1.1万亿元限售股本月待解禁 回避减持动力十足公司
【编者按】明年1月8日，证监会关于“上市公司控股股东及持股5%以上的股东以及董监高人员不得通过二级市场减持本公司股份”的“18号文”即将到期，市场由此担忧套现大潮将至。不过，统计显示，这一担忧似乎有些过虑了。
【最严禁令将到期】
2016年1月，A股市场的一份减持禁令即将到期。2015年6月A股市场迎来暴跌，为了应对突如其来的市场波动，7月8日，证监会宣布自公告日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。近期如无新规出台，“减持禁令”将于1月8日，也就是下周五正式解除。机构预估，届时A股市场解禁限售股减持压力将明显增大，仅1月份潜在减持规模就将在千亿元以上。目前已有易联众、牧原股份等10多家上市公司率先发布减持计划。业内人士认为，对于已发布减持公告或禁令期间仍未宣布终止减持计划、控股股东为个人且持股比例过高、当前股价相对之前减持价格溢价较高等三类个股，禁令解除后减持动力较强，投资者需适当回避。
“大股东禁止减持令解除在即，大盘在2015年最后一个交易日弱势振荡！建议轻仓过节！”2015年12月31日，这条微信在记者的多个微信群里传播。当天，沪指下跌0.94%，给2016年的元旦蒙上了一层忧伤的颜色。
新年伊始A股上演跳水行情，沪指一度暴跌3.9%失守3400点，关于过去半年减持禁令即将到期的讨论也愈加热烈。今年7月8日，证监会出台18号令，从公告之日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。
2015年最后一个交易日，A股惨淡收场，沪深两市缩量下跌，创业板跌幅达2.36%。本周是2016年第一个交易周，A股暴跌期间的大股东减持禁令将于周五松绑，业内人士表示，投资者应适当规避三类个股。
自11月以来，仅有约10家上市公司发布股东减持的提示公告，且减持规模一般也较为克制。此外，在市场人气尚需进一步巩固的情况下，一些减持意愿强烈的股东往往也不会选择在二级市场上直接抛售，带来于人于己皆为不利的砸盘效应，而是通过大宗交易、协议转让等渠道，力图不对市场产生直接影响。
12月30日晚间，中行发布关于控股股东所持本行A股股份变动的公告称，2015年12月29日，中国银行接到控股股东中央汇金投资有限责任公司（简称"汇金公司"）通知。汇金公司通过协议转让方式向其全资子公司中央汇金资产管理有限责任公司转让了本行A股股份1,810,024,500股。转让完成后，汇金公司直接持有本行A股股份188,461,533,607股，约占本行A股股份的89.42%，约占本行普通股总股本的64.02%。
随着减持令的到期，最可能引发股东减持的限售股解禁也成大家热议话题。但解禁潮会否是“洪水猛兽”？根据机构预计，从今年上半年情况来看，当月限售股解禁中当月减持的比例平均15%左右，预计实际减持规模将小于1400 亿。此外，包括减持计划仍在实施期限内的，以及在减持禁令期间有限售股大规模解禁的个股最有减持动力。
【市场反应】
限售令解除后部分公司股东重启减持计划 业内人士称难现“公开大规模减持”
随着2016年的到来，证监会于2015年7月份推出的禁止减持令将于2016年1月8日到期，投资者担心的是，限售令解除对资本市场产生冲击。据《证券日报》记者统计，今年5月份以来，有35家上市公司控股股东在限售令发布前启动了减持计划。随着限售令解禁日期的到来，部分上市公司股东重启了减持计划。
2016年1月8日，证监会关于上市公司大股东及高管6个月内不得减持的禁令就要到期。面对这份“史上最严减持禁令”的即将解除，一些投资者已开始紧张起来。对此，接受证券时报记者采访的基金经理认为，市场对减持已有充分预期，基金持有人不必急着抛售基金避险。
昨日券商、保险等权重股和多数题材股集体护盘，沪指涨近1%。有分析人士称，2015年A股有望平稳收官。事实上，为稳定股市，证监会在7月8日公告称，6个月内上市公司控股股东和持股5%以上股东及董监高人员不得通过二级市场减持股份。该禁令将在明年1月7日到期。
【机构视点】
今年7月初，监管机构发布公告，规定从即日起6个月内，A股大股东及高管不得减持股份。此禁令将在元旦后到期，近期已有包括牧原股份、联众在内的多家上市公司公告，表达出减持意愿。有券商研报称，1月大股东潜在减持规模约在1.1万元左右。但是，记者采访的多家机构人士表示，在近期产业资本频频抢筹以及市场并未大幅回暖的情况下，大股东顶格减持的概率低，且目前市场对于该事件已经陆续有所反应，所以预料对市场
今年7月8日，证监会为了维护市场稳定，对持股5%以上股东和高管实施了“减持禁令”，禁令到2016年1月8日到期，目前市场担心到时出现大规模减持，我们认为减持规模或小于1400亿，无需过分担心。从历史上看，产业资本增减持也不改变市场的运行趋势。此外，近期险资加快入市的节奏，表明大类资产配置正在向股市转移，未来产业资本将会继续流入，股权投融资时代已经到来。
【监管疏导？】
转眼间，6个月没有大股东和董监高减持的“美好时光”一晃而过。股灾期间证监会的“减持禁令”即将于2016年1月8日到期。届时，万亿元级别、压抑已久的“潜在解禁市值”，对A股市场来说就如同黑云压顶。记者注意到，不少上市公司股东已经开始筹划减持。此外，近期已经有部分股东开始联系买家，准备通过大宗交易过桥减持。多方人士表示，不排除监管层出台相关措施进行疏导。
分析称，监管层可能会出台一些政策来对冲解禁带来的压力，如鼓励银行为质押股权的大股东提供更多资金以缓解其融资压力，进而降低减持套现的需求；或者鼓励国有资本增持股份，加强对国有企业的控制及优化上市公司的管理。同时业内人士预计元旦期间或出台政策限制减持的数量具体方案猜测有：要求大股东提前三个月披露减持计划；在限制每月减持的额度上有规定。
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今年7月8日，在市场大幅调整的背景下，证监会发布了“最严”减持禁令，即“从7月8日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东(以下并称大股东)及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持公司股份。”从时效看，上述禁令将于2016年1月8日到期。如今，减持禁令行将期满，市场是否将面临一大波减持大潮的冲击？哪些公司又将成为这波大潮的主力军？
转眼间，6个月没有大股东和董监高减持的“美好时光”一晃而过。股灾期间证监会的“减持禁令”即将于2016年1月8日到期。届时，万亿元级别、压抑已久的“潜在解禁市值”，对A股市场来说就如同黑云压顶。
今年7月8日，为维护市场稳定，证监会出台18号令，对重要股东减持行为作出限制。从公告之日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。随着6个月期限即将到期，“减持潮”一说渐渐流行开来。然而，6个月里，宏观经济和市场层面都发生了一些变化，这个预期中的“减持潮”会不会如约到来呢？
证监会“18号文”即将到期 部分公司股东减持计划曝光
⊙见习记者 乔翔 记者 邵好 ○编辑 孙放
明年1月8日，证监会关于“上市公司控股股东及持股5%以上的股东以及董监高人员不得通过二级市场减持本公司股份”的“18号文”即将到期，市场由此担忧套现大潮将至。不过，统计显示，这一担忧似乎有些过虑了。自11月以来，仅有约10家上市公司发布股东减持的提示公告，且减持规模一般也较为克制。此外，在市场人气尚需进一步巩固的情况下，一些减持意愿强烈的股东往往也不会选择在二级市场上直接抛售，带来于人于己皆为不利的砸盘效应，而是通过大宗交易、协议转让等渠道，力图不对市场产生直接影响。
减持计划零星出现
明年1月8日，规定了半年“时效”的“18号文”即将到期，但上市公司主要股东的减持意向却并不踊跃。据上证报资讯统计，11月以来，仅有10家上市公司发布了股东减持的提示公告。
如12月23日，牧原股份发布股东减持计划公告，公司第三大股东国际金融公司将于明年1月28日（解除限售）起，且在正式减持公告发布三个交易日后，通过二级市场或大宗交易平台转让所持2.12%上市公司股份。
从公开信息看，国际金融公司为原始股东，牧原股份2014年1月28日上市后，国际金融公司持股比例为4.24%，此后经首轮减持（上市满一年后可减持一半持股），截至目前的持股比例降为2.12%，也在解禁后选择套现。
无独有偶，金贵银业日前也接到了二股东招商致远资本的减持计划告知函。公司于12月10日公告披露，招商致远资本的减持量将不超过其当前持股数的90%，即上市公司总股本的3%，约为1509.37万股。减持时间则是从正式发布减持公告之日起三个交易日后至明年7月28日。
除此之外，道氏技术、罗顿发展、印纪传媒、江南化工、易联众、国祯环保、菲利华、东方电缆等公司也发布了股东减持的提示性公告。
值得注意的是，上述发布减持计划的股东大多是持股比例较低，这些股东本身对上市公司运营就没有太多决策权，更像是财务投资者套现离场。
比如，印纪传媒11月24日就公告称，公司第三大股东张彬因个人资金需求，拟通过协议转让、大宗交易等方式在六个月内减持其所持8009.52万股公司股份，减持股份占公司总股本的比例为7.24%。
此外，也有原大股东“退居二线”后的继续淡出，如易联众，公司12月23日公告，出于个人投资新项目以及理财需要，公司曾经的实际控制人古培坚在多次减持之后宣布，将于明年1月11日至7月10日内，计划通过二级市场或大宗交易减持不超过4200万股（占总股本9.77%）。
与此同时，记者注意到，印纪传媒目前正停牌筹划定增，而易联众则刚刚完成易主并正推行定增计划。由此，张彬与古培坚的退出恰与上市公司资本运作合拍，其影响将更为有限。
市场影响相对有限
“因为早有预期，相比市场面临的抛压，更多的影响是在投资者心理层面。”有券商分析人士表示，“其实，减持并不会只在二级市场进行，大宗交易以及协议转让等方式的结合对股价的影响不会太大。”
从近期披露的股东减持计划来看，大部分都具有较长的缓冲期。易联众、金贵银业、印纪传媒等减持周期达到半年。这也从一定程度上释放了股东集中减持所带来的压力。
上述分析人士认为，从近期A股的走势来看，整体行情还是以窄幅震荡为主，并未出现单边性的上涨趋势。在偏谨慎的基调下，很多个股还没有实现预期收益。在此前提下，投资者所担心的大规模集中性的减持潮发生的可能性不会很大。
区别来看，那些股价涨幅相对较高的公司，加之“18号文”到期，主要股东计划实施减持的动力或许更高，投资者届时需要注意甄别；但反之，那些股价仍处低位的公司，减持动力反而会“倒逼”主要股东抬升股价以求更高收益，至少从近期来看不会对市场造成大的影响。
具体操作上，有市场交易人士表示，重要股东减持一般不选择在二级市场直接抛售，而是走大宗交易通道。有些专业机构从大宗交易接过股票后，会尽可能“温和”地在二级市场抛售。
海通证券则在其研报中直言，对“18号文”到期不用过度焦虑。其分析称，今年下半年限售股解禁市值约为1.24万亿元，其中大股东占比67%，即8300亿元。经其粗略估算，明年1月大股东解禁部分的减持金额预计为1400亿元，相比今年5、6月减持高峰期产业资本对应减持额1469亿、1256亿，尚在可承受范围内。而从目前上市公司披露的股东减持计划来看，则远未达到券商所预计的水平。
值得一提的是，有市场人士指出，若“18号文”到期后有大规模减持潮冲击市场稳定，则不排除证监会将再度出台相关规定进行缓冲。（上海证券报）
1月实际减持或小于1400亿 哪些公司解禁压力最大？
随着减持令的到期，最可能引发股东减持的限售股解禁也成大家热议话题。但解禁潮会否是“洪水猛兽”？根据机构预计，从今年上半年情况来看，当月限售股解禁中当月减持的比例平均15%左右，预计实际减持规模将小于1400 亿。此外，包括减持计划仍在实施期限内的，以及在减持禁令期间有限售股大规模解禁的个股最有减持动力。
解禁潮是“洪水猛兽”？ 1月实际减持或小于1400亿
今年7月8日，中国证监会公布通告，从次日起6个月内，A股大股东及高管不得减持股份。本年上半年，均匀每周股东高管净减持范围到达151亿元；禁令出台后7月至12月均匀每周净增持91亿元，减持几近绝迹。如无新的减持划定出台，上述减持禁令将于2016年1月8日到期，本年上半年的减持潮或将卷土重来。
海通证券(600837)预计，1月份大股东及高管解禁规模8300亿左右。投资者眼下的担忧是1月8日“减持禁令”到期，即7月8日“救市”时出台的持股5%以上的股东和高管半年不得减持的禁令将要马上失效。今年下半年限售股解禁金额为1.24万亿，其中大股东占比67%，即8300亿，这部分限售股份将累计到1月8日一次解禁。
1月的解禁潮真的是“洪水”？据海通证券预计1 月份实际减持规模小于1400 亿。今年上半年当月限售股解禁中当月减持的比例平均15%左右，以此估算，1月大股东解禁部分的减持金额理论上1245亿。考虑存量大股东流通股份的减持，按历史上存量和增量的比例关系，估算合计减持金额理论上2075亿。这是比较激进的估算数，现实中还有个约束条件，过去半年有1655家公司发生了增持，如增持股东与解禁股东重叠，实际上锁定期变为增持日起半年，因为没有详细信息披露，无法计算增持股东与解禁股东的匹配度，但从增持公司的占比看，估计实际减持金额至少打七折，即1400亿。
1400亿的减持是什么概念？目前沪深两市月成交金额在20万亿左右，1400亿的减持规模只占其0.7%，而且今年5、6月减持高峰期，产业资本减持金额分别为1469亿、1246亿，这样看来1月1400亿也没太可怕。
还有个有意思的现象是，25日证监会对6宗上市公司大股东违法案作出行政处罚，其中包括5宗违法减持案和1宗短线交易案，如果1月8日大股东集中减持，不排除出现类似窗口指导类措施烫平冲击。
日前,证监会对6宗上市公司大股东违法案作出行政处罚,其中包括5宗违法减持案和1宗短线交易案,共涉及3名自然人股东、3名法人股东以及3名法人股东的责任人,共对当事人罚款6696万元，涉及的公司包括雏鹰农牧(002477)（002477）、摩恩电气(002451)（002451）、嘉欣丝绸(002404)（002404）、长信科技(300088)（300088）、深天地A（000023）等。
盘点解禁压力较大的行业、公司
行业方面，通信、电力、机械等行业面临较大的解禁压力，解禁金额在市值中占比都在4%以上；银行、机械、电力、电子等行业解禁绝对规模较大，都在800亿以上。
西南证券(600369)研报统计显示，明年1月解禁股数占解禁前流通A股比例最高的前三家公司分别为万达院线(002739)（002739）、利民股份(002734)（002734）、爱迪尔(002740)（002740），比例分别为238.33%、166.88%、130.66%。解禁市值最高前三家公司分别为万达院线、中南重工(002445)（002445）、西部证券(002673)（002673），市值分别为364.79亿元、39.66亿元、34.12亿元。按三季报财务数据和12月25日的收盘价计算，市盈率最高的前三家公司分别为海南瑞泽(002596)（002596）、国创高新(002377)（002377）、鲁丰环保(002379)（002379），市盈率分别为1308.12倍、432.43倍、413.21倍。
而解禁股数较多的公司集中在次新股。1月份包括首发原股东和非首发限售股解禁的128家上市公司中，解禁股数占解禁前流通A股比例在30%以上的有38家，占当月涉及解禁公司数量的三成，在100%以上的公司有13家。其中，比例最高前三家公司，万达院线的比例最高达到238.33%，其次是华友钴业(603799)（603799）的190.02%、快乐购(300413)（300413）的183.83%。
券商人士认为，近期许多个股并没有太大收益，大面积的减持潮到来可能性很小。对于股价低的公司，如果大股东有减持诉求的话，不排除会有做高股价动力；相反，对于股价高的公司，大股东减持套现的动力就很强了。
中金公司则认为，证券、传媒互联网、电子等行业面临较大的减持压力。还有券商提出，以下两类公司的股东最有减持冲动：一是减持计划仍在实施期限内的，二是在减持禁令期间有限售股大规模解禁的个股。
解禁高峰后或见顶部？
尽管限售股解禁不是影响市场走势的决定性力量，但从历史数据来看，解禁高峰与市场见顶之间存在着微妙联系。
2008年以来解禁出现明显峰值的月份主要有2009年10月、2010年11月、2013年7月、2015年5月。从解禁高峰当月走势来看，各指数涨跌互现，并无明显规律。
不过解禁高峰之后往往伴随着市场顶部的形成。其中，2009年10月，市场普遍上涨，但随后两个月内反弹顶部形成。2010年11月的解禁高峰同样伴随着当年3000点顶部的形成。（投资快报）
减持禁令即将到期 机构认为顶格减持概率低
今年7月初，监管机构发布公告，规定从即日起6个月内，A股大股东及高管不得减持股份。此禁令将在元旦后到期，近期已有包括牧原股份(002714)、易联众(300096)在内的多家上市公司公告，表达出减持意愿。有券商研报称，1月大股东潜在减持规模约在1.1万元左右。但是，记者采访的多家机构人士表示，在近期产业资本频频抢筹以及市场并未大幅回暖的情况下，大股东顶格减持的概率低，且目前市场对于该事件已经陆续有所反应，所以预料对市场造成的冲击有限。不过，对于部分近期涨幅过高的中小市值股票，应警惕短期风险。
顶格减持概率低
中金公司发布的最新研报表示，测算的1月份股东高管潜在解禁规模为1.1万亿元左右，占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股东和高管的解禁规模接近1.5万亿元，占自由流通市值的7.1%。
“阳光下没有秘密。”北京大君智萌投资管理有限公司董事长吕长顺表示，“如果大家都担心减持解禁带来的影响，那么市场一定在这之前就调整到位了，解禁日当天反而应该表现正常。”他进一步解释称，近期市场的热点恰恰落在产业资本增持的概念，包括证金公司在下跌中买了很多股票，保险公司最近也频频举牌，所以除非大股东持有的股票占比很高，否则如果此时减持，他们需要考虑股权分散甚至是公司易主的威胁，在这种担忧下，大股东一般会比较“惜股”。另外，大股东减持一般是在牛市或者市场上涨过程中，一边拉股价一边减持，而不是一边下跌一边减持，“像今年4、5月时，那时是最好的减持时机，所以在目前点位并不高的情况下，大规模减持或者顶格减持的概率并不大。”
北信瑞丰基金副总经理、投资总监高峰也认为，减持禁令到期对市场的影响总体来讲是心理层面的，实际利空作用预料不大。当前的市场点位并没有明显高于禁令出台时的点位，如果监管层担心禁令到期会给市场带来一定冲击，也会公布一些相应的措施进行对冲，所以当时减持禁令后还附上了一句话，即“到期之后减持本公司股份的办法，另行规定”，这就预留了一定的调整空间，预计在1月8日之前会有一个具体的减持办法出来，例如要求上市公司提前较长一段时间公布大股东减持的数量或公布其它限制性的措施，减缓市场的担心。所以，他认为此事件的短期影响会小于大多数投资者的预期。
申万宏源(000166)在一份报告中也提到，三个逻辑使得大非解禁不构成A股市场的核心矛盾：首先，大非大概率是高风险偏好的投资者，即便减持仍受困“资产荒”，无法真正撤离股市；其次，管理层有能力引导大非解禁减持有序进行，市场赚钱效应减弱有违管理层当初限制大非卖出的初衷；另外，大非减持择时加上市值管理动力提升，有助于缓和解禁对于股价的影响。
中小创面临压力
记者统计发现，在已公告大股东有明确减持意愿的股票中，牧原股份是36只公募基金的前十大重仓股，易联众则是19只公募基金的重仓股，印纪传媒(002143)和罗顿发展(600209)分别被2和1只基金重仓持有，国祯环保(300388)和金贵银业(002716)目前没有公募基金重仓持有。
“目前公告的或者有潜在减持动力的上市公司中，多以中小市值股票为主。众所周知，近一年业绩比较靠前的公募基金都十分热衷于中小创，面临减持压力也会有所动作。加上每年年末蓝筹都会有一波或大或小的蓝筹行情，所以提前调仓换股也是比较常见的做法。我最近就腾出仓位买了一些电器、水电股，在市场中争取不掉队。”北京某中型规模的基金经理说。
吕长顺也提醒，除了上述原因外，近两个月中小创上涨幅度比较大，所以在解禁日之前，不排除其持续震荡的可能。“不过，对于专业投资人来说，最重要的还是看公司基本面，大股东减持不代表公司发展不好，这不是长期投资需要考虑的重点，只做短期避险考量。”他说。
高峰称，从积极的方面理解，上市公司大股东减持一般会选择股价在高位的时期，等这波心理因素的影响完成后，且市场跟随调整得较低，或许会是一个比较好的买入时机。
券商分析
海通策略：减持解禁或小于1400亿 市场无需过分担心
今年7月8日，证监会为了维护市场稳定，对持股5%以上股东和高管实施了“减持禁令”，禁令到2016年1月8日到期，目前市场担心到时出现大规模减持，我们认为减持规模或小于1400亿，无需过分担心。从历史上看，产业资本增减持也不改变市场的运行趋势。
今年下半年限售股解禁金额为1.24万亿，其中大股东占比67%，即8300亿，1月8日一次性解禁。
上半年当月限售股解禁中当月减持的比例15%左右，以此估算，1月大股东解禁部分的减持金额理论上1245亿。考虑存量大股东流通股份的减持，按历史上存量和增量的比例关系，估算合计减持金额理论上2075亿。
这是比较激进的估算数，现实中还有个约束条件，过去半年有1655家公司发生了增持，如增持股东与解禁股东重叠，实际上锁定期变为增持日起半年，因为没有详细信息披露，无法计算增持股东与解禁股东的匹配度，但从增持公司的占比看，估计实际减持金额至少打七折，即1400亿以下。
今年5、6月减持高峰期，产业资本减持金额分别为1469亿、1256亿，1月1400亿也没太可怕。历史上看，产业资本减持并不会改变市场原有运行趋势，2007年4月-2008年1月、2009年5月-12月、2014年12月-2015年6月三次减持高峰恰恰出现在市场表现比较好时。
还有个有意思的现象是，12月25日证监会对6宗上市公司大股东违法案作出行政处罚，其中包括5宗违法减持案和1宗短线交易案，如果明年1月8日大股东集中减持，不排除出现类似窗口指导类措施烫平冲击。（中国证券报）
减持禁令到期前夜 汇金公司转让中行A股18.1亿股
12月30日晚间，中行发布关于控股股东所持本行A股股份变动的公告称，2015年12月29日，中国银行接到控股股东中央汇金投资有限责任公司（简称"汇金公司"）通知。汇金公司通过协议转让方式向其全资子公司中央汇金资产管理有限责任公司转让了本行A股股份1,810,024,500股。转让完成后，汇金公司直接持有本行A股股份188,461,533,607股，约占本行A股股份的89.42%，约占本行普通股总股本的64.02%。
另外，12月28日，中金公司发布的研报指出，减持禁令或将于2016年1月8日到期。今年7月8日，中国证监会发布公告，从即日起6个月内，A股大股东及高管不得减持股份。今年上半年，平均每周股东高管净减持规模达到151亿元；禁令出台后7月至12月平均每周净增持91亿元，减持几近绝迹。如无新的减持规定出台，上述减持禁令将于2016年1月8日到期，减持潮或将卷土重来。
研报测算指出，1月份股东高管潜在解禁规模1.1万亿左右。考虑7月8日至明年1月的解禁总规模（1.55万亿），并排除其中的因禁令期间增持所以不能在1月减持的规模（约1,400亿）以及不受禁令限制的小股东（约3,200亿），测算1月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为1.1万亿左右，占A股自由流通市值的5.2%；1季度大股东和高管的解禁规模接近1.5万亿，占自由流通市值的7.1%。
1月份潜在净减持压力或超过1,500亿元，占自由流通市值比例0.7%以上。一方面，我们观察到此前市场的一般情况下的净减持力度（净减持规模占流通市值与自由流通市值差额的比例）和指数点位成正比，由此估算1月常态净减持规模将在400亿元左右；另一方面，因6个月不得减持规定累计的潜在减持压力将在千亿元以上（已经考虑到期间增持公司不得减持的因素）。因此估算若无任何政策对冲的情况下，1月份规定到期后市场将直面至少1,500亿元以上的减持压力。估算1季度的净减持压力在3,500亿元左右（假定指数点位和成交额均与目前变化不大的前提下），占自由流通市值比例约1.6%。
分行业来看，银行、证券、机械等行业解禁市值规模较大，证券、传媒互联网、电子等行业解禁规模占A股市值比例最大，面临较大的减持压力。分板块来看，中小板、创业板减持压力大于主板。
按照如下思路梳理2016年1月减持压力较大的个股：包括1）已经公告有股东即将减持或减持计划尚未结束的公司；2）估值较高，且控股股东持股比例较高（无丧失控股地位风险）的公司。
研报表示，预计较为集中的减持压力将对二级市场短期资金面形成一定的冲击。因此不排除监管层将有相应的政策出台来减缓或对冲集中减持的压力，如通过制定规则限制减持的规模和速度、安排预备资金对冲减持压力等等。虽然也不排除限制减持政策会继续延期，但我们预计在救市政策逐步退出的背景下，延期的可能性较低。
以下为公告全文：
中国银行股份有限公司关于控股股东所持本行A股股份变动的公告
中国银行股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
2015年12月29日，中国银行股份有限公司（简称"本行"）接到控股股东中央汇金投资有限责任公司（简称"汇金公司"）通知。汇金公司通过协议转让方式向其全资子公司中央汇金资产管理有限责任公司转让了本行A股股份1,810,024,500股。转让完成后，汇金公司直接持有本行A股股份188,461,533,607股，约占本行A股股份的89.42%，约占本行普通股总股本的64.02%。
特此公告
中国银行股份有限公司董事会
二〇一五年十二月三十日 （和讯）
最严减持禁令解除在即 赎基避险无需恐慌
2016年1月8日，证监会关于上市公司大股东及高管6个月内不得减持的禁令就要到期。面对这份“史上最严减持禁令”的即将解除，一些投资者已开始紧张起来。对此，接受证券时报记者采访的基金经理认为，市场对减持已有充分预期，基金持有人不必急着抛售基金避险。
部分基金重仓解禁股
6月中下旬开始，上证综指出现断崖式下跌，证监会于7月8日发布“史上最严禁止减持令”，6个月内上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。
2016年1月8日该禁令到期，有投资者担心市场会迎来一次减持潮，尤其是限售股规模较大的个股面临极大压力，如凯美特气、深圳能源等解禁股占总股本的比例在60%以上。
根据基金三季报，部分基金持有这批解禁股的比例较高。如宝盈旗下宝盈资源优选和宝盈新价值灵活配置两只基金持仓凯美特气的比例分别为7.63%和3.75%。另一家解禁股占总股本比例较高的上市公司德联集团，被浙商汇金灵活基金持有3.03%。
此外，一批近两年发行的股票也被认为有可能成为减持的重灾区，如暴风科技就被中欧明睿、易方达科讯、中邮信息产业等基金重仓，持股占流通股比例均超过4%。
基金持有人无需恐慌
有部分基金持有人表示，一旦解禁潮到来，相关重仓基金可能受到冲击，因此赎回避险意愿强烈。
接受记者采访的基金经理在提示风险的同时也表示，持有人不必过于紧张，禁令解禁对市场冲击有限。
万家基金投资研究部总监莫海波认为，减持禁令解除之后，不会出现一拥而上减持的局面，监管层应该会对减持的时间、步骤做出具体规定，会在市场可承受的范围内逐步减持。申万宏源证券资管总部投资总监牟纪祥认为，目前减持解禁的政策并没有落地，还不能减持。即便到期之后，在减持的时间和程度上也可能会有新的说法。另外一位基金经理也表示，对持有解禁股的基金来说，其基金经理在买入个股时肯定是看好公司的前景，解禁到期等因素也会在考虑之中，投资者目前选择减持基金避险尚无必要。
此外，市场对减持的充分预期也成为业内人士淡定应对的原因之一。莫海波表示，对于持有解禁股比例较高的基金，基金持有人可以密切关注，需要进行个案分析。如果大股东看好公司前景，即便减持禁令到期也不会减持。他强调，投资者需要警惕的是那些高估值的伪成长股。
沪上某私募基金经理则表示，2016年2月份之后，上市公司将进入年报密集披露期，重要股东交易也将因此受限。因此减持时间窗口仅有1个月左右，对市场影响有限。此外，就近期发布减持公告的几只个股情况来看，股价并未出现明显下跌。（证券时报）
A股万亿解禁潮压境 不排除监管层出台措施进行疏导
转眼间，6个月没有大股东和董监高减持的“美好时光”一晃而过。股灾期间证监会的“减持禁令”即将于2016年1月8日到期。届时，万亿元级别、压抑已久的“潜在解禁市值”，对A股市场来说就如同黑云压顶。
记者注意到，不少上市公司股东已经开始筹划减持。此外，近期已经有部分股东开始联系买家，准备通过大宗交易过桥减持。多方人士表示，不排除监管层出台相关措施进行疏导。
多公司股东预备减持
据中金测算，1月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为1.1万亿元左右，占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股东和高管的解禁规模接近1.5万亿，占自由流通市值的7.1%。
当然，对于公司重要股东而言，想要减持免不了提前公布。记者注意到，沉寂数月后，近期市场上公告股东准备减持的公司多了起来。11月24日，印记传媒公告，因个人资金需求，股东张彬未来6个月内，拟通过协议转让、大宗交易等方式减持其所持有的部分公司股份。随后，金贵银业、罗顿发展等多家公司相继发布股东减持计划。最近则是易联众股东古培坚拟在2016年1月11日起的6个月内计划减持数量不超过4200万股公司股份，即不超过公司总股本的9.77%。
一位大宗交易资深人士也向记者感叹道，“与前几个月的清闲相比，最近一段时间又开始忙碌起来。”他表示，“最近联系我们的人又多了起来，虽然减持禁令还没到期，但是不少重要股东已经开始行动起来，准备通过大宗交易来减持手里的股票。”
这些公司可能减持
事实上，对于股东减持，市场早有预期。不过，市场对于解禁潮到底会造成多大冲击仍旧心里没底。具体哪些公司更容易出现减持？
首先是之前承诺减持但是中途突遇市场调整，未能继续减持的。不少个股从7月8日至今股价涨幅惊人，其潜在的减持动能同样不可忽视。例如中颖电子，其控股股东在6月12日公告减持计划，拟减持不超过1200万股，即不超过公司总股本的7.75%。不过其还未能减持，禁令便已下达。公司目前股价不仅超过了公告减持时股价，并且创下了历史新高。类似还有棒杰股份。
此外，不少公司大股东及实控人在禁令期间增持了公司股份，至今浮盈明显。例如川大智能，目前股价相对于其增持均价接近翻倍。还有海伦钢琴，其实控人在7月中旬增持30万股，当时公司价格仅为14元左右，而目前公司股价已经达到了30.84元，增持部分浮盈明显。
最后，减持禁令解除后，限售股规模大的股票亦可能面临更大冲击。不少在2015年1月份上市的新股，其限售股将在2016年1月解禁，例如浩丰科技，其在2015年1月22日登陆资本市场，从最初34.37元已经涨到了216.10元。类似个股还有鼎捷软件、快乐购等等。
据《每日经济新闻》
猜想
监管层是否会出手？
随着解禁潮渐行渐近，市场各方也在好奇监管层是否会出台政策来应对。事实上，在证监会18号文中就有提及“在6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定”。广东环宇京茂律师事务所刘华浩律师向记者表示，“另行规定”不排除证监会可能会视情况出台新的减持禁令或其他限制措施。
中金公司也预计，不排除管层出台政策来减缓或对冲集中减持的压力，如限制减持的规模和速度、安排预备资金对冲等。（现代快报）
限售令解除后部分公司股东重启减持计划 业内人士称难现“公开大规模减持”
随着2016年的到来，证监会于2015年7月份推出的禁止减持令将于2016年1月8日到期，投资者担心的是，限售令解除对资本市场产生冲击。
据《证券日报》记者统计，今年5月份以来，有35家上市公司控股股东在限售令发布前启动了减持计划。随着限售令解禁日期的到来，部分上市公司股东重启了减持计划。
多家公司股东发布减持计划
道氏技术12月29日发布了《关于持股5%以下股东减持股份计划的提示性公告》，公司2014年度权益分配实施完毕后，金牛创投持有公司股份450万股。金牛创投于2015年12月8日向公司出具《股份减持计划告知函》，计划于2015年12月9日起15天内减持不超过3万股。截至公告日，金牛创投持有公司股份447万股，占公司总股本的4.58%。昨日，金牛创投因资金周转需求，再次公布了减持计划，自公告日起六个月内，通过二级市场减持或大宗交易减持道氏技术股份不超过447万股。道氏技术表示，金牛创投不属于公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东，减持不会影响公司的治理结构及实际经营。
中国铝业发布了减持焦作万方股份的公告，公司2015年12月23日至2015年12月25日通过深圳证券交易所集中竞价交易系统和大宗交易共减持焦作万方股份有限公司股票1386.5万股，占焦作万方总股本的1.15%，减持均价约为人民币7.95元/股。
此外，据记者统计，易联众、绿庭投资、长江证券、江南化工等在内的上市公司也发布了股东减持计划。
不过，相比上述股东减持，控股股东的减持更让投资者担心。
据《证券日报》记者不完全统计，今年5月份以来，35家上市公司控股股东发布了减持计划。在证监会7月8日发文之后，一些上市公司暂停或者终止了减持计划。在限售令到期之后，这些上市公司重要股东会不会重启减持计划？
罗顿发展于2015年12月15日收到股东海口金海岸罗顿国际旅业发展有限公司清算组《关于变更股份减持计划的函》，2015年6月17日，国际旅业公司清算组向公司董事会提交了《股份减持计划确认函》，计划于2015年6月24日至2015年12月24日期间，减持所持有的公司股票4304.97万股，占公司总股本的9.81%。不过，受到7月份股市非理性下跌，国际旅业公司暂停减持公司股份，而是将减持时间推迟到2016年1月8日以后。
不过，对于重要股东减持的现象，一位行业资深人士向记者表示，此前公布减持计划的股东可能会重启减持，但对于大股东来说，出现集中且大规模减持的可能性较小，“大股东可以通过其他方式获得资金而非直接从市场套现。”
据同花顺数据，按照12月29日收盘价计算，2016年限售股解禁规模约为2.6万亿元。对于投资者的担心，香颂资本董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示，会出现股东减持的现象，但不会公开大规模减持。
多家公司发布不减持承诺函
不过，也有上市公司发布了不减持的公告。西部牧业于2015年11月13日收到公司董事长徐义民、副总经理杨祎、副总经理陈建防的通知，基于对公司未来发展的信心，承诺自2015年11月13日起至2016年12月31日止不减持其个人持有的公司股份。
此外，多家上市公司此前发布了定增计划，这时也相继发布了不减持公司股份承诺函。湘电股份12月30日发布了《关于湘电集团有限公司不减持公司股票的声明与承诺的公告》，据《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》》的要求，公司控股股东湘电集团于2015年12月23日就非公开发行认购股份事宜出具声明与承诺，自湘电股份本次非公开发行股票定价基准日（2015年7月18日）前六个月期间及之后至本承诺出具日，湘电集团及其控股子公司不存在减持湘电股份股票的情况；自湘电股份本次非公开发行股票定价基准日（2015年7月18日）起至此次发行完成后六个月内，湘电集团及其控股子公司不减持湘电股份的股票，亦不会做出减持湘电股份股票的计划或安排。如发生上述减持情况，湘电集团由此所得收益归湘电股份所有，并依法承担由此产生的全部法律责任。
此外，华菱钢铁也发布了《湖南华菱钢铁集团有限责任公司关于不减持湖南华菱钢铁股份有限公司股票事宜的承诺函》。（证券日报）
减持潮将至？监管层四大应对招数猜想
摘要：分析称，监管层可能会出台一些政策来对冲解禁带来的压力，如鼓励银行为质押股权的大股东提供更多资金以缓解其融资压力，进而降低减持套现的需求；或者鼓励国有资本增持股份，加强对国有企业的控制及优化上市公司的管理。同时业内人士预计元旦期间或出台政策限制减持的数量具体方案猜测有：要求大股东提前三个月披露减持计划；在限制每月减持的额度上有规定。
据彭博社报道，中国证监会7月颁布的大股东减持禁令将在1月8日到期，彭博调查的7位基金经理和分析师均预计，禁售令不会延期。分析师料监管层或将采取措施以缓和减持压力；涨幅较大的电信、传媒、科技及新能源车概念股将承压。
解禁势在必行
中原证券分析师张刚在电话中表示，禁售令不大可能延期，除非市场出现极端情形；解禁对市场短期影响负面，不过程度有限这将向市场传递一个重大信号，即市场已经恢复正常状态。
濯清资本副总裁尹铭表示，资本市场的所有功能都需要得到恢复，而且从公平交易的角度来看，也没必要延期。
金旷投资的投资总监张海东表示，股市已经稳定下来，对券商自营卖出的限制既然已经取消，对股东减持的限制也会取消。
减持潮有多大？
高盛在12月3日的报告中指出，持股规模合计超过1.2万亿元人民币的个人大股东有动力减持，这会对市场构成流动性风险。
中金在12月28日的报告中指出，1月份来自股东和高管的限售股解禁规模测算为1.1万亿左右。实际减持规模方面，1月份潜在净减持压力或超过1500亿元，占自由流通市值比例0.7%以上。一季度的净减持压力在3，500亿元左右，占自由流通市值比例1.6%。
监管层招数猜想
濯清资本副总裁尹铭称，监管层可能会出台一些政策来对冲解禁带来的压力，如鼓励银行为质押股权的大股东提供更多资金以缓解其融资压力，进而降低减持套现的需求；或者鼓励国有资本增持股份，加强对国有企业的控制及优化上市公司的管理。
国金策略分析师李立峰：预计元旦期间或出台政策限制减持的数量具体方案猜测有：要求大股东提前三个月披露减持计划；在限制每月减持的额度上有规定。
注：接受彭博调查的7家机构为：海富通基金、濯清资本、金旷投资、申万宏源、交银国际、银河证券、中原证券。（彭博）
减持禁令下月到期 市场望平稳过渡
昨日券商、保险等权重股和多数题材股集体护盘，沪指涨近1%。有分析人士称，2015年A股有望平稳收官。
事实上，为稳定股市，证监会在7月8日公告称，6个月内上市公司控股股东和持股5%以上股东及董监高人员不得通过二级市场减持股份。该禁令将在明年1月7日到期。
有机构人士呼吁，不宜全部恢复正常减持，而要平稳过渡，除对主要股东和董监高的增减持行为进行报备和提前披露外，还应规定每次增减持的时间间隔和每次增减持的比例，同时对违规增减持的行为从快从严惩罚。
机构人士一致呼吁，为维护平稳行情，减持禁令到期后需平稳过渡。有券商人士称，上市公司主要股东增减持需提前与市场沟通，尤其是持股比例越高的增减持预先披露的时间应该越早，这也符合海外市场通行做法。
还有券商人士建议，除了对主要股东和董监高的增减持行为进行报备和提前披露外，还应规定每次增减持的时间间隔和每次增减持的比例，同时对违规增减持的行为从快从严惩罚。
“现在还没到禁令解除时，上市公司就按捺不住减持冲动了，下个月减持压力如何应对？管理层是不是应该有一点‘另行规定’？”许多投资者颇有担忧。原来，证监会曾在7月8日公告，从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董监高人员不得通过二级市场减持本公司股份。该禁令将在明年1月7日到期。
有提前预告有先斩后奏
受全面“二孩”政策利好影响，西部牧业股价10月30日~11月4日连续大涨。而在11月3日西部牧业高管陈建防通过二级市场卖出了持有的公司股票3.5万股。这被称为减持禁令出台后规模最大的减持事件，迄今并未受罚。不过，随后西部牧业对投资者解释称，陈建防已于11月13日将减持的公司股票3.5万股全数买回。
同样，在11月21日减持套现61.795万元的浙大网新总裁陈健也至今未受到处理。
还有部分上市公司则先斩后奏，在没有提前发布减持公告的情况下就进行了操作，而且减持理由牵强含糊。12月7日，神农基因董事、副总经理张雄飞减持公司股票32万股。公司证券办有关人士对媒体表示，“张总减持前并未告知公司，对减持禁令了解不够，应是疏忽所致。”长城汽车董事、副总经理胡克刚12月3日也减持了公司22883股股票，公司公告也称“系个人疏忽所致”。
明年1月潜在净减持 压力或超1500亿元
据同花顺统计显示，共有831位持股5%以上股东增持后至今盈利超10%，其中增持股东收益率较高的个股包含齐星铁塔、赣锋锂业、汇金股份、顺网科技等，很多股东收益率都超60%。
据权威中金公司估算，明年1月份潜在净减持压力或超过1500亿元，占自由流通市值比例0.7%以上。
在过去10年中，产业资本减持高峰出现在2007年、2009年、2010年、2011年、2015年，减持高峰过后，市场均出现下跌。同样，今年初至5月18日，956家上市公司合计减持市值约2955.24亿元。随后，沪指摸高至5178点后出现连续大幅调整。
可见，虽然减持并不意味着公司股价到达阶段性顶部，但如果减持的行为加速，则有可能成为拐点的警示信号，最起码对市场的信心会造成很大影响。
据查，减持禁令原文说的是“6个月后减持本公司股份的具体办法另行规定。”因此，有业界人士分析称，管理层在文字上留有余地，届时政策有一定可能性会控制下减持节奏。
ipsT 这些股票你要小心
券商人士认为，近期许多个股并没有太大收益，大面积的减持潮到来可能性很小。对于股价低的公司，如果大股东有减持诉求的话，不排除会有做高股价动力；相反，对于股价高的公司，大股东减持套现的动力就很强了。
中金公司则认为，证券、传媒互联网、电子等行业面临较大的减持压力。还有券商提出，以下两类公司的股东最有减持冲动：一是减持计划仍在实施期限内的，二是在减持禁令期间有限售股大规模解禁的个股。（杨欣）
大市或可布局明年“新兴战略”板
截至昨日收盘，上证指数12月份涨幅为3.43%，全年涨幅为10.17%。因此，不少分析人士指出，即使最后两个交易日出现波动，今年A股仍有望平稳收官，上证指数年线“梅开二度”。
创业板指年内涨幅已近九成
周二沪深两市低开，午后权重股、题材股集体发力，沪指收报3563.74点，涨0.85%；创业板报2749.82点，涨0.52%。两市共成交6597.33亿元，较上一交易日缩量近2400亿元。
盘面上，50多个板块全线飘红，其中，以安信信托、香溢融通为首的多元金融表现最强，平均上涨了近3%。题材股方面，受到国标发布，充电桩板块表现活跃，锂电池、石墨烯、无人机、虚拟现实等概念股也纷纷跑赢指数。
“很多资金在低位买进，说明当前市场在逐步企稳，甚至向积极的方向发展。”广州一位私募人士对记者表示。数据显示，截至29日收盘，上证指数12月已上涨了3.43%，有望连续收出第三条月阳线。而今年年内，上证指数涨幅超过10%，创业板指数上涨幅度更是达到86.84%。
招商证券分析师王稹认为，市场经过一周的纠结后，在资金充裕，利好因素较多的环境下，市场有可能在明年春节之前去试探一下4000点。
大数据、互联网、医疗健康、新能源、军民融合或是主角
在上海新兴战略板推出以及经济转型背景下，新兴成长股仍是机构比较喜欢的对象。证监会副主席方星海12月25日在国务院新闻办公室召开的新闻吹风会上透露，上交所战略新兴板等资本市场改革将在2016年落地。
浙商证券分析师戴方就指出，建立战略新兴板并实施注册制后，新兴产业的融资难问题将得到极大缓解，新兴产业将迎来大发展。现有的新兴产业上市公司和即将登陆战略新兴板的公司蕴含巨大的投资机会。因此，他认为，2016年的A股投资机会可能不在于蓝筹股的“水涨船高”，也不在于中小创的“抱团取暖”，而在于高成长新兴产业这颗新星。山西证券分析师曹玲燕也认为，在经济转型改革预期发酵、风险偏好修复、存量资金博弈的格局下，优质成长股将整体好于传统大盘蓝筹。
上述私募人士告诉记者，大数据、互联网、医疗健康、新能源、军民融合等或是2016年新兴战略板概念的主角。投资者可优先考虑龙头个股，如大数据中的紫光股份、同有科技、中科曙光，健康医疗领域的九安医疗、万达信息等。而新能源板块中，上海普天、奥特迅、万马股份、盐湖股份等都是细分行业的龙头。（广州日报）
海通策略：减持解禁是洪水猛兽吗？
今年7月8日，证监会为了维护市场稳定，对持股5%以上股东和高管实施了“减持禁令”，禁令到2016年1月8日到期，目前市场担心到时出现大规模减持，我们认为减持规模或小于1400亿，无需过分担心。从历史上看，产业资本增减持也不改变市场的运行趋势。此外，近期险资加快入市的节奏，表明大类资产配置正在向股市转移，未来产业资本将会继续流入，股权投融资时代已经到来。
1.减持禁令到期会有多大洪水？
1月份大股东及高管解禁规模8300亿左右。投资者眼下的担忧是1月8日“减持禁令”到期，即7月8日“救市”时出台的持股5%以上的股东和高管半年不得减持的禁令将要马上失效。今年下半年限售股解禁金额为1.24万亿，其中大股东占比67%，即8300亿，这部分限售股份将累计到1月8日一次解禁。
预计1月份实际减持规模小于1400亿。今年上半年当月限售股解禁中当月减持的比例平均15%左右，以此估算，1月大股东解禁部分的减持金额理论上1245亿。考虑存量大股东流通股份的减持，按历史上存量和增量的比例关系，估算合计减持金额理论上2075亿。这是比较激进的估算数，现实中还有个约束条件，过去半年有1655家公司发生了增持，如增持股东与解禁股东重叠，实际上锁定期变为增持日起半年，因为没有详细信息披露，无法计算增持股东与解禁股东的匹配度，但从增持公司的占比看，估计实际减持金额至少打七折，即1400亿。目前沪深两市月成交金额在20万亿左右，1400亿的减持规模只占其0.7%，而且今年5、6月减持高峰期，产业资本减持金额分别为1469亿、1246亿，这样看来1月1400亿也没太可怕。还有个有意思的现象是，25日证监会对6宗上市公司大股东违法案作出行政处罚，其中包括5宗违法减持案和1宗短线交易案，如果1月8日大股东集中减持，不排除出现类似窗口指导类措施烫平冲击。
2.产业资本增减持会左右市场吗？
从历史上看，产业资本增减持并不会改变市场原有运行趋势。产业资本增减持的规模主要受市场的影响，市场行情高涨时，净减持规模会不断上升。产业资本减持高峰共出现三次，07年4月-08年1月、09年5月-12月、14年12月-15年6月，都发生在行情整体比较热的阶段，而减持并没改变市场上涨的趋势。从股票市场资金供求关系来看，13-15年产业资本净减持规模分别为1056亿、1415亿、2108亿，在资金总流出中占比分别为18%、14%、11%，不及IPO再融资对资金供求关系的影响，并不是市场决定性影响因素。
哪些行业和个股明年1月解禁压力大？行业方面，通信、电力、机械等行业面临较大的解禁压力，解禁金额在市值中占比都在4%以上；银行、机械、电力、电子等行业解禁绝对规模较大，都在800亿以上。个股方面，我们通过以下两个条件：今年下半年解禁市值占总市值30%以上（表明解禁数量大）、7月8日至今涨跌幅50%以上（表明股价较高），筛选出了26只个股，如海联讯(300277)、菲利华(300395)、万福生科(300268)等，这些个股在明年1月份或面临较大的解禁压力。
3.绕不开的股权时代
股权时代势不可挡，资金仍充裕。12月23日国务院常务会议审议通过了《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》。中国直接融资比例只有18%，美国为80%，经济转型需要大力发展资本市场，充分发挥资本市场直接融资功能，这有利于降低企业融资成本，也有利于新兴行业的快速发展。投资角度，利率下行使得各种固收类产品的收益率都出现趋势性下降，货币基金收益率从2013年的4.9%降至2.7%，1年期AA企业债、1年期理财产品的收益率也分别下降至3.9%、4.5%。而金钱无眠，大类资产配置转向权益市场是必然选择，近期保险资金频频举牌从侧面反映出产业资本的取向，中期而言不用担心资金流出。《展望2016：有多少钱可以进来－20151204》我们测算，2016年资金净流入3.3万亿，其中流入5.5万亿，包括银行理财和私人银行配置资金2万亿、保险社保和养老金入市资金6300亿、储蓄搬家2.7万亿、海外资金1700亿，流出2.2万亿，包括IPO4000亿、再融资1万亿、交易费用3200亿、产业资本净减持5000亿。
守望春风，很好的做多时间窗口。维持周报《守望春风》观点，年初流动性宽松、“十三五”政策亮点增多将再次提升市场风险偏好。春季是很好的做多时间窗口期，下一步值得警惕的时间窗口期是3-4月，国内宏微观数据渐出，去产能、去杠杆如落地，信用风险有可能释放，海外将再次迎来美联储议息会议，当前国内投资者普遍预期不加息，如加息则是利空。而市场纠结的风格问题，当下没有大风，春季切换时机尚不成熟，未来需警惕16年年中A股纳入MSCI可能引发阶段性切换。持有成长，尤其是文教卫体等新兴消费和农业现代化，主题如小市值壳公司。（和讯）
减持禁令到期 回避三类减持动力十足公司
2016年1月，A股市场的一份减持禁令即将到期。2015年6月A股市场迎来暴跌，为了应对突如其来的市场波动，7月8日，证监会宣布自公告日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。近期如无新规出台，“减持禁令”将于1月8日，也就是下周五正式解除。机构预估，届时A股市场解禁限售股减持压力将明显增大，仅1月份潜在减持规模就将在千亿元以上。目前已有易联众、牧原股份等10多家上市公司率先发布减持计划。业内人士认为，对于已发布减持公告或禁令期间仍未宣布终止减持计划、控股股东为个人且持股比例过高、当前股价相对之前减持价格溢价较高等三类个股，禁令解除后减持动力较强，投资者需适当回避。
减持潮或卷土重来
2015年上半年，因股市的暴涨和暴跌，上市公司重要股东的减持活动异常活跃。数据显示，今年上半年，平均每周股东高管净减持规模达到151 亿元。而随着7月8日一纸禁令的下发，减持几乎绝迹，7月至12月平均每周净增持91亿元。但如目前无新的减持规定出台，上述减持禁令将于2016年1月8日到期，今年上半年的减持潮或将卷土重来。
对于即将到来的减持潮，中金公司在最新研报中分析认为，2016年1月股东高管潜在解禁规模1.1万亿左右，其中潜在净减持压力或超过1500亿元，占自由流通市值比例0.7%以上。此外，因年报及一季报披露窗口期（季报为披露前30日，预报和快报为披露前10日）不得减持，而3月末和4月末分别是年报及一季报的密集披露期。再结合春节前夕企业和股东现金需求的提升等因素，将使1、2月份的集中减持压力进一步加大。
不过，在海通证券首席策略分析师荀玉根看来，情况并没有那么糟糕。其认为，比较激进的估算，1月份合计减持金额理论上为2075亿，但考虑到下半年以来增持股东与解禁股东重叠，从增持公司的占比看，估计上市公司实际减持金额至少打七折，即1400亿以下。
“历史上看，产业资本减持并不会改变市场原有运行趋势，且禁令到期后减持规模或小于1400亿，对市场影响不大，2016年春季行情不会缺席。”荀玉根分析说。国泰君安分析师孙金钜也表示，大股东及重要股东“不减持”禁令解除后部分个股减持压力较大，但整体定增市场解禁压力尚可。
此外，中金公司表示，预计较为集中的减持压力将对二级市场短期资金面形成一定的冲击。因此不排除监管层将有相应的政策出台来减缓或对冲集中减持的压力，如通过制定规则限制减持的规模和速度、安排预备资金对冲减持压力等。
10余家上市公司“掐点”减持
“减持禁令”的即将解除，让不少投资者陷入惶恐之中，但对于一些上市公司的大股东来说，已经开始张罗新一轮的减持计划。目前已有易联众、牧原股份、金贵银业、罗顿发展、印纪传媒等10余家上市公司发布了禁令解除后的减持计划。
例如，易联众2015年12月23日晚间发布公告称，公司持股5%以上股东古培坚因个人投资新项目和理财需要，拟在2016年1月11日~7月10日期间减持不超过4200万股公司股份，即不超过公司总股本的9.77%。其中3900万股处于质押状态的股份也将在解除质押后进行减持。这也意味着，古培坚将于禁令解除后的首个交易日开始减持。
值得注意的是，古培坚曾为易联众的控股股东，今年8月份，古培坚将所持有的12.79%转让给了现任公司董事长张曦，古培坚“退居二线”，此次减持计划完成后，古培坚有望“清仓”退出上市公司股东名单。
无独有偶，2014年1月28日刚刚上市的牧原股份12月24日晚间也发布公布股东减持计划，公司第三大股东国际金融所持公司1027.36万股，也将于2016年1月28日起解除限售。该股东表示，自2016年1月28日起，将根据市场情况，适当减持。公告显示，国际金融公司为原始股东，牧原股份上市后，国际金融公司持股比例为4.24%，此后经首轮减持后，截至目前的持股比例降为2.12%。
此外，金贵银业、道氏技术、罗顿发展、印纪传媒、江南化工、国祯环保、菲利华、东方电缆等公司也发布了股东减持的提示性公告。
记者注意到，虽然上市公司重要股东减持方式多样，多数为包括但不限于二级市场集中竞价交易方式、大宗交易方式、协议转让方式等，也有跨度半年多的减持周期。但股东减持的“负能量”还是直接反映到了股价上。例如，易联众在宣布减持计划的次日股价下跌4.8%，牧原股份公告次日起，股价连续两个交易日下跌，累计跌幅5.13%。其中表现最明显的为罗顿发展，该公司12月15日晚间公告，公司股东海口金海岸罗顿国际旅业发展有限公司清算组将在禁令解除后，继续减持余下的4.86%的股份。受此消息影响，公司股价在16日盘中摸高16.7元/股，成为此波牛市以来的最高点之后，随即股价开始直线下挫，截至12月30日收盘，罗顿发展已跌破20日均线，累计跌幅高达12.5%。
为了减小减持计划对股价的冲击，上市公司也积极出招应对。例如，2015年初刚借壳上市、目前因筹划定增处于停牌状态的印纪传媒受减持计划影响十分有限。公司在2015年11月23日晚间公告，公司第三大股东张彬计划未来6个月内减持其所持8009.52万股公司股份，减持股份占公司总股本的比例为7.24%，公告次日公司股价跌0.35%，不过，受多部影视剧良好的收益和频繁资本运作影响，公司随后盘整攀升，在12月9日停牌前公司股价最高达44.66元/股。
回避三类减持动力足个股
目前，就分行业来看，证券、传媒互联网、电子等行业解禁规模占A股市值比例最大，面临较大的减持压力。分板块来看，中小板、创业板减持压力大于主板。业内人士认为，面对可能出现的减持潮，投资者对于已发布减持公告或禁令期间仍未宣布终止减持计划、控股股东为个人且持股比例过高、当前股价相对之前减持价格溢价较高等三类个股需多加回避，减持压力较大。
就第一类个股而言，除了关注上述新发布减持计划个股，还需适当回避减持计划尚未结束的上市公司，研究人员认为，这部分公司的股东在减持禁令到期后很有可能继续减持。相关个股包括，万和电气、天舟文化、我武生物、梦洁家纺、金谷源、聚龙股份、雏鹰农牧等。
其次，估值较高，且控股股东为个人，持股比例较高（无丧失控股地位风险）的公司，减持冲动很大。例如，南通锻压控股股东持股比例高达62.5%，其所持有的限售股则在2016年1月份全部解禁。冀凯股份1月份非机构部分解禁占市值比例高达66%，其中控股股东占比高达64.5%。一拖股份2016年1月份非机构部分解禁占市值比例高达74.7%，其中，第一大股东占比高达44.6%。相较而言，持股比例超过20%的股东基本为控股股东或主要参股股东，如果无大的资金需求或战略调整，通常情况下进一步减持意愿较低。
值得注意的是，当前不少个股虽然经历过股灾的“洗礼”，但经过恢复性上涨，相当数量公司股价已远高于当时减持均价（即当前价较减持均价出现溢价），国泰君安认为禁令前3个月有重要股东（持股5%以上）减持且目前股价相较于之前减持时股价的溢价率超过50%，禁令解除后，这些重要股东位减持的意愿较为强烈。例如，步森股份股东步森集团在2015年7月8日减持均价为18.07元/股，截至12月30日收盘步森股份收盘价为43.6元/股，累计上涨141%；天齐锂业股东张静在今年5月4日减持时均价为68.36元/股，截至12月30日收盘，股价为142.42元/股，累计涨幅高达108.3%。（证券市场红周刊）
A股1.1万亿元限售股1月份待解禁 重仓基金怎么办
重仓基金急流勇退还是继续坚守
“大股东禁止减持令解除在即，大盘在2015年最后一个交易日弱势振荡！建议轻仓过节！”2015年12月31日，这条微信在记者的多个微信群里传播。当天，沪指下跌0.94%，给2016年的元旦蒙上了一层忧伤的颜色。
在大幅调整的背景下，证监会于2015年7月8日出台“大股东减持禁令”限制大股东及董监高的减持行为：从公告之日起6个月内，大股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份，这对当时市场稳定起到了积极作用。不过，有分析人士认为，从2015年7月8日至12月31日，上述解禁压力将集中移至2016年1月份。即将于1月8日到来的解禁潮让人颇有“风声鹤唳”之感。解禁潮到底有多可怕，基金公司又怎么看呢？
“美好时光”到期
1月份潜在解禁1.1万亿
近日，中金公司发布研报表示，1月份股东高管潜在解禁规模1.1万亿左右。考虑2015年7月8日至今年1月份的解禁总规模(1.55万亿)，并排除其中的因禁令期间增持所以不能在1月份减持的规模(约1400亿)以及不受禁令限制的小股东(约3200亿)，测算1月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为1.1万亿元左右，占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股东和高管的解禁规模接近1.5万亿元，占自由流通市值的7.1%。
据中金公司估算，若无任何政策对冲的情况下，1月份规定到期后市场将直面至少1500亿元以上的减持压力。估算1季度的净减持压力在3500亿元左右(假定指数点位和成交额均与目前变化不大的前提下)，占自由流通市值比例约1.6%。
据中金公司数据，2015年7月9日至今年1月8日，按类型来看市值最高的是定向增发机构配售股份，解禁规模达7986亿元。其次是首发原股东限售股份，为5615亿元。此外，股权分置限售股份、追加承诺限售股份上市流通等解禁股亦占有一席之地，但占比均小于10%。
《证券日报》基金新闻部记者统计发现，在基金重仓方面，基金作为大股东持有的现象较少，甚至有些持有金额有明显规避5%限制的趋向。如2015年三季报显示，融通领先成长混合基金持有天壕环境1894.27万股，占流通股比例为5.87%，占总股本4.89%，不足5%。
而基金公司作为大股东持有股本比例占5%以上的情况多发生于限售股解禁，且集中于基金公司管理的专户、基金公司子公司专户。2015年9月9日，汇添富基金持有的11968.25万股迪马股份解禁，但持有比例占股本已超过5%，成为了被限售的大股东。据2015年三季报显示，迪马股份第二大股东为汇添富基金，持股总数为11968.25万股，占股本比例为5.10%。
公募机构：
看重价值投资不惧解禁
显然，“风声鹤唳”者并不普遍，近日某北京公募基金经理在接受采访时对记者表示，对此轮限售股解禁并未做出过于强烈的应对措施。“这一轮大股东解禁肯定会对股价造成影响，但是影响的主要是被解禁的股票。投资之所以不是投机，是因为看中股票本身的价值。如果股票本身值这个价格，那总有一天会回到它应有的价格上。”作为价值投资者，这位基金经理表示并不担心。
记者翻阅2015年9月多家基金公司参与的信威集团流通股解禁情况有力佐证了这一观点。信威集团是2015年9月解禁规模最大的个股，数量有14.9亿股，占公司股本总额的51.06%。但由于股东数量较多，所以并没有列入2015年7月6日大股东限售行列。如果以解禁前，2015年9月9日信威集团32.53元每股的收盘价来计算，这些解禁股账面上盈利已很丰厚。但信威集团解禁后一路下跌，终在2015年9月末跌至16.72元的最低点。但上周收盘，信威集团收于27.37元，在3个月的时间内，股价上涨了63.69%，与占总股本51.06%的限售股解禁时相比已相差无几。
私募机构：
股价压力迫在眉睫
对于限售股解禁的压力，部分机构选择“急流勇退”，捂着资金过冬。某私募基金公司内部人员对《证券日报》基金新闻部记者表示，该公司对于1月6日大股东解禁，已提前三个月左右做出反应。该公司投研人员普遍认为，1月份的大股东解禁将和注册制等因素一同对股价有一定程度的利空。该私募公司规模在50亿元左右，其旗下产品，目前仓位均在约一成左右，希望平安度过此轮解禁潮。另有业内分析人士对记者表示，这或与私募持仓可以较为灵活有关。
《证券日报》记者统计发现，去年12月份多只股票限售股解禁对股价形成了压力。例如2015年12月25日中天城投部分限售股解禁，东吴基金、东海基金、财通基金渤海证券和华夏人寿持有中天城投69422万股，解禁占股本16.08%。去年12月25日，中天城投下跌逾7%，截至上周收盘，5个交易日内，中天城投下跌了12.13%。2015年12月25日龙虎榜显示，当日卖出金额最大前5名均为机构专用席位，总计卖出364779.17万元，遭机构抛售痕迹明显。（证券日报）
沪指新年大跳水 “减持潮”山雨欲来风满楼？
新年伊始A股上演跳水行情，沪指一度暴跌3.9%失守3400点，关于过去半年减持禁令即将到期的讨论也愈加热烈。
今年7月8日，证监会出台18号令，从公告之日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。
如果证监会无减持新规出台，减持禁令将于1月8日正式解除。
对于减持禁令到期对股市的冲击，国金证券分析师李立峰分析认为，禁令解除之后市场减持情况将逐渐恢复到正常水平，如果监管层没有出台相关管理文件缓冲此轮“减持大潮“，1月份二级市场资金面或将受到短期冲击。
他在报告中称， 1 月份预计实际减持规模 1500-1750 亿元，减持压力来自两部分：
1）股东或者公司高管等在二级市场上对持有的流通股进行减持套现。今年上半年，A 股市场每月平均减持规模约 800 亿元，其中流通股减持的占比接近一半。
7 月 8 号禁令后，每月平均减持规模急剧下降至 22 亿元。我们预计在禁令解除后，市场的减持情况会逐渐恢复到上半年正常水平，预计 1 月份二级市场上流动股的减持规模在 300-420 亿。
2）对 7 月 8 号之后解禁的这部分限售股进行减持，以原首发股东配售股和定增机构配售股为主。上半年潜在解禁规模约 2900 亿元，每月限售股解禁中减持的占比约 10%~13%。因此，我们预计 1 月份 1.2 万亿潜在解禁压力中的实际减持约 1200-1330 亿元。
根据测算，我们认为上述两部分的总和，也就是 1 月份的实际减持总规模 1500-1750 亿元。
从行业来看，银行、地产、公用事业、机械以及电子等行业解禁规模的绝对值较高，均超过 600 亿元。但从解禁规模和行业流通市值的占比来看，通信、房地产、公用事业、电子和有色等行业面临较大的解禁压力。
从个股来看，他认为具有这三大特征的减持压力较大：
特征一：公司近期已发减持公告，明确将进行减持行为。近两个月内有7 家公司已“迫不及待”公布公告，计划从 1 月份开始实施减持。我们认为这一类公司减持规划明确。
特征二：减持禁令前已开始减持计划，目前仍未终止，且目前股价仍在当时减持价格之上。如果目前股价仍处于当时减持价格之上，这部分公司的股东在减持禁令到期后很有可能继续减持。
特征三：禁令期间有大规模解禁，且在目前股价下溢价率较高的个股。解禁的限售股以首发原股东限售股和定增机构配售股为主，考虑到这部分主体参与成本较低，解禁后套现动机较强。我们筛选了解禁占总股份比例 45%以上，溢价率超过 20%的个股。
华尔街见闻上周提及，国金证券调研结果显示，“禁止减持令”即将到期，86%的受访者认为会出台相关对冲政策，对冲政策出台后该事件对市场冲击相对有限。
特别需要注意的是，由于3月末和4月末分别是年报及一季报披露窗口期，在季报前30日、预报和快报前10日不得减持，再加上春节前夕股东高官现金需求的提升，综合来看1、2月份的集中减持压力会进一步加大。
从上周国金证券的调研来看，投资者对管理层出台对冲政策的预期非常之高。（华尔街见闻）
“最严减持禁令”8日将到期 三类个股承压可适当回避
2015年最后一个交易日，A股惨淡收场，沪深两市缩量下跌，创业板跌幅达2.36%。本周是2016年第一个交易周，A股暴跌期间的大股东减持禁令将于周五松绑，业内人士表示，投资者应适当规避三类个股。
上周，沪指缩量下跌2.45%，鄂股指数下跌0.62%，收于1364.91点。盘面几乎毫无热点，主动性买盘稀少，年末效应明显。天风证券认为，目前沪指60日线、半年线在3500点整数关口交叉，预期在该位置有望对指数形成支撑。此外，上周四行业板块除园林工程外全线收跌，沪深300成份股中仅48家收红，证明市场人气已入谷底，本周触底反弹的概率较大。
对于大股东减持禁令即将到期，市场普遍以利空对待。长江证券资深投资顾问周晓忠认为，当初创业板限制股解禁后，创业板指数不跌反涨，走出让人瞠目的大牛行情，减持禁令对后市影响依然存在变数。目前，投资者可适当回避已发布减持公告、控股股东为个人且持股比例过高、股价溢价较高的三类个股。
此外，保监会近期强调，保险资产面临着资本市场波动风险加大、部分举牌上市公司股票的保险公司面临集中度和流动性风险。由于经历了年中券商、信托降杠杆以及场外配资的清理带来的惨痛，市场对保险机构是否会被要求强制降杠杆保持极强的戒心，一方面前期保险举牌概念遭遇资金撤离，另一方面，场外资金对后市也开始谨慎，入场速度明显减缓。（楚天都市报）