再谋海外 天齐锂业欲溢价收购智利SQM公司股权

　　“全球锂资源相对有限，能获得这部分资源，短期虽然压力很大，但后期获益匪浅。”

　　在新能源汽车骗补调查和处罚落地后，锂电行业再度站上风口，而龙头企业则加速在产业链上游布局。

　　日前，天齐锂业股份有限公司(下称“天齐锂业”，002466.SZ)发布公告称，计划斥资2.09亿美元，购买一家位于智利的锂盐生产企业，该企业名为SailingStone Capital Partners LLC(下称“SCP”)公司，其持有Sociedad Quimica y Minera S.A.(下称“SQM”，股票简称“SQM”)发行在外的B类股551.68万股，约占其B类股总数的4.58%，约占其发行在外股份总数的2.10%。

　　这并不是天齐锂业计划的全部，在购买股权同时，天齐锂业还以购买期权的方式锁定了SCP持有的剩余SQM的B类股票。此外，公司已与另一家持有SQM股权的Pampa公司股东接洽并购事项。

　　“若竞购顺利，加上此次收购和期权，天齐锂业有望获得SQM 32.2%的股权，成为其第一大股东。”10月12日，一位券商行业研究员对21世纪经济报道记者表示，虽然根据公司章程和第二大股东持股比例已达32%的限制，天齐锂业不一定能拿下SQM控股权，但其可获得SQM足够的表决权，这可大幅扩充天齐锂业在国内乃至国际锂盐市场的话语权。

　　不过，这一计划仍存变数。公司董秘李波在接待投资者时表示，截至目前，购买SCP持有的SQM公司2.1%的股权事宜，尚需要提交公司股东大会审议通过，并需取得有关部门的法定许可或备案后方可实施。而关于竞买Pampa股权和购买SCP持有的SQM公司剩余的其他B类股的事宜，也不确定。

　　SQM的诱惑力

　　公告显示，SQM总部位于智利首都圣地亚哥，并在美国、比利时、巴西、墨西哥及日本等国家设有分支，该公司是全球领先的碘、锂、钾以及专用化肥生产商。2016年上半年，SQM实现销售收入约8.8亿美元，净利润约1.4亿美元。

　　“SQM是全球知名的盐湖企业和锂盐供应商。”中信证券的一份研报中透露，依托于智利atakama盐湖锂资源，2015年，SQM锂盐销量3.89万吨，市场占有率约26%，今年上半年，SQM共产出锂盐2.3万吨，同比上涨31%。此外，SQM还与一家名为Lithium Americas的公司成立了合资公司，各持股50%，共同开发阿根廷境内的Cauchari盐湖，规划分批建设5万吨碳酸锂当量的锂盐加工产能。

　　也就是说，SQM属于全球三大锂业巨头之一，锂盐产量全球第一。

　　而天齐锂业购买SQM2.1%股份仅是其系列规划的第一步，公告显示，SCP共持有SQM9.1%的股份，天齐锂业与SCP签订的期权合约，可为后续天齐锂业购买SCP持有SQM剩余的股份做铺垫。

　　此外，天齐锂业还披露，公司已与一家名为Oro Blanco的公司接触，该公司间接持有SQM约23%股份，目前，天齐锂业已就这项交易提交了无约束力的报价文件。

　　“如果实施成功，全球锂行业的格局会发生改变。”上述研究员指出，借此，中国将拥有可形成全球最大的矿山+锂盐的供应商。

　　不过，李波表示，竞买Pampa股权的潜在交易事项，公司不存在应披露未披露事项，也不确定何时有结果。未来针对计划锁定的SQM公司期权，是否行权以及行权价格也具有不确定性。

　　高溢价收购

　　此番收购SQM的协议价格为每股38美元，总价折合人民币约13.99亿元，对比当时的市场价格溢价51.3%。收购资金由公司自筹。但截至2016年6月底，天齐锂业经营活动产生的现金流量净额为9.12亿元，账面上的现金不够。

　　“就购买SQM2.1%股权的交易所需资金来源，公司正在筹划中。”李波在上述会议中回复，按照此前计划，公司中期票据和短期融资券已在交易商协会获准注册；公司债券已经履行了股东大会审批和授权等内部决策程序，募集说明书等相关资料的编制和审核工作正在积极推进中

　　如此大手笔的收购，对天齐锂业来说不陌生。

　　2012年，彼时的天齐锂业资产总额仅30多亿元，但其利用资本杠杆，斥资人民币50多亿元收购位于澳大利亚的锂资源企业泰利森的全部股权，上演了一场“蛇吞象”。

　　但也正是因为这场收购，天齐锂业获得了“掌控”国内锂资源供应的权限。

　　在收购泰利森之前，天齐锂业国内排名并非第一，一位锂盐企业负责人透露，全球市场锂资源主要集中在澳大利亚和南美等国，泰利森在全球锂盐市场的供给占比约为25%，中国锂相关企业所需原材料主要由泰利森供应。天齐锂业收购泰利森后，掌握了诸多国内企业的原料采购渠道，其扩大自身产能规模的同时，限制国内同行的原料供应，通过这种常规的商业操作，天齐锂业的规模和市场份额迅速攀升，成为国内排名第一的锂业公司。

　　公司方面提供的资料也显示，泰利森锂精矿的设计产能74万吨/年，包括化工级锂精矿和技术级锂精矿。2015年，泰利森有效产能43万多吨，其中接近80%销售到中国，剩下20%技术级锂精矿全球销售。

　　此后，天齐锂业更加重视上游的收购，“全球锂资源相对有限，能获得这部分资源，短期虽然压力很大，但后期获益匪浅。”上述券商研究员表示。

　　市场需求不振

　　在上游扩张同时，未来的需求也是市场关注焦点。

　　经历了2015年疯涨后，今年国内锂产品价格持续下滑。亚洲金属网数据显示，从今年第二季度开始，国内锂产品价格开始下滑，电池级碳酸锂从高峰期的每吨18万元逐步降至13万元左右，工业级碳酸锂从每吨13万元左右降至12万元左右，氢氧化锂价格相对稳定，保持在每吨16万元左右。

　　西南证券设计的模型测算，以2016年为例，全球锂盐供应量18.37万吨，较之前减少0.8%，全球锂盐需求量为18.40万吨，较之前减少2.5%。预计2016-2017年锂盐保持供给紧平衡，需求略微超过供给，而2018-2019年，若新能源汽车的发展未超预期，锂盐将恢复供大于求的状态。

　　当下锂产品的下游端主要是新能源汽车，但因受骗补等影响，新能源汽车市场的发展不如预期。中国汽车行业协会数据显示，今年1-9月，新能源汽车生产30.2万辆，销售28.9万辆，比上年同期分别增长93.0%和100.6%，增幅放缓。

　　尽管如此，天齐锂业在锂产业中游还在布局。目前，公司拥有射洪和张家港两个锂盐生产基地，其锂盐产能达3.3万吨，但公司已启动扩建年产2.4万吨氢氧化锂项目，预计2018年底建成，届时，天齐锂业的锂盐产能可提升至5.4万吨。

　　射洪基地生产线规划年产5000吨氢氧化锂，该生产线今年2月正式运行，“目前，射洪基地边生产边技改。”公司方面介绍，公司初步设想，2016年该基地的氢氧化锂产能利用率争取超过70%。

　　针对拟建的2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目，天齐锂业瞄准的是国际市场，“我们主要的目标市场是整个亚太地区，尤其是动力电池发展势头最强劲的国家中国、日本和韩国，”在上述投资者会议上，李波透露，目前，在高性能的动力电池三元材料上的氢氧化锂份额在增加，公司对客户源有信心。