恒天天鹅收购方迟到财报露底：难言高大上

　　中国证券网讯（记者 覃秘）在深交所的关注之下，恒天天鹅的新东家华讯方舟今天午间补充披露了财务报表，令人惊讶的是，这家自诩为全球领先的移动宽带网络综合服务商资产质量并不能令投资者放心，截止2014年9月底，其资产负债率高达92%，2014年前三季度营业利润1.83亿元，净利润1.69亿元，且近年来经营活动的现金流一直是负数。

　　据公告，截止2014年9月底，华讯方舟的总资产63.57亿元，其中非流动资产仅1.53亿元，流动资产高达62亿元，占比高达97%，即这是一家“超轻资产”公司。公司的股东权益也不多，同期总负债额为58.7亿元，股东权益仅4.87亿元，资产负债率达到92%。

　　华讯方舟的利润表也不是太好看。2014年前三季度，公司营业收入25亿元，超过2014年全年的24.98亿元。从业务规模来看，华讯方舟在2014年度曾有过极大地爆发，2012年度和2011年度，公司营业收入规模均为4.6亿元，2014年度的增长率达到500%。营业利润方面，2014年前三季度为1.83亿元，2013年度至2011年度的数据分别是2.36亿元，0.46亿元和0.35亿元。2014年前三季度净利润为1.69亿元。

　　另一个值得关注的现象是，近年来，华讯方舟的经营活动现金流净额一直是负数，2014年前三季度为-1158万元，2013年度至2011年度分别为-3.2亿元，-1.98亿元和-5468万元。

　　超高的资产负债率或许是公司为资本运作储备了现金。截止2014年三季度末，华讯方舟的账上有15亿元的货币资金，这应是为了用以支付收购恒天天鹅股权的对价。据公告，华讯方舟此次收购恒天天鹅29.8%股份合计需支付13.41亿元。恒天天鹅2014年12月29日披露，华讯方舟已全额支付转让价款。

　　值得一提的是，华讯方舟披露的实际控制人虽为吴光胜，董事长却是吕向阳。此吕向阳不是别人，正是比亚迪创始人之一、现任副董事长的福布斯富豪。而且，华讯方舟是从与包括熙正照明在内的2家企业竞争中，被选为恒天天鹅重组方的。恒天集团选择重组方要求之一，是有优质资产注入公司。但恒天天鹅公告中对此的表述是：“由于目前华讯方舟相关资产仍在整合过程中，尚未形成重组计划。”

　　恒天天鹅13日曾公告，公司原承诺争取最晚将在1 月15 日前按照相关要求披露重大资产重组信息，现公司申请证券继续停牌，最晚将在2015 年3 月16 日前按照要求披露重大资产重组信息。

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　　恒天天鹅圈定新东家 大鳄吕向阳暗渡陈仓

　　继今年6月入主路翔股份之后，比亚迪创始人之一、现任公司副董事长的福布斯富豪吕向阳又潜入了另一家上市公司——恒天天鹅。
　　恒天天鹅昨日公布股权转让重要进展，深圳市华讯方舟科技有限公司在三家意向受让方中脱颖而出，有望斩获恒天天鹅的控股权。上证报记者注意到，华讯方舟披露的实际控制人虽为吴光胜，董事长却是吕向阳。此吕向阳不是别人，正是比亚迪创始人之一、现任副董事长的福布斯富豪。 

　　继今年6月入主路翔股份之后，比亚迪创始人之一、现任公司副董事长的福布斯富豪吕向阳又潜入了另一家上市公司——恒天天鹅。
　　恒天天鹅昨日公布股权转让重要进展，深圳市华讯方舟科技有限公司在三家意向受让方中脱颖而出，有望斩获恒天天鹅的控股权。上证报记者注意到，华讯方舟披露的实际控制人虽为吴光胜，董事长却是吕向阳。此吕向阳不是别人，正是比亚迪创始人之一、现任副董事长的福布斯富豪。
　　谁是华讯方舟
　　恒天天鹅自9月5日起停牌，公司大股东恒天集团拟公开转让其直接或间接持有的恒天天鹅2.26亿股（占总股本29.8%）。转让完成后，恒天集团持股比例降至18.26%，接盘方将成为公司新的控股股东。其后公司披露了三名竞购者：华讯方舟（实际控制人吴光胜）、保定邦泰高分子新材料有限公司（实际控制人郎增科）、熙正照明有限公司（实际控制人爱新觉罗·英杰）。
　　据昨日公告，针对三家公司的意向受让方案，恒天集团综合考虑股票转让价格、资产置换可操作性、上市公司持续发展等综合因素，初步确定华讯方舟为拟受让方。
　　翻看资料，恒天集团对拟受让方的准入条件颇具针对性，拟受让方或其实际控制人需满足最近3年连续盈利，并具有明晰的经营发展战略，且能提交关于恒天天鹅的经营发展规划。尤值一提的是，拟受让方或其实际控制人应直接或间接控制优质主业资产并承诺择机置换上市公司现有资产，该资产需属于鼓励类产业，已经具备持续盈利能力。此外，拟受让方同意向股权出让方或其指定第三方出售置换出的恒天天鹅现有主业资产。
　　言下之意是，受让方必须有优质资产且有明晰的资产置换计划。
　　脱颖而出的华讯方舟是何背景？公司官网介绍，华讯方舟是一家全球领先的移动宽带网络综合服务商，专注于高速移动下宽带通信技术的研发和应用，已构建了从芯片研发到移动宽带网络再到智慧应用的全方位产业生态链，致力于成为数据集散处理的全球性平台公司。该网站还曾报道，10月21日，中国恒天集团董事长张杰一行数人莅临华讯，双方就相关问题展开了深入的交流。
　　深圳媒体今年10月的一则报道称，华讯方舟连续3年保持400%的复合增长率，今年预计工业总产值将达60亿元，两年内将突破100亿。报道还称“目前，华讯正筹划上市事宜”，这不免令人浮想联翩。
　　华讯方舟是谁的
　　有望入主恒天天鹅的华讯方舟由谁掌控？对此，公司公告里仅提了一笔：实际控制人为吴光胜。
　　记者检索工商资料，华讯方舟设立于2007年8月，注册资本3571.43万元，法人代表为吴光胜。股权信息显示，该公司共有6名股东，吴光胜持有42.5%的股份，为第一大股东。但令人费解的是，吴光胜仅担任公司副董事长兼总裁，华讯方舟董事长席位另有其人——吕向阳。其中的关联在于，2012年7月，吕向阳旗下的广州融捷投资管理集团受让了华讯方舟16%的股份，为公司第三大股东。另一自然人黄永江持有华讯方舟20%股权，为第二大股东。
　　公开信息证实，该吕向阳正是比亚迪创始人之一、现任公司副董事长的吕向阳。
　　“一般来说，如果大股东是自然人，会担任公司董事长一职，以主导公司发展战略，部分大股东会同时兼任总裁，或者聘用职业经理人出任总裁一职。”一位资深律师对上证报说，像华讯方舟这样的高管设置比较少见，其中存在多种可能，“或许是大股东所持股份是为吕向阳代持，又或者是想借助吕的知名度，更容易拓展公司业务。可以肯定的是，吕并非一般的财务投资者角色。”
　　记者查阅公开资料发现，在华讯方舟对外投资的场合中，出面的多是董事长吕向阳。
　　的确，要论知名度，吕向阳的光环要耀眼的多。1995年，吕向阳与表弟王传福共同创办比亚迪，成就了一桩传奇的投资案例。目前，吕向阳及其旗下公司合计持有比亚迪约16.23%的股份。此外，吕向阳掌控的融捷投资控股集团长袖善舞，涉足产业涵盖汽车、新能源新材料、IT、投资、矿产等，集团官网宣称“资产规模和年营业额均超过700亿元”。
　　值得一提的是，今年6月，路翔股份披露定增方案，拟向第二大股东融捷投资等对象发行股票，募资4.53亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。增发完成后，吕向阳控制的融捷投资及其一致行动人合计持股比例将由10.63%上升为24.66%，成为新的控股股东。此后，吕向阳迅速入阁，出任路翔股份董事长。
　　如果本次交易顺利实施，吕向阳将一明一暗掌舵两家上市公司平台，未来又会演绎怎样的投资故事？