多家央企明确改革施工图 央企改革四季度将“好戏连台”
近期，央企改革步伐进一步提速。截至目前，“1+N”顶层设计体系中的配套文件已出台17个，央企改革试点扩大至10项涉及21家中央企业，央企数量也减少至103家，多家央企明确改革路线图。业内专家指出，根据国资委此前的规划，年内央企户数有望整合到百家之内，混改试点及员工持股试点也有望年内启动。
多家央企明确改革“施工图”
“中钢集团将以提质增效为中心，以转型升级为重点，以改革创新为动力，着力发展四大优势产业，重塑生命基因，力争5年左右把中钢发展成为一个‘小而优’的国际化企业集团。”中钢集团相关负责人表示，中钢集团将着力发展工程技术、科技新材与金融、装备制造、矿产资源与贸易物流四大优势产业，进一步巩固和培育盈利增长点，大力推进资本运营，优化资源配置，争取四个产业整体上市和若干子企业上市，形成以中钢优势产业上市为主体、若干上市公司为补充，新的集团架构、发展布局和经营体系。
中国远洋海运集团相关人士介绍，集团按照“规模增长、盈利能力、抗周期性、全球公司”四大维度，制定了打造航运、物流、航运金融、装备制造、航运服务、社会化服务以及“互联网+”等“6+1”产业集群的战略规划。未来集团将按照“6+1”产业布局推进各板块重组，优先发展全球集装箱运输、全球港口投资管理、国际航运金融和全球综合物流。
中船集团表示，将围绕国家要求和集团公司发展战略，根据不同成员单位的分类，明确相应国有股权比例的最低要求，积极稳妥、有序推进股权结构优化，并规范混合所有制改革、骨干员工持股改革。中船集团还将深入推进资产证券化工作，加大上市公司平台的资本运营力度，努力推动优质资产上市。
另据报道，中船重工集团董事长胡问鸣近日接受采访时表示，“南北船”合并这件事，一切听从中央的安排。集团将通过IPO、“买壳”等方式进一步加快集团旗下板块的资产证券化速度。
试点央企改革有望加速落地
中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示，下一步央企要做两件事，一是大力调整布局结构，促进产业优化升级。首先是清理退出一批，下一步要推动中央企业加快从缺乏竞争优势的领域和价值链的低端环节退出，加快处置不良资产。要重组整合一批，加大集团层面的兼并重组，提升中央企业整体功能和运行效率，推动中央企业实施专业化重组，整合同质化业务。二是要积极稳妥推进混合所有制改革，通过引入非国有资本，推动中央企业形成更加有利于参与市场竞争的治理结构和运行机制。
“近期央企改革相关顶层政策和事件密集推进，预示着未来试点央企改革有望加速落地。从改革的方向来看，未来围绕‘做强、做优、做大’的主线深化央企改革是必然趋势。”广发证券认为，从改革试点推进的方向来看，目前央企改革集中在“浅水区”的改革，包括资产证券化、央企合并重组、高管选聘、业绩考核和薪酬管理职权等，而对“深水区”的改革，包括在混合所有制改革、员工持股等方向，政策推行的力度和速度仍有待加强。其中，央企第二批改革试点启动或是一次“新契机”：一方面，央企资产证券化、合并重组等有望加速推进；另一方面，混合所有制改革和员工持股改革“两重门”亟待跨越，后续运营效率领域的改革是更值得重视的方向。
【上市公司动向】
近日，国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确提出了七大降杠杆主要途径，包括积极推进企业兼并重组、发展股权融资以及市场化债转股等。统计数据显示，目前共有72家国资上市公司因筹划重大资产重组停牌，而8月、9月停牌的公司达50余家。在相关政策催化下，国企改革已进入全面加速期。
【地方国改最新动态】
大潮涌动、各自争先。地处西北腹心的陕甘两省国企改革也在重点发力：到2020年，甘肃在A股上市的省属国有控股公司将争取达到15家以上；陕西则将目标定在30家左右。甘肃省已全面部署下一阶段国企改革重点工作，推动企业整合重组，将承担关键角色的金控集团已在紧锣密鼓地筹建，有望年底挂牌；陕西省下一步改革重点则包括推进混合所有制，促进国有资本和非国有资本融合，以管资本为主加强国资监管。
【机构观点】
目前已进入四季度交易时段，前三季度A股表现不佳，沪指熊冠全球。近期，券商陆续公布了四季度策略，记者昨日梳理了多家券商观点。展望四季度，大多数券商认为，四季度市场将以震荡为主，看好大消费、国企改革、PPP等板块。
【相关报道】
9月份以来，政策暖风再度吹向国企改革领域，继国有资本风险投资基金后，规模达3500亿元的国企结构调整基金也正式成立。步入10月份，国务院公布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》也被看作对国企改革有积极的帮助和推动作用。在A股市场上，宣布重组合并的宝钢股份和武钢股份复牌后走势强劲，这意味着资金对于国企改革主题的关注度开始升温，建议投资者关注国企改革中的“大集团小公司”。
【热点专题】
昨日，宣布吸并方案后复牌的宝钢股份和武钢股份无悬念涨停，涨停价堆积了数十万手买单，显示出市场对两公司整合的价值认同。那么，在央企大整合提速的背景下，下一个合并的又会是谁？
国企改革提速 相关上市公司重组有望加快
近日，国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确提出了七大降杠杆主要途径，包括积极推进企业兼并重组、发展股权融资以及市场化债转股等。统计数据显示，目前共有72家国资上市公司因筹划重大资产重组停牌，而8月、9月停牌的公司达50余家。在相关政策催化下，国企改革已进入全面加速期。
上证报资讯统计数据显示，今年以来，约有50家国资控股上市公司终止了重大资产重组计划，其中有16家上市公司的不再筹划重大资产重组承诺期将于年内到期。
华虹计通于今年5月10日发布“终止重大资产重组事项暨股票复牌”公告。公司今年2月26日因筹划重大收购事项而停牌，拟发行股份购买与公司同属相同行业标的企业的100%股权。但公司在综合考虑标的公司经营状况、收购成本及投资风险等因素的情况下，终止本次发行股份购买资产事项，并承诺自本次终止筹划重大资产重组暨公司股票复牌之日起六个月内，不再筹划重大资产重组事项。按照5月10日复牌日来计算，承诺到期日为今年11月10日。华虹计通实际控制人为上海国资委。
另外，安源煤业于7月12日起停牌筹划重大事项。公司在9月30日公告，因条件不成熟而终止了重大资产重组，不再重组的承诺时间仅有一个月。公司在投资者说明会上表示，本次重大资产重组拟置出的资产为煤炭行业相关资产，拟置入或购买标的资产意向为，包括但不限于重组对象江西省铁路投资集团公司持有的高铁类等资产。券商分析认为，安源煤业是江西省国资委下属江能集团的能源业务上市融资平台，未来战略转型可期。（上海证券报 高志刚）
陕甘国企改革驶入“快车道”
大潮涌动、各自争先。地处西北腹心的陕甘两省国企改革也在重点发力：到2020年，甘肃在A股上市的省属国有控股公司将争取达到15家以上；陕西则将目标定在30家左右。甘肃省已全面部署下一阶段国企改革重点工作，推动企业整合重组，将承担关键角色的金控集团已在紧锣密鼓地筹建，有望年底挂牌；陕西省下一步改革重点则包括推进混合所有制，促进国有资本和非国有资本融合，以管资本为主加强国资监管。
新一轮国企改革大幕拉开以来，已有27个省（市、自治区）明确了国企改革实施方案和意见，有百余家国资上市公司启动重组整合。
大潮涌动、各自争先。地处西北腹心的陕甘两省自去年以来也重点发力，确定目标，如：到2020年，甘肃在A股上市的省属国有控股公司将争取达到15家以上；陕西则将目标定在30家左右。另有接近甘肃省国资委的相关人士向上证报记者透露，该省已全面部署下一阶段国企改革重点工作，推动企业整合重组，将承担关键角色的金控集团已在紧锣密鼓地筹建，有望年底挂牌。记者还从陕西省国资委方面了解到，其下一步改革重点包括推进混合所有制，促进国有资本和非国有资本融合，以管资本为主加强国资监管。
“西北地区由于条件所限，在国企的规模和数量上与上海、广东等东部沿海发达省市有不小的差距，但从另一角度看，这也是西北地区国企改革的潜力所在。”一位长期关注国企改革的分析人士对记者表示。
多维证券化
甘肃提出通过整体改制、分拆改制、联合改制等多种形式实现国企上市；陕西则计划将省属企业资产证券化率提高到40%左右。
细看陕甘两省的国企改革意见，推进资产证券化无疑是重要渠道和有效方式。就在9月初，甘肃省政府印发《关于国有企业发展混合所有制经济的实施意见》（下称《实施意见》）。其中明确提出，要充分利用资本市场推进国有企业混合所有制改革。国有企业要充分利用各类资本市场，加大改制上市力度，通过整体改制、分拆改制、联合改制等多种形式实现上市，创造条件实现集团整体上市，使上市公司成为混合所有制经济的规范形式和重要形态。
记者注意到，《实施意见》印发后不久，甘肃省属企业西北永新集团的控股子公司陇神戎发就在创业板上市，成为甘肃国资旗下最新的一个上市平台。而此前，华龙证券于8月26日抛出大额定增方案，100亿元的募资额受到各方关注。方案显示，华龙证券预计定增38.31亿股，在完成后，该公司将迅速启动IPO进程。
另据记者了解，兰州银行、白银集团、金川集团等甘肃当地优质国企都将有望登陆资本市场。而按照当地“股份制改造一批、上市辅导一批，申报上市一批、信贷再融资一批”的梯次推进模式，甘肃国企的证券化率水平也将快速提高。
陕西同样如此，在近日印发的《关于加快省属国有企业股份制改革推进国有资产证券化的意见》（下称《证券化意见》）中，该省明确：到2020年，省属国有企业基本完成股份制改革，实现投资主体多元化，市场化机制更加完善，上市公司成为省属国有企业的重要组织形态。每户监管企业都要有上市公司，竞争类国有企业原则上都要上市，公共服务类和功能类企业经营性业务资产要创造条件上市。国有上市公司总家数由目前的14家提高到30家左右，省属企业资产证券化率达到40%左右。
事实上，重磅资本运作已经展开。9月29日，*ST兴化宣布重大资产重组已获证监会无条件通过。这意味着，陕西第一大国企延长集团旗下资产证券化步伐加快。根据方案，*ST兴化将以资产置换、发行股份等方式，作价31.34亿元购买延长集团、陕鼓集团持有的兴化化工100%股权，并配套募集资金不超过17亿元。
对延长集团来说，重组与其说是“拯救”*ST兴化，不如说是为了提升旗下化工板块的发展水平。此次重组完成后，上市公司将由一家专注硝酸铵等无机化工产品的企业转型为以有机化工为主的产业发展平台，其后续还将进行产业链延伸，结合延长集团的发展战略和国家产业发展方向，在新能源领域及精细化工领域作进一步的布局。
据了解，通过优势产业的重组兼并，陕西国资已先后组建成立了20多家大集团大公司，包括：陕西金融控股集团、陕西省物流集团、陕西航空产业发展集团、陕西水务集团、榆林能源集团、陕西海外投资集团等。目前，陕西省国资委正指导陕西能源集团、燃气集团、粮农集团、陕海投公司等九户新组建的企业集团规范运作、创新发展，同时推进企业改制上市。
盘活上市平台
以三毛派神重组为例，甘肃国资宁可放弃实际控制人地位，也要盘活上市平台； 陕西则更强调对上市平台的利用和转化。
“历经多年发展，甘肃、陕西的产业积累主要集中在能源、化工等传统产业，不少企业更是与共和国共同成长。不过，在经济结构转型的时代背景下，部分未能紧跟转型步伐的企业也面临着不小的困难，如何推陈出新、轻装前行，成为两地国资部门需要直面的问题。”甘肃一家国企高管对记者表示。
记者注意到，甘肃已规划在2016年完成50户“空壳企业”关闭注销、10户“僵尸企业”的市场出清。据介绍，甘肃将按照有进有退、有保有弃的原则，推动国有资本向重要行业和关键领域集中，优质资源向具有核心竞争力的优势企业聚集，低效资产及“僵尸企业”则盘活清理、平稳退出。
上市公司层面，8月31日，酒钢集团旗下酒钢宏兴的两座产能共240万吨的高炉正式停产，拆除动力装置，封存冶炼设备，不再恢复生产。一举压减生铁产能100万吨，粗钢产能140万吨。对此，有熟悉甘肃国企改革的相关人士对记者表示，省领导此前曾明确表示，甘肃国有企业仍存在着一定的发展困境，尤其是部分传统产业经营指标出现下滑，这“需要尽快解决”。
而三毛派神今年5月披露的重大资产重组方案也是典型案例。该公司拟以发行股份的方式向北大众志购买众志芯科100%股权，交易对价为6.21亿元。同时，公司拟向西藏昊融定增募集配套资金6亿元，募资将投向国产自主高性能CPU芯片和系统研发中心、国产自主可控计算机产业化基地、芯片和系统安全性可靠性检测试验中心等。交易完成后，北大众志将成为公司第一大股东，西藏昊融将成为公司第二大股东，公司将不存在实际控制人。通过本次重组，三毛派神的主营业务范围将扩展到个人计算机CPU芯片及整机制造。有投行人士表示，甘肃国资委虽然不再是三毛派神的实际控制人，但该上市平台将就此盘活，无论是对公司发展还是保护中小投资者利益都有着重要意义。
另一方面，对于证券化资源更为丰富的陕西来说，其则更强调对上市平台的利用和转化。《证券化意见》提出，鼓励国有控股上市公司通过并购重组不断做优做强。积极鼓励具备条件的国有控股上市公司通过股权、现金、债权融资等方式实施跨地区、跨所有制的并购重组。其中尤其强调，对资产质量较差、主营业务不突出、盈利能力不佳的上市公司限期重组，盘活上市公司壳资源。
以建设机械为例，该公司2015年就实现了产业链上下游的兼并整合，斥资约19亿元拿下庞源租赁及天成机械，从而实现从工程机械制造到工程机械租赁的业务拓展。在熟悉建设机械的知情人士看来，公司作为国企上市公司却选择民营企业作为并购对象，更多是考虑产业的协同效应。在当前工程机械制造行业处于下行周期的情况下，公司选择介入周期性较弱的工程机械租赁市场，为发展探索新路。“这既是熟悉的行业，也是有巨大潜力的行业，对建设机械非常合适。”
在股权多元化方面，陕西一直走在前列。《证券化意见》明确提出，合理确定国有股权比例，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，形成相互制约、多元发展的股权结构。
混改促“机制转变”
两地对员工持股计划等混合所有制改革模式颇为重视，甘肃提出探索实行混合所有制企业员工持股；陕西已经确定了四家省属国有企业参与员工持股试点。
在陕甘两省的实地采访中，不少国资人士都提及“机制转变”。其认为，由于历史遗留问题等因素，国有企业在发展过程中仍有着不同程度的约束，致使无法更好地适应市场变化，抢占发展先机。
事实上，这一情况已被高层所重视。国务院国资委主任肖亚庆在10月9日的研讨会上强调，要积极稳妥推进混合所有制改革，通过引入非国有资本，推动中央企业形成更加有利于参与市场竞争的治理结构和运行机制。
记者注意到，甘肃在《实施意见》中也将体制、机制改革视为重要目标之一。其中提出，将通过深化全省国有企业混合所有制改革，完善现代企业制度，健全法人治理结构。
在建立健全混合所有制企业治理机制方面，甘肃明确表示，政府不干预企业自主经营，股东不干预企业日常运营，法无授权，任何政府部门和机构不得干预企业董事会依法行使权力，确保企业治理规范、激励约束机制到位。
“有了这些政策保证，国有企业的管理者才能更好地发挥能动性，有利于国有资产保值增值，有利于提高国有经济竞争力。”甘肃一家金融国企的高管对记者表示。
不仅如此，甘肃在《实施意见》中还提出，混合所有制企业要建立健全现代企业制度，明晰产权、同股同权，依法保护各类股东权益；健全法人治理结构，规范股东（大）会、董监事会、经理层和党组织的权责关系，充分发挥董事会的决策作用、监事会的监督作用、经理层的经营管理作用、党组织的政治核心作用，按章行权。对资本监管，靠市场选人，依规则运行。
据记者了解，作为当地国企改革的重要一环，甘肃金控已在紧锣密鼓地筹备中，并有望在年底正式挂牌。以此为契机，华龙证券将从省国资委直接控股，变为通过金控平台间接掌控。“华龙证券将作为国企改革试点，解决管理体制的问题。”华龙证券相关高管表示。
值得一提的是，陕甘两地对员工持股计划等混合所有制改革模式亦颇为重视。甘肃在《实施意见》中提出，探索实行混合所有制企业员工持股。优先支持人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业开展员工持股试点。
陕西则在近期确定了四家省属国有企业参与员工持股试点，分别是延长石油集团下属西安元创化工科技股份有限公司、陕煤化集团下属陕西煤化工技术工程中心有限公司及上海胜帮化工技术股份有限公司、电子信息集团下属华达科技股份有限公司。
据记者了解，陕西国企改革下一步的重点包括对国有企业实行分类管理，以完善企业法人治理结构和建立职业经理人制度为核心，健全现代企业制度，推进混合所有制。（上海证券报 记者 邵好 见习记者 李少鹏）
政策发力 国企改革料再度腾飞
9月份以来，政策暖风再度吹向国企改革领域，继国有资本风险投资基金后，规模达3500亿元的国企结构调整基金也正式成立。步入10月份，国务院公布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》也被看作对国企改革有积极的帮助和推动作用。在A股市场上，宣布重组合并的宝钢股份和武钢股份复牌后走势强劲，这意味着资金对于国企改革主题的关注度开始升温，建议投资者关注国企改革中的“大集团小公司”。
政策面暖风频吹
9月25日，央企中国诚通对外宣布，受国务院国资委委托，中国诚通牵头发起成立中国国有企业结构调整基金股份有限公司。这也意味着，国资委所确定的国企改革两大基金——国有资本风险投资基金和国企结构调整基金已经全部设立。其中，国有资本风险投资已于8月成立，由央企国新公司牵头，设计总规模2000亿。而新设立的国企结构调整基金设计规模3500亿。设立中国国有企业结构调整基金是党中央、国务院深化推进国资国企改革、优化中央企业布局结构调整的重大战略举措。该基金重点投资于国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网、电网、通信基础设施、战略性矿产资源开发利用等涉及国家安全、关系国民经济命脉的重要行业和关键领域的重大项目、行业基础科研或国家重大专项任务等。
10月10日，国务院同时公布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（下称《指导意见》）。通过债转股，将为负债率高企的企业提供了一条化解债务风险、降低杠杆率的一条通道。目前部分国有企业负债高，风险大，债转股主要针对的就是国有企业。此前各界对是否开展债转股的争议比较大。此次文件对开展债转股开出了“负面清单”，预计能够开展债转股的企业主要会集中在过剩行业的龙头企业。国务院国有资产监督管理委员会副主任孟建民表示，债转股对国有企业深化改革确实有积极的帮助和推动作用。
掘金“大集团小公司”
2015年9月国务院出台纲领性文件《深化国有企业改革的指导意见》，随后国企改革进程明显加速，“1+N”顶层设计体系中的配套文件已出台17个，央企改革试点从4项扩大至10项，涉及21个大型国有集团，71个上市公司，国企改革进程加快、力度加大。
全国已有27个省（市、自治区）明确出台了国企改革实施方案和意见，有近40个地级市相继确定了更为细化和具体的改革任务目标，并明确了相关细则和试点。地方国企改革的主要目标有三个：提高资产证券化率、建立现代企业制度和建立高效监管体系，其中提高资产证券化率确定性最高、成本最低，已有20多个省市明确了国资证券化率目标，一般均在50%以上。
目前地方国企改革正在如火如荼展开，国企改革进程和侧重点优势差别，其中上海、广东为全国改革领跑者；江苏、山东、福建紧随其后；而中部省份江西、安徽和重庆则加速赶超。
光大证券指出，提升国有资产证券化率的主要方式有三种：集团优质资产整合、整体上市、借助“壳资源”。其中优质资产整合难度最小、确定性高，尤其对于旗下只有唯一上市公司平台且市值较小、主营业务处于竞争性行业、旗下拥有多处优质资产的国有大型集团，资产整合的预期更大、整合的资产的质量更优。
券商看好大消费和国企改革
目前已进入四季度交易时段，前三季度A股表现不佳，沪指熊冠全球。近期，券商陆续公布了四季度策略，记者昨日梳理了多家券商观点。展望四季度，大多数券商认为，四季度市场将以震荡为主，看好大消费、国企改革、PPP等板块。
四季度或震荡为主
对于四季度，国金证券首席策略分析师李立峰指出，“指数向上有流动性的天花板形成制约，指数向下有国家队的护盘；预计四季度A股市场仍将表现为无趋势性，相对看好10月份行情，指数中枢或缓慢上移，提防指数上行之后的尾部风险。”
兴业证券表示，对于四季度不可心存侥幸，也不必过度惊慌。国内大类资产中，相比于债市和地产，A股性价比也更高。年底前出现系统性风险甚至创新低的概率不大，仍是螺蛳壳里做道场，风险收益比下降。
浙商证券表示，展望四季度A股市场股权风险溢价，投资风险偏好较低，仍处2016年股市大幅回调之后的修复过程中，以便为新一轮牛市蓄势。四季度A股仍将以震荡格局展开，维持“上证综指核心运行区间为2800~3200点”的预判，大盘震荡与板块轮动共同构成结构性投资机会。
国联证券表示，从A股过往特征看，总体而言，牛市较短，但等待很长，去年市场大幅调整之后的情绪仍需要时间消化，而当前56倍的估值中位仍处高位。因此，未来一年内A股或仍不存在系统性机会，甚至还是以防风险为主。
对于四季度前半段的行情，大多券商表示看好。东吴证券认为，持续关注10月份三季报高成长绩优股与深港通概念受益股。国庆节前的观望情绪正在逐渐褪去，市场热度将在10月份逐渐回暖，预计10月份市场将以震荡上行为主，板块轮动加速的趋势或继续保持。
四季度仍有结构性机会
大多机构认为四季度虽然以震荡为主，但其中不乏结构性的机会。综合券商观点，大多机构看好大消费行业如食品饮料、医药以及PPP、国企改革等板块。
对于行业配置，李立峰表示看好两大行业：一是消费电子的汽车电子、苹果产业链等；二是医药生物中的医疗服务、医药商业等。主题方面，他建议关注：一是有事件驱动的深港通主题；二是符合顶层设计方向的改革路径，如供给侧改革、地方国企改革等。
海通证券首席策略分析师荀玉根表示，当前的市场将持续震荡市格局，较优行业如牧业、旅游、食品饮料、化学制药。行业研究自下而上精选子行业分别是：饲料、优质景区+出境游+酒店、高端白酒和啤酒、化学制剂出口类。
方正证券首席经济学家任泽平预计，房地产销售和投资预计在四季度开始下滑，增加中期经济下行压力，利空商品和周期行业，利好债市和消费行业。股市可能仍将维持震荡市，关注PPP、国企改革、消费以及有业绩支撑的股票。
浙商证券认为四季度A股仍聚焦结构性投资机会，看好的行业有白酒、航运、证券和核电设备。重点推荐的主题投资有：体育、PPP、猪周期和智能穿戴。
平安证券表示，四季度股票市场相对更加看好周期板块和防御性板块，行业上建议配置煤炭、有色、化工、环保、食品饮料和医药。（深圳商报）
