证金汇金二季度“囤地戴银”追逐股息率

　　从行业上看，国家队持有的银行股、地产股数量增加明显，同时电力、化工等周期性行业个股也获得了汇金等机构的小幅增持。

　　随着上市公司中报的陆续出炉，国家队持仓情况随之曝光。

　　截至8月18日，已有928家上市公司披露了半年报。其中，国家队两大主力——中央汇金资产管理有限责任公司(下称“汇金”)和中国证券金融股份有限公司(下称“证金”)分别持有240家、80家上市公司股票。此外，博时、大成等公募基金公司管理的10只证金资产管理计划还持有95只个股。

　　21世纪经济报道对比现有数据发现，今年二季度，证金对持仓进行了小幅调整，汇金方面则在整体保持稳定的同时，新进了香江控股(600162.SH)等6家公司的前十流通股东名单中。

　　从行业上看，国家队持有的银行股、地产股数量增加明显，同时电力、化工等周期性行业个股也获得了汇金等机构的小幅增持。

　　华西证券首席分析师曹雪峰17日向记者表示，由于国家队资金来自于银行拆借资金，考虑到资金成本的因素，本身也存在盈利的诉求，所以其持股变动还是具备一定参考意义。

　　“押宝”金融股

　　由于上市公司半年报尚未披露完毕，所以目前只能从已知数据样本，初步判断国家队二季度持股动向。

　　从股份增加的绝对数上看，国家队持有的金融股数量增加明显。

　　数据显示，今年二季度，证金在浦发银行(600000.SH)、平安银行(000001.SZ)和华夏银行(600015.SH)的持股数量分别增加8912万股、6845万股和2929万股。

　　此外，证金还增持了长江证券(000783.SZ)575万股，而汇金方面则增持了国海证券(000750.SZ)2142万股。

　　“二季度A股连续下跌，市场风险偏好随之降低，而多只银行股息率超过5%，这成为吸引证金介入的原因之一”，曹雪峰分析认为。

　　地产股的情况与之类似，证金、汇金持股数量较一季度大幅增加。

　　数据显示，证金持有的格力地产(600185.SH)和陆家嘴(600663.SH)较上期分别增加1551万股和1010万股。

　　其他周期性行业，如电力、化工等板块，二季度也获得了国家队的小幅增持。

　　以华能国际(600011.SH)为例，今年一季度，证金首次出现在华能国际(600011.SH)前十大流通股东名单中，二季度证金继续增持了该公司1539万股。

　　汇金方面，则选择了增持齐翔腾达(002408.SZ)在内的7只化工股。如果仅从数量上看，化工行业位居汇金增持榜的首位。

　　从个股的增持情况看，今年二季度，汇金首次出现在了永新控股(002014.SZ)、香江控股(600162.SH)、兴业科技(002674.SZ)等6家公司的前十大流通股名单中。

　　总体来看，目前证金等国家队持股相对稳定，多数样本股的持股比例变动在1%以内。

　　值得注意的是，此前证金、汇金和各资管计划持股内部“腾挪”的情况仍在延续，所以仅从十大流通股股东持仓情况来看，部分样本股持仓出现了小幅差额变动。

　　以世联行(002285.SZ)为例，汇金和嘉实、南方等4家资管计划合计减持1437万股，但是易方达、广发2家资管计划则新进1478万股，总体来看持股保持不变。

　　国家队的增持逻辑

　　国家队二季度加大对金融、地产行业的配置，与彼时的市场环境不无关系。

　　“自今年4月，市场开始震荡下跌，彼时用来稳定市场的最好选择，无疑便是银行这类权重股”，中投证券资深投顾蒋竞松17日告诉记者，可以预见的是，尚未披露中报的其他银行股，很可能也获得了证金等机构的增持。

　　另一个不容忽视的问题便是，证金公司去年用于救市的资金来自于银行同业拆借，其本身面临着4.3%至4.6%不等的资金利息负担。

　　而银行股近年来则一直维持较高的股息率水平。数据显示，国有五大行最新的股息率均超过4.5%，工商银行(601398.SH)和农业银行(601288.SH)更是超过5%。

　　这意味着，银行股的高股息收益，一定程度上可以覆盖掉国家队的资金使用成本，这或许也是证金加大银行股配置的原因之一。

　　此外，火热的网下配售，也对银行股股价形成了支撑。

　　蒋竞松也指出，部分机构在买入银行股后，可以通过ETF或期指进行了对冲，从而规避掉了二级市场的波动，“近期已有券商开始向大客户推荐上述策略了”。

　　“机构投资者可以通过买入银行股的方式，来参加新股的网下配售，并以此获得股息率以外的超额收益”，曹雪峰也介绍称。

　　据了解，目前网下配售无需提前冻结资金，但是对参与配售方的持股市值具备一定要求，这使得很多机构和投资者开始介入到权重股。

　　对于国家队增持周期性行业，部分机构人士则保持相对谨慎的态度。

　　华东一家基金投资总监17日向21世纪经济报道记者表示，今年周期性行业的上涨，更多还是受到市场资金宽裕的影响，“市场对这类行业目前也存在一些分歧，所以更会去关心它的持续性如何”。

　　曹雪峰也认为，在实体经济未明显好转的背景下，依靠提价所能带动的不过是利润率的提高，但是市场需求却难以持续扩大，所以周期性行业的盈利改善空间亦相对有限。

　　需要警惕的是，证金、汇金等国家队目前正处于还款期，亦可能会减持少部分股票的方式来筹措资金。

　　尤其是8月中旬以来，宁波银行(002142.SZ)、浦发银行等银行股出现一波集体上涨后，8月16日龙虎榜数据显示，5家机构席位分别卖出宁波银行4.6亿至4.7亿不等，合计卖出金额高达20.47亿元。

　　“卖出金额过大，每个席位卖出金额相当，显然不是出自一般机构之手”，蒋竞松介绍称。

　　【最新动态】

　　证金公司上半年大手笔增持招商银行 斥资超34亿元

　　被视作“国家队”的证金公司(中国证券金融股份有限公司)今年上半年大手笔增持了招商银行，斥资超过34亿元。

　　国家队减持中小创 抢筹高股息低估值个股

　　随着上市公司半年报的陆续发布，国家队的持股动向得以部分曝光。从已经公开的半年报看，国家队对部分中小创个股进行了减持，而同时高股息、低估值的蓝筹股获得了国家队的青睐。

　　“国家队”成8家上市公司第一大流通股东

　　上市公司半年报陆续公布，从最新数据来看，作为“国家队”的主力，中国证券金融股份有限公司(简称“证金公司”)、中央汇金资产管理有限责任公司(简称“汇金资管公司”)现身逾200家上市公司的前十大流通股东；其中，证金公司和汇金资管公司现身8家上市公司的第一大流通股东。

　　【相关报道】

　　难以捉摸的“国家队”

　　在2015年之前，我国资本市场还不存在持股超过整个市场流通市值5%的超级机构。但2015年7月份之后，证金公司持股超过了15000亿（截至2015年底），占整个市场实际流通市值的比例超过10%。如何对该超级机构进行管理？这是需要认真对待的问题。

　　证金公司上半年大手笔增持招商银行 斥资超34亿元

　　被视作“国家队”的证金公司(中国证券金融股份有限公司)今年上半年大手笔增持了招商银行，斥资超过34亿元。

　　8月18日晚间，招商银行公布的2016年半年报显示，截至今年上半年，证金公司持有招商银行852762527股，占总股本的3.38%，较去年年末的2.37%(598434742股)，持股比例大幅增加了1.01%。

　　证金公司的增加大部分在今年一季度完成。截至3月31日，证金公司手中的招商银行持股比例已经升至3.31%。

　　以招商银行今年一、二季度的股价最低点(2月29日的13.49元/股和3月1日的13.80元/股)计算，证金公司今年上半年增持招商银行至少斥资34.36亿元。

　　值得一提的是，从已经发布半年报的四家银行看，证金公司均有动作，而幅度最大的还是对招商银行的增持。

　　今年上半年，其中，证金公司增持了浦发银行和华夏银行，其中，其对浦发银行的持股比例从去年年末的2.28%增至2.62%，而在华夏银行的持股比例则从2.96%增至3.62%。

　　不过，证金公司连续两个季度减持了平安银行.

　　2015年底，证金公司持有平安银行2.99%股权，今年一季度，证金公司的持股比例降至2.87%，而到了6月底，持股比例进一步减至2.79%，持有4.79亿股。

　　截至今年一季度，证金公司持有当时在A股上市的全部16只银行股.

　　从8月18日晚间招商银行公布的半年报看，相较去年年末和今年一季度，净利润增速意外增长。

　　今年上半年，招商银行实现归属于母公司股东的净利润352.31亿元，同比增长6.84%，而2015年招商银行的净利润增速只有3.19%，一季度为6.56%。

　　在资产质量方面，招商银行的不良贷款率升至1.83%，较去年年末上升0.15个百分点。（澎湃新闻）

　　国家队减持中小创 抢筹高股息低估值个股

　　随着上市公司半年报的陆续发布，国家队的持股动向得以部分曝光。从已经公开的半年报看，国家队对部分中小创个股进行了减持，而同时高股息、低估值的蓝筹股获得了国家队的青睐。
　　部分中小创遭国家队减持
　　据每经投资宝（微信号：mjtzb2）不完全统计，作为国家队主力的证金公司、汇金公司现身超200家上市公司前十大流通股东名单。其中，证金公司和汇金公司总共现身8家上市公司第一大流通股东名单，但无论是持股数量还是持股比例，这8家公司并不是国家队持股数量最多或是持股比例最高的个股。
　　截至8月15日收盘，国家队对上述8家公司持有市值合计约18.49亿元。这8家公司均是中小市值个股，集中在中小板和创业板，绝大部分个股的最新市值在100亿元以下。值得注意的是，这8家公司，多数上市时间不长，先导智能、乐凯新材均在2015年上市；龙大肉食、安硕信息、良信电器均在2014年上市。其中，深圳惠程是国家队持股数量和持股比例均相对较高的个股。深圳惠程半年报显示，汇金公司持有2888万股，持股市值为4.19亿元。
　　此外，汇金公司持有良信电器918万股，持股比例为3.55%，持股市值为2.56亿元；汇金公司持有罗平锌电的市值为1.11亿元，持有龙大肉食的市值为7116万元，持有安硕信息的市值为8924万元，持有先导智能的市值为6880万元，汇金持有博瑞传播的市值为1.45亿元。
　　同时，证金公司持有博瑞传播2594.01万股，持股市值为2.24亿元。全国社保基金两个组合合计持有博瑞传播2132万股，持股市值为1.84亿元。
　　证金公司旗下的多家资管合计持有良信电器的市值为4.8亿元。
　　私募人士指出，在深港通开通预期和“资产荒”的背景下，实际上国家队对高估的部分中小创个股进行了减持。
　　值得注意的是，华闻传媒、网宿科技、烽火通信、光环新网、振芯科技等新兴产业个股遭到社保基金的减持。其中，华闻传媒被减持了1700万股；网宿科技遭减持640.28万股。
　　对此，旭诚资产陈贇表示，从中期视角看，在“金融去杠杆”过程中，股票市场风险偏好将边际下行，中小创等估值过高、缺乏业绩支撑的个股将面临估值向下调整的压力。
　　星石投资杨玲表示，对于中小创等成长股，由于整个市场风险偏好不高，而这类标的的估值过高，过去成长股一枝独秀的时代已经过去了，所以在成长股的选择上投资者转向谨慎，选择有真实业绩支撑的真成长。
　　也有私募分析人士表示，过去两年，社保基金积极增持新兴产业股，但是从今年一季度开始，社保基金开始重视传统产业。从国家统计局最新数据来看，强周期的行业出现恢复性增长，特别是煤炭等行业。因此从某种程度上说，市场热点主题已经转向传统领域，如煤炭、有色、钢铁、化工等领域。
　　高股息低估值个股获青睐
　　值得注意的是，过去几年一向相对青睐新兴产业的另一只国家队代表——全国社保基金今年二季度的持股风格发生了变化：大买煤炭、地产、重工等传统产业，同时减持了通信、互联网等新兴产业。在二级市场上，今年二季度，传统产业表现出色，煤炭、钢铁、有色等频繁成为A股市场的领头羊。反而那些充满想象的新兴产业个股却大幅下跌。
　　对此，星石投资杨玲表示，从基本面上来看，煤炭、银行、地产等传统周期行业基本面的底部还没有到来，但是随着去产能、去库存、去杠杆等结构性改革的持续推进，传统周期行业的供求关系一定会或早或晚地出现改善，由于需求结构的改善，供给端的逐步出清，这类行业凸显了投资价值。
　　前海开源基金杨德龙认为，在目前债券收益率不断下降的背景下，高股息率的蓝筹股对债券是一种替代，一些资金可能会从债券市场流入股市来挖掘这些蓝筹股的机会。
　　据每经投资宝（微信号：mjtzb2）观察，在已披露中报的上市公司中，有132家公司的前十大流通股东名单中出现了社保基金投资组合。其中，全国社保基金持股最多的是省广股份。截至二季度末，社保基金104等5个组合合计持股数量为1.27亿股，相比一季度末，净增持了3298.08万股，截至8月15日收盘，持股市值为19.48亿元。
　　此外，全国社保基金在今年二季度增持最多的是西山煤电，截至6月末，全国社保基金三个组合账户累计持有西山煤电11666.68万股，相比今年一季度末的6499.95万股，净增持了5166.73万股，截至8月15日收盘，持股市值为11.97亿元。
　　同时，证金公司的操作思路也逐步浮出水面：二季度继续增持低估值、高股息股，尤其是对银行股进行了增持。其中，证金公司增持华夏银行2929.31万股，至6月末持有华夏银行3.87亿股，截至8月15日收盘，持股市值为42.29亿元；同时截至6月末，证金公司持有浦发银行5.99亿股，占总股本的2.77%，而今年一季度末，其持有浦发银行5.10亿股，持股比例为2.60%，截至8月15日收盘，持股市值为101.51亿元。
　　旭诚资产陈贇表示，从国家统计局最新数据来看，强周期的行业出现恢复性增长，这也使得银行业不良贷款和不良率上涨的压力得以减缓，高股息、低估值的银行股或迎来一波估值修复行情。
　　也有私募指出，实际上早在今年一季度，证金公司就对银行股进行了增持，当时银行业平均股息率为3.81%，远高于一年期国债收益率约2.3%的水平，对银行股的增持体现了证金公司对高股息标的的青睐。
　　重阳投资庄达表示，对于国家队的增减持行为，证金、社保这两类资金需要区别看待——证金公司承担了较多的救市维稳功能，从中报看，证金公司没有明显的减持行为；而社保资金与证金系不同，其主要交由各类委托机构管理，操作思路的变化并没有很强的政策意图，主要还是反映资金管理者对于市场的主观判断，由于中小创普遍估值较高，在当前背景下存在消化压力，同时二季度传统板块处于低位，在供给侧改革推动下，煤炭价格企稳反弹，行业景气度边际改善，因此出现调仓的现象。（每日经济新闻）

　　“国家队”成8家上市公司第一大流通股东

　　上市公司半年报陆续公布，从最新数据来看，作为“国家队”的主力，中国证券金融股份有限公司(简称“证金公司”)、中央汇金资产管理有限责任公司(简称“汇金资管公司”)现身逾200家上市公司的前十大流通股东；其中，证金公司和汇金资管公司现身8家上市公司的第一大流通股东。

　　具体来看，证金公司和汇金资管公司现身第一大流通股东的8家上市公司是罗平锌电、深圳惠程、良信电器、龙大肉食、安硕信息、乐凯新材、先导智能、博瑞传播等。

　　总体上看，这8家上市公司均是中小市值个股，最新市值均在150亿元以下且绝大部分个股的最新市值在100亿元以下，安硕信息、乐凯新材的最新市值最小，均仅在50亿元出头。同时，这8家上市公司也集中于中小板和创业板。

　　值得注意的是，这8家公司中多数公司的上市时间普遍不久，先导智能、乐凯新材均在2015年上市，龙大肉食、安硕信息、良信电器均在2014年上市。

　　行业方面，良信电器、深圳惠程均位于电气设备行业，其他个股则分散于有色金属、食品饮料、计算机、机械设备、电子、传媒等行业。

　　上述个股中，与一季度相比，国家队的持股多数不变，极少数个股有所变动。变动的个股中，博瑞传播半年报的前十大流通股东中，证金公司持有2594万股，较上期减少200万股，持股比例2.37%，较上期减少0.19%。

　　除了证金公司，博瑞传播半年报的前十大流通股东中，中央汇金投资有限责任公司也是第二大流通股东，全国社保基金一一八组合、全国社保基金一一六组合则分别是第三、第四大流通股东。

　　不过，业绩方面，博瑞传播上半年表现较差，实现净利润593万元，同比大降91.74%。公司相关经营指标未达到预期目标。

　　博瑞传播称，2016年上半年，传统媒体行业下跌趋势持续，公司传统媒体经营业务持续下滑；游戏行业竞争白热化，产品推陈出新，公司老产品进入衰退期、营收下滑加快，公司继续走新产品“精品”路线，重点打磨精品游戏。

　　目前，博瑞传播正持续、大力推进战略转型，数字娱乐集群和产业金融体系正在布局和投入中，但效益显现时间存在一定的滞后性。

　　深圳惠程是国家队持股数量和持股比例均相对较高的个股。深圳惠程最新半年报中，汇金资管公司持有2888万股，占公司总股本的3.70%，持股数量与持股比例均与上期相同。

　　深圳惠程主营电气业务和投资业务，上半年公司净利润亏损2102万元。公司称，报告期，公司加大市场开拓力度，提升销售能力；同时，公司严防投资业务风险，大幅减少二级市场投资余额，投资收益同比大幅减少。

　　从持股比例来看

　　国家队对良信电器的持股比例也较高。良信电器半年报中，汇金资管公司持有918万股，持股比例3.55%。

　　2016年上半年，良信电器实现营业收入5.68亿元，同比增长21.34%；净利润7510.45万元，同比增长25.83%。营业收入增长主要是由于公司在新能源行业订单增长所致。良信电器从事终端电器、配电电器、控制电器等三大类低压电器产品的研发、生产和销售。

　　从半年报的业绩来看

　　龙大肉食、先导智能是国家队成第一大流通股东的8只个股中表现较好的个股，两者半年报的净利润同比增长率均超过100%。

　　龙大肉食主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工。先导智能则称，锂电设备业务增长明显，是公司上半年度业绩增长的主要动因。

　　从股价涨幅来看

　　龙大肉食7月份以来累计涨8%，是上述个股中涨幅最好的个股，跑赢沪指同期涨幅。

　　从国家队的角度来看

　　无论是从持股数量还是从持股比例，上述8家公司并不是国家队持股数量最多或是持股比例最高的个股，国家队之所以会成为这8家公司第一大流通股东，可能与这些公司股权分散、市值较小等原因有关。（莲花财经）

　　难以捉摸的“国家队”

　　普通投资者在股市里高抛低吸是股市投资的操作策略，该行为既合理也合法。但持股超过5%以上的股东就不能进行高抛低吸了，证券法规定，持股超过5%以上的股东买入之后卖出的时间间隔必须超过6个月。为什么要对持股超过5%的股东进行限制？就是为了防止它们操纵股价或进行内幕交易。持股超过5%的单一股东的买卖行为很容易对股价短期波动产生较大影响。

　　同样的道理，如果有一家机构持有整个市场实际流通股份超过5%，则该机构对市场的短期波动会产生较大影响，该机构的行为也必须得到限制。否则，该机构可以很容易地操纵市场或进行内幕交易。

　　在2015年之前，我国资本市场还不存在持股超过整个市场流通市值5%的超级机构。但2015年7月份之后，证金公司持股超过了15000亿（截至2015年底），占整个市场实际流通市值的比例超过10%。如何对该超级机构进行管理？这是需要认真对待的问题。

　　在一年前，我国的资本市场上还不存在持股超过整个市场5%的超级机构，因此，法律上对此没有做出规定是可以理解的。但现在该超级机构已经成为现实，将其行为纳入法制化的轨道已经成为当务之急。

　　笔者之所以提出这个命题，是因为过去一年的时间里，以证金公司为代表的“国家队”行为已经对市场产生了巨大扰动，其影响越来越明显。

　　例如，去年8月份之后，有些公司公布了“国家队”成为前十大股东的消息，这些股票被市场形象地称之为“王的女人”。既然是“王的女人”，于是身价倍增，在诸多“王的女人”中，“梅雁吉祥”最有代表性。该股票的总股本19亿，没有控股股东，前十大股东变动十分频繁，几乎全部是散户投资者。2015年8月初，该公司公布证金公司持有公司736万股，成为公司第一大股东。于是，该股票连拉10个涨停板，从4元涨到10元。受此影响，凡是有证金公司身影的股票都出现不同程度的价格上涨。这是“国家队”最初带给市场的“兴奋”。

　　但随着年报的披露，很多股票里的证金公司消失了。“被王抛弃的女人”多少让人失望。从官方的口径看，证金公司不会退出，但事实上证金公司却减持了很多股票。这让市场多了很多猜测：“国家队”抛售股票或持有股票的标准是什么？减持股票是否有时间或股价上的考虑？

　　今年1月份市场再现大跌，但从市场表现看，“国家队”并没有及时出手相救。“国家队”没有干预对市场产生了一定的暗示作用，导致了股市下跌。“国家队”为何没有干预至今仍然是一个谜。市场中传说“国家队”在高抛低吸。

　　4月初的股市延续着3月份的上涨趋势，但至4月中旬就显得很沉重，例如，4月13日沪深两市成交量超过了8000亿元，而所有指数上涨幅度都只有1%左右。事实上，很多涨停板的股票都遭到了较大的抛压，尤其是“国家队”潜伏的股票。这让市场参与者纷纷猜疑“国家队”是否在进行“高抛低吸”的操作。没有办法证实此猜测是否正确，但市场做多的积极性在猜测中受到了严重打击。

　　时至8月中旬，上证指数突破3100点，做多热情高涨，但第二天，宁波银行等多只银行股集体放量大跌，很多人又猜测“国家队”在大规模卖出银行股。8月16日的宁波银行龙虎榜显示，五大抛售席位均为机构席位，抛售金额在4.65亿元至4.74亿元，合计卖出金额占总卖出金额的比重高达46.3%。宁波银行16日成交金额达到50.6亿元，创出历史新高。从盘中看，很多单笔抛出的数量几乎一致，可以推断这是程序化交易所致。

　　除了宁波银行外，中国银行、南京银行和工商银行等多只银行股均放量大跌。类似的还有贵州茅台等。正在上演股权争夺战的万科股票也出现大量卖盘，业界推测是“国家队”卖出股票。对于这样的猜测，有关部门应该及时进行解释，以免以讹传讹，干扰市场的正常秩序。

　　“国家队”高抛低吸可以起到稳定市场的作用，让市场按照一定的节奏走，起到“平准基金”的作用。但它的行为规则缺乏或不透明，则增加了各种不必要的猜测。在这样的市场环境下，参与者必然想方设法打听“国家队”的动向，要么干脆退出市场博弈。（21世纪经济报道）