券商业绩2月回暖 龙头公司频获增持

　　中国证券网讯 尽管经历了春节休市，但与1月份相比，2月份上市券商业绩整体回暖。截至今日午间，已有22家上市券商发布2月份业绩数据，其中，招商证券净利润环比大增近24倍，申万宏源大增23倍，国信证券净利也增长16.25倍。

　　与此同时，中信证券、国泰君安等龙头券商频获股东大额增持。市场分析认为，随着证券公司基本面继续向好，券商股投资机会依然不少，板块估值有望得到提升。

　　券商2月业绩回暖

　　今年2月，由于春节长假休市等因素，股市成交额较1月环比下降27.77%；截至2月29日，两融余额下降至8529.68亿元，较1月末环比下降6.18%。不过，即便如此，由于2月指数不再大跌，上市券商2月的业绩整体呈现回暖态势。

　　总体来看，上述22家上市券商在2月份总计实现营业收入89.79亿元，较1月份环比增长超100%；实现净利润28.6亿元，较1月大幅扭亏。

　　2月共有8家上市券商实现净利润环比增幅超过200%，其分别是招商证券、申万宏源、国信证券、长江证券、东北证券、东吴证券、西南证券、国泰君安。其中，招商证券、申万宏源、国信证券的净利润环比增幅分别高达2395.78%、2342.56%、1624.68%。山西证券、太平洋、东方证券、中信证券、兴业证券5家在1月出现亏损的券商则在2月扭亏为盈。

　　不过，2月仍有券商业绩继续呈现颓势。据西部证券公告，该公司2月实现营业收入1.57亿元，净利润0.37亿元——环比1月下降约60%。广发证券2月营业收入为8.45亿元，净利润2.84亿元，同比、环比均呈现下降。同样情况的还有国金证券、方正证券、国元证券。

　　业内人士看来，上市券商业绩表现分化，主要还是各家券商自营业务情况造成的。2月以来市场整体呈现出反弹回暖的走势，在1月极大拖累业绩的自营仓位负面影响基本消除，传统业务及各类创新业务对业绩的贡献又重新反映出来。

　　龙头频获股东增持

　　在券商业绩频传捷报的同时，连日来，龙头券商频获股东大额增持。其中，中信证券大股东更是在一周之内两度出手增持。

　　距离2月29日宣布股东增持仅4天之后，中信证券3月4日晚间再度发布股东增持公告。公告称，公司第一大股东中信有限继2月26日、29日合计增持公司A股股份11093.68万股后，于3月1日至3月2日期间再度增持公司A股股份1890.70万股。至此，中信有限及其关联企业于2月26日至3月2日期间累计增持公司A股股份达12984.39万股。

　　中信证券表示，公司大股东中信有限的相关增持，系根据其经营决策，参考政策环境、市场状况、股价表现等因素而采取的即期操作，暂时并无既定、具体的增持计划。

　　就在中信证券发布股东增持公告的当晚，另外一家龙头券商国泰君安也发布公告称，获得了股东以及关联企业的增持。这是国泰君安继上周宣布上调融资融券折算率之后，再度为维稳市场立功。

　　公告显示，国泰君安控股股东国资公司及其关联公司于2015年9月7日至2016年3月4日期间，通过上交所交易系统累计增持公司股份3939.89万股，增持比例为0.5167%。

　　多家券商表示，无论是近期国泰君安、平安证券等公司相继上调融资融券折算率，还是券商股二级市场连获股东增持，均是全力维护市场秩序和市场稳定的重要举措。

　　“救市”不遗余力

　　值得关注的是，去年A股市场剧烈震荡，证券公司纷纷拿出真金白银救市，随着券商年报的公开，一张救市账单也摊开在公众面前。此前，曾有媒体报道称，去年下半年券商向证金公司提供的救市资金约为2200亿元。这笔投资将给券商带来怎样影响，就取决于A股未来的走势。

　　截止目前，共有两家券商披露了2015年年报。光大证券年报披露，根据公司与证金公司签订的相关合同，公司分别于2015年7月6日和2015年9月1日出资43.8亿元和14.768亿元投入证金公司设立的专户投资。从两次光大证券投入的时间点来看，2015年7月6日是杀跌第一波的最后阶段，上证指数在两天后，即7月8日见底杀跌第一波低点3421点。当年9月1日是市场二次探底后刚刚企稳的阶段——2015年8月26日市场杀跌至2850点后止跌回稳。

　　对于这两笔资金的运作，光大证券表示，“专户由本公司与其他投资该专户的证券公司按投资比例分担投资风险分享投资收益，由证金公司进行统一运作与投资管理。于2015年12月31日，公司根据证金公司提供的资产报告确定年末账面价值。”

　　由于计入“可供出售金融资产”，按照会计准则规定，上述两次投资资金合计58.568亿元，不影响2015年光大证券净利润，只影响净资产。

　　招商证券则表示，2015年6月中旬以来，先后两次合计出资92.87亿元，交由中国证券金融股份有限公司专项用于蓝筹ETF等投资。

　　粗略来看，上述两家券商合计投入的救市资金相当于全年利润的70%。

　　板块估值有望提升

　　有分析认为，随着未来直接融资比例扩大以及A股触底企稳，证券公司基本面继续向好，券商股投资机会依然不少，板块估值有望得到提升。

　　上海证券表示，随着国家政策和监管部门的大力支持，“十三五”规划明确提出积极培育多层次资本市场、推进股债发行交易制度改革，提高直接融资比重。科创板已启动并挂牌，股转系统已出分层意见，深港通、战略新兴板等也正在循序渐进，这都将有利于资本市场的发展，证券公司作为资本市场的主要参与者，将受益于资本市场的红利。

　　投资机会方面，长江证券认为，2月市场回暖带动券商业绩环比改善，预计市场或将逐步企稳，交投和融资活跃度将提升；国家强调促进多层次资本市场建设，股转系统加速新三板分层建设，券商投行业务和新三板市场大有可为；资产管理业务持续向好，利润占比明显提升。目前券商估值水平已接近历史底部，其中华泰证券PE为10.55已达近三年最低点，推荐前瞻性布局投行和资管的华泰证券、广发证券和招商证券。（中国证券网综合媒体报道）

　　券商2月业绩回暖 招商申万净利环比增逾23倍

　　与1月份相比，2月份上市券商业绩整体回暖。截至证券时报记者发稿时，已有21家上市券商发布2月份业绩，其中，招商证券净利润环比增近24倍(母公司口径，下同)，申万宏源净利环比增23倍，国信证券净利环比大增16.25倍。

　　A股券商板块估值有望提升

　　3月5日，中信证券发布公告称，该公司第一大股东再度增持，而过去四个交易日，中信证券被增持12984.39万股，斥资在20亿元左右。同时，国泰君安也获得大股东增持。而最新数据显示，今年2月份上市券商业绩也是红红火火，其中，招商证券净利润环比增长了约24倍。因此，有分析认为，随着未来直接融资比例扩大以及A股触底企稳，证券公司基本面继续向好，券商股投资机会依然不少，板块估值有望得到提升。

　　券商业绩爆表80%净利用于救市 股价低迷遭遇尴尬

　　从目前的财务披露情况来看，券商无疑是2015年业绩领军者——几乎所有上市券商的业绩增长都在100%以上，可谓亮眼。这在一定程度上说明，中国股市，虽然大涨大跌，而参与者却在不断增多，而作为机构参与者，券商无疑从中国证券市场上分得了巨大的蛋糕。为了稳定市场，一些券商也颇为舍得，他们甚至把80%以上的净利润都用来增持自家公司股票，以增强投资者信心。

　　长江证券：券商二月份经营数据点评：业绩环比回升，建议配置

　　2月上市券商净利润环比改善明显。除山西亏损0.10亿元以外，其余21家券商均实现正收益，但业绩环比增速分化较大。营收方面，兴业、国君、中信增速最大，分别为612.8%、499.1%和286.8%；净利润方面，国君、国信和东北增速最大，分别为2428.5%、1624.7%和918.5%；净资产方面，东北、国信、招商增速最大，分别为1.3%、0.9%和0.8%。

　　上海证券：证券行业3月月度策略：静等寒冬过去

　　2月由于包含春节因素，证券公司的各项业务继续承压。从成交额来看，2月共计成交额7.78万亿元，较1月环比下降27.77%；两市融资融券余额每况愈下，截止2月29日，融资融券余额下降至8529.68亿元，较1月末环比下降6.18%。投行业务中：股权融资实际募集资金1100.36亿元，环比下降39.55%；证券公司债券承销规模为1060.45亿元，环比下降76.68%。资管业务：证券公司新成立287只集合理财产品，发行规模138. 25亿份，环比下降32. 8g%；新三板业务：新三板新增挂牌公司203家，截止2月末，新三板总挂牌企业家数已达到5826家。自营业务： 我们认为2月指数先涨后跌，并没有呈现1月那种非单边式下跌，给予券商自营业务带来了较大的弹性。　　

　　券商2月业绩回暖 招商申万净利环比增逾23倍

　　与1月份相比，2月份上市券商业绩整体回暖。截至证券时报记者发稿时，已有21家上市券商发布2月份业绩，其中，招商证券净利润环比增近24倍(母公司口径，下同)，申万宏源净利环比增23倍，国信证券净利环比大增16.25倍。

　　东吴证券研究所所长丁文韬表示，1月份因为熔断、交易时间短等极端特殊情况，导致上市券商整体业绩创单月最低，2月份券商业绩状况已相对恢复。

　　多家券商扭亏为盈

　　今年2月份，由于春节长假休市等因素，券商各项业务继续承压。从股市成交额看，2月份较1月份环比下降27.77%；两市融资融券余额每况愈下，截至2月29日，两融余额下降至8529.68亿元，较1月末环比下降6.18%。不过，即便如此，上市券商2月份的业绩却整体呈现回暖态势。

　　对此，东吴证券非银分析师王维逸预计，2月份券商自营业务收入环比1月有较大改善，带动总体业绩显著回暖。

　　数据显示，1月份的“亏损大户”东方证券2月份净利润为0.58亿元，扭亏为盈。此外，中信证券、太平洋证券、兴业证券、山西证券等4家券商均于2月份扭亏为盈。

　　在21家已发布2月份业绩的上市券商中，山西证券营业收入环比增长幅度最大，该公司2月实现营业收入4001.41万元，实现净利润102.86万元。太平洋证券、兴业证券2月营业收入分别为7790.21万元、2.48亿元，净利润分别为2429.43万元、5273.49万元，环比1月份大幅上升。

　　两券商净利

　　环比增逾23倍

　　招商证券2月份净利增幅惊人，较1月份增长2395.78%。与招商证券旗鼓相当的还有申万宏源，实现净利润2.1亿元，环比增长超23倍。

　　数据显示，国信证券2月份净利润环比增幅则超过16倍。增长迅猛的还有长江证券、东北证券和东吴证券，其中，长江证券净利润环比增幅超过14.5倍，东北证券环比增幅超过9倍，东吴证券环比增幅超过6.7倍。

　　此外，国泰君安实现营业收入9.62亿元，净利润3.19亿元——较1月份1.03亿元环比增长209.24%。此外，该公司境内下属2家证券子公司上海证券、国泰君安资管公司2月分别实现净利润16.36亿元和3793.72万元。

　　仍有券商业绩增速下滑

　　2月份，仍有券商业绩继续呈现颓势。据西部证券公告，该公司2月份实现营业收入1.57亿元，净利润0.37亿元——环比1月下降约60%。

　　广发证券业绩亦出现下降。广发证券2月份营业收入为8.45亿元，净利润2.84亿元，同比、环比均呈现下降。

　　此外，国金证券、方正证券、国元证券营业收入及净利润均出现下滑。东吴证券非银分析师王维逸称，这主要还是各家券商自营出现分化造成的。2月份，如果券商抓住了主题和个股的机会，自营收入会有相对的提升，如果没有抓住机会，便会继续下滑。（证券时报）

　　A股券商板块估值有望提升

　　3月5日，中信证券发布公告称，该公司第一大股东再度增持，而过去四个交易日，中信证券被增持12984.39万股，斥资在20亿元左右。同时，国泰君安也获得大股东增持。而最新数据显示，今年2月份上市券商业绩也是红红火火，其中，招商证券净利润环比增长了约24倍。因此，有分析认为，随着未来直接融资比例扩大以及A股触底企稳，证券公司基本面继续向好，券商股投资机会依然不少，板块估值有望得到提升。

　　2015年1月16日，证监会通报中信证券等12家券商因两融业务违规被罚。同日，中信证券披露公告，其大股东在此之前4个交易日内累计套现超百亿。而今年2月底，第一大股东又祭出连续增持大招，过去四个交易日累计斥资约20亿元买入1.3亿股。同时，国泰君安也获得大股东增持。有分析认为，券商股再获增持意味着，板块估值或接近地板价。

　　中信证券表示，该公司第一大股东在3月1日至3月2日期间增持该公司A股股份1890.70万股。值得注意的是，这也是中信证券第一大股东继2月26日、2月29日合计增持公司A股股份11093.68万股后的再度增持。这也意味着，在过去仅仅四个交易日里，中信证券大股东及其关联企业累计增持公司A股股份12984.39万股。中信证券大股东的相关增持，系根据其经营决策，参考政策环境、市场状况、股价表现等因素而采取即期操作，暂无既定、具体的增持计划。如果按这四天15.31元的平均价格估算，中信证券大股东增持金额在19.8亿元左右。

　　国泰君安5日也表示，该公司控股股东国资公司及其关联公司于2015年9月7日至2016年3月4日期间累计增持公司股份3939.89万股，增持比例为0.5167%。

　　超预期的业绩增长也佐证了证券公司基本面继续改善，3月5日，多家券商披露2月业绩简报。数据显示，经历了一月份的业绩惨淡，大部分券商在2月份业绩环比出现暴涨，其中招商证券公告显示，2月实现营业收入 67011.40万元，实现净利润39439.81万元，较1月份1580.26万元环比增长2395.78%。国信证券上月实现净利润39291.40万元，环比增长16倍。

　　二级市场上，上周券商股表现较好，中信证券、海通证券等多家大型券商单周跑赢大盘指数。有分析认为，随着未来直接融资比例扩大以及A股触底企稳，证券公司基本面继续向好，券商股投资机会依然不少，板块估值有望得到提升。

　　分析师点评

　　上海证券分析师虞婕雯：

　　科创板已启动并挂牌，股转系统已出分层意见，深港通、战略新兴板也正在循序渐进，这都将有利于资本市场的发展，证券公司作为资本市场的主要参与者，将受益于资本市场的红利。

　　银河证券分析师武平平：

　　券商股目前PB低于2倍，估值位于历史底部区域，建议积极关注，如果市场趋向稳定，可适当配置。

　　机构人士认为：

　　如果市场企稳，看好有业绩、有估值、安全边际高的中信证券、广发证券 、华泰证券等。（广州日报）

　　券商业绩爆表80%净利用于救市 股价低迷遭遇尴尬

　　从目前的财务披露情况来看，券商无疑是2015年业绩领军者——几乎所有上市券商的业绩增长都在100%以上，可谓亮眼。这在一定程度上说明，中国股市，虽然大涨大跌，而参与者却在不断增多，而作为机构参与者，券商无疑从中国证券市场上分得了巨大的蛋糕。为了稳定市场，一些券商也颇为舍得，他们甚至把80%以上的净利润都用来增持自家公司股票，以增强投资者信心。
　　一边是业绩“史上最好”，一边是股价大半年都没有起色，这是上市券商目前遭遇的尴尬。
　　目前，24家券商中有2家相继公布了2015年业绩。光大证券实现“历史最好经营业绩”，期内实现归属净利润76.47亿元，同比增长269.7%。招商证券相比上年同期183.29%的净利润增幅同样表现不俗。
　　从已经发布业绩预告和快报的情况来看，翻番是最基本的“配置”，也难怪春节前大家都在讨论证券公司的“年终奖”到底翻了几番。
　　值得关注的是，去年A股市场剧烈震荡，证券公司纷纷拿出真金白银救市，随着券商年报的公开，一张救市账单也摊开在公众面前。
　　业绩集体翻番
　　2月26日晚间，首份券商2015年年报正式出炉。全年共实现营业收入165.71亿元，同比增长151.02%，实现归属上市公司股东净利润76.47亿元，同比增长269.7%。
　　值得注意的是，去年四季度，A股虽然没有出现反转，但光大证券抓住了市场这波温和上升之后横盘震荡的行情。当期，实现营业收入42.21亿元，同比上升34.43%，环比上升49.17%，实现归属上市公司股东净利润16.47亿元，同比上升40.87%，环比上升46.82%。
　　从经纪、自营、投行、资管和信用等各条业务线来看，自营业务表现非常突出。2015年公司自营收益39.81亿元，综合收益率达13.97%，期末仓位从2014年底170.03元跃升至434.81亿元，在2015年风云变幻的市场中收获颇丰。尤其是去年四季度中，自营交易收入季度环比上升307%，在当季总收入中的贡献占比升到27%。
　　2月29日晚间，招商证券发布的2015年年报同样亮眼。归属母公司净利润109亿元，同比增长183%；营业收入253亿元，同比增长130%。
　　中信建投非银行业分析师杨荣表示，招商证券资管、投行增长惊艳。子公司招商资管管理规模达4231亿元，同比增长131%。自2015年1月，证监会放开非上市公司发行公司债的限制后，公司债承规模迅速上升，报告期内达2258亿元；在国家鼓励资产证券化政策陆续出台后，公司以823.66亿元的ABS主承销金额排名第一。
　　A股市场有个约定俗成的“定律”，财报季里，业绩越好的券商会越早披露业绩。从24家券商发布的业绩预告和快报来看，光大证券和招商证券2015年业绩排名确实靠前。不过，今年这个“定律”很可会颠覆，后续公布年报的券商，其业绩并不会差。
　　Wind资讯显示，除了光大和招商，发布业绩预告的7家券商，其业绩增幅均在130%以上。而发布业绩快报的15家券商中，中信、海通、国泰君安、国信、申万宏源5家券商预计净利润超过百亿元。除了中信证券之外，其余4家券商2014年业绩均没有超过百亿。
　　余下10家券商，尽管净利润未超百亿，但同比增速均翻番。
　　长江证券表示，整体来看，2015年券商业绩的高基数和2016年市场成交的低迷为2016年带来一定的压力，长期来看，传统经纪业务的通道价值将逐步下滑，而市场扩容背景下投行业务有望成为行业新利润增长点，同时财富转移背景下资管业务将进一步提升，员工持股、资产证券化进一步丰富了资管业务的多样性。
　　国际业务初露锋芒
　　除了传统的业务线的快速增长之外，从目前两家券商披露的业务情况来看，国际业务成为一个不容忽视的亮点。
　　2015年，光大香港子公司以40.87亿港元收购新鸿基金融集团70%的股权。并首次在境外成功发行美元债。此外，去年12月份，光大证券还表示，正在进行申请公开发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。公司已经于2015年12月7日向香港联交所递交了发行上市的申请。
　　2015年3月，光大证券董事会就通过了《关于发行H股股票并在香港上市方案的议案》。公司计划发行不超过6.8亿股的H股，并拟授予簿记管理人不超过1亿股的超额配售权。当年7月，有报道称，光大证券已委任光大证券(香港)、美银美林及瑞银3家投行为其安排高至25亿美元的香港IPO。
　　招商证券同样也传出了赴港上市的消息。2015年5月15日晚间公告，公司拟发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联合交易所有限公司(简称“香港联交所”)主板挂牌上市。本次发行的H股股数为不超过发行后总股本的15%。
　　资料显示，招商证券总股本为58.08亿股，以H股占发行后总股份15%计算，则H股发行数为10.25亿股，如果全额行使超额配售权，则发行数将达到11.79亿股。不过，最终发行数量还得根据法律规定、监管机构批准及市场情况确定。
　　分析人士表示，目前，行业排名前列的券商大多上市，创新业务和国际业务是这类具备较强资本实力和人才储备券商实现差异化竞争的主流渠道，赴港上市是一条高效、便捷的渠道。既能够提高券商的国际知名度和拓展国际业务，同时，对于公司引进优质资源都有帮助。
　　救市账单初探
　　在两家券商的年报中，除了主流业务线之外，还有一个数据非常引人关注，这就是救市资金账单。
　　光大证券年报披露，根据公司与证金公司签订的相关合同，公司分别于2015年7月6日和2015年9月1日出资43.8亿元和14.768亿元投入证金公司设立的专户投资。
　　从两次光大证券投入的时间点来看，2015年7月6日是杀跌第一波的最后阶段，上证指数在两天后，即7月8日见底杀跌第一波低点3421点。当年9月1日是市场二次探底后刚刚企稳的阶段——2015年8月26日市场杀跌至2850点后止跌回稳。
　　对于这两笔资金的运作，光大证券表示，“专户由本公司与其他投资该专户的证券公司按投资比例分担投资风险分享投资收益，由证金公司进行统一运作与投资管理。于2015年12月31日，公司根据证金公司提供的资产报告确定年末账面价值。”
　　由于计入“可供出售金融资产”，按照会计准则规定，上述两次投资资金合计58.568亿元，不影响2015年光大证券净利润，只影响净资产。
　　招商证券则表示，2015年6月中旬以来，先后两次合计出资92.87亿元，交由中国证券金融股份有限公司专项用于蓝筹ETF等投资。
　　粗略来看，上述两家券商合计投入的救市资金相当于全年利润的70%。
　　根据证券业协会统计，截至2015年12月31日，125家证券公司总资产为6.42万亿，净资产1.45万亿，较期初分别增长57%和58%；全行业实现营业收入5752亿元，同比增长121%；净利润2448亿元，同比增长154%。
　　此前，曾有媒体报道称，去年下半年券商向证金公司提供的救市资金约为2200亿元。按照这样的比例测算，去年下半年券商向证金公司提供的救市资金则相当于行业净利润的80%左右。这与光大证券和招商证券年报展现出来的数据相仿。
　　从入市时点来看，目前，券商投入的救市资金均出现浮亏，这笔投资将给券商带来怎样影响，就取决于A股未来的走势。（国际金融报）

　　长江证券：券商二月份经营数据点评：业绩环比回升，建议配置

　　事件描述

　　22家上市券商公告2月经营数据，合计营业收入127.68 亿元，环比上升105.34%；合计净利润49.08亿元，环比上升1953.55%；合计净资产8505.96亿元，环比上升0.26%。

　　事件评论

　　2月上市券商净利润环比改善明显。除山西亏损0.10亿元以外，其余21家券商均实现正收益，但业绩环比增速分化较大。营收方面，兴业、国君、中信增速最大，分别为612.8%、499.1%和286.8%；净利润方面，国君、国信和东北增速最大，分别为2428.5%、1624.7%和918.5%；净资产方面，东北、国信、招商增速最大，分别为1.3%、0.9%和0.8%。

　　虽然2月因为春节因素导致投融资规模下降，但我们预计市场企稳券商自营收益改善以及1月利润基数较低是券商业绩环比回升主因。2月春节因素导致交易日减少，两市成交额77819亿元，环比减少28%；场内降杠杆进程持续，日均两融余额8829亿元，环比降低14%；投行业务方面IPO和再融资规模分别为6.86和146.03亿元，股权融资规模合计环比下滑84%，债券融资规模1103亿元，环比下滑76%。但2月市场逐步企稳，上证综指略跌1.81%，跌幅较1月明显收窄；股权质押规模持续提升，未解押市值14319亿元，环比略增4%。同时考虑到1月部分券商亏损严重导致基数较低，2月行业业绩环比改善明显。

　　券商资管业务表现持续亮眼。部分券商资产管理业务净利润同比增长翻倍，华泰、海通、广发资管同比分别增长4.44倍、1.73倍和24.3%；占公司比重明显提升，分别提升至29%、24%和6%。

　　净利润环比改善趋势或将持续，考虑券商估值和业绩成长性，我们建议配置券商。2月市场回暖带动券商业绩环比改善，预计市场或将逐步企稳，交投和融资活跃度将提升；两会强调促进多层次资本市场建设，股转系统加速新三板分层建设，券商投行业务和新三板市场大有可为；资产管理业务持续向好，利润占比明显提升。目前券商估值水平已接近历史底部，其中华泰PE为10.55已达近三年最低点，推荐前瞻性布局投行和资管的华泰证券、广发证券和招商证券。（长江证券）

　　上海证券：证券行业3月月度策略：静等寒冬过去

　　A股市场2月表现回顾

　　2月资本市场先涨后急跌，整月最后收了小阴线。上证综指微跌1.81%，深证成指下跌3.41%，中小板指数下跌4.3 8%，创业板指数下跌5.71%。

　　2月证券公司各项业务情况

　　2月由于包含春节因素，证券公司的各项业务继续承压。从成交额来看，2月共计成交额7.78万亿元，较1月环比下降27.77%；两市融资融券余额每况愈下，截止2月29日，融资融券余额下降至8529.68亿元，较1月末环比下降6.18%。投行业务中：股权融资实际募集资金1100.36亿元，环比下降39.55%；证券公司债券承销规模为1060.45亿元，环比下降76.68%。资管业务：证券公司新成立287只集合理财产品，发行规模138. 25亿份，环比下降32. 8g%；新三板业务：新三板新增挂牌公司203家，截止2月末，新三板总挂牌企业家数已达到5826家。自营业务： 我们认为2月指数先涨后跌，并没有呈现1月那种非单边式下跌，给予券商自营业务带来了较大的弹性。

　　投资建议

　　未来十二个月内，维持证券行业“增持”评级

　　随着国家政策和监管部门的大力支持，“十三五”规划明确提出积极培育多层次资本市场、推进股债发行交易制度改革，提高直接融资比重。科创板已启动并挂牌，股转系统已出分层意见，深港通、注册制、战略新兴板也正在循序渐进，这都将有利于资本市场的发展，证券公司作为资本市场的主要参与者，我们认为证券公司将受益于资本市场的红利，给予未来十二个月“增持”评级。（上海证券）