利好叠加银行成反弹发动机 券商高喊估值有望翻番
【编者按】今日大盘展开绝地反击，沪指成功收复4200点大关，大涨224点，其中银行股再度成为市场的关注焦点。那么，银行股缘何深受抄底资金的青睐呢？且听小编告诉你。
中国证券网讯 近期大盘连番重挫，但有银行股近期却在上演着王者归来的戏码。继昨日几乎全线飘红之后，今日银行板块再度表现良好的抗跌性，板块个股全线上涨，交行，招行涨幅一度涨幅超过8%，成为今日反弹的助推器。
随着交行混改又迈进一步，加之近期利好政策的不断叠加。从上周起，多方资金开始抄底银行股。
券商表示，一旦形成经济企稳预期，银行估值有翻倍提升空间。
银行混改稳步向前
在昨日举行的交通银行2014年度股东大会上，混合所有制改革成为股东们关注的焦点。交行的混合所有制改革是从去年7月份开始提出的，今年6月份混改方案正式获国务院批准，一共包括12条混改举措。交行董事长牛锡明在昨日的股东大会上表示，目前交行已经将混改方案细化成20个具体项目。
牛锡明将交行的12条混改举措归纳为三个方面：第一是探索有中国特色的大型商业银行治理机制。其中包括党的领导核心作用于现代公司治理机制的结合，国有股仍然要占控股地位，现有股权结构的进一步优化以及民营资本、员工持股等内容。
第二是深化内部经营机制的改革。这一改革包括三项内容，即用人薪酬考核机制的改革、建立发展责任制和建立风险管理责任追究制度。
第三是经营模式的转型和创新。牛锡明指出，互联网金融现在发展起来了，如何适应这个环境变化，传统的经营模式都要转型和创新。
随着交通银行混改方案获批，银行业混改大幕正式开启，员工持股计划正是混改的重要内容之一。
日前，招商银行召开2014年度股东大会，以及2015年第一次A股及H股类别股东大会，审议通过了招行员工持股计划。
2015年第一批员工持股计划的参与对象锁定不超过8500名核心骨干人员，认购公司非公开发行股票的价格为13.80元/股，资金总额不超过60亿元，募集资金用于补充核心一级资本。
招行表示，除了第一批员工持股计划，原则上未来2年每年将推出一期员工持股计划，分别为第二期和第三期，资金总额分别不超过20亿元，股票来源为二级市场购买或认购非公开发行股票，三期员工持股计划资金总额合计不超过100亿元。
业内预计，下一家混改试点银行是国有大行的可能性比较大。近日有消息称，中国银行很可能会是继交通银行之后的下一个试点。此外，建设银行也官方表示，建行目前已经是混合所有制企业，但会做进一步的资本调整，计划在未来引入大型民营企业入股。
连续降准为银行提供充裕的资金
上周六央行突然宣布“大手笔”降息、定向降准。这已是去年四季度以来央行第四次降息和第三次降准。
分析人士表示，连续降息后，企业的债务负担大大减轻，企业能够生存下去了，地方债务偿付减少了，银行的拨备就会大大减少；降准使银行的可用资金更充裕，能够更好的使资金收益最大化，因此利好银行。
华泰证券认为，定向降准进一步支持小微三农，并将大行、股份行等以及财务公司都纳入范围，央妈此次保守估算可以释放基础货币1200亿元以上，乘数效应下放出总资金量空间可达6000-7000亿元，“定向”力度不小，提振信心。
在6月24日，国务院通过《中华人民共和国商业银行法修正案》，删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，并将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。
若搬去存贷比枷锁，银行每逢关键时点的揽储压力就将大大减轻。
根据中信建投银行业分析师杨荣前期的测算，存贷比监管指标取消后，极端情况下(按照80%存贷比测算)，16家上市银行将新增人民币贷款约6.6万亿。
广发证券表示，存贷比取消有望构成对银行股直接催化，伴随货币政策宽松延续，经济基本面开始出现企稳迹象，债务置换、资产证券化加速银行风险释放出清，银行股利空基本释放完毕。同时银行业改革转型继续深化，拥抱互联网和资本市场动作不断，银行混改、混业经营、分拆经营等系列金融改革重塑银行估值体系，继续看好银行股后续表现。
多路资金合力抄底银行股
6月29日大盘无视利好继续出现大跌，但值得注意的是，沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元。
于此同时，在上周A股恐慌性大跌之际，沪股通资金勇敢地选择了抄底金融股。
上周沪股通十大成交活跃股中屡现金融股。在上述4个交易日内，上榜金融股的买入额为别为36.03亿元人民币、11.96亿元人民币、10.16亿元人民币、18.8亿元，4个交易日合计买入76.95亿元。考虑到未上榜金融股的“吸金能力”，沪股通上周4个交易日内抄底金融股的力度肯定超过了80亿元，日均超过20亿元。
此外，在A股市场投资情绪最为恐慌的6月26日，沪股通十大成交活跃股中4只为金融股，其中3只为银行股。
资料显示，目前沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票，共计400余只股票。其中，沪市上市的14家上市银行全部被纳入其中。
不过沪股通虽然在加码以银行股为代表的金融股，但是并不是所有的银行股都受到沪股通追捧”，资深市场人士提醒，“数据显示出来的抄底无疑是真实的，但是资金对上市银行还是区别对待的。”
银行股三季度表现被看好
平安证券指出，存贷比监管释放出希望银行加大对实体经济信贷投放以稳定经济的信号。另外，银行法修订窗口已临近，可能将到来的是对银行混业经营的放开，对于银行未来经营变革意义会更加重大，而下半年将有望看到国务院相关特批政策落地。因此，前期急跌之后对均衡化配置的需求会令银行股相对收益明显，在即将到来的三季度会看到银行股的明显催化因素。
中金公司称，随着宏观的企稳，银行经营最困难的时候即将过去。不良贷款净形成率趋于稳定，利润增速有望在2016 年反弹，而商业银行法的修订将打开银行业长期成长空间，银行股估值在下半年有继续提升的潜力。
长江证券则表示，制约估值的最大因素是房地产、影子银行、地方政府债务三大块资产在利率市场化叠加经济低迷的两大背景下的风险失速暴露。随着影子银行风险通过打破刚性兑付以及理财子公司分拆,地方政府债务置换不断深入,后利率市场化时代平稳过渡,风险大幅化解,并且宽松货币政策持续助力经济企稳,届时银行资产负债表全面修复,估值有翻倍提升空间。
投资机会方面，银行业改革转型继续深化，拥抱互联网和资本市场动作不断，银行混改、混业经营、分拆经营等系列金融改革重塑银行估值体系，继续看好银行股后续表现。推荐招商银行、交通银行、兴业银行，关注民生银行、平安银行、华夏银行。
【混改最新动向】
交行混改已确定20个项目 或在二级公司引入民营资本
在昨日举行的交通银行2014年度股东大会上，混合所有制改革成为股东们关注的焦点。
会上，牛锡明将交行的12条混改举措归纳为三个方面：第一是探索有中国特色的大型商业银行治理机制。其中包括党的领导核心作用于现代公司治理机制的结合，国有股仍然要占控股地位，现有股权结构的进一步优化以及民营资本、员工持股等内容。
招行发布员工持股计划 银行业“混改”继续深入
日前，招商银行召开2014年度股东大会，以及2015年第一次A股及H股类别股东大会，审议通过了招行员工持股计划。其中，2015年第一批员工持股计划的参与对象锁定不超过8500名核心骨干人员，认购公司非公开发行股票的价格为13.80元/股，资金总额不超过60亿元，募集资金用于补充核心一级资本。
【相关报道】
银行股冰火两重：沪股通日均逾20亿抄底金融股
曾经站在“两融风口”的银行股，上周遭遇了“冰点”杠杆资金的突袭，比较少见地出现了集体区间融资净偿还。《证券日报》记者根据同花顺数据计算，上周4个交易日16家上市银行股票合计被融资净偿还106.25亿元，且16只银行股全部处于融资偿还大于买入的状态。
100亿神秘资金抄底四大蓝筹ETF 疑似中央汇金出手
上交所刚刚公布的规模信息显示，6月29日沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元，ETF单日出现如此大的申购规模，实属罕见。显示已经有神秘资金抄底股市。
【券商观点】
中金公司：降息助于宏观企稳，提升银行估值
随着宏观的企稳，银行经营最困难的时候即将过去。不良贷款净形成率趋于稳定，利润增速有望在2016 年反弹，而商业银行法的修订将打开银行业长期成长空间，银行股估值在下半年有继续提升的潜力。
长江证券：银行业宽松力度不减
行业目前估值对应15PB仅为1.01倍,我们认为制约估值的最大因素是房地产、影子银行、地方政府债务三大块资产在利率市场化叠加经济低迷的两大背景下的风险失速暴露。随着影子银行风险通过打破刚性兑付以及理财子公司分拆,地方政府债务置换不断深入,后利率市场化时代平稳过渡,风险大幅化解,并且宽松货币政策持续助力经济企稳,届时银行资产负债表全面修复,估值有翻倍提升空间。
交行混改已确定20个项目 或在二级公司引入民营资本
在昨日举行的交通银行2014年度股东大会上，混合所有制改革成为股东们关注的焦点。交行的混合所有制改革是从去年7月份开始提出的，今年6月份混改方案正式获国务院批准，一共包括12条混改举措。
“目前银行业混改只有交行一家获批，我们在深化改革方面处于领先地位。”交行董事长牛锡明在昨日的股东大会上表示，目前交行已经将混改方案细化成20个具体项目。“通过这20个项目的落实，将能够提升交行的竞争能力，释放交行的改革红利。”
会上，牛锡明将交行的12条混改举措归纳为三个方面：第一是探索有中国特色的大型商业银行治理机制。其中包括党的领导核心作用于现代公司治理机制的结合，国有股仍然要占控股地位，现有股权结构的进一步优化以及民营资本、员工持股等内容。
第二是深化内部经营机制的改革。这一改革包括三项内容，即用人薪酬考核机制的改革、建立发展责任制和建立风险管理责任追究制度。
第三是经营模式的转型和创新。牛锡明指出，互联网金融现在发展起来了，如何适应这个环境变化，传统的经营模式都要转型和创新。
股权结构变更方面，包括国有股权、民营资本和外资持股比例都将进一步优化。据牛锡明介绍，在交行层面，民营资本可以通过公开市场业务，或者和现有股东协商，购买交行股份并持有一定比例；在交行二级公司层面，也可通过股份制改制，引入民营资本。
一位交行内部人士告诉证券时报记者，“交行体量巨大，即便少量持股也需要大量资金，大部分民营企业无力承担，交行可能会尝试在二级公司中引入民营资本。”
外资持股方面，汇丰银行持有交通银行股份已超过19%。牛锡明会上表示，2004年汇丰银行投资交行之后，经过一定的批准程序，汇丰的持股比例可以突破20%，交行混改也会就此问题和汇丰商议。
“和汇丰的合作不止是股权方面。”牛锡明说，交行正在大力推进国际化，汇丰在收缩部分业务，这个领域是否有合作机会？汇丰并购做的好，交行是否有机会参与其中？
混业经营方面，牛锡明坦承证券业是交行未来发展很重要的选项，“现在银行直接投资证券公司是有政策限制的，但进入证券领域从事证券业务也可以有多种渠道，交行正在研究各种可能性方案。”（证券时报）
招行发布员工持股计划 银行业“混改”继续深入
日前，招商银行召开2014年度股东大会，以及2015年第一次A股及H股类别股东大会，审议通过了招行员工持股计划。其中，2015年第一批员工持股计划的参与对象锁定不超过8500名核心骨干人员，认购公司非公开发行股票的价格为13.80元/股，资金总额不超过60亿元，募集资金用于补充核心一级资本。
招行表示，除了第一批员工持股计划，原则上未来2年每年将推出一期员工持股计划，分别为第二期和第三期，资金总额分别不超过20亿元，股票来源为二级市场购买或认购非公开发行股票，三期员工持股计划资金总额合计不超过100亿元。
随着交通银行混改方案获批，银行业混改大幕正式开启，员工持股计划正是混改的重要内容之一。
员工持股计划因其将核心员工与公司发展进行捆绑，素有“金手铐”之称。2014年6月，为鼓励“允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体”，中国证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，在上市公司中开展员工持股计划试点。此后，超过130家企业推出员工持股计划。
在金融机构中，民生银行、中国平安已于2014年陆续推出员工持股计划，并获得资本市场肯定。在4月10日公布计划草案后的首个交易日，招行A股涨停，H股上涨约25%。
随着银行业利润增速放缓，金融脱媒和利率市场化冲击加剧，银行业负债成本提升、人才流失等问题日益突出，银行业务核心骨干被定向挖角亦屡见不鲜。招行行长田惠宇表示，尽管面临一系列问题，但中国银行业依然存在巨大的结构性机会。在市场变化、业务转型过程中，如何保留核心骨干人员并激发他们的主观能动性和创造性，是银行业金融机构需要思考的问题。
除了员工持股计划，混业经营、业务分拆也已成为银行业下一步改革的风向标。据了解，目前，光大银行已着手研究将理财业务拆分，成立独立的子公司，以突破传统商业银行的经营边界。（经济日报）
银行股冰火两重：沪股通日均逾20亿抄底金融股
出来混，总是要还的。
曾经站在“两融风口”的银行股，上周遭遇了“冰点”杠杆资金的突袭，比较少见地出现了集体区间融资净偿还。《证券日报》记者根据同花顺数据计算，上周4个交易日16家上市银行股票合计被融资净偿还106.25亿元，且16只银行股全部处于融资偿还大于买入的状态。
不过，虽然杠杆资金暂时撤退，但是另一路增量资金——沪股通却选择了在上周五抄底：6月26日，沪股通十大成交活跃股中4只为金融股(其中3只为银行股)，当日买入4只金融股的资金接近19亿元；仅按照上榜金融股成交量计算，沪股通在上周4个交易日内合计买入76.95亿元，考虑到未上榜金融股的“吸金能力”，沪股通抄底金融股的力度肯定超过了80亿元，日均超过20亿元。
银行股集体遭遇
两融客做空
作为A股市场最为“位高权重”的行业板块，银行股向来不缺乏大资金的运作。不过，除了偶发的股权争夺战以外，能够触发银行股暴涨暴跌行情的资金来源并不多，两融业务中的融资(买入或偿还)操作自然要算一个。
《证券日报》记者根据同花顺数据计算发现，上周(6月23日-6月26日)的4个交易日内，16家上市银行集体遭遇“两融客”做空：16只银行股合计被融资净偿还106.25亿元，且16只银行股全部处于偿还大于买入的状态。其中，农业银行的融资净偿还金额最高，超过了14.54亿元；浦发银行紧随其后，融资净偿还金额也高达14.07亿元；中国银行、北京银行、工商银行的融资净偿还金额也分别达到了12.23亿元、10亿元、9.51亿元；此外，交通银行、建设银行、招商银行、光大银行的融资净偿还金额也均超过了5亿元。事实上，在上述时间段内区间融资净偿还额最少的中信银行也达到了1.24亿元。
融券业务方面，空方也显然在上周抓住了主导权：16只银行股中有12只的融券卖出大于融券偿还。其中，工商银行、农业银行和中国银行是被融券净卖出的“重灾区”。
与目前“两融客”联袂做空银行股形成鲜明对比的，是今年3月份“银行即将持有券商牌照”这一美好愿景被描绘出来之际。
当时，从3月9日至3月20日的10个交易日，16只银行股被合计融资买入1303亿元。数据同时显示，从3月9日至3月20日，16只银行股的区间日均成交额合计为584.19亿元。也就是说，上述时间段内融资买入的金额甚至高于二级市场两天的全部成交量，大约占据了上述10个交易日二级市场总成交的两成多。当时，16只银行股中，兴业银行的区间融资买入额最高，达245.3亿元，其后依次是浦发银行145.8亿元、中国银行125.2亿元；从区间融资净买入这一“增量资金”的角度来看，农业银行获得的区间净买入额最高，独占逾22亿元，其后依次是浦发银行17.9亿元、北京银行10.8亿元。
虽然上周“两融客”舍弃了银行股，但是随着周末央行宣布“双降”(同时降息、降准)以及6月末年中考核时点的平稳度过，资金风口的“回转”或许值得期待。
沪股通大手笔
买入金融股
如果说融资融券是机构资金加杠杆的最佳途径，沪股通则是海外资金目前最直接的A股交易方式。港交所数据显示，在上周A股恐慌性大跌之际，沪股通资金勇敢地选择了抄底金融股。
《证券日报》记者根据港交所公开信息统计发现，上周沪股通十大成交活跃股中屡现金融股。在上述4个交易日内，上榜金融股的买入额为别为36.03亿元人民币、11.96亿元人民币、10.16亿元人民币、18.8亿元，4个交易日合计买入76.95亿元。考虑到未上榜金融股的“吸金能力”，沪股通上周4个交易日内抄底金融股的力度肯定超过了80亿元，日均超过20亿元。
此外，在A股市场投资情绪最为恐慌的6月26日，沪股通十大成交活跃股中4只为金融股，其中3只为银行股。
“沪股通虽然在加码以银行股为代表的金融股，但是并不是所有的银行股都受到沪股通追捧”，资深市场人士提醒《证券日报》记者，“数据显示出来的抄底无疑是真实的，但是资金对上市银行还是区别对待的。”
资料显示，目前沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票，共计400余只股票。其中，沪市上市的14家上市银行全部被纳入其中。
《证券日报》记者注意到，大智慧信息显示，截至今年一季度末，香港中央结算有限公司共出现在了127家上市公司前十大股东中。不过，14只银行标的股中，仅有5只入选，分别是工商银行、中国银行、建设银行、浦发银行、招商银行。 上述5家银行中，包含3家国有大行和2家股份制银行翘楚，港股通“抓大放小”的投资特点鲜明。（证券日报）
100亿神秘资金抄底四大蓝筹ETF 疑似中央汇金出手
上交所刚刚公布的规模信息显示，6月29日沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元，ETF单日出现如此大的申购规模，实属罕见。显示已经有神秘资金抄底股市。
抄底，大抄底，百亿资金借道四大蓝筹ETF抄底来了！！！
6月29日周一股市无视利好继续出现大跌，各行业板块除了银行勉强飘红之外全部下跌，短期仍未止跌迹象。
不过，值得注意的是，上交所刚刚公布的规模信息显示，6月29日周一沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元，ETF单日出现如此大的申购规模，实属罕见。显示已经有神秘资金抄底股市。
其中，华夏上证50(510050,基金吧)ETF资金流入规模约为16亿元，华安上证180(510180,基金吧)ETF资金净流入规模达37亿元，华泰柏瑞沪深300ETF资金流入规模约32亿元，华夏300ETF资金净流入约10亿元，四大蓝筹ETF单日合计资金流入约100亿元。
上交所ETF实行单日申购当日确认，意味着这100亿元资金全部为6月29日申购完成，而实际上，在上周五暴跌过程中，华夏上证50ETF就出现了10.6亿份净申购，单日资金流入规模约达30亿元。另一只蓝筹ETF华泰柏瑞沪深300ETF上周五也净申购2.52亿份，超过10亿元资金流入。这也就是说，从上周五暴跌到昨日，四大蓝筹ETF约新增资金规模达140亿元。
巧合的是，这四大蓝筹ETF曾经在均被汇金增持，此次是否在股市危难之际汇金卷土重来尚未得到证实。而如此步调一致的申购行动应该为单一机构所为。
二级市场上，四大蓝筹ETF成交量也大幅放量。昨日成交量最大的当属华夏上证50ETF，该ETF全天成交额高达207.42亿元，比上周五放大了八成，逾200亿元的成交额也创出该ETF上市以来天量，华安上证180ETF昨日成交额也达到51.65亿元，环比大幅增长3.9倍。华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF等主要蓝筹ETF昨日成交量也都显著放大，资金逢低介入意图十分明显。
晚间有未经证实的消息传出： 汇金要求易方达把已经封闭申购的指数型基金打开申购，汇金要申购易方达指数基金，间接增持，而且今天汇金的确已经出手。（中国基金报）
中金公司：降息助于宏观企稳，提升银行估值
事件
中国人民银行有针对性地对金融机构实施定向降准，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5%；对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5%；降低财务公司存款准备金率3%。同时，自2015 年6 月28 日起下调金融机构一年期人民币贷款和存款基准利率0.25%，其他各档次存贷款基准利率相应调整。
评论
货币政策调整有助于经济在下半年企稳，有助于银行资产负债表修复。2015 年5 月份，金融机构新发放贷款加权平均利率为6.16%，较去年同期下降0.91 个百分点，创2011 年以来的最低水平。本次降息将继续引导社会融资成本的下降，降低企业财务负担，有助于宏观经济的企稳。
保守看降准释放资金约1500~2000 亿元。按照要求，小微贷款或涉农贷款占2014 年新增贷款比例超过50%且占贷款余额比例超过30%。2014 年定向降准覆盖了大约2/3 的城商行和80%的非县域农商行，兴业、民生等也受益了这一政策。我们预计重庆农商行、哈尔滨、南京等城商行能够受益于此次定向降准，国有银行和股份制银行还需等待与监管机构沟通结果，但可能性不大。
我们测算，此次定向降准共能释放准备金约1500~2000 亿元，受益银行2015 年净息差将上升1 个基点。
降息分别影响2015 年和2016 年净息差0.7/7.3 个基点，影响净利润约0.4%/4.4%。此次降息中存款利率会下降25bp，而存款利率浮动区间维持不变。静态测算，降息对今年银行净利润影响轻微（不到0.5%），对明年影响应该在4%左右。值得注意的是重庆农商行由于长期贷款（1~5 年期）占比高过行业水平，重定价较晚，2016 年净利润将受益于降息（静态测算提升4.8%）。
若动态来看，降息对银行业利润影响更小，因为银行能够通过定价策略的改变转嫁存款成本。
随着宏观的企稳，银行经营最困难的时候即将过去。不良贷款净形成率趋于稳定，利润增速有望在2016 年反弹，而商业银行法的修订将打开银行业长期成长空间，银行股估值在下半年有继续提升的潜力。我们A 股的投资组合包括平安银行、民生和华夏，关注浦发；H 股包括重庆农商行、民生、中行。
长江证券：银行业宽松力度不减
事件描述。
自2015年6月28日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点;一年期存款基准利率下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
另外,定向降准:(1)对“三农”贷款占比达到标准的城商行、非县域农商行降低准备金率0.5%。(2)对“三农”或小微企业贷款达到定向标准的国有大行、股份行、外资行降低准备金率0.5%。(3)降低财务公司准备金率3%。
事件评论。
降息降准抑止利率市场化过程中利率中枢上移。自年初以来,短端利率下降明显,虽然由于季节性和新股发行因素6月末1周Shibor和银行间7天同业拆借利率由低点2%回升至3%,但不影响得出银行间流动性宽松的结论。存款利率方面,国有大行存款利率执行2.5%左右,但在分行执行层面可能会有上浮,不过即便是突破存款利率上限的大额存单发行利率也仅较同期基准上浮40%,且取消存贷比进一步减缓存款竞争压力,银行的资金成本稳定有利于降低企业融资成本,扭转利率中枢上移趋势。
对称降息对行业净利冲击不大。如果根据2014年末的重定价数据来静态测算的话,对称降息对各家银行既可能是正面影响也可能是负面,综合影响行业2015年净息差-0.9BP,净利润-0.7%,对兴业、平安反而有一定的正面影响。考虑到对资产质量的正面效用,对称降息总体对行业偏中性。
定向降准释放流动性逾千亿。对三农、小微贷款达标的商业银行定向降准约释放流动性400亿元,而财务公司约为700亿。在经历本次降准后,符合定向降准的商业银行将执行比同类金融机构低1个百分点的存款准备金率。定向降准与降息全面配合,为实现稳增长、调结构宽松政策继续。
投资建议:行业目前估值对应15PB仅为1.01倍,我们认为制约估值的最大因素是房地产、影子银行、地方政府债务三大块资产在利率市场化叠加经济低迷的两大背景下的风险失速暴露。随着影子银行风险通过打破刚性兑付以及理财子公司分拆,地方政府债务置换不断深入,后利率市场化时代平稳过渡,风险大幅化解,并且宽松货币政策持续助力经济企稳,届时银行资产负债表全面修复,估值有翻倍提升空间。在个股上,改革主线维持推国企改革先锋交行、混业龙头兴业,业绩主线上推荐经济下行时贷款占资产比重少的南京、宁波以及经济向好时成长性最强的平安。