股私有化回归的时间短则半年到一年,长则两三年,如果在牛市上升期回归,有希望实现价值回归甚至溢价,如果赶上熊市,很难实现本身的理想估值。”王珊认为,随着国内政策的打开和A股市场的越来越成熟,给希望靠回归获得高估值的公司提出了不小的挑战。
从目前的政策环境和市场环境来看,当下是一个尚佳的时间窗口。
“虽然大家都想IPO,但时间上还存在不确定性,不过,方向是明确的。因此,会有很多公司开始准备私有化退市,然后为回归做准备。对于已经退市的公司来说,借壳是一个性价比最高的方式。”在美国上市的一家中概股证券事务负责人彭华(化名)对记者表示,“借壳上市的优点是审批周期相对较短,缺点是股权结构可能较为复杂,而且合适的壳资源相对稀缺。”
三大主要“归宿”
以药明康德为例,从宣布私有化到如今完成私有化,药明康德仅花了4个月时间。美国时间12月10日,中概股无锡药明康德在当日收盘后宣布完成私有化,从纽交所退市,市值33亿美元。
只是,快速退市之后的药明康德是否会选择同其他公司一样回归A股,却存在未知数。药明康德COO杨青在接受媒体采访时表示,“回归A股是公司未来发展很多可能性的一种,是否回归A股公司管理层和新的投资资本会有这种考量。但是所有的可能性都存在。”
据记者了解,向药明康德提出私有化的团体包括汇桥资本集团、博裕投资等风险投资机构以及平安保险集团旗下机构和新加坡淡马锡控股公司。
与药明康德不同,学大教育则是退市和回归A股同步完成。
7月27日,学大教育宣布私有化退市。11月28日,银润投资(000526)公布了收购学大教育的具体方案。银润投资公告称,拟通过非公开发行募资55亿元,扣除发行费用后,其中23亿元用于收购美股上市公司学大教育100%股份,本次收购价格为2.75美元/股(合5.5美元/ADS),收购总价款约为3.69亿美元,折合人民币22亿元。其他募资部分,17.6亿元用于设立国际教育学校投资服务公司,14.4亿元用于在线教育平台建设。本次非公开发行后,紫光育才将持有公司1.07亿股股份,占公司发行后总股本的27.79%,实际控制人变为清华控股,其直接和间接持股33.31%。
学大教育此次采取了由上市公司收购直接退市,不仅一步实现了转板上市的目的,而且规避了先拆VIE架构再回归A股所带来的种种麻烦和不确定性。
10月初,在美国退市的巨人网络公告借壳世纪游轮;11月16日,分众传媒借壳七喜控股(002027)获得证监会有条件通过;12月7日,中国两大在线婚恋交友平台世纪佳缘和百合网宣布达成合并协议,百合网全资子公司LoveWorld将以每美国存托股(ADS)7.56美元的现金对价收购世纪佳缘。在此之前,11月20日百合网已经挂牌新三板。同一日,首旅酒店(600258)发布重组预案,公司拟通过重大现金及发行股份购买资产方式,直接及间接持有如家酒店集团100%股权。
两种新模式
当然,有一些回归A股的新模式值得关注。
11月14日,A股上市公司万里股份(600847)宣布,将重组收购搜房控股下属部分业务,同时公司原有资产置出,该交易将构成借壳上市。
看惯了私有化退市、拆VIE结构,再登录A股的回归老模式,搜房网“鱼与熊掌”兼得的分拆模式引起了资本市场的关注。
按照万里股份宣布的方案,若交易完成,美国上市公司将成为A股上市公司的控股股东,此种回归方式也将开辟中概股回归的新途径。
中金公司分析指出,虽然具体的细节仍有待公司进一步公告,且是否需要清退外资股东和A股上市过程中也可能仍将面临一定不确定性,但相比在此之前宣布整体退市的中概股公司至少可以省去私有化退市这一步,提供了一种新的思路。
值得注意的是,此前,中金公司曾列举过中概股分拆业务回归A股的可能性。不过,该机构表示,这一模式并不具有普适性,希望通过拆分方式回归的中概股公司至少需要具备差异化明显且体量足够大的不同业务,同时也需要考虑不同业务板块在A股和美股市场上投资者的不同偏好。
例如在搜房的案例中,根据其财务报告披露数据,其不同业务板块。如市场营销、电子商务和房源服务等,有足够的差异化,且收入占比规模基本相当,分别为42%、35%和21%;过小且差异化不显著的业务即使拆分上市意义也不大。
中金公司筛选的类似于搜房具有相当体量不同业务板块的中概股公司,还有新浪、搜狐、易车、乐居四家公司。
除了搜房网之外,百合网收购世纪佳缘,曲线登录新三板的案例也非常有意思。
对于这一案例,王珊表示,婚恋网站的主要模式是靠相亲收取会员费用,还有一对一的红娘业务,虽然PE比较高,但世纪佳缘的估值一直不高,也一直在寻求一个最佳回归方式。在百合网向其发出私有化邀约之前,今年年初其股东之一宏利联合创投基金也发出过要约,但如果按照这种传统的路径走,需耗时一两年。因此,最后两家的联姻实际上是既实现了强强联合,又让世纪佳缘找到了最佳回归方式。百合借此合并,提升估值,也有望成为第一个从新三板转板的公司。
不过,王姗认为,这种模式的可复制性不高。首先是因为不少私有化案例都是公司内部参与的,比如董事会成员、CEO高管等,这种纯第三方的并不多,再就是要从战略上找到既能实现强强联合,又能快速回归的“对标”企业,概率也不高。
“选择怎样的方式并不重点,重点是价格。”彭华说,“而价格取决于行业”。由于彭华所在的企业偏向于传统行业,因此,虽然企业管理层也想回归A股,但一直没有找到何时的买家。
不过,彭华告诉记者,即便如此A股的同行业估值依然比起所在公司的估值要高。“其实,传统行业的转型升级在A股市场也是非常受关注的题材,我们希望从这方面切入能够吸引投资者关注”。
还有谁想回归
在已经回归的30余家企业之后,还有哪些公司可能私有化退市后,回归A股。
此前,中金公司曾给出了筛选标的几个指标:一是公司市值较小;二是股权相对集中,便于私有化退市,以及高效地执行公司战略;三是外资股东支持,在私有化退市以及清理海外持股的过程中,都离不开外资股东的支持;四是公司稀缺性和行业成长性,保证回归A股能够收到资本市场的关注和追捧;五是A股所属行业和对应公司有充分的估值溢价。
从这个角度来说,投资者非常期待百度和新浪这样的互联网龙头企业能够回归A股。但老虎证券认为,目前京东市值510多亿美元、百度720多亿美元、阿里2000多亿美元,这些中国互联网科技公司在美国市场有很强的融资能力,不管是增发,还是发CB(可转债),都没有问题。并且市值远远超过在国内上市,这些行业领头公司回来的动力并不强。
而对A股散户来说,就只能花点时间和精力,挑选一些可能被借壳的个股。
统计已经和曾经被中概股借壳的公司,比如世纪游轮、七喜控股、中银绒业(000982)、银润投资和宏达新材(002211)等个股,会发现几个特征:小市值、小股本的公司;近三年业绩均不景气,经营下滑情况比较严重;大股东多为民营公司,并且控股权曾出现过多次易主。
多少个涨停板
中概股回归后,二级市场的表现如何呢?暴风科技股价冲上400元/股,世纪游轮复牌后收获了20个涨停板,七喜控股7个月时间里涨了400%。谁是下一个世纪游轮?
据了解,中概股私有化套利在美股市场开始兴起。
“从较早时期的经验来看,由于私有化退市存在较大的不确定性,因此,不少中概股股价在公告私有化后仍然会随市场波动。特别是8月下半月,私有化中概股股价相比邀约收购价格都有折价。但此后折价率开始企稳,在9月下半月美股大幅回调的情况下,中概股股价并未扩大,并且随指数反弹开始收窄。私有化套利策略开始逐步被一些投资者所接受。”董锐说,“现在中概股退市的预期都会伴随着回归A股的预期,因此,不少公司股价短期都会出现爆发增长,学大教育就在公布私有化消息的当日,股价上涨了50%”。
有业内人士认为,虽然中概股回归的红利巨大,但想要分享却并不容易,尤其是对A股投资者来说,已经在掘地三尺地寻找投资机会。
“对于A股散户来说,要想分享中概股回归的红利,很难。”拥有美股和A股的投资经历的李效君对记者表示,“如果能够投资美股就可以买一些具有回归可能的中概股,最近,中概股的表现都不多。”
“中概股私有化消息公布后相关利好标的都会出现短时暴涨,投资者不能盲目在高点进场,可以通过对行业的认知和判断,把握操作节点,获得’红利’。”王珊表示,“总体来看,分享中概股私有化红利需要全面地从行业、公司动向、回归时间、成功机率各方面综合考虑,计算好获利空间,看准时机买入卖出。”(国际金融报)
分众传媒借壳成功 市值近2000亿
《证券日报》记者从深交所获悉,分众多媒体技术(上海)有限公司(以下简称“分众传媒”)借壳深市中小企业板上市公司七喜控股重组方案实施完毕,分众传媒12月28日实现国内A股上市。本次交易是迄今为止美国上市“中概股”企业私有化以借壳方式登陆国内A股市场的最大规模交易,成为“中概股”回归A股市场的标杆。
2015年9月1日,七喜控股披露重大资产重组报告书,经过两个月,11月16日,获得2015年第98次并购重组委工作会议有条件通过。本次交易中,七喜控股以截至拟置出资产评估基准日全部资产及负债与分众传媒全体股东持有的分众传媒100%股权的等值部分进行置换,分众传媒100%股权作价457亿元,七喜控股拟置出资产作价8.8亿元,置入资产与置出资产差额部分由七喜控股以发行股份及支付现金的方式自分众传媒全体股东处购买。
有媒体不完全统计,今年以来,已有32家在美上市的中概股公司收到了私有化要约,这一数字比过去四年的总和还多。受访业内分析人士认为,大批中概股再掀回归热潮主要是受国内资本市场注册制改革等利好政策驱动,同时公司在美国市场价值被低估也为这一行为增添了动力。
据深交所方面介绍,2015年至今,中小板公司管理部共组织召开55次重组小组会议,对136家公司的重组方案进行形式审核并提出修改意见,坚持市场化导向,全面推进中小板上市公司并购重组的健康发展。(证券日报)
360私有化路线图曝光:欲2016年底A股借壳上市
360私有化正紧锣密鼓进行之中。半个月前,360已达成私有化协议,估值达93亿美元。
参与交易的投资者包括中信国安、中国平安、红杉资本中国、泰康人寿和阳光保险等。中信国安日前已发布公告,证实将投资4亿美元,占本次360私有化现金总对价的4.3%。
另一方面,360董事长周鸿祎(微博)等组成的财团计划贷款34亿美元,这笔贷款由中国工商银行全部包销,中国工商银行还邀请中国另外两家银行参与对360贷款交易。
这笔贷款包括价值30亿美元的7年期贷款和价值4亿美元的过桥贷款,借款人为一家国内公司。因为负责为这起贷款交易提供担保的是中国公司,所以该贷款交易将在中国完成。
360私有化项目主要由华泰联合证券承销。腾讯科技日前拿到的华泰联合证券资料显示,360计划2015年底确定私有化资金,2016年3月中旬资金全部到位,并完成360私有化下市。
360私有化路线图曝光:欲2016年底A股借壳上市
360的私有化路线图还显示,360在准备红筹架构拆回境内,并准备A股借壳上市。360预计在2016年12月末通过A股审批,并在2017年3月完成360的股权交割交易。
采取双重股权结构 买方团成员有65.8%投票权
当前,360董事会成员包括360董事长兼CEO周鸿祎、总裁齐向东、首席工程师曹曙、红杉资本合伙人沈南鹏以及董事William Mark Evans、黄明、廖建文、Eric Chen等8名成员。
360私有化路线图曝光:欲2016年底A股借壳上市
360股权结构图(腾讯科技配图)
上图中Z先生为周鸿祎、Q先生为齐向东、S先生为沈南鹏,其他高管还包括公司总工程师兼董事曹曙、公司联席首席财务官姚珏、徐祚立及公司技术副总裁及其他多名360核心员工。
360采用双重股权结构,分为A类股和B类股;A类股每股享有一份投票权,B类股每股享有五份投票权。360买方团成员合计投票权约为65.8%,对360重大事项有较强的影响力。
360本次交易资金需求量预计约为94亿美元,主要包括两部分:收购其他股东股权所需资金;对公司现存长期债务进行债务置换所需资金。
360私有化阶段资金来源初步确定也为两个:分别是权益融资约为60亿美元;债务融资不超过34亿美元。
完成私有化后,在与360重组方案相协调的前提下,360或将新增发一个约15%的期权激励并授予核心管理团队,其中80%给360董事长周鸿祎,剩下20%给其他核心管理团队。
此前,腾讯科技拿到的资料显示,这一次360私有化过程中,周鸿祎可能会套现1~2亿美元现金用于支付私有化重组过程中税收费用,剩余部分将全部平移。
齐向东可能会套现3~5亿美元,剩余部分将全部平移。分析人士认为,齐向东大笔减持360股份背后,很大一部分费用可能用于支付360企业安全业务MBO所需要的资金问题。
360私有化三部曲:将启动境内股权激励平台
中信国安日前发布的公告显示,360私有化的一般流程主要有5个步骤,分别是:
1、买方团核心成员向360公司董事会提交私有化方案;
2、360成立特别委员会,对该方案进行评估;特别委员会聘请的投行提供独立的公平意见书以佐证本次交易对价的合理性;双方进行谈判并草拟合并协议;特别委员会和董事会批准签署合并协议;
3、宣布最终收购协议后,准备SEC要求的注册文件,包括Schedule 13E-3,并向SEC提交,后续对SEC相关意见进行回复,私有化的完成必须以SEC发出无异议函为前提,SEC是否能够发出无异议函存在不确定性风险;
4、经SEC批准后向股东邮寄投票文件并举行股东投票,股东大会;
5、经股东投票通过后交易完成,从交易所退市并注销在SEC的注册。
华泰联合证券的资料也显示,360私有化及回归A股市场有三部曲,分别是私有化——拆红筹,去VIE——登陆中国资本市场。
360私有化路线图曝光:欲2016年底A股借壳上市
360私有化的步骤(腾讯科技配图)
按照计划,在360私有化阶段,投资人的出资以一定的比例分别注入境内主体SPV1及SPV2,便于争取未来SPV2上的投资人股票锁定期减少至1年。
如上图所示,投资人资金经由境内SPV投入Hold Co。理想情况下,由境内投资主体承担此次私有化交易的所有银行债务;360满足退市条件,私有化完成。
此外,360买方财团终止VIE控制关系,清理WOFE与运营实体间的往来款,再保证境内实体控制权结构与之前VIE架构下境外主体的控制权一致,启动360的境内股权激励平台。
传统红筹回归一般方法为先海外美元私有化下市、再拆红筹人民币贷款替换、最后实现境内上市的“三步走”方法。
据知情人士透露,360选择的这一套方案优势是,将实现私有化下市同时主体一步回归境内,在结构调整同时进行借壳上市,从而达到私有化、回归境内及A股上市的无缝衔接,能够最大限度的加快项目进程,完成公司的回归A股上市。
此外,这一方案通过对投资的结构设计,优化了投资人的流动性;也在最大程度的缩减了公司在退市及下市状态的时间,避免较长时间内公司无法利用资本市场融资扩张的状态。
当然,360方案的一些规定也吓阻了部分投资人参与,主要是投资时间过长及回报不确定性。
其中,SPV1规定上市成功后股份需锁定3年,同时周鸿祎作为SPV1的实际控制人,对SPV1有绝对的投票权。即投资者2/3的股权需要锁定3年后方可套现。
SPV2锁定期1年,周鸿祎与齐向东的股权都在SPV2。但是投资人过1年锁定期可以套现后,还必须先还30亿由投资人背负的下市贷款。
这就使得很多机构获得360私有化的份额后,并没有花费自有资金,而是又将这些份额做成理财产品,并向其他中小机构兜售,如中信资产就在出售最低认购额度为1000万元的产品。
中概股回归借壳现象或减少
当前,巨人网络、分众传媒、盛大游戏及准备回归A股的360都选择借壳上市。不过,从未来趋势看,大型互联网企业在国内借壳上市现象可能减少,而会选择独立直接上市。
这主要是受益于国内资本政策的影响。如全国人大常委会27日下午表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。
根据决定,实行注册制,具体实施方案由国务院作出规定,报全国人民代表大会常务委员会备案。决定自明年3月1日施行,期限为两年。
上交所负责人曾表示,注册制的实施将极大简化企业发行上市程序、降低上市门槛,增加资本市场的包容度和覆盖面,为互联网企业在境内资本市场上市提供良好的制度环境。
好的政策不限于此。最近证监会副主席方星海在国务院政策吹风会上透露,推出战略新兴板为2016年发展资本市场的五项重点工作中的首要任务,并透露战略新兴板明年一定要推出。
在国务院的积极布置下,目前上交所已成立了专门的新兴产业板注册中心,人员和设备都已到位。有消息称,战略新兴板在明年7月前有望推出。
资料显示,战略新兴板概念股涉及七大领域:新能源节能环保、新型信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。上市条件上,战略新兴板淡化盈利要求。
此前有传闻称,上海已选定蚂蚁金服、中国商飞、大众点评及爱奇艺,作为上交所战略新兴板首批挂牌企业,通过这四家优质公司树立示范效应。腾讯科技获悉,爱奇艺已在拆VIE。
注册制和战略新兴板的推出,使得互联网企业上市门槛大幅降低。当然,汉理资本CEO钱学锋对腾讯科技表示,即便战略新兴板推出,由于排队企业众多,可能很多企业不得不排队。(腾讯科技)
百程旅行网拆VIE完成 又一中概股将回归新三板
百程旅行网的公开转让说明书近期出现在股转系统的审查信息栏,有消息称百程旅行网已完成VIE拆解,将选择新三板挂牌,回归国内资本市场。
百程旅行网成立于2000年,是一家主营业务为出境旅游O2O服务企业,主要从事在线签证办理业务、旅游度假服务、目的地服务,以及企业国际商务旅游业务。
据公开转让说明书显示,目前百程旅行网的主要股东包括天津睿恒顺、杭州阿里、瑞元资本、百程科技等。其中阿里持股16.47%,是百程网的第二大股东。
此前,百程旅行网曾于2008年3月获得富达亚洲、银瑞达千万美元A轮投资;2014年3月曾完成由阿里牵头的近2000万美元B轮融资。2015年7月,百程旅行网号称将完成千和资本领投,点睛资本、飞猪资本、博雅资本等新兴投资机构跟投的2亿元融资。
在2015年7月,百程旅行网就开始拆除VIE的工作。资料显示,7月17日,境外投资者、百程科技、百程有限、境内投资者、曾松、段冬东、陈亮以及徐开磊曾签署《关于百程国旅的境内重组框架协议》。基于该协议,部分境内投资者自百程科技受让公司的部分股权,另一部分境内投资者通过增资获得本公司的股权,2015年10月20日,境外投资者均已退出。
值得一提的是,据公开转让说明书披露的信息,百程网目前仍未摆脱亏损。2013年、2014年、2015年1月-8月,百程的营收分别为1.85亿元、1.80亿元、1.92亿元,同期净利润分别为-1760万元、-3662万元、-2479万元。
百程旅行网认为亏损主要是因为公司处于互联网行业公司生命周期的前期,线上签证办理平台的运营维护、百程旅行网网品牌的培育以及IT系统开发都需要大量的资金投入。
关于盈利的预计,公开转让说明书中表示,实现盈利的时间存在不确定性,在未来一定期间公司经营业绩存在持续亏损的风险。(新浪)
深交所将以更高包容度 迎接“中概股”回归
近日,分众传媒借壳深市中小企业板上市公司七喜控股(002027)的重组方案实施完毕,分众传媒实现国内A股上市。
本次交易是迄今为止美国上市“中概股”企业私有化以借壳方式登陆国内A股市场的最大规模交易,成为“中概股”回归A股市场的标杆,将掀起中概股回归A股的浪潮。
近年来,中小企业板并购重组活跃,重大资产重组公司家数位居国内A股市场各板块之首。中小企业板并购重组爆发增长,一是由于上市公司发展需求迫切、运作规范;二是由于并购重组政策持续优化,产业调整提供了并购机遇;三是由于深交所大力支持并购重组。深交所作为市场组织者,一直高度重视为上市公司利用资本市场做大做强。
据了解,2015年中小板公司并购重组呈井喷态势,并购活动持续活跃,更多公司通过并购重组提振业绩,外延式扩张成为推动上市公司盈利增长的重要动力。截至2015年12月22日,有222家次公司因筹划重组停牌,145家公司推出重组方案,已超过2014年全年累计数;累计交易金额达3620亿元,平均交易金额为24.97亿元,较2014年的13.78亿元增幅达81%。
同时,以往年度中小板并购重组交易金额主要集中在10亿元以下,金额较小,主要以产业整合为目的,影响力与市场关注度较小。至2015年出现多宗交易金额在100亿元以上的重组方案,如分众传媒借壳七喜控股,交易金额达457亿元;传化股份以200亿元价格收购控股股东传化集团子公司传化物流100%股权;又如巨人网络借壳世纪游轮,估值130.9亿元。
深交所有关负责人表示,深交所一直非常重视“中概股”回归A股市场的相关课题,一直积极支持中概股回归。目前正在总结中概股回归A股的并购重组案例,研究解决海外上市公司拆除VIE架构相关问题,力争以更高的包容度迎接“中概股”回归,为“中概股”回归企业提供快速上市的渠道,也让国内投资者得以分享这些企业高速成长的收益。(证券时报)
中概股批量回归势头正盛 在线教育获资本关注
在美市值被低估,政策利好支撑中概股批量回归。
据不完全统计,截至目前,今年以来,已有32家在美上市的中概股公司收到了私有化要约,这一数字比过去四年的总和还多。
据分析,出现这种变化的原因:
一方面是国内利好政策驱动,包括注册制改革、战略新兴板的推出等;
国务院拟授权沪深交易所两年内实行注册制,具体规则可能在月底前推出,最早于明年5月启动。证监会将根据国务院确定的制度安排,制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件,对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定,向社会公开征求意见后公布实施。注册制的推进,国企改革和金融改革提速,直接融资比例将快速提升。
战略新兴板的推出(有可能在2016年上半年)、以及行业准入和VIE 政策的进一步放宽(如6月份工信部取消经营类电子商务企业的外资持股限制、特别是商务部年初公布的《外国投资法(草案征求意见稿)》)都有助于解决和厘清中概股在回归过程中可能遇到的各种政策和法律问题,使其回归进程更为便利。上市标准将淡化盈利要求,主要关注企业的持续盈利能力,对红筹回归导致的实际控制认定、期权激励等问题,倾向于放松管制。
另一方面是在美国市值被低估和企业自身发展需求。
美国股指从2009年以来已经连续上升了接近七年的时间,随着明年美国企业盈利的下滑与美国可能出现的通胀反弹,美国股票基本面可能较难支撑美股的持续上升。此外,我们也需要关注的是美股的融资额度也出现高位回落的情况,我们需要关注如果美股在缺少基本面的支持与融资盘逐步离场的情况下美股的调整压力将增大。2016年美国股票可能会逐步出现由强转弱的局面, 对中概公司在未来的竞争上不利。
在线教育版块全年融资近116亿元同比增长61.4%
7月27日,学大教育宣布私有化退市。11月28日,银润投资公布了收购学大教育的具体方案。银润投资公告称,拟通过非公开发行募资55亿元,扣除发行费用后,其中23亿元用于收购美股上市公司学大教育100%股份,本次收购价格为2.75美元/股(合5.5美元/ADS),收购总价款约为3.69亿美元,折合人民币22亿元。其他募资部分,17.6亿元用于设立国际教育学校投资服务公司,14.4亿元用于在线教育平台建设。本次非公开发行后,紫光育才将持有公司1.07亿股股份,占公司发行后总股本的27.79%,实际控制人变为清华控股,其直接和间接持股33.31%。分析认为,学大教育此次采取了由上市公司收购直接退市,不仅一步实现了转板上市的目的,而且规避了先拆VIE架构再回归A股所带来的种种麻烦和不确定性。银润投资在完成收购学大教育以后,股价已经超过70元,总市值达到69.03亿元。
银润投资和清华系所以下重手收购学大教育,和该版块潜在的市场不无关系。
根据统计,全球在线教育市场2015市场规模预计达到1665亿美元,到2017年,这一数据为2555亿美元。与此同时,移动在线教育市场也增长迅猛,今年为95亿美元,预计2017年达到162亿美元。国内市场的情况,2015年首次突破千亿规模,达1191.7亿元。之后预计近20%的速度增长,预计到2018年突破2000亿,达2046.1亿元。
国内在线教育在去年也迎来投资热潮,公开数据显示,最近三年,国内获得投资的教育企业的数量每年以超过20%的速度增长,2012年和2013年的增长率为23%和35%。而在2014年,国内共有167家在线教育创业公司获得了投资,是2013年的2.6倍。
从融资规模看,据不完全统计,今年前11个月,在线教育行业的融资额已经达到116亿元,同比增长61.4%,且创业者的选择呈现多样化趋势。
主板教育版块交易活跃立思辰等相关个股市值翻倍
全通股份在2015年1月的总市值大约是85亿,到2015年12月已经接近300亿,翻了基本三倍,全通股份的亮眼表现无疑很大程度上带动了在线教育版块的整体资本关注,银润投资(收购学大教育)2015年12月的总市值大约是68.97亿,立思辰2015年12月的总市值大约是228亿左右,也翻了接近三倍还多。
学大教育依托清华资源布局 “三维”教
分析认为,学大教育线下强大学生资源以及未来发展起来的国际学校的学生资源成为在线教育平台天然的流量入口,较为完善的授课体系成为在线教育的内容来源。学大教育的“e 学大”平台更是为公司布局在线教育提供较为成熟的范本,目前平台已有注册学员267万,已完成215万道题。
分析称,公司完成定增后,清华教育资产证券化平台与学大教育都是教育市场及其稀缺的资源,国际学校也将持续为公司带来现金流。长期来看,公司作为教育板块核心标的,有实体业绩支撑,也有一定外延预期,是市场稀缺标的。预测公司2015年—2017年的EPS 分别为0.05元、0.64元、0.85元。
立思辰 “教育生态”布局未来再深入可期
资料显示,公司坚持“立思辰教育生态”战略,优先与各细分领域龙头企业深度整合合作,未来有望成为教育行业的高增长公司。
自2013年公司转型互联网教育和信息安全以来,通过资本并购与内生方式不断加强双主业。11月,作价21.64亿并购康邦科技和江南信安,邦科技2015—18年业绩承诺分别为 8000 万/1.04 亿/1.35 亿/1.76 亿元,江南信安2015—18年业绩承诺为2000万/2400万/3120 万/4056 万。
研报分析称,通过资本并购,该公司不仅保障了业绩的快速发展,更重要的是在互联网教育和信息安全领域的布局更加完善,为今后业绩的爆发打下坚实基础。 构筑互联网教育独特优势。康邦科技是国内领先的智慧校园IT服务商,产品包括校园基础支撑平台、教学信息化平台、管理信息化平台,是中国教育信息化行业领导型企业之一,结合之前已收购的敏特昭阳,夯实了公司在校园信息化领域的领先地位,有望形成互联网教育优势。
立思辰于11月20日发布公告,拟收购加诚博教100%股权与加诚香港100%股权,布局国际教育,贯彻构建“立思辰教育生态版图”。分析认为,结合该公司自身业绩增速,参考定增完成后股本总数增加为76249万股,预计公司2015—2017 年EPS分别为0.04 元、0.26元和0.33元。
全通股份产品体系构建完成 BC端全部覆盖
资料显示,全通股份的全课网用户数继续高速增长,四季度增速有望实现突破。截至三季度末,公司全课网已覆盖8053所学校,相较于中报时覆盖的5794所学校,环比增长近40%。由于7、8两月为暑假淡季,因此三季度的学校增加主要来源于开学后的9月份。分析测算,9月新增学校约占三季度总新增学校数的70%左右。分析称,考虑到四季度均为学校上课时间,全课网的用户数增速有望在四季度实现突破。
此外,全通股份还推出全课云产品,打造智慧教育生态圈。公司于年内推出了旗下的智慧教育平台“全课云”,该产品全面地覆盖了整个教学的场景,意在打造完整的智慧教育生态圈。相较于 “全课网”主要针对 C 端提供服务,“全课云”主要针对 B 端提供服务,是前臵于“全课网”的流量入口,因此“全课云”与公司现有产品体系具有较高的协同性。分析预计该公司 2015 和2016 年备考净利润总规模分别将达到 12875 万元和19241万元,对应EPS分别为0.60元和0.90元。
新三板挂牌企业成倍增长定增活跃
新三板市场方面,2015年新三板教育板块交易活跃度震荡回暖。2015年以来,63家新三板挂牌教育企业总成交量为2.85亿股,总成交金额为51.37亿元,其中22家做市转让企业贡献了约84%的成交量与98%的成交额。三季度以来,政策预期回升,交易活跃度持续上升。
2015年新三板教育板块挂牌企业成倍增长,定增活跃。2015年以来新三板教育行业挂牌企业63家,对比年初的28家,新增35家;共有23家开展了定增募资,累计募集资金 14.78亿元,较2014年的1.04亿元大幅增长。
新三板教育板块成长性突出,存在明显估值折价,在线教育受热捧。 新三板教育企业收入规模、归母净利润的增长性远高于主板教育企业,新三板教育行业营收同比增长率为约为68%,高出主板57个百分点,归母净利润同比增长率约为291%,高出主板318个百分点;新三板教育企业的估值并未完全反映出其高成长性,估值水平远低于主板教育企业。在线教育受市场热捧,57家公告显示正开展在线教育业务,教育技术(教育信息化) 板块的企业最多。
教育信息化建设进入应用新阶段, 投资结构升级。 一直以来,我国教育信息化建设更重视硬件建设,随着“三通两平台”工程的不断推进,我国教育信息化总体上已经渡过初期的“起步”阶段,进入初步“应用”与“融合”阶段。在此过程中,教育信息化投资结构逐渐变化,硬件与软件投资份额逐渐下降。
2016年预期多重利好推动教育企业扩张+教育资产登陆A股路径清晰
教育行业不断推出利好政策,市场空间巨大的环境下,教育企业纷纷进行内生性增长和外延性扩张。多家教育企业通过收购并购、战略合作等方式进行产业链的扩张,实施多元化战略,提高企业竞争力。
今年12月21日至27日召开十二届全国人大常委会第十八次会议,审议教育法律一揽子修正案草案。二读大概率通过,教育资产上市限制政策有望解除。此番教育法律修正案草案明确了“对民办学校实行分类管理,允许兴办营利性民办学校”,这是自《民办教育促进法》颁布以来最大的法律突破。
本次教育法律一揽子修订大概率将通过,分析认为,教育资产登陆A股市场的路径已然清晰。A股将很快向教育培训行业开放,一大批符合要求的教育机构或将群体性上市,大量在境外上市的中国教育概念股回归A股将是趋势,教育很快会形成一个全新的高热度板块,而且将持续多年。另外,许多上市公司或将通过收购教育公司来实现战略转型,这将成为未来数年中国资本市场的一大热点。教育行业变革在即,可提前布局。(东方财富网)
中概股回归盛宴持续 被借壳个股走势火爆
中概股回归A股市场正在成为一道亮丽的风景线。那么,对于A股投资者来说,如何分享这次数以万亿计的中概股回归盛宴呢?面对中概股回归造就的一个又一个超级大牛股,大家又该如何布局?请跟着记者的“镜头”往下看吧!
中概股回归盛宴持续
据媒体报道,奇虎360与投资者集团达成协议私有化。21日公告称,“根据奇虎360私有化的进程安排,公司于12月18日与相关方签署相关协议。”。中信国安(000839)还表示,公司可以此为契机加强与奇虎360在技术、业务等领域的合作,加速推动公司发展,并分享奇虎360业务成长带来的价值。
在中信国安之前,12月9日晚,电广传媒(000917)也曾公告,拟以不超过3亿元认购“华融360专项投资基金”的方式间接参与奇虎360的私有化。另据了解,参与360私有化的投资者联盟成员包括中信国安、金砖丝路资本、红杉资本中国、泰康人寿、平安保险、阳光保险等。
今年6月份,奇虎360宣布收到来自董事长周鸿祎、花旗等私有化要约,每股ADS的私有化价格为77美元,此前媒体拿到的奇虎360私有化项目立项报告显示,奇虎360的回归目的地已锁定A股,具体方式为借壳A股公司或登陆战略新兴板。
这只不过是众多中概股私有化后回归A股的一个缩影。数据宝统计,2013年以来已有超过20多只中概股完成或正在进行私有化。2014年,中国安防(现A股名为中安消600654)借壳飞乐股份回归A股;2015年,已经有学大教育(借壳银润投资(000526))、巨人网络(借壳世纪游轮(002558))、分众传媒(借壳七喜股份)3只中概股借壳回归A股。
另据数据宝不完全统计,搜狐、完美世界、当当、YY、世纪佳缘、陌陌、中手游、淘米、乐逗、世纪互联、人人、易居、空中网等众多中概科网股正在进行或已经完成私有化进程,回归A股也势在必行。
分析人士指出,由于国内资本市场的逐步完善以及可以享受到更高的估值,中概股回归A股正在成为趋势和潮流。目前在美国上市的中概股既有体量庞大的个股,也有市值非常小的个股。据不完全统计,截止目前,中概股总市值超过两万亿元人民币(剔除发行存托凭证的股票)。
中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为,中概股回归是不错的投资机会,但介入其中的时点应该更多向前靠近,要尽量靠近中概股“归途”的前端。但与回归后在A股二级市场“落地”相比,中概股私有化过程是更大的投资价值所在。
被借壳个股走势火爆
中概股巨人网络和分众传媒分别借壳七喜控股(002027)与世纪游轮,成为今年4季度以来的大牛股,更引领着中概股今年回家的脚步。而打开这些被借壳个股的走势图,我们发现这些无一不是超级大牛股。世纪游轮曾拉出20个涨停板,七喜控股曾拉出7个涨停板。
据统计,世纪游轮(002558)、七喜控股(002027)和银润投资(000526)这3只个股公布资产重组预案以来股价累计涨幅分别达到了521.01%、257.89%和229.60%;中安消两年股价涨幅最大也超过330%。这无疑向市场释放了做多做大中概股的信号。
“中概股回归的热情,在今年上半年由A股的牛市盛宴点燃,目前正在持续且还会持续下去,也由此创造了一个个股市神话,并可能继续创造下去。”分析人士指出,A股市场科技类股票的平均市盈率约为241倍,而目前中概股公司平均市盈率只有17倍。由此,不少中概股回归A股后市值往往都突破千亿元人民币,资金获利空间巨大。
这边奇虎360刚刚完成中概股规模最大的私有化交易,那边百度的李彦宏也放出了回归的口风:现在国内方面的条件还不允许百度这样的公司回国上市,但在这件事情上,百度时刻准备着。
“美股估值偏低是这些中概股回归A股的最重要原因之一。”资深市场人士指出,在美国上市的中概股的平均市净率约为23倍、中位数市净率约为1.1倍,而在剔除负值后,这些股的市盈率平均数为43.05倍、市盈率中位数只有14.82倍。相较之下,A股剔除负值后,平均市盈率高达213.05倍,而市盈率中位数为78.84倍。
有机构认为,中概股被低估的关键原因,在于美国资本市场的交易制度不同于A股,美股可以做空、退市,而且两个市场的投资思路差异巨大。从中概股和A股行业龙头市场表现比较看,不同领域的龙头市值差距很明显。
据了解,目前博纳影业总市值不到人民币50亿元,而华谊兄弟(300027)(300027)的市值618亿元,博纳影业仅相当于华谊兄弟的十分之一都不到!光线传媒(300251)(300251)的总市值达495亿元,华策影视(300133)(300133)总市值也有353亿元由此不难看出,中概股回归A股可能爆发的潜力。
布局中概回归“影子股”
回归A股市场的中概股,普遍业绩较为优秀且知名度高,二级市场也多给予积极的反应,资本暴利可期。问题来了,中概股回归最容易相中哪类股票借壳呢?超级大牛股会落在哪些“幸运儿”身上呢?
在此之前,我们先来看看中概股回归的都有些什么路径吧!据业内人士介绍,中概股回归的路径有三条:一是借壳登陆A股、二是IPO、三是登陆新三板。目前来看大型企业通过借壳或注入资产仍是首选,有不少企业由于财务、规模和时间上的要求选择登陆新三板,也有不少企业考虑选择尚未推出的战略新兴板。
目前正在停牌的万里股份(600847)(600847)公告称,公司拟通过重组收购美国纽交所上市公司搜房控股旗下开展广告营销业务、研究业务及金融业务的子公司和相关资产,初步作价不超过170亿元,本次重组构成借壳上市,重组完成后,搜房控股将控制万里股份。搜房控股旗下搜房网为房地产家居互联网平台。因此,搜房回归A股的路径是局部回归而不是整体回归。
而在已经回归的30余家企业之后,还有哪些公司可能私有化退市后回归A股呢?据中金公司曾给出了筛选标的几个指标:一是公司市值较小;二是股权相对集中,便于私有化退市,以及高效地执行公司战略;三是外资股东支持,在私有化退市以及清理海外持股的过程中,都离不开外资股东的支持;四是公司稀缺性和行业成长性,保证回归A股能够收到资本市场的关注和追捧。
“中概股私有化消息公布后相关利好标的都会出现短时暴涨,投资者不能盲目在高点进场,可以通过对行业的认知和判断,把握操作节点,获得红利。”业内人士表示,“总体来看,分享中概股私有化红利需要全面地从行业、公司动向、回归时间、成功机率各方面综合考虑,计算好获利空间,看准时机买入卖出。”
统计已经和曾经被中概股借壳的公司,比如世纪游轮、七喜控股、银润投资和宏达新材(002211)等个股,会发现几个特征:小市值、小股本的公司;近三年业绩均不景气,经营下滑情况比较严重;大股东多为民营公司。据此,记者筛选出自然人实际控制、最新总市值50亿元以下、最近两年及今年前三季度每股收益在0.5元以下个股。名单如下:
证券代码 证券名称 总股本(亿股) 总市值(亿元) 2013年每股收益(元) 2014年每股收益(元) 2015年前三季度每股收益(元)
002633 *ST申科 1.5000 28.3200 -0.1900 -0.2500 -0.1000
300344 太空板业(300344)2.4125 32.0377 0.1539 -0.0834 -0.1582
300092 科新机电(300092)2.2750 32.1230 -0.3200 0.1200 -0.0200
002715 登云股份(002715)0.9200 32.6140 0.4900 0.2100 -0.2200
300169 天晟新材(300169)3.2598 32.8592 -0.2485 0.0848 0.0407
600681 万鸿集团(600681)2.5148 33.9243 -0.0200 0.0100 -0.0100
300069 金利华电(300069)1.1700 34.9245 0.2000 0.1300 0.0700
300120 经纬电材(300120)2.0482 37.0512 0.1959 0.0240 0.0362
300061 康耐特(300061)2.4930 37.5952 0.2184 0.2391 0.1397
002606 大连电瓷(002606)2.0400 37.6992 0.1500 0.1300 0.0900
300138 晨光生物(300138)1.7957 38.5718 0.0584 0.1246 0.2749
002270 法因数控(002270)1.8915 38.5866 0.1000 0.1000 0.0000
300087 荃银高科(300087)3.1680 38.6179 0.0700 0.0330 -0.0352
300132 青松股份(300132)3.8592 38.7464 0.1802 0.1353 0.0013
300241 瑞丰光电(300241)2.1826 39.2866 0.2619 0.1109 0.1259
300283 温州宏丰(300283)2.7624 39.4472 0.0400 0.1700 0.0400
300121 阳谷华泰(300121)2.8080 39.9017 0.1123 0.1000 0.1107
002365 永安药业(002365)1.8700 39.9806 0.1200 0.1700 0.1000
300084 海默科技(300084)3.2477 40.6282 0.1758 0.3093 -0.0127
300192 科斯伍德(300192)2.4255 41.7914 0.3500 0.1629 0.0917
002580 圣阳股份(002580)2.1755 43.0536 0.1700 0.1800 0.1300
002213 特尔佳(002213)2.0600 43.4248 0.1300 0.0700 0.0500
002319 乐通股份(002319)2.0000 43.7200 0.1000 0.0300 0.0130
300243 瑞丰高材(300243)2.0616 44.2617 0.2700 0.1700 0.1600
002209 达意隆(002209)1.9524 44.7304 0.1044 0.0700 -0.0281
300040 九洲电气(300040)3.3840 46.1920 0.0300 -0.2000 -0.0989
300305 裕兴股份(300305)1.4526 46.4235 0.4100 0.4646 0.4523
300022 吉峰农机(300022)3.8024 46.7315 -0.4033 -1.0831 0.0146
600493 凤竹纺织(600493)2.7200 47.0560 0.0515 0.0368 0.0213
300331 苏大维格(300331)1.8600 47.7834 0.2200 0.0900 0.0250
603011 合锻股份(603011)1.7950 48.1419 0.2800 0.2000 0.1000
002347 泰尔重工(002347)2.2468 48.6647 0.0800 0.0400 0.0511
002295 精艺股份(002295)2.4860 48.8499 0.0169 -0.2644 0.0298
002634 棒杰股份(002634)1.2806 49.1864 0.2900 0.2800 0.2200
002234 民和股份(002234)3.0205 49.5659 -0.8100 0.2100 -0.7200
002499 科林环保(002499)1.8900 49.8582 0.1200 0.0800 0.1438(投资快报)