整合预期并非空穴来风 通信行业还能期待什么

　　中国证券网讯 2月12日，一则中国电信将与中国联通合并、中国移动将与广电网合并的传闻被广为传播，并在资本市场上掀起轩然大波，尽管周四工信部及时出声否认了合并传闻，但号百控股、中国联通等个股已受此影响迅猛涨停，A股的广电网络概念股也一路跟风，在澄清传闻后，这些个股尾盘均出现回调。尽管上述关于联通与电信的合并传闻被否，但细心的业内人士已经察觉到通信行业的整合已潜流涌动。
　　在此之前，电信圈内流传着多种“重组方案”，周四广为传播的是其中一种方案。
　　事件的起因是《移动信息》杂志官方微博11日发布消息称，中国电信将与中国联通合并。对于重组理由，该消息称，前几次重组拆分导致南北网络互相不通畅，同时发2个4G牌照，加上移动4G，在中国这么大的地方做3个4G全覆盖，完全是资源浪费。如此重组后，将极大减小资源浪费，避免恶性竞争。

　　有电信业内人士表示，传言并非空穴来风，“电信业高层只是有这个想法，还没有形成定论。”该人士称，中国电信和中国联通在4G方面将融合到FDD制式，此外南北固网也终于可以统一。

　　“两年前电信业内部曾经组织过内部研讨，讨论重组方案。当时有人提出联通、电信重组，合并后能够在规模上和中国移动抗衡，改变一家独大局面。” 电信行业专家付亮透露，但随着换届，这个提议被否决了。“前几轮电信重组留下了很多教训，这一轮政府还是希望通过稳健的方式，带领电信改革，形成有效竞争。”

　　不过，上述传言中的合并方式并不被认同。有通信分析师向记者坦言，即使合并传言并非空穴来风，也绝非简单的资产整合，其背后所涉及的组织人事调整，以及联通电信业务整合可能带来的固网垄断问题，都不是朝夕可以解决的。单纯的业务合作并非不可能，但彻底的资产重组绝非易事。

　　长城证券分析师则认为，传言不实的理由有三：一、此传言方案即不能防止重复浪费，反而伤害市场竞争；二、中国移动与广电网合并，在当下行政架构下，纯属YY。三、传言称合并是因为“信息产业产能过剩”，而实际情况是：移动互联和物联网兴起，中国通信带宽资源是不足的，亟需加大无线4G 和百G 光纤建设。

　　国元证券研报认为，三网融合步伐加快、民资准入范围扩大和节奏加快将是未来电信行业快速提升内部效率的重要手段。基于此，我们强烈推荐关注移动转售+三网融合概念上市公司。

　　东莞证券研究员则认为，2015年上半年将发放FDD牌照，行业将面临较大的市场利好，同时基站公司成立以及未来上市也将给通信设备厂商带来新的需求，建议关注中国联通（600050）、中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）等龙头个股。

　　【媒体观点：重组势在必行】

　　通信行业整合预期搅动市场神经
　　尽管昨日工信部及时出声否认了中国电信与中国联通的合并传闻，但该传闻在A股引起的巨澜，却引发了投资者及业界关于运营商之间整合的预期与热议。上证报注意到，通信行业的整合其实已经潜流涌动。
　　工信部否认联通电信合并 分析称重组非空穴来风
　　对于运营商重组传言，也有电信业内人士表示，传言并非空穴来风，“电信业高层只是有这个想法，还没有形成定论。”该人士称，中国电信和中国联通在4G方面将融合到FDD制式，此外南北固网也终于可以统一。

　　工信部辟谣“电信联通合并” 业内：重组势在必行
　　资深电信业内人士、通信行业知名作家尚晓蒲向《经济参考报》记者表示，根据信息产业的产业周期，电信业将于近年迎来新一轮重组，集约化并购重组将成为此次电信业重组的一大主题。而中国电信和中国联通合并，能在市场上形成和中国移动抗衡的巨头，将在一定程度上改变电信业失衡发展的局面。

　　【券商建议：关注FDD及移动转售】

　　别信电信合并谣言，期待FDD~4G牌照

　　别信运营商合并谣言，期待工信部发放FDD 4G 牌照。提前布局在FDD 4G 领域有优势的的通信设备商、配套设备商和网络规划优化服务商。

　　由电信业重组传闻说开去：强烈推荐关注移动转售

　　电信行业重组整合虽然短期内不可能像传闻一般大刀阔斧，但从消息产生背景和时间来看很可能不是空穴来风——三网融合步伐加快、民资准入范围扩大和节奏加快将是未来电信行业快速提升内部效率的重要手段。基于此，我们强烈推荐关注移动转售+三网融合概念上市公司，重点推荐：鹏博士、二六三、爱施德等。

　　联通电信合并传闻刺激板块热情 关注行业龙头
　　重点关注与合并传闻有关的通信服务企业以及运营商。随着运营商合并的传闻再次传出，将激发市场对通信板块特别是运营商及服务板块的热情，同时2015年上半年将发放FDD牌照，行业将面临较大的市场利好，同时基站公司成立以及未来上市也将给通信设备厂商带来新的需求，建议关注中国联通（600050）、中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）等龙头个股。

　　【事件反思】

　　电信整合谣言或涉嫌股价操纵 相关公司应及时停牌

　　2月12日盘中在资本市场快速传递的中国电信和中国联通合并传言，尽管只是出自一个名不见经传的微博号，但却掀起了资本市场的一番狂潮。也有不少业内人士质疑，相关公司为何不及时停牌，造成股价大幅波动的不良影响。

　　昨日有微博传出消息称：中国电信与中国联通合并；中国移动与广电网络合并。信息产业严重产能过剩是此次电信行业重组的主要原因。2月12日盘中相关公司对此消息都予以否认，但相关公司并未及时停牌。

　　【回放】

　　中国电信业历经四次重组
　　回顾中国60年来的通信业，就是一段不断寻求电信体制改革与完善，不断拆分与重组运营商的历史。

　　通信行业整合预期搅动市场神经
　　一则中国电信将与中国联通合并、中国移动将与广电网合并的传闻在网络广泛传播；昨天，号百控股、中国联通等受此影响迅猛涨停，A股的广电网络概念股也一路跟风。尽管上述传闻被澄清，但业内人士认为，通信行业的整合已潜流涌动

　　尽管昨日工信部及时出声否认了中国电信与中国联通的合并传闻，但该传闻在A股引起的巨澜，却引发了投资者及业界关于运营商之间整合的预期与热议。上证报注意到，通信行业的整合其实已经潜流涌动。

　　昨日，一则中国电信将与中国联通合并、中国移动将与广电网合并的传闻在网络广泛传播；号百控股、中国联通等受此影响迅猛涨停。港股中国移动、中国电信以及A股的广电网络概念股也一路跟风。

　　上证报记者昨日就上述传言向运营商及中国电信研究院等相关人士求证，各方均表态不知情。随后，工信部主管司在接受央视财经记者采访时确认，该消息不实，目前没有电信体制改革的计划。

　　而据接近中国广播电视网络有限公司（以下简称国网公司）人士向记者透露，这则传言在业内流传有一年之久，但一直并未得到官方的认可。电信运营商与国网公司分别涉及工信部和新闻出版广电总局两大主管部门，若果真整合将涉及国资委甚至国务院层面，也绝非市场所传如此简单。

　　而此时再度引起市场震动，上述人士认为与这与央企重组改革的背景不无相关。从南北车合并，到中电投与国家核电整合，都可以看出合并重组正在成为国家打造具有国际竞争力的央企的重要手段。

　　尽管上述关于联通与电信的合并传闻被否，但细心的业内人士已经察觉到通信行业的整合已潜流涌动。

　　去年7月，三大电信运营商共同发起成立“中国通信设施服务股份有限公司”（国家铁塔公司），公司设立的初衷就是将电信业的上游基础设施建设统合起来，以提高营效率，避免不同运营商之间的重复建设。注册资本为人民币100亿元，中国电信、中国联通、中国移动持股比例分别为29.9%、30.1%及40%。公司成立后，未来五年内至少少建8万个基站及相关基础服务，保守讲直接投资减少300亿元，节省5000亩土地。此外，国家铁塔公司还计划在成立1年至1年半后引入民资，试水混合所有制。

　　与此同时，移动转售业务试点，宽带接入市场开放试点的展开也释放出电信市场进一步开放的信号。

　　有通信分析师向记者坦言，在这种情况下，即使合并传言并非空穴来风，也绝非简单的资产整合，其背后所涉及的组织人事调整，以及联通电信业务整合可能带来的固网垄断问题，都不是朝夕可以解决的。单纯的业务合作并非不可能，但彻底的资产重组绝非易事。

　　值得注意的是，昨天同一时间，有媒体还以四川移动和四川广电网络的“变相合并”作为重组可能的先兆，报道称成都的广电网络营业厅基本改成了“爱家”营业厅，实际就是移动营业厅，主营移动业务，广电业务已经很少。

　　对此，三网融合研究专家、融合网执行总编吴纯勇告诉记者，这种合作关系在2008年没有正式三网融合之前已经在全国部分省市进行了，这种合作只是当地相对弱小的电信运营商与当地有线电视网络运营商的一种业务层面的合作而言，还没有上升到更高的一种合作模式。相反是三网融合正式开展之后广电网络与电信业务的融合更值得关注。

　　广电网络昨晚发布最新公告称，公司收到工信部批复，获准在西安市开展基于有线电视网的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务，有效期五年。吴纯勇表示，这正是2010年1月13日国务院提出三网融合后，电信与广电运营商可以交叉运营对方的相关业务。而在广电网络之前，已经有北京、大连、哈尔滨、上海等一二批试点城市相继拿到了批复许可。

　　但即便业务许可，吴纯勇认为，移动和广电网的整合有更多不确定因素。“工信部及三大电信运营商做的是纯产业的事情；而有线电视网络运营商当中除了进行产业经营外，还具备公益属性。电信运营商在没有理清楚这个事情之前愿不愿意去跟广电系统及有线电视运营商进行合并，这还是一个未知数。”（上海证券报 温婷）

　　工信部否认联通电信合并 分析称重组非空穴来风

　　联通电信合并？双方称“未听说”
　　●工信部称目前没有电信体制改革计划 ●中国联通盘中涨停，三家运营商均上涨
　　最近国企重组话题不断。继南车北车合并后，2月12日，电信圈传出中国电信和中国联通合并的消息。对此，中国联通、中国电信和中国移动昨日均对新京报记者表示：“从未听说过。”昨日，工信部新闻处相关负责人对新京报记者表示，对于联通、移动合并的消息，目前并没有接到官方消息。对于未来是否会有进一步官方回应，对方称：“还要再看看，情况并不确定。”
　　三大运营商股价闻风上涨
　　关于电信行业重组的消息近几年不时在电信圈内被提起。昨日，一则“中国电信将与中国联通合并；中国移动将与广电网合并”的消息在网上流传。三家运营商的股价也随之大涨。中国联通午后开盘即涨停，广电网络紧跟涨停，中国移动和中国电信盘中上涨5%。
　　该消息来自移动信息杂志官方微博，据其透露，此次电信行业重组的主要原因是信息产业严重产能过剩。此前有知情人士称，四川移动和四川广电网络已经变相合并。成都的广电网络营业厅基本改成“爱家”营业厅，实际就是移动营业厅，主营移动业务，广电业务已经很少。
　　在此之前，电信圈内流传着多种“重组方案”，昨天广为传播的是其中一种方案。
　　根据传言，电信和联通合并成中国联和电信网络公司，合并后的新公司将拆除CDMA网络，保留1个4G牌照，发展FDD和TDD组合网；保留1个固网牌照，重点保障固话和宽带业务，形成与中国移动的移动网络覆盖的错位竞争。与此同时，移动与广电网络合并成立中国移动通信网络公司，保留1个移动4G牌照，1个固定电话和宽带牌照；重点保障移动通信业务，继续保持该领域的领先优势。
　　对于重组理由，该消息称，前几次重组拆分导致南北网络互相不通畅，同时发2个4G牌照，加上移动4G，在中国这么大的地方做3个4G全覆盖，完全是资源浪费。如此重组后，将极大减小资源浪费，避免恶性竞争。
　　联通方面称目前未启动研讨
　　昨日，工信部主管司接受媒体采访时表示，该消息不实，目前没有电信体制改革的计划。中国联通、中国电信和中国移动媒体负责人接受新京报采访时均表示“从未听说过”。
　　据业内人士透露，电信企业重组的程序，一般是由国资委和工信部门先讨论拿出方案，再与运营商征求意见，然后报国务院。目前此事尚未在工信部启动。
　　针对中国电信将与中国联通合并传言，中国联通的媒体负责人表示，如果是电信重组，会牵涉到几家上市公司，且运营商和老百姓日常生活紧密相连，重组前必定会进行各种方案设计和讨论。但截至目前，官方并没有启动正式研讨。中国电信媒体负责人则表示，绝对不可能。
　　针对网上关于中国移动与广电网合并的传闻，中国移动新闻发言人表示，公司没有接到相关通知，对此没有信息可以披露。
　　电信行业专家项立刚表示，昨日的消息最初出自某运营商基层员工，该员工并没有消息来源。“电信业改革的基本思路是要保持竞争，三家运营商是保证竞争同时又减少重复建设的基本结构，短时间不会变。”项立刚说。
　　目前三家运营商均在多地上市，资本结构复杂。其中中国联通主体分别在港、美及上海上市；中国移动和中国电信的主体分别在港、美上市；中国有线的资本结构更为复杂，多家省公司在国内上市。
　　分析
　　“电信重组并非空穴来风”
　　对于运营商重组传言，也有电信业内人士表示，传言并非空穴来风，“电信业高层只是有这个想法，还没有形成定论。”该人士称，中国电信和中国联通在4G方面将融合到FDD制式，此外南北固网也终于可以统一。
　　“两年前电信业内部曾经组织过内部研讨，讨论重组方案。当时有人提出联通、电信重组，合并后能够在规模上和中国移动抗衡，改变一家独大局面。” 电信行业专家付亮透露，但随着换届，这个提议被否决了。“前几轮电信重组留下了很多教训，这一轮政府还是希望通过稳健的方式，带领电信改革，形成有效竞争。”
　　付亮称，2014年电信行业已经进行多轮改革，包括网间结算调整、虚拟运营商落地、宽带中国战略推进、铁塔公司成立、营改增等，尤其是4G牌照已经发放，中国移动已经拥有1亿多4G用户，70万4G基站，此时如果不尽快发放FDD牌照，反而对联通、电信施行重组，恐怕联通、电信与移动的差距会进一步拉大。
　　十八届三中全会前后，国企改革话题不断被提及。2013年“383方案”出台，里面的改革设想提及：加快业务相互开放，实质性推进三网融合。实现电信、互联网、广电主体业务相互开放和相互进入。整合分散的监管职能，建立统一监管体系。再次重组电信企业，形成多家竞争实力相当的电信运营商，以利于有效竞争。
　　2014年下半年国家成立国企改革调研组，据称目前对于国有企业改革顶层设计方案已基本达成共识。

　　回放
　　中国电信业历经四次重组
　　回顾中国60年来的通信业，就是一段不断寻求电信体制改革与完善，不断拆分与重组运营商的历史。
　　第一次重组：一拆为七。1999年，信产部决定对中国电信拆分重组，中国电信的寻呼、卫星和移动业务剥离出去，原中国电信拆分成新中国电信、中国移动和中国卫星通信等3个公司，寻呼业务并入联通，同时，网通公司、吉通公司和铁通公司获得了电信运营许可证。中国电信、中国移动、中国联通、网通、吉通、铁通、中国卫星通信七雄初立，也形成了电信市场分层竞争的基本格局。
　　第二次重组：“三大两小”。2000年形成中国电信、中国移动、中国联通和吉通、网通“三大两小”的经营格局，标志着中国通信业在政企分开、邮电分营的基础上实现了战略重组。
　　第三次重组：“四大两小”。2001年10月，中国电信南北拆分的方案出台。拆分重组后形成新的5+1格局，包括了中国电信、中国网通、中国移动、中国联通、中国铁通以及中国卫星通信集团公司。
　　第四次重组：三足鼎立。2008年确定了电信重组的方案，拆分中国联通现有的C网和G网，其中，C网划拨给中国电信，G网与网通的整合成立由联通主导的新公司；中国铁通并入中国移动；卫通则将并入中国航天工业总公司。（新京报）

　　工信部辟谣“电信联通合并” 业内：重组势在必行
　　2月12日，受“中国联通和中国电信合并、中国移动与广电网合并”传闻的影响，中国联通、广电网络、中国电信旗下号百控股、港股中移动股价均出现明显上涨。
　　不过，中国电信和中国联通新闻处相关人士均向《经济参考报》记者表示，并未从主管部门和公司内部听到上述说法，对于两家公司合并的传闻不予置评。中国移动相新闻处工作人员则表示，没有得到相关消息，将会向公司高层进行核实。
　　当天，工信部公开辟谣称，上述合并传闻不实，而且目前没有电信体制改革的计划。
　　市场人士指出，有关中国电信和中国联通合并传闻的依据是，近期有消息称央企将从目前的112家缩减至50至60家，同类经营的央企会被合并，而中国电信和中国联通目前经营业务基本一致。
　　尽管当事方和主管部门均已辟谣，但由于之前南北车合并由传闻到最终变为现实，因此市场普遍相信按照产业整合的思路，企业合并也会在电信领域上演。另一方面，随着早前上海广电改革向纵深推进，广电领域的融合和改革也将走向纵深。而已经完成股份制改革，并且实现上市的中国电信和中国联通合并阻碍最小，并且在公司规模上较为接近，因此被认为最有可能进行合并。
　　资深电信业内人士、通信行业知名作家尚晓蒲向《经济参考报》记者表示，根据信息产业的产业周期，电信业将于近年迎来新一轮重组，集约化并购重组将成为此次电信业重组的一大主题。而中国电信和中国联通合并，能在市场上形成和中国移动抗衡的巨头，将在一定程度上改变电信业失衡发展的局面。
　　不过也有多位业内人士表示，中国联通和中国电信合并尚不可行，一方面，两家在网络制式上存在不小的差距，合并后除了不利于运营和管理外，还将造成部分固定资产闲置；另一方面，通过简单的企业合并也不符合目前国家电信业改革的市场化思路。2014年虚拟运营商上市、电信资费全部放开、“营改增”试点、网间结算调整、铁塔公司组建、开放宽带接入市场、上海自贸区增值电信业务向外资进一步开放，众多改革措施均以市场化手段为推手，而未来的电信业改革也会沿着市场化思路逐步推进。

　　中国电信业历经四次重组

　　回顾中国60年来的通信业，就是一段不断寻求电信体制改革与完善，不断拆分与重组运营商的历史。
　　第一次重组：一拆为七。1999年，信产部决定对中国电信拆分重组，中国电信的寻呼、卫星和移动业务剥离出去，原中国电信拆分成新中国电信、中国移动和中国卫星通信等3个公司，寻呼业务并入联通，同时，网通公司、吉通公司和铁通公司获得了电信运营许可证。中国电信、中国移动、中国联通、网通、吉通、铁通、中国卫星通信七雄初立，也形成了电信市场分层竞争的基本格局。
　　第二次重组：“三大两小”。2000年形成中国电信、中国移动、中国联通和吉通、网通“三大两小”的经营格局，标志着中国通信业在政企分开、邮电分营的基础上实现了战略重组。
　　第三次重组：“四大两小”。2001年10月，中国电信南北拆分的方案出台。拆分重组后形成新的5+1格局，包括了中国电信、中国网通、中国移动、中国联通、中国铁通以及中国卫星通信集团公司。
　　第四次重组：三足鼎立。2008年确定了电信重组的方案，拆分中国联通现有的C网和G网，其中，C网划拨给中国电信，G网与网通的整合成立由联通主导的新公司；中国铁通并入中国移动；卫通则将并入中国航天工业总公司。

　　长城证券：别信电信合并谣言，期待FDD~4G牌照

　　别信运营商合并谣言，期待工信部发放FDD 4G 牌照。提前布局在FDD 4G 领域有优势的的通信设备商、配套设备商和网络规划优化服务商。

　　主设备商推荐：中兴通讯（000063）、烽火通信(600498)、大唐电信（600198）；天馈等配套商：信维通信（300136）、盛路通信（002466）、奥维通信（002231）、大富科技（300134）、长江通信（600345）；
　　网优商：奥维通信(002231)、三维通信002115、 邦讯技术(300312)、三元达(002417)事件：12 日上午，一则中国电信将与中国联通(600050)合并、中国移动将与广电网合并有消息在网上流传，受此影响，中国联通午后开盘即涨停，中国移动和中国电信盘中上涨5%。经央视财经记者与工信部主管司确认，该消息不实，目前没有电信体制改革的计划。
　　此微博消息一发布，我们根据电信行业逻辑的理解，及时提示市场此消息大概率为谣言。经工信部辟谣后，市场上仍然有不少声音认为“参考南北车合并传闻，电信联通合并大有可能”。因此，有必要把我们的分析逻辑略做解释，再次提示市场:别信合并传言，期待FDD 牌照。
　　我们认为此传言不实的理由有三：
　　1.电信业管理政策的主要逻辑是“鼓励市场竞争+防止重复浪费”，此传言方案即不能防止重复浪费，反而伤害市场竞争；对如此重资产的电信业，如此政策逻辑变化不合情理。
　　2.中国移动与广电网合并，在当下行政架构下，纯属YY。广电网属于“大文化部”范畴，而电信运营商属于工信部直管的国资。
　　3.传言所称的合并理由不成立。传言称合并是因为“信息产业产能过剩”，而实际情况是：移动互联和物联网兴起，中国通信带宽资源是不足的，亟需加大无线4G 和百G 光纤建设。
　　因此，从行业政策规律来看，这个合并方案可能性极小。去年刚搞中国铁塔公司，推动三大运营商共建共享。如果今年搞此类合并，那么前面做那么多都没有意义。此重组方案不靠谱，但值得期待工信部发放FDD 的4G 新牌照。

　　由电信业重组传闻说开去：强烈推荐关注移动转售

　　昨日（2 月12 日）市场传闻中国电信和中国联通合并、中国移动和广电网合并。

　　当天下午，工信部、电信、联通和移动都在第一时间对于整合重组的传闻进行了回应，联通甚至有表态“闻所未闻，不予评论”。

　　我们认为：电信行业重组整合虽然短期内不可能像传闻一般大刀阔斧，但从消息产生背景和时间来看很可能不是空穴来风——三网融合步伐加快、民资准入范围扩大和节奏加快将是未来电信行业快速提升内部效率的重要手段。基于此，我们强烈推荐关注移动转售+三网融合概念上市公司，重点推荐：鹏博士、二六三、爱施德等。
　　从背景到时间节点的“恰到好处”： 国资整合目的是提升行业内经营效率
　　去年开始，国资整合整体步伐前所未见，先有上海文广集团旗下百视通和东方明珠合并，后又南车北车合并、中电投与国家核电整合。可以看出，国家正不遗余力希望通过大型国企间、或者大型国企集团内的合并整合，来减少彼此间不良竞争、提升行业内部效率，并打造出不论在国内还是国际上均有强大竞争能力的竞争性企业。
　　而在电信行业内，目前三网融合步伐缓慢，远落后于国际同行业；而且由于寡头垄断造成的“垄断成本”和由于技术升级和寡头竞争形成的“重复建设成本”共同侵蚀社会福利。（国元证券）

　　联通电信合并传闻刺激板块热情 关注行业龙头

　　2月12日市场传闻电信联通合并消息，盘中刺激中国联通A股盘中涨停，港股中国电信与中国联通涨幅较大，同时运营商相关个股均出现较大幅度上涨。

　　市场多次传闻运营合并，此次传闻官方依旧否认。

　　2月12日《移动信息》杂志官方微博发布消息称，中国电信与中国联通合并，中国移动将于广电网络合并，合并的目的主要是信息产业严重产能过剩，导致价格恶性竞争。在此消息刺激下，整个通信板块出现较大幅度一栋，目前三家运营商均否认有合并的传闻，同时工信部也否认有此次合并计划。
　　运营商合并属于国家战略定位，近20年经过多次分分合合。运营商作为国家重要的信息产业基础设施运营商，承担着整个国家的通信基础服务，对国家的安全及其重要。但考虑的效率和垄断，运营商也经过多次合并和分离，最近一次是2008年中国网通拆分成并并入到联通和电信，自此形成以中国电信、中国联通、中国移动三家平分天下的格局，其中三家均有无线和有线宽带的资质（其中中移动主要是旗下中国铁通运营宽带），中移动以2G和4G为优势，中联通以3G为优势，中电信以宽带网络为优势，但无论是有线业务还是无线业务三家都面临较为残酷的竞争。
　　我们认为短期合并的可能性不大，未来存在合并的可能。关于此次几家运营商合并的传闻，虽然运营商层面已经否认，但我们认为短期合并不存在可操作性，近期中央纪委刚巡视中联通，中电信将列为年后巡视的单位，短期几家运营商配合中央反腐工作更为重要，同时广电网络涉及到地方广电更为复杂，中移动要合并更不存在可行性。但从长远的角度来看，目前信息产业特别是运营商服务面临产能过剩，语音业务下滑以及数据业务被互联网公司抢夺，运营商创新面临瓶颈，从国家层面将面临优化产业结构的角度以及减少央企的目的来看，未来存在合并的可能性。
　　A股投资机会分析：重点关注与合并传闻有关的通信服务企业以及运营商。随着运营商合并的传闻再次传出，将激发市场对通信板块特别是运营商及服务板块的热情，同时2015年上半年将发放FDD牌照，行业将面临较大的市场利好，同时基站公司成立以及未来上市也将给通信设备厂商带来新的需求，建议关注中国联通（600050）、中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）等龙头个股。
　　风险提示。行业需求低于预期、政策风险。（东莞证券）

　　电信整合谣言或涉嫌股价操纵 相关公司应及时停牌

　　2月12日盘中在资本市场快速传递的中国电信和中国联通合并传言，尽管只是出自一个名不见经传的微博号，但却掀起了资本市场的一番狂潮。也有不少业内人士质疑，相关公司为何不及时停牌，造成股价大幅波动的不良影响。

　　昨日有微博传出消息称：中国电信与中国联通合并；中国移动与广电网络合并。信息产业严重产能过剩是此次电信行业重组的主要原因。2月12日盘中相关公司对此消息都予以否认，但相关公司并未及时停牌。

　　有市场人士认为，从此前南北车的合并之前官方的“辟谣”来看，相关公司官方信息能否得到投资者的信任，还值得商榷。何况最近中电投和国家核电的合并也同样引起相关股份的炒作。

　　控股股东为中国电信集团公司的号百控股(600640.SH)上午9点36分率先封涨停。随后，中国联通(600050.SH)、广电网络(600831.SH)和湖北广电(000665.SZ)在午后强势冲击涨停，同时在午后开盘飙升至涨停的还有电信旗下的天威视讯（002238.SZ)。

　　但值得玩味得是，上述个股随后又纷纷打开涨停。下午14时18分，天威视讯率先打开涨停，截至下午收盘天威视讯涨幅跌落至8.06%，紧接着，中国联通、广电网络同时在14时50分打开涨停，收盘涨幅分别为8.37%和6.27%。另外移动旗下公司科大讯飞(002230,)(002230.SZ)午后最高涨幅也飙升至7%，收盘时略有下滑，涨幅为5.05%；而在港股方面，三大电信运营商或也受此消息提振，股价有一定升幅。中国移动(00941.HK)涨4.22%、中国电信涨(00728.HK)涨2.9%、中国联通(00762.HK)涨4.18%。

　　就《第一财经日报》记者“交易所是否采取措施要求公司紧急停牌进行核查”的询问，上证所相关人士表示“一般情况下，交易所立即发出问询函(上市公司)也不会马上披露。今天这单情况，暂时我也不清楚。”

　　上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄健中向《第一财经日报》记者表示，电信行业合并的这一则传闻导致股价异动，不仅仅是个案。在A股市场，编造谣言拉抬股价甚至已经成为了一种盈利模式，从监管层来看过去管的比较少，之前也有传言称要再次降息。12日市场传出的电信业整合的这个假消息，严重影响股价，监管层应该调查，这种传闻对个股甚至是大盘都有影响。另一方面，上市公司盘中澄清，有些人可能没看到，其实交易所应当考虑对相关股份紧急停牌，避免相关传言的不利影响继续扩大。

　　国泰君安通信研究员宋嘉吉就“合并传闻”点评到，合并事项并未得到确定性答复，解决通信行业的重复投入是政府近年来的重点工作，其中铁塔公司的成立已经在先，目前已经正式开展铁塔的共建共享；虽未能确定合并事宜，但市场对通信行业的国有企业改革与整合的预期有望提速，在年度策略中就重点强调了这一逻辑。

　　回看过去，2014年9月5日，南北车分别发布公告称，“央企重组整合相关事宜由上级有关部门决定，目前，公司控股股东未接到有关文件”，“本公司及控股股东未就本公司和中国北车(中国南车)整合事宜向上级有关部门申报过相应方案”。之后不久南北车停牌，最终公布了合并方案，停牌期间期间晋西车轴(600495.SH)、马钢股份(600808.SH)等高铁产业链概念遭到市场爆炒。而中电投和国家核电合并的消息公布前后，旗下上海电力(600021.SH)、吉电股份(000875.SZ)等公司同样被爆炒。